Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni 5 Ocak 2015

Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni
5 Ocak 2015 / 01
Haftaya Bakış
Yılbaşı tatili nedeniyle Perşembe günü piyasaların kapalı
olduğu geçtiğimiz hafta, işlem hacminin düşük kaldığı
gözlendi. Yılın son haftası veri açıklamaları açısından da
nispeten sakin geçti. Yurtdışında Yunanistan’da erken seçim
kararı ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) yetkililerinin
açıklamaları yakından takip edilirken, yurtiçinde ise dış ticaret
hacmi ve PMI verileri gündemde ilk sıralarda yer aldı.
borcunun büyük bölümünü tanımayacağını söylüyor. Seçim
sonucu, Yunanistan’ın Aralık ayında sona eren yardım
paketinin yenilenme kararında belirleyici olması açısından
önem taşıyor. Uluslararası Para Fonu (IMF) da başarısız olan
Cumhurbaşkanlığı seçimi sonrasında yaptığı açıklamada yeni
hükümet kurulana kadar Yunanistan’ın kurtarma
programındaki gözden geçirme sürecinin ertelendiğini
açıkladı. Bununla birlikte IMF, bu gecikmenin ülke ekonomisi
için herhangi bir risk teşkil etmediğini ifade etti.
ABD’de tüketici güven endeksi Aralık ayında 92,6 ile
beklentilerin bir miktar altında açıklanırken, haftalık işsizlik
maaşı başvuruları 298 bin kişi ile beklentilerin üzerinde
gerçekleşti. Aralık ayı Chicago PMI endeksi ise 58,3 düzeyi ile
beklentilerin altında gerçekleşmesine rağmen alt kalemleri
itibarıyla iktisadi faaliyetin canlı bir seyir izlediğine işaret etti.
Almanya Başbakanı Angela Merkel'in partisi Hristiyan
Demokrat Parti’nin önde gelen üyelerinden Michael Fuchs,
Yunanistan'ın artık Euro Alanı için sistemik bir önem taşımadığı
için siyasetçilerinin bu ülkeyi kurtarmak gibi bir yükümlülük
taşımadıklarını belirtti. Fuchs’un sözleri, Yunanistan
seçimlerinde yardım paketlerinin hükümlerine uymayacak bir
partinin galip çıkması durumunda Atina’ya desteğin
kesileceğini ifade eden açık bir mesaj olarak değerlendirildi.
Ayrıca, Almanya Maliye Bakanı Wolfgang Schaeuble hafta
başında, hangi parti iktidara gelirse gelsin, hâlihazırdaki
hükümetin üstlendiği taahhütleri yerine getirmek zorunda
olduğunu ifade etti.
Son dönemdeki yaptırımların ve gerileyen petrol fiyatlarının
Rusya ekonomisi üzerindeki olumsuz etkileri somut bir şekilde
gözleniyor. OPEC'in üretimde kesintiye gitmeme kararı sonrası
petrol fiyatlarındaki düşüşün Aralık'ta hız kazanmasının
ardından Rusya ekonomisindeki durgunluğun derinleşmesi
bekleniyor.
Euro Alanı’nda ise ECB yetkililerinin açıklamaları gündemdeydi.
ECB Başkanı Draghi, Euro Alanı’nda fiyat istikrarını korumaya
yönelik zorlukların 6 ay öncesine kıyasla belirgin bir şekilde
yükseldiğini ifade ederek bölgedeki toparlanmanın kırılgan ve
istikrarsız olduğunu vurguladı. Euro Alanı’nda deflasyonun
derinleşmesi durumunda ECB’nin 2015 yılı başında alacağı
önlemlerin kompozisyonu üzerinde çalıştıklarını dile getiren
Draghi, kullanılabilecek araçlar arasında ülke tahvili alımının da
bulunduğunu ifade etti. Öte yandan, ECB İcra Kurulu üyesi ve
baş ekonomist Peter Praet, düşük petrol fiyatlarının 2015
yılının büyük bölümünde deflasyona neden olabileceği dikkate
alındığında, son dönemdeki parasal teşviklerin ekonomiyi
canlandırmaya yetmeyebileceğini söyledi. ECB 2015 yılının ilk
toplantısını 22 Ocak tarihinde gerçekleştirecek.
