10月26日 - オーストラリア・ニュージーランド銀行

ANZ RESEARCH
AUSTRALIAN ECONOMICS
AUSTRALIAN ECONOMICS WEEKLY & MONTHLY CHARTBOOK
世界経済は停滞を続ける一方、国内経済見通しには陰りが見える
NOVEMBER 2012
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•
世界産業サイクルは、引き続き欧州における経済低迷と、またその度合いは定かではないが米
国および中国の政治的不透明感／政権交代からマイナスの影響を受けている。同時に、これら
は中国およびその他アジア経済圏の成長鈍化の一因ともなっている。朗報としては、米国国内経
済指標が引き続き全般に改善を見せており、住宅および小売支出指標が強まってきている。また
中国経済にも僅かながら改善の兆しがいくつか窺える。いまのところ、世界成長モメンタムの大
幅な加速は2013年第2四半期より遥か以前には期待できないであろう。
•
豪州では、最近の利下げにより、小売支出と住宅動向に僅かな改善が実際に見受けられた。鉄
鉱価格は幾分回復したが、豪ドルが高止まりしているため、石炭価格は引き続き比較的弱めに推
移しており、鉱業部門の企業景況感はここ数ヶ月で大幅に低下した。そのため、プロジェクトの
延期が発生し、莫大な費用を伴う鉱山閉鎖が前倒しされ、鉱業で雇用削減がもたらされる結果と
なった。雇用関連の先行指標のほとんどが鈍化し続けていることから、2013年半ばまでに失業
率を5.75％まで押し上げる更なる上昇圧力と豪州金利に引き続き下降圧力がかかっていること
が示唆されている。
•
今週の展開としては：（i）実際には主に法人税収の先送りに起因する歳入不足の継続を補うた
め、連邦政府が財政政策の更なる引き締めを僅かながら行った。（ii）S&P社がニューサウス・
ウェールズ州と西オーストラリア州のAAA格付けをネガティブ見通しに変更し、ニューサウ
ス・ウェールズ州の場合は多額に上るインフラ投資に対する資金繰りの困窮、また西オーストラ
リア州の場合は低下する鉱業利権に大きく依存する体質および物品サービス税からの歳入減を反
映しての結果である。S&P 社は今後2年間に引き下げが行われる可能性を3分の1と見ている。
ビクトリア州のAAA 格付けは据え置かれた。今後6ヶ月間に引き下げはないと当社では見ている。
（iii）予想を上回った第3四半期豪州インフレ率は、いくつかの特殊要因により大幅に押し上げ
られた結果である（炭素税、果物と野菜価格の一時的急騰、およびその他政府による政策変更）。
これらの影響を除外すると、インフレ率は引き続き抑制されたままである。今回の予想を上回る
インフレ結果は、経済に過剰な需要圧力が発生していることを反映しているわけではまったくな
い。
•
いまのところ豪準備銀行は、労働市場における更なる低迷浮上の証左が次の利下げを誘発する
のを待つ意味で、12月の理事会までは利下げを行わないかもしれないと当社では見ている。
2013年も金利の下降バイアスが継続するであろう。
1
2
3
18
19
24
[email protected]
今週の予定
•
豪州では、9月の建設許可件数および民間部門信用が水曜日に発表になる。豪準備銀行のPhil
Lowe総裁補佐が火曜日に債券会議での講演を予定しており、今週の消費者物価指数に関しての
コメントが期待される。ニュージーランドでは、第3四半期の民間賃金指数および10月のANZ
コモディティ価格指数がそれぞれ木曜日および金曜に発表になる。
•
中国では、10月の公式の製造業購買担当者指数とHSBC 製造業購買担当者指数の確定値が共に
木曜日に発表になり、非製造業購買担当者指数が次の土曜日に発表になる。
•
欧州では、ユーロ圏の9月の失業率と10月の消費者物価指数速報値が発表になる。Draghi 欧州
中央銀行総裁が火曜日にベルリンで連邦議会メンバーの前で発言する予定である。
•
米国では、10月のISM製造業景況指数と雇用統計が金曜日に発表になり、8月のケースシラー住
宅価格指数が火曜日に発表になる。連邦準備理事会委員の講演が週内にあり、来週末にはメキシ
コでG20金融および中央銀行首脳会議が開催される。
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 2 of 27
DATA TRACKER
豪州高頻度指数の推移
活動指数
6 月 12 日まで
の 12 ヶ月平均
7 月 12
日
8 月 12
日
9 月 12
日
全般的傾向
小売売上高
前月比％
0.4
-0.8
0.2
-
軟調
住宅建設許可（件数）
前月比％
2.0
-21.2
6.4
-
低迷
信用（総額）
前月比％
0.3
0.2
0.2
-
低迷
Nab 企業景況感
指数
0.2
-4.0
0.0
-3.0
悪化傾向
新車販売台数
前月比％
1.5
-1.1
4.3
4.7
堅調
貿易収支
豪ドルベー
ス
387
-1,530
-2,027
-
AiG 製造業動向指数
指数
46.7
40.3
45.3
44.1
悪化傾向
AiG サービス業動向指数
指数
47.9
46.5
42.4
41.9
悪化傾向
ANZ 求人広告件数
前月比％
-0.7
-0.9
-2.4
-2.8
減少傾向
SEEK 求人広告件数
前月比％
-0.6
-1.8
-0.8
-2.6
減少傾向
雇用成長（1,000 人単位）
前月比％
3.9
12.2
-9.1
14.5
低迷
失業率
％
5.2
5.2
5.1
5.4
上昇傾向
悪化傾向
労働市場指数
物価指数
Nab 小売価格（四半期毎レート）
前月比％
-0.1
0.1
0.1
0.3
頭打ち
Nab 販売価格（四半期毎レート）
前月比％
0.2
0.2
0.2
0.1
頭打ち
RBA コモディティ価格（豪ドルベ
ース）
前月比％
-0.9
-3.7
-4.2
1.0
住宅価格（RP データ）
前月比％
豪準備銀行キャッシュレート
下落傾向
％
Sources: ABS, ANZ, Bloomberg, Nab, RBA, RPData, SEEK
0.0
1.0
0.4
1.8
4.33
3.50
3.50
3.50
上昇傾向
10月：3.25
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 3 of 27
CHARTBOOK
世界経済：金融動向は改善したが、活動はいまだ停滞している
•
欧州中央銀行および連邦準備理事会の政策発動により、低めの金利（ソブリンおよびコーポ―レート）、スプレッドの圧
縮（CDS と対象有価証券において共に）、およびほとんどの株式市場の急騰がもたらされ、結果的にここ数ヶ月で金融動
向は明確に緩和された。当社の金融動向およびリスク選好度測定は、成長水準を測定する指標としてより、モメンタムの
変化（金融市場の期待感の変化）を確認するのに有効である。また、金融動向水準の長期指数も現時点で大きく改善して
いる。
•
ユーロ圏全般の金融動向はここ数ヶ月で大きく改善したが、危機は楽観論と悲観論が波のように入れ変わるにつれ浮上す
る傾向にある。ほとんどのユーロ圏経済はいまだに出口の見えない長引く構造的障害に引き続き直面している。これらの
障害が成長および長期的な安定に対する深刻な逆風であり続けるであろう。加えて、米国や中国とは対照的に、現在のユ
ーロ圏の金融動向の改善は危うい状態のままであり、それは改善がユーロ圏のファンダメンタル活動先行指数の明らかな
改善にいまだ裏付けられていないためである。
•
中国では金融動向安定化の兆候が浮上している。欧州とは対照的に、中国の金融動向の安定化は、経済活動のファンダメ
ンタル先行指数が改善し始めたことに裏付けられている。
•
米国の金融動向は急激に改善した。連邦準備理事会の政策支援は、いまでは米国住宅市場が安定化した可能性を示す兆候
を生み出している。その一方で、ここ数ヶ月において米国の産業サイクルの先行指数は、資本財に対する支出に見られる
ように減速している。しかし、ここ数ヶ月における企業期待感の鈍化は、消費者信頼感指数および労働市場全般にわたる
低迷（新規失業保険申請件数）に裏付けられたものではない。政治的不透明感および欧州からの逆風が、企業もしくは国
外水準における期待感を抑えている可能性がある。
•
特にユーロ圏全般に関しては、活動指数の明らかな上昇に依然裏付けられる必要はあるが、米国および欧州において共に
主要経済地域の金融動向は上向きである。明らかに、2013 年を通して世界成長モメンタムのある程度の回復が、現在上
向いている世界金融動向の維持発展には不可欠である。現在までの上向きな金融動向は、より持続可能な成長をもたらす
信用サイクルの回復よりも、主にリファイナンスに牽引されてのものである。
米国の金融動向指数対 GDP
ユーロ圏の金融動向指数対 GDP
100.0
6
100.4
5
99.0
4
99.4
3
99.8
2
100.2
FCI (adv 12 mths, RHS)
4
3
100.8
0
101.6
-1
102.0
-2
102.4
-3
102.8
GDP (LHS)
-4
103.2
-5
Annual % change
101.2
1
Index (inverse)
Annual % change
2
1
100.6
0
101.0
GDP (LHS)
-1
101.4
-2
101.8
-3
102.2
-4
-6
102.6
103.6
96
98
00
02
04
06
08
10
12
-5
14
90
中国の金融動向指数対 GDP
80
94
96
98
00
02
04
9
100
8
105
7
GDP (LHS)
110
5
115
Deviation from 12 month trend
95
10
Index (inverse)
90
11
99
01
10
12
14
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
-2.0
-2.5
Sep 03
Mar 05
Sep 06
Mar 08
ANZ inventory pulse
4
97
08
1.5
85
12
95
06
2.0
FCI (adv 3 mths, RHS)
13
6
92
ANZ 世界リスク選好度指数対在庫動向指数
14
Annual % change
98.6
FCI (adv 12 mths, RHS)
Index (inverse)
5
03
05
07
09
11
13
Sources: ANZ, Bank of America Merrill Lynch, Bloomberg, IMF, Markit, NAHB, Thomson Reuters
Sep 09
Mar 11
Sep 12
ANZ Risk appetite
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 4 of 27
CHARTBOOK
欧州：経済減速が底を付けた可能性を示す兆候
•
引き続きひどく低迷したままではあるが、欧州の経済活動は安定した模様である。成長減速が底を付けた兆候が見受けら
れる：8 月の失業率はほぼ変化なくユーロ圏複合の購買担当者指数もここ数ヶ月は全般に安定している。当社の先行指数
では、今後数ヶ月にかけては活動がある程度上向くと示唆されている。それでも、ユーロ圏の GDP は第 3 四半期も 3 期
連続の縮小になると当社では見ている。
•
9 月の初めに発表された欧州中央銀行の直接金融取引（OMT）は十分な安定性と信頼感を金融市場にもたらした：ユーロ
圏全般にわたり銀行およびソブリンにおいて共に資金調達コストが低下し、スペインとギリシャからの預金流出も減速し
た。
•
10 月の半ばに、EU 首脳陣は 9 月に議案に上がった銀行監督機関の統合に関して再び会合を開いた。この枠組みは、最終
的に市場においてユーロ圏の将来の健全性に対する信頼感を高めるであろうが、提案されている導入期（特に 2013 年に
始動することに関しては）については、ドイツの政治家達には無理があると見られている。
•
スペインはいまだに EU から支援を取り付ける意向であるが、ギリシャは財政赤字の目標を達成するまでは時間を置く模
様である。
ANZ 在庫動向指数
製造業購買担当者指数
70
2.0
1.5
1.0
Index
Index, sa
60
50
0.5
0.0
-0.5
40
-1.0
-1.5
30
-2.0
Jan11
Apr11
Jul11
Oct11
Jan12
Italy
Germany
Apr12
Jul12
20
05
06
Italy
07
08
Germany
09
10
France
03 04 05
Germany
06 07
France
11
Spain
12
Euro zone
France
失業率
(%)
12
10
8
6
4
00
01
02
08
09 10
Italy
11
EU
12
ユーロ圏 GDP 成長率予想：ANZ 対コンセンサス
四半期毎 GDP 成長率
0.6
2.0
0.4
1.5
0.2
1.0
%
% q/q
0
- 0.2
- 0.4
0.5
0.0
- 0.6
-0.5
- 0.8
-1
Sep 11
Germany
Dec 11
Franc e
Italy
Mar 12
Spain
Sources: ANZ, Bloomberg, ECB, IMF, Markit
Jun 12
Euro zone
-1.0
Jan-11
Jul-11
2012
Jan-12
2013
ANZ 12
Jul-12
ANZ 13
Oct12
