10月28日 - オーストラリア・ニュージーランド銀行

ANZ RESEARCH
AUSTRALIAN ECONOMICS
AUSTRALIAN ECONOMICS WEEKLY
INSIDE
Economic Update
Week Ahead
In Focus
Data Preview
Data Calendar
Forecasts
1
2
4
10
11
15
最新の顧客活動スナップショットは、状況は改善しているが信頼感指数が示すほど強くないことを示唆
•
フィリップ・ロー豪準備銀（RBA）副総裁が木曜に「投資活動と豪州経済」について講演、非鉱業投資
に関して慎重ながらも楽観的な見通しを示した。RBAは依然として鉱業投資が今後数年間でGDPの
3％分以上縮小すると予想しているが、非鉱業投資については足許、今後2，3年内に一桁台後半へ
持ち直すと予想しており、これは当社予想を著しく上回る（下の図表を参照）。ここ数か月RBAの非鉱
業投資に関する見方が改善してきているため、当社は今後追加利下げはなく、当面は政策金利は据
え置かれるとの当社の見方に対する確信を強めている。
•
先週発表のCPI統計で、第3四半期に基調インフレの小幅持ち直したが比較的落ち着いた水準に
留まっていることが示されたことも、政策金利据え置きを示唆する。刈込平均と加重中央値の平均値
は、前期比0.65％、前年比2.3％と市場予想を若干上回ったほか（市場予想：前期比0.6％、ANZ：
同0.6％）総合CPIは多くの一回限りの値上げ、あるいは規制価格の上昇に押し上げられ前期比
1.2％と市場予想を著しく上回った（市場予想：前期比0.8％、ANZ：同1.0％）。インフレ統計はRBA
の追加利下げの可能性を限界的に低下させるが、今回発表には2014、2015年における、弱い単
位労働コストによる非貿易財インフレ抑制と企業の価格決定力を限定的にとどめる内需の低調見通し
を背景とした、当社の相対的に抑制されたインフレ見通し（2.5％程度の基調インフレ）に変更を迫る
内容はなかった
•
今回のIn Focusでは当社の10月顧客活動サーベイにおける主な結果を考察する。当サーベイは
ANZの顧客対応スタッフからのアネク情報を収集したものである。10月サーベイでは、豪州経済に対
する小幅ながらより強気な見方と、選挙後の連立政権樹立と豪ドル安を受けた非鉱業セクター活動に
おける改善の兆しが示された。
CONTACT
[email protected]
Editor:
Felicity Emmett
Senior Economist
+61 2 8037 0571
[email protected]
今週注目の図表: ANZは引き続き短期的に軟調な非鉱業投資を予想
30
25
$bn
20
15
10
Forecasts
28 OCTOBER 2013
5
0
92
94
96
98
00
Real engineering construction
Source: ABS, ANZ
02
04
06
08
Real M&E investment
10
12
14
16
Real non-res building
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 2 of 17
•
豪州ではまた、連立政府がRBAに対して一回限りの88億豪ドルの交付金を行うことを発表した。こ
れはRBA理事会が財務相に対して、RBAの準備基金がRBAのリスク資産の15％に引き上げられる
よう要請したことを受けたものである。同措置は連邦政府の2013-14年度の基調的なキャッシュバラ
ンスを88億豪ドル減少させる。政府はまた、債務上限を現在の3,000億豪ドルから5,000億豪ドル
へ引き上げると発表した。新政府はまた、監査委員会報告の委員と活動範囲を発表した。5名から
成る委員会の委員長に豪州経営評議会のトニー・シェパードが指名され、歳出削減、連邦資産の民
有化、中間所得者層に対する社会保障削減や政府の規模縮小の可能性を検証する幅広い活動範
囲を持つことになる。
•
S&Pはニューサウスウェールズ（NSW）州の信用格付け（AAA）とネガティブアウトルックの維持を
確認した。これは債務負担増が続いているため、2年以内に3分の1の確率で格下げされることを意
味する。S&Pは、NSW州が投資支出をファイナンスするための柔軟なバランスシート運営（資産売
却など）や、歳入を通じた財政収支改善への取り組みを示せば、格付け見通しを安定的に戻す可能
性があるとしている。当社は、NSW州の半期予算アップデートが公表される12月までは少なくとも格
付け変更の可能性はないとみており、その後も州政府の投資支出面での進展に関する理解が深ま
るまでは安定期が続くとみている。Moody’sは先週、豪州の州・地域政府のセクター別見通しはネ
ガティブで変わらず、いずれの州・地域の格付けも変更しなかった。当社は西オーストラリア州につき
格下げリスクが大きく（現在Aaa）、クイーンズランド州（Aa1）および北部準州（Aa1）については格下
げリスクは小さく、南オーストラリア州（Aa1）およびタスマニア州（Aa1）については見通しネガティブ
となる確率が高く、NSW州（Aaa）については見通しネガティブとなる確率は低いとみている。
•
米国では、財政審議の行き詰まりに対する時限的解決を受けて9月非農業部門雇用者数が発表さ
れた。非農業部門雇用者数は14.8万人増となり、エコノミスト予想中央値である18.0万人増を大き
く下回ったが、失業率は0.1％ポイント低下し7.2％となった。雇用回復は2013年前半の月平均
19.5万人から、第3四半期の月平均14.3万人へ減速している。政府機関閉鎖による9月分データ
集計への影響はなかったが、通常の調査週に統計局が閉鎖されていたため、10月分データの質に
は疑問符が付くことになる。とはいえ、政府機関閉鎖の経済的影響は僅かなものに留まるとみられる。
今週の予定
•
ニュージーランドでは、月曜がレイバーデイで休日となる。NZ準備銀（RBNZ）は木曜朝に金融政
策会合を開催する（結果発表は豪東部夏時間（AEDT）で7：00）。当社のNZ担当エコノミストは
RBNZが、2014年にキャッシュレート引上げが必要になるが、引上げのタイミングはNZドル動向や
インフレ見通しに依存する、という9月声明のメッセージを繰り返すとみている。10月分ANZ企業活
動見通しおよび企業景況感データも発表される。
•
豪州では、グレン・スティーブンスRBA総裁がシドニーにおけるコンファレンスの開会講演を行う（豪
東部夏時間で火曜9:30）。木曜には、9月住宅建設許可件数が発表され、当社は堅調な増加を
予想している。低金利、良好な需給環境および大幅な住宅販売増に繋がっている住宅価格上昇な
どの要因により、住宅建設活動の増加をもたらすとみられる。9月信用データも発表される。
•
日本では、当社は木曜に日銀が金融政策を変更するとはみていない。2014年4月の消費増税に
より、恐らく来年には追加金融緩和が行われるだろうが、既に発表された財政刺激作が消費増税の
経済活動への悪影響を概ね相殺するとみられ、最近数か月の経済指標も改善が続いている。
•
中国では、金曜に公的な製造業PMIの確報値が発表されるが、市場は速報値の51.1から修正さ
れないとみている。
•
欧州では、静かな週となるが、英10月製造業PMIは注目指標である。
•
米国では、今週FOMC会合が開催され豪東部夏時間で木曜朝5:00に結果が発表される。当社は
現在の資産購入プログラムにつき目先の縮小を発表する可能性は低いとみている。当社は、持続
的な経済活動・雇用の回復の証左に欠けることから、2014年3月まで資産購入縮小開始は延期さ
れるとみている。とはいえ当社は、財政を巡る不確実性や金融条件（モーゲージ金利等）からくるリ
スクが低下したとの見方が示されるとみている。FOMCにおける投票権があるジェームズ・ブラード・
セントルイス連銀総裁が金曜に金融政策につき発言する。主要な経済指標では、水曜にADP民間
雇用統計、金曜に10月ISM景況感指数が発表される。
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 3 of 17
IN FOCUS
当社の 10 月顧客活動サーベイ結果の考察
当サーベイはANZ全社の顧客対応スタッフからのアネク情報を収集したものである。豪州全域の
数百名のスタッフを対象に、ビジネス、商業、企業や機関投資家などのセグメントに関する内部的
なフィードバックを要請し作成している。
10月実施の直近のサーベイでは、豪州経済に関するより強気な見方が示された。資源セクターの
状況は悪化した一方、非鉱業セクターの活動は選挙後の連立政権樹立と豪ドル安を受けて改善の
兆しが示されている。結果として企業は、低水準からではあるが、経済活動、設備投資支出意欲お
よび雇用環境について改善を指摘している。
非鉱業セクターの状況は依然として幾分低調だが、改善の兆しを示している。豪ドル安が製造業と
観光セクターの信頼感を押上げたとみられる。小売業の活動は引き続き鈍いが、大手ショッピング
センターは客足の僅かな改善を指摘している。住宅セクターの状況は堅調で、良好な売上と開発
活動が続いている。商業不動産セクターのファンダメンタルズは（特にオフィスで）悪化したが、内外
投資家からの引き合いが評価を下支えしている。融資の受け易さは良好な状況が続いているが、企
業の投資支出に対する慎重姿勢を映じて幾つかのセグメントで需要が軟調なままとなっている。
もっとも、資源セクターの状況は、これまでの投資プロジェクトが建設局面から操業局面へと移るに
つれ投資活動が減少していることから、概ね悪化が続いている。
図表1: 回答のバランス
40
30
Improved
20
10
0
Deteriorated
Balance of respondents
Dylan Eades
Economist
+61 2 8037 0074
[email protected]
-10
-20
-30
-40
Sep-12
Mar-13
Jun-13
13-Oct
-50
Business activity
Source: ANZ
Financing
conditions
Profitability
Employment
Capital
expenditure
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 4 of 17
IN FOCUS
要約
• 資源セクターの状況は、これまでの投資プロジェクトが建設局面から操業局面へと移るにつれ投資
活動が減少していることから、概ね軟化が続いている。一部企業で賃金の「大幅引下げ」や、一部
