世界の鼓動を伝える 2015 年1月26 日号～投資戦略、トピックス、個別企業などの最新情報を網羅～ www.daiwa.jp 【今週のトピックス】 6 今週のアベノミクス特選銘柄 9 ダイワの決算発表直前予想［2014年10-12月期］原油安メリットがもたらす企業業績の押上げ効果に注目 11 中小型株参考銘柄 12 決算発表カレンダー【今週の日米株式ストラテジー】 2 ギリシャの総選挙の影響は限定的で、日米株は方向感に乏しい展開か【今週の為替ストラテジー】 4 市場の関心は欧州から米国へ【為替マーケット・ウオッチ（トルコリラ）】 5 追加利下げは慎重に実施か【今週の紹介銘柄】 13 カーニバル 14 コストコホールセール 15 海通証券 http://www.daiwatv.jp/ 大和証券グループでは、総力を結集して、マーケット解説を中心とする映像コンテンツを配信しています。｢注目！投資ストラテジー｣最新の重要マーケット情報をいち早くお届け！! 情報新鮮 !! けお届収録 9：30 ON AIR 注目！投資ストラテジー日付担当者 10：30 注目のセクター、海外市場、個別銘柄など、旬の投資テーマで株式市場にアプローチします。 1月のTIME TABLE テーマ日付担当者 17（土）重要イベント 5（月）野間口 2015年の内外相場見通し 18（日） 19（月）石月テクニカル分析による各通貨の見通し 2015年のトップピック銘柄 6（火）高橋 2015年の注目テーマ 20（火）守田 7（水）細井アベノミクス特選銘柄の紹介 21（水）佐藤（智） 8（木）橋本 JPX日経400の上位銘柄推定 9（金）熊澤日本株需給動向 10（土）成人の日 12（月）決算直前の注目銘柄重要イベント 22（木） HK熊 23（金） 11（日）高橋中国経済見通し国内株式市場見通し 24（土） 25（日）重要イベント重要イベント 13（火）弘中 14（水） HK大澤米国経済見通し中国株式市場見通し重要イベント 15（木）テーマ山田豪州経済見通し重要イベント 16（金）本田欧州株ストラテジー 26（月）本田欧州経済見通し 27（火）橋本 4-6月決算企業のTOPIX浮動株比率見直し 28（水）細井今週の紹介銘柄（仮） 29（木）守田決算前半の注目企業 30（金）弘中米国株式市場動向 31（土） ※ 放送テーマや放送日、ON AIRは目安です。当日の状況により変更することがあります。ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26号内外タイムテーブル＊決算発表の掲載銘柄については､掲載号の前週初の時点で時価総額が5,000億円以上の銘柄（QUICKより算出）を原則掲載。（投資戦略部平川美智）（出所）作成時点の各種情報より､大和証券作成。（注）予定は急遽変更されることもあります。本資料は､投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は､当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが､その情報の正確性､完全性を保証するものではありません。また､本資料に記載された意見や予測等は､資料作成時点の当社の判断で､今後､予告なしに変更されることがあります。なお､本資料のご利用に際しては､最終ページの記載もご覧ください。 −1− ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号内外株式今週の日米株式ストラテジー～ｷﾞﾘｼｬの総選挙の影響は限定的で、日米株は方向感に乏しい展開か～ 1/22 にＥＣＢは量的金融緩和の導入を決めた先週月曜日（1/19）の東京市場では日経平均が 150 円高と反発した。前週末（1/16）の米国市場で NY ダウが 190 ドル高と 6 日ぶりに大幅反発したことに加えて、原油相場が反発したことや円安・ドル高が進んだことなどが好感された。その後、フランスのオランド大統領がパリで開かれた企業経営者らとの会合で、ECB が木曜日（1/22）の理事会で量的金融緩和策に踏み切るとの見通しを明らかにすると、（月曜日の米国市場は休場だったが）翌火曜日（1/20）の東京市場では欧州景気の先行き不安が後退したことに加えて、円安・ドル高が進んだことも好感され、日経平均は 352 円高と大幅に続伸した。さらに、火曜日の米国市場では NY ダウが 3 ドル高と小幅に続伸したが、翌水曜日（1/21）の東京市場では利益確定売りが優勢となり、日経平均は 85 円安と反落した。しかし、水曜日の米国市場で ECB の量的金融緩和に対する期待から NY ダウが 39 ドル高と 3 日続伸すると、翌木曜日（1/22）の日経平均は 48 円高と小幅に反発した。そして、ECB が同日の理事会で国債購入を含む量的金融緩和の導入を決めると、木曜日の NY ダウは 259 ドル高と大幅に 4 日続伸した。図表① 日経平均とＮＹダウ～日経平均の下値メドは 16800 円？～ 18200 1/22まで (円) 20200 (ドル) 19200 16800 (左軸)日経平均と200日移動平均→ 15400 18200 14000 17200 16200 12600 ←ＮＹダウと200日移動平均(右軸) 11200 14/1/23 3/21 出所 15200 5/19 7/16 9/11 11/6 15/1/6 大和証券投資戦略部で取りまとめ図表② ＥＣＢとＦＲＢの総資産～ＥＣＢは来年 9 月までに国債などを 1 兆ユーロ超買い入れる見通し～ 3.2 (兆ドル) 4.8 ←15/1/21 (兆ユーロ) ＥＣＢの総資産(左軸) ＦＲＢ〃　(右軸) 2.7 3.8 2.2 ←15/1/162.8 1.7 1.8 ギリシャの総選挙（1/25）の影響は限定的か本稿執筆時点では 1/25 に実施されるギリシャの総選挙の結果は明らかになっていない。先週の報道によると、サマラス首相率いる与党の新民主主義党（ND）は依然、野党の急進左派連合（SYRIZA）に支持率でリードを許しており、最大野党の SYRIZA が議席数で ND を上回る可能性が高い。ただし、 SYRIZA が単独過半数を獲得する可能性は低く、 SYRIZA は選挙後に中道左派の新党・ポタミや極左の共産党などとの連立を模索することになろう。選挙後 3 日間以内に組閣できなければ、2012 年の総選挙後のように再選挙となるが、いずれにしても、ギリシャでは緊縮財政に反対する SYRIZA を中心とする新政権が誕生する可能性が高い。 1/3 の独誌シュピーゲル（電子版）は、ギリシャの総選挙で野党が勝利する可能性を背景に「ドイツ政府は（ギリシャのユーロ）離脱に対応する用意がある」と報じ、年初の欧州市場ではギリシャのユーロ離脱懸念が高まる場面があった。一方、ギリシャ 1.2 2008/1 出所 0.8 09/12 11/12 13/12 ＥＣＢ、ＦＲＢ図表③ ｷﾞﾘｼｬ･ｲﾀﾘｱ･ﾄﾞｲﾂの 10 年国債利回り～ｷﾞﾘｼｬでは緊縮財政に反対する急進左派連合を中心とする新政権が誕生する可能性が高い～ 40 (％) 15/1/22まで 35 30 25 20 15 10 ←ギリシャイタリア 5 0 2009/1 出所 ←ドイツ 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 大和証券投資戦略部で取りまとめ本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -2- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号内外株式の支援について協議する「ユーロ圏財務相会合」で議長を務めるオランダのデイセルブルム財務相は 1/13 に日本経済新聞の取材に応じ、ギリシャで反緊縮政策を掲げる左派政権が誕生しても新政権と協力し「必要に応じて追加の支援を検討する」と述べ、ギリシャのユーロ離脱は「許さない」とも明言した。また、ドイツのメルケル首相は、ユーロ圏諸国に対して債務減免と財政緊縮の条件緩和を要求してきた SYRIZA のツィプラス党首について、政権を握れば現実的になり、現在の要求を緩和すると確信していると報じられている。ブルームバーグの調査に答えたエコノミストらの見方でも、ギリシャがユーロを離脱する確率は最高でも 20%であり、ギリシャのユーロ離脱に対する懸念は不要と見ている。今週の日米株は方向感に乏しい展開と想定図表④ ＩＭＦの経済成長率予想（1/20 改定）～世界経済は引き続き米国の「一人勝ち」～世界全体米国ユーロ圏日本新興・途上国ロシア中国インドブラジル 2015 年(改定幅) 3.5（▲0.3） 3.6（ 0.5） 1.2（▲0.2） 0.6（▲0.2） 4.3（▲0.6） ▲3.0（▲3.5） 6.8（▲0.3） 6.3（▲0.1） 0.3（▲1.1） 2016 年(改定幅) 3.7（▲0.3） 3.3（ 0.3） 1.4（▲0.3） 0.8（▲0.1） 4.7（▲0.5） ▲1.0（▲2.5） 6.3（▲0.5） 6.5（ 0.0） 1.5（▲0.7）単位は％、改定幅（ﾎﾟｲﾝﾄ）は 2014 年 10 月予想との比較出所ＩＭＦ図表⑤ 日本の工作機械受注と米国の耐久財受注～米 12 月の耐久財受注は前月比で増加すると予想されている～ IMF は先週改定した世界経済見通しで、米国以外 750 1000 ←14/12 (億＄) 日本の工作機械受注(左軸) の国や地域の 2015 年の成長率予想を軒並み引き下 (億円) ←14/11 米国の耐久財受注(右軸) げる一方、米国の成長率予想を引き上げ、世界経済 690 800 は引き続き米国の「一人勝ち」であることが示され 630 600 た。米国では 1/16 に発表された 1 月の消費者態度指数（トムソン・ロイターとミシガン大学の共同調 570 400 米国の耐久財受注は査）が市場予想を大幅に上回り、2004 年 1 月以来航空機を除く非国防資本財受注 11 年ぶりの高水準となった。着実な雇用増加とガソ米国の14/12の耐久財受注は 510 200 1/27(火)発表リン価格の低下が消費者マインドの改善に寄与し日本の工作機械受注は外需た可能性が高く、先週記した通り 1/14 に発表され 450 0 2005 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 た米 12 月の小売売上が前月比で予想以上に減少し出所日本工作機械工業会、米商務省たことは一時的と考えられる。今週の米国市場では企業の 10-12 月期の決算発表図表⑥ 米国の消費者マインド指数が続く一方、火曜日（1/27）に発表される 12 月の～米１月の消費者信頼感指数は予想以上に上昇耐久財受注や 1 月のコンファレンスボード消費者信する可能性も～頼感指数などが注目される。いずれも前月比で増加 110 140 米国の消費者信頼感指数(ｺﾝﾌｧﾚﾝｽﾎﾞｰﾄﾞ調査:左軸) または上昇すると予想されているが、特にコンファ〃　消費者態度指数(ﾄﾑｿﾝ･ﾛｲﾀｰとﾐｼｶﾞﾝ大学の共同調査:右軸) 100 120 レンスボード消費者信頼感指数は予想以上に上昇 ←15/1 15/1の消費者信頼感指数は 1/27(火)発表し、株式市場で好感される可能性があると見ている。 