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 5 of 27
CHARTBOOK
米国：住宅市場と小売は改善しているが、産業サイクルには歪みが見受けられる
•
10 月の連邦準備理事会の地域別製造業調査（フィラデルフィア、リッチモンドおよびニューヨーク）の詳細は期待外れ
で、産業生産サイクルのモメンタム減速が指摘された。当社の見解では、これは欧州からの足かせと伴に部分的には国内政
治および財政状況にまつわる不透明感に起因する可能性があると見ている。
•
しかし、米国成長の国内牽引要因のある程度の改善は、成長の大幅減速のリスクを軽減した。特に、住宅市場動向は改善を
続け、ここ数ヶ月の小売売上高は予想を上回っている。建設許可および着工は高めの推移を続け、2008 年半ば以降の最高
水準にあり、住宅建設業者のセンチメントも過去約 6 年間の最高水準にある。FHFA 住宅価格指数は昨年の 4 月以降に 3 ヶ
月しか低下しなかった。住宅市場動向は以下の要因に支えられている：過去最高水準の住宅購入可能度、空室率の低下、お
よび住宅在庫水準の低下。
•
米国大統領選挙は 2 週間を僅かに切った 11 月 6 日に行われる。現在の調査では接戦が予想され、Real Clear Politics 社に
よる主要調査の移動平均では、ロムニー候補が僅かに 0.7％先行している。しかし、Electoral College votes の調査で
は、オバマ大統領が有利になっている。全般に市場ではロムニー候補の勝利をより歓迎する向きが強いようである。これ
は、そうした結果になった場合、財政状況に関する不透明感を払拭するのに最大の効果がもたらされ、そのため成長にプラ
スになるという見解が基にされている。賭け相場はオバマ勝利に引き続き傾いている。
住宅建設業者センチメント対住宅着工
米国製造業調査、先行新規受注
80
2400
60
2000
90
'000, saar
40
20
70
60
1600
50
40
1200
0
800
- 20
400
30
20
10
03
02
04
05
06
07
08
Philladelphia
10
09
11
Housing starts, lhs
Empire st ate
14
-30
12
-20
200
180
10
4
2
20
0
30
03
04
05
Months' supply, lhs
06
07
08
09
10
11
12
More affordable
160
140
120
100
Less affordable
80
60
C -S house prices, rhs - inverted
70
73
76
79
米国大統領選チャート
小売売上高成長率
(% m/m )
Headline
Ex autos
1.2
0.9
0.6
0.3
0.0
-0.3
-0.6
Sep-11
(Index)
0
6
1.5
220
-10
8
% y/y
months
10
02
NA HB housing index, rhs
住宅購入可能度
住宅価格と住宅在庫
01
0
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
12
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
Sources: Bloomberg, CBO, Real Clear Politics, Thomson Reuters
82 85
88
91
94
97 00
03
06
09
12
Index
Index
80
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 6 of 27
CHARTBOOK
中国：改善の兆し、活動の活性化が期待できる理由
•
中国経済が改善し始めた兆候が浮上してきており、9 月はほとんどの主要活動指標が改善を見せた。鉱工業生産と固定資
産の年度末成長は市場予想に近い結果となったが、小売売上高と国際貿易は市場予想を大幅に上回る好結果となった。
•
輸出は 9 月に反騰し、前年比 10％近くまで上昇し、8 月の軟調な地合いから抜け出した。輸入はより抑えられたが、前
年比 2.4％上昇した。対欧州向け輸出が低下を続けたことが重しとなり、中国の第 3 四半期 GDP は予想通りの前年比
7.4%となった。消費者物価指数上昇率は引き続き抑えられた。
•
先月を通して石炭および鉄鉱在庫の再備蓄は更に増加した。
•
習近平率いる中国の新政権は、11 月 8 日の第 18 回共産党全国代表大会から始動する。当社の計算では、2012 年度の
政府予算許容額の 55％が第 4 四半期に歳出され、新政権下では成長路線政策がより迅速に遂行されると当社では見てい
る。これら二つの理由および最近の市場金利の低下により、直近の預金準備率引き下げの可能性はいまのところ低そうで
ある。
China - Coal and Iron Ore Inventories
China - Trade Developments
50
80
40
60
30
40
20
8
20
10
7
0
0
-20
-10
-40
-20
-60
-30
-80
-40
Mar
10
Jun
10
Sep
10
Dec
10
Mar
11
Jun
11
Trade Balance, $bn (RHS)
Sep
11
Dec
11
Exports, y/y
Mar
12
Jun
12
Sep
12
105
10
100
100
9
95
90
85
80
6
75
70
5
65
4
Mar
10
60
Jun
10
Sep
10
Dec
10
Mar
11
Jun
11
Sep
11
Dec
11
Mar
12
Jun
12
Sep
12
Thermal Coal inventory at Qinhuangdao Port, mn tons
Iron ore inventory at various ports, mn tons (RHS)
Imports, y/y
China - Contribution to GDP Growth
China - GDP Growth
20
20
18
15
16
14
10
12
10
5
8
6
0
4
-5
2
0
2005
01
2006
2007
2008
2009
y/y
2010
2011
6
4
2
0
-2
-4
-6
Jun
10
Sep
10
Dec
10
Mar
11
Jun
11
C PI
Sources: Bloomberg, CEIC
Sep
11
PPI
04
05
06
07
Investment
中国の在庫動向
8
Mar
10
03
Consumption
q/q, saar
China - Inflation
(y/y)
10
02
Dec
11
Mar
12
08
09
10
2012
Jun
12
Sep
12
Net Exports
11
12
YTD
GDP, y/y
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 7 of 27
CHARTBOOK
豪州：経済活動は徐々に軟化している
•
豪州の経済活動は減速しており、部分的には世界経済モメンタムの軟化とコモディティ価格の下落を反映している。交易条
件の悪化が、通貨の下落を伴わないのは、必ずではないにしろ、過去の経緯を見ても典型的な傾向である。
•
過去 10 年のほとんどの期間上昇を続けた豪州の主要コモディティ輸出品である鉄鉱と石炭価格が現時点で上昇していない
事実は、平均国民所得成長率が、ここ数年の通常と比較して、今後数年間にかけて大幅に低下することを意味する。輸出価
格の低下により、最近の貿易赤字は既に大幅に拡大している。
•
より不透明な経済見通しおよびコモディティ価格の下落により、資源投資に対する期待感が低下し、いまではそのピークが
より早めかつ低めになると予想される。経済のその他の分野の成長に関しては、鉱業以外では特に住宅投資および非居住用
建設が、資源関連投資成長の減速を相殺するために活性化される必要がある。いまだ初期段階ではあるが、低めの金利が住
宅市場動向に有益な効果を既にもたらしているが、実際には過去と比較するとより慎重な動向である。
交易条件調整後の GDP 成長率
GDP 成長率と ANZ 予想
7
8
Period averages
6
6
Average since
1980
4
4
y/y % change
3
2
2
0
1
0
Forecasts
Year-average % change
5
-2
-1
-4
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
-2
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
Real GDP
交易条件対豪ドル
Real GDP adjusted for terms of trade
貿易収支
80
140
8
30
6
25
4
20
2
15
0
10
130
75
120
110
70
Forecasts
60
70
60
50
55
5
-2
50
40
45
30
86
88
90
92
94
96
98
00
Goods terms of trade (LHS)
02
04
06
08
10
12
98
Australian dollar, trade-weighted index (RHS)
投資計画
160
0
-4
14
99
00
01
02
03
04
Trade balance (LHS)
05
06
07
08
09
10
Exports (RHS)
11
12
Imports (RHS)
消費者信頼感指数：「買い時」
180
Investment pipeline excluding recent
cancellations and "at risk" coal projects
140
>100 = 'net optimism'
160
120
140
Index
AUDbn
100
80
60
120
100
40
80
20
60
0
2011
Under construction
Completed
2012
Committed
At risk
2013
2014
2015
2016
Under consideration
Possible
Recently cancelled
<100 = 'net pessimism'
98
99
00
01
02
03
Time to buy a home (nsa)
04
05
06
07
08
09
10
Time to buy a car (nsa)
Sources: ABS, Access Economics, ANZ, Bloomberg, BREE, RBA, state governments, Westpac Melbourne Institute
11
12
AUD bn
80
AUD bn
65
90
Index
Index
100
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 8 of 27
CHARTBOOK
労働市場：失業率は上昇傾向
•
経済活動の軟化は労働市場動向にも浸透している。既に軟化している労働需要は、ここ数ヶ月で更に鈍化した。予想外に低
めの結果が続いた後、9 月の失業率は 5.4％に上昇し、いまでは明らかに上昇傾向にある。これにより、失職率は求人広告
件数およびその他の労働需要指数とより一致する傾向となった。平均労働時間も引き続き下降傾向にある。
•
当社では、2013 年の半ばまでに失業率が 5.75％まで上昇すると見ており、その背景には企業利益に圧力がかかり続けて
いることおよび公共部門が雇用制限している実態がある。労働需要の先行指数はここ数ヶ月で全般に悪化した。労働市場動
向の減速は、生産において労働力不足を報告した企業がほとんどなかったことに反映されている。
5.5
63.0
5.0
62.5
4.5
62.0
%
%
63.5
4.0
61.5
3.5
08
09
10
Unemployment rate (LHS)
11
Employment-to-population ratio (RHS)
10
20
30
8
40
7
50
6
60
5
More of a constraint on output
3
1997
1999
Unemployment rate (LHS)
2001
Series2
2003
2005
2007
2009
2.5
2.9
2004
2005
2006
2007
2008
ANZ job ads (RHS)
2009
2010
2011
2012
SEEK new job ads (rebased to ANZ series, RHS)
2.0
1.5
150
0.5
130
0.0
110
-0.5
90
2000
2004
2006
2008
2010
2012
Change in unemployment rate (RHS)
平均労働時間
76
78
79
6.5
80
81
5.5
Per cent, inverted
7.5
82
4.5
83
3.5
84
2005
2007
2009
2011
NAB capacity utilisation (inverted, RHS)
Sources: ABS, ANZ, DEEWR, NAB, Westpac-Melbourne Institute
182
74
180
72
178
70
Average hours worked - part time workers (RHS)