事例で採掘機器のリース料が 1 年前に比べ半額になっているとの報告もある。一部企業は僅かな
活動改善を指摘しているが、殆どがロイヒル鉄鉱山プロジェクト（Roy Hill）に関連した契約によるも
のとみられる。実際のところ、採掘サービス業者は引き続き、資源企業のコスト削減と受注競争激化
により利益マージンが縮小していると報告している。幸い、豪ドル安が採掘業者に対する圧力を軽
減し競争力を改善している。
• 住宅セクターの状況は引き続きポジティブだ。ブリスベンでの一軒家への需要は比較的堅調な一
方、メルボルン中心部のアパートでは自己居住需要や投資需要による好調な売上が報告されてい
る。メルボルン中心部の物件へのアジアからの需要は引き続き強いとも報告されている。もっとも、
不動産開発業者は中心部の好調や嗜好の変化により郊外物件への需要が減少していることを懸
念している。商業不動産を巡るファンダメンタルズは悪化が続いている。特に、オフィス物件の状況
は入居が少なく空室率が上昇し賃貸付けのためのインセンティブも上昇していることから非常に厳
しいと報告されており、現状の賃料やバリュエーションが下落に向かうことが示唆される。もっとも、
需給環境と投資需要との間の断絶もみられており、海外投資家の優良物件への強い需要や REIT
に対する関心の再燃も聞かれている。
• 小売セクターの状況は全般的に低調が続いているが、回復の兆しもみられる。ファッション関連で
は競争激化によるマージン圧縮が続いており、減益が報告されている。このため、企業はコスト削減
に注力している。もっとも、弱さは低・中級品を扱う業者に集中しており、高級品では堅調が報告さ
れている。幸い、大手ショッピングセンターは客足の僅かな改善を指摘している。食品業者の一部
では需要が堅調で、設備投資増加や既存フランチャイズの拡大のケースも報告されている。
• 製造業の見通しはよりポジティブだが、課題は残る。連立政権の勝利と豪ドル安が景況感改善の
主因となっている。実際、多くの企業が最近の活発化を指摘しており、大手醸造業者は拡大する需
要に対応するため瓶詰設備の大規模拡大計画を発表した。他方、鉄鋼業界の状況は軟調で、海
外での競争激化によるマージン圧縮が引き続き報告されている。
• 観光セクターでは改善の兆しがみられる。旅行業者は豪ドル安により国内旅行が押し上げられたと
指摘しているが、状況は幾分弱いままとなっている。ホテル業界の状況は概ね横ばいだが、収益は
ポーカーマシンにより下支えされる状況が続いている。賭博業者も新技術導入や海外業者との競
争激化が課題と指摘している。
• 建設セクターの状況は比較的低調だ。南オーストラリアでは、民間セクターの活動が、今後予想さ
れる公的セクターの複数大規模プロジェクトにおける受注競争激化による弱さを十分に補うに至っ
ていないと報告されている。小売セクターでは最近、新たな建設よりも既存物件の改装がより好まれ
ている。
• 融資の受け易さは良好な状況が続いているが、一部金融機関が貸出基準を若干緩めたと企業は
指摘している。一方、一部セクターにおける与信需要は鈍い状況が続いている。M&A 活動の改善
の兆しもみられているが、それは特に組織的成長の弱い産業においてである。
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 5 of 17
IN FOCUS
以下は 10 月サーベイにおける ANZ 全社の顧客対応スタッフからのアネク情報である。
全国からの観察
投資
鉱業セクター関連:
•
政権交代（連邦、州の両方）を受け、規制リスクが主要な懸念事項となる中で長期的な資産に対する収益
計上への影響を理解するために、インフラや鉱業セクターの企業が投資決定を遅らせた。
•
西オーストラリアではおよそ 500 の採掘機器が使われていない。設備製造業者は、もし今日にも状況が
改善すれば（そうした兆候はある）、現在提案されているプロジェクトが遊休機器の全てを稼働させるのに
6～8 か月かかるとみている。
•
設備投資支出は、稼働資本を維持するため著しく削減されている。
•
投資意欲は非常に弱まった。
非鉱業セクター関連:
• 燃料小売販売業者はジロング（Geelong）の無料高速道に 2 か所の営業所を建設中で、更に 2015 年に
ペニンシュラリンク（Peninsula Link）で 2 か所予定されている。
• あるターミナル保管業者は２５年リースのプロジェクトをアデレードで完了しつつある。ジロングでの 1.5 億
豪ドルのターミナル拡張計画が提出されている。
• パース周辺で石炭、セメントおよび石灰岩の運搬を専門とする物流・運輸業者は設備投資支出の増加を予
定している。
• 農業では海外からの投資と合併が継続している。大規模買収の機会は現在では減少した。
• 一部の健康・医療関連企業は大規模な設備投資計画を予定しているが、低金利環境下でリターンが低下
していることから、株式投資家からの逆風を受けている。資産の減価を代替するため、設備投資支出が必
要とされている。
• 設備投資は来年減少するが、スマートメーター導入の恩恵を受け近年高水準にあった。このため、設備投
資は今後数年でより正常な水準に戻ることになる。
労働
• 採掘サービスとの関係が強い請負業者は、活動水準の低下に対応するため、コスト（労働力）削減を迫られ
ている。
• 採掘現場での宿泊施設需要は依然として強い。
• 我々が話している殆ど全ての顧客は効率改善（人員削減、コスト削減、発注から決済までのプロセス（STP）
改善など）に注力している。
鉱業・資源セクター
• 採掘サービス業者・請負業者はロイヒル鉄鉱山プロジェクト（Roy Hill）関連契約の獲得を通じてインパクト
を感じている。
• 採掘ブーム化でのインフラ建設の完工期に移り、新規プロジェクトが少ないことから、活動水準は低下し機
会は減少している。
• ポートヘッドランド（Port Hedland）では、搬出能力拡大への要求に対応するため、3,000 件の新築住宅
が建設されるとみられる。
• 設備投資支出が絞られる中で、最近の西オーストラリアの鉱業セクターにおける大幅な賃金下落により、請
負業者の受注希望額が非常に競争的となっている。より大規模なプロジェクトが労働集約的な建設局面か
ら輸出局面に移行する中で、こうした傾向は続くとみられる。
• 過去３か月、入札は増加している。大手採掘サービス業者は現在 14 件の入札案件を抱えている最中であ
る。業者はコスト削減努力を行ってきており、最近では活動増加から恩恵を受けようとしている（もっとも多く
の業者が同じ案件を追及する中でマージンは縮小している）。
• 西オーストラリアでは約 500 の建設機械が使われていない。もっとも、フル稼働の業者がある一方、苦戦し
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 6 of 17
IN FOCUS
ている業者もある。建機リース業者はマージンに影響が出てきている。キャタピラー社製 D10T ブルドーザ
は 1 年前と比べリース料が半額になった。
• ニッケルや銅価格の低調により、一部企業の資金調達ファシリティの再編が必要となっている。
• コモディティ価格の低下あるいは横ばいが継続する中で、RBA のより中立なスタンスを受けた最近の豪ド
ル高への懸念が高まっている。
• 市場環境の変化に迅速に対応でき、コスト構造が柔軟な請負業者のみ、利益率が低い他の業者に比べて
マージンの大部分を維持できている。
• 国際プレゼンスを持つ採掘請負業者にとって、豪ドル安による競争力向上が助けになっている。
建設セクター
• 南オーストラリアでは大規模な公的セクターによるプロジェクトが完工に近づいているため厳しい状況が続
いている。民間セクターは僅かに増加しているが、公共投資減少を補うには十分ではない。
• マージンは縮小し続けている。
• 家計や商業セクターの顧客との契約数は増加している。
• 住宅・非住宅建設市場で石膏ボードの製造・販売を行うある業者は、取引環境は低調が続いていると指摘
している。
• 顧客は引き続き民間建設プロジェクトを目にしており、言及している。
• 一部企業は日和見主義的に不動産開発を行っていると報告している。建設よりも改装により注力している。
不動産
• ブリスベンでは新築物件に対する堅調な需要がある。
• 販売需要は力強く持ち直している（低い水準からではあるが）。
• 都市中心部でのアパート販売は過去数か月間に減速した。通常は週に 5-10 件売れるが、現在では週 34 件に留まっている。
• メルボルン中心部のアパートはよく売れている（人口の堅調な増加、低金利による）。自己居住目的や投資
需要が堅調で、5％の評価額低下にも拘らず成約の困難化はみられない。アジアからの需要は引き続き堅
調。
• クイーンズランドのヌーサ（Noosa）やニューサウスウェールズで引き合いが増加している。
• 不動産開発業者は、都市中心部でのアパート開発により、郊外の不動産需要が悪影響を受けていることを
懸念している（購入し易さ、利便性、ジェネレーション Y）。
• 不動産開発業者は、ジェネレーション Y からの需要増が伝統的市場にインパクトを持ち始めていると指摘
するが、若い夫婦が子供を持ち始めると一転するとみている。
• 弱いオフィス入居、空室率上昇と賃貸付けのためのインセンティブの増加は、今後の賃料低下とバリュエー
ション悪化を示唆している。
• 需給環境の悪化と投資需要との間の断絶が明確となっている。
• 堅調な海外投資家からの需要と、国内 REIT への再参入が同時に起きており（バランスシート改善、純有
形資産 NTA に対する新たな評価プレミアム）、特に高級物件において著しい。
• 不動産業者は、海外投資家の需要は粘り強いのか、世界で別の新たな投資機会があると豪州からの流出
のリスクがあるのか、測りかねている。
• いずれオフィス賃料やバリュエーションは下落するとみる先がある。
• 過去 1 年間、第 2 次産業は予想をアウトパフォームしている。
小売セクター
• 僅かではあるが客足は増加している。
• ある食品小売業者は販売スペースを急速に拡大しており、設備投資計画を上積みした。
• ある小売業者は長期契約を 2 件獲得した（10 年で合計 13 億豪ドル）。これにより予見しうる将来の売上
が下支えされることになる
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 7 of 17
IN FOCUS
• 新しいショッピングセンターに出店しているある企業は海産物や寿司その他に対する需要が予想を大きく上
回ったとしている。質の高いスタッフ獲得が難しい。