90 100 ←15/1 今週は火～水曜日（1/27～28）に FOMC も開催さ予想 80 80 れるが、昨年 12 月に FOMC 声明文の文言が変更された直後の FOMC であることに加えて、イエレン 70 60 FRB 議長の記者会見も開かれないことから、今週発 60 40 表される FOMC 声明文に目立った変更はなく、株式市場への影響は限定的と見ている。今週の日米市 50 20 2005 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 場は全体的には材料不足で、株式相場は方向感に乏しい展開と想定する。（野間口 1/23 金曜日午前記）出所ｺﾝﾌｧﾚﾝｽﾎﾞｰﾄﾞ、ﾄﾑｿﾝ･ﾛｲﾀｰ及びミシガン大学本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -3- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号外国為替今週の為替ストラテジー～市場の関心は欧州から米国へ～通貨始値高値実績安値終値高値予測安値終値米ドル　（円/ドル） 117.64 118.87 116.93 118.49 119.80 116.50 119.00 ユーロ豪ドル（円/ユーロ）（ドル/ユーロ）（円/豪ドル）（ドル/豪ドル） 135.91 137.64 134.23 134.67 1.1563 1.1679 1.1316 1.1366 96.69 97.39 94.83 95.10 0.8222 0.8244 0.7995 0.8026 期間：1月19日（月）～1月23日（金）ＡＭ6：00 ボラティリティは一旦ピークアウトか 137.00 133.50 134.47 1.1500 1.1250 1.1300 96.50 94.00 95.20 0.8200 0.7950 0.8000 期間：1月26日（月）～1月30日（金）ドル円、ユーロ円のインプライド・ボラティリティスイス中銀ショックが癒えぬ中、先週も為替市場は荒い値動きが続いた。ドル円は、日銀による超過準備に対する付利（現状 0.1％）の引き下げ期待から、20 日に一時 118 円 87 銭まで円安に振れたものの、結局、空振りに終わったことで、翌 21 日は円買いが優勢となった。注目された 22 日の ECB 理事会は、市場の期待に対し規模の面でほぼ満額回答となる量的緩和政策の導入を決定。しかも、一応の期限を 2016 年 9 月としているものの、状況に応じて延長も視野に入れる事実上のオープンエンド型であることが判明すると、市場は素直にユーロ売りで反応。ユーロは一時 1.13 ドル台前半と、2003 年 9 月以来の安値を示現。一方、ドル円はユーロ売りドル買いの流れに乗り、1 ドル＝118 円台半ばまで戻した。何はともあれ、波乱が続いた 1 月も、予定されている大きなイベントは 25 日のギリシャ総選挙だけとなった。この先、ボラティリティはピークアウトし、円が売られやすい地合いに戻っていくことが想定される。世界的な金融緩和下での米国の立ち位置は ECB による量的緩和政策導入がカウントダウンとなるとともに、世界は金融緩和競争の様相を強めた。先週だけでも、トルコやカナダなどが利下げを実施した。特にカナダの利下げは予想外で、同じ資源国であるオーストラリアへと利下げの思惑が飛び火し、豪ドルが下落ピッチを速めている。こうした状況の中、はたして FRB が想定通りに金利正常化の道を進めるのかという疑問が強くなっている。世界の趨勢に逆行すれば、一段とドル高が進行し、米国経済に下押し圧力がかかるのは必至で、FRB としても利上げの判断は容易ではない。ただし、利上げのスタートは今年央が中心シナリオとして、これまで慎重に地均しを進めてきた努力を FRB が簡単に無に帰すことは考えにくい。そもそも、利上げを先送りするほど米国経済は減速していないというのが FRB 内の主流的な認識だろう。FRB の利上げ先送りを決め打ちするのはリスクが大きいと見られる。いずれにしても、今後、市場の注目が欧州から米国に移行する公算が大きく、来月に予定されているイエレン FRB 議長の議会証言まで神経質な値動きになりそうだ。（石月幸雄） 16 ※1 ヵ月物％ 14 ドル円 12 ユーロ円 10 8 6 4 13/8 13/11 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 年 /月（出所）各種データより大和証券作成（2015 年 1 月 22 日まで）ドル円の推移（日足、一目均衡表） 124 122 120 118 116 114 112 110 108 106 104 102 100 円 121.85 (12/8) 遅行線 115.57 (12/16) 115.86 (1/16) 転換線 105.23 (10/15) 14/10/1 基準線 14/10/29 14/11/26 14/12/24 15/1/21 （出所）各種データより大和証券作成（2015 年 1 月 22 日まで） FF 金利イールドカーブ（3 時点比較） 1.6 ％ 1.4 2014/12/31 2014/11/28 2015/1/22 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 1 月 3 月 5 月 7 月 9 月 11 月 1 月 3 月 5 月 7 月 9 月 11 月 2015 年 2016 年（出所）各種データより大和証券作成本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載も覧ください。 -4- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号外国為替為替マーケット・ウオッチ（トルコリラ）～追加利下げは慎重に実施か～トルコの消費者物価と政策金利の推移トルコ中銀は 6 ヵ月ぶりに利下げを実施 1 月 20 日、トルコ中銀は定例の金融政策委員会会合で、政策金利である『一週間物レポ金利』を 8.25％から 7.75％に引き下げることを決定した。トルコ中銀が政策金利を引き下げるのは昨年 7 月以来、6 ヵ月ぶり。一方、金利調節の下限金利である『翌日物借入金利』は 7.50％、上限金利である『翌日物貸出金利』は 11.25％にそれぞれ据え置かれた。なお、トルコ中銀は利下げの理由について、これまでの引き締め政策等がインフレによい影響を及ぼしていることに加え、原油をはじめとする商品市況の下落がインフレ率の低下を後押ししていることを挙げている。ただし、「インフレ見通しに著しい改善が見られるまで引き締め型のスタンスを維持する」と、声明文の締めくくりは前回までのフレーズをそのまま維持した。 17.5 ％翌日物貸出金利消費者物価（前年比）政策金利（一週間物レポ金利）翌日物借入金利 15.0 12.5 10.0 7.5 5.0 2.5 0.0 2009 2011 待たれる原油安の好影響 2013 2014 2015 年トルコリラの推移（日足、対ドル、対円） 56 円ﾘﾗ 1.80 54 1.90 リラ高リラ安 2.00 ﾄﾙｺﾘﾗ・円（左目盛） 50 トルコ中銀の会合を前にした 1 月 16 日、エルドアン大統領は強い調子で利下げを要求。必要なら、中銀当局者を呼び寄せて利下げについて議論すると、有無を言わせぬ姿勢を見せていた。19 日には、アルンチ副首相が「閣僚は明日の利下げを予想している」と発言し、トルコ中銀は完全に外堀を埋められる格好となった。利下げ後も、エルドアン首相は、利下げが十分ではないと、不満をぶちまける様子を見せており、今後も 6 月の総選挙まであからさまに利下げを求めることになりそうだ。トルコ中銀の独立性を侵すような政治的な権限をエルドアン大統領が有しているわけではないが、事実上の最高権力者である同氏に逆らうのは困難なようだ。 2012 （出所）トルコ中銀のデータより大和証券作成 52 政治的な圧力の強まり 2010 48 2.10 46 2.20 米ドル・ﾄﾙｺﾘﾗ（右目盛、上下逆） 44 2.30 42 40 2.40 14/1 14/3 14/5 14/7 14/9 14/11 15/1 年 /月（出所）各種データより大和証券作成（2015 年 1 月 22 日まで）トルコの経常収支（12 ヵ月移動平均）億ドル 0 -10 -20 -30 政治が中銀の金融政策に強く介入する状況を市場が嫌うのは確かで、トルコリラにとってマイナス材料と言える。ただし、今回は政治の介入がなくても利下げが実施しやすい環境だったのは事実。昨年 12 月 10 日に、トルコ中銀のバシュチュ総裁は、原油安で 2015 年のインフレ率が中期的な目標の 5％付近に低下する可能性があると述べ、利下げ余地があることを示唆していた。原油安はトルコにとって、これ以上ない贈り物と言え、インフレ率の鈍化とともに、経常収支の改善に大きく寄与するものと見られる。ちなみに 1 月 12 日にシムシェキ財務相は、「原油価格が 50 ドルにとどまれば、トルコに対するメリットは大きい」と述べ、原油安を手放しで歓迎している。現時点では、経常収支に劇的な改善は -40 -50 -60 -70 年 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 （出所）トルコ統計局のデータより大和証券作成見られていないが、間もなく原油安の効果が顕在化する公算は大きいだろう。唯一、トルコ中銀にとって怖いのは、原油安の効果を減じかねない通貨安ではないだろうか。昨年の今頃、通貨防衛のために政府の反対を押し切って大規模な利上げを実施したトルコ中銀の実績を考えると、今後、追加利下げを実施するにしても、為替市場の動向を見ながら、慎重に行うものと見られる。（石月幸雄）本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -5- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号今週のトピックス今週のアベノミクス特選銘柄三越伊勢丹ホールディングス（3099）増益率（15.3予）株価 -10.2 ％オリエンタルランド（4661） PER（15.3予） 1,582 円増益率（15.3予） 29.7 倍村田製作所（6981）* 株価 57.2 ％ PER（15.3予） 32,320 円 39.7 倍 15年1月からの「アナ雪」イベントの効果により、業績に上振れ期待訪日外国人需要拡大の恩恵を最大限に享受しよう。10－12 月期決算発表は1/30の予定増益率（15.3予）株価 -5.7 ％川崎重工業（7012） PER（15.3予） 13,240 円増益率（15.3予） 19.0 倍株価 43.6 ％ 15年3月期は過去最高益更新を見込む。中長期でも高い成長性が期待できよう PER（15.3予） 538 円 17.0 倍円安メリットによる業績寄与を期待。