ご参考資料 ピクテ・マーケット・マンスリー 2016年5月発行 新興国株式市場 Pictet Market Monthly 2016年4月の新興国株式市場 4月の新興国株式市場は、中旬以降に原油価格やその他の商品価格が上昇したことを背景に産油国や資源国を 中心に上昇しましたが、月末には予想を下回る企業決算の発表が相次いだことから下落し、月間では小幅な下落と なりました。 図表1：新興国株式と主要株式市場の株価指数推移 4月の新興国株式市場 円換算ベース、月次、期間：2013年4月末～2016年4月末 250 新興国株式市場は3月の米連邦公開市場委員会（FOMC）議 2013年4月末=100として指数化 事録で世界経済の成長減速に対する懸念が示されたことや、 新興国株式 サウジアラビアが原油の生産調整に慎重な姿勢を示したこと 200 米国株式 を受けて原油価格が下落したことなどから、上旬は下落基調 日本株式 となりました。しかし中旬以降は、国際エネルギー機関（IEA） 150 が原油の需給が改善するとの予想を発表したことや米国の原 油生産の減少などを背景に原油価格が大幅に上昇、その他 100 の商品価格についても反発したことから、新興国の中でも産 油国や資源国を中心に上昇しました。また、中国で発表され 50 た主要経済指標が予想を上回る良好な内容となり、中国経済 13年4月 14年4月 15年4月 16年4月 に安定化の兆しが見られ始めたことも、中国をはじめとした新 興国株式市場の追い風となりました。しかし、月末に予想を下 図表2：新興国株式地域別株価指数推移 回る企業決算の発表が相次いだことなどを受けて下落し、月 円換算ベース、月次、期間：2013年4月末～2016年4月末 200 間でも小幅下落となりました。 2013年4月末=100として指数化 今後の見通し 150 長期的には、新興国経済は、若い労働人口が豊富であること などを背景に、中間所得層の持続的な拡大や構造変化に後 押しされ、先進国を凌ぐ成長力を有しているとの見方には変 更ありません。 100 50 新興国株式 アジア 欧州、中東、アフリカ 中南米 しかし、今後も当面は米国の金融政策や中国の経済・政策動 0 向、原油価格動向などに市場の注目が集まることが予想され 13年4月 14年4月 ます。市場の先行き不透明感はリスク回避の姿勢を強め、新 興国株式市場にマイナスの影響を及ぼすため当面注意が必 図表3：株価動向 要と考えます。中国経済の先行きについては景気刺激策の 効果により大きな下振れは回避され、足元では安定化の兆し も見られ始めたと考えます。中国経済の先行き見通しに対す 新興国株式（現地通貨ベース） る過度な懸念が後退していけば、新興国株式市場全体にとっ 新興国株式（円換算ベース） 新興国地域別（円換算ベース） てプラスの効果をもたらすと考えます。 足元の世界的な景気動向は足踏み状態となっているとみられ、 こうした状況は新興国の輸出関連セクターにとっては業績見 通しや株価に影を落としていると考えられます。一方、プラス 材料としてはここ最近の商品価格の上昇が資源国通貨に安 定感をもたらしており、インフレ圧力も緩和しつつあるようにみ られます。こうした国々では金融緩和余地が生まれ、景気の 下支えが期待できるとも考えられます。 ＜次ページに続く＞ （将来の市場環境の変動等により、上記の内容が変更され る場合があります。） ピクテ投信投資顧問株式会社 15年4月 16年4月 2016年4月末現在 1ヵ月 3ヵ月 半年 1年 -0.2% 7.9% -1.9% -14.8% -5.1% -0.6% -12.6% -28.5% -26.7% 欧州、中東、アフリカ -2.3% 6.3% -11.2% 中南米 -0.1% 15.5% 0.7% -24.2% アジア -6.8% -4.8% -15.2% -29.7% 米国株式（円換算ベース） -5.0% -5.2% -11.3% -11.2% 日本株式 -0.6% -4.9% -12.7% -14.6% 主要市場 ※新興国株式：MSCI新興国株価指数、新興国地域別：MSCI新興国各地 域別株価指数、米国株式：ダウ工業株30種平均、日本株式：日経平均株 価※トムソン・ロイター・データストリームが提供する為替レートを使用し円 換算 出所：トムソン・ロイター・データストリームのデータを使用しピクテ 投信投資顧問作成 巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 1 10 ご参考資料 Pictet Market Monthly 新興国株式市場 新興国株式の様々なバリュエーション（投資価値評価）を みると、特に株価純資産倍率（PBR）などの資産ベース のバリュエーション中心に過去平均や先進国よりも割安 な水準が続いています。