Turkcell - İş Yatırım

Hisse Senedi / Büyük Şirket / İletişim
16/02/2015
Turkcell
TUT
2014 4.Ç Mali Tablo Analizi
(Onceki: TUT)
Yükselme Potansiyeli*
11%
Kambiyo zararları net kara olumsuz yansıdı
Turkcell 2014 yılı son çeyreğinde hem bizim hem de piyasanın beklentisinin
çok altında 258 milyon TL net kar elde etti. Şirketin net karı net finansal
giderler yüzünden yıllık bazda %49 gerilerken, çeyreksel bazda %66 düştü.
Şirket bu dönemde Ukrayna ve Belarus’taki devalüasyon nedeniyle 177
milyon TL net finansal zarar kaydetti. Her ne kadar finansal zararlar
beklentiler dahilinde gerçekleşmiş olsa da, beklentilerin dışında gerçekleşen
132 milyon TL’lik tek seferlik giderler net karın hem bizim hem de piyasanın
beklentisinin altında kalmasına neden oldu. Gelirler 3,1 milyar TL ile,
FAVÖK ise 917 milyon TL ile beklentilere paralel seviyelerde gerçekleşti.
Kodu
önemli etken olmaya devam ediyor. Turkcell’in 4Ç14 konsolide gelirleri
yıllık bazda %8 büyüyerek 3,1 milyar TL seviyesine geldi. Turkcell Türkiye
ses gelirleri %1 artarken, mobil hizmet gelirleri %44 yükseldi. Turkcell 2014
yılının tamamında 548 bin abone kaybı yaşamış olsa da hem abone bazının
faturalı aboneler tarafında gelişmesinin abone başına gelirlerde yarattığı
olumlu etki hem de artan akıllı cihaz kullanımı mobil internet gelirlerine
olumlu yansıdı. Turkcell’in abone sayısı sene sonu itibariyle 34,6 milyon
oldu.
F/K
PD/DD
FD/FAVÖK
TCELL
Fiyat Bilgileri
TL
USD
Kapanış 13 02 2015
14.15
5.73
12 Aylık Hedef Fiyat TL
15.64
6.52
12 Aylık Önceki Hedef Fiyat TL 15.32
6.58
Piyasa Değeri (mn)
31,130 12,592
Halka Açık PD (mn)
10,830 4,381
Ortalama İşlem Hacmi (3Ay)
97.4
41.9
Hisse sayısı (mn)
2,200
Takas Saklama Oranı (%)
34.79
Mobil hizmet gelirleri Turkcell Türkiye’nin gelirlerinin artışındaki en Çarpanlar
2014T 2015T 2016T
16.7
1.8
6.9
12.4
2.1
6.4
12.0
1.9
5.9
Fiyat Perform ansı (%) 1 Ay
3 Ay
12 Ay
8
-3
1
26
12
-7
-6
-12
-4
Konsolide FAVÖK marjı yıllık bazda sabit kaldı. Konsolide FAVÖK hem
bizim hem de piyasanın beklentisine paralel olarak 917 milyon TL
seviyesinde gerçekleşti ve yıllık bazda %8 artış kaydetti. FAVÖK marjı ise
%29,6 oldu, yıllık bazda bir değişim göstermedi. Turkcell Türkiye’nin
FAVÖK marjı bir miktar iyileşme göstererek %29,9’dan %30,1 seviyesine
geldi.
Lütfen son sayfada yer alan önemli yasal uyarıya bakınız.
