sabah.bülteni 19 Ağustos 2014 Salı Piyasa Yorumu BIST hisselerinde global piyasalara paralel olarak yükseliş bekliyoruz. Bankalardaki yukarı momentum (özellikle Garanti gibi büyüklerde) piyasanın kısa vadeli yönünü belirleyecektir. TL ve gösterge tahvil bugün yakından izlenecek. Bugün konsolide bilançoların son günü olması sebebiyle hisse bazlı hareketler görmeye devam edeceğiz. 78 bin 500 ve 77 bin seviyeleri direnç ve destek seviyeleri olarak karşımıza çıkacak. Değişim Piyasa Göstergeleri Kapanış 1gün 1ay YBG BİST100 77,342 %0.8 -%6.0 %14.1 Hacim TLm 3,278 -%2.8 - - Göst. Tahvil* %9.4 4bp 114bp -74bp TCMB pol faizi %8.29 -1bp -16bp 119bp E.bond TR30 %5.9 0bp 78bp 68bp US$ / TL 2.17 %0.6 %2.0 %1.8 EUR / TL 2.91 %0.0 %0.9 -%1.1 *Gösterge tahvil : 24.02.2016 En Çok Çıkan/Düşen Hisseler (BİST-50) Çıkan Fiyat % Düşen Fiyat % KRDMD 2.25 13.64 BIMAS 49.80 -6.04 PETKM 3.32 3.75 ULKER 14.95 -5.38 DOAS 7.75 3.75 DYHOL 0.41 -2.38 THYAO 6.30 3.62 KOZAL 22.35 -1.76 IHLAS 0.3 3.23 TTRAK 66.7 -1.04 * PÜG: Piyasanın üzerinde getiri PPG: Piyasaya paralel getiri PAG: Piyasanın altında getiri ÖRV: Öneri revize ediliyor 19 Ağustos Salı THYAO 2Ç14 sonuçları (Deniz tahmin: TL295mn; Piyasa tahmin:TL233mn) DOAS 2Ç14 sonuçları (Deniz tahmin: TL61mn; Piyasa tahmin: TL59mn) GUBRF 2Ç14 sonuçları (Deniz tahmin: TL40mn; Piyasa tahmin:TL35mn) MGROS 2Ç14 sonuçları (Deniz tahmin: TL91mn; Piyasa tahmin:TL87mn) TMSN 2Ç14 sonuçları (Deniz tahmin: TL22mn) 2Ç14 konsolide finansal tabloların son açıklanma tarihi Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Büyükdere Cad. No: 106 Kat: 16 34394 Esentepe, İstanbul, TÜRKİYE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. sabah.bülteni 19 Ağustos 2014 Salı Bilanço ve Kar Açıklamaları Şişe Cam (PPG, hedef: 3.36TL/hisse, yukarı pot: %14) ikinci çeyrek sonuçları beklentiler ile uyumlu. Açıklanan 137mnTL’lik net kar rakamı, yüksek faaliyet dışı gelirler sayesinde beklentimiz 110mnTL’nin üzerinde geldi. Şirketin operasyonel performansı cam ev eşyasından gelen sınırlı katkı ve diğer iştiraklerde kar marjlarınının yeterince artmaması nedeniyle beklentilerin biraz altında kaldı. Araştırma kapsamına aldığımız günden bu yana piyasaya oranla %20 daha iyi getiri sağlayan ve artık sınırlı bir getiri potansiyeli sunan yeni hedef fiyatımız nedeniyle önerimizi PİYASAYA PARELEL GETİRİ’ye düşürüyoruz. Trakya Cam (PÜG, hedef: 3.35TL/hisse, yukarı pot: %23) ikinci çeyrek sonuçları beklentilerden daha iyi. Açıklanan 76mnTL’lik net kar rakamı, 46mn TL’lik piyasa beklentisinin oldukça üzerinde. Pozitif sapmanın nedeni yapılan yatırımlar sonucunda elde edilen kurumlar vergisi muafiyetinden kaynaklı ertelenmiş vergi geliri. PİYASA ÜZERİNDE GETİRİ önerimizi korusak da, 29 Ağustos’ta sonra grevin yeniden başlaması hisseyi negatif etkileyebilir. Anadolu Cam (PPG, hedef: 1.95TL/hisse, yukarı pot: %13) ikinci çeyrek sonuçları beklentiler ile paralel. Açıklanan 14mnTL’lik net kar rakamı, daha yüksek faaliyet dışı gelirler sayesinde beklentimiz 