Yunanistan’da ekonomik ve politik sorunlar devam ederken,
Euro Alanı’nın en büyük ekonomisi Almanya’da Kasım’da 49,2
ile son 17 ayın en düşük seviyesine düşen imalat sanayi PMI
verisi, Aralık’ta 51,2 olarak açıklandı. Euro Alanı imalat sanayi
PMI verisi ise 50,6 puan ile beklentilerin bir miktar altında
açıklanmasına rağmen 50 değerinin üzerinde kalarak imalat
sanayinde büyümenin zayıf da olsa sürdüğüne işaret etti.
Türkiye ekonomisine ilişkin Aralık ayı imalat sanayi PMI verisi
ise 51,4’e gerileyerek imalat sanayinde büyümenin güç
kaybetse de devam ettiğini gösterdi. Temmuz ayından bu
yana beş aydır büyümeye işaret eden veri, imalat sanayinin
2014’ün ilk çeyreğinden bu yana en iyi üç aylık dönemini
geçirdiğini gösterdi.
Yunanistan’da Parlamento, tek aday olan Stavro Dimas’ı
Cumhurbaşkanlığı’na seçmedi. Başbakan Antonis Samaras
belirlediği cumhurbaşkanı adayının seçilmemesi sonrasında 25
Ocak’ta erken genel seçime gidileceğini açıkladı. Kamuoyu
yoklamaları, uluslararası kuruluşlar tarafından düzenlenen
yardım paketleri ile sıkı para ve maliye politikalarına muhalefet
eden ve bu nedenle piyasaların iktidara gelmesinden endişe
duydukları Syriza’nın (radikal sol koalisyon) seçimi önde bitiren
parti olacağını gösteriyor. Syriza, Yunanistan'ın Euro Alanı’nda
kalmasını istediğini ancak tasarruf önlemlerini ve ülke
TÜİK’in açıkladığı verilere göre Kasım ayında bir önceki yılın
aynı ayına göre %7,5 azalan ihracat 2014 yılı içinde ilk defa
yıllık bazda geriledi. Yılın genelinde gerileme eğilimi sergileyen
ithalat ise, Kasım ayında %0,2 ile cüzi oranda arttı. Böylece,
Kasım ayında dış ticaret açığı 8,3 milyar USD ile 7,8 milyar USD
düzeyindeki piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
Kıymetli maden ithalatında 2008'den beri en yüksek artışın
yaşanmasının yanı sıra Rusya ve Irak gibi önemli pazarlara
yapılan ihracattaki azalış, aylık dış ticaret açığındaki artışta
HAFTALIK VERİLER (2 Ocak)
26.Ara
BIST-100
84.947
2.Oca Değişim (%)
85.459
26.Ara
0,60
(1)
EUR/USD
1,2175
1,2000
USD/TL
2,3163
2,3430
1,15
EUR/TL
2,8214
2,8122
-0,33
1.183
1.189
0,50
56,6
55,1
-2,67
Gösterge Tahvil Faizi
%7,88
%8,12
ABD 10 Yıllık Tahvil Faizi
%2,25
%2,12
0,24
-0,13 (1)
EMBI+ (baz puan)
379
394
15 (1)
ALTIN (USD/ons)
EMBI+ Türkiye (baz puan)
219
231
12 (1)
PETROL (USD/varil)
(1) Haftalık fark alınmıştır.
2.Oca Değişim (%)
-1,44
Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni
etkili oldu. Ocak-Kasım dönemi itibarıyla ise dış ticaret açığı
geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %15,5 daralarak 76,0
milyar USD oldu. 2014 yılı Ocak-Kasım TÜİK ihracat rakamları,
2014 yılı Aralık ayı Türkiye İhracatçılar Meclisi rakamları ile
birlikte değerlendirildiğinde, 2014 yılında ihracatın yıllık %4
oranında artarak 157,6 milyar USD düzeyinde gerçekleştiğini
gösteriyor. Orta Vadeli Program'da ise, ihracatın 2014 yılında
160,5 milyar USD düzeyinde gerçekleşeceği öngörülmüştü
(Dış Ticaret Dengesi raporumuz).