1
01/15
10/14
28/01
07/14
04/14
14/01
01/14
30/12
07/13
10/13
16/12
04/13
02/12
18/11
01/13
Superonline ise grup seviyesinde gelir artışını destekliyor. Superonline
2014 yılı 4. çeyreğinde gelirlerini %28 arttırarak grup bazında konsolide Fiyat / BIST-100'e Göreceli Fiyat
gelirlere olumlu katkı sağladı. 2014 yılının tamamında fiber abone sayısının 16.00
165 bin adet artmış olması gelirlerdeki artışın en önemli unsurlarından 15.00
diyebiliriz. 2014 yılının tamamında ise şirketin gelirleri %35 yükselerek 14.00
1.253 milyon TL seviyesine ulaştı. Abone dağılımındaki hanehalkı 13.00
aboneliğinin gelişmesine de paralel olarak karlılıktaki artış ciro artışını 12.00
11.00
geride bıraktı. Superonline’ın 2014 yılı son çeyreğinde FAVÖK’ü %34
10.00
artarken, FAVÖK marjı 1,2 puan yükselerek %25,6 oldu. 2014 yılının
9.00
tamamında ise FAVÖK %37 artış kaydederek 327 milyon TL seviyesine
8.00
geldi. FAVÖK marjı ise 0,4 puan artarak %26,1 oldu. Uzun süren yatırım
döneminin ardından Superonline pozitif faaliyet karını arttırmaya devam etti.
TCE LL Kapan ış (Sol)
Operasyonel kar 2014 yılında %63’lük ciddi bir artış göstererek 88 milyon
52 Hafta Fiyat Aralığı (TL)
11.50
TL seviyesine geldi.
Yabancı Oranı (%)
Ukrayna’daki politik ve ekonomik durum faaliyetlere olumsuz yansıdı.
91
2014 yılı Astelit açısından zor bir yıl oldu. Ukrayna para biriminin ABD doları
90
karşısında 1 yıl içinde yaklaşık %97’lik değer kaybı Astelit’in 4. çeyrek
89
gelirlerinde dolar bazında %35’lik gerilemeye neden oldu. Her ne kadar
Astelit 2014 yılında 1,1 milyon yeni abone kazanmış olsa da dolar bazında
88
abone başına gelirlerde görülen %42’lik düşüş ciroyu olumsuz etkiledi.
87
Yab ancı Oran ı…
Ukrayna para birimi cinsinden ise gelirlerde %15’lik artış görüldü. FAVÖK
3Ay Ort.
86
de gelirlere paralel olarak dolar bazında %37 geriledi. FAVÖK marjı 1,1
puan düşerek %29,7 olarak gerçekleşti.
130
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
15.60
11/02
TL
ABD $
BIST-100 Relatif
Nur Karabacak
[email protected]
+90 212 350 25 34
Turkcell
2015 hedefleri. Turkcell 2015 yılı konsolide gelir hedefini 12,8-13,1 milyar TL aralığı olarak
açıkladı. Bizim beklentimiz 12,9 milyar TL seviyesinde. FAVÖK’ün ise 3.850-4.050 milyon
TL bandında olması bekleniyor. Buna göre FAVÖK marjı aralığı %29,4-%31,6 oluşuyor.
Bizim FAVÖK beklentimiz şirketin üst bandına yakın 4 milyar TL seviyesinde. Marj beklentimiz ise %31,2. Türkiye’de 4G altyapısına, Ukrayna’da ise 3G altyapısına yönelik yatırımlar nedeniyle 2015 yılında yatırım harcamalarının bir miktar yükselerek 2.5 milyar TL seviyelerine gelmesi bekleniyor. Bu hesaplamaya olası 4G ve 3G lisans bedelleri dahil değil.
Değerleme. 2014 yılı finansalları ve 2015 yılı öngörüleri sonrası biz de tahminlerimizin
üzerinden geçtik ve hedef değerimizi 2015 yılı sonuna taşıdık. Bu da hedef değerimizde %
2’lik bir artışa neden oldu. Yeni hedef hisse fiyatımız 15,64 cari seviyelerden %11’lik bir
getiri potansiyeli sunuyor. Buna geçmiş 5 yılın temettü verimi olan %15 de dahil. Hisse
yurtdışı benzerlerinin 2015 yılı F/K çarpanına göre %19, FD/FAVÖK çarpanına göre ise %
13 iskontolu işlem görüyor.
