AIFI Associazione Italiana del Private Equity e Venture Capital MONTEFELTRO START-UP Finanziare l’impresa innovativa Il ruolo del venture capital nel supporto alle imprese innovative Giovanni Fusaro Ufficio Studi AIFI Urbino, 23 gennaio 2014 Il ciclo di vita dell’impresa e il capitale di rischio Fatturato Early stage financing Pre-seed Expansion Capital Seed 0,1 Euro Mln 0,5/1 Euro Mln Incubatori Business Angels Capitali Familiari Operatori pubblici Analisi e Valutazione idea 1 AIFI Cassa cumulata Definizione del prodotto Piano aziendale Analisi del mercato Start up 1/5 Euro Mln Second round 10/50 Euro Mln 5/20 Euro Mln Venture Capital Private Equity Borsa Private Equity Venture Capital Consolidamento Innovazione continua del prodotto del prodotto Consolidamento dell’organizzazione Completamento Strutturazione Investimenti di marketing e forza commercialecommerciali prodotto Primi riscontri Partenership Partenrship e acquisizioni strategiche commerciali Costituzione azienda 2 Quali cerca imprese cercano gli operatori Cosa l’operatore • Management capace ed esperto, idealmente con già un track record di successo • Mercato grande e raggiungibile • Chiara strategia per l’opportunità di mercato • Posizione competitiva difendibile almeno nel MT • Prodotto che può essere sviluppato rapidamente e per il quale il mercato è disposto a pagare un prezzo sufficiente a rendere la società profittevole • Modello di business a bassa intensità di capitale • Piano “B” • Exit a pieno valore 1 AIFI 3 Presentarsi Presentarsi all’investitoreall’investitore • Si approcciano i venture capitalist con Executive Summary e/o Business Plan • Se il primo esame è positivo, si stipula una lettera di intenti e confidenzialità. In caso contrario ci si può rivolgere ad altro venture capitalist o rielaborare il Business Plan VENTURE CAPITALIST Positivo 1 AIFI Due diligence Negativo Altra fonte finanziaria Altro VC Rielaborazione business plan 4 Il processo di selezione dei business plan 2-3 investimenti effettuati 10 progetti selezionati Due diligence 20 progetti selezionati Analisi approfondita 50 progetti selezionati Primo screening 1 AIFI 100 business plan presentati 5 Il mercato italiano del private equity e venture capital: gli investimenti Ammontare (Euro Mln) 5.458 Numero 349 326 372 283 292 Rispetto al I semestre 2012: Numero: +10% Ammontare: +62% 3.583 3.230 2.615 161 2.461 1.407 1 2008 2009 2010 2011 2012 I sem 2013 Fonte: AIFI-PwC AIFI 6 La distribuzione degli investimenti per tipologia nel periodo 2008-I sem 2013 Ammontare (totale circa 19 miliardi) 13% 13% 3% 3%3% 3% Numero (totale circa 1.800) 3% 20% 20% Expansion Buy out 39% 32% Replacement Early stage Turnaround 61% 61% 4% 22% 1 Fonte: AIFI-PwC AIFI 7 L’evoluzione degli investimenti di early stage in Italia Numero Ammontare (Euro Mln) 136 135 115 106 106 98 88 89 88 82 79 65 65 59 56 50 49 30 28 2005 2006 23 1 2002 2003 2004 66 62 65 28 2007 2008 2009 2010 2011 2012 I sem 2013 Fonte: AIFI-PwC AIFI 8 Focus investimenti high tech e settori Evoluzione del numero di operazioni di early stage High tech Computer Non high tech 9 Medicale 48 8 Media & entertainment 8 Servizi non finanziari 8 Biotecnologie 22 55 30 42 Energia & utilities 38 88 58 41 38 2006 1 2007 2008 2009 3 Servizi finanziari 1 Retail 1 Chimica 1 Altro 1 20 24 66 5 51 2010 64 45 2011 2012 I sem 2013 Fonte: AIFI-PwC