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşları Standard&Poor's
ve Fitch ülke notu derecelendirme takvimlerini geçtiğimiz
hafta içinde yayımladılar. Buna göre, S&P’nin Türkiye’nin kredi
notuna dair değerlendirmesini 8 Mayıs ve 6 Kasım tarihlerinde
açıklaması, Fitch’in değerlendirmesinin ise 20 Mart ve 18 Eylül
tarihlerinde yayımlanması öngörülüyor. Diğer kredi
derecelendirme kuruluşu Moody's ise, 2015 yılında Türkiye'nin
kredi notuna ilişkin değerlendirme yayımlayabileceği tarihleri
10 Nisan, 7 Ağustos ve 4 Aralık olarak açıklamıştı.
(mevduat ve katılım fonu) dışı yabancı para yükümlülüklere
uygulanan zorunlu karşılık (ZK) oranlarını artırırken, rezerv
opsiyon katsayılarında (ROK) da daha düşük ortalamayı esas
alan değişikliğe gitti. Yapılan açıklamada, “küresel
piyasalardaki son gelişmeler dikkate alınarak finansal istikrarı
desteklemek amacıyla bankaların ve finansman şirketlerinin
yabancı para cinsinden yükümlülüklerinin zorunlu karşılık
oranları, çekirdek dışı yükümlülüklerde vadelerin uzamasını
teşvik edici yönde değiştirilmiştir” ibaresi yer aldı. TCMB, YP ZK
oranlarında yaptığı artışla piyasadan 3,2 milyar USD çekerken,
ROK düzenlemesi ile birlikte döviz rezervlerinden serbest
kalacak tutarın yaklaşık 2,4 milyar USD düzeyinde olacağını
hesaplıyor.
Bu sabah açıklanan verilere göre Aralık ayında tüketici fiyatları
endeksi (TÜFE) aylık %0,44 oranında gerilerken, yurt içi
üretici fiyatları endeksi (Yİ-ÜFE) de %0,76 oranında düştü.
Böylece, 2014 yılsonunda TÜFE artışı %8,17, Yİ-ÜFE artışı ise
%6,36 düzeyinde gerçekleşti.
TCMB, Cumartesi sabahı yaptığı açıklamayla bir süredir
sinyalini verdiği adımı atarak 3 yıldan kısa vadeli çekirdek
Haftalık Veri Gündemi
5 Ocak
Dönemi
Piyasa Beklentisi
TÜİK Tüketici Fiyat Enflasyonu
Aralık
aylık -%0,44 (G)
TÜİK Yurt İçi Üretici Fiyat Enflasyonu
Aralık
aylık -%0,76 (G)
Aralık
aylık %0,1
Kasım
aylık %0,4 düşüş
Aralık
226 bin kişi artış
10.07.2019 İtfa Tarihli Sabit Kuponlu Devlet Tahvilinin Yeniden İhracı
18.09.2024 İtfa Tarihli TÜFE'ye Endeksli Devlet Tahvilinin Yeniden İhracı
Almanya Tüketici Fiyat Enflasyonu (Öncü)
6 Ocak
16.11.2016 İtfa Tarihli Sabit Kuponlu Devlet Tahvilinin Yeniden İhracı
19.05.2021 İtfa Tarihli Değişken Faizli Devlet Tahvilinin Yeniden İhracı
24.07.2024 İtfa Tarihli Sabit Kuponlu Devlet Tahvilinin Yeniden İhracı
ABD Fabrika Siparişleri Verisi
7 Ocak
Hazine İç Borç Ödemesi (8.929 milyon TL)
ABD ADP İstihdam Raporu
Fed Açık Piyasa Komitesi Toplantı Tutanakları
8 Ocak
9 Ocak
Euro Alanı Tüketici Fiyat Enflasyonu (Öncü)
Aralık
Euro Alanı İşsizlik Verisi
Kasım
Almanya Perakende Satışlar Verisi
Kasım
TÜİK Sanayi Üretim Endeksi
Kasım
Euro Alanı Üretici Fiyat Enflasyonu
Kasım
Euro Alanı Perakende Satışlar Verisi
Kasım
Almanya Fabrika Siparişleri Verisi
Kasım
aylık %0,8 düşüş
ABD Tarım Dışı İstihdam Verisi
Aralık
245 bin kişi artış
aylık %0,0
ABD İşsizlik Verisi
Aralık
%5,7
Almanya
SanayiSatışlar
Üretimi Verisi
Verisi
ABD Perakende
Kasım
aylık %0,4 artış
(G) Gerçekleşme
5 Ocak 2015
2
Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni
Hisse Senedi Piyasaları
Tahvil-Bono Piyasaları
0,60
105.082
105.774
0,66
78.566
78.823
0,33
8,0
61.305
62.030
1,18
7,8
114.057
114.634
0,51
1.000
0
26.Ara
29.Ara
İşlem Hacmi (milyon TL)
30.Ara
31.Ara
Tahvil-bono piyasasında bir önceki hafta kaydedilen
hacimsiz seyrin geçtiğimiz hafta da devam ettiği gözlendi.
