（無断転用禁止） ＢＲＩＣｓ経済研究所レポート：Ｍ ＥＤＵＳＡ経済 イ イス スラ ラム 金 融 融の のポ ポス ト Ｂ ＢＲ ＲＩ ＩＣ ｓ 「 「Ｍ ＭＥ Ｄ Ｕ Ｓ ＳＡ Ａ」 （ メ デ デユ ユー ーサ ） の の可 可能 能性 2008年 １ 月 10日 （ 木 ） Ｂ Ｒ Ｉ Ｃｓ 経 済 研 究所 代 表 門 倉 貴 史 E-mail: [email protected] ∼要 旨∼ ■ 原 油 価 格 の 高 騰 が 続 く な か 、 産 油 国 が オ イ ル マ ネ ーの 流 入 で 潤 っ て い る 。 最 近 で は 、 Ｕ Ａ Ｅ の ア ブ ダ ビ 投 資 庁 が サ ブ プ ラ イ ム 問 題 で 巨 額 の損 失 を 出 し た 米 国 の シ テ ィ ・ グ ル ー プ に 75億 ド ル の 出 資 を決定する など 、オイルマ ネーが先進国 に還流する 流れも出て くる ようになっ た。産油国の世界 の 金融市場へ の影 響力は、巨 額のオイルマ ネーを通じ て今後さら に拡 大してこよ う。そこで注目さ れ るの が、 イス ラ ム教 徒の 多い 産 油国 で発 達し た 「 イ ス ラ ム 金 融 」 で あ る。 ■ＢＲＩＣ ｓ経 済研究所で は、「イスラ ム金融」の有力グルー プと して、「Ｍ ＥＤＵＳＡ」 （メ デ ューサ）という コンセプ トを提 唱したい 。「ＭＥ ＤＵＳＡ 」は、マレーシ ア（Ｍ）、エジプト （Ｅ）、Ｕ ＡＥ （アラブ首 長国連邦）の ドバイ首長 国（ＤＵ） 、サ ウジアラビ ア（ＳＡ）の４カ 国 の英 語の 頭文 字 をつ なげ たも の で、 ギリ シャ 神 話に 出 てく る 怪 物 の 名 前か らと っ て い る。 ■「ＭＥＤ ＵＳ Ａ」を構成 する ４カ国は 、①「イス ラム金融」が深 く浸透して いる②ファンダメ ン タルズ（経 済の 基礎的諸条 件）が良好で ある③政情 が比較的安 定し ているとい った特徴を備えて お り、 今後 の高 い 経済 成長 ・金 融 マ ー ケッ トの 拡 大 が 期 待 さ れ る 。 ■各国経済の概 況をみると 、東南アジア のマレーシ アは、イス ラム 債券（スク ーク）の最大の発 行 市場となっ てい る。一方、 エジプトは、 アフリカ大 陸では最大 のイ スラム金融 国家だ。各種の天 然 資源に恵ま れた エジプトは 、原油や天然ガスの輸出 によって高 い経 済成長を実 現している。最近 で は、外国資 本の 受け入れにも積極的で各 種の規制緩 和を進めて いる 。ドバイで は金融セクターの 発 展が著しい 。か つて中東の 金融の中心は バーレーン であったが 、い まではドバ イがバーレーンに 変 わる新 しい金融セン ターとなりつ つある。サウ ジアラビアは世界最 大の産油国で 、湾岸協力会 議 （ＧＣＣ） の加 盟国でもある。サウジア ラビアは原 油輸出によって 稼ぎ出した 巨額のオイルマネ ー を利 用し て、 観 光産 業や 金融 産 業な ど原 油以 外 の 産 業 の 育 成 を 図 っ て いる 。 ■「ＭＥＤ ＵＳ Ａ」を構成 する ４つの国 はイスラム 教の国家な ので、産児制限 をしておらず、今 後 も中長期の 経済 成長に必要 な労働力の増 加が期待で きる。また ４カ 国は、イス ラム金融という独 自 の金融シス テム で相互につながっており 、オイルマ ネーを背景 に相 互補完的に 発展していくこと が 予想される 。