176
68
174
66
172
64
170
Average hours worked - full-time workers (LHS)
168
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
62
60
Average hours worked per month per worker
77
8.5
2003
-1.0
2002
Consumer 12m unemployment expectations (LHS)
Labour as a constraint on output (RHS, sa)
9.5
Per cent
4.0
2011
NAB 設備投資調査対失業率
2001
2.1
1.0
80
1999
4.5
70
4
Unemployment rate (sa, LHS)
1.7
170
Average hours worked per month per worker
Per cent, trend
9
1997
5.0
190
Net balance, NAB survey (%)
10
1995
1.3
12m change in unemployment rate (trend, ppts)
0
11
1993
5.5
世帯単位失業率予想
12
1991
0.9
Unemployment rate (sa, LHS)
生産に対する労働力不足
1989
6.0
2003
12
Index, trend
07
0.5
3.5
61.0
06
6.5
Per cent of labour force, inverted
6.0
Per cent
ANZ 求人広告件数と失業率
失業率と人口に対する就業者数割合
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 9 of 27
CHARTBOOK
労働市場（続き）
•
資源州における求人広告件数が急激に減少しており、特に回復期間を見せた後の西オーストラリアで顕著な傾向にある。
これは、世界見通しにまつわる不透明感およびコモディティ価格の下落を反映している可能性が高い。実際に、鉱業分野
では下請け業者が解雇されている。
•
全般的に労働市場動向が軟化するに伴い、豪州各地域にわたる失業率の乖離はここ数ヶ月で拡大している。
•
労働市場において特に低迷している分野は、過去 18 ヶ月間にわたり急激に低下している建設関連の雇用である。エンジニ
アリング建設活動は極めて堅調であるが、居住用および非居住用の建物建設が低迷しているため、結果として建設労働者
全般の需要が鈍化した。またこれは自営業者の著しい不振および豪州における労働力参加率低下の主要な原因にもなって
いる。
鉱業州：SEEK 求人広告件数対コモディティ価格
900
900
260
800
800
240
700
700
600
600
500
500
400
400
300
300
200
200
100
100
0
05
06
07
QLD
VIC
08
SA
09
10
WA
11
TAS
12
NT
180
160
140
120
100
80
06
08
09
10
11
12
SEEK job ads - WA, QLD & NT (weighted by labour force shares)
RBA non-rural commodity price index (US$)
Chinese steel rebar spot price (US$)
地域別失業率乖離
Standard deviation of unemployment rates by statistical region
8.0
7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
05
07
AUS
州別失業率
06
NSW
07
VIC
08
QLD
09
WA
SA
10
11
TAS
ACT
12
NT
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
AUS
建設完了と雇用
州別雇用成長率
12
20
8
8
4
4
0
0
-4
-4
-8
-8
y/y % change
0
-10
12
-20
y/y % change
30
10
y/y % change
200
0
04
NSW
Unemployment rate, % (trend)
220
January 2006 = 100
Index, average 2002-04 = 100 (sa)
Index, average 2002-04 = 100 (sa)
州別 SEEK 求人広告件数
-30
-12
-12
-40
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
Building work done (real)
Construction employment
Building work done + engineering construction (real)
Sources: ABS, ANZ, Bloomberg, SEEK
10
12
-16
-16
03
04
05
Employers (trend)
06
07
08
Self-employed (trend)
09
10
Employees
11
12
Total employment
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 10 of 27
CHARTBOOK
住宅市場：市場の需供ファンダメンタルは引き続き逼迫する
•
最近の豪準備銀行による利下げの累積に支えられ、住宅価格はいくつかの主要都市においては底を付けた一時的な兆候を
引き続き示している。売買不動産物件数は低めではあるが、競売完売率はここ最近改善した。当社では金利が更に低下す
ると見ており、それにより住宅購入可能度が改善され、住宅市場売上がある程度支えられるようになると考える。しか
し、低迷する住宅購入者センチメントと軟調な経済活動が、引き続き今後数ヶ月の住宅価格の重しになると考えられ、特
にメルボルン、アデレイド、およびホバートではよりその傾向が顕著であろう。
•
住宅市場の需供ファンダメンタルは引き続き逼迫している。2010 年初頭にピークに達して以降、新築住宅建設許可件数
は 19％減少した一方、純移民者数と人口成長は上昇しているため、建設動向は需要の低迷をますます消滅に向かわせて
いることになる。最近の中高度密集型住宅建設許可の反騰は、建設活動拡大に希望をもたらしている。しかし、低めの金
利にもかかわらず、新築住宅に対する既存の構造的制限および軟調なデベロッパー・センチメントにより、住宅建設の潜
在的回復が抑えられる可能性がある。
•
既存の賃貸物件に対する強い需要に牽引された低めの空室率は、豪州主要都市のいくつかにわたり、引き続き賃貸料に上
昇圧力をもたらしている。これは、過去 18 ヶ月間にわたり賃貸料と比較すると住宅ローン返済費用が低下してきたた
め、初回住宅購入者市場に「波及的」行動を引き起こしている。
純海外移民数対純移動者数
住宅価格
Sydney
675
Melbourne
Brisbane
400
Perth
650
350
625
300
Annualised - 000's
600
$000's, original
575
550
525
500
250
200
150
100
475
50
450
Mar 11
Jun 11
Sep 11
Dec 11
Mar 12
Jun 12
Net Movements
Sep 12
Net Overseas Migration
0
RBA cut 25bps
RBA cut 50bps
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
民間部門住宅投資
建設活動：新規受託
Value of completed dwellling construction
New dwelling approvals
Dwelling commencements
11
11
10
$ billion (real $ 2009-10), sa
$ billion (real $ 2009-10), trend
10
9
8
7
6
5
9
8
7
6
5
4
4
Dwelling investment: new dwellings
Dwelling investment: alterations & additions
3
3
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
2012
競売完売率
賃貸料成長率
25
9
20
8
15
7
10
6
5
5
0
4
-5
3
-10
2
100%
Sydney
Melbourne
Brisbane
Adelaide
Perth
-15
1
98
99
00
01
02
03
04
05
06
Advertised rents (12 months forward, lhs)
07
08
09
10
11
12
13
Reported (actual) rents (rhs)
Sources: ABS, ANZ, RBA, Residex, RP Data
% of total auction results(trend)
80%
y/y % change
y/y % change
90%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
May-08
Nov-08
May-09
Nov-09
May-10
Nov-10
May-11
Nov-11
May-12
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 11 of 27
CHARTBOOK
豪州：第 3 四半期輸出アップデート
•
バルクコモディティ価格の急落は、豪州の貿易収支の悪化をもたらしている。当社の推定では、貿易赤字は 30 億豪ドルを
少し上回る水準から約 53 豪ドル（GDP の 1.4％）まで第 3 四半期に拡大した。第 4 四半期には貿易赤字が更に拡大すると
当社では見ている。
•
輸入に対する輸出の価格比率である豪州の交易条件は、昨年を通して 10％超低下し、国民所得成長率の重しとなった。当社
の見解では、安定する前に、部分的にスポット価格の動向が契約価格にある程度浸透するため、交易条件は少なくとも今期
および来期にかけて引き続き低下すると見ている。
•
国際収支ベースで第 3 四半期の鉄鉱および石炭輸出量は鈍化したと当社では見ている。
•
豪準備銀行のコモディティ価格指数で測定された農産物輸出価格は、昨年を通して下落したが、それでも比較的高水準で推
移している。同期間において、綿花（-28.5％）、砂糖（-28.6％）および羊毛（-24.5％）価格は大幅下落したが、小麦価
格はここ数ヶ月にわたり堅調な上昇を見せた。穀物粒および食肉が豪州の農産物総輸出のほぼ半分を占めるが、その次には
羊毛が 8％を少し上回る水準で続いている。
石炭価格
鉄鉱価格
Iron ore export price (AUD)
200
180
400
AUD/tonne, month average
160
160
140
120
100
80
350
140
300
120
250
100
200
80
150
60
100
40
50
20
0
60
09
10
ABS monthly trade (FOB)
02
04
06
08
10
Newcastle spot (CIF)
ABS monthly trade (FOB)
12
01
03
20
5
q/q% ch
10
Coal Export Volumes (seasonally adjusted)*
10
Estimate based on ports
data, monthly ABS iron
ore export volumes
(nsa) and BOP seasonal
factors
15
5
0
0
-5
Estimate based on
ports data, monthly
ABS coal volumes
exports (nsa) and
BOP seasonal factors
-5
-10
-10
-15
2010
2011
BOP CVM
-15
2012
2009
BHP/Rio/Fortescue sales volumes
* BOP data are broader and include metal ores and minerals. Iron ore is approximately 75% of metal ores and minerals.
農産物価格
2012
BOP CVM
14
425
110
100
375
350
90
325
80
300
275
70
Index, AUD, month average
400
250
10
11
Wheat - NSW delivery (AUD/mt , lhs)
RBA Commodity Price Index - Rural (rhs)
2011
豪州の輸出
120
450
225
2010
ABS - ITGS tonnage
* BOP data are broader and include coal, coke and briquettes. Coal is approximately 98% of coal, coke and briquettes.