投資資金フローの状況などから 新興国株式に注目する投資家も徐々に増え始めている ように見られますが、本格的な新興国株式の回復には業 績改善が待たれると考えられ、業績動向にも注視してい く必要があると考えます。 原油・商品価格の上昇を受けて、ロシアなどその他の 産油国・資源国の株価は概ね上昇となりました。 中国は、3月の貿易統計や工業生産、固定資産投資 などの主要経済指標が予想を上回る内容を示し、景 気の先行きに対する懸念が後退したことなどから中旬 以降上昇しましたが、月末に予想を下回る企業決算の 発表などを受けて下落し、月間では小幅下落となりま した。 （将来の市場環境の変動等により、上記の内容が変更さ れる場合があります。） 台湾は米アップルのスマートフォン販売の伸び悩みな どを受けて同社に部材を供給するハイテク関連企業を 中心に下落しました。 月間の国別市場 ブラジルは原油・商品価格の上昇やルセフ大統領に対す る弾劾が議会下院で可決し、政権交代に一段階近づい たとの見方などを背景に上昇率が大きくなりました。 図表4：月間国別株価指数騰落率 ポーランドはスイス・フラン建て住宅ローンを自国通貨 ズロチ建てへの転換を促す計画が議論されており、こ の際に発生する為替差損分を銀行側が負担を強いら れるとの懸念の高まりなどを背景に銀行セクターを中 心に下落しました。 図表5：月間国別 対円為替変動率 現地通貨ベース 2016年4月末現在/前月末比 2016年4月末現在/前月末比 エジプト ペルー モロッコ ブラジル パキスタン スリランカ ロシア アルゼンチン UAE ギリシャ トルコ ハンガリー チリ インド コロンビア チェコ 南アフリカ 中国 -0.2% 新興国株式 -0.2% メキシコ -0.5% 韓国 -0.8% タイ -1.0% フィリピン -1.5% カタール -1.7% インドネシア -2.1% マレーシア -2.5% ヨルダン -4.2% 台湾 -5.1% ポーランド -5.6% -10% コロンビア ペソ ブラジル レアル 南アフリカ ランド ロシア ルーブル アルゼンチン ペソ チリ ペソ ハンガリー フォリント ペルー 新ソル トルコ リラ チェコ コルナ メキシコ ペソ タイ バーツ インドネシア ルピア モロッコ ディルハム ヨルダン ディナール カタール リヤル 韓国 ウォン UAE ディルハム 香港 ドル エジプト ポンド パキスタン ルピー マレーシア リンギ インド ルピー 台湾 ドル 中国 元 ポーランド ズロチ フィリピン ペソ 13.1% 12.4% 9.1% 7.3% 5.3% 5.2% 4.9% 4.0% 3.9% 2.6% 2.5% 2.0% 1.0% 0.6% 0.6% 0.1% 0.0% 0% 10% 20% -0.5% -1.2% -2.0% -2.2% -2.8% -4.2% -4.3% -4.7% -4.8% -4.9% -4.9% -4.9% -5.0% -5.1% -5.3% -5.5% -5.5% -5.5% -5.5% -5.5% -5.5% -5.6% -5.8% -5.8% -5.9% -7.7% -7.7% -10% 通貨安（円高） -5% 0% 通貨高（円安） ※新興国株式：MSCI新興国株価指数、国別株価指数：MSCI新興国各国株価指数 ※トムソン・ロイター・データストリームの提供する為替レートを使用 出所：トムソン・ロイター・データストリームのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ピクテ投信投資顧問株式会社 巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 2 10 ご参考資料 Pictet Market Monthly 新興国株式市場 バリュエーション水準 月間の業種別市場 業種別では、原油・商品価格の上昇を受けてエネルギー や素材セクターの上昇率が大きくなりました。一方、ヘル スケア、一般消費財サービス、公益などが市場平均を下 回ったほか、情報技術セクターの下落率が相対的に大き くなりました。（図表6参照） 新興国株式のバリュエーション（投資価値評価）は、株価 収益率 （PER）では、依然として先進国を下回る水準に あります（図①参照）。また、株価純資産倍率（PBR）でも、 先進国を下回る水準にあります（図②参照）。今後の株 価動向には注意が必要と考えますが、株価の調整は、 長期的な投資機会を提供するものと考えます。 