• 老舗企業は大手顧客との良好な関係維持により利益性を確保している。
• 小売業者は選挙前後でよりポジティブな雰囲気を感じていると指摘している。
• 10 代・20 代前半向けファッションの小売業者では収益・利益共に前年比で減少している。
• 高級品は好調だが、中級ファッションは苦戦している。デパートは厳しい状況が続いている。
• ファッションでは競争激化により粗利益率が悪化している。
• 売上高、マージンを維持し変動費用をいかにコントロールするかが焦点となっている。
• 特製品販売からサービスへのシフトが続いている（マッサージ、美容、カフェなど）。
• 一部の小売セグメントでは好調が続いているが（食品、カフェ・レストラン、非裁量消費関連）、その他殆どは
苦戦している。
卸売セクター
• 国際的ブランドのニッチな化粧品への需要が良好。
• 良好なリレーションシップマネジメントと製品への信頼性の高さから、ニッチな海産物卸売業者の市場シェア
が持ち直している。満足のいく利益マージンと売り上げの大幅増がみられている。
• 生鮮食品で特に、中国への輸出機会との関連で取引が活発化している。
製造業セクター
• 連邦選挙の後、多くのプロジェクトが稼働中である。豪ドル/米ドル相場もある程度落ち着いた。
• 大手醸造業者は最近、需要増に対応するため、二番目の瓶詰設備のための投資拡大計画を発表した。
• 中国の安価な製造・労働コストが、国内の商品製造業者のマージン縮小圧力を生み続けている。
• 資金調達の要望がない。引き続きコスト削減に注力している。
• 取引環境は横ばい。
• 西オーストラリアの産業用および郊外向けフェンス製造業者では昨年以降、多くの資源プロジェクトが中止
あるいは延期となったため、低調な取引環境に直面している。もっとも、選挙以降、多くのプロジェクトを始
動し、新たに従業員を雇っている。
• 選挙の終了と為替市場の改善により見通しが改善している（輸出企業）。
• 国内の鉄鋼流通業者である顧客は、利益率に対する著しい逆風に直面しており、2013 年 8 月までの 1
年間の EBITDA はマイナスが予想されている。豪州における鉄鋼製品需要は非常に弱い。
観光セクター
• 豪ドル安が国内旅行を押上げている。
• ホテル業界は横ばいだが、ポーカーマシンにより収益は下支えされている。
• 賭博業者は家計消費全般ほどには減速していない。
• 賭博業者は新技術導入と海外業者との競合が課題だが、需要は堅調が続いていると指摘している。
• 映画の観客動員は緩やかに増加している。テーマパーク動員は予想よりも弱い。
金融・与信
• 一部の金融機関はリスク曲線を上り、与信条件を緩めている。
• 製造業における融資への需要は引き続き弱い。
• 資金繰り計画や保険サービスに対する需要が良好。
• 組織的な成長が横ばいの業種において、買収による成長が新たな焦点となっている（製造業セクターにお
ける合併）
• 流動性の環境は引き続き良好。
• 政権交代により、自動車ローンなどの金融会社の状況が改善している。
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 8 of 17
IN FOCUS
運輸セクター
• 競争激化がマージン縮小圧力となっている。
• 南オーストラリアの農業関連輸送に関わっている先では大幅利益増がみられる。
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 9 of 17
DATA PREVIEW
10月31日:住宅建設許可件数（9月）
住宅建設許可件数
ANZ: +2.8% m/m, +1.1% y/y
16
30
15
Market: +2.8% m/m
25
14
20
13
15
12
10
11
5
10
0
9
-5
8
-10
7
-15
6
-20
5
%
17
35
-25
Number ('000s per month)
40
08
09
10
11
12
m/m % change (lhs)
13
Number (rhs)
10月31日: 民間部門信用（9月）
2.0
18
1.5
15
1.0
12
0.5
9
0.0
6
-0.5
3
-1.0
0
07
08
m/m (lhs)
09
10
11
12
y/y (rhs)
13
ANZ: +0.4% m/m, +3.4% y/y
Market: +0.4 % m/m
Last: +0.3% m/m, +3.4% y/y
% change
% change
民間部門信用
06
住宅建設許可件数は、住宅市場は住宅建設の緩慢な循環的回復の初期
段階にあると当社は見ており、９月に増加したとみられる。低金利、良好な需
給環境と住宅販売増に繋がっている住宅価格上昇などの要因がっ住宅建
設活動を下支えしているとみられる。もっとも、州・地域間での建設サイクル
のタイミングのずれや、過去４年間記録的な高水準だったアパート建設許可
の増加余地が限られていることもあって、循環的な建設活動の回復は緩や
かなものとなるだろう。
(David Cannington)
4
07
Last: -4.7% m/m, +7.7% y/y
民間部門信用は 9 月に増加したとみられる（前月比+0.4%）。当社は、金
利低下と企業や消費者の信頼感の改善により、企業向け、家計向け信用の
いずれも緩やかに増加したとみている。ビジネス環境は多くの産業で厳しい
が、企業向けローン承認件数の堅調な伸びが、企業向け信用増加に繋がる
とみている。この間、家計向け信用はオークションにおける販売増を反映し
て増加するとみられる一方、モーゲージ借入返済増により部分的に相殺さ
れるだろう（モーゲージ借入返済はモーゲージ金利低下に対する調整が遅
いため）。
(David Cannington)
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 10 of 17
DATA & EVENT CALENDAR
10月28日に始まる週
DATE
COUNTRY DATA/EVENT
PERIOD
MARKET
ANZ
Monday
NZ
Public Holiday: Labour Day
28-Oct
US
Capacity Utilization
Sep
78.0%
--
Industrial Production m/m
Sep
0.4%
Manufacturing (SIC) Production
Sep
0.3%
Pending Home Sales m/m
Sep
Pending Home Sales y/y
Dallas Fed Manufacturing Activity
LAST
AEDT
--
--
77.8%
13:15
00:15
--
0.4%
13:15
00:15
--
0.7%
13:15
00:15
0.5%
--
-1.6%
14:00
01:00
Sep
--
--
2.9%
14:00
00:00
Oct
--
--
12.8
14:30
00:30
15:45
01:45
Former Fed Governor Speaks at Economic Club of Canada
US
GMT
US Treasury Auctions 2-Year Notes
--
Tuesday
AU
RBA Governor Glenn Stevens Makes Opening Remarks at Citi Conference, Sydney
22:30
09:30
29-Oct
JN
Jobless Rate
Sep
4.0%
--
4.1%
23:30
10:30
Job-To-Applicant Ratio
Sep
1.0
--
1.0
23:30
10:30
Overall Household Spending y/y
Sep
0.5%
--
-1.6%
23:30
10:30
Large Retailers' Sales
Sep
0.6%
--
-0.1%
23:50
10:50
Retail Sales m/m
Sep
0.4%
--
0.9%
23:50
10:50
Retail Trade y/y
Sep
1.9%
--
1.1%
23:50
10:50
Small Business Confidence
Oct
--
--
49.8
05:00
16:00
GfK Consumer Confidence
Nov
7.2
--
7.1
07:00
18:00
Mortgage Approvals
Sep
65.0k
--
62.2k
09:30
20:30
Net Consumer Credit
Sep
0.8b
--
0.6b
09:30
20:30
GE
US
US Treasury Auctions 5-Year Notes
--
US FOMC Meeting Begins
CA
Wednesday
JN
30-Oct
--
--
PPI Ex Food and Energy m/m
Sep
0.1%
--
0.0%
12:30
23:30
PPI m/m
Sep
0.2%
--
0.3%
12:30
23:30
PPI y/y
Sep
0.6%
--
1.4%
12:30
23:30
Retail Sales Advance m/m
Sep
0.1%
--
0.2%
12:30
23:30
Retail Sales Control Group
Sep
0.4%
--
0.2%
12:30
23:30
S&P/CaseShiller Home Price Indexnsa
Aug
--
--
162.5
13:00
00:00
S&P/CS 20 City m/m sa
Aug
0.5%
--
0.6%
13:00
00:00
S&P/CS Composite-20 y/y
Aug
12.4%
--
12.4%
13:00
00:00
Business Inventories
Aug
0.3%
--
0.4%
14:00
13:00
Consumer Confidence Index
Oct
75.9
--
79.7
14:00
13:00
Industrial Product Price m/m
Sep
0.1%
--
0.2%
12:30
23:30
Raw Materials Price Index m/m
Sep
-0.5%
--
0.9%
12:30
23:30
Industrial Production m/m
Sep P
2.1%
--
-0.9%
23:50
10:50
Industrial Production y/y
Sep P
6.0%
--
-0.4%
23:50
10:50
Sep
--
--
-7.6%
04:00
15:00
08:05
19:05
Oct
-0.2
--
-0.2