2
Dayanıklı Tüketim Malları
0
Otomotiv
AL
Tekstil Entegre
Diğer
TUT
SAT
Madencilik
GG
3
Holdingler
Gerç FD/FAVÖK
Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları
Ö.Y
Bankacılık
Kaynak : BIST/Is Yatırım tahminleri
Kaynak : BIST/Is Yatırım tahminleri
Tahmini FD/FAVÖK & Gerçekleşen FD/FAVÖK
Tahmini FD/Satışlar & Gerçekleşen FD/Satışlar
8.50
8.00
7.50
7.00
6.50
6.00
5.50
5.00
4.50
4.00
2.63
Sektörel Öneriler
6
5
4
3
2
1
14
Tahmini FD/Satışlar
3
5
AL
GÖZDEN GEÇİRİLİYOR
ÖNERİMİZ YOK
1.63
1.43
1.23
08/12/2014
09/02/2015
1.83
09/02/2015
2.03
19/01/2015
2.23
29/12/2014
2.43
19/01/2015
Gerç F/DD
29/12/2014
08/12/2014
Tahmini F/DD
17/11/2014
2.40
17/11/2014
18.00
27/10/2014
20.00
27/10/2014
Tahmini F/DD & Gerçekleşen F/DD
2.60
06/10/2014
15/09/2014
25/08/2014
04/08/2014
14/07/2014
23/06/2014
02/06/2014
12/05/2014
21/04/2014
31/03/2014
10/03/2014
Tahmini F/K & Gerçekleşen F/K
06/10/2014
15/09/2014
25/08/2014
04/08/2014
14/07/2014
23/06/2014
Gerç F/K
02/06/2014
12/05/2014
21/04/2014
31/03/2014
10/03/2014
1.20
Elektrik
1.40
8.00
Havayolları ve Hizmetleri
1.60
10.00
Ulaştırma-Lojistik
12.00
17/02/2014
09/02/2015
19/01/2015
14.00
17/02/2014
09/02/2015
19/01/2015
29/12/2014
08/12/2014
17/11/2014
27/10/2014
16.00
Perakande - Ticaret
Kaynak : BIST/Is Yatırım tahminleri
İnşaat- Taahhüt
Gıda
29/12/2014
08/12/2014
17/11/2014
27/10/2014
06/10/2014
15/09/2014
25/08/2014
Şirket Sayısı
33
45
Kaynak : BIST/Is Yatırım tahminleri
Gerç FD/Satışlar
Takip Listesi Öneri Dağılımı (%)
01/15
01/15
12/14
11/14
11/14
10/14
09/14
09/14
08/14
07/14
07/14
06/14
05/14
04/14
04/14
03/14
02/14
02/14
01/14
12/13
12/13
11/13
10/13
10/13
09/13
08/13
07/13
07/13
06/13
05/13
05/13
04/13
03/13
ALTUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
AL
TUT
TUT
AL
AL
TUT
AL
TL
Çimento
Cam
Teknoloji
Sağlık ve İlaç
Tahmini FD/FAVÖK
Kimyasal Ürün
06/10/2014
Tahmini F/K
Hayvancılık
15/09/2014
25/08/2014
04/08/2014
14/07/2014
23/06/2014
02/06/2014
12/05/2014
03/13
02/13
01/13
120
Demir-Çelik Temel
04/08/2014
14/07/2014
23/06/2014
02/06/2014
12/05/2014
21/04/2014
31/03/2014
10/03/2014
01/13
100
Tarım Kimyasalları
Sigorta
Petrol
Otomotiv Parçası
Otomotiv Lastiği
21/04/2014
31/03/2014
17/02/2014
110
Meşrubat / İçecek
Medya
10/03/2014
17/02/2014
130
İletişim
9
8
7
Finansal Kiralama ve Faktoring
Turkcell
Fiyat / Öneriler
90
80
70
Kaynak : BIST/Is Yatırım tahminleri
BIST'e g oreceli performans
2.20
2.00
1.80
Turkcell
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve
tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat
kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi
ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle,
sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş
Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile
ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
4

Download Report