60
12
Meat and Livestock, (AUD hundreds/kg, lhs)
Sources: ABS, ANZ, BHP, Bloomberg, Fortescue, Rio Tinto
12
10
Forecasts
ABS - ITGS tonnage
% of GDP (nominal, 4 quarter rolling sum)
2009
AUD, month average
05
07
09
11
ABS monthly trade (FOB)
Spot price -Argus (CIF)
石炭輸出量
Iron Ore Export Volumes (seasonally adjusted)*
25
0
00
11
12
Tianjin Port (China) 62% FE spot price (CIF)
鉄鉱輸出量
450
AUD/tonne, month average
AUD/tonne, month average
180
q/q% ch
Coking coal export price
Thermal coal export price
200
8
6
4
2
0
70
75
Rural
80
85
90
95
Manufacturing and other goods
00
05
Resources
10
Services
15
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 12 of 27
CHARTBOOK
インフレ：第 3 四半期のインフレ率はいくつかの特殊要因に押し上げられ、基礎インフレ率動向は僅かに上昇したが、いま
だに豪準備銀行の許容範囲内に十分収まる
•
第 3 四半期のインフレ率は予想を上回り、総合インフレ率は前期比 1.4％および前年比 2.0％であった。豪州統計局は炭
素税による影響の推定を発表していないが、電力およびガス料金と不動産関連費用が第 3 四半期に急騰したことの大きな
要因である可能性が高い。これらの構成項目を合わせると総合インフレ率に約 0.5％の影響をもたらしたことになる。
•
民間健康保険の払い戻しに対するミーンズテストの導入も、医療および病院費用を大幅に押し上げた。果物と野菜価格の
急騰に加えて、おそらく炭素税の影響の浸透、デベロッパーによるいくらかのマージンの取り戻し、およびビクトリア州
における初回住宅購入助成制度の引き締めにより新築住宅購入費用が大幅に上昇したこともインフレ率上昇に大きく影響
した。全体としては、住宅、医療および病院、果物と野菜価格が消費者物価指数の全体で前期比 1.4％上昇の 1％を占め
た。
•
直接的な測定はできないが、第 3 四半期に前期比 0.75％および前年比 2.5％上昇した基礎インフレ率に対して炭素税は
0.1～0.2％におよぶ影響をもたらした可能性がある。これは、6～12 ヶ月前と比較して、基礎インフレ率動向が多少上向
いたことを意味する。実際、抑制された結果が続いた後、第 3 四半期には広範な物価上昇が当社の測定にも顕著に反映さ
れた。それでも、引き続き当社では基礎インフレ率は上手く抑制されていると考え、豪準備銀行の目標範囲の下方に位置
すると見ている（炭素税の影響を除く）。
•
当社の見解では、インフレ見通しは大幅には変わっていないままである。以前の通貨上昇の影響が希薄化するに伴い、貿
易財インフレ率はある程度上昇するが、非貿易財インフレ率（炭素税の影響を除く）は、軟調な労働市場動向の継続、生
産性成長の改善および資源部門以外の軟調な国内需要により、更に減速すると当社では見ている。炭素税の影響を除く
と、予想期間にかけて基礎インフレ率は豪準備銀行の目標範囲の半ば近辺にとどまると見られる。総合インフレ率（炭素
税の影響を除く）は 2013 年初頭には 3.5％まで上昇すると見られるが、その後の予想期間においては目標範囲の半ば近
辺まで低下すると予想される。
•
インフレ率に関する高頻度指標は、ここ数ヶ月はまちまちであった。調査済みの小売価格インフレ率は上昇を見せたが、
引き続き比較的に低水準にある。全般に法人販売価格インフレ率は僅かに減速し、抑制されたままである。対照的に、測
定された購入費用は大きく上昇したが、おそらく炭素税の影響を反映しての結果であろう。経済の余剰設備の尺度である
設備稼働率は、2010 年の半ば以降低下を続けた後、ここ数ヶ月は横ばい傾向にあるが、いまだに世界金融危機前のピー
クには程遠い水準にある。
基礎インフレ率
6
6
2.5
5
5
2.0
4
4
1.5
3
1.0
2
0.5
1
% change
3.0
y/y % ch
q/q % ch
総合インフレ率
RBA target band
3
2
q/q % change*
1
0.0
0
0
-0.5
-1
99
00
01
02
03
04
q/q % change (LHS)
05
06
07
08
09
10
11
y/y % change (RHS)
12
05
06
Weighted median
07
08
Trimmed mean
09
10
11
12
CPI ex volatile items (fuel, fruit & vegetables)
* Average of weighted median and trimmed mean
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 13 of 27
CHARTBOOK
2.5％を上回る上昇をした消費者物価指数バスケットの割合
消費者物価指数分布指数
6
3
40
2
30
1
20
2000
2002
2004
2006
2008
2010
4
40
3
30
2
20
1
10
0
1998
5
50
% of CPI categories
4
50
60
0
2012
0
1998
Share of CPI basket rising by > 2.5% q/q annualised (LHS)
Underlying inflation (q/q annualised, RHS)
2000
2002
2004
2006
Net % of CPI basket rising q/q in price (LHS)
消費者物価指数の主要項目、四半期毎％変化
2008
Health
Health
Education
Food
Housing
Alcohol and tobacco
Recreation
Insurance & financial services
Alcohol and tobacco
Furnishings, household equip. & services
Communication
Communication
Clothing and footwear
Transport
Insurance & financial services
Clothing and footwear
Education
Recreation
2012
Underlying inflation (q/q annualised, RHS)
Food
Transport
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
-2
-1
0
1
2
% q/q
第 3 四半期消費者物価指数の構成項目分布（季節超後）
3
% y/y
4
5
6
7
貿易財および非貿易財インフレ率
7
Veg
Gas
14
Electricity
6
12
Fruit
5
10
4
8
Medical
services
y/y % change
q/q % change
2010
消費者物価指数の主要項目、年度末％変化
Housing
Furnishings, household equip. & services
6
4
Middle of the RBA's target band
on a quarterly basis
2
Trimmed Weighted
median
mean
3
2
1
0
0
-1
-2
-2
Auto fuel
Books
Accessories
-4
-3
Footwear
02
Water
-6
03
04
05
06
Tradables
CPI expenditure components
07
08
09
Non-tradables
10
11
12
Tradables (ex-volatiles)
NAB 物価指数
ANZ 基礎インフレ率予想
12
8
3mma (annualised % ch)
5
4
% change
10
ANZ
forecasts
6
3
RBA target band
2
6
4
2
0
1
-2
0
06
07
08
09
10
Underling CPI ex carbon tax* (q/q)
Underling CPI ex carbon tax* (y/y)
* Average of trimmed mean and weighted median
Sources: ABS, ANZ, NAB
Underlying inflation (q/q % ch, annualised)
5
60
6
70
Underlying inflation (q/q% ch, annualised)
Share of CPI basket rising by > 2.5%
70
11
12
Underling CPI* (y/y)
13
-4
00
01
02
03
Business Selling Prices
04
05
06
Retail prices
07
08
09
Purchase costs
10
11
Labour costs
12
8
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 14 of 27
CHARTBOOK
金融政策：現在の軟調な地合いおよび今後の経済活動見通しを鑑みると、更なる政策緩和は必須である
•
豪準備銀行は、成長率予想を下方修正し、需要喚起の追加支援のためにもう少し緩和的な政策を行う余裕がインフレ見通
しにあると結論付けた後、10 月にキャッシュレートを 0.25％引き下げた。
•
成長見通しの悪化は、以下の要因の併存を反映している。低迷する世界成長（大幅な下振れリスクの可能性がいまだ残
る）、資源投資ブームの早めかつ低めのピーク（それでも今後数四半期の成長には大幅に貢献すると期待される）、労働
市場の軟化および鉱業投資成長が後退するのに伴い経済のその他部門の活性化を確実にしたい状況。
•
10 月の決定以降、世界経済見通しは実質的には変わっていない。欧州は低迷したままで、米国はある程度の成長を見せ
ており、世界経済サイクルに直面する指標と比較して住宅および小売といった国内指標が堅調であり、また中国およびそ
の他アジア経済圏は、引き続き欧州経済の低迷がある程度足かせとなっているが、安定の兆しも見せ始めている。
•
国内的には、鉱業以外の活動は比較的低迷したままであり、企業景況感も悪化している。鉄鉱のスポット価格は幾分の回
復を見せたが、石炭価格は引き続き低迷しており、一方豪ドルは高止まりしたままである。
•
最も顕著な国内動向は、いまでは明らかに上昇傾向にある失業率の急騰であり（5.4％まで）、また NAB 景気動向調査
（当社の評価する二つの指数）では全般に企業景況感の悪化が示されている。ANZ 求人広告件数が減少を続けているた
め、失業率の上昇および今後数ヶ月先の利下げの可能性は極めて高いと考えられる。
•
次回の利下げ時期に関する僅かな不安定化要因として、第 3 四半期のコア・インフレ率が予想を上回り、前期比で約 0.7
～0.8％であったことが挙げられる。おそらく炭素税の影響で約 0.1～0.2％押し上げられたと見られるため、コア・イ
ンフレ率は前期比で約 0.6％にとどまったと考えられ、いまだに豪準備銀行の目標範囲に十分収まると見られるのに加え
て、特に活動見通しがある程度軟化した状況を考慮すると問題ではないであろう。豪準備銀行が炭素税の物価影響を検証
したと推定すると、特にこのインフレ率上昇が明らかに需要牽引型ではないため、もし経済活動に更なる支援が必要であ
るなら、豪準備銀行の政策発動の障害にはならないはずである。
•
当社では、インフレ結果が予想を上回ったこと、および豪準備銀行の最近の声明からは、現在の金利水準に満足している
模様であり、同時に緩和を急速に進めたため住宅価格に膨張が再び生じていることに対する懸念が行間に読み取れ、また
前回の決定は「多少」緩和的気味であったとも述べられていたため、更なる金融政策の緩和は 12 月まで先送りされると
見解を僅かに変更した。12 月には労働市場動向が懸念されるため、豪準備銀行はむしろより緩和方向に向かい、2013
年の残りの期間に関しても強力な緩和バイアスが維持されると当社では見ている。
豪準備銀行のキャッシュレート：市場予想（10 月 25 日）
Cumulative
change
(bps)
-0.11
-0.26
-0.29
-0.44
-0.50
-0.62
-0.66
-0.71
-0.73
-0.73
-0.73
-0.73
-0.70
-0.67
-0.66
豪準備銀行のキャッシュレート： ANZ 予想対市場価格織り込み
4.50
Expected
cash rate
3.14
2.99
2.96
2.82
2.75
2.63
2.60
2.54
2.52
2.52
2.52
2.52
2.55
2.58
2.60
4.00
3.50
%
Nov-12
Dec-12
Jan-13
Feb-13
Mar-13
Apr-13
May-13
Jun-13
Jul-13
Aug-13
Sep-13
Oct-13
Nov-13
Dec-13
Jan-14
Monthly
change
(bps)
-0.11
-0.15
-0.03
-0.14
-0.07
-0.11
-0.04
-0.06
-0.02
0.00
0.00
0.01
0.02
0.03
0.02
3.00
2.50
2.00
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
ANZ Forecast
Current Cash Rate Futures
Cash Rate Futures (1 June 12)
Cash rate futures (2 Oct 12)
Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
RBA Cash Rate
Cash Rate Futures (1 August 12)
Cash Rate Futures (1 July 12)
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 15 of 27
CHARTBOOK
NAB 設備稼働率対キャッシュレート
ANZ 求人広告件数対キャッシュレート
Forecasts
300
200
85
7
84
100
4
50
% of total capacity
5
7
6
82
5
81
4
80
3
3
79
0
2
2
78
93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
ANZ Job Ads (LHS)
RBA Cash Rate (RHS)
00
01
*Newspaper Job Ads until 2004. Total Job Ads from 2004.