10:00
21:00
Consumer Confidence
Oct F
-14.5
--
-14.5
10:00
21:00
Economic Confidence
Oct
97.5
--
96.9
10:00
21:00
Vehicle Production y/y
EZ
ECB's Constancio Speaks in Brussels
Business Climate Indicator
GE
US
Industrial Confidence
Oct
-6.3
--
-6.7
10:00
21:00
Services Confidence
Oct
-2.5
--
-3.3
10:00
21:00
Unemployment Change (000s)
Oct
0k
--
25k
08:55
19:55
Unemployment Rate
Oct
6.9%
--
6.9%
08:55
19:55
CPI m/m
Oct P
0.0%
--
0.0%
13:00
00:00
CPI y/y
Oct P
1.4%
--
1.4%
13:00
00:00
US Treasury Auctions 7-Year Notes
--
ADP Employment Change
Oct
150k
--
166k
12:15
23:15
CPI Core Index sa
Sep
234.7
--
234.3
12:30
23:30
CPI Ex Food and Energy m/m
Sep
0.2%
--
0.1%
12:30
23:30
CPI Ex Food and Energy y/y
Sep
1.8%
--
1.8%
12:30
23:30
CPI Indexnsa
Sep
234.1
--
233.9
12:30
23:30
CPI m/m
Sep
0.2%
--
0.1%
12:30
23:30
CPI y/y
Sep
1.2%
--
1.5%
12:30
23:30
Fed Pace of MBS Purchases
Oct
40.0
--
40.0
18:00
05:00
Oct
45.0
--
45.0
18:00
05:00
30-Oct
--
--
0.3%
18:00
05:00
Fed Pace of Treasury Purchases
FOMC Rate Decision
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 11 of 17
DATA & EVENT CALENDAR
DATE
COUNTRY DATA/EVENT
Thursday
PO
ECB's Costa Speaks at OMFIF Event in London
31-Oct
NZ
RBNZ Official Cash Rate
JN
UK
US
CA
Friday
AU
1-Nov
ANZ
LAST
AEDT
21:30
2.5%
--
2.5%
20:00
07:00
--
--
1.4%
21:45
08:45
ANZ Activity Outlook
Oct
--
--
45.3
00:00
11:00
ANZ Business Confidence
Oct
--
--
54.1
00:00
11:00
Money Supply M3 y/y
Sep
--
--
6.5%
02:00
01:00
HIA New Home Sales m/m
Sep
--
--
3.4%
00:00
11:00
Building Approvals m/m
Sep
2.8%
2.8%
-4.7%
00:30
11:30
Building Approvals y/y
Sep
3.3%
1.1%
7.7%
00:30
11:30
Export price index q/q
Q3
--
--
-0.3%
00:30
11:30
Import price index q/q
Q3
--
--
-0.3%
00:30
11:30
Private Sector Credit m/m
Sep
0.4%
0.4%
0.3%
00:30
11:30
Private Sector Credit y/y
Sep
3.4%
3.4%
3.4%
00:30
11:30
13:00
00:00
BOJ 2014 Monetary Base Target
31-Oct
¥270T
--
¥270T
13:00
00:00
BOJ Target Rate
31-Oct
--
--
--
13:00
00:00
Bank of Japan Monetary Policy Statement
Markit/JMMA Manufacturing PMI
Oct
--
--
52.5
23:15
10:15
Labor Cash Earnings y/y
Sep
--
--
-0.9%
01:30
00:30
Annualized Housing Starts
Sep
0.9m
--
0.9m
05:00
16:00
Construction Orders y/y
Sep
--
--
21.4%
05:00
16:00
Sep
12.5%
--
8.8%
05:00
16:00
Oct A
1.1%
--
1.0%
10:00
21:00
21:00
CPI Core y/y
CPI Estimate y/y
Oct
1.1%
--
1.1%
10:00
Unemployment Rate
Sep
12.0%
--
12.0%
10:00
21:00
GfK Consumer Confidence
Oct
-8.0
--
-10.0
00:05
11:05
Nationwide House PX m/m
Oct
0.7%
--
0.9%
07:00
18:00
Nationwide House Pxnsa y/y
Oct
5.1%
--
5.0%
07:00
18:00
Continuing Claims
18-Oct
--
--
2,874k
12:30
23:30
Initial Jobless Claims
26-Oct
--
--
350k
12:30
23:30
ISM Milwaukee
Oct
--
--
55
13:00
23:30
Chicago Purchasing Manager
Oct
55
--
55.7
13:45
23:45
Average Weekly Earnings y/y
Aug
--
--
1.3%
12:30
23:30
GDP m/m
Aug
0.1%
--
0.6%
12:30
23:30
GDP y/y
Aug
1.7%
--
1.4%
12:30
23:30
09:30
AiG Perf of Mfg Index
Oct
--
--
51.7
22:30
RPData/Rismark House Px m/m
Oct
--
--
1.6%
23:00
10:00
PPI q/q
Q3
--
--
0.1%
00:30
11:30
PPI y/y
Q3
--
--
1.2%
00:30
11:30
Commodity Index AUD
Oct
--
--
90.2
05:30
16:30
Commodity Index y/y
Oct
--
--
-3.1%
05:30
16:30
JN
Vehicle Sales y/y
Oct
--
--
12.4%
05:00
16:00
CH
Manufacturing PMI
Oct
51.1
--
51.1
01:00
00:00
HSBC/Markit Manufacturing PMI
Oct
50.5
--
50.2
01:45
00:45
UK
PMI Manufacturing
Oct
56.5
--
56.7
09:30
20:30
US
Markit US PMI Final
Oct
--
--
--
12:58
23:58
13:10
23:10
Fed's Bullard (Voter) Speaks on Monetary Policy in St. Louis
3-Nov
GMT
10:30
Sep
Housing Starts y/y
EZ
MARKET
31-Oct
Building Permits m/m
AU
PERIOD
CH
ISM Manufacturing
Oct
55
--
56.2
14:00
13:00
ISM Prices Paid
Oct
55.1
--
56.5
14:00
13:00
Fed's Kocherlakota (Non-voter) Speaks on Health in St. Paul, Minnesota
15:15
02:15
Fed's Lacker (Non-voter) Speaks to Global Group in Philadelphia
16:00
03:00
Domestic Vehicle Sales
Oct
11.8m
--
11.7m
21:00
08:00
Total Vehicle Sales
Oct
15.4m
--
15.2m
21:00
08:00
Non-manufacturing PMI
Oct
--
--
55.4
01:00
00:00
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 12 of 17
FIVE WEEKS AT A GLANCE
MONDAY
27 OCTOBER
CH: Ind. profits (Sep)
GE: Retail sales (Sep) (2731 Oct)
28 OCTOBER
US: Ind. prod (Sep),
Pending home sales (Sep),
Dallas Fed survey (Oct)
TUESDAY
29 OCTOBER
AU: RBA’s Stevens
speaks
JN: Jobless rate (Sep),
Retail trade (Sep)
SK: Current account (Sep)
IN: RBI policy meeting
UK: Cons. credit (Sep),
Mortgage approvals (Sep)
US: PPI (Sep), Retail sales
(Sep), Case-Shiller house
prices (Aug), Consumer
conf. (Oct)
WEDNESDAY
30 OCTOBER
JN: Ind. prod (Sep P)
SK: Ind. prod. (Sep)
BR: PPI manuf. (Sep)
GE: Unemployment rate
(Oct), CPI (Oct P)
EZ: Business indicators
(Oct), Consumer conf.