図表6：月間業種別株価指数騰落率 図①：新興国、先進国株価収益率（PER） 現地通貨ベース 月次、期間：2009年4月末～2016年4月末 30倍 2016年4月末現在/前月末比 エネルギー 4.6% 素材 25倍 4.2% 生活必需品 1.3% 資本財・サービス -0.0% 電気通信サービス -0.1% 金融 -0.1% 新興国株式 -0.2% ヘルスケア 公益 15倍 13.8 13.6 13年4月 15年4月 2.5倍 -2% 0% 2% 4% 6% 2.1 ※新興国株式：MSCI新興国株価指数、業種別株価指数：MSCI新興国 各セクター別株価指数 出所：トムソン・ロイター・データストリームのデータを使用しピクテ投信投 資顧問作成 2.0倍 ご参考：新興国通貨の推移 1.0倍 円 2006年4月末＝100として指数化 新興国通貨（左軸） 新興国通貨（円換算、左軸） ご参考：ドル・円為替レート（右軸） 1.9 1.7 1.5倍 日次、期間：2006年4月末～2016年4月末 140 11年4月 月次、期間：2009年4月末～2016年4月末 -3.7% -4% 19.8 17.4 図②：新興国、先進国株価純資産倍率（PBR） -1.2% -6% 20倍 5倍 09年4月 -0.8% 情報技術 新興国株式 新興国株式（平均） 先進国株式 先進国株式（平均） 10倍 -0.8% 一般消費財・サービス 新興国 160 通貨高 PER PER PER PER 1.4 PBR PBR PBR PBR 新興国株式 新興国株式（平均） 先進国株式 先進国株式（平均） 160 0.5倍 09年4月 140 図③：新興国、先進国配当利回り 11年4月 13年4月 15年4月 月次、期間：2009年4月末～2016年4月末 120 120 4.5% 配当利回り 新興国株式 配当利回り 新興国株式（平均） 配当利回り 先進国株式 配当利回り 先進国株式（平均） 4.0% 100 100 80 80 60 06年4月 60 3.5% 3.0% 2.8 2.7 2.6 2.6 2.5% 新興国 通貨安 09年4月 12年4月 15年4月 ※新興国通貨：JPモルガン・エマージング・マーケット・カレンシー指数、 10通貨（ブラジルレアル、チリペソ、中国元、ハンガリーフォリント、インド ルピー、メキシコペソ、ロシアルーブル、シンガポールドル、トルコリラ、南 アランド）を合成した対米ドル指数 出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ピクテ投信投資顧問株式会社 2.0% 1.5% 09年4月 11年4月 13年4月 15年4月 ※新興国株式：MSCI新興国株価指数、先進国株式：MSCI世界株価指数 図①～③出所：トムソン・ロイター・データストリームのデータを使用しピクテ 投信投資顧問作成 巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 3 10 ご参考資料 Pictet Market Monthly 新興国株式市場 図⑤：製造業景況感指数推移 新興国各国の経済状況 月次、期間：2006年4月～2016年4月 リーマン・ショック後の世界的な景気後退を経て、2009年 半ば以降は内需関連の成長が寄与し、高い成長率で回 復しました（図④参照）。景況感については、中国は景況 感の分かれ目である50近辺を推移しています（図⑤参 照）。 65 60 55 50.8 50.1 50 新興国の経済成長 45 （50が良い/悪いの分岐点） 先進国各国の経済成長見通しは低成長が予想されるも のの、新興国平均では2016年に+4.1%の成長が見込ま れています。中でも、中国とインドは内需拡大などが寄与 し6～7%台の高成長となる見通しです（図⑥参照） 。 40 中国 35 米国（参考） 30 06年4月 08年4月 10年4月 12年4月 14年4月 16年4月 ※米国：米ISM製造業景況指数、中国：中国製造業購買担当者指数（集計 開始以降のデータを使用） 出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 図④：国別経済成長率推移 図⑥：国・地域別経済成長率見通し 四半期、前年同期比、期間：2005年10-12月期～2016年1-3月期 2016年予想 15% 10% 7.5 8% 6.5 10% 7.3% 6.7% 5% 中国 インド ブラジル ロシア 米国（参考） 日本（参考） 1.9% 0.7% 2% -3.8% -2% -5.9% -4% ピクテ投信投資顧問株式会社 1.5 0.5 0% -1.8 -3.8 -6% -15% 05年12月 07年12月 09年12月 11年12月 13年12月 15年12月 ※インド、ブラジル、ロシア、日本は2015年10-12月期まで 