8
8
7
7
6
6
5
5
Policy rate %
Policy rate %
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
RBA cash rate (RHS)
国際政策金利（スイス、スウェーデン、カナダ、豪州）
国際政策金利（米国、日本、ユーロ圏、豪州）
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
00
01
02
03
RBA
04
05
06
07
BOJ
08
09
10
ECB
11
00
12
1.2
190
1.1
170
1.0
150
0.9
130
0.8
110
0.7
90
0.6
70
0.5
50
0.4
Dec-08
Jun-09
Iron ore (lhs)
Dec-09
Jun-10
Dec-10
Jun-11
Thermal coal (lhs)
Sources: ABS, ANZ, Bloomberg, NAB, RBA
Dec-11
Jun-12
Dec-12
AUD/USD (rhs)
AUD/USD
210
01
02
RBA
FOMC
鉄鉱と石炭のスポット価格対 AUD/USD
Spot price USD
02
Capacity utilisation, 3mma (LHS)
03
04
05
BOC
06
07
08
SNB
09
10
11
Riksbank
12
%
150
8
83
6
%
Index, 1975 = 100
250
8
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 16 of 27
CHARTBOOK
債券市場：主要債券市場に対する需要は堅調なままである
•
豪州債の利回りは全ての AAA 格付け市場の中で最も高水準なままである。利回り曲線はようやくスティープ化し、豪準備
銀行が緩和サイクルにあるため、短期利回りが更に低下すると見込まれ、年末までにある程度の更なるスティープ化を当
社では予想している。またこれにより豪州と米国の金利スプレッドが時間と伴に更に圧縮されていくであろう。もし米国
10 年物国債が 1.80％水準を上回るなら、豪州の短期利回りはより長期の米国利回りをアウトパフォームする可能性が出
てくるであろう。
•
州債市場は、いまだに資源州とその他の州の違いを反映するより、主に信用格付けにより判断されている。州債のスワッ
プ・スプレッドは国債のスワップ・スプレッド圧縮に追い付いておらず、特にクイーンズランド州債が顕著であるが、5
年超の州債のスワップ・スプレッドには価値が見いだせる。
格付け別 10 年債利回り
連邦国債入札のカバレッジ・レシオは高水準のまま
$Ab
Coverage
ratio
Tenders 2012
8,000
6
Average
Coverage
7,000
7
6.0
Tendered 2012
Indonesia
Spain
5.0
4.96
5
6,000
4.0
5,000
3.34
3.11
3.00
2.59
3,000
3.22
3.0
2.70
2.66
2.86
2.10
2.0
10yr bond yield (%)
4.10
3.80
4,000
Philippines
Italy
4.23
4
New Zealand
2
2,000
1,000
Norway
UK
Canada
Sweden
1.0
China
Australia
3
Malaysia
South Korea
France
Netherlands
Finland
US
Germany
Denmark
Singapore
1
Japan
0
21
-O
0.0
4
-1
ct
9
3
1
4
8
0
5
5
7
7
2
6
7
-1
-2
-2
-1
-2
-2
-1
-1
-2
-1
-1
-2
-1
ct
ul
ul
ar
pr
pr
pr
pr
pr
ay
eb
an
un
-J
-J
-O
-J
-A
-A
-A
-A
-A
-J
-F
-M
-M
15
21
21
21
21
15
15
21
21
15
15
15
15
0
AAA
AA+
AA-
A+
A
A-
BBB+
BB+
Maturity
いまだ利回り曲線はフラットであるが、スティープ化に向かう
0.9
豪州と米国の 10 年債利回りスプレッドは更に圧縮すると見られる
2.5
0.8
2
Percent
Percent
0.7
0.6
1.5
0.5
0.4
1
0.3
Jan 12
Feb 12
Mar 12
Apr 12
May 12
Jun 12
Jul 12
Aug 12
Sep 12
Oct 12
Oct 11
Nov 12
5 年超の州債のスワップ・スプレッドに価値がある
Apr 12
Jul 12
Oct 12
AUS/US 10-year spread
豪州国債に対する州債のスプレッド、いまだ格付けが反映されている
1.00
120
0.80
100
0.60
80
Basis points
Percent
Jan 12
0.40
60
0.20
40
0.00
NSWTC (AAA)
TCV (AAA)
SAFA (AA)
NTTC (AA+)
20
QTC (AA+)
WATC (AAA)
TASCOR (AA+)
-0.20
Jun-11
Aug-11
Oct-11
Dec-11
Feb-12
QTC 20s vs swap (rhs)
Apr-12
Jun-12
QTC 21s vs swap
Sources: ANZ, AOFM, Bloomberg, S&P
Aug-12
Oct-12
0
Apr 12
Dec 14
Sep 17
Jun 20
Mar 23
Dec 25
Sep 28
Jun 31
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 17 of 27
CHARTBOOK
豪ドル：反騰に向かうか
•
豪ドルと豪州の主要輸出品のいくつかとの乖離は縮小してきており、これは鉄鉱価格の最近の低水準からの持続的な部分
的反騰に見ることができる。しかし、燃料炭と原料炭は共に同様の回復を見せていない。このように、いまだに通貨水準
とコモディティ価格水準には全般的に大幅な差が存在する。
•
こうした乖離を引き起こす中心要因は、海外投資家からの極めて莫大な資金流入である。これは、海外直接投資と経常収
支の合計である豪州の基礎収支が、少なくともここ 30 年間で初めて黒字になったことを見れば明らかである。また極め
て莫大な額に上る連邦政府国債（CGS）の外国人保有および為替レートが国際投資家に魅力のある水準にある時の CGS
入札に対する需要の拡大にも明らかに反映されている。
•
循環的経済活動に関するほとんどの指標は第 3 四半期に僅かな世界経済成長しか示唆していない。しかし、より直近の指
標では、底固めの一時的な兆候がいくつか示唆されている。そのため、循環反応度の高い豪ドルは反騰に向かうかもしれ
ない。国際投資家からの潜在需要はいまだに極めて底堅いため、この反騰の度合いは驚愕に値するものになるかもしれな
い。
長期名目 TWI と基礎収支（四半期毎）
主要クロス通貨に対する豪ドル（デイリー）
100
€ cents,
pence,
yen
90
1.40
US$
4
120
2
105
0
90
-2
75
-4
60
-6
45
NZ$
1.26
80
1.12
70
0.98
60
0.84
50
0.70
-8
2010
2011
vs euro (LHS)
vs GBP (LHS)
30
1979
1989
vs USD (RHS)
vs NZD (RHS)
AUD/USD と CGS に対する需要（月次平均）
2009
Basic balance share of GDP, 4-qtr rolling sum, %
Nominal TWI (May 1970 = 100, RHS)
2012
vs JPY (LHS)
1999
AUD/USD とスポット石炭価格（2010 年 6 月を 100 とする）
5.5
0.975
1.000
4.5
1.025
1.050
160
160
140
140
120
120
100
100
3.5
1.075
1.100
2.5
Jun-11
Sep-11
Dec-11
Mar-12
Bonds and notes bid-to-cover
Jun-12
Sep-12
80
80
60
60
Jun 2010
Dec 2010
Jun 2011
Thermal
AUD/USD (RHS, inverted)
Dec 2011
Coking
Jun 2012
Dec 2012
AUD/USD
豪ドルの取引レンジ（USD PIPS）
AUD/USD とスポット鉄鉱価格（デイリー）
1.100
160
1.025
140
0.950
120
0.875
2500
500
2000
400
1500
300
1000
200
500
100
100
0.800
80
Nov 2011
Jan 2012
Mar 2012
May 2012
Jul 2012
Iron ore (US$/tonne, 62% Fe, Tianjian, CIF)
Sep 2012
AUD/USD (LHS)
Sources: ABS, ANZ, Bloomberg, JPMorgan, RBA
0
2005
0
2007
Monthly trading range
2009
2011
Average daily trading range (RHS)
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 18 of 27
DATA PREVIEW
10月31日：民間部門信用（ 9月）
民間部門信用
20
ANZ予想：前月比 +0.1％、前年比+3.8％
3
市場予想：前月比+0.2％
前回値：前月比+0.2％、前年比+4.1％
2
September forecast
10
1
5
0
0
-1
% change
% change
15
民間部門信用は8月に僅かな上昇を見せた（前月比+0.1％）。2012
年6月以降累計で1.25％の利下げを豪準備銀行が行ったにもかかわら
ず、9月の信用成長は軟調な国内経済見通しに引きずられると予想す
る。家計部門の信用に対する慎重な姿勢の継続および僅かしか伸びな
い住宅販売が、家計信用成長の頭を抑える可能性が高い。企業信用成
長は、ここ5ヶ月低迷しており、鉱業および非鉱業部門の軟調な経済
見通しを反映して、9月も引き続き弱めになると予想される。
(David Cannington)
06
07
08
09
10
m/m (rhs)
11
12
y/y (lhs)
10月31日：建設許可件数（9月）
建設許可件数
25
16
市場予想：前月比+1.0％
20
15
前回値：前月比+6.4％、前年比 -15.4％
15
14
10
13
5
12
0
11
-5
10
9月の建設許可件数は約4％増加したと予想される。豪準備銀行によ
る利下げおよびほとんどの主要都市においてある程度の住宅価格の月
次上昇があったにもかかわらず、低迷するデベロッパーおよび不動産
投資家センチメントが引き続き住宅建設計画の重しになると予想され
る。しかし、今後数ヶ月にかけて更なる豪準備銀行による利下げの可
能性およびある程度の住宅価格上昇が、いくらかでも住宅市場に信頼
を回復し、住宅建設計画および建設許可件数指標の支えになるであろ
う。(David Cannington)
-10
9
-15
8
-20
September forecast
-25
07
08
09
m/m % change (lhs)
10
7
6
11
12
Number/month (rhs)
Number ('000s)
%
ANZ予想：前月比+4.0％、前年比+4.6％
17
30
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 19 of 27
CALENDAR
10月29日から始まる週
DATE
COUNTRY
PERIOD
MARKET
ANZ
LAST
GMT
AEDT
Monday
JN
Retail Trade m/m sa
Sep
-1.5%
--
1.5%
23:50
10:50
Retail Trade y/y
Sep
1.4%
--
1.7%
23:50
10:50
EU
ECB Announces Bond Purchases
14:30
01:30
ECB Calls for Bids in 7-Day Main Refinancing Tender
14:30
01:30
ECB's Weidmann Speaks in Frankfurt
07:30
18:30
13:00
00:00
29-Oct
GE
DATA/EVENT
Consumer Price Index m/m
UK
US
Tuesday
30-Oct
Oct P
-0.1%
--
0.0%
Consumer Price Index y/y
Oct P
1.9%
--
2.0%
13:00
00:00
CPI - EU Harmonised m/m
CPI - EU Harmonised y/y
Oct P
Oct P
0.0%
2.0%
---
0.0%
2.1%
13:00
13:00
00:00
00:00
Hometrack Housing Survey m/m
Oct
--
--
-0.1%
00:01
11:01
Hometrack Housing Survey y/y
Lloyds Business Barometer
Oct
Oct
---
---
-0.5%
10.0
00:01
00:01
11:01
11:01
M4 Money Supply m/m
M4 Money Supply y/y
Sep
Sep
---
---
0.2%
-4.1%
09:30
09:30
20:30
20:30
Mortgage Approvals
Sep
48.5k
--
47.7k
09:30
20:30
Net Consumer C redit
Net Lending Sec. on Dwellings
Sep
Sep
0.1b
0.6b
---
0.0b
-0.3b
09:30
09:30
20:30
20:30
PCE Core m/m
PCE Core y/y
Sep
Sep
0.1%
1.7%
---
0.1%
1.6%
12:30
12:30
23:30
23:30
PCE Deflator m/m
PCE Deflator y/y
Sep
Sep
0.4%
1.6%
---
0.4%
1.5%
12:30
12:30
23:30
23:30
Personal Income
Sep
0.4%
--
0.1%
12:30
23:30
Personal Spending
Dallas Fed Manf. Activity
Sep
Oct
0.6%
--
---
0.5%
-0.9
12:30
14:30
23:30
01:30
AU
HIA New Home Sales m/m
Sep
-RBA's Lowe (Deputy Governor) Speaks at Fixed-Income Conference
--
-5.3%
00:00
07:00
11:00
18:00
JN
BOJ Target Rate
Oct
0.1%
--
0.1%
13:00
00:00
Jobless Rate