(Oct F), ECB’s Costa,
Weidmann & Asmussen
speak
US: ADP employment
(Oct), CPI (Sep), FOMC
policy meeting
4 NOVEMBER
NZ: ANZ Commodity
prices (Oct)
AU: Retail sales (Sep),
ANZ Job Ads (Oct)
GE: PMI manuf. (Oct F)
EZ: PMI manuf. (Oct F)
UK: PMI construction (Oct)
US: ISM NY (Oct), Factory
orders (Sep), Fed’s
Rosengren, Williams &
Powell speak
5 NOVEMBER
AU: RBA policy meeting,
Melbourne Cup Holiday
(Vic)
CH: HSBC services PMI
(Oct)
PH: CPI (Oct)
TA: CPI (Oct), WPI (Oct)
EZ: PPI (Sep)
UK: PMI services (Oct)
US: Non-manuf. ISM
(Oct), Fed’s Lacker
speaks
6 NOVEMBER
NZ: Avg. weekly earnings
(Q3), Unemployment (Q3)
AU: Trade (Sep)
SI: PMI (Oct)
ID: GDP (Q3) (6-7 Nov)
GE: PMI services (Oct F),
Factory orders (Sep)
EZ: PMI services (Oct F),
Retail sales (Sep)
UK: Ind. Prod. (Sep)
11 NOVEMBER
NZ: Card spending (Oct),
REINZ house prices (Oct)
(11-15 Nov)
AU: Housing finance (Sep)
JN: Current account (Sep)
MA: Ind. prod. (Sep)
IN: Trade (Oct)
12 NOVEMBER
NZ: ANZ truckometer
(Oct)
AU: NAB bus. survey (Oct)
IN: CPI (Oct), Ind. prod.
(Sep)
ID: BI policy meeting
GE: CPI (Oct F)
UK: CPI (Oct), PPI (Oct)
US: NFIB small business
survey (Oct), Fed’s
Lockhart &
Kocherlakota speak
19 NOVEMBER
AU: RBA Minutes
PH: BoP (Oct)
GE: ZEW survey (Nov)
EZ: ZEW survey (Nov)
US: Building permits
(Oct), Housing starts
(Oct), Fed’s
Kocherlakota speaks
13 NOVEMBER
NZ: RBNZ Financial
stability report
AU: Westpac cons.
confidence (Oct), WPI (Q3)
JN: Machine orders (Sep)
SK: Unemployment (Oct)
ID: BoP (Q3)
EZ: Ind. prod (Sep)
UK: Jobless claims (Oct),
ILO unemployment rate
(Sep), Employment
change (Sep)
20 NOVEMBER
NZ: PPI (Q3)
JN: Trade (Oct)
MA: CPI (Oct)
TA: BoP (Q3)
GE: PPI (Oct)
UK: BoE Minutes
US: CPI (Oct), Retail sales
(Oct), Existing home sales
(Oct), FOMC Minutes,
Fed’s Bernanke &
Bullard speak
26 NOVEMBER
SI: Ind. prod. (Oct)
HK: Trade (Oct)
PH: Trade (Sep)
US: building permits (Oct),
Housing starts (Oct), C-S
house prices (Q3),
Richmond Fed manuf.
survey (Nov), Cons. conf.
(Nov)
27 NOVEMBER
NZ: Trade (Oct)
AU: Construction work
done (Q3)
SK: Business survey (Dec)
TH: BoT policy meeting
GE: Retail sales (Oct)(2729 Nov)
UK: GDP (Q3 P)
US: Durable & capital
goods orders (Oct),
Chicago PMI (Nov), U of
Michigan conf. (Nov F)
18 NOVEMBER
CH: Property prices (Oct)
SK: PPI (Oct)
SI: NODX (Oct)
TH: GDP (Q3)
HK: Unemployment rate
(Oct)
EZ: Current account (Sep)
US: Net TIC flows (Sep),
NAHB housing index
(Nov), Fed’s Plosser
speaks
25 NOVEMBER
SI: CPI (Oct)
TA: Ind. prod. (Oct)
US: Pending homes sales
(Oct), Dallas Fed manuf.
survey (Nov)
THURSDAY
31 OCTOBER
NZ: RBNZ policy
meeting, Building permits
(Sep), ANZ business
confidence (Oct)
AU: Building approvals
(Sep), Private credit (Sep)
JN: PMI manuf. (Oct),
Housing starts (Sep), BoJ
policy meeting
SI: Unemployment (Q3 P)
TH: Current account (Sep)
TA: GDP (Q3 P)
HK: Retail sales (Sep)
EZ: Unemployment (Sep),
Flash CPI (Oct)
US: Chicago PMI (Oct)
CA: GDP (Aug)
7 NOVEMBER
AU: Labour force (Oct)
MA: BNM policy meeting
TA: Trade (Oct)
TH: Consumer conf. (Oct)
GE: Ind. Prod. (Sep)
EZ: ECB policy meeting
UK: BoE policy meeting
US: GDP (Q3 A),
Consumer credit (Sep)
14 NOVEMBER
NZ: PMI manuf. (Oct),
Retail sales (Q3), ANZ
cons. confidence (Nov),
Non-resident bond
holdings (Oct)
JN: GDP (Q3 P), Ind. prod.
(Sep F)
SK: BoK policy meeting
GE: GDP (Q3 P)
UK: Retail sales (Oct)
US: Trade (Sep), Fed’s
Bernanke speaks
21 NOVEMBER
NZ: ANZ Job Ads (Oct),
Credit card spending (Oct)
CH: HSBC manuf. flash
PMI (Nov)
JN: BoJ policy meeting
HK: CPI (Oct)
GE: PMIs (Nov A)
EZ: PMIs (Nov A), Cons.
conf. (Nov A), ECB’s
Draghi speaks
US: PPI (Oct), Markit PMI
(Nov P), Philly Fed survey
(Nov)
28 NOVEMBER
NZ: ANZ business conf.
(Nov), ANZ activity
outlook (Nov)
AU: CAPEX (Q3)
CH: Ind. profits (Oct)
JN: Retail sales (Oct)
SK: Current account (Oct)
HK: Retail sales (Oct)
PH: GDP (Q3)
GE: Unemployment (Nov),
CPI (Nov P)
EZ: Bus. indicators (Nov),
UK: Mortgage approvals
(Oct)
CA: Current account (Q3)
FRIDAY
1 NOVEMBER
CH: PMI manuf. (Oct),
HSBC PMI manuf. (Oct)
SK: CPI (Oct), Trade (Oct)
ID: CPI (Oct), Trade (Sep)
TH: CPI (Oct)
UK: PMI manuf. (Oct)
BR: Ind. prod. (Sep)
US: ISM manuf. (Oct),
Fed’s Bullard, Lacker &
Kocherlakota speak
3 NOVEMBER
CH: PMI non-manuf. (Oct),
8 NOVEMBER
CH: Trade (Oct)
MA: Trade (Sep)
GE: Current account (Sep)
UK: Trade (Sep),
Construction output (Sep)
US: Non-farm payrolls
(Oct), Unemployment
(Oct), U of Michigan conf.
