October 2008 私達はこの月を決して忘れないラッキーセブンは幸運を表す数字であった。DJIA（ダウ工業株 30 種平均）が第三四半期の最後の月、9 月 29 日に歴史的な下落を記録した。打ちのめされた世界の株式市場は第三四半期に良くなる兆候を全く見せなかった。ロンドン FTSE100 株価指数は 13％下落、日経株価平均 225 は 17％後退し、上海総合指数は 16％下落した。アメリカ：売り 9 月は極度の混沌とともに終わった。経験のあるトレーダーでさえ何が起こったのか見ようともしないと悪態をついた：米国下院が金融安定化法案に反対し、ダウ・ジョーンズ平均株価は市場が閉まる前 10 分毎のペースで 500 ポイント以上急落した、記録的な下げ方である。この日はパニック、恐怖、不確実さに支配された一日だった。このような事態が起こる前の 8 月を振り返ると、ファニー・メイ（米国連邦住宅抵当公庫）及びフレディ・マック（米国連邦住宅金融抵当金庫）が米国政府により救済された。9 月にはリーマンブラザーズ（米国投資銀行、証券会社）が破綻し、メリルリンチ（米国投資銀行）はバンク・オブ・アメリカ（米国最大預金受入銀行）に救済買収された。AIG（アメリカン・インターナショナル・グループ：米国保険会社）は 850 億米ドルの融資を米国政府から受け、ワシントン・ミューチュアル（米国最大貯蓄貸付会社）は米国連邦規制当局に差し押さえられ、事業の大部分を売却し（JP モルガンへ）、ワコビア（米国大手金融機関）は政府の提唱で売りに出された。一方、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーは投資銀行としてのビジネスモデルをあきらめ、連邦準備金制度から必要な時に融資を受けられる条件を受けて商業銀行として規制され生き残ることとなった。最悪の混乱は金融市場で見られた。特に 9 月 15 日のリーマン破綻後に多数の投資家が米国政府が保証していない債権を投売りし、銀行間貸出が追い詰められ止まってしまった。法人の借入費用は急騰し、不安が世界金融市場を覆い、米国の主要株式市場指数は今年の底値新記録を出すまで下落した。中央銀行は市場への資本注入をせざるをえなくなった。3,000 億米ドルを超える資金が 3 日連続で資本市場に注入された。ヨーロッパ：売り前四半期で損失をだしていたヨーロッパ株式は減速の兆候として間違いなかった。投資家はヨーロッパの銀行状況について心配し、ダウ・ジョーンズ 600 指数は 12％下落し、ドイツ株価指数 DAX は 9.2％下落した。シティ・グループのアナリストの最近の報告によると・ヨーロッパの銀行は米国以上にバランス・シートが圧迫されている。フォーティスもその中の一つで、他からの助けを必要としている。重要事項及び免責事項：当資料は内部資料として主にプロフェッショナルアドバイザーのためだけに作成されたものです。当資料は特定の金融商品または投資戦略判断のための勧誘や売買推奨を目的としたものではありません。また、当資料は弊社が信頼する AMG ファイナンシャルグループ及び関連会社から収集、作成した情報ですが、AMG ファイナンシャルグループ、関連会社及び著者は明示または黙示を問わず、正確性、有効性、情報およびデータの完全性についていかなる保証をするものではありません。また、同様に AMG ファイナンシャルグループの役員、従業員、関係者および著者も責任をもつものでもありません。筆者の見解は当資料の受領者への通知なしに変更することがあります。過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンス、投資価値および投資価値の上昇による収入、市場変化や通貨により下落することを示唆、保証するものではありません。当資料に疑いの点がある場合は、担当アドバイザーにお問い合わせください。当文章は日本人の方が参考として用いるためだけに作成された文章です。翻訳には万全を期しておりますが、日本語訳の記述にあいまいな点があった場合、英文を正文と致します。 Page.1 of 3 日本：売り日経株価平均は今年から 26％下げ、外国人投資家は日本の株式市場から合計 310 億米ドル以上の資産を引き上げた（スタンダード・チャーター銀行調べ）。麻生氏が内閣総理大臣に就任し、政治レベルにおける日中関係の新たな緊張状態が懸念される。キャリートレード決済（金利の安い通貨を借入れ、様々な投資を行う）による強い円主導が輸出企業に影響を与えるであろう。中国：買い国慶節前の 10 日間に、中国政府は主要上場企業や銀行株を買い増しも含んだ予想外の北京の市場支援策を発表した。また、株式購入の際の印紙税も免除。一方では一部市場の安定を目的とした 6 年ぶりの利下げを実行した。この行動は北京政府が長年に渡って中国の投資家たちに中国株式市場への投資が価値あるものだという説得を無にするような現在の市場の脅威を収束させたいという強い願望を明らかにしている。香港：中立香港市場は中国本土市場の下落による損失及びウォールストリートから始まった投売りの被害を受けた。また、不動産関連株は販売額の減少と金融市場に対する後ろ向きな見方、リーマンブラザーズのミニボンド事件などの悪いニュースによりダメージを受けた。韓国：ニュートラル韓国は新興国から成熟市場に昇進した（グローバル指数サービスを提供する FTSE グループの 9 月 17 日発表による）。このことはアジア国家への資本流動を引き付けるものである。韓国は日本、香港、英国、フランス、オーストラリア、米国そして他の 20 の市場と同じグループに位置づけられた。ブラジル：ニュートラルコモディティ価格が下落し、年初に利益をもたらしていた株式市場は後退した。ブラジルやロシアのように資源に依存している市場は甚大に被害を受け、四半期にそれぞれ 24％、47％下落した。