サ ブプライムローン問題の 深刻化によ って米国を 中心 とした先進 諸国では、先行き 経 済 の 減 速 懸 念 が 強 ま っ て い る が 、 米 国 の サ ブ プ ラ イ ム問 題 の 影 響 を 受 け づ ら い と い う 点 で も 、 「 Ｍ ＥＤ ＵＳ Ａ」 は 有望 なグ ルー プと い える だろ う 。 1 （無断転用禁止） （ ポ ス ト Ｂ Ｒ Ｉ Ｃ ｓ 「 ＭＥ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ 」 （メ デュ ー サ ） と は ？ ） 原 油 価 格 の 高 騰 が続 く な か 、 産 油 国 が オ イルマ ネ ーの 流 入 で 潤 っ て い る 。 最近 で は 、 ＵＡ Ｅ （ ア ラ ブ 首 長 国 連 邦） のア ブ ダ ビ 投 資庁 が サ ブ プライ ム 問 題 で 巨 額の 損 失 を 出 した 米 国 の シ ティ・ グ ル ー プ に 75億 ド ル の 出 資 を 決 定 す るな ど 、 オ イ ルマネ ー が 先 進 国 に 還流 す る 流 れも 出 て く る ように な っ た 。 産 油 国 の 世 界 の 金融 市 場 へ の 影 響 力 は 、 巨額の オ イ ル マ ネ ー を 通 じ て 今 後 さら に 拡 大 してこ よ う 。 そ こ で 注 目 さ れ るの が 、 イ スラ ム 教 徒 の 多い産 油 国で 発 達 し た 「 イ ス ラ ム金 融 」 で あ る。 「 イ ス ラ ム 金 融 」は 、 イ ス ラ ム の 教 え （ コーラ ン） に 基 づ い た 利 子 の な い金融 取 引 の こと だ 。 近 代 的 な 「 イ ス ラ ム金融 」 は 、 1975年 に ド バ イ で始 ま っ た と 言 わ れ、 そ の 歴 史は 決 し て 古 くはな い 。 し か し 、 近 年 、 「 イ スラ ム 金 融 」は 年 率 15％ 程 度の 急 ス ピ ー ド で 成長 す る よ うに な っ た 。 Ｂ Ｒ Ｉ Ｃ ｓ 経 済 研究 所で は 、 06年 11月 に ポ スト Ｂ Ｒ Ｉ Ｃ ｓ の 有 力 候 補 と し て「 Ｖ Ｉ Ｓ ＴＡ」 （ ベ ト ナ ム 、 イ ン ド ネ シア 、 南 ア フ リカ 、 ト ル コ、ア ル ゼ ン チ ン の ５カ 国 ） を 提唱 し た が 、 今回新 た に 「 イ ス ラ ム 金 融 」 の 有力 グ ル ー プ とし て 、 「 ＭＥＤ Ｕ Ｓ Ａ 」 （ メ デュ ー サ ） とい う コ ン セ プトを 提 唱 し た い。 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ 」は 、 マ レ ー シ ア （ Ｍ ） 、エジ プ ト （ Ｅ ） 、 Ｕ Ａ Ｅ （ア ラ ブ首 長 国 連 邦） の ド バ イ 首 長 国 （ Ｄ Ｕ ） 、サ ウ ジ ア ラ ビア （ Ｓ Ａ ）の４ カ 国 の 英 語 の 頭文 字 を つ なげ た も の で 、ギリ シ ャ 神 話 に 出 て く る 不 思 議な 魔 力を 持つ 怪 物 の 名 前から と っ て い る 。 こ れ ら ４カ 国 は ①新 た に 台 頭し て き た 「 イスラ ム 金 融 」 が 深 く 浸 透し て い るだ け で な く、 ② フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ （ 経済 の 基 礎 的 諸条 件） が 強固、 ③ 政 情 ・ 治 安 が比 較 的 安 定し て い る と いった 条 件 も 兼 ね 備 え て お り 、 今後 の 高 い 経 済成 長 ・ 金 融マー ケ ッ ト の 拡 大 が期 待 さ れ る。 