2015年通期 IPO動向レポート

IPO Report
2015年 通期
2016年1月
株式会社エスネットワークス
監修:IPOサポート室
Ⅰ 日本国内昨年度IPOの動向
Ⅰ 日本国内IPOの最新動向
1.国内IPO企業数
新規上場会社の推移
コメント
– 2015年の新規上場会社数は92社となり、昨年
比+15社となった。
– 安部政権による政策や2020年に開催される東
京オリンピックを背景とした市場安定により、
2014年度に続き新規上場会社数は増加した。
– 2015年年初には上場企業数は100社を超える
かとは言われていたが、いわゆる「gumiショック」
等の影響による東証のIPO審査厳格化により、
2015年度の新規上場会社数は年初の予想を少
し下回る水準となった。
2015年 マーケット別 初値騰落率
コメント
– 2015年は引き続き新興市場であるマザーズ、J
JQSの好調が目立つ結果となった。
– マザーズは世界的に見ても、2015年は調達が
容易な市場であったため、IPOが好調であった
理由もここに大きな要因があると考えられる。
– 一方で、2016年は東芝による粉飾決算による監
査厳格化の方向、年初からの中国を発端とした
株価下落もあり、不透明な見通しのスタートと
なった。
– 個別トピックでいうと、エスケーホームが実に2
年ぶりに単独で福岡証券取引所の新興市場で
ある「Qボード」に上場した。
本報告書の無断での複写、転写、転載、改竄または配布は禁止されています。 © 2016 es Networks Co., Ltd. All Rights Reserved.
2
Ⅰ 日本国内IPOの最新動向
2.2015年のIPO企業 1/3
上場日
CD
2/12
2/18
2/18
2/19
2/20
2/23
3/17
3/17
3/19
3/19
3/19
3/24
3/24
3/24
3/25
3/25
3/25
3/26
3/26
6036
3454
6037
3906
1384
3907
3908
3910
3909
3223
3224
3445
1430
6038
3911
3457
3131
3912
6039
3/26
7813
3/27
4/8
4/17
4/20
4/21
4/22
4/24
4/24
4/28
4/28
4/28
3913
4592
3133
3134
3458
6040
6044
6045
6047
6046
3914
銘柄名
市場
(株)KeePer技研
マザーズ
ファーストブラザーズ(株)
マザーズ
(株)ファーストロジック
マザーズ
(株)ALBERT
マザーズ
(株)ホクリヨウ
東証二部
シリコンスタジオ(株)
マザーズ
(株)コラボス
マザーズ
(株)エムケイシステム
JQ(S)
(株)ショーケース・ティービー
マザーズ
(株)エスエルディー
JQ(S)
(株)ヒューマンウェブ
マザーズ
(株)RS Technologies
マザーズ
ファーストコーポレーション(株) マザーズ
(株)イード
マザーズ
(株)Aiming
マザーズ
(株)ハウスドゥ
マザーズ
シンデン・ハイテックス(株)
JQ(S)
(株)モバイルファクトリー
マザーズ
(株)日本動物高度医療センター マザーズ
マザーズ
(株)プラッツ
Qボード
(株)sMedio
マザーズ
サンバイオ(株)
マザーズ
(株)海帆
マザーズ
Hamee(株)
マザーズ
(株)シーアールイー
東証二部
日本スキー場開発(株)
マザーズ
(株)三機サービス
JQ(S)
(株)レントラックス
マザーズ
(株)Gunosy
マザーズ
(株)リンクバル
マザーズ
ジグソー(株)
マザーズ
予想
EPS 想定価格 下限
126
2,120 2,000
160
2,490 1,920
45
1,770 1,600
91
2,350 2,600
41
460
430
241
4,900 4,200
191
3,620 3,260
299
3,300 3,300
115
1,680 1,680
118
1,650 1,500
133
1,700 1,700
78
2,800 2,550
180
1,530 1,530
71
1,400 1,300
37
900
900
367
3,430 3,430
238
2,640 2,640
66
1,340 1,310
61
1,130 1,080
543
3,240
3,000
116
-21
92
138
244
173
152
86
0
51
32
2,400
2,170
950
2,530
3,620
3,330
1,540
1,980
1,520
2,300
2,090
2,400
1,600
950
2,230
3,450
3,330
1,440
1,630
1,460
2,100
2,090
仮条件価格帯
PER
上限
15.9 ~ 2,120