出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 2.4 新 興 国 イ ン ド 中 国 ロ シ ア ブ ラ ジ ル 先 進 国 米 国 ユ ー -10% 4.1 4% 1.9 0% -5% 6% ロ 圏 日 本 出所：国際通貨基金（IMF）（2016年4月発表）のデータを使用しピクテ投信 投資顧問作成 巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 4 10 ご参考資料 Pictet Market Monthly 新興国株式市場 図⑨：ブラジルの政策金利と物価上昇率の推移 インフレと政策金利 月次、期間：2006年4月末～2016年4月末 25% 新興国の物価動向は政策金利の動向を見る上で重要な 指標です。アジアの主要国を中心に金融緩和傾向となっ ています。（図⑦～⑫参照） Selic政策金利 消費者物価指数（前年同月比） 20% 15% 10% 5% 0% 06年4月 図⑦：新興国各国の政策金利 08年4月 10年4月 12年4月 14年4月 16年4月 図⑩：インドの政策金利と物価上昇率の推移 2016年4月末現在 月次、期間：2006年4月末～2016年4月末 18% 12% 2016年4月末 15% 2015年4月末からの変化幅 12% 9% 9% 6% 6% 3% 3% 0% 0% -3% -3% -6% ー エ ロ ト 南 イ イ 中 ペ メ チ マ 台 タ ポ 韓 ハ チ 国 ン ェ ジ シ ル ア ン ン 国 ル キ リ レ 湾 イ ラ プ ア コ フ ド ド シ ガ コ シ ン ト コ リ ネ リ ア ド カ シ ア ー ー ー ブ ラ ジ ル -6% 06年4月 レポ・レート リバース・レポ 消費者物価指数（前年同月比、12年1月から） 卸売物価指数（前年同月比） 08年4月 10年4月 14年4月 16年4月 図⑪：中国の政策金利と物価上昇率の推移 月次、期間：2006年4月末～2016年4月末 12% 貸出基準金利（1年） 預金基準金利（1年） 消費者物価指数（前年同月比） 8% 図⑧：国・地域別物価上昇率の推移 12年4月 前年同月比、月次、期間：2010年3月～2016年3月 4% 15% ブラジル 中国 インド 日本 米国 ユーロ圏 0% 10% -4% 06年4月 08年4月 10年4月 12年4月 14年4月 16年4月 図⑫：ロシアの政策金利と物価上昇率の推移 5% 月次、期間：2006年4月末～2016年4月末 23% 0% 18% -5% 10年3月 リファイナンス・レート(06年10月から13年9月まで) 政策金利(2013年9月から) 消費者物価指数（前年同月比） 13% 12年3月 14年3月 16年3月 ※物価上昇率：各国・地域消費者物価指数（前年同月比）、インドは参考 値として卸売物価指数（前年同月比）を掲載 図⑦⑧出所：トムソン・ロイター・データストリーム、ブルームバーグのデー タを使用しピクテ投信投資顧問作成 ピクテ投信投資顧問株式会社 8% 3% 06年4月 08年4月 10年4月 12年4月 14年4月 16年4月 ※図⑩の物価指数は2016年3月末まで 図⑨～⑫出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 5 10 ご参考資料 Pictet Market Monthly 新興国株式市場 図⑬：原油価格の推移 原油、商品市況 月次、期間：2006年4月末～2016年4月末 160 商品市況は、世界景気の不透明感や需給見通しの悪化 などを背景に低調に推移しています（図⑬、図⑮、図⑯ 参照）。 金については新興国における実需に加え、安全資産とし ての需要もあります（図⑭参照）。原油や商品価格の下 落はブラジルや南アフリカなどの資源を輸出する資源国 の経済にとってマイナス要因となる一方、その下落が消 費を中心にプラス要因となる国もあり、注目の指標のうち の一つです。 ドル/バレル 140 120 100 80 60 40 20 0 06年4月 08年4月 10年4月 12年4月 14年4月 16年4月 図⑭：金価格の推移 月次、期間：2006年4月末～2016年4月末 2,000 ドル/トロイオンス 1,500 1,000 500 0 06年4月 08年4月 10年4月 12年4月 14年4月 16年4月 14年4月 16年4月 図⑮：商品指数の推移 月次、期間：2006年4月末～2016年4月末 500 400 300 200 100 06年4月 08年4月 10年4月 12年4月 図⑯：銅、ニッケル価格の推移 月次、期間：2006年4月末～2016年4月末 12,000 ドル/トン ドル/トン 9,000 45,000 