Yılın son günlerinde gösterge tahvilin bileşik faizinde de
önemli bir değişiklik gözlenmezken, 16 Kasım 2016 vadeli
tahvilin faizi yılı %8,02 düzeyinden tamamladı. 2 yıllık
gösterge tahvilin faizi 2014 yılı başında %10,1
düzeyindeydi. Haftalık bazda ise, gösterge tahvilin bileşik
faizi 24 baz puan artarak haftayı %8,12 seviyesinden
kapattı.
(%)
12,0
10,0
8,0
8,12
6,0
4,0
84.000
0,0
83.500
-2,0
83.000
Gösterge Tahvil Faizi ve Beklenen Reel Faiz
14,0
84.500
BIST-100 Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: Borsa İstanbul, İktisadi Araştırmalar Bölümü
5 Ocak 2015
2.Oca
10 Yıl
2,0
0,85
Gösterge Tahvil Faizi
Oca.1 5
2.000
5 Yıl
Ara.14
85.000
3.000
3 Yıl
Kas.14
85.500
2 Yıl
Eki.14
4.000
1 Yıl
Ey l.14
86.000
2 Ocak
7,4
Ağu.1 4
Borsa İstanbul - BIST
5.000
26 Aralık
7,6
Tem.1 4
Yunanistan’da cumhurbaşkanlığı seçiminin sonuçsuz
kalmasının ardından erken seçim kararı alınırken, bu
gelişmenin Avrupa piyasalarında neden olduğu satışların
etkisiyle BIST-100 endeksi de haftaya düşüşle başladı.
Salı ve Çarşamba günleri gelen tepki alımlarıyla bir miktar
yükselen ve hafta başındaki kayıplarını geri alan endeks,
2014 yılını %26 oranında artışla kapatmış oldu. Yılın
tamamında bankacılık endeksi %30, sınai endeks ise
%26 yükseldi. Yeni yılın ilk işlem gününde ise, BIST-100
endeksinin %0,3 gerilediği görüldü. Böylece, BIST-100
endeksi haftayı %0,6 yükselerek 85.459 düzeyinden
kapattı.
8,2
Haz.14
BIST- Mali
85.459
Nis.14
BIST- Hizmetler
84.947
TL Getiri Eğrisi (%)
8,4
Mar.14
BIST- Sınai
2.Oca
Şub.14
BIST- 30
26.Ara
Oca.1 4
BIST- 100
8,6
Değişim (%)
May.14
BIST ENDEKSLERİ
Beklenen Reel Faiz *
* Gösterge tahvilin beklenen enflasyona göre hesaplanan reel faizidir.