以 下 で は 、各国 経 済の 動 向 を 紹 介 し て い く。 （ 世 界 最 大 の イ ス ラ ム 金融 国 マ レ ー シ ア） ま ず 、 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ 」の 「 Ｍ 」 の マ レ ー シ ア 経 済 は 、 2006年 の 実 質 経 済 成 長 率 が 前 年 比 ＋ 5.9％ と な る な ど 好 調 に推 移 し て いる 。 イ ス ラ ム 教 徒 （ス ン ニ ー 派 ）の 人 口 が 多いマ レ ー シ ア で は 、政 府 が 「 イス ラ ム 金 融 」を振 興 し て お り 、 世 界 最 大 の イス ラ ム 金 融 市場 と な っ ている 。 近 年 で は 、 サウ ジ ア ラ ビアや Ｕ Ａ Ｅ （アラ ブ 首 長 国 連 邦 ） な ど 原 油 高で 潤 う 中 東の オ イ ル マ ネーが同 国 に 大 量 に 流 入 す る よ うに な っ て き た。 多 様 な 「 イ ス ラ ム金 融 」 の な か で も 、 特 に注目さ れ て い る の が、 「 ス ク ー ク（ イ ス ラ ム債 ） 」 と 呼 ば れ る 金 融 商 品 であ る 。 ス ク ーク は 、 イ スラム 法 に 基 づ い て 発行 す る 債 券。 イ ス ラ ム 法では 、 原 則 と し て 利 子 の 受 け 取り が 禁 止 さ れて い る の で、ス ク ー ク を 購 入 した 投 資 家 は、 利 子 で は なく運 用 益 と い う か た ち で 、 投 資収 益 を 得 る独 特 の 仕 組 みとな っ て い る 。 世 界の ス ク ー ク発 行 高 は 2000 年 代 に 入 っ て か ら 急 拡 大 し てい る 。 Ｉ ＩＦ Ｍ の 資 料 による と 、 ス ク ー ク 発行 高は 2003 年 時 点 で は３ 億 3600 万 ド ル に す ぎ な か っ たが、 2006 年 に は 205 億 7600 万 ド ル に 達 し た（図 表 １ ） 。 マ レ ー シ ア 政 府 は多 額 の ス ク ー ク を 発 行 してお り 、 現 在 、 世 界 全 体 の ス ク ーク 発 行 額 の約６ 割 が マ レ ー シ ア 一 国 で占め ら れ て いる （ 図 表 ２ ）。ス ク ー ク の 購 入 者は 湾 岸 諸 国の 投 資 家 が 圧倒的 に 多 い 。 ま た 、 イ ス ラ ム金 融 の 振 興 を図 る マ レ ーシア で は 、 イ ス ラ ム金 融 を 専 門に 行 う 「 イ スラム 銀 行 」 の 数 が 急 増 し て い る 。 マ レ ー シ ア 中 央 銀 行 の 資 料 に よ る と 、 イ ス ラ ム 金 融 機 関 の 数 は 、 02 年 末 の ２ 行 か ら 06 に は 10 行 へ と 増 加 し た 。 ま た イ ス ラム銀 行 の 支 店 数 は、 02 年 末 の 128 店 か ら 06 年 末 に は 1167 店 へ と 9.1 倍 に 膨 ら ん で い る （ 図 表 ３ ）。 さ ら に Ａ Ｔ Ｍ店舗 数 は 02 年 末 の 185 店 か ら 06 年 末 2 （無断転用禁止） に は 329 店 へ と 拡 大 し た 。 2008 年 １ 月 に は 、 マ レ ー シ ア 国 内 で 最 大 の 銀 行 、 「メ イ バ ン ク 」 が イ ス ラ ム 金 融 に 特 化 し た 「 メ イ バ ン ク ・ イ ス ラミ ッ ク 」 を 新た に設 立 した。 