AIFI 9 La distribuzione regionale degli investimenti Numero totale di operazioni nel periodo 2008-I sem 2013 510 171 162 135 131 113 106 75 60 55 44 31 30 21 18 18 11 3 1 1 Fonte: AIFI-PwC AIFI 10 Il ruolo del private equity nelle Marche Numero Ammontare (Euro Mln) 7 700 6 6 5 6 5 600 5 5 500 389 4 400 3 3 2 300 200 1 5 31 34 32 2011 2012 100 Oltre il 50% delle operazioni ha riguardato start up 1 - 2008 2009 2010 I sem 2013 Alcuni esempi di recenti operazioni di private equity 1 Fonte: AIFI-PwC, PEM® AIFI 11 Il coinvolgimento nell’attività d’impresa Tutte le imprese Di cui: Seed/Start up Di cui: Expansion Sono state avviate operazioni all’estero 67% 63% 80% Consulenza su aspetti tecnico-operativi 11% 14% 0% Consulenza su aspetti finanziari 84% 82% 64% Definizione delle strategie 81% 92% 50% Gestione delle risorse umane 41% 36% 36% Consulenza sul marketing 26% 30% 10% Miglioramento dell’accesso a fornitori/distributori 27% 31% 27% Miglioramento del rapporto con altri finanziatori (es. banche) 76% 85% 60% Maggiori possibilità di accesso al mercato di Borsa 1 70% 40% 64% TIPO DI COINVOLGIMENTO Fonte: Indagine Banca d’Italia-AIFI AIFI 12 L’impatto economico del venture capital in Italia (1/2) Ricerca su un campione di 198 disinvestimenti (early stage ed expansion) effettuati in Italia nel periodo 2003-2011 1 Fonte: PricewaterhouseCoopers AIFI 13 L’impatto economico del venture capital in Italia (2/2) Ricerca LIUC su un campione di 56 imprese oggetto di investimento nel periodo 1996-2010 1. Ad ogni milione di Euro investito in capitale di rischio dagli investitori istituzionali è possibile ricondurre un investimento in capitale immobilizzato di circa 1,55 milioni al termine dei primi tre anni di operatività; 2. ad ogni milione di Euro di capitale di rischio investito in azienda, è associabile una produzione di valore aggiunto pari a circa 0,85 milioni, sempre al termine dei primi tre anni di operatività; 3. a livello occupazionale, è possibile ricondurre ad ogni milione di Euro investito la creazione di circa 13 nuovi posti di lavoro, ancora una volta al termine dei primi tre anni di operatività. Confronto dei risultati con gli studi precedenti Investimenti in capitale immobilizzato (*) Produzione di valore aggiunto (*) 1 Nuovi addetti (*) 2006 2011 2013 1,65 Euro/ml 1,5 Euro/ml 1,55 Euro/ml 0,6 Euro/ml 0,7 Euro/ml 0,8 Euro/ml 12 unità 11 unità 13 unità (*) In rapporto ad ogni milione di Euro investito in capitale di rischio dagli investitori istituzionali in operazioni di early stage financing. Fonte: Università Carlo Cattaneo - LIUC AIFI 14 Early stage: un confronto internazionale Numero di società oggetto di investimento UK Francia Italia Germania Spagna USA 2.033 1687 1.680 1.658 1.986 1.351 1.187 1.006 1.004 1.061 975 811 584 571 242 68 1 2007 223 174 510 489 479 458 429 401 428 416 371 155 67 66 77 2008 2009 2010 365 184 78 2011 106 182 2012 Fonte: AIFI-PwC, BVCA, AFIC, BVK, ASCRI, NVCA AIFI 15 Contatti Giovanni Fusaro Ufficio Studi e Ricerche AIFI Email: [email protected] Tel: 02 7607531 www.aifi.it 1 AIFI 16 AIFI Associazione Italiana del Private Equity e Venture Capital MONTEFELTRO START-UP Finanziare l’impresa innovativa Il ruolo del venture capital nel supporto alle imprese innovative Giovanni Fusaro Ufficio Studi AIFI Urbino, 23 gennaio 2014
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