増配の観測も出所：大和証券注1：2015年1月21日時点。注2：予想は大和証券。注3：*はSEC基準、**はIFRS、無印は日本基準。増益率は経常利益（SEC基準、IFRSは税前利益）。アベノミクス特選銘柄 ➳第一の矢～金融緩和、円安期待～（ 3283 ）日本プロロジスリート投資法人（ 5108 ）ブリヂストン（ 6473 ）ジェイテクト（ 6981 ）村田製作所（ 7012 ）川崎重工業（ 7203 ）トヨタ自動車（ 7270 ）富士重工業（ 8306 ）三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ（ 8801 ）三井不動産 ➳第二の矢～財政出動～（ 1803 ）清水建設 ➳第三の矢～成長戦略～（ 3099 ）三越伊勢丹ホールディングス（ 4661 ）オリエンタルランド（ 6501 ）日立製作所（ 6594 ）日本電産（ 6869 ）シスメックス（ 9603 ）エイチ・アイ・エス＊ ※青字は今週掲載銘柄、＊は新規採用銘柄今週の主要国上場企業の業績予想と PER 2015/1/21 時点売上高伸率［％］ EPS（1株当り利益）変化［％］（1ヵ月前比）伸率［％］ PER 変化［％］（1ヵ月前比）［倍］日本 3.5 0.04 12.2 0.28 13.9 米国 2.3 ▲ 0.98 7.0 ▲ 1.98 16.7 英国 -2.3 ▲ 2.11 0.2 ▲ 2.90 14.2 ドイツ 3.2 0.38 10.0 ▲ 0.11 13.2 中国 4.6 ▲ 1.15 7.6 ▲ 0.70 9.9 香港 7.9 ▲ 0.21 7.1 ▲ 0.97 14.6 世界 2.6 ▲ 0.81 8.0 ▲ 1.57 15.0 （注）予想は全てI/B/E/S12ヵ月先予想、国･地域はMSCIベース（ただし日本はTOPIXベース）。（出所）トムソン・ロイターより大和証券作成（高橋卓也、細井秀司、守田誠、吉田亮平、金沢澄恵子、佐藤智穂、金森睦美）本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -6- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号今週のトピックス三越伊勢丹ホールディングス（3099）連結 13 .3 14.3 15.3 予 16.3 予営業収益 12,363 億円 13,215 (+7%) 12,850 (▲3%) 12,930 (+1%) 営業利益 266 億円 346 (+30%) 350 (+1%) 380 (+9%) 経常利益 342 億円 384 (+12%) 345 (▲10%) 390 (+13%) 当期利益 253 億円 212 (▲16%) 210 (▲1%) 255 (+21%) 1株益 64.1 円 53.7 円 53.2 円 64.6 円 1株配 10.0 円 11.0 円 12.0 円 13.0 円株価情報（1/21時点）株価： 1,582 円 PER （15.3予） 29.7 倍 52週高値： 1,635 円（16.3予） 24.5 倍配当利回り 52週安値： 1,106 円時価総額： 6,244 億円（15.3予） 0.8 ％大和証券予想、実績は決算短信。52週高安は修正株価ﾍﾞｰｽ。【訪日外国人需要拡大の恩恵を最大限に享受しよう。10－12月期決算発表は1/30の予定】〇大和は、15年3月期の営業利益を350億円（前期比＋1％）と予想する。業績は14年度4-6月期が底であり、今後は堅調な推移が続くと見込む。同社は外国人観光客に人気のある銀座･新宿に大型店舗を持ち、増加する訪日外国人客需要を獲得している。13年度の免税品売上比率が5％を占めた三越銀座店の12月免税品売上は、前年同月比で約3倍となった。2月は中華圏における春節もあり、円安等を背景に訪日外国人需要は一層拡大しよう。その恩恵を享受できる企業として注目したい。また、同社が自ら商品を企画・製造する製造小売事業に参入することが一部で報じられ、今後の事業モデルの変化に注目。（佐藤智穂） <訪日外国人の国内消費額四半期推移> 5,000 （億円）訪日外国人旅行者消費額(左軸) 訪日外国人客数(右軸) 4,000 400 （万人） 350 1800 (円) 300 1400 3,000 250 2,000 200 1,000 <株価推移（週足）> 1600 1200 1000 150 800 0 26週移動平均 52週移動平均 100 1-3月 1-3 1-3 1-3 11年 12年 13年 14年（出所）日本政府観光局（ＪＮＴＯ）（注）消費額にはパッケージツアーに含まれる国内収入分を含まない 600 2013 （出所）東京証券取引所 1月21日まで 2014 2015(年) オリエンタルランド（4661）連結 13.3 14.3 15.3 予 16.3 予売上高 3,955 億円 4,736 (+20%) 4,594 (▲3%) 4,697 (+2%) 営業利益 815 億円 1,145 (+41%) 1,050 (▲8%) 1,150 (+10%) 経常利益 809 億円 1,127 (+39%) 1,062 (▲6%) 1,162 (+9%) 当期利益 515 億円 706 (+37%) 680 (▲4%) 742 (+9%) 1株益 617.0 円 845.3 円 814.2 円 888.5 円 1株配 120.0 円 120.0 円 140.0 円 140.0 円株価情報（1/21時点）株価： 32,320 円 PER （15.3予） 39.7 倍 52週高値： 32,385 円（16.3予） 36.4 倍 52週安値： 14,750 円配当利回り時価総額： 26,992 億円（15.3予） 0.4 ％大和証券予想、実績は決算短信。52週高安は修正株価ベース。【15年1月からの「アナ雪」イベントの効果により、業績に上振れ期待】 ○大和は15年3月期の営業利益を1,050億円（前期比8%減）と会社予想1,017億円からの上振れを見込む。足元は、季節感溢れるイベント等により、集客が好調な模様。14年4-12月期の営業利益は900億円強となった、との報道もあった。15年1月からは、大ヒット映画「アナと雪の女王」（アナ雪）のスペシャルイベントが始まった。例年、1-3月期は、10-12月期比で売上は減少傾向にあるが、中期経営計画では、イベントを投入することで、入園者数と売上高の増加を目指している。「アナ雪」イベントにより集客増となれば、大和予想からもう一段の業績上振れも期待できよう。14年4-12月期決算発表は、1/29を予定している。（金森睦美） <株価推移（週足）> <四半期別テーマパーク事業売上高モデルケース> 36000 (円) 32000 アナ雪イベント効果歳時記イベントイースター 26週移動平均 52週移動平均 28000 8 0 0 ～ 1 ,0 0 0 億円レベル 24000 9 0 0 ～ 1 ,1 0 0 億円レベル 20000 700～800億円レベル 700～800億円レベル 16000 12000 4-6月期 7-9月期 10-12月期 8000 2013 （出所）東京証券取引所 1-3月期（出所）会社資料「2016中期経営計画」等 1月21日まで 2014 2015(年) 本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -7- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号今週のトピックス村田製作所（6981）連結 13.3 14.3 15.3 予 16.3 予売上高 6,810 億円 8,467 (+24%) 10,200 (+20%) 11,050 (+8%) 営業利益 586 億円 1,259 (+115%) 2,000 (+59%) 2,350 (+18%) 税前利益 595 億円 1,323 (+122%) 2,080 (+57%) 2,396 (+15%) 当期利益 424 億円 932 (+120%) 1,477 (+58%) 1,700 (+15%) 1株益 200.8 円 440.6 円 697.7 円 803.0 円 1株配 100.0 円 130.0 円 160.0 円 160.0 円株価情報（1/21時点）株価： 13,240 円 PER （15.3予） 19.0 倍 52週高値： 13,780 円（16.3予） 16.5 倍配当利回り 52週安値： 8,192 円時価総額： 28,030 億円（15.3予） 1.2 ％大和証券予想、実績は決算短信、SEC基準。当期利益は同社株主に帰属する利益を示す。52週高安は修正株価ベース。【15年3月期は過去最高益更新を見込む。中長期でも高い成長性が期待できよう】〇大和は、3Q（10-12月期）決算を前に足元の状況を織り込み、15/3期の営業利益を、2,000億円（従来予想1,770億円）に上方修正した。背景は、円安効果や米大手スマートフォン（スマホ）メーカーの出荷台数が想定を上回ったことなど。会社予想（1,700億円）からの上振れとともに、過去最高益の更新を見込む。足元の業績上振れに加え、中長期での成長性の高さも魅力。同社は世界トップシェアの積層セラミックコンデンサや小型高性能SAWフィルタなどで高い製品開発力を持ち、LTE普及や自動車電装化などにより拡大する電子部品マーケットで、活躍が期待できよう。16/3期も2桁営業増益が可能と予想する。3Q決算発表は1/30の予定。（佐藤智穂） <株価推移（週足）> <製品別受注高と営業利益の推移> 1,400 16000 (円) （億円） 1,200 14000 6,000 （億円） 5,000 1,000 4,000 800 3,000 600 2,000 受左注軸高 ( ） 1,000 その他ﾓｼﾞｭｰﾙ通信ﾓｼﾞｭｰﾙその他ｺﾝﾎﾟｰﾈﾝﾄ圧電製品コンデンサ営業利益（右軸） 0 下期上期 12年度下期 13年度 200 上期下期予上期予下期予 14年度 12000 10000 8000 400 0 上期 26週移動平均 52週移動平均 6000 4000 1月21日まで 2000 2013 （出所）東京証券取引所 15年度（出所）各種資料、予想は大和証券 2014 2015(年) 川崎重工業（7012）連結 13.3 14.3 15.3 予 16.3 予売上高 12,889 億円 13,855 (+7%) 14,900 (+8%) 15,950 (+7%) 営業利益 421 億円 724 (+72%) 810 (+12%) 1,000 (+23%) 経常利益 393 億円 606 (+54%) 870 (+44%) 1,080 (+24%) 当期利益 309 億円 386 (+25%) 530 (+37%) 670 (+26%) 1株益 18.5 円 23.1 円 31.7 円 40.1 円 1株配 5.0 円 6.0 円 8.0 円 10.0 円株価情報（1/21時点）株価： 538 円 PER （15.3予） 17.0 倍 52週高値： 589 円（16.3予） 13.4 倍 52週安値： 350 円配当利回り時価総額： 8,994 億円（15.3予） 1.5 ％大和証券予想、実績は決算短信、52週高安は修正株価ベース。