全ての人間が世界は終わると恐れている時に一番に投資をしたくなる対象はエマージング市場ではない。また、ドルが強くなり、ブラジルからの資本流出が始まった。ロシア：売りグルジアとの紛争はロシアにはいまだに政治と経済が天気のようであるという懸念を煽っただけである。ロシア政府はついに株式下落を抑制するために金融システムに数十億米ドルを注入した。しかし、ロシア市場は資本注入以上に無限に興味を持てない市場となってしまっている。9 月末にロシアは銀行資金の流動性確保や政府による株の直接買い戻し、緊急現在など金融市場信用回復のために 1,200 億米ドルのプランを公表した。インド：買いこの四半期に全体的に損失している流れから外れているのはインドである。インドは最初の半年に 34％下落後、四半期の最後には 4.5％の下落だけに留まった。インドは石油の大輸入国として、エネルギー価格の下落の恩恵を受けている。ヘッジファンド：買い市場でのショート売りの禁止はいくつかの小規模のロング・ショート株式ファンドマネジャーには頭痛の種となった。乱高下した月の特に最後の 2 週間はマネジャーとパフォーマンスに圧力を与えた。ヘッジファンドのリターンは今年度ほぼ平均マイナス 10％となっている（在シカゴヘッジファンドリサーチによる）。重要事項及び免責事項：当資料は内部資料として主にプロフェッショナルアドバイザーのためだけに作成されたものです。当資料は特定の金融商品または投資戦略判断のための勧誘や売買推奨を目的としたものではありません。また、当資料は弊社が信頼する AMG ファイナンシャルグループ及び関連会社から収集、作成した情報ですが、AMG ファイナンシャルグループ、関連会社及び著者は明示または黙示を問わず、正確性、有効性、情報およびデータの完全性についていかなる保証をするものではありません。また、同様に AMG ファイナンシャルグループの役員、従業員、関係者および著者も責任をもつものでもありません。筆者の見解は当資料の受領者への通知なしに変更することがあります。過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンス、投資価値および投資価値の上昇による収入、市場変化や通貨により下落することを示唆、保証するものではありません。当資料に疑いの点がある場合は、担当アドバイザーにお問い合わせください。当文章は日本人の方が参考として用いるためだけに作成された文章です。翻訳には万全を期しておりますが、日本語訳の記述にあいまいな点があった場合、英文を正文と致します。 Page.2 of 3 債券：中立最近の信用緊張は新興国債券市場にも波及しており、ロシア、ブラジル、アイスランドはまったく余裕がなくなっている。米ドルが強くより戻すことによりほとんどの新興国債券市場のパフォーマンスに影響がでている。高利回り債（ジャンク・ボンド）の価値が出始めたが、投資家はデフォルト率（債務不履行）には目をつぶる必要がある。コモディティ：中立上昇相場がまだ存在しているかどうかという再議論が始まった今期にコモディティ価格は突然下落した。ほとんどの主要金属および農産物は年間を通じて下落。ニッケルと錫が下落を主導し、それぞれ今期 25％以上損失を出している。概算でコーンは 32.7％、小麦は 60.9％下落した。金は 5.6％下落。レアメタルは一時期 20％下落したが、今期の最後数日で損失を取り戻し、874.20 ドル／オンスで終了した。ニューヨーク石油先物市場は 1 バレル 100.64 ドル、3 ヶ月で 28％の下落で終了した。市場展望市場は全てのマーケットで大量の投売りのあるパニック状態に入った。10 月は新しい収益結果を出し始めるため、さらに騰落率の高い月になるであろう。投資家はさらにどれくらい下落するか誰にも聞かないように忠告されるであろう。しかし。我々が賢明な投資家とみなしているバフェット氏が市場に投資し始めたことは一つの確かな貴重な情報であろう。今は投資家が安く買い高く売るという貯蓄プランを始める完璧な時期なのかもしれない。 *数値はウォールストリートジャーナルとエコノミストを参照しました。国別ダービー第三四半期の株式市場パフォーマンス。ダウジョーンズグローバルインデックス(米ドル建て＆現地通貨)に基づき、米ドル建てパフォーマンス順に並べた。ご意見・ご感想は、[email protected] までお送り下さい。 AMG Financial Group 21/F, Ka Wah Bank Centre, 232 Des Voeux Road Central, Central, HONG KONG Telephone: (852) 3426 2612 Facsimile: (852) 3426 2650 重要事項及び免責事項：当資料は内部資料として主にプロフェッショナルアドバイザーのためだけに作成されたものです。当資料は特定の金融商品または投資戦略判断のための勧誘や売買推奨を目的としたものではありません。また、当資料は弊社が信頼する AMG ファイナンシャルグループ及び関連会社から収集、作成した情報ですが、AMG ファイナンシャルグループ、関連会社及び著者は明示または黙示を問わず、正確性、有効性、情報およびデータの完全性についていかなる保証をするものではありません。また、同様に AMG ファイナンシャルグループの役員、従業員、関係者および著者も責任をもつものでもありません。筆者の見解は当資料の受領者への通知なしに変更することがあります。過去のパフォーマンスは将来のパフォーマンス、投資価値および投資価値の上昇による収入、市場変化や通貨により下落することを示唆、保証するものではありません。当資料に疑いの点がある場合は、担当アドバイザーにお問い合わせください。当文章は日本人の方が参考として用いるためだけに作成された文章です。翻訳には万全を期しておりますが、日本語訳の記述にあいまいな点があった場合、英文を正文と致します。 Page.3 of 3