WOLF THEISS NEWS: CROATIAN LAW Ožujak/2014 Izmjene Zakona o preuzimanju dioničkih društava Hrvatski Sabor nedavno je usvojio izmjene Zakona o preuzimanju dioničkih društava. Usvojene izmjene posebno su značajne jer provode dvije važne presude Ustavnog suda Republike Hrvatske, Direktivu 2004/25/EC te unaprjeđuju zakonski okvir preuzimanja dioničkih društava uklanjanjem teškoća uočenih u praksi. Izmjene Zakona uvode jedinstveni prag od 25 % svih dionica s pravom glasa prelazak kojeg rezultira obvezom podnošenja ponude za preuzimanje dioničkog društva. Dodatni pragovi (prilikom stjecanja dodatnih 10 % dionica odnosno prelaskom preko praga od 75 % ukupnih dionica društva), koji su bili propisani dosadašnjim Zakonom, više ne vrijede. Ova izmjena pojednostaviti će položaj potencijalnih preuzimatelja, zahtijevajući objavu ponude za preuzimanje dioničkog društva samo jednom, dok istovremeno omogućuje manjinskim dioničarima da prodaju svoje dionice po fer cijeni. Važna promjena uvedena izmjenama Zakona je i mogućnost odgode obveze podnošenja ponude za preuzimanje dioničkog društva ako je preuzimanje uvjetovano prethodnim odobrenjem javnog tijela (npr. Agencije za zaštitu tržišnog natjecanja) sve dok to tijelo ne izda potrebno odobrenje. Prijašnji zakonski okvir često je kritiziran zbog nametanja obveze podnošenja ponude za obvezno preuzimanje dioničkog društva čak i u slučajevima uskrate potrebnog odobrenja. Izmjene Zakona ublažile su institut gubitka prava glasa u slučaju preuzimateljevog nepodnošenja ponude za obvezno preuzimanje dioničkog društva. Preuzimatelju (i s njim povezanim društvima) može biti zabranjeno ostvarivanje glasačkih prava koja proizlaze iz preuzetih dionica samo odlukom HANFA-e. Ako se preuzimatelj odluči žaliti na odluku HANFA-e, pravo glasa gubi se tek nakon donošenja konačne odluke pred nadležnim upravnim sudom. Upravni sud dužan je odlučiti o takvom pitanju u hitnom postupku u roku od šest mjeseci od dana podnošenja tužbe. Izmjene jasnije uređuju odnos između investicijskih i mirovinskih fondova i društava koje njima upravljaju, posebno u kontekstu obveze podnošenja ponude za preuzimanje dioničkog društva i raspolaganja glasačkim pravima iz stečenih dionica. Društva koja upravljaju fondovima obvezna su podnijeti ponudu za preuzimanje dioničkog društva u ime i za račun fonda kojim upravljaju kada investicijski ili mirovinski fond, kojemu je dopušteno ulaganje preko praga od 25 % dionica ciljanog društva, taj prag prijeđe stjecanjem dionica ciljanog društva. Međutim, kada je fondu zabranjeno ulaganje iznad praga od 25 % a on je taj prag prešao stjecanjem dionica ciljanog društva, društvo za upravljanje investicijskim ili mirovinskim fondom obvezno je podnijeti ponudu za preuzimanje dioničkog društva u vlastito ime i za vlastiti račun. Investicijski ili mirovinski fondovi i društva koja njima upravljaju neće se smatrati povezanim društvima koja djeluju zajednički ako ispunjavaju Zakonom propisane uvjete za neovisnost. Izmjene dodatno sužavaju područje primjene Zakona. Naime, Zakon se sada primjenjuje samo na dionička društva s registriranim sjedištem u Republici Hrvatskoj ili u bilo kojoj drugoj državi članici EU, pod uvjetom da su dionice tog društva uvrštene na uređeno ALBANIA AUSTRIA BOSNIA & HERZEGOVINA BULGARIA CROATIA CZECH REPUBLIC HUNGARY POLAND ROMANIA SERBIA SLOVAK REPUBLIC SLOVENIA UKRAINE G.6086518.1 WOLF THEISS NEWS: CROATIAN LAW Ožujak/2014 tržište u Hrvatskoj ili zemlji članici EU. Dionička društva s minimalnim temeljnim kapitalom od 30,000,000 HRK te ona koja imaju manje od 100 dioničara nisu više u obuhvatu zakona. Važna izmjena odnosi se na kriterije za utvrđivanje najniže cijene dionica u ponudi za preuzimanje. Prosječna ponderirana cijena dionica u razdoblju od tri mjeseca prije datuma na koji je nastala obveza podnošenja ponude za preuzimanje relevantna je samo za dovoljno likvidne dionice (dionice kojima se uspješno trguje najmanje jednu trećinu svih trgovinskih dana tijekom relevantnog razdoblja). Kod manje likvidnih dionica uvodi se elaborat o procjeni fer vrijednosti dionica ciljnog društva na temelju kojeg će se utvrditi najniža cijena dionice u ponudi. Izmjene i dopune Zakona o preuzimanju dioničkih društava imaju za cilj osigurati proporcionalnu zaštitu prava potencijalnih preuzimatelja (i s njima povezanih društava) s jedne strane i manjinskih dioničara s druge strane. Namjera zakonodavca da uspostavi jednostavan i efikasan zakonski okvir za preuzimanje dioničkih društava uklanjanjem teškoća uočenih u praksi svakako je pohvalna, no preostaje vidjeti konkretne učinke usvojenih izmjena. Contacts Nikola Mirković Associate [email protected] Igor Gretić Legal Trainee [email protected] This memorandum has been prepared solely for the purpose of general information and is not a substitute for legal advice. Therefore, WOLF THEISS accepts no responsibility if – in reliance on the information contained in this memorandum – you act, or fail to act, in any particular way. If you would like to know more about the topics covered in this memorandum or our services in general, please get in touch with the contacts listed above, or with: Wolf Theiss – Zagreb Branch Ivana Lučića 2a Eurotower, 19th Floor HR-10000 Zagreb, Croatia Tel.: +385 1 4925 400 Fax: +385 1 4925 450 www.wolftheiss.com ALBANIA AUSTRIA BOSNIA & HERZEGOVINA BULGARIA CROATIA CZECH REPUBLIC HUNGARY POLAND ROMANIA SERBIA SLOVAK REPUBLIC SLOVENIA UKRAINE