【円安メリットによる業績寄与を期待。増配の観測も】〇大和では、15年3月期の営業利益を810億円と会社予想（770億円）を上回る着地を想定している。好調な航空機事業の利益寄与を見込む他、円安効果も期待できる。円の対ドル相場（下期の6ヵ月間）が1円円安に動いた場合、15年3月期の通期営業利益は16億円増加すると大和は想定。大和の為替想定は1ドル＝110円（下期の6ヵ月間）なので、それ以上の円安になった場合には、営業利益が大和予想を上振れすることが期待できよう。1/9には、15年3月期の営業利益が850億円前後となる見通しであり、年間配当は9円と大和予想・会社予想の8円を上回るとの観測が報じられた。なお、14年10-12月期決算発表は、1/29に予定している。（吉田亮平） (億円) 1,000 ＜円安シナリオ時の営業利益見通し＞ 700 (円) 600 900 <株価推移（週足）> 26週移動平均 52週移動平均 500 800 400 大和予想の為替前提：1ドル＝110円円安シナリオ①：1ドル＝115円円安シナリオ②：1ドル＝120円 700 300 200 600 14/3 実績 15/3 会社予想 15/3 大和予想（出所）会社資料、大和証券（注）円安シナリオは、下期の6ヶ月間について計算 15/3 円安シナリオ① 15/3 円安シナリオ② 100 2013 （出所）東京証券取引所 1月21日まで 2014 2015 (年) 本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -8- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号今週のトピックスダイワの決算発表直前予想[2014 年 10-12 月期] ～原油安メリットがもたらす企業業績の押上げ効果に注目～ 14 年度は据置、15 年度は増額修正見込み大和 200 の経常利益推移(2014 年 12 月時点) 2014 年 10-12 月期の決算発表を前に、ストラテジストによる企業業績全体の方向性とアナリストによるセクター及び個別企業の見方をまとめた。大和が集計する主要企業 200 社全体の経常利益予想は、前回集計時点（14 年 12 月）に対し、14 年度は、前提を上回る円安メリットを見込むものの、一部企業で先行的に生じる大幅な原油安デメリットにより相殺され、小幅な修正にとどまる見通し。15 年度は、円安メリットが通期で寄与することに加え原油安のポジティブな影響が顕在化することで、増額修正になると予想する。企業業績は増額修正が優勢 40 （兆円） 35 2014年度：据え置きの可能性 2015年度：増額修正が優勢か 130 （円） 120 30 110 25 100 20 90 15 80 大和予想会社予想円/ドル（右軸） 10 5 07 08 09 10 11 12 13 70 60 14予 15予（年度）（出所）各種資料、予想は大和証券、2014 年 12 月時点（注）2014 年 10 月以降の為替前提は、1 ドル 110 円、 1 ユーロ 140 円 QUICK コンセンサス（2014 年度通期予想）のリビジョン・インデックスも、プラス基調での推移が続い海外売上構成比別のリビジョン・インデックスており、増額修正が優勢な状況が続く。業種別では、 50 多国籍企業：海外売上高比率30％以上バランス型：海外売上高比率0％超～30％未満海外売上構成比が高い多国籍企業で増額修正が鮮明。 40 内需：海外売上高比率未計上、除く金融一方で、国内売上構成比が高い内需企業やバランス型 30 企業については、足元でマイナス圏での推移となって 20 10 いることには注意が必要であろう。 0 原油安、円安、税制改正の影響に注目 -10 今回の決算のポイントは、大きく 3 点。1 点目は、 -20 急速に進む原油安の影響である。原油安がデメリット -30 となるのは、石油や総合商社など一部企業にとどまる -40 13/10 14/1 14/4 14/7 14/10 15/1 一方で、原油安のメリットは、原材料安やガソリン安（出所）QUICK より大和証券作成。データは 15 年 1 月 9 日までなどによる個人消費の拡大など幅広い企業の収益を（注）対象は TOPIX1000（除く金融）、QUICK コンセンサス 2014 年度経常利益予想の 4 週合計修正数の差引から作成。押上げる要因になると考える。どの程度の寄与を織り込むことができるかに注目したい。大和 200 の為替感応度 2 点目は、円安メリットの効果。前回集計時点の為（十億円）１円円安時の利益押し上げ効果替前提は 1 ドル 110 円。足元の円/ドルレートは前提経常利益ドル影響度ユーロ影響度よりも円安で推移している。10 月以降の平均為替が 1 （A) （B) （B/A）（C) （C/A）円/ドル円安にシフトした場合は、2014 年度の大和 ■　2014年度予想（10月以降の為替が変動した場合の影響度） 200 の経常利益予想を 0.3％、2015 年度予想を 0.5％大和200 28,475 73 0.3% 20 0.1% 押し上げると試算しており、業績の上振れ効果が期待製造業 17,520 80 0.5% 18 0.1% できよう。 10,956 -7 -0.1% 2 0.0% 3 点目は、法人実効税率の引き下げなどの税制改正非製造業の影響である。同影響により、2014 年度の税引利益 ■　2015年度予想 31,774 166 0.5% 42 0.1% は、繰延税金資産の取崩により減額修正となるが、大和200 20,295 149 0.7% 39 0.2% 2015 年度は法人実効税率の引き下げにより増額修正製造業非製造業 11,479 17 0.1% 3 0.0% となる見込みである。（出所）「2014 年度～2015 年度の企業業績見通し（2014 年 12 月）」次ページ以降には、好決算を期待する個別企業をピより作成ックアップした。ご参考頂きたい。（守田、佐藤）本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -9- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号今週のトピックスアナリストによる注目企業の決算発表直前の予想営業利益（億円）大成建設（1801）決算発表日：2/10 決算期ブラザー工業（6448）決算発表日：2/4 シスメックス（6869）決算発表日：2/4 2015/3期 3Q累計 - - → 2015/3期通期 540 590 → 4,750 4,750 → - 4,860 → 2015/3期 3Q（3ヵ月） - 59 → 58 2015/3期通期 232 243 → 257 2015/3期 3Q（3ヵ月） - 156 → 2015/3期通期 530 558 → 2015/3期 3Q累計－－ → 2015/3期通期 410 413 - - → 330 880 900 → 980 2015/3期日東電工 3Q（3ヵ月）（6988） IFRS 決算発表日：1/30 2015/3期通期トヨタ自動車（7203） SEC基準決算発表日：2/4 想定並み３Qの受注高は、100億円以上の大型案件が少なく、大きな動きの進捗はなさそう。利益面では特段のネガティブ要素も見当たらず、好据え置き調な推移が予想される。営業利益は、会社計画に対して超過の可能性ペースの進捗が期待できよう。 12月11日の日経で14/12期営業利益＝4,800億円前後との観測記事。15/12期の為替前提＝115円ならば、9円の円安＝円安の上方修正増益効果：+ 400億円に。15/12期の市場コンセンサス：5,268億の可能性円は上ブレ余地あり。 4,845 想定を上回る進捗連結業績は変わらず順調。３Ｑ累計の連結営業利益は310億円（前年同期比40％増）程度になると大和では推定、通期では430 上方修正～440億円程度までの上振れも十分想定される。 → の可能性 - - → 7,600 2015/3期通期 25,000 27,800 → 28,200 566 570 → － 800 → 2015/3期 3Q累計 - - → - 2015/3期通期 382 450 → 450 2014/12期受注は、ほぼ事前の想定通りの動きで推移（大和では3Q受注はQoQ17％減の272億円と予想）。季節的な受注の落込みは見られるが、メモリメーカー、HDDメーカーからの受注が下支えとなり、円安に伴う円換算額の増加となっている。利益に関しては、消耗品の売上水準が高いこと、円安メリットもあり営業利益は従来の大和想定並みで着地すると見られる。大和予想 3Qの営業利益は大和想定の156億円（YoY11％増）内外で着地並みの着の可能性が高い。M&S事業（機械）が好調。牽引役になっているのはCNCマシンで、3Q売上高は過去最高となった1Q（183億円）地並みの売上高の計上が期待できそう。足元は、台湾EMS向けの CNCマシンの追加受注分が売上のメインだが、メタル筐体業界上方修正が積極的に設備投資を行っており、他のEMSからの受注を獲得の可能性している。 2015/3期 3Q（3ヵ月）ユニ・チャーム通期（9ヵ月）（8113）、注4 決算発表日：2/12 2015/12期通期日本テレビHD （9404）決算発表日：2/5 コメントﾌﾟﾚﾋﾞｭｰ前 → ﾌﾟﾚﾋﾞｭｰ後 2014/12期ブリヂストン通期（5108）決算発表日：2/17 2015/12期通期ディスコ（6146）決算発表日：2/6 大和予想会社計画 2Q→3Qでは中小型の偏光板とITOフィルムが牽引しよう。テレビ向け偏光板も計画通り2Q比増収の見込み。2Qは一過性費用もあり売上の割に利益が伸び悩んだが3Qは、新製品の生産歩留まり向上や円安により増収効果+αの利益増が見込まれる。中期的には核酸医薬の治験の進捗に注目しておきたい。＜印象はニュートラル＞ ■3Q見通し■ 連結売上台数は在庫削減含め、前年同期比10 万台の減少を見込む。ただし、値上げ等で販売起因の減益要因は極小化。為替差益が増益要因として顕在化する展開を想定。 ■通期会社計画■ 4Q為替前提を115円/ドルと仮定した場合、営業利益で1,500億円前後の増額修正か。営業面の努力や、コスト削減も計画線は確保可能と考える。上ブレの足元業績は順調に推移、14年度の連結営業利益は570～580 可能性億円程度が想定される。15年度は12ヶ月決算に戻る。連結営業利益の見通しとして820～830億円程度が提示されてくるものと上方修正大和では推測。の可能性スポット広告は、10月が前年同月比9.8％増、11月は同横ばい程度、12月は同13％増程度で推移した模様。会社計画を大幅に上回って進捗している。14年は全日・ゴールデン・プライムで三冠王を獲得した。15/3期、16/3期は、値上げが本格的に進む可能性があると考えており、放送収入でキー局トップになる可能性があると期待される。