6,000 30,000 15,000 3,000 原油価格：WTI先物（直近）価格、金価格：金現物価格(ロンドン市場）、商 品指数：CRB指数、銅、ニッケル価格：LME銅、ニッケル価格指数 出所：トムソン・ロイター・データストリームのデータを使用しピクテ投信投資 顧問作成 ピクテ投信投資顧問株式会社 60,000 銅価格(左軸） ニッケル価格（右軸） 0 0 06年4月 08年4月 10年4月 12年4月 14年4月 16年4月 巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 6 10 ご参考資料 Pictet Market Monthly 新興国株式市場 リスク 新興国経済のリスクの高さを示す指標のひとつであるド ル建て新興国債券と米国債との利回り格差は、世界的な 信用不安が高まった2008年に急拡大しましたが、その後、 世界経済の回復期待などを背景にリスク回避の動きが 弱まる中で縮小してきました（図⑰参照）。その後、ユー ロ圏諸国の債務問題で一時拡大しました。 直近では、中国の景気減速懸念などがリスクの拡大要 因となっています。 図⑰：ドル建て新興国債券と米国債の利回り格差 月次、期間：2006年4月末～2016年4月末 9% リスク 高 8% 7% 6% 5% 4% 3.9 3.3 3% 平均 2% 1% 0% 06年4月 リスク 低 08年4月 10年4月 12年4月 14年4月 16年4月 ※新興国債券と米国債の利回り格差は、JPモルガンEMBIグローバル・ ディバーシファイド指数のソブリン・スプレッドを使用 出所：トムソン・ロイター・データストリームのデータを使用しピクテ投信投資 顧問作成 ピクテ投信投資顧問株式会社 巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 7 10 ご参考資料 Pictet Market Monthly 新興国株式市場 新興国株式投資 図⑲：高配当日本株式と日本株式のパフォーマンス ～ 新興国高配当株式に注目 月次、期間：1970年1月末～1980年1月末 新興国株式投資において特に注目したいのは、配当利 回りの高い銘柄（新興国高配当株式）です（図⑱参照）。 700 1970年1月末＝100として指数化 かつて新興国であった日本では、1970年から1980年にか けて大卒初任給は約2.9倍に、1人あたりGDP（国内総生 産）は約2.9倍、消費者物価指数は約2.3倍に拡大しまし た（図⑳参照） 。 600 この間、日本株式市場では経済成長を反映し、株価は日 本株式平均で3.2倍に上昇、なかでも高配当の日本株式 は6.5倍に上昇し、配当利回りの高い銘柄がより高い収 益を得ることができました（図⑲参照）。 400 6.5倍 高配当日本株式 500 3.2倍 300 日本株式 200 100 0 70年1月 図⑱：新興国高配当株式と新興国株式のパフォーマンス 円換算、月次、期間：1998年4月末～2016年4月末 700 75年1月 80年1月 ※高配当日本株式：TOPIX構成銘柄を基に野村證券が算出した指数、日 本株式：TOPIX 出所：野村證券金融工学研究センターのデータを使用しピクテ投信投資顧 問作成 1998年4月末=100として指数化 600 新興国高配当株式 図⑳：1970年、1980年の日本の各種データ比較 新興国株式 1970年 500 大卒初任給額 400 39,900 円 114,500 円 約2.9倍 300 1人あたりGDP 200 70万円 200万円 約2.9倍 100 0 98年4月 1980年 消費者物価指数 04年4月 10年4月 31.8 73.9 16年4月 約2.3倍 ※新興国高配当株式：MSCI新興国高配当株価指数、新興国株式：MSCI 新興国株価指数、株価はすべて配当込 出所：トムソン･ロイター・データストリームのデータを使用しピクテ投信投資 顧問作成 ※2005年基準。各1月の月次データ 出所：総務省統計局のデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 上記のデータは過去の実績であり、将来の運用成果等を示唆あるい は保証するものではありません。 