同 社 の 資 産 規 模 は 約 7590 億 円 に 上 り 、アジ ア 太 平 洋 地 域 で は 最 大 の イス ラ ム 銀 行と な る 。 図表１ 世 界 の ス ク ー ク発 行 高 の 推 移 100万ドル 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 （出 所） ＩＩ Ｆ Ｍ資 料よ り作 成 図表２ グ ロ ー バ ル ・ スク ー ク の 発 行 高の 内 訳 （ 2006 年 ） カタール クウェート 2% 2% バ ーレーン 2% サウジアラビア 5% パキスタン 1% その他 2% ＵＡＥ 23% マレーシア 63% （出 所） ＩＩ Ｆ Ｍ資 料よ り作 成 3 （無断転用禁止） 図表３ マ レ ー シ ア の イス ラ ム 銀 行 支 店数 店 1200 1000 800 600 400 200 0 2002 2003 2004 2005 2006 （出 所） マレ ー シ ア 中 央 銀行 資 料 よ り 作 成 、 各 年 と も 年末 時点 の 数 字 。 （ マ レ ー シ ア で 拡 大 す るイ ス ラ ム 保 険 「タ カフ ル 」 ） マレーシアは、イスラム保険の「タカフル」の振興を図っている。通常の保険事業はイスラム法 に 抵 触 す る 部 分 が多 い た め 、 「タ カ フ ル 」は協 同 組 合 の ひ と つ と い う 位 置づ け に な る 。「タ カ フ ル 」 は 貯 蓄 と し て の 意味 合 い が 強 く、 高 額 の 保険料 を 期 待 す る こ と は で き な い。 マ レ ー シ アでは 、 1984年 に ｢タ カ フ ル 法 ｣（ Takaful Act） が 制 定 さ れ 、 1985年 か ら 「 タ カ フ ル 」 事 業が 本 格 的 に 展 開 さ れ る よ うになった。 現 在 は 、 「 マ レ ーシ ア ・ タ カ フル 」 を は じめと し て 、 政 府 か ら認 可 を う けた ８ 社 が 「 タカフ ル 」 の 事 業 を 行 っ て い る（図 表 ４ ） 。 保険 業 界 全 体の資 産 残 高 に 占 め る「 タ カ フ ル」 の シ ェ ア は年々 上 昇 し て お り 、 2006年 末 の 段 階で は 6.1％ と な っ た（ 図 表 ５ ） 。 マレーシアの「タカフル」を、「ファミリータカフル」（生命保険に相当）と「ジェネラルタカフ ル 」 （ 損 害 保 険 に相 当 ） に 分 けて み る と 、「フ ァ ミ リ ー タ カ フ ル 」 の 資 産残 高 は 、 2000年 時 点 の 15.4 億 リ ン ギか ら 、 2005年 に は 49.2億 リ ン ギ へ と拡 大 し た 。 一 方 、 「ジ ェ ネ ラル タ カ フ ル 」の 資 産 残 高は、 2000年 時 点 の 3.3億 リ ン ギ か ら 2005年 に は 8.3億 リ ン ギ へ と 拡 大し た 。 宗 教 や 民 族 に関 係な く 加 入 す る こ と が で きるマ レ ー シ ア の 「 タ カ フ ル 」 は 、こ れ ま で 各種の 保 険 に 加 入 し て い な か った 人 た ち を中 心 に し て 、今後も 市 場 が 拡 大 し て い く こ とが 見 込 ま れ る。 