（出所）大和証券アナリストチーム（注 1）会社計画、アナリスト予想およびコメントは 2015 年 1 月 16 日時点（注 2）決算発表日は予定（注 3）3Q は 10-12 月期、3Q 累計は 4-12 月期（注 4）ユニ･チャーム（8113）の 2014/12 期は決算期変更（3 月期→12 月期）に伴い、9 ヵ月の変則決算本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -10- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号今週のトピックス中小型株参考銘柄時価総額（億円）（1/20時点）株価（円）社名（コード）コメントライト工業（1926) ★ 地盤改良工事・法面（のりめん）工事などを中心とした特殊土木分野では、業界トップで、数多くの独自技術や工法を有することが強み。法面とは、切土・盛土により形成された斜面地のことであり、表層崩壊等を防止するために斜面を保護し、地すべりを防止する工事を行う。中央リニア新幹線やインフラの老朽化対策などの様々なプロジェクトに関わる可能性があり、注目される。大和では15年3月期の営業利益を前期比2％増益の67億円と、過去最高益更新を見込む。14年4-12月期決算は2月3日に発表予定。 1,120 590 日本M&Aセンター（2127） ★ 中小企業に特化したM&A仲介業者。全国の地方金融機関や会計事務所等に幅広いネットワークを持つ。中小企業の後継者難を背景に、M&A仲介の潜在的なマーケットは大きい。コンサルタントの育成が進み、大小様々な案件を多く手がけることができている点に注目したい。大和では、14年4-12月期の営業利益は50億円超を想定。通期の会社計画57.5億円にかなり近い水準になると見込む。15年3月期の営業利益を大和では、前期比19％増益（65億円）と予想しているが、上方修正の可能性が高いと考える。14年4-12月期決算は 1月30日に発表予定。 3,885 1,554 日本駐車場開発（2353）駐車場とスキー場の運営が2本柱。14年7月期の営業利益は前期比15％増だが、スキー場の営業利益は 44％増と成長を牽引。売上高構成比は3割強まで拡大した。スキー場好調の要因は、外国人観光客の取り込み。来日人数が増加する中で、今後も業績拡大が期待されよう。いまスキー場はハイシーズンを迎えており、３月中旬に発表予定の今四半期決算に注目したい。大和では15年7月期の営業利益を前期比29％増益（30億円）と、会社予想（29億円）を上回ると予想している。 120 402 大豊建設（1822）大深度地下に対応する縦坑や基礎施工に使用されるニューマチックケーソン工法と、同じく大深度地下開発で使われる大口径シールド工法を軸に、特殊土木分野で豊富な実績を誇る。中央リニア新幹線や高速道路網、豪雨対策の排水用地下トンネルなど、今後大深度地下開発の需要は旺盛であり、同社はこの分野に傾斜した受注獲得を狙う。大和では15年3月期の営業利益を前期比18％増益の30億円と見込むが、上ブレも期待される。14年4-12月期決算は2月13日に発表予定。 528 395 乃村工藝社（9716）ディスプレイ業界でトップシェアを誇る企業。ディスプレイとは、販売促進等を目的として、さまざまな施設の内装・展示・演出について、デザイン・製作を行うことを指す。14年3-11月期累計の営業利益は43.2億円と前年同期比30％増益。大和では15年2月期の営業利益予想を58億円（従来53億円、会社予想50億円）に引き上げた。中期的には、東京五輪関連の案件も控え、今後の受注環境は堅調を見込む。 1,090 606 アネスト岩田（6381）塗装機器であるスプレーガンと、小型圧縮機（コンプレッサ）で高いシェアを誇る。用途は広いが、塗装機器は自動車、家電向けに強い。小型圧縮機は油圧を使わないコンプレッサに強い。足元の業績は好調。14年 4-9月期は13％営業増益（16億円）。大和では、アジアで自動車の普及が進むことを背景に塗装機器が高い成長を示すと予想。15年3月期の営業利益は前期比26％増益（37億円）と、会社予想（34億円）を上回る見込み。14年4-12月期決算は2月6日に発表予定。 780 325 サン電子（6736 JQS）携帯電話からデータを抽出するためのデータ転送装置や、遊技機向けの制御基盤の開発・発売などを行う。データ転送装置の成長が牽引役となっており、従来は米国で拡大してきたが、今後はアジアなど新地域での拡大が期待される。加えて、犯罪捜査への技術転用で、米国パトカー向けの大型案件を推進中。大和では、 14年4-12月期の営業利益は、20～21億円程度と想定。15年3月期の営業利益は前期比33％増益（29億円）と会社予想（25億円）を上回ると予想。14年4-12月期決算は2月6日に発表予定。 2,118 470 DTS （9682）金融機関向けシステム開発に強みを持つ受託ソフトウェア開発企業。メガバンクのシステム統合案件により業績を拡大しており、中期的にも業績の牽引役となると見込む。今後はマイナンバー関連案件の受注にも期待したい。大和では、14年4-12月期の営業利益は、40～42億円程度と想定。15年3月期の営業利益は前期比24％増益（59億円）と16年3月期の会社中計目標（営業利益56億円）を前倒しで達成すると予想。14年412月期決算は2月6日に発表予定。 2,524 594 富士通フロンテック（6945 東証2部） ATM（現金自動預払機）を中心とした金融ビジネス、POSシステムを主力とした流通ビジネス、球場や空港で使われる大型表示装置を中心とした産業・公共ビジネス、コールセンター業務などを軸とするサービスビジネス等を展開。好調なのは金融ビジネス。中国・欧州向けのATM基幹部品や、国内外での手のひら静脈認証装置が増加傾向。特に中国向けATM基幹部品には成長余地が大きい。15年3月期の会社予想営業利益は前期比21％増益（49億円）。14年4-12月期決算は1月29日に発表予定。 1,505 361 ハーモニック・ドライブ・システムズ（6324 JQS）機構部品である減速機（ハーモニックドライブ）を製造する。減速機は細かな制御を必要とする機械動作には必須。同社が製造するハーモニックドライブは競合品に比べて小型化に優れており、ロボットや半導体製造装置、掘削装置など様々な分野に使用される。14年4-9月期決算は前年同期比51％営業増益（36億円）。スマホ製造向けを中心とした小型ロボット向けに好調な動き。主力の穂高工場で生産能力増強を行い、旺盛な需要に応える見込み。14年4-12月期決算は2月10日に発表予定。 1,756 1,608 （注）JQS：東証ジャスダックスタンダード、TM：東証マザーズ、★：新規採用銘柄（細井秀司、吉田亮平、金森睦美）本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -11- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号今週のトピックス決算発表カレンダー月 1月26日ＪＳＲ日立キャピアトムエムスリーハウス食Ｇオービックアステラス塩野義ＬＩＸＩＬグ三菱電ＴＣリースキョーリン東海理京王 2月2日ＩＴＨＤキッセイ大塚商会★ 日製鋼フジクラ三浦工日精工常陽銀田辺三菱キーエンスカルビー 2月9日名鉄カネカ上組住友鉱サンドラッグ荏原ダイキンホトニクス※1 ＵＳＳＮＯＫ日産自島津産車体西日シ銀スクリン住友販売丸一管 2月16日クラレ★ 火 1月27日日立ハイテクキヤノンＭＪ★ 三井住友ＦＧ日立国際 2月3日みらかＨＤ出光興産日立金住友電ＳＡＮＫＹＯミネベアＧＳユアサＯＫＩ日本光電ローム三井造三菱自群馬銀中国銀阪急阪神ガンホー★ ＮＴＴデータ大陽日酸日本ペＨＤ宇部興パナソニック参天薬長瀬産テルモ三菱ＵＦＪ帝人豊田織デンソー日産化東ソー小野薬神戸鋼ジェイテクトシャープアイシン豊田通商住友商ニチレイトヨタ紡織ＩＨＩ豊田合 2月10日太平洋セメ三菱マＳＭＣハーモニック平和カルソカンセシマノ★ 丸井Ｇ前田道三井不山パン★ 東急エアウォータソフトバンクライオン★ サンリオ昭和シェル★ 関西ペセイノーＨＤ水 1月28日松井航空電子四国電スタンレーきんでんファナックコロプラ※1 キヤノン★ 富士フイルム中外薬★ コマツ任天堂日立建機青山商東芝テック 2月4日フジＨＤヤフーブラザーソニーアズビルシスメックストヨタマツダヤマハ千葉銀横浜銀ふくおかＦＧ八十二ＮＴＴ都市京急テレ朝ＨＤスクエニＨＤスカパーＪコカウエスト★ 菱ガス化日立カカクコム三井物三井化学三菱ケミＨＤＪＸ富士重三菱商三菱重日本紙日精機東武日本空港ビルスズケンＮＩＰＰＯ伊藤ハグリー※2 イビデン日触媒東応化ダイセル花王★ 2月11日千代建大林組清水建鹿島前田建小田急大成建アマダ 2月17日ブリヂストン★ 木 1月29日ＮＳＳＯＬ日野自三和ＨＤダイハツ邦ガス新生銀積水化七十七川重京葉銀新日鉄住金アプラス日清粉Ｇオリックスモノタロウ★ ＪＡＦＣＯ信越化野村野村総研ヤマトＨＤ大日本住友ＮＴＴドコモサイバー※1 北陸電小林製薬東北電大同特鋼ＳＣＳＫ東芝日立化富士電機ＯＬＣオムロン小糸製ＮＥＣ静岡銀アドテストミスミＧカシオＳＢＩ大ガス京セラ 2月5日武田ＣＴＣニッパツグローリールネサス太陽誘電全国保証スズキニコンエフピコ広島銀ディーエヌエ西鉄博報堂ＤＹ福山運アルフレッサ近鉄エクスキッコマンＴＢＳＨＤＪＴ★ 日テレＨＤヤマダ電日清紡ＨＤ双日旭化成ゼオンコナミ東レ菱地所伊藤忠科研薬ドンキＨＤ※2 三菱Ｕリース 2月12日電通楽天★ 住友ゴ★ Ｊディスプレ堀場製★ シチズンＨＤニプロ長谷工アイフルサッポロＨＤ★ Ｔ＆Ｄアサヒ★ 東建物★ キリンＨＤ★ セコムすかいらーく★ カゴメ★ ＳＵＭＣＯ★ 飯田ＧＨＤネクソン★ 洋インキＨＤ昭電工★ セガサミー西武ＨＤ日揮洋ゴム★ ユニチャーム★ ヤマハ発★ リンテックホシザキ電機★ 岩谷産建国記念の日 2月18日大東建ヒューリック★ 岡三東海東京商船三井川崎汽東洋水エーザイ第一三共大正薬ＨＤアルプス郵船住友林東芝プラ三越伊勢丹大和工ＨＯＹＡ日通三菱倉ヤクルトＡＬＳＯＫ味の素協和キリン★ ＪＦＥ京都銀相鉄ＨＤ南海電東ガス電化王子ＨＤセブン銀石油資源コムシスＨＤ丸紅レオパレス国際石開帝石大和ハウスミクシィクックパッド★ 明治ＨＤ日新薬浜ゴム★ マブチ★ 光通信大塚ＨＤ★ ＤＩＣ★ 住友不テンプＨＤコカイースト★ サントリＢＦ★ マツキヨＨＤ 2月19日ホテルリート★ トレンド★ 金 1月30日日本Ｍ＆Ａグリコ日ハム宝ＨＬＤ野村不ＨＤ住友化コニカミノル資生堂コーセータカラバイオＴＯＴＯガイシオークマ住友重栗田工タダノ富士通エプソンＴＤＫ横河電ウシオ電村田製ホンダＴＳテックメディパルトプコンリコーニフコ東エレクＨ２Ｏリテイアコム大和証券G本社 2月6日ツムラ沢井製薬旭硝子★ 日電硝★ リンナイディスコクボタ椿本チＴＨＫ足利ＨＤ第一興商オリンパスクレセゾン京成ＪＲ東日本ＪＲ西日本ＪＲ東海日立物流ＪＡＬＡＮＡＨＤＫＤＤＩ中部電関西電中国電九州電北海電オートバクスマキタワコールＨＤアイカ日化薬特殊陶ナブテスコヒロセ電日東電あおぞら銀りそなＨＤみずほＦＧＪパワーコーテクＨＤ日清食ＨＤスタートトゥ日本取引所スルガ銀伊予銀山口ＦＧ近鉄京阪電ＮＴＴベネッセＨＤ東急不ＨＤパーカライ洋缶ＨＤ北洋銀ロートいすゞ 2月13日リゾートトラポーラＨＤ★ 朝日インテク※2 アシックス★ ソニーＦＨＪプライム★ サイバダインＤＭＧ森精機ユニバーサルパイロット★ 第一生命東京海上フロンティア★ 東燃ゼネ★ リクルート損保ＪＰＮＫＭＳ＆ＡＤ 2月20日エクセレント★ *決算発表の掲載銘柄については、1月19日時点で時価総額が1500億円以上の銘柄(QUICKより算出)を原則掲載。