(Nov P), Personal income &
spending (Sep), PCE (Sep)
9 NOVEMBER
CH: CPI (Oct), PPI (Oct),
Ind. Prod (Oct), Retail
sales (Oct), Fixed asset
investment (Oct)
15 NOVEMBER
SI: Retail sales (Sep)
HK: GDP (Q3)
MA: GDP (Q3)
EZ: GDP (Q3 A), CPI (Oct
F)
US: Empire manuf. (Nov),
Ind. prod. (Oct)
CA: Existing home sales
(Oct)
22 NOVEMBER
NZ: Net migration (Oct)
TA: Unemployment rate
(Oct), GDP (Q3 F)
GE: GDP (Q3 F), IFO
survey (Nov)
US: Kansas City Fed
manuf. survey (Nov)
CA: CPI (Oct), Retail sales
(Sep)
24 NOVEMBER
VN: CPI (Nov)
29 NOVEMBER
NZ: Building permits (Oct)
AU: Private sector credit
(Oct)
JN: PMI manuf. (Nov),
Jobless rate (Oct), CPI
(Oct), Ind. prod (Oct P),
Housing starts (Oct)
SK: Ind. prod (Oct)
IN: GDP (Q3)
TH: Current account (Oct)
EZ: Unemployment rate
(Oct), flash CPI (Nov)
CA: GDP (Sep)
1 DECEMBER
CH: PMI manuf. (Nov)
SK: Trade (Nov)
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 13 of 17
CENTRAL BANK RELEASES FOR 2013
CENTRAL BANK EVENTS FOR 2013
JANUARY 2013
rd
FEBRUARY 2013
MARCH 2013
5 : RBA
7th: ECB, BoE
8th: RBA SNP
13th: BoJ
18th: HKMA
19th: BoJ Minutes, RBA
Minutes
20th: BoT, BoE Minutes
5 : RBA
6th: COPOM
7th: ECB, BoE, BoJ, BNM
8th: BoC
12th: BoJ Minutes
14th: RBNZ, SNB, BSP, BoK
19th: RBA Minutes, HKMA
20th: BoE Minutes
21st: RBA Bulletin, FOMC,
CBC
2nd: RBA
3rd: BoT
4th: ECB, BoE, BoJ
9th: BoJ Minutes
16th: RBA Minutes
17th: BoC, COPOM, BoE
Minutes
20th: HKMA
24th: RBNZ
25th: BSP
26th: BoJ
MAY 2013
JUNE 2013
JULY 2013
AUGUST 2013
th
th
APRIL 2013
3 : FOMC Minutes (Dec)
9th: BoT
10th: ECB, BoE
11th: BoK
16th: COPOM
17th: BoC
18th: HKMA
22nd: BoJ
23rd: BoE Minutes
24th: BSP
29th: RBI
31st: RBNZ, FOMC, BNM
nd
th
nd:
2 : ECB, BoJ Minutes, FOMC
7th: RBA
9th: BoE, BNM
10th: RBA SNP
18th: HKMA
21st: RBA Minutes
22nd: BoJ, BoE Minutes
27th: BoJ Minutes
29th: BoT, COPOM
4 : RBA
5th: BoC
6th: ECB, BoE
11th: BoJ
13th: RBNZ, BSP
14th: BoJ Minutes
18th: RBA Minutes, HKMA
19th: BoE Minutes
20th: RBA Bulletin, FOMC,
SNB, CBC
2 RBA
4th: ECB, BoE
10th: BoT, COPOM
11th: BNM
16th: RBA Minutes
17th: BoC, BoE Minutes
20th: HKMA
25th: RBNZ, BSP
1st: ECB, BoE, FOMC
6th: RBA
9th: RBA SNP
14th: BoE Minutes
17th: HKMA
20th: RBA Minutes
21st: BoT
28th: COPOM
SEPTEMBER 2013
OCTOBER 2013
NOVEMBER 2013
DECEMBER 2013
3rd: RBA
5th: ECB, BoE, BoC, BNM
12th: RBNZ, BSP
17th: RBA Minutes
18th: BoE Minutes
19th: RBA Bulletin, FOMC,
SNB, HKMA
23rd: CBC
1st: RBA
2nd: ECB
9th: COPOM
10th: BoE
15th: RBA Minutes
16th: BoT
19th: HKMA
23rd: BoC, BoE Minutes
24th: BSP
31st: RBNZ, FOMC
5th: RBA
7th: ECB, BoE, BNM
8th: RBA, SNP
19th: RBA Minutes, HKMA
20th: BoE Minutes
27th: BoT, COPOM
3rd: RBA
4th: BoC
5th: ECB, BoE
12th: RBNZ, SNB, BSP
17th: RBA Minutes
18th: BoE Minutes
19th: RBA Bulletin, FOMC,
HKMA
Notes: Entries are the dates of central bank interest rate announcements, unless specified as minutes or otherwise. Dates are
indicative only and are subject to change by central bank authorities. 2013 dates are currently unavailable for a number of
central banks at this stage, dates will be added as the 2013 schedules are released.
Key: BI: Bank Indonesia; BNM: Central Bank of Malaysia (Bank Negara Malaysia); BoC: Bank of Canada; BoE: Bank of
England; BoK: Bank of Korea; BoJ: Bank of Japan; BoT: Bank of Thailand; BSP: Central Bank of the Philippines (Bangko
Sentral ng Pilipinas); CBC: Central Bank of the Republic China (Taiwan); ECB: European Central Bank; FOMC: US Federal
Open Market Committee; HKMA: Hong Kong Monetary Authority; RBA: Reserve Bank of Australia; RBI: Reserve Bank of
India; RBNZ: Reserve Bank of New Zealand; SNB: Swiss National Bank; COPOM: Reserve Bank of Brazil.
Source: Central bank websites
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 14 of 17
FORECASTS
AUSTRALIAN ECONOMIC INDICATORS
2012
2013F
2014F
2015F
2016F
Economic activity (annual % change)
Private final demand
5.2
Household consumption
1.8
0.8
1.2
3.0
3.2
2.0
2.4
3.2
3.0
Dwelling investment
-3.8
4.1
4.8
7.0
5.8
Business investment
15.1
0.3
-5.5
-7.3
1.9
Public demand
3.4
-2.5
2.7
2.0
2.5
Domestic final demand
4.8
0.8
1.2
1.4
2.9
Inventories (contribution to GDP growth)
0.0
-0.3
0.2
0.0
0.0
Gross National Expenditure (GNE)
4.7
0.5
1.4
1.4
2.9
Exports
5.8
7.1
7.0
6.5
9.6
Imports
6.2
-3.4
-2.5
-1.3
2.9
-0.1
2.3
2.1
1.8
1.8
3.7
2.6
3.1
3.4
4.4
Net Exports (contribution to GDP growth)
Gross Domestic Product (GDP)
Prices and wages (annual % change)
Inflation*: Headline CPI
1.8
2.5
3.3
2.7
2.8
Underlying (RBA core)^
2.3
2.4
2.6
2.4
2.5
Wages
3.6
3.0
3.2
3.5
3.6
Labour market
Employment (annual % change)
1.1
1.2
1.5
1.8
1.7
Unemployment rate (annual average %)
5.2
5.6
5.8
5.7
5.5
-10.4
-3.3
-0.5
-0.5
-2.7
External sector
Terms of trade (annual % change)
* Includes carbon tax. ^ Average of RBA trimmed mean and weighted median statistical measures
AUSTRALIAN
INTEREST RATES
CURRENT
DEC 13 MAR 14 JUN 14
SEP 14
DEC 14 MAR 15
JUN 15
SEP 15
DEC 15
RBA cash rate
2.50
2.50
2.50
2.50
2.50
2.50
2.75
3.00
3.25
3.50
90 day bill
2.60
2.65
2.65
2.65
2.65
2.65
2.90
3.15
3.40
3.65
3-year bond
3.01
3.10
3.25
3.40
3.70
3.80
3.90
4.20
4.30
4.50
10-year bond
3.99
4.20
4.35
4.45
4.65
4.70
4.80
5.00
5.10
5.20
3s10s yield curve
0.98
1.10
1.10
1.05
0.95
0.90
0.90
0.80
0.80
0.70
3-year swap
3.18
3.30
3.55
3.80
4.10
4.20
4.30
4.60
4.70
4.90
10-year swap
4.40
4.70
4.85
4.95
5.15
5.20
5.30
5.40
5.60
5.70
DEC 13 MAR 14 JUN 14
SEP 14
DEC 14 MAR 15
JUN 15
SEP 15
DEC 15
INTERNATIONAL
INTEREST RATES
CURRENT
RBNZ cash rate
2.50
2.50
2.75
3.00
3.00
3.25
3.50
3.50
3.75
4.00
NZ 90 day bill
2.68
2.75
3.17
3.25
3.25
3.67
3.75
3.75
4.17
4.25
US fed funds rate
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.50
0.75
1.00
US 2-year note
0.30
0.50
0.60
0.60
0.70
0.90
1.00
1.20
1.50
1.80
US 10-year bond
2.51
3.00
3.20
3.30
3.40
3.50
3.50
3.60
3.80
4.00
Japan call rate
0.10
0.10
0.10
0.10
0.10
0.10
0.10
0.10
0.10
0.10
ECB refinance rate
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
UK repo rate
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
Australian Economics Weekly / 28 October 2013 / 15 of 17
FORECASTS
FOREIGN
EXCHANGE RATES CURRENT DEC 13 MAR 14 JUN 14
SEP 14
DEC 14 MAR 15
JUN 15
SEP 15
DEC 15
Australian exchange rates
AUD/USD
0.96
0.93
0.92
0.90
0.88
0.87
0.87
0.87
0.87
0.87
NZD/USD
0.83
0.81
0.80
0.78
0.76
0.75
0.75
0.75
0.75
0.75
AUD/JPY
93.3
97.7
96.6
94.5
92.4
91.4
91.4
91.4
91.4
91.4
AUD/EUR
0.70
0.69
0.67
0.64
0.63
0.62
0.62
0.62
0.62
0.62
AUD/GBP
0.59
0.59
0.59
0.57
0.55
0.54
0.54
0.54
0.54
0.54
AUD/NZD
1.15
1.15
1.15
1.15
1.16
1.16
1.16
1.16
1.16
1.16
AUD/CHF
0.86
0.87
0.85
0.82
0.82
0.82
0.83
0.83
0.83
0.83
AUD/CNY
5.83
5.65
5.57
5.43
5.28
5.20
5.19
5.18
5.18
5.18
AUD TWI
73.0
72.2
71.4
69.9
68.4
67.6
67.6
67.6
67.6
67.6
International cross rates
USD/JPY
97.3
105.0
105.0
105.0
105.0
105.0
105.0
105.0
105.0
105.0
EUR/USD
1.38
1.35
1.38
1.40
1.40
1.40
1.40
1.40
1.40
1.40
EUR/JPY
134.2
141.8
144.9
147.0
147.0
147.0
147.0
147.0
147.0
147.0
GBP/USD
1.62
1.57
1.57
1.58
1.60
1.62
1.62
1.62
1.62
1.62
EUR/GBP
0.85
0.86
0.88
0.89
0.88
0.86
0.86
0.86
0.86
0.86
USD/CHF
0.89
0.93
0.92
0.91
0.94
0.94
0.95
0.95
0.95
0.95
USD index
79.2
81.7
80.7
79.9
79.9
79.8
79.9
79.9
79.9
79.9
6.08
6.07
6.05
6.03
6.00
5.98
5.96
5.95
5.95
5.95
7.79
7.80
7.80
7.80
7.80
7.80
7.80
7.80
11700 12000
12100
12100
12200
12200
12300
12300
Asia exchange rates
USD/CNY
USD/HKD
USD/IDR
7.75
7.77
11150
11500
USD/INR
61.5
65.0
65.0
66.0
66.0
66.0
66.2
66.2
66.4
66.4
USD/KRW
1063
1110
1120
1130
1130
1130
1132
1132
1132
1132
USD/MYR
3.15
3.30
3.33
3.35
3.35
3.35
3.37
3.37
3.37
3.37
USD/PHP
43.1
43.9
44.0
44.0
44.0
44.0
44.5
44.5
45.0
45.0
USD/SGD
1.24
1.29
1.30
1.31
1.31
1.31
1.32
1.32
1.32
1.32
USD/THB
31.14
32.00
32.30
32.50
32.70
33.00
33.50
33.50
33.50
33.50
USD/TWD
29.40
30.20
30.40
30.50
30.50
30.50
30.60
30.60
30.60
30.60
USD/VND
21100
21300
21400 21500
21500
21650
21650
21800
21800
21800
Pacific exchange rates
PGK/USD
0.409
0.420
0.415
0.410
0.415
0.430
0.445
0.445
0.445
0.445
FJD/USD
0.548
0.518
0.514
0.509
0.505
0.500
0.500
0.500
0.500
0.500
IMPORTANT NOTICE
The distribution of this document or streaming of this video broadcast (as applicable, “publication”) may be restricted by law in certain
jurisdictions. Persons who receive this publication must inform themselves about and observe all relevant restrictions.