3
Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni
Döviz Piyasaları
Eurotahvil Piyasaları
DÖVİZ KURLARI
26.Ara
2.Oca
Değişim (%)
2,3163
2,3430
1,15
Euro
2,8214
2,8122
-0,33
Sepet (¹)
2,5689
2,5776
0,34
EUR/USD Paritesi
1,2175
1,2000
-1,44
USD/JPY Paritesi
120,39
120,49
0,08
Dolar
(¹) 0,5 USD + 0,5 EUR
EMBI+ ve Türkiye Spread (baz puan)
500
450
400
350
300
250
200
EMBI+
Oca.1 5
Ara.14
Kas.14
Eki.14
Ey l.14
Ağu.1 4
Tem.1 4
Haz.14
May.14
Nis.14
Mar.14
Şub.14
Yunanistan’da gerçekleştirilen cumhurbaşkanlığı seçimi
öncesindeki belirsizlik ve seçimin sonuçsuz kalmasının yol
açtığı endişeler nedeniyle Euro, hafta genelinde Dolar
karşısında zayıf bir görünüm sergiledi. Dolar’ın diğer
gelişmiş ülke para birimleri karşısında da son 9 yılın en
yüksek seviyelerindeki seyri devam ederken, 2014 yılının
sonunda EUR/USD paritesi 1,2097, USD/JPY paritesi
119,68 düzeyinde gerçekleşti. Böylece Dolar yılı Euro
karşısında %12, Japon Yeni karşısında %13,7 değer
kazancıyla tamamladı. Cuma günü ECB Başkanı Mario
Draghi’nin yeni gevşeme adımları atılabileceği yönündeki
açıklamalarının etkisiyle Euro’daki değer kaybı hızlanırken,
EUR/USD paritesi haftayı %1,4 düşüşle 1,2000
seviyesinden kapattı. USD/JPY paritesi ise haftalık bazda
%0,1 yükseldi. ABD ekonomisinin diğer gelişmiş ülke
ekonomilerine kıyasla nispeten olumlu bir görünüm
sergilemesi ve Fed’in faiz artırımına gideceği beklentisi
paralelinde Dolar’daki güçlü seyrin 2015 yılında da devam
edeceği tahmin ediliyor.
Oca.1 4
150
Türkiye
Geçtiğimiz hafta Yunanistan’da yaşanan gelişmelerin risk
algısını olumsuz yönde etkilemesi nedeniyle gelişmekte
olan ülke eurotahvillerine ait risk primleri yukarı yönlü bir
seyir izledi. İşlem hacimlerinin nispeten yüksek düzeyde
gerçekleştiği yılın ilk işlem gününde ise, risk primlerindeki
yukarı yönlü hareketin belirginleşmesi dikkat çekti.
Yatırımcıların küresel ekonomiye ilişkin endişelerle ABD 10
yıllık hazine tahvillerine yöneldiği gözlenirken, geçtiğimiz
hafta söz konusu tahvilin faizi 13 baz puan gerileyerek
%2,12 seviyesinde gerçekleşti. Haftalık bazda bakıldığında
gelişmekte olan ülke eurotahvillerine ait risk primi 15 baz
puan yükselerek haftayı 394 puan seviyesinden
kapatırken, Türkiye eurotahvillerine ait risk primleri 12 baz
puan yükseldi ve haftayı 231 puan düzeyinden tamamladı.
Geçtiğimiz hafta Dolar’ın uluslararası piyasalarda
sergilediği güçlü seyir yurt içi piyasaya da yansıdı. USD/TL
kuru haftayı %1,2 yükselişle 2,3430 düzeyinden
kapatırken, EUR/TL kuru %0,3 düşüşle 2,8122’den kapattı.
Yıllık bazda değerlendirildiğinde ise, TL’nin USD karşısında
%8,8, Euro karşısında %4,2 değer kaybettiği görüldü.
Pariteler
EMBI+ Endeks ve ABD Tahvil Getirisi
100
2,0
620
EUR/USD
USD/JPY (Sağ Eksen)
ABD 10 Yıllık Tahvil Fa izi (%)
Oca.1 5
740
Ara.14
Kas.14
1,16
Eki.14
640
Ey l.14
2,2
Ağu.1 4
104
Tem.1 4
1,20
Haz.14
660
May.14
2,4
Nis.14
108
Mar.14
1,24
Şub.14
680
Oca.1 4
2,6
Oca.1 5
112
Ara.14
1,28
Kas.14
700
Eki.14
2,8
Ey l.14
116
Ağu.1 4
1,32
Tem.1 4
720
Haz.14
3,0
May.14
120
Nis.14
1,36
Mar.14
3,2
Şub.14
124
Oca.1 4
1,40
EMBI+ (Sağ Eksen)
Kaynak: Reuters, JP Morgan
5 Ocak 2015
4
Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni
Emtia Piyasaları
Altın Fiyatı (USD/ons)
1.400
Brent Türü Petrol Fiyatı (USD/varil)
120
110
1.350
100
1.300
90
80
1.250
70
1.200
1.189
1.150
60
50
55,1
Altın fiyatları haftaya düşüşle başlamasına rağmen
Yunanistan’da alınan erken seçim kararının yarattığı
endişelerin yatırımcıların güvenli liman arayışını
tetiklemesi sonucunda Salı günü %1,5’a yakın artış
kaydetti. Yılın son işlem gününde ise, Dolar’daki güçlü
seyre bağlı olarak altın fiyatlarının gerilediği gözlendi.