斜体は大引け前、その他は大引け後(15時以降）に発表予定。下線は発表時間不明 ★は本決算、※1は第1四半期、※2は第2四半期、その他は第3四半期（注）決算発表予定日が急遽変更されることもありますので、ご注意下さい。　（出所）1月19日時点のQUICK情報より大和証券作成　（金沢澄恵子）本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -12- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号個別銘柄カーニバル(米国、クルーズ船運営) Carnival Corp. （ティッカー:CCL､大和コード:A9800） http://www.carnival.com/ 決算期 13.11 14.11 15.11 予 16.11 予売上高 15,456 15,884 16,127 17,342 株価･為替情報(1/20時点) 純利益百万㌦ (+3%) (+2%) (+8%) 1,078 1,236 1,953 2,547 百万㌦ (+15%) (+58%) (+30%) 株価 45.38 ㌦時価総額 353 億㌦ 1㌦= 118.81 円予想EPS(15.11) 2.54 ㌦昨年初来騰落率予想EPS(16.11) 3.34 ㌦ +13％ ※ 予想はトムソン･ロイター調査会社概要世界のクルーズ船乗客数シェアの約半分を握るクルーズ船運営最大手。カリブ海方面中心にファミリー向けクルーズ船を運営する「カーニバル」が主力ブランド。その他に地中海や北欧クルーズを運営する「コスタ」などの 10 ブランドを有する。プレミアム国際クルーズを提供する「プリンセス」ブランドで 2013 年に日本市場に参入した。101 隻のクルーズ船を所有し、2014 年 11 月期の乗客数は前年比 5％増の 1,057 万人。クルーズ事業は拡大局面入り。原油安メリットも享受業績の底打ちを確認する決算カーニバルの純利益推移 35 2014 年 11 月期通期決算は、前年比 3％増収 15％増益。2012 年 1 月のイタリア沖でのコスタの座礁事故、2013 年 2 月のメキシコ湾でのカーニバルの火災事故により、両ブランドの評価が低下。そのため、クルーズ料金の値引きなどが業績を圧迫し、2013 年 11 月期まで２期連続して 2 桁の大幅減益となっていた。しかし、その後 2013 年 7 月の CEO 辞任を含む、様々なブランド回復努力がようやく効果を現し始め、業績の底打ちが確認された決算と言える。 (億㌦) 予想 30 25 20 15 10 5 0 2010.11 11.11 12.11 13.11 14.11 15.11 （出所）会社資料より大和証券作成。予想はトムソン・ロイター集計顧客満足度の高さが業界発展の原動力日本では、クルーズと言えば費用のかさむ豪華なレジャーというイメージが強いが、欧米ではクルーズ料金が陸のレジャーと比較して低価格である場合が多く、より一般的な旅行の選択肢となっている。プール、レストラン、スパ、カジノなどの船内設備が充実しており、家族で楽しめるクルーズは顧客満足度が高いとされており、これがクルーズ産業拡大を支えてきたと考えられる。短期的には米国の景気拡大、中期的には欧州市場での一段のクルーズの普及、アジア市場、特に、中国市場拡大がクルーズ産業発展を支えることになろう。 3,000 世界のクルーズ船乗客数の推移カーニバルを除くクルーズ会社カーニバル（万人） 2,500 2,000 16.11 （年.月）合計 1,595 万人 +559万人合計 2,154 万人 1,500 1,000 500 +239万人 767 万人 1,006 万人 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 （出所）会社資料株価推移（週足） 50 （㌦）足元の予約状況は良好。原油安メリットも今年度は原油価格の下落による業績押し上げ効果が期待される。会社側は通期決算を発表した昨年 12/19 時点の燃料価格が続いた場合、今年度 EPS を 0.61 ㌦押し上げる可能性があると発表している。また、今年度第 3 四半期までの予約状況は前年を上回り、クルーズ料金も上昇しているようだ。業績悪化局面は終わった可能性があり、株価は今後の業績拡大を織り込む展開を想定している。（NY 山﨑政昌） 13週移動平均 26週移動平均 45 40 35 30 2013 1月20日まで 2014 2015 （年）（出所）ニューヨーク証券取引所本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -13- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号個別銘柄コストコホールセール (米国、ホールセールチェーン) Costco Wholesale Corp. （ティッカー:COST､大和コード:A1276）http://www.costco.com 決算期 13.8 14.8 15.8 予 16.8 予売上高 105,156 112,640 120,210 130,267 株価･為替情報(1/20時点) 純利益百万㌦ (+7%) (+7%) (+8%) 2,039 2,058 2,270 2,500 百万㌦株価 (+1%) (+10%) (+10%) 139.38 ㌦時価総額 1㌦= 118.81 円 614 億㌦予想EPS(15.8) 5.17 ㌦昨年初来騰落率予想EPS(16.8) 5.68 ㌦ +17％ ※ 予想はトムソン･ロイター調査。会社概要 1983 年創業の米国大手会員制ホールセールチェーン最大手。全米小売売上ランキング第 3 位（2014 年）。米国を中心に、世界 9 カ国で 663 店舗（2014 年 8 月末）を展開。品質の良い商品を売れ筋だけに絞り込んで低価格で提供、ケース単位など大きな単位で販売する。会員数は 4,200 万人。生鮮を含め食品・雑貨が売上の 56％を占めるが、家電から衣料品、ガソリンまで幅広い商品を取り扱う。海外売上比率は 29％（2014 年)。順調な既存店売上の増加と店舗網の拡大が業績成長を支える海外での出店強化で店舗網拡大中コストコは店舗網の拡大により業績成長を図っている。国内での出店継続に加え、海外での出店も積極的。近年は、日本、台湾、韓国、オーストラリアをはじめとするアジア太平洋地域で加速している。日本の 2014 年 8 月末の店舗数は 20 店舗と 3 年前と比べると倍以上になっている。2014 年度はスペインに初出店を果たし、ヨーロッパ大陸での足がかりを作った。2015 年度は海外 13 店舗を含む 31 店舗程度の新規出店を計画している。コストコの店舗数推移 800 ヨーロッパ大陸アジア太平洋 700 （出所）会社資料より大和証券作成イギリスメキシコ 600 カナダ米国 500 （店舗）ヨーロッパ大陸１店舗 400 300 200 100 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 （年度）（出所）会社資料（注）2014年度は2013年9月から2014年8月顧客ロイヤルティが高く、既存店売上好調コストコでは、価格変動の激しいガソリンと為替の影響を除いた既存店売上が好調に推移している。直近の 2015 年度 Q1(2014 年 9-11 月期)の既存店売上も同ベースで前年同期比 7％増と順調。米国・カナダでは通常の年会費は 55 ドルであるが、会員更新率が 91％と会員のロイヤルティは高い。品質の良い商品を低価格で提供することで顧客ロイヤルティを獲得する戦略が功を奏しているといえよう。また、店舗運営や購買の効率化などで利益を確保するビジネスモデルでも成功を収めている。既存店売上の推移（前年同期比） 14% 既存店売上変化率（為替とガソリン価格変動の影響を除く） 12% 既存店売上変化率 10% 8% 6% 4% 2% 0% Q1 Q2 Q3 Q4 2011 2014 年度後半頃からは食品仕入れ価格の低下などを背景にマージンが改善したことから、粗利益率が安定化に向かったことに加え、足元ではガソリン価格の低下に伴いガソリンマージンが上昇してきたため、業績は好転してきている。長期的には、積極的な新規出店と安定した既存店売上成長が業績をサポートする要因となることに期待したい。（NY 玉田かほり） Q2 Q3 Q4 Q1 2012 Q2 Q3 Q4 Q1 2013 Q2 Q3 2014 Q4 Q1 2015 （年度）（出所）会社資料（㌦） 160 足元ではガソリンマージン上昇が業績寄与 Q1 株価推移（週足） 150 140 130 120 110 100 90 2013 （出所）ナスダック 1月20日まで 2014 2015 （年）本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -14- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号個別銘柄海通証券（中国､Ｈ株、総合証券） Haitong Securities Co. Ltd.（香港市場コード: 6837､大和コード:N6837）決算期売上高 13.12 12,803 百万元 14.12 予 17,743 (+39%) 15.12 予 22,834 (+29%) 16.12 予 26,213 (+15%) 株価･為替情報(1/22時点) 純利益 4,035 百万元 6,357 (+58%) 7,921 (+25%) 8,914 (+13%) 株価時価総額予想EPS(14.12) 予想EPS(15.12) 17.16 香港㌦ 1香港㌦= 0.80 元 2,411 億香港㌦ 1元= 19.09 円昨年初来騰落率 0.93 香港㌦ +27％ 1.13 香港㌦ ※予想はブルームバーグ調査。会社概要中国本土の総合証券会社。前身は 1988 年に設立された上海海通証券公司。積極的な買収を背景に、中型の地場証券から全国第 2 位に躍進した。営業網、顧客基盤は厚く、ブローカレッジ、投資銀行、資産管理など、中核業務はバランスのとれた構成となっている。信用取引、指数先物取引など新業務への取り組みでは業界でもっとも積極的。今後市場の拡大が見込める証券担保貸付、株券レポ取引、資産の証券化などにも注力している。中国２位の総合証券会社 / 中国株式市場の回復、経営基盤の改善に期待 14 年下期は好調な利益成長を見込む事業別業績推移 400 7-9 月期業績（中国会計基準）は、売上高に当た（億元） 350 る営業収益が前年同期比 36％増、純利益が同 34％その他収入 300 増だった。