1. Country/region specific information:
Australia. This publication is distributed in Australia by Australia and New Zealand Banking Group Limited (ABN 11 005 357 522) (“ANZ”).
ANZ holds an Australian Financial Services licence no. 234527. A copy of ANZ's Financial Services Guide is available at
http://www.anz.com/documents/AU/aboutANZ/FinancialServicesGuide.pdf and is available upon request from your ANZ point of contact.
If trading strategies or recommendations are included in this publication, they are solely for the information of ‘wholesale clients’ (as
defined in section 761G of the Corporations Act 2001 Cth). Persons who receive this publication must inform themselves about and
observe all relevant restrictions.
Brazil. This publication is distributed in Brazil by ANZ on a cross border basis and only following request by the recipient. No securities
are being offered or sold in Brazil under this publication, and no securities have been and will not be registered with the Securities
Commission - CVM.
Brunei. Japan. Kuwait. Malaysia. Switzerland. Taipei. This publication is distributed in each of Brunei, Japan, Kuwait, Malaysia,
Switzerland and Taipei by ANZ on a cross-border basis.
European Economic Area (“EEA”): United Kingdom. ANZ is authorised and regulated in the United Kingdom by the Financial Services
Authority (“FSA”). This publication is distributed in the United Kingdom by ANZ solely for the information of persons who would come
within the FSA definition of “eligible counterparty” or “professional client”. It is not intended for and must not be distributed to any person
who would come within the FSA definition of “retail client”. Nothing here excludes or restricts any duty or liability to a customer which
ANZ may have under the UK Financial Services and Markets Act 2000 or under the regulatory system as defined in the Rules of the FSA.
Germany. This publication is distributed in Germany by the Frankfurt Branch of ANZ solely for the information of its clients. Other EEA
countries. This publication is distributed in the EEA by ANZ Bank (Europe) Limited (“ANZBEL”) which is authorised and regulated by the
FSA in the United Kingdom, to persons who would come within the FSA definition of “eligible counterparty” or “professional client” in
other countries in the EEA. This publication is distributed in those countries solely for the information of such persons upon their request.
It is not intended for, and must not be distributed to, any person in those countries who would come within the FSA definition of “retail
client”.
Fiji. For Fiji regulatory purposes, this publication and any views and recommendations are not to be deemed as investment advice. Fiji
investors must seek licensed professional advice should they wish to make any investment in relation to this publication.
Hong Kong. This publication is distributed in Hong Kong by the Hong Kong branch of ANZ, which is registered by the Hong Kong
Securities and Futures Commission to conduct Type 1 (dealing in securities), Type 4 (advising on securities) and Type 6 (advising on
corporate finance) regulated activities. The contents of this publication have not been reviewed by any regulatory authority in Hong Kong.
If in doubt about the contents of this publication, you should obtain independent professional advice.
India. This publication is distributed in India by ANZ on a cross-border basis. If this publication is received in India, only you (the
specified recipient) may print it provided that before doing so, you specify on it your name and place of printing. Further copying or
duplication of this publication is strictly prohibited.
Lao PDR. This publication is distributed in Lao PDR for information purposes only. This publication and any views and recommendations
are not to be deemed as financial advice or investment advice. Lao investors who wish to make any investment in relation to this
publication must seek licensed professional advice.
New Zealand. This publication is intended to be of a general nature, does not take into account your financial situation or goals, and is
not a personalised adviser service under the Financial Advisers Act 2008.
Oman. This publication has been prepared by ANZ. ANZ neither has a registered business presence nor a representative office in Oman
and does not undertake banking business or provide financial services in Oman. Consequently ANZ is not regulated by either the Central
Bank of Oman or Oman’s Capital Market Authority. The information contained in this publication is for discussion purposes only and
neither constitutes an offer of securities in Oman as contemplated by the Commercial Companies Law of Oman (Royal Decree 4/74) or
the Capital Market Law of Oman (Royal Decree 80/98), nor does it constitute an offer to sell, or the solicitation of any offer to buy nonOmani securities in Oman as contemplated by Article 139 of the Executive Regulations to the Capital Market Law (issued vide CMA
Decision 1/2009). ANZ does not solicit business in Oman and the only circumstances in which ANZ sends information or material
describing financial products or financial services to recipients in Oman, is where such information or material has been requested from
ANZ and by receiving this publication, the person or entity to whom it has been dispatched by ANZ understands, acknowledges and
agrees that this publication has not been approved by the CBO, the CMA or any other regulatory body or authority in Oman. ANZ does
not market, offer, sell or distribute any financial or investment products or services in Oman and no subscription to any securities,
products or financial services may or will be consummated within Oman. Nothing contained in this publication is intended to constitute
Omani investment, legal, tax, accounting or other professional advice.
People’s Republic of China. If and when the material accompanying this publication does not only relate to the products and/or
services of Australia and New Zealand Bank (China) Company Limited (“ANZ China”), it is noted that: This publication is distributed by
ANZ or an affiliate. No action has been taken by ANZ or any affiliate which would permit a public offering of any products or services of
such an entity or distribution or re-distribution of this publication in the People’s Republic of China (“PRC”). Accordingly, the products and
services of such entities are not being offered or sold within the PRC by means of this publication or any other method. This publication
may not be distributed, re-distributed or published in the PRC, except under circumstances that will result in compliance with any
applicable laws and regulations. If and when the material accompanying this publication relates to the products and/or services of ANZ
China only, it is noted that: This publication is distributed by ANZ China in the Mainland of the PRC.
Qatar. This publication has not been, and will not be:
• lodged or registered with, or reviewed or approved by, the Qatar Central Bank ("QCB"), the Qatar Financial Centre ("QFC") Authority,
QFC Regulatory Authority or any other authority in the State of Qatar ("Qatar"); or
• authorised or licensed for distribution in Qatar, and the information contained in this publication does not, and is not intended to,
constitute a public offer or other invitation in respect of securities in Qatar or the QFC. The financial products or services described in
this publication have not been, and will not be:
• registered with the QCB, QFC Authority, QFC Regulatory Authority or any other governmental authority in Qatar; or
• authorised or licensed for offering, marketing, issue or sale, directly or indirectly, in Qatar.
Accordingly, the financial products or services described in this publication are not being, and will not be, offered, issued or sold in Qatar,
and this publication is not being, and will not be, distributed in Qatar. The offering, marketing, issue and sale of the financial products or
services described in this publication and distribution of this publication is being made in, and is subject to the laws, regulations and rules
of, jurisdictions outside of Qatar and the QFC. Recipients of this publication must abide by this restriction and not distribute this
publication in breach of this restriction. This publication is being sent/issued to a limited number of institutional and/or sophisticated
investors (i) upon their request and confirmation that they understand the statements above; and (ii) on the condition that it will not be
provided to any person other than the original recipient, and is not for general circulation and may not be reproduced or used for any
other purpose.