Sep
4.2%
--
4.2%
23:30
10:30
Job-To-Applicant Ratio
Sep
0.82
--
0.83
23:30
10:30
Overall Hhold Spending y /y
Sep
0.9%
--
1.8%
23:30
10:30
Industrial Production m/m
Sep P
-3.4%
--
-1.6%
23:50
10:50
Industrial Production y/y
Vehicle Production y/y
Sep P
Sep
-7.4%
--
---
-4.6%
4.5%
23:50
04:00
10:50
15:00
08:00
19:00
-21:00
EU
(30-31 Oct)
ECB's Draghi speaks in Frankfurt
ESCB Macro-prudential Research Network Conference
Business Climate Indicator
Euro-Zone Consumer Confidence
Euro-Zone Economic Confidence
Oct
-1.4
--
-1.3
-10:00
Oct F
Oct
-25.6
84.5
---
-25.6
85.0
10:00
10:00
21:00
21:00
-17.0
-13.0
---
-16.1
-12.0
10:00
10:00
21:00
21:00
10:15
21:15
12:00
14:30
23:00
01:30
9k
08:55
08:55
19:55
19:55
Euro-Zone Indust. Confidence
Oct
Euro-zone Services Confidence
Oct
ECB Announces Allotment in 7-Day Main Re financing Tender
ECB Announces Allotment in 7-Day Term Deposits
GE
ECB Calls for Bids in 3-Month Tender
October Unemployment Data Released by Federal Labor Agency
Unemployment Change (000's)
UK
US
Oct
10k
--
Unemployment Rate (s.a)
Oct
6.9%
--
6.8%
08:55
19:55
Retail Sales m/m
Retail Sales y/y
Sep
Sep
0.5%
--
---
0.1%
-0.8%
---
---
CBI Reported Sales
S&P/Case-Shiller Home Price Ind
Oct
Aug
---
---
6.0
144.6
11:00
13:00
22:00
00:00
S&P/Case-Shiller 20 City m/m sa
Aug
0.6%
--
0.4%
13:00
00:00
S&P/Case-Shiller Composite-20 y/y
Aug
1.9%
--
1.2%
13:00
00:00
Consumer Confidence
Oct
72.0
--
70.3
Fed's Dudley (voter) to Speak on Economic Conditions in Connecticut
CA
14:00
01:00
16:30
03:30
Industrial Product Price m/m
Sep
0.1%
--
-0.1%
12:30
23:30
Raw Materials Price Index m/m
Sep
1.2%
--
3.4%
12:30
23:30
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 20 of 27
CALENDAR
DATE
COUNTRY
Wednesday
NZ
31-Oct
AU
DATA/EVENT
PERIOD
MARKET
ANZ
LAST
GMT
AEDT
Sep
3.0%
3.0%
1.9%
21:45
08:45
Building Permits m/m
Money Supply M3 y/y
Sep
--
--
7.2%
02:00
13:00
Building Approv als m/m
Sep
--
4.0%
6.4%
00:30
11:30
Building Approv als y/y
Sep
--
4.6%
-15.4%
00:30
11:30
Priva te Sector Credit m/m
Sep
--
0.1%
0.2%
00:30
11:30
Priva te Sector Credit y/y
Sep
--
3.8%
4.1%
00:30
11:30
Markit/JMMA Manufacturing PMI
Labor C ash Earnings y/y
Oct
Sep
---
---
48.0
0.0%
23:15
01:30
10:15
12:30
Annualized Housing Starts
Sep
0.9m
--
0.9m
05:00
16:00
-16.6%
---
8.7%
-5.5%
05:00
05:00
16:00
16:00
05:00
08:00
16:00
19:00
AOFM Auctions AUD 600m of Ap ril 2027 Bonds
JN
EU
Construction Orders y/y
Sep
Housing Starts y/y
Sep
ECB's Coeure in keynote session in Osaka, Japan
ECB Calls for Bids in 7-Day Dollar Tender
UK
US
Euro-Zone CPI Estimate y/y
Oct
2.5%
--
2.7%
10:00
21:00
Euro-Zone Unemployment Rate
ECB Announces Allotment in 3-Month Tender
ECB's Constancio in panel on Banking Union
Sep
11.4%
--
11.4%
10:00
10:15
21:00
21:15
-28.0
13:15
00:01
00:15
11:01
--
-12.0%
00:00
11:00
11:00
22:00
GfK Consumer Confidence Survey
Oct
-28.0
-Fed's Kocherlakota (non-voter) Speaks at Town Hall Forum in Minnesota
MBA Mortgage Applications
Employment Cost Index
Thursday
Oct-26
--
Q3
0.5%
--
0.5%
12:30
23:30
NAPM-Milwaukee
Oct
-Fed's Raskin (voter) Gives Welcoming Remarks in Ellicott City
--
47.2
13:00
13:30
00:00
00:30
Chicago Purchasing Manager
Oct
51.4
Fed's Williams (voter) Speaks on Monetary Policy in New York
--
49.7
13:45
16:45
00:45
03:45
CA
Gross Domestic Product m/m
0.2%
--
0.2%
12:30
23:30
--
1.9%
12:30
23:30
PO
Gross Domestic Product y/y
Aug
1.7%
Bank of Portugal Publishes Bank Survey on Credit Market
00:00
11:00
AU
AiG Pe rformance of Mfg Index
Oct
--
--
44.1
21:30
08:30
RPData-Rismark House PX Actual
Oct
--
--
--
23:00
10:00
Export price index q/q
Import price index q/q
3Q
3Q
---
---
1.0%
2.4%
00:30
00:30
11:30
11:30
1-Nov
Aug
RBA Commodity Index SDR y/y
Oct
--
--
-14.9%
05:30
16:30
RBA Commodity Price Index
Vehicle Sales y/y
Oct
Oct
---
---
90.1
-8.1%
05:30
05:00
16:30
16:00
CH
Manufacturing PMI
HSBC Manufacturing PMI
Oct
Oct
50.4
49.1
50
--
49.8
47.9
01:00
01:45
12:00
12:45
UK
Nat'wide House pricesnsay/y
Nat'wide House prices sa m/m
Oct
Oct
-1.2%
0.0%
---
-1.4%
-0.4%
07:00
07:00
18:00
18:00
PMI Manufacturing
Oct
48.3
--
48.4
09:30
20:30
Challenger Job Cuts y/y
RBC Consumer Outlook Index
Oct
Nov
---
---
-70.8%
48.4
11:30
12:00
22:30
23:00
ADP Employment Change
Continuing Claims
Oct
Oct-20
137.5k
--
---
162.0k
3,254k
12:15
12:30
23:15
23:30
Initial Joble ss Cla ims
Oct-27
370k
--
369k
12:30
23:30
Nonfarm Productivity
Unit Labor Costs
Q3 P
Q3 P
1.3%
1.3%
---
2.2%
1.5%
12:30
12:30
23:30
23:30
Markit US PMI Final
Construction Spending m/m
Oct
Sep
-0.7%
---
--0.6%
12:58
14:00
23:58
01:00
ISM Manufacturing
Oct
JN
US
51.0
--
51.5
14:00
01:00
ISM Prices Paid
Oct
56.0
Fed's Lockhart (voter) Speaks on the Economy in Tennessee
--
58.0
14:00
01:00
16:30
03:30
Domestic Vehicle Sales
--
11.5m
Oct
11.5m
Fed's Rosengren (non-voter) Speaks on Economic Outlook in Massachusetts
Total Vehicle Sales
Oct
15.0m
--
14.9m
21:00
08:00
21:00
08:00
21:00
08:00
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 21 of 27
CALENDAR
DATE
COUNTRY
Friday
2-Nov
NZ
AU
PERIOD
MARKET
ANZ
LAST
GMT
AEDT
ANZ Commodity Price
Producer Price Index q/q
DATA/EVENT
Oct
3Q
---
---
3.5%
0.5%
00:00
00:30
11:00
11:30
Producer Price Index y/y
3Q
--
--
1.1%
00:30
11:30
10:50
AOFM Auctions AUD 600m of July 2017 Bonds
JN
Monetary Base y/y
Oct
--
--
--
23:50
EU
PMI Manufacturing
Oct F
45.3
--
45.3
09:00
20:00
GE
PMI Manufacturing
Oct F
45.7
--
45.7
08:55
19:55
UK
PMI Construction
Oct
49.5
--
49.5
09:30
20:30
US
Avg Hourly Earning m/m All Emp
Oct
0.2%
--
0.3%
12:30
23:30
Avg Hourly Earning y/y All Emp
Oct
1.8%
--
1.8%
12:30
23:30
Avg Weekly Hours All Employees
Oct
34.5
--
34.5
12:30
23:30
Change in Household Employment
Oct
--
--
873.0
12:30
23:30
23:30
Change in Manufa ct. Payrolls
Oct
-5k
--
-16k
12:30
Change in Nonfarm Payrolls
Oct
121k
--
114k
12:30
23:30
Change in Private Payrolls
Oct
125k
--
104k
12:30
23:30
Underemployment Rate (U6)
Oct
--
--
14.7%
12:30
23:30
Unemployment Rate
Oct
7.9%
--
7.8%
12:30
23:30
ISM New York
Oct
--
--
52.9
13:45
00:45
--
-5.2%
14:00
01:00
16:40
18:25
03:40
05:25
23:30
Factory Orders
Sep
4.5%
Fed's Tarullo (voter) Speaks on Regulation in New Haven, CT
Fed's Williams (voter) Speaks on the Economy in Salt Lake City
CA
3-Nov
(03-06 Nov)
CH
Full Time Employment Change
Oct
--
--
44.1
12:30
Net C hange in Employment
Oct
7.5k
--
52.1k
12:30
23:30
Part Time Employment Change
Oct
--
--
8.0
12:30
23:30
Participation Rate
Unemployment Rate
Oct
Oct
-7.3%
---
66.8
7.4%
12:30
12:30
23:30
23:30
--
53.7
00:00
11:00
--
--
Non-manufacturing PMI
Oct
-G20 Finance and Central Bank Deputies' Meeting in Mexico
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 22 of 27
FIVE WEEKS AT A GLANCE
MONDAY
29 OCTOBER
JN: Retail Trade (Sep)
VN: Trade (Oct)
(released 24-31), Ind.