12.0 ~ 2,040
35.4 ~ 1,770
28.5 ~ 2,800
10.4 ~
460
17.5 ~ 4,900
17.1 ~ 3,620
11.0 ~ 3,500
14.7 ~ 1,800
12.7 ~ 1,650
12.8 ~ 1,800
32.5 ~ 2,750
8.5 ~ 1,600
18.3 ~ 1,400
24.4 ~
920
9.4 ~ 3,600
11.1 ~ 2,740
19.7 ~ 1,410
17.7 ~ 1,130
5.5
20.6
10.3
16.2
14.1
19.3
9.5
19.0
5034.5
41.0
65.1
~ 3,260
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
2,520
2,000
1,020
2,530
3,620
3,570
1,540
1,750
1,520
2,400
2,390
PER
16.9
12.7
39.1
30.7
11.1
20.4
19.0
11.7
15.7
14.0
13.6
35.1
8.9
19.7
25.0
9.8
11.5
21.3
18.5
6.0
21.6
11.1
18.4
14.8
20.7
10.1
20.4
5241.4
46.8
74.5
本報告書の無断での複写、転写、転載、改竄または配布は禁止されています。 © 2016 es Networks Co., Ltd. All Rights Reserved.
2,120
2,040
1,770
2,800
460
4,900
3,620
3,500
1,800
1,650
1,800
2,750
1,600
1,400
920
3,600
2,740
1,410
1,130
16.9
12.7
39.1
30.7
11.1
20.4
19.0
11.7
15.7
14.0
13.6
35.1
8.9
19.7
25.0
9.8
11.5
21.3
18.5
3,160
2,090
2,700
6,040
501
9,900
8,600
15,120
5,290
1,903
2,010
2,100
2,000
2,050
1,032
5,300
3,075
2,812
1,630
25.1
13.0
59.7
66.2
12.1
41.1
45.1
50.5
46.2
16.1
15.2
26.8
11.1
28.9
28.0
14.5
12.9
42.4
26.7
騰落率対
公開価格
49%
3%
53%
116%
9%
102%
138%
332%
194%
15%
12%
-24%
25%
46%
12%
47%
12%
99%
44%
3,260
6.0
5,550
10.2
70%
公開価格
2,520
2,000
1,020
2,530
3,620
3,570
1,540
1,750
1,520
2,400
2,390
PER
21.6
11.1
18.4
14.8
20.7
10.1
20.4
5241.4
46.8
74.5
初値
4,000
1,710
1,800
4,230
3,355
3,925
2,112
2,680
1,520
3,070
8,040
PER
34.3
19.5
30.7
13.7
22.7
13.9
31.3
5241.4
59.9
250.5
59%
-15%
77%
67%
-7%
10%
37%
53%
0%
28%
236%
3
Ⅰ 日本国内IPOの最新動向
2.2015年のIPO企業 2/3
上場日
CD
銘柄名
市場
4/30
4/30
6/16
6/16
6/17
6/18
6/24
6/24
6/25
3915
6048
4593
9417
3135
3916
6166
3136
6167
(株)テラスカイ
(株)デザインワン・ジャパン
(株)ヘリオス
(株)スマートバリュー
(株)マーケットエンタープライズ
デジタル・インフォメーション・テクノロ(株)
(株)中村超硬
(株)エコノス
冨士ダイス(株)
6/25
7780 (株)メニコン
6/25
6/29
7/7
7/8
7/10
7/16
7/29
7/30
8/4
8/5
8/11
8/26
8/28
8/28
8/31
9/2
9/2
9/8
9/14
9/15
9/17
10/15
10/22
3137
6239
3138
7812
7781
3917
4980
6049
3918
1431
3461
6171
3139
6172
6173
3415
1433
1434
3416
3920
6176
6177
4594
マザーズ
マザーズ
マザーズ
JQ(S)
マザーズ
JQ(S)
マザーズ
札幌ア
東証二部
東証一部
名証一部
マザーズ
JQ(S)
マザーズ
JQ(S)
JQ(S)
マザーズ
東証一部
マザーズ
マザーズ
福岡Q
マザーズ