IMPORTANT NOTICE
Singapore. This publication is distributed in Singapore by the Singapore branch of ANZ solely for the information of “accredited
investors”, “expert investors” or (as the case may be) “institutional investors” (each term as defined in the Securities and Futures Act Cap.
289 of Singapore). ANZ is licensed in Singapore under the Banking Act Cap. 19 of Singapore and is exempted from holding a financial
adviser’s licence under Section 23(1)(a) of the Financial Advisers Act Cap. 100 of Singapore. In respect of any matters arising from, or in
connection with the distribution of this publication in Singapore, contact your ANZ point of contact.
United Arab Emirates. This publication is distributed in the United Arab Emirates (“UAE”) or the Dubai International Financial Centre (as
applicable) by ANZ. This publication: does not, and is not intended to constitute an offer of securities anywhere in the UAE; does not
constitute, and is not intended to constitute the carrying on or engagement in banking, financial and/or investment consultation business
in the UAE under the rules and regulations made by the Central Bank of the United Arab Emirates, the Emirates Securities and
Commodities Authority or the United Arab Emirates Ministry of Economy; does not, and is not intended to constitute an offer of securities
within the meaning of the Dubai International Financial Centre Markets Law No. 12 of 2004; and, does not constitute, and is not intended
to constitute, a financial promotion, as defined under the Dubai International Financial Centre Regulatory Law No. 1 of 200. ANZ DIFC
Branch is regulated by the Dubai Financial Services Authority (“DFSA”). The financial products or services described in this publication are
only available to persons who qualify as “Professional Clients” or “Market Counterparty” in accordance with the provisions of the DFSA
rules. In addition, ANZ has a representative office (“ANZ Representative Office”) in Abu Dhabi regulated by the Central Bank of the United
Arab Emirates. ANZ Representative Office is not permitted by the Central Bank of the United Arab Emirates to provide any banking
services to clients in the UAE.
United States. If and when this publication is received by any person in the United States or a "U.S. person" (as defined in Regulation S
under the US Securities Act of 1933, as amended) (“US Person”) or any person acting for the account or benefit of a US Person, it is
noted that ANZ Securities, Inc. (“ANZ S”) is a member of FINRA (www.finra.org) and registered with the SEC. ANZ S’ address is 277 Park
Avenue, 31st Floor, New York, NY 10172, USA (Tel: +1 212 801 9160 Fax: +1 212 801 9163). Except where this is a FX- related or
commodity-related publication, this publication is distributed in the United States by ANZ S (a wholly owned subsidiary of ANZ), which
accepts responsibility for its content. Information on any securities referred to in this publication may be obtained from ANZ S upon
request. Any US Person receiving this publication and wishing to effect transactions in any securities referred to in this publication must
contact ANZ S, not its affiliates. Where this is an FX- related or commodity-related publication, it is distributed in the United States by
ANZ's New York Branch, which is also located at 277 Park Avenue, 31st Floor, New York, NY 10172, USA (Tel: +1 212 801 9160 Fax: +1
212 801 9163). Commodity-related products are not insured by any U.S. governmental agency, and are not guaranteed by ANZ or any
of its affiliates. Transacting in these products may involve substantial risks and could result in a significant loss. You should carefully
consider whether transacting in commodity-related products is suitable for you in light of your financial condition and investment
objectives. ANZ S is authorised as a broker-dealer only for US Persons who are institutions, not for US Persons who are individuals. If you
have registered to use this website or have otherwise received this publication and are a US Person who is an individual: to avoid loss,
you should cease to use this website by unsubscribing or should notify the sender and you should not act on the contents of this
publication in any way.
2. ANZ リサーチ記述による内容に関する全ての管轄権に対する免責事項：
上に別段の記載がある場合を除き、本文書は、指定された受領者または関連するウェブサイトの許可ユーザー（総称して「受領者」）の参考用として、オ
ーストラリア・ニュージーランド銀行グループ社（ABN 11 005 357 522) （「ANZ」）がお客様の国／地域において発行および配布するものです。受領
者は、いかなる目的であれ、本文書を複製、配布または公表することはできません。本文書の作成に当たり、いかなる人の目的、財務状態またはニーズも
考慮していません。本文書のいかなる記述も、商品、証券もしくは投資の販売を申し出、もしくは購入の申し込みを勧誘すること、いかなる種類であれ、
何らかの取引を行い、または法的行為を締結することを意図していません。前記にもかかわらず、本文書が受領または入手された法域において、本文書に
記載のサービスや商品の販売を申し出たとみなされる場合において、かかるサービスや商品が現地の法律または規則に抵触する時は、かかるサービスや商
品は、かかる法域の居住者向けであることを意図せず、かかる居住者には提供されません。かかる現地の法律、規制その他の制限は、常に、現地の裁判所
の非専属管轄権に基づき適用されます。投資判断を行う前に、受領者は、ご自身の状況を踏まえて、独立した財務、法務、税務その他関連する助言を求め
るとよいでしょう。本文書に記載された見解および推奨は、執筆者個人のものです。これらの見解および推奨は、執筆者が知り得た情報および執筆者が信
頼できると判断した情報源から得た情報に基づいていますが、重要な部分において主観的な判断や分析を含む場合があります。特段の記載のない限り、こ
れらの見解および推奨は、本文書の作成日時点のものであり、予告なく変更されることがあります。また、全ての価格情報は、一例を示しているにすぎま
せん。見解や推奨の中には、見積りや予想、その他の予測に基づいているものもあり、合理的に予期することができない重大な不確実性と偶発性を伴いま
す。従って、かかる見解や推奨は、常に実現するとは限らず、また誤りであることが後に明らかになる場合もあります。本文書で示される過去の実績値が、
将来において再現されるとは限りません。過去の投資と同程度の利益や損失が実現されるといった表明や、大幅な損失を避けられるといった表明は行われ
ません。更に、本文書には、「将来の予測に関する記載」が含まれています。実際の事態や結果、または実績は、かかる将来の予測に関する記載で想定ま
たは予想されたものとは大きく異なる場合があります。あらゆる投資には危険が伴い、利益が出る場合もあれば損失が出る場合もあります。外国為替レー
トにより、本文書に記載の商品やサービスの価値、価格または収益に悪影響がおよぶ可能性もあります。本文書に記載の商品やサービスは、全ての投資家
に適しているものでもありませんし、これらの商品やサービスの取引には危険を伴うものと考えられます。ANZ、ANZ の関連会社および関係会社ならび
にこれらの会社の執行役、従業員、請負業者および代理人（執筆者を含みます）（「関係当事者」）は、本文書に記載された見解や推奨の正確性、完全性
または現在性に関し、いかなる表明も行いません。ANZ および ANZ の関係当事者は、本文書に記載された情報の正確性、完全性または現在性に影響を与
える恐れのある事項を後に知った場合でも、かかる事項をお客様に通知する責任を負いません。ANZ および ANZ の関係当事者は、本文書に記載の商品も
しくはサービスの実績または関連する投資に対する収益を保証しません（法律により保証が要求される場合を除きます。この場合、法律で要求される範囲
に限り保証が行われます）。また、ANZ および ANZ の関係当事者は、不法行為（過失を含みます）、契約、衡平法により、またはその他本文書に起因も
しくは関連して、直接的または間接的に生じる、あらゆる責任を明示的に排除し、かつあらゆる損失、損害、請求、負担、訴訟手続き、支出または諸費用
（「負担」）について責任を負いません。本文書が電子メールなどの電子的な送信手段により配布される場合、情報が傍受、破損、滅失、破壊され、遅延
してもしくは不完全な形で到着し、または情報にウイルスが含まれる可能性があります。従って、かかる送信が安全なことまたは誤りがないことは保証で
きません。ANZ および ANZ の関係当事者は、本文書を電子的に送信した結果生じる、いかなる責任も負いません。
利害の開示
ANZ および ANZ の関係当事者は、次の通り、本文書に記載の商品およびサービスについて利害関係を有している場合があります。
• ANZ および ANZ の関係当事者は、本文書に記載の商品またはサービスを取引するために顧客から手数料を受領する場合があり、かつ社員および取引の
紹介者は、当該手数料の分配を受け、または総売上高に応じたボーナスを受領する場合があります。
• ANZ および ANZ の関係当事者またはその顧客は、本文書に記載の商品またはサービスについて、利害関係を有しまたは買い持ちもしくは売り持ちポジ
ションを取る場合があります。また、随時、本人または代理人としてこれらの購入または販売を行う場合があります。
• ANZ および ANZ の関係会社は、本文書に記載の商品のマーケットメーカーを務める場合があります。
ANZ は、ANZ の 1 つ以上の営業地域内に存在する情報が他の営業地域へ流出することを防ぐため、情報バリアやその他の措置を利用する場合があります。
上記の開示に関する詳細は、ご要望に応じて、お客様の ANZ 担当者から入手できます。

Download Report