Prod. (Oct)
GE: CPI (Oct)
US: PCE (Sep), Personal
Income & Spending
(Sep), Dallas Fed
Manuf. Activity (Oct)
TUESDAY
30 OCTOBER
AU: RBA’s Lowe Speaks
JN: BoJ Meeting,
Unemployment (Sep), Ind.
Prod. (Sep P)
IN: RBI Meeting
SK: Current Account (Sep)
GE: Unemployment (Oct),
Retail Sales (Sep)
EU: Consumer Confidence
(Oct), ECB’S Draghi
Speaks
US: Case-Shiller House
Price (Aug), Consumer
Confidence (Oct), Fed’s
Dudley Speaks
WEDNESDAY
31 OCTOBER
NZ: Building Permits (Sep)
AU: Building Approvals
(Sep), Private Credit (Sep)
TA: GDP (Q3 P)
SK: Ind. Prod. (Sep)
SI: Unemployment (Q3 P)
TH: Current Account (Sep)
UK: GfK Consumer
Confidence Survey (Oct)
EU: Unemployment (Sep),
CPI (Oct), ECB’s Coeure &
Constancio Speak
US: Chicago PMI (Oct),
Fed’s Kocherlakota,
Raskin & Williams Speak
CA: GDP (Aug)
5 NOVEMBER
AU: Trade (Sep), Retail
Sales (Sep), ANZ Job
Ads (Oct)
CH: HSBC Services PMI
(Oct)
TA: CPI (Oct)
HK: PMI (Oct)
ID: GDP (Q3)
UK: Services PMI (Oct)
US: Non-manuf. ISM
(Oct)
CA: Building Permits
(Sep)
6 NOVEMBER
AU: RBA Meeting, House
Price Index (Q3)
PH: CPI (Oct)
SI: PMI (Oct)
BR: Services PMI (Oct)
UK: Ind. Prod. (Sep),
Manuf. Prod. (Sep)
GE: Services PMI (Oct F),
Factory Orders (Sep)
EU: PMIs (Oct F), PPI (Sep)
CA : Ivey PMI (Oct)
7 NOVEMBER
GE: Ind. Prod. (Sep)
EU: Retail Sales (Sep),
ECB’s Draghi Speaks
US: Consumer Credit (Sep)
12 NOVEMBER
Public Holiday (US,
CA)
NZ: REINZ House Price
Index (Oct)
AU: NAB Conditions
Survey (Oct), Housing
Finance (Sep)
JN: GDP (Q3 P), CGPI
(Oct)
IN: Ind. Prod. (Sep),
CPI (Oct)
13 NOVEMBER
AU: RBA’s Kearns Speaks
NZ: Food Prices (Oct)
JN: Ind. Prod. (Sep F)
PH: Exports (Sep)
BR: Retail Sales (Sep)
GE: ZEW Survey (Nov)
UK: PPI (Oct), CPI (Oct)
EU: ZEW Survey (Nov)
US: NFIB Small Business
Optimism (Oct)
14 NOVEMBER
NZ: Retail Sales (Q3)
AU: Westpac Consumer
Confidence (Nov), WPI
(Q3)
MA: Current Account (Q3)
SK: Unemployment (Oct)
UK: Unemployment (Sep),
BoE Quarterly Inflation
Report
EU: Ind. Prod. (Sep)
US: Retail Sales (Oct), PPI
(Oct), FOMC minutes
19 NOVEMBER
NZ: PPI (Q3)
TH: GDP (Q3)
HK: HKMA Meeting
PH: BpP (Oct)
US: Existing Homes
Sales (Oct), NAHB
Housing Index (Nov)
20 NOVEMBER
AU: RBA Minutes, RBA’s
Stevens Speaks
TA: Current Account (Q3)
JN: BoJ Meeting
GE: PPI (Oct)
US: Housing Starts (Oct),
Building Permits (Oct),
Fed’s Bernanke Speaks
21 NOVEMBER
NZ: Credit Card Spending
(Oct)
JN: Trade (Oct)
MA: CPI (Oct)
UK: BoE Minutes
GE: PMI Manuf. (Nov A)
EU: PMI Manuf. (Nov A)
US: Univ. of Michigan
Consumer Confidence (Nov
F), Markit PMI (Nov P)
26 NOVEMBER
SI: Ind. Prod. (Oct)
TH: Manuf. Prod. Index
(Oct) (released: 26-28)
GE: GfK Consumer
Confidence (Dec)
US: Chicago Fed
Activity Index (Oct),
Dallas Fed Manuf.
Activity (Nov), House
Prices (Nov) (released
26-30)
27 NOVEMBER
NZ: Trade (Oct)
PH: Trade (Sep)
HK: Trade (Oct)
UK: GDP (Q3 P), Trade (Q3
P)
US: Durable & Capital
Goods Order (Oct), CaseShiller House Price (Q3,
Sep), Richmond Fed Manuf.
Index (Nov), House Price
Index (Q3, Sep), Fed’s
Evans Speak
28 NOVEMBER
AU: Construction Work
Done (Q3)
SK: Current Account (Oct),
Goods Balance (Oct)
TH: BoT Meeting
BR: COPOM Meeting
GE: CPI (Nov P)
EU: OECD Economic
Outlook (Nov) (released
28-30)
US: New Home Sales (Oct)
THURSDAY
1 NOVEMBER
SK: CPI (Oct), Trade (Oct),
HSBC Manuf. PMI (Oct)
TA: HSBC Manuf. PMI (Oct)
VN: HSBC Manuf. PMI (Oct)
TH: CPI (Oct)
ID: CPI (Oct), Trade (Sep)
HK: Retail Sales (Sep)
BR: Ind. Prod (Sep),
Manuf. PMI (Oct)
CH: Official Manuf. PMI
(Oct), HSBC Manuf. PMI
(Oct)
UK: Manuf. PMI (Oct)
US: Markit PMI Final (Oct),
ADP Employment (Oct),
Manuf. ISM (Oct), Fed’s
Rosengren & Lockhart
Speak
8 NOVEMBER
NZ: Labour Force (Q3),
ANZ Consumer Confidence
(Nov)
AU: Labour Force (Oct)
JN: Current Account (Sep)
SK: BoK Meeting
MA: BNM Meeting, Ind.
Prod. (Sep)
ID: BI Meeting
UK: BoE Meeting
GE: Current Account (Sep),
Trade (Sep)
EU: ECB Meeting, ECB’s
Draghi Speaks
US: Trade (Sep)
CA: Trade (Oct)
15 NOVEMBER
NZ: ANZ Job Ads (Oct),
Business PMI (Oct)
SI: Retail Sales (Sep)
SK: Trade (Oct)
GE: GDP (Q3 P)
UK: Retail Sales (Oct)
EU: CPI (Oct), GDP (Q3 A)
US: CPI (Oct), Empire
Manuf. (Nov), Philly Fed
(Nov), Fed’s Plosser
Speaks
CA: Existing Home Sales
(Oct), BoC Review
22 NOVEMBER
Public Holiday (US)
NZ: Migration (Oct)
CH: HSBC Flash Manuf. PMI
(Nov)
TA: Unemployment (Oct)
HK: CPI (Oct)
PH: Budget (Oct)
BR: Unemployment (Oct),
Current Account (Oct)
EU: Consumer Confidence
(Nov A)
29 NOVEMBER
NZ: NBNZ Business
Confidence (Nov)
AU: CAPEX (Q3)
JN: Retail Trade (Oct)
HK: Retail Sales (Oct)
BR: Manuf. PPI (Oct)
GE: Unemployment (Nov)
EU: Consumer Confidence
(Nov F), BoP Financial
Stability Report
US: GDP (Q3 S), Pending
Home Sales (Oct), Kansas
Fed Manuf. Activity (Nov)
CA: Current Account (Q3)
FRIDAY
2 NOVEMBER
NZ: ANZ Commodity Price
(Oct)
AU: PPI (Q3)
UK: Construction PMI (Oct)
EU: Manuf. PMI (Oct F),
ECB’s Praet Speaks
US: NF Payrolls (Oct) ISM
NY (Oct), Factory Orders
(Sep), Fed’s Williams &
Tarullo Speak
CA: Unemployment (Oct)
3 NOVEMBER
CH: Non-manuf. PMI (Oct)
4 NOVEMBER
G20 Finance Ministers
Meeting
9 NOVEMBER
AU: SoMP
NZ: Card Spending (Oct)
CH: CPI (Oct), PPI (Oct),
Ind. Prod. (Oct), Retail
Sales (Oct), Fixed Assets
(Oct)
ID: Current Account (Q3)
GE: CPI (Oct F)
US: Univ. of Michigan
Consumer Confidence (Nov
P), Fed’s Bullard Speaks
10 NOVEMBER
CH: Trade (Oct), Money
Supply (Oct), New Loans
(Oct) (released 10-15)
11 NOVEMBER
SI: GDP (Q3 F)
16 NOVEMBER
HK: GDP (Q3)
MA: GDP (Q3)
EU: Current Account (Sep),
Trade (Sep), ECB’s Costa
Speaks
US: Ind. Prod. (Oct), TIC
Flows (Sep), Manuf. Prod.