ピクテ投信投資顧問株式会社 巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 8 10 ご参考資料 Pictet Market Monthly 新興国株式市場 図表7：ブラジル 図表9：インド 株式指数（現地通貨ベース）と対円為替レート 株式指数（現地通貨ベース）と対円為替レート 140 160 2013年4月末=100として指数化 2013年4月末=100として指数化 120 140 100 120 80 100 60 40 13年4月 55 80 MSCI株価指数 ブラジル MSCI株価指数 新興国株式 14年4月 15年4月 60 13年4月 16年4月 MSCI株価指数 インド MSCI株価指数 新興国株式 14年4月 15年4月 16年4月 2.2 円/レアル 円/ルピー ﾚｱﾙ高 50 ﾙﾋﾟｰ高 2.0 45 1.8 40 1.6 35 ブラジル レアル 1.4 30 インド ルピー ﾚｱﾙ安 25 13年4月 14年4月 15年4月 1.2 13年4月 16年4月 14年4月 ﾙﾋﾟｰ安 15年4月 図表8：ロシア 図表10：中国 株式指数（現地通貨ベース）と対円為替レート 株式指数（現地通貨ベース）と対円為替レート 140 140 2013年4月末=100として指数化 120 16年4月 2013年4月末=100として指数化 120 100 100 80 60 40 13年4月 3.5 80 MSCI株価指数 ロシア MSCI株価指数 新興国株式 14年4月 15年4月 60 13年4月 16年4月 22 円/ルーブル ﾙｰﾌﾞﾙ高 3.0 MSCI株価指数 中国 MSCI株価指数 新興国株式 14年4月 15年4月 16年4月 円/元 元高 20 18 2.5 16 2.0 1.5 1.0 13年4月 14 ロシア ルーブル 14年4月 ﾙｰﾌﾞﾙ安 15年4月 16年4月 12 10 13年4月 元安 中国 元 14年4月 15年4月 16年4月 ※期間：2013年4月末～2016年4月末 ※トムソン・ロイター・データストリームが提供する為替レートを使用 出所：トムソン・ロイター・データストリームのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ピクテ投信投資顧問株式会社 巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 9 10 ご参考資料 Pictet Market Monthly 新興国株式市場 図表11：韓国 図表13：南アフリカ 株式指数（現地通貨ベース）と対円為替レート 株式指数（現地通貨ベース）と対円為替レート 140 160 2013年4月末=100として指数化 120 140 100 120 80 100 60 80 MSCI株価指数 韓国 MSCI株価指数 新興国株式 40 13年4月 0.13 14年4月 2013年4月末=100として指数化 15年4月 16年4月 円/ウォン ｳｫﾝ高 MSCI株価指数 南アフリカ 60 13年4月 12 MSCI株価指数 新興国株式 14年4月 15年4月 16年4月 円/ランド ﾗﾝﾄﾞ高 11 0.11 10 9 0.09 8 0.07 韓国 ウォン 0.05 13年4月 14年4月 ｳｫﾝ安 15年4月 16年4月 7 南アフリカ ランド 6 13年4月 14年4月 ﾗﾝﾄﾞ安 15年4月 図表12：台湾 図表14：トルコ 株式指数（現地通貨ベース）と対円為替レート 株式指数（現地通貨ベース）と対円為替レート 160 140 2013年4月末=100として指数化 140 120 120 100 100 80 80 60 13年4月 4.5 14年4月 15年4月 16年4月 台湾ﾄﾞﾙ高 円/台湾ドル 2013年4月末=100として指数化 60 MSCI株価指数 台湾 MSCI株価指数 新興国株式 4.0 16年4月 MSCI株価指数 トルコ 40 13年4月 MSCI株価指数 新興国株式 14年4月 15年4月 16年4月 70 ﾘﾗ高 円/リラ 60 3.5 50 3.0 2.5 2.0 13年4月 40 台湾 ドル 14年4月 トルコ リラ 台湾ﾄﾞﾙ安 15年4月 16年4月 30 13年4月 14年4月 ﾘﾗ安 15年4月 16年4月 ※期間：2013年4月末～2016年4月末 ※トムソン・ロイター・データストリームが提供する為替レートを使用 出所：トムソン・ロイター・データストリームのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 当資料をご利用にあたっての注意事項等 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の 推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の 成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的へ 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