4 （無断転用禁止） 図表４ マ レ ー シ ア の タカ フ ル事 業 者 （ 07年７ 月 時 点） 1 CIMB Aviva Takaful Berhad 2 Hong Leong Tokio Marine Takaful Berhad 3 HSBC Amanah Takaful (Malaysia) Berhad 4 MAA Takaful Berhad 5 Prudential BSN Takaful Berhad 6 Syarikat Takaful Malaysia Berhad 7 Takaful Ikhlas Sdn Berhad 8 Takaful Nasional Sdn Berhad （ 出 所 ） マ レ ー シ ア中 央 銀 行 図表５ マ レ ー シ ア の タカ フ ル資 産 残 高 ％ 6.5 100万リンギ 8000 6.0 7000 保険業界に占める割合（左） 6000 5.5 5000 5.0 4000 4.5 3000 4.0 2000 資産残高（右） 3.5 1000 3.0 0 00 01 02 03 04 （ 出 所 ） マ レ ー シ ア中 央 銀 行 5 05 06 （無断転用禁止） （上昇する通貨リンギ） マ レ ー シ ア は 、 97 年 に 発 生 し た ア ジ ア 通 貨 危 機 の 影 響 で 、 タ イ や イ ン ド ネ シ ア な ど 他 の Ａ Ｓ Ｅ Ａ Ｎ 諸 国 と 同 様 、 自国 通 貨 リ ン ギが 米 ド ル に対し て 暴 落 す る と い う 事 態 に 見舞 わ れ た 。 当初、 マ レ ー シ ア 中 央 銀 行 は 、 海外 勢 に よ る 投機 的 な リ ンギ売 り に 対 抗 す る た め 、 金 利 の引 き 上 げ を 実施し た 。 し か し 、 金 利 を 引 き 上げ て も リ ン ギの 下 落 圧 力が弱 ま る 気 配 は な く、 急 激 な 金融 引 き 締 め によっ て か え っ て 景 気 が 悪 化 す るよ う に な っ てし ま っ た 。これ 以 上 の 利 上 げ の実 施 は 困 難と 判 断 し た 中央銀 行 は 、 対 ド ル で 為 替 レ ー ト を 安 定 化 さ せ る こ と を目 的 と し て 、 98 年 ９ 月 ２ 日 か ら 通 貨 リ ン ギを 米 ド ル に 固 定 す る 固 定 相 場 制 を採 用 す る よう に な っ た（１リ ン ギ ＝ 3.8 米 ド ル に 固 定 ） 。 し か し 、 2005 年 ７ 月 に は 固 定 相 場 制 を 廃 止 す る こ と を 決 定 、 為 替 制 度 を 管 理 変 動 相 場 制 に 変 更 し た。 変 動 相 場 制 に 変 更し た 理 由 は 、 そ れ ま で リンギ が 割 安 な 水 準 に 置 か れ た こ とで 輸 出 の 競争力 が 増 し て 貿 易 黒 字 が 定 着。 外 貨 準 備 も潤 沢 と な り、通 貨 リ ン ギ に 上 昇圧 力 が 強 まっ て い た こ とがあ る 。 マ レ ー シ ア が 固 定 相 場制 廃 止 の タ イミ ン グ を うかが っ て い た と こ ろに 、 中 国 が通 貨 人 民 元 を対ド ル で 切 り 上 げ る と 発 表 し たた め 、 こ れを 好 機 と と らえて 、 リ ン ギ の 固 定相 場 廃 止に踏 み 切 っ た のだ。 管 理 変 動 相 場 制に 移 行 し て 以来 、 割 安 となっ て い た 通 貨 リ ンギ は 米 ド ルに 対 し て 大 幅に上 昇 し て い る （ 図 表 ６ ） 。 固定 相 場 制 廃止 後 、 2007 年 12 月 ま で の 期 間 に 通貨 リ ン ギ は、 米 ド ル に 対して 12.3％ も上昇した。 