中国株式市場の売買代金が堅調だったこ投資利益 250 とや、貸付業務の市場シェア拡大が業績を牽引した。 200 利子収入大和では、同社のマージン・ファイナンス（信用取 150 手数料収入引）と株式レポ（証券担保ローン）事業の貸付残高 100 は、12 月末時点で計 524 億人民元と 6 月末から 37％ 50 増加したと推定。貸付残高、売買代金の更なる拡大、 0 11 12 13 14（予） 15（予） 16（予） 13 年末に計上された債券関連の減損引当金の戻し（出所）会社資料、予想は大和香港入れにより、14 年下期も好業績が期待できよう。上海総合指数と売買代金の推移 6 証券業界を取り巻く良好な環境が続く上海総合指数は、昨年半ば以降急上昇している。香港市場との相互取引に対する期待に加え、中国人民銀行が予想外の利下げを発表したことが上昇の引き金となった。昨年に新規開設された個人証券口座数は前年比 85％増の 1,854 万口座に上るなど、株式市場に活況が戻っている。上海-香港株式相互取引の始動により、国際市場からアクセス可能になった中国 A 株が世界の主要株価指数に採用され、日々の売買代金が押上げられる可能性もある。また、金融当局が IPO を現在の認可制から登録制への切り替えを検討するなど、金融市場改革の継続も追い風だ。 5 4000 （兆元） 3500 上海総合指数（右軸） 4 3000 2500 3 2000 2 上海市場の売買代金（左軸） 1 1500 0 1000 10 11 12 13 14 15 （注）１月１４日までの週間ベース（出所）Thomson Reuters、上海証券取引所株価推移（週足） 26 信用取引を巡る処分による影響は限定的 (香港ドル) 1/16、中国証券監督当局(CSRC)は同社を含む大手証券 3 社に対し、信用取引口座の新規開設を 3 ヵ月停止すると発表した。それを受けて、同社株は一時 18％超急落する場面もあった。しかし、その後発表されたリリースで、同処分による影響が 1,000 万元以下、同社 13 年売上高の 0.1%未満であることがわかると、株価は反発に向かった。現時点で規制強化の悪影響は限定的と考える。(香港熊力） 22 18 14 10 1月22日まで 6 2013 2014 2015 （出所）香港証券取引所本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -15- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号内外タイムテーブル内外マーケットサマリー 18400 18200 日経平均(円) 17500 17750 16600 17300 ニューヨークダウ(ドル) 1/22(木)まで 1/22(木)まで 15700 16850 ー: 5週(25日)移動平均･･:13週(65日)移動平均 14800 14/10/23 11/7 11/21 12/8 12/22 ー: 5週(25日)移動平均･･:13週(65日)移動平均 16400 14/10/23 15/1/9 鉱業 11/6 11/20 3.8% 食品 3.4% シェブロン 3.4% トラベラーズ・カンパニーズパルプ・紙 2.5% ＴＯＰＩＸ不動産保険 15/1/6 1/21 6.1% 4.8% 4.2% ボーイング 0.9% 4.0% ニューヨークダウ ▲0.7% 東証業種別株価指数騰落率ランキング上位及び下位5業種 1/15(木)→1/22(木) 値上がり:２４業種値下がり:　９業種 ▲0.8% ▲1.0% ▲1.1% 空運 ▲1.6% 0.55 10.2% ユナイテッド・テクノロジーズ非鉄金属海運 12/19 5.4% ユナイテッドヘルス・グループ石油・石炭建設 12/5 2.2% メルク ▲0.1% ジョンソン＆ジョンソン ▲0.2% IBM ▲0.3% マクドナルド ▲0.7% アメリカン・エキスプレス ▲3.1% 2.48 日本の新発10年物国債利回り(％) ＮＹダウ構成銘柄騰落率ランキング上位及び下位5銘柄 1/14(水)→1/22(木) 値上がり：２５銘柄値下がり：　５銘柄米10年物国債利回り(％) 1/22(木)まで 0.46 1/22(木)まで 2.21 0.37 1.94 0.28 ー: 5週(25日)移動平均･･:13週(65日)移動平均ー: 5週(25日)移動平均･･:13週(65日)移動平均 0.19 14/10/23 11/7 124 11/21 12/8 12/22 1.67 14/10/23 15/1/9 11/6 1.31 円／ドルワールドレート 11/20 12/4 12/18 15/1/1 1/15 ドル／ユーロワールドレート 119 1/22(木)まで 1.25 114 1/22(木)まで 1.19 109 ー: 5週(25日)移動平均･･:13週(65日)移動平均ー: 5週(25日)移動平均･･:13週(65日)移動平均 104 14/10/23 11/6 152 11/20 12/4 12/18 15/1/1 1.13 14/10/23 1/15 11/6 11/20 99 円／ユーロワールドレート 147 12/4 12/18 15/1/1 1/15 原油ＷＴＩ先物（ドル／バレル） 85 1/22(木)まで 143 71 1/22(木)まで 138 57 ー: 5週(25日)移動平均･･:13週(65日)移動平均 134 14/10/23 11/6 11/20 12/4 12/18 ー: 5週(25日)移動平均･･:13週(65日)移動平均 15/1/1 43 14/10/23 1/15 （出所）各種データより大和証券投資戦略部作成 11/6 11/20 12/5 12/19 15/1/6 1/21 （吉田亮平）本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -16- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号投資データ投資部門別株式売買状況【売越・買越】 (二市場1部+2部等) （単位：億円）金融機関生･損保平24年計 ▲6,978 平25年計 ▲10,751 平26年計 ▲5,038 平27年計 37 26 年 2 月 ▲530 26 年 3 月 ▲1,035 26 年 4 月 ▲346 26 年 5 月 ▲297 26 年 6 月 ▲322 26 年 7 月 ▲320 26 年 8 月 ▲274 26 年 9 月 ▲731 26 年 10 月 ▲16 26 年 11 月 ▲693 26 年 12 月 ▲230 27 年 1 月 37 12 月 3 週 ▲58 12 月 4 週 ▲60 12 月 5 週 91 1月 1週 1 1月 2週 36 都･地・他信託銀行投信 ▲1,811 ▲10,193 460 ▲7,517 ▲39,664 4,267 ▲1,205 27,848 ▲2,105 172 2,140 787 249 1,627 1,277 ▲86 ▲1,787 ▲509 ▲488 ▲944 512 ▲209 6,873 763 ▲299 2,745 ▲2,489 11 889 ▲1,067 99 1,900 83 ▲346 791 ▲3,045 140 7,598 2,101 ▲370 2,302 ▲2,089 ▲190 6,039 2,014 172 2,140 787 143 1,767 912 ▲182 890 ▲176 ▲35 ▲130 59 26 688 559 147 1,452 228 事法･他外国人現物個人信用 7,942 28,264 ▲24,886 6,059 151,196 ▲117,282 9,897 8,527 ▲49,512 1,414 ▲8,853 4,849 276 ▲829 ▲128 ▲36 ▲5,807 1,400 ▲257 4,244 ▲2,732 1,920 ▲825 ▲4,901 346 5,649 ▲9,748 1,922 4,976 ▲6,692 1,195 ▲3,925 ▲2,115 ▲1,004 5,952 ▲6,939 1,227 ▲3,774 ▲789 497 12,586 ▲20,448 3,357 1,976 ▲5,483 1,414 ▲8,853 4,849 1,194 ▲3,629 391 55 364 ▲3,140 73 ▲206 ▲115 754 ▲4,349 3,096 660 ▲4,504 1,753 5,774 29,774 13,189 2,784 ▲970 507 32 ▲842 317 791 2,227 ▲384 2,168 611 3,524 2,784 632 137 284 1,739 1,045 委託計自己 ▲2,317 11,001 ▲1,619 3,725 805 ▲7,266 69 2,088 ▲4,359 58 ▲873 ▲6,110 8,703 ▲9,250 10,808 3,725 1,491 ▲2,297 27 2,788 937 2,543 ▲5,858 2,884 ▲3,856 ▲1,693 7,123 412 ▲1,964 4,002 287 1,155 6,029 ▲8,426 9,715 ▲9,316 ▲3,856 ▲1,445 2,389 ▲26 ▲3,018 ▲838 合計 ▲19,112 ▲87,508 ▲36,323 7,633 ▲1,098 1,908 ▲2,700 ▲5,743 ▲9,432 ▲5,901 112 ▲7,323 1,380 ▲19,837 ▲1,959 7,633 1,022 ▲3,003 169 4,836 2,798 【売買金額シェア】(二市場1部+2部等) (単位：％) 金融機関生･損保平24年計平25年計平26年計平27年計 26 年 2月 26 年 3月 26 年 4月 26 年 5月 26 年 6月 26 年 7月 26 年 8月 26 年 9月 26 年 10 月 26 年 11 月 26 年 12 月 27 年 1月 12 月 3週 12 月 4週 12 月 5週 1月 1週 1月 2週 ( 1月 2週は 1/13 都･地・他 0.4 0.2 0.2 0.2 0.2 0.3 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.1 0.2 0.5 0.2 0.3 から 1/16 ) 0.4 0.3 0.3 0.3 0.2 0.2 0.2 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.2 0.5 0.2 0.3 0.3 信託銀行 5.6 3.5 3.8 3.0 3.0 4.8 4.6 4.1 3.8 3.7 3.2 3.7 4.1 4.1 3.7 3.0 3.6 3.3 2.1 2.8 3.3 投信 2.2 1.7 2.0 1.8 1.7 1.9 2.0 2.1 2.2 2.0 1.9 2.2 2.0 2.2 2.1 1.8 2.2 2.3 1.4 1.7 2.0 事法･他 1.4 1.4 1.3 1.1 1.4 1.5 0.9 1.2 1.3 1.5 1.2 1.3 1.0 1.8 1.6 1.1 1.7 1.6 0.9 1.0 1.1 外国人 65.8 58.1 63.8 69.1 66.2 66.2 66.6 66.5 60.5 59.2 61.8 61.7 67.5 64.8 62.4 69.1 66.2 56.6 62.1 67.9 70.6 現物 8.9 12.5 9.3 8.5 8.1 7.8 7.4 7.7 10.1 10.8 10.5 10.7 7.9 9.7 10.9 8.5 9.3 14.1 11.3 9.0 7.8 個人信用合計 13.0 19.5 17.4 14.7 17.4 15.6 16.3 16.2 19.6 20.7 19.3 18.1 15.3 15.3 17.1 14.7 15.4 19.6 19.9 15.8 13.3 2015/1/22 21.9 32.1 26.8 23.1 25.5 23.3 23.7 23.9 29.6 31.5 29.7 28.8 23.3 25.0 28.0 23.1 24.7 33.8 31.2 24.8 21.2 ※金融機関内訳の都・地・他は、都銀・地銀・その他金融機関。