2014 yılı geneli incelendiğinde, altın fiyatlarının nispeten
yatay bir izlediği gözleniyor. Yeni yılın ilk işlem günü olan
Cuma günü ise altın fiyatlarının sınırlı bir yükseliş
kaydettiği görüldü. Böylece haftalık bazda altın fiyatları
%0,5 oranında yükselerek 1.189 USD/ons düzeyinden
kapandı.
Oca.1 5
Ara.14
Kas.14
Eki.14
Ey l.14
Ağu.1 4
Tem.1 4
Haz.14
May.14
Nis.14
Mar.14
Şub.14
Oca.1 5
Ara.14
Kas.14
Eki.14
Ey l.14
Ağu.1 4
Tem.1 4
Haz.14
May.14
Nis.14
Mar.14
Şub.14
Oca.1 4
1.100
Oca.1 4
40
Petrol fiyatları yılın son haftasında da gerilemeye devam
etti. Söz konusu gelişmede Dolar’ın değer kazanmasının
yanı sıra petrol üretimindeki arz fazlası ve zayıf PMI
verilerinin küresel büyümeye ilişkin talep yönlü endişeleri
artırması etkili oldu. Brent türü ham petrolün varil fiyatı
yılı 55,9 USD seviyesinden tamamlarken, petrol
fiyatlarındaki yıllık gerileme %49 düzeyinde gerçekleşti.
Yılın ilk işlem gününde de düşmeye devam eden Brent
türü petrolün spot fiyatı Cuma günü kapanışta 55,1
USD/varil seviyesine kadar geriledi.
Kaynak: Reuters
5 Ocak 2015
5
Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni
Türkiye İş Bankası A.Ş - İktisadi Araştırmalar Bölümü
İzlem Erdem - Bölüm Müdürü
[email protected]
Alper Gürler - Birim Müdürü
[email protected]
Özgür Demirtaş - Müdür Yrd.
[email protected]
H. Erhan Gül - Uzman
[email protected]
Aslı Göksun Şat Sezgin - Uzman
[email protected]
İlker Şahin - Uzman
[email protected]
Ahmet Aşarkaya - Uzman Yrd.
[email protected]
Bütün yayınlarımıza http://ekonomi.isbank.com.tr adresinden erişebilirsiniz.
Bu rapor Bankamız uzmanları tarafından güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan elde edilen bilgiler
kullanılmak suretiyle, sadece bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve hiçbir şekilde finansal enstrümanların alım veya satımı
konusunda tavsiye veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak yorumlanmamalıdır. Bu raporda yer verilen görüş ve
değerlendirmeler, hiçbir şekilde Türkiye İş Bankası A.Ş.’nin kurumsal yaklaşımını yansıtmamakta olup, raporu kaleme alan
uzmanların kişisel görüş ve değerlendirmeleridir. Türkiye İş Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgi, görüş ve
değerlendirmelerin doğru, değişmez ve eksiksiz olması konusunda herhangi bir şekilde garanti vermemektedir. Türkiye İş
Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın değişiklik yapma hakkına sahiptir. Bu rapor
ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan Türkiye İş Bankası A.Ş. hiçbir
şekilde sorumluluk kabul etmemektedir.
İşbu rapor üzerinde Bankamızın telif hakkı olup, Bankamızın yazılı izni alınmaksızın herhangi bir kişi tarafından, herhangi bir
amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz veya yayımlanamaz. Tüm haklarımız saklıdır.
5 Ocak 2015
6