輸 出 企 業 の 間 で はリ ン ギ の 上 昇 が 輸 出 競 争力の 低 下 を 招 く と の 懸 念 も 広 が って い る が 、マレ ー シ ア 中 央 銀 行 は 、 通 貨リ ン ギ の 緩や か な 上 昇 を容認 す る 姿 勢 を と っ て い る 。 図表６ 通 貨 リ ン ギ の 対ド ル為 替 レ ー ト リンギ／ドル 4.5 4.0 3.5 リンギ安 3.0 リンギ高 2.5 2.0 95 96 97 98 99 00 01 （出 所 ） マ レ ー シア 中央 銀 行 資 料よ り作 成 6 02 03 04 05 06 07 （無断転用禁止） （ 民 族 間 の 対 立 が マ レ ーシ ア の リ ス ク ） マ レ ー シ ア は、 総人 口 2664 万 人 の う ち マ レ ー 系 が 約 66％ 、 中 国 系が 約 26％ 、 イ ン ド 系が 約 ８ ％ と い う 他 民 族 国 家とな っ て い る。 か つ て は 、 土 着民 で あ っ た マレ ー 系 と 華僑な ど の 中 国 系 と の間 に 大 き な経 済 格 差 が 存在し た 。 華 僑 が 裕 福 な 一 方 で 、多 く の マ レ ー人 が 貧 し い生活 を 余 儀 な く さ れ て い た の だ。 経 済 格 差 の問題 は 、 民 族 間 の 対 立 へ と 発 展 す る よ う に な り 、 1969 年 に は 、 中 国 系 と マ レ ー 系 の 間 で 大 規 模 な 人 種 抗 争 が 発 生 、 196 人 も の 死 者 が 出 る と い う 事 態 に な っ た 。 1971 年 、 マ レ ー シ ア の ラ ザ ク 首 相 （ 当 時 ） は 、 マ レ ー 系 と 他 民 族 と の 経 済 格 差 を 是 正 し 、 民 族 間 の 緊 張 を 和 ら げ るた め 、 世 界 でも 類 を み ない独 特 の 政 策 、 「 ブミ プ ト ラ （土 地 の 子 ） 政策」 を 導 入 す る こ と を 決め た 。 「 ブ ミ プ ト ラ 政策 」 は 、 大 学入 学 や 就 職、株 式 所 有 、 不 動 産 所 有 な ど 社会 生 活 の あ らゆる 面 に お い て 、 マ レ ー 系 を 優遇 す る と い うシ ス テ ム である 。 マ レ ー 人 に 対す る 優 遇 措置 を 他 の 民 族が問 題 に す る こ と も 憲 法 で 禁 止し た 。 先 の マハ テ ィ ー ル政権 は 、 こ の 「 ブ ミプ ト ラ 政 策」 を 強 力 に 推し進 め て い っ た 。 「 ブ ミ プ ト ラ政 策 」 の 過 程で 、 行 政 関係は マ レ ー 系 、 一 般的 な ビ ジ ネス は 中 国 系 、医者 や 弁 護 士 な ど の サ ー ビ ス 関係 は イ ン ド系 と い う よ うに、 民 族 ご と の 職 業 分 化 も 進 んだ 。 「 ブ ミ プ ト ラ 政策 」 は 、 マ レー 人 の 地 位向上 を 実 現 す る こ と に 成 功 し たと い え る が 、副次 的 に 様 々 な 問 題 点 も 噴 出 する よ う に なっ た 。 最 大 の 問 題 は 、 政府 の マ レ ー 系 優 遇 政 策 によっ て 、 か つ て の マ レ ー 人 が 持 って い た 勤 勉さが 失 わ れ 、 マ レ ー シ ア の 国 際競 争 力 の 低 下を 招 い た という こ と だ 。 「 政 府の 優 遇 策 があ る か ら 、 一生懸 命 頑 張 ら な く て も 大 丈 夫 」そ の よ う な 意識 が 、 マ レー人 の な か で 醸 成 され て い っ たと み ら れ る 。