委託計の中にはこの他に証券会社からの委託注文が含まれる。 ※売買金額シェアは自己を除く委託売買金額に占める割合 ※東証発表ベース（資本金30億円以上の取引参加者50社合計）本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -17- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号投資データテクニカル指標（１） 12/8 18030 日経平均(週足) 18500 (13週・26週・52週移動平均) (円) 16500 1/22 17329 12/30 16320 5/23 15942 14500 14529 10/17 13885 4/11 12500 10500 ※各移動平均は、直近値横ばいとしてシミュレーション 8500 8238 6/4 6500 30 1/4 15.9 (％) 20 5/22 20.6 11/14 10.7 12/30 9.1 10 1/22 2.6 0 -10 -12.2 6/4 -20 -30 80 (％) -7.5 6/13 -6.6 10/17 -8.4 2/4 13週移動平均乖離率 3/27 72.2 1/18 71.1 70 5/22 70.7 RSI(65日) 12/3 63.6 11/13 63.7 1/22 59.7 60 50 40 36.2 6/4 30 12/19 164.5 170 (％) 150 130 110 90 70 50 0 -1 42.8 8/22 騰落レシオ（25日） 5/10 152.2 44.7 10/17 40.7 4/14 6/24 164.1 ※値上り/値下がり銘柄数を各々700としてシミュレーション 11/25 145.9 1/22 95.5 01 74.1 4/14 68.2 6/26 59.3 6/4 12 13 69.4 10/21 14 15 本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -18- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号投資データテクニカル指標（２）－信用残、裁定残 18500 (円) 12/8 18030 日経平均(週足) (13週・26週・52週移動平均) 16500 1/22 17329 12/30 16320 5/23 15942 14500 14529 10/17 13885 4/11 12500 10500 ※各移動平均は、直近値横ばいとしてシミュレーション 8500 6500 8238 6/4 40000 (億円) ２市場信用買残２市場信用売残 30000 20000 1/31 35242 5/31 31719 1/16 32310 27084 11/22 26475 7/25 5/11 15525 10000 26619 11/14 12052 11/22 1/16 5648 0 1/25 5.2 10 (％) 5/10 4.1 1/10 -2.5 0 7/4 -6.1 12/5 -7.0 1/16 -9.5 -10 -30 -21.6 6/1 -14.9 10/17 -15.6 4/11 -15.6 6/7 -20 信用買残評価損益比率 -40 50000 (億円) 40000 30000 裁定買残（直近限月) 5/17 42672 4/27 21694 24027 9/6 20000 10000 0 0 -1 01 12/30 40190 9/26 36320 1/16 23135 24625 2/28 10095 6/22 12 13 14 15 本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -19- ダイワ投資情報ウィークリー 2015.1.26 号投資データバリュエーション指標－PER、PBR、利回りＴＯＰＩＸ(週足) (ポイント) 12/8 1454 (13週・26週・52週移動平均) 1450 1/16 1308 5/23 1289 1/22 1389 1250 1177 10/17 1121 4/11 1050 850 650 ※各移動平均は、直近値横ばいとしてシミュレーション 692 6/4 24 (倍) 予想PER（株価収益率）（12ヵ月先予想利益ベース） 21 5/24 16.4 18 15 9/25 11.6 12 13.1 13.3 6/26 8/28 12/10 14.8 12.7 2/6 10.8 10/10 10.2 6/8 9 7/25 14.8 7/2 14.1 12/3 14.9 12.6 10/17 12.3 5/7 13.4 1/14 1/22 13.9 2.0 (倍) PBR（株価純資産倍率） 1/8 1.47 4/25 1.44 1.5 1.17 6/13 1.0 12/8 1.47 1/22 1.42 1.20 10/17 1.17 5/21 0.86 6/4 0.5 3.5 (％) 3.0 配当利回り 6/4 2.68 2.5 2.0 1.5 1.0 0 -1 5/21 2.01 6/13 1.91 1.57 5/22 01 12 10/17 1.96 1.51 1/8 13 1/22 1.66 1.60 12/8 14 15 本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -20- お取引にあたっての手数料等およびリスクについて手数料等およびリスクについて z 株式等の売買等にあたっては、「ダイワ・コンサルティング」コースの店舗（支店担当者）経由で国内委託取引を行う場合、約定代金に対して最大 1.24200％（但し、最低 2,700 円）の委託手数料（税込）が必要となります。また、外国株式等の外国取引にあたっては、現地諸費用等を別途いただくことがあります。 z 株式等の売買等にあたっては、価格等の変動による損失が生じるおそれがあります。また、外国株式等の売買等にあたっては価格変動のほかに為替相場の変動等による損失が生じるおそれがあります。 z 信用取引を行うにあたっては、売買代金の 30％以上で、かつ 30 万円以上の委託保証金が事前に必要です。信用取引は、少額の委託保証金で多額の取引を行うことができることから、損失の額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。 z 債券を募集・売出し等により、又は当社との相対取引により売買する場合は、その対価（購入対価・売却対価）のみを受払いいただきます。円貨建て債券は、金利水準の変動等により価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。外貨建て債券は、金利水準の変動に加え、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。また、債券の発行者または元利金の支払いを保証する者の財務状況等の変化、およびそれらに関する外部評価の変化等により、損失を生じるおそれがあります。 z 投資信託をお取引していただく際に、銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸経費、等をご負担いただきます。また、各商品等には価格の変動等による損失を生じるおそれがあります。ご投資にあたっての留意点 z 取引コースや商品毎に手数料等およびリスクは異なりますので、上場有価証券等書面、契約締結前交付書面、目論見書、等をよくお読みください。 z 外国株式、外国債券の銘柄には、我が国の金融商品取引法に基づく企業内容の開示が行われていないものもあります。商号等：大和証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第108号加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会【保有株式等について】大和証券は、このレポートに記載された会社が発行する株券等を保有し、売買し、または今後売買することがあります。大和証券グループが、株式等を合計 5%超保有しているとして大量保有報告を行っている会社は以下の通りです。（平成 27 年 1 月 15 日現在）日本水産(1332) 第一カッター興業(1716) 北弘電社(1734) 大豊建設(1822) テノックス(1905) アコーディア・ゴルフ(2131) フルスピード(2159) エイジア(2352) ブロッコリー(2706) アルコニックス(3036) ソリトンシステムズ(3040) サンセイランディック (3277) 星野リゾート・リート投資法人(3287) 日本ヘルスケア投資(3308) クリヤマホールディングス(3355) ケー・エフ・シー(3420) サンコーテクノ(3435) トーセイ・リート投資法人(3451) パピレス(3641) モブキャスト(3664) アバント(3836) 第一稀元素化学工業 (4082) セプテーニ・ホールディングス (4293) ラクオリア創薬(4579) メック(4971) MORESCO(5018) 相模ゴム工業(5194) 有沢製作所(5208) ノザワ(5237) 中山製鋼所(5408) 東京鐵鋼(5445) 新報国製鉄(5542) オーナンバ(5816) ジャパンマテリアル(6055) ライドオン・エクスプレス(6082) 日進工具(6157) レオン自動機(6272) 日精エー・エス・ビー機械(6284) オカダアイヨン(6294) 加藤製作所(6390) 兼松エンジニアリング(6402) 福島工業(6420) JUKI(6440) 三相電機(6518) ダブル・スコープ(6619) 田淵電機(6624) 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