東証二部
東証二部
マザーズ
マザーズ
マザーズ
マザーズ
東証二部
マザーズ
マザーズ
マザーズ
マザーズ
マザーズ
(株)ファンデリー
(株)ナガオカ
(株)富士山マガジンサービス
(株)クレステック
(株)平山
(株)アイリッジ
デクセリアルズ(株)
(株)イトクロ
PCIホールディングス(株)
(株)エスケーホーム
(株)パルマ
(株)土木管理総合試験所
(株)ラクト・ジャパン
(株)メタップス
(株)アクアライン
(株)STUDIOUS
ベステラ(株)
JESCOホールディングス(株)
ピクスタ(株)
アイビーシー(株)
(株)ブランジスタ
AppBank(株)
(株)グリーンペプタイド
予想
EPS 想定価格 下限
69
1,650 1,580
78
2,750 2,450
-41
1,550 1,100
164
1,550 1,500
64
1,430 1,430
84
1,280 1,200
251
1,640 1,640
90
550
550
44
500
500
仮条件価格帯
PER
上限
22.9 ~ 1,700
31.5 ~ 2,750
- ~ 1,200
9.2 ~ 1,580
22.3 ~ 1,500
14.3 ~ 1,300
6.5 ~ 1,700
6.1 ~
600
11.4 ~
530
PER
24.6
35.4
9.6
23.4
15.5
6.8
6.7
12.0
公開価格
PER
初値
PER
1,700
2,750
1,200
1,580
1,500
1,300
1,700
600
530
24.6
35.4
9.6
23.4
15.5
6.8
6.7
12.0
7,650
4,150
1,470
7,030
4,005
4,500
1,901
1,320
800
110.9
53.4
42.9
62.5
53.6
7.6
14.7
18.2
350%
51%
23%
345%
167%
246%
12%
120%
51%
2,950
28.6
74%
35.6
17.1
58.6
16.6
18.6
225.7
14.0
36.6
34.0
7.8
50.0
11.8
8.5
17.6
18.3
13.9
11.8
52.7
67.7
47.4
27.1
-
102%
41%
126%
82%
30%
429%
-3%
4%
170%
14%
71%
-2%
0%
-8%
22%
20%
25%
5%
35%
251%
44%
46%
-8%
103
1,670
1,630
15.8
~ 1,700
16.5
1,700
16.5
43
131
102
106
148
28
111
55
200
117
46
103
164
-39
86
188
225
48
48
151
14
64
-47
725
1,520
2,650
910
2,080
1,150
1,570
1,930
2,530
700
1,350
1,250
1,300
3,300
1,200
2,770
2,470
510
1,870
2,840
440
1,140
610
725
1,440
2,500
910
2,030
1,150
1,450
1,630
2,330
740
1,250
1,200
1,300
3,000
1,150
2,770
2,400
510
1,830
2,840
400
1,140
450
16.7
11.0
24.4
8.6
13.7
40.9
13.1
29.7
11.6
6.3
27.2
11.6
7.9
13.3
14.7
10.7
10.6
38.3
18.8
29.3
17.7
-
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
~
17.6
12.2
25.9
9.1
14.4
42.7
14.4
35.1
12.6
6.8
29.3
12.1
8.5
14.5
15.3
11.1
11.2
39.1
19.3
32.9
18.6
-
765
1,600
2,650
960
2,130
1,200
1,600
1,930
2,530
800
1,350
1,250
1,400
3,300
1,250
2,870
2,500
540
1,870
2,920
450
1,200
450
17.6
1,546
12.2
2,250
25.9
6,000
9.1
1,751
14.4
2,758
42.7
6,350
14.4
1,550
35.1
2,010
12.6
6,820
6.8
910
29.3
2,302
12.1
1,220
8.5
1,400
- 3,040
14.5
1,521
15.3
3,440
11.1
3,125
11.2
569
39.1
2,521
19.3 10,250
32.9
647
18.6
1,750
414
765
1,600
2,650