現在 の マ レ ー 人 は 、 ホ ワ イ ト カラ ー の 職 種を 好 み 、 ブ ルーカ ラ ー の 職 種 を敬 遠 す る 傾 向が あ る と も 言われ る 。 マ ハ テ ィ ー ル 元 首 相 は 、 2002 年 に 開 催 さ れ た 「 統 一 マ レ ー 国 民 組 織 （ Ｕ Ｍ Ｎ Ｏ ） 」 の 年 次 総 会 に お い て 辞 意 を 表 明し た が 、 そ の際 、 「 マ レー人 は 、 長 年 特 権 を与 え ら れ てい た に も か かわら ず 、 十 分 な 成 果 を 上 げ る こと が で き な かっ た 」 と 暗に「 ブ ミ プ ト ラ 政 策」 の 失 敗 を認 め る よ う な発言 を し て い る。 ま た 、 中 国 系 やイ ン ド 系 な ど非 マ レ ー 人の不 満 も く す ぶ っ て お り 、 マ レー シ ア 国 内 の治安 が 不 安 定 化 す る と い っ た 問題 も 出 て きて い る 。 最近では、マレー系や中国系に比べて貧しい人が多いと言われるインド系住民が「ブミプトラ政 策 」 へ の 反 感 を強め て い る 。 2007 年 11 月 に は 、 地 位 の 向 上 を求 め る イ ンド系 住 民 の 大規模 な デ モ 隊 （ 約 １ 万 人 ） が マレ ー シ ア の警 察 隊 と 衝 突する 事 件 が 発 生 し た。 マ レ ー シ ア の アブ ド ラ 政 権 は、 こ う し たデモ が 民 族 的 な 対 立に 発 展 し ない よ う 、 イ ンド系 住 民 に 対 す る 取 り 締 ま り を強 化 し て いる 。 イ ン ド 政 府 は 、イ ン ド 系 住 民に 対 す る マレー シ ア 政 府 の 弾 圧に 対 し て 懸念 を 表 明 し ており 、 「 ブ ミ プ ト ラ 政 策 」 は イン ド と マ レー シ ア の 外 交関係に も 微 妙 な 影 を 落 と す よ うに な っ て き た。 （ 規 制 緩 和で 外 資 を 積 極的 に 誘 致 す るエジ プト ） 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ 」の 「 Ｅ 」 の エ ジ プ ト は 、アフ リ カ 大 陸 で は最 大 の イ ス ラム 金 融 国 家 だ。 エ ジ プ ト で は 90年 代 に マ ク ロ 経 済 が 軌 道 に乗り 、 95年 か ら 99年 ま で 年 平 均 ５ ％ を 超 え る高成 長 を 続 7 （無断転用禁止） け た が 、 パ レ ス チナ 情 勢が 悪 化 し た こ と などか ら 2000年 代 に 入 っ て 景 気 が 低 迷、 雇 用 情勢の 悪 化 に よ り 失 業 率 は 10％ ま で 上 昇し た。 し か し 、 近 年 で は 再 び 成 長が 加 速 し 始 め て お り 、 2006年 の 実 質 Ｇ Ｄ Ｐ は 前 年 比 ＋ 6.8％ の 高 い 伸 び と な っ た 。 マ ク ロ経 済 の 好 調 を反 映 し て カイロ ・ ア レ ク サ ン ド リ ア 証 券 取引 所 の 株 価 指数（ Ｃ Ａ Ｓ Ｅ 30） も 上 昇 傾 向 が 鮮 明 と な っ てい る 。 2007年 、 2008年 は 経 済 成 長 率 が さ ら に加 速 す る と見込 ま れ て い る。 