(Oct)
23 NOVEMBER
Public Holiday (JN)
PH: GDP (Q3)
SI: CPI (Oct)
TA: GDP (Q3 F), Ind. Prod
(Oct)
GE: GDP (Q3 F), IFO (Nov),
Trade (Q3), PMI (Nov A)
EU: PMIs (Nov A)
CA: CPI (Oct)
30 NOVEMBER
NZ: Building Permits (Oct)
AU: Credit (Oct)
JN: Unemployment (Oct),
CPI (Oct), Ind. Prod. (Oct P)
IN: GDP (Q3)
TH: Current Account (Oct)
BR: GDP (Q3)
GE: Retail Sales (Oct)
EU: CPI (Nov),
Unemployment (Oct)
US: Personal Income &
Spending (Oct), PCE (Oct)
CA: GDP (Sep)
1 DECEMBER
CH: Manuf. PMI (Nov)
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012 / 23 of 27
CENTRAL BANK RELEASES FOR 2012
JANUARY 2012
th
FEBRUARY 2012
MARCH 2012
7 : RBA
9th: BoE, ECB
10th: RBA SOMP
13th: BoJ
15th: BoE Inflation Report,
FOMC Minutes
17th: BoJ Minutes
21st: RBA Minutes
22nd: BoE Minutes
6 : RBA
8th: BoC, RBNZ, ECB, BoE
9th: RBI
12th: BoJ
13th: FOMC
16th: BoJ Minutes
20th: RBA Minutes
21st: BoE Minutes
3rd: RBA, FOMC Minutes
4th: ECB
5th: BoE
9th: BoJ
10th: BoJ
12th: BI
13th: BoJ Minutes, BoK
15th: RBA Bulletin
17th: RBA Minutes, RBI, BoC
18th: BoE Minutes
19th: BSP
25th: FOMC
26th: RBNZ
27th: BoJ
MAY 2012
JUNE 2012
JULY 2012
AUGUST 2012
1st: RBA
2nd: BoT
3rd: ECB
4th: RBA SOMP
7th: BoJ Minutes
10th: BoE, BoK, BI
11th: BNM
15th: RBA Minutes
16th: BoE Inflation Report,
FOMC Minutes
22nd: BoJ
23rd: BoE Minutes
28th: BoJ Minutes
5th: RBA, BoC
6th: ECB
7th: BoE
8th: BoK
12th: BI
14th: RBNZ, BoJ, BSP
18th: RBI
19th: RBA Minutes
20th: BoJ Minutes, FOMC,
BoE Minutes
21st: RBA Bulletin
28th: CBC
3rd: RBA
5th: ECB, BoE, BNM
11th: BoJ, FOMC Minutes
12: BoK, BI
17th: BoC, RBA Minutes
18th: BoJ Minutes, BoE
Minutes
25th: BoT
26th: RBNZ, BSP
31st: FOMC, RBI
2nd: BoE, ECB
7th: RBA
8th: BoJ, BoE Inflation Report
9th: BoK, BI
10th: RBA SOMP
14th: BoJ Minutes
15th: BoE Minutes
21st: RBA Minutes, FOMC
Minutes
SEPTEMBER 2012
OCTOBER 2012
NOVEMBER 2012
DECEMBER 2012
4 : RBA
5th: BoC, BoT
6th: BoE, ECB, BNM
12th: FOMC, BI
13th: RBNZ, RBA Bulletin,
BoK
18th: RBA Minutes, BoJ
19th: BoE Minutes
24th: BoJ Minutes
27th: CBC
nd
2 : RBA
3rd: FOMC Minutes
4th: BoE, BoJ, ECB
11th: BoJ Minutes, BoK, BI
16th: RBA Minutes
17th: BoE Minutes, BoT
23rd: BoC
24th: FOMC
25th: RBNZ, BSP
30th: BoJ, RBI
th
APRIL 2012
12 : ECB, BoE, BI
17th: BoC
23rd: BoJ
25th: BoE Minutes, FOMC
26th: RBNZ
28th: RBI
th
th
nd
2 : BoJ Minutes
6th: RBA
8th: ECB, BoE, BoK, BNM, BI
9th: RBA SOMP
14th: BoE Inflation Report,
FOMC Minutes
19th: BoJ
20th: RBA Minutes
21st: BoE Minutes
26th: BoJ Minutes
28th: BoT
4th: RBA, BoC
6th: ECB, BoE, RBNZ
11th: FOMC, BI
13th: BoK, BSP
19th: BoE Minutes, BoJ
20th: RBA Minutes, RBA
Bulletin
26th: BoJ Minutes
27th: CRC
*注：記入されているのは、議事録およびその他と特定されている以外は、各中央銀行の金利政策発表日である。
日時はあくまでも予定であり、各中央銀行による変更もあり得る。
略称一覧：Boc：カナダ中央銀行、BoJ：日本銀行、BoE：英中央銀行、ECB：欧州中央銀行、FOMC：連邦市場公開委員会、RBA：豪準備銀
行、RBNZ：ニュージーランド準備銀行、SNB：スイス国立銀行
Sources: Central bank websites.
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012/ 24 of 27
FORECASTS
AUSTRALIAN ECONOMIC INDICATORS
2011
2012F
2013F
2014F
Private final demand
5.5
5.7
4.4
2.9
Household consumption
3.3
3.8
2.7
3.2
Dwelling investment
1.3
-4.9
3.2
7.4
Business investment
Economic activity (annual % change)
17.0
15.6
9.7
1.1
Public demand
0.1
2.7
0.1
0.6
Domestic final demand
4.2
5.0
3.4
2.4
Inventories (contribution to GDP growth)
0.4
0.0
-0.1
0.0
Gross National Expenditure (GNE)
4.6
4.9
3.3
2.4
Exports
-1.3
5.2
5.5
6.5
Imports
11.5
7.4
6.6
3.4
Net Exports (contribution to GDP growth)
-2.7
-0.7
-0.5
0.5
2.1
3.6
2.7
2.7
3.3
1.8
3.1
2.4
2.6
2.3
2.6
2.5
3.7
3.7
3.5
3.5
Employment (annual % change)
1.7
0.5
0.9
1.4
Unemployment rate (annual average %)
5.1
5.3
5.7
5.8
Terms of trade (annual % change)
13.6
-8.4
-5.5
0.3
Current account balance: AUD bn
-32.5
-58.2
-82.8
-81.2
% of GDP
-2.3
-3.9
-5.4
-5.0
Gross Domestic Product (GDP)
Prices and wages (annual % change)
Inflation*: Headline CPI
Underlying (RBA core)^
Wages
Labour market
External sector
* 炭素税を含む。豪準備銀行の加重中央値および刈り込み平均の平均を使用した統計的測定手段。
AUSTRALIAN INTEREST RATES CURRENT
DEC 12F
MAR 13F
JUN 13F
SEP 13F
DEC 13F MAR 14F
JUN 14F
SEP 14F
RBA cash rate
3.25
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
90 day bill
3.20
3.15
3.15
3.15
3.15
3.15
3.15
3.15
3.15
3 year bond
2.66
2.40
2.30
2.50
2.70
2.90
3.10
3.40
3.80
10 year bond
3.25
3.20
3.00
3.20
3.40
3.60
3.80
4.10
4.50
3s10s yield curve
0.59
0.80
0.70
0.70
0.70
0.70
0.70
0.70
0.70
3 year swap
3.13
3.00
2.90
3.10
3.20
3.40
3.50
3.80
4.20
10 year swap
3.88
4.00
3.70
3.90
4.00
4.20
4.30
4.60
5.00
CURRENT
DEC 12F
MAR 13F
JUN 13F
SEP 13F
RBNZ cash rate
2.50
2.50
2.50
2.50
2.50
2.50
2.75
3.00
3.00
NZ 90 day bill
2.64
2.75
2.75
2.75
2.75
2.75
3.17
3.25
3.25
US Fed funds note
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
US 2 year note
0.30
0.30
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70
0.80
1.00
US 10 year note
1.83
1.90
1.90
2.10
2.30
2.50
2.70
3.00
3.40
Japan call rate
0.10
0.10
0.10
0.10
0.10
0.10
0.10
0.10
0.10
ECB refinance rate
0.75
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
UK repo rate
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
INTERNATIONAL INTEREST
RATES
DEC 13F MAR 14F
JUN 14F
SEP 14F
Australian Economics Weekly & Monthly Chartbook / November 2012/ 25 of 27
FORECASTS
FOREIGN EXCHANGE RATES CURRENT
DEC 12F
MAR 13F
JUN 13F
SEP 13F
DEC 13F MAR 14F
JUN 14F
SEP 14F
Australian exchange rates
AUD/USD
1.04
1.02
1.05
1.07
1.07
1.07
1.05
1.02
0.98
NZD/USD
0.82
0.80
0.83
0.85
0.85
0.85
0.84
0.82
0.78
AUD/¥
83.3
77.5
79.4
81.3
81.3
81.3
79.8
77.5
74.5
AUD/€
0.80
0.82
0.82
0.83
0.82
0.82
0.80
0.79
0.77
AUD/₤
0.64
0.63
0.64
0.66
0.66
0.66
0.66
0.65
0.63
AUD/NZD
1.26
1.28
1.27
1.26
1.26
1.26
1.25
1.24
1.26
AUD/CAD
1.03
1.05
1.10
1.14
1.17
1.18
1.16
1.12
1.08
AUD/CHF
0.97
1.02
1.07
1.11
1.13
1.16
1.13
1.10
1.06
AUD/CNY
6.49
6.43
6.53
6.63
6.63
6.58
6.41
6.17
5.88
AUD trade-weighted index
76.5
76.0
77.3
78.6
78.4
78.0
76.3
74.0
71.1
USD/¥
80.2
76.0
76.0
76.0
76.0
76.0
76.0
76.0
76.0
€/USD
1.30
1.25
1.27
1.29
1.30
1.31
1.31
1.29
1.27
International cross rates
€/¥
104.3
95.0
96.5
98.0
98.8
99.6
99.6
98.0
96.5
₤/USD
1.61
1.63
1.63
1.63
1.63
1.61
1.59
1.57
1.55
€/₤
0.81
0.84
0.84
0.84
0.83
0.83
0.82
0.82
0.82
USD/CAD
0.99
1.03
1.05
1.07
1.09
1.10
1.10
1.10
1.10
USD/CHF
0.93
1.00
1.02
1.04
1.06
1.08
1.08
1.08
1.08
USD index
79.8
81.5
81.0
80.5
80.3
80.2
80.4
81.2
82.1
USD/CNY
6.24
6.30
6.25
6.20
6.20
6.15
6.10
6.05
6.00
USD/HKD
7.75
7.80
7.80
7.80
7.80
7.80
7.80
7.80
7.80
USD/IDR
9617
9800
9800
9700
9600
9500
9400
9300
9200
USD/INR
53.6
54.0
53.0
52.5
52.0
51.5
50.5
49.5
48.5
USD/KRW
1098
1120
1110
1100
1080
1060
1045
1030
1015
USD/MYR
3.04
3.10
3.08
3.06
3.04
3.02
3.01
3.00
2.99
USD/PHP
41.2
41.5
41.5
41.0
41.0
42.6
42.5
42.4
42.3
USD/SGD
1.22
1.25
1.24
1.23
1.22
1.21
1.21
1.20
1.20
USD/THB
30.67
31.60
31.40
31.20
31.00
30.80
30.70
30.60
30.50
USD/TWD
29.23
30.00
29.50
29.40
29.30
29.20
29.10
29.00
28.90
USD/VND
20850
21200
21300
21500
21500
21500
21500
21500
21500
PGK/USD
0.487
0.536
0.547
0.563
0.563
0.563
0.563
0.563
0.563
FJD/USD
0.565
0.589
0.591
0.591
0.591
0.591
0.591
0.591
0.591
Asia exchange rates
Pacific exchange rates
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