960
2,130
1,200
1,600
1,930
2,530
800
1,350
1,250
1,400
3,300
1,250
2,870
2,500
540
1,870
2,920
450
1,200
550
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騰落率対
公開価格
4
Ⅰ 日本国内IPOの最新動向
2.2015年のIPO企業 3/3
上場日
CD
10/23
10/27
10/28
11/4
11/4
11/4
11/19
11/19
11/20
11/27
12/3
12/4
12/9
12/11
12/15
12/16
12/17
12/17
12/18
12/18
12/18
12/21
12/21
12/22
12/22
12/24
12/24
12/25
6180
6181
3418
6178
7182
7181
7183
6182
6183
3921
1435
6184
3923
3924
3925
6464
3926
4595
6238
3927
3419
9416
3928
6185
3464
3929
3465
6186
平均値
中央値
銘柄名
GMOメディア(株)
(株)パートナーエージェント
(株)バルニバービ
日本郵政(株)
(株)ゆうちょ銀行
(株)かんぽ生命保険
あんしん保証(株)
(株)ロゼッタ
(株)ベルシステム24ホールディングス
(株)ネオジャパン
(株)インベスターズクラウド
(株)鎌倉新書
(株)ラクス
(株)ランドコンピュータ
(株)ダブルスタンダード
(株)ツバキ・ナカシマ
(株)オープンドア
(株)ミズホメディー
フリュー(株)
(株)アークン
アートグリーン(株)
(株)ビジョン
(株)マイネット
ソネット・メディア・ネットワークス(株)
プロパティエージェント(株)
ソーシャルワイヤー(株)
ケイアイスター不動産(株)
(株)一蔵
市場
マザーズ
マザーズ
マザーズ
東証一部
東証一部
東証一部
マザーズ
マザーズ
東証一部
マザーズ
マザーズ
マザーズ
マザーズ
東証二部
マザーズ
東証一部
マザーズ
JQ(S)
東証一部
マザーズ
名証(C)
マザーズ
マザーズ
マザーズ
JQ(S)
マザーズ
東証二部
東証二部
予想
EPS 想定価格 下限
152
2,740 2,500
91
1,160 1,160
160
2,350 2,350
85
1,350 1,100
85
1,400 1,250
140
2,150 1,900
102
1,390 1,320
65
645
645
71
1,720 1,500
224
2,710 2,710
117
1,670 1,730
59
920
920
32
1,080
920
166
1,710 1,710
59
2,100 2,030
117
1,500 1,500
102
3,820 3,500
96
980
980
243
3,780 3,000
84
1,230 1,230
48
380
380
97
2,000 1,800
34
1,680 1,500
103
2,250 2,150
297
1,360 1,360
59
1,550 1,480
197
1,130 1,130
154
1,210 1,150
114
100
1,829
1,650
1,720
1,515
仮条件価格帯
PER
上限
16.4 ~ 2,740
12.8 ~ 1,260
14.7 ~ 2,500
12.9 ~ 1,400
14.6 ~ 1,450
13.6 ~ 2,200
12.9 ~ 1,460
10.0 ~
695
21.2 ~ 1,720
12.1 ~ 2,900
14.8 ~ 1,870
15.6 ~ 1,000
28.6 ~ 1,080
10.3 ~ 1,760
34.6 ~ 2,190
12.8 ~ 1,650
34.2 ~ 3,820
10.2 ~ 1,100
12.4 ~ 3,200
14.7 ~ 1,360
8.0 ~
420
18.5 ~ 2,000
43.8 ~ 1,680
21.0 ~ 2,300
4.6 ~ 1,400
25.3 ~ 1,600
5.7 ~ 1,200
7.5 ~ 1,210
74.6
14.7
~ 1,864
~ 1,690
PER
18.0
13.9
15.6
16.4
17.0
15.7
14.3
10.8
24.3
13.0
16.0
17.0
33.6
10.6
37.4
14.1
37.4
11.4
13.2
16.2
8.8
20.6
49.1
22.4
4.7
27.4
6.1
7.9
78.5
15.9
本報告書の無断での複写、転写、転載、改竄または配布は禁止されています。 © 2016 es Networks Co., Ltd. All Rights Reserved.