5mnTL’nin üzerinde geldi. Operasyonel performans bekentiler ile uyumlu. Sonuçların hisse üzerinde önemli bir etki bırakmasını beklemiyoruz. Soda Sanayi (PPG, hedef: 4.06TL/hisse, yukarı pot: %11) ikinci çeyrek sonuçları beklentilerden biraz daha yüksek. Açıklanan 64mnTL’lik net kar rakamı, FAVÖK marjındaki daralmanın beklentilerden daha az olması nedeniyle 60mnTL’lik piyasa beklentisinin üzerinde kaldı. Hedef fiyatımızı yukarı revize etsek de, sınırlı getiri potansiyeli nedeniyle PİYASAYA PARELEL GETİRİ önerimizi koruyoruz. Alarko Holding (PPG, hedef: 5.23TL/hisse, yukarı pot: %23) piyasa beklentilerinin çok altında bir kar açıkladı. 18mnTL’lik beklentilerin karşısında holding 2.çeyrekte 4mnTL net zarar açıkladı. Taahhüt segmentinde negatif FAVÖK derecesinde kötü operasyonel performans ve elektrik dağıtım tarafından beklentilerin altında gelen sınırlı katkı ve kur kaynaklı yüksek finansal giderler bu kötü performansın başlıca nedenleri. Sonuçların hisse üzerinde olumsuz bir etki bırakmasını bekliyoruz. Doğan Holding (PÜG, hedef: 0,98TL, yukarı pot: %24), ikinci çeyrekte 22mnTL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi 1mn TL zarar, bizim beklentimiz ise 34mn TL kar düzeyindeydi. Sonuçlarda hem beklenenden hafif daha kötü gelen operasyonel karlılık (özellikle medya tarafı), hem de operasyonel olmayan taraftaki daha kötü performans ve Hurriyet’teki 12.7mn şerefiye değer düşüklüğü karşılığı gibi ekstra maliyetler etkili oldu. Çelebi (PÜG, hedef fiyat: TL30.10, yukarı pot: %24) bizim beklentimiz olan 7 milyon TL’nin üstünde kalarak 16 milyon TL kar açıkladı. Kardaki artışın temel sebebi operasyonel performanstaki iyileşmenin devam etmesi ve beklenenden az finansal giderler kaleminin gelmesi oldu. Çelebi için PİYASA ÜZERİ GETİRİ tavsiyemizi TL30.10 hedef fiyat ile koruyoruz. Aksa Akrilik (PPG, hedef fiyat: TL8.50, yukarı pot: %19) 2Ç14’te 38mnTL net kar açıkladı - Deniz Yatırım beklentisi 36mnTL. Operasyonel olarak çeyreksel bazda ürün fiyatları ve hammadde fiyatları arasındaki makas sabit kaldığı için marjlarda beklendiği gibi bir değişiklik olmadı. Yıllık olarak ise marjların daha düşük olmasına rağmen %24’lük net kar büyümesi kur farkı gelirlerinden kaynaklanmaktadır. Akenerji (PPG, hedef fiyat: TL1.25, yukarı pot: %7) 2Ç’de 0.02mnTL net kar açıklayarak beklentilerin altında kaldı (Deniz Yatırım: +17mnTL, piyasa: +11mnTL). Net kardaki sapma beklentilerin altında gerçekleşen operasyonel karlılık ve daha yüksek gelen finansal giderlerden oldu. Yıllık bazda faaliyet karı düşmesine rağmen 2Ç13’teki 7mnTL net zarardan kara geçilmesinde kur farkı gelirleri etkili oldu. Torunlar GYO bizim beklentimiz olan 20 milyon TL’yi aşarak 251 milyon TL kar açıkladı. Piyasa beklentisi ise 58 milyon TL idi. Kardaki farkın temel nedeni Torun Center projesiyle ilgili yapılan yeniden değerlemeden yazılan 155 milyon TL bir defaya mahsus gelir olarak karşımıza çıktı. Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Büyükdere Cad. No: 106 Kat: 16 34394 Esentepe, İstanbul, TÜRKİYE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. 19 Ağustos 2014 Salı sabah.bülteni Sektör ve Şirket Haberleri Ağustos ayının ilk haftasında kredi büyümesi zayıf seyretti ancak tüketici kredilerindeki büyümenin biraz daha ön plana çıktığını gözlemliyoruz. Bunu da tüketici kredisi faiz oranlarının yılın ilk yarısındaki ortalama %14.60 seviyesinden yaklaşık 140-150bps kadar gerileyerek %13.20 seviyesine gerilemenin etkili olduğunu düşünüyoruz. Kredi/Mevduat faiz makası marjinal olarak daralmaya devam etse de bilançolardaki vade yapısının mevduat tarafında daha kısa kredi tarafında daha uzun olmasına bağlı olarak 3Ç14’te bir önceki çeyreğe kıyasla bu faiz makasının 100bps kadar daha yukarıda olabileceğini bunun da bankaların operasyonel performanslarına olumlu katkı sağladığını görüyor olacağız. Yılın geri kalan kısmında büyümenin de biraz daha toparlamasına bağlı olarak operasyonel karlılığın daha ön planda olması beklenebilir. Bankalar şu anda 12 ay ileri dönük tahminlerimize göre 1.01x F/DD ve 8.32x F/K oranları ile işlem görmektedir. Temmuz ayı sonundan bu yana süregelen çalkantının fiyatlara olumsuz yansımasının büyük ölçüde gerçekleştiğini görüyoruz. Yılın geri kalan kısmında, özellikle de 3Ç14’te, operasyonel performanstaki iyileşme beklentisinin desteği ile F/DD 0.95x-1.00x seviyelerinin banka hisseleri için cazip seviyeler olduğunu düşünmekteyiz. (BDDK) Bim ikinci çeyrek sonuçlarını değerlendirmek üzere bir telekonferans düzenledi. Telekonferansta özellikle marjlarda yaşanan daralmanın nedenleri tartışıldı. Şirket ikinci çeyrekteki yüksek enflasyondan kaynaklanan fiyat artışlarını müşterilere hemen yansıtamaması nedeniyle marjlarda bir düşüş oldu. Şirket yönetimi ikinci yarıda daha iyi bir görüntü bekliyor. %4,55,5% FAVÖK marj aralığının en azından alt ucunu geçmeyi bekliyorlar. Daha önceleri yıl sonu itibariyle %5 FAVÖK marjı hedefine göre telekonferansta biraz daha ton değişimi izlenimi aldık. Bunu hisse için olumsuz bir unsur olarak değerlendiriyoruz. Biz zaten sonuçlar sonrası marj tahminimizi %5,1’den %4,9’a düşürmüştük. Şu aşamada tahminlerimizde aşağı yönlü başka bir revizyon yapmayıp üçüncü çeyrek sonuçlarını görmeyi bekleyeceğiz. Genel olarak Bim hisseleri için olumsuz görüşümüzü korumaya devam ediyoruz. Kar açıklamaları Net Kar Şirket BİST kodu Anadolu Cam ANACM Ak Enerji Konsensus Deniz 2Ç13 ( TL milyon TL) 2Ç14 Değişim Beklentisi* Beklentisi ( TL milyon TL) (%) ( TL milyon TL) ( TL milyon TL) 18 14 -21 13 5 AKENR -7 0 n.m. 11 17 Aksa Akrilik AKSA 31 38 24 - 36 Celebi Havacılık CLEBI 0 16 n.m. - 7 SISE 73 137 88 137 110 SODA 50 64 30 - 60 Sise Cam Soda Sanayi Torunlar REIT TRGYO -8 251 n.m. 58 20 Trakya Cam TRKCM 31 76 147 46 43 ANACM Anadolu Cam Kaynak: KAP *CNBC-e tahmini 18 14 -21 13 5 Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Büyükdere Cad. No: 106 Kat: 16 34394 Esentepe, İstanbul, TÜRKİYE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
© Copyright 2024 Paperzz