2,740
1,260
2,500
1,400
1,450
2,200
1,460
695
1,555
2,900
1,870
1,000
1,080
1,760
2,190
1,550
3,820
1,100
3,200
1,360
420
2,000
1,680
2,300
1,400
1,600
1,200
1,210
18.0
13.9
15.6
16.4
17.0
15.7
14.3
10.8
21.9
13.0
16.0
17.0
33.6
10.6
37.4
13.2
37.4
11.4
13.2
16.2
8.8
20.6
49.1
22.4
4.7
27.4
6.1
7.9
5,510
4,000
5,750
1,631
1,680
2,929
5,730
3,705
1,478
14,550
3,615
2,806
3,550
3,580
5,010
1,620
4,710
2,822
3,220
5,630
614
2,210
2,505
5,500
3,010
2,511
1,282
1,236
36.2
44.1
35.9
19.1
19.7
20.9
56.0
57.3
20.8
65.0
30.9
47.7
110.5
21.6
85.5
13.8
46.1
29.2
13.3
67.3
12.9
22.7
73.1
53.7
10.1
42.9
6.5
8.0
騰落率対
公開価格
101%
218%
130%
17%
16%
33%
293%
433%
-5%
402%
93%
181%
229%
103%
129%
5%
23%
157%
1%
314%
46%
11%
49%
139%
115%
57%
7%
2%
1,860
1,665
78.4
15.9
3,496
2,809
97.3
28.8
88%
48%
公開価格
PER
初値
PER
5
Ⅱ IFRSの導入状況について
Ⅱ.IFRSの導入状況
IFRS導入企業の状況事例
数年前から東証ではIFRSへの導入を推奨しているが、適用会社自体はまだ71社(市場全体の2%)にすぎず、導入が進んでいるとはいいがたい。
また、IFRSを導入している企業は業界や特性に大きく偏りが存在しており、主には以下の2つの理由が考えられる。
① 全世界のグループ会社の会計処理をIFRSに統一
:商社、大手メーカー、自動車会社等が該当
② IFRSで認められている(J-GAAPで認められていない)会計処理を利用するため
:製薬会社(研究開発費等処理)、M&Aに積極的な会社(のれんの償却負担回避)
IFRS導入済 企業例
会社名
市場
適用時期
想定される主な導入理由
日本電波工業
東1
2010年3月期
・IFRS導入企業1号
楽天
東1
2013年12月期 1Q
・「のれん」償却負担を嫌って
ソフトバンク
東1
2014年3月期 1Q
・「のれん」償却負担を嫌って
武田薬品工業
東1
2014年3月期
・M&Aによる「研究開発費」の資産化処理
三井物産
東1
2014年3月期
・グループ子会社会計処理統一
日立製作所
東1
2015年3月期
・グループ子会社会計処理統一
■直近でのIFRS導入状況
 導入企業全71社中31社は、2015年中に導入を行っており、いまだ全体としてのシェアは少ないとはいえ、増加傾向にはあると考えられる。
 IFRS導入企業は、上場企業の中でも大企業中心となっており、その理由としては以下のとおりと推測される。
- IFRS導入時に「過去遡及修正」が必要となり、導入時のコストが発生する
- J-GAAPと違い導入実績や開示情報が少なく、企業単独でIFRSの知見を収集することに難易度が高い
- IFRS導入した場合には、開示項目が多くなる傾向にあるため、社内コストだけでなく、外部監査コストといったランニングコストが増加する
データ出処:日本取引所グループホームページ
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7
Ⅱ.IPOをめぐる規制強化
IFRS適用によるIPO
IFRS適用によるIPO企業は2015年12月末までで、以下の4社のみである。
上記4社は全て、過去にMBOにより上場廃止を行った企業であり、「のれん」の償却負担を嫌ったものと推測される
IFRS適用 IPO企業
会社名
上場市場
上場日
すかいらーく
東1
2014年10月
テクノプロ・
ホールディングス
東1
2014年12月
ベルシステム24
ホールディングス
東1
2015年11月
ツバキ・ナカシマ
東1
2015年12月
■MBOを実行した企業が、(再)IPO時にIFRSを適用する理由は以下のとおりと推測されます
 MBOした際にTOBで発生した「のれん」が多額に存在しており、J-GAAPによる決算だと営業利益が低水準(又は赤字)となること
 MBOの際にファンドによる資金支援を受けており、IPO時の企業価値を極大化するインセンティブが他の企業よりも高いこと
 元々上場企業だけあって会社規模が比較的大きく、IFRS決算導入によるコスト負担にも耐えることができると考えられること
データ出処:日本取引所グループホームページ
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