エ ジ プ ト 経 済 が 高成 長 路 線 に 復 帰 し た 要 因とし て 、 ① 観 光 収 入 ・ ス エ ズ 運 河か ら の 収 入・海 外 か ら の 送 金 が 増 え て いる こ と ② 原 油や 天 然 ガ スの輸 出 が 拡 大 し て い る こ と 、 そし て ③ 政 府 が経済 改 革 の 推 進 に よ っ て 海 外 から の 直 接 投資 が 大 幅 に増えて い る こ と の ３ 点 が 挙 げ ら れる 。 観 光 収 入 ・ ス エ ズ運 河 か ら の 収 入 ・ 海 外 からの 送 金 は 、 エ ジ プ ト に と っ て 最大 の 外 貨 獲得手 段 で あ る 。 エ ジ プ ト は 製造 業 の 国 際 競争 力 が 弱 いこと も あ っ て 、 貿 易収 支 は 慢 性的 な 赤 字 と なって い る が、 こ れ ら の 収 入 に よっ て 貿 易 赤 字が 相 殺 さ れてい る。 た だ 、 こ れ ま で は 観 光収 入 が 不 安 定で、 90年 代 に は ム バ ラ ク 大 統 領を 批 判 す る イス ラ ム 過 激派組 織 が 、 外 国 人 観 光 客 を 殺 害す る な ど 大 規模な テ ロ 活 動 を 展 開 し た た め 、観 光 産 業 が 大き な 打 撃 を受け た 。 し か し そ の後 、 治 安 部隊 が 取 り 締 まりを 徹 底 す る よ う に な っ た こ とか ら 過 激 派 組織 は 次 第 に弱体 化 、 99年 ３ 月 に は テ ロ 活 動の 停 止を 宣 言した 。 治 安 が 改 善 し 、 外 国 人 観光 客 の 安 全 が確 保 さ れ るよう に な っ た こ と を受 け て 近 年は 欧 州 ・ 中 東地域 を 中 心 に エ ジ プ ト へ の 観 光者 数 が 大 幅に 増 加 し て いる（ 図 表 ７ ） 。 ス エ ズ 運 河 か ら の収 入 も 、 エ ジ プ ト と 中 国との 貿 易 関 係 が 強 ま っ て い る こ とな ど か ら 、最近 は 急 増 し て い る （ 図 表 ８） 。 図表７ エ ジ プ ト へ の 観光 客 数 図表８ 千人 100万ドル 10000 4000 9000 3500 ス エ ズ 運 河か ら の収 入 会計年度（７月∼６月） 8000 3000 7000 会計年度（７月∼６月） 2500 6000 5000 2000 4000 1500 3000 1000 2000 500 1000 0 0 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 （出 所） エジ プ ト 中 央銀 行資 料 よ り 作 成 ま た 、 最 近 の 原 油の 国 際 価 格 の 高 騰 を 受 けて産 油 国 で あ る エ ジ プ ト は 原 油 の輸 出 を 大 幅に増 や し て い る 。 同 時 に 世 界規 模 で 需 要 の高 ま っ て いる液 化 天 然ガ ス （ Ｌ Ｎ Ｇ ） の 輸出 も 開 始 、 ヨル ダ ン 南 部 の ア カ バ 発 電 所 に パイ プ ラ イ ン を敷 設 し た 。将来 的 に は 、 パ イ プ ラ イ ン を シリ ア や レ バ ノンに ま で 拡 張 す る 予 定 だ 。 政 府は 原 油 や 液 化天 然 ガ ス の輸出 促 進 を 図 る こ と で 、 慢 性 的な 貿 易 赤 字 を解消 し よ う と している。 そして、エジプトの高成長の最大の要因は、経済改革による外国資本の導入だ。エジプト政府は 8 （無断転用禁止） 2004年 ９ 月 に 輸 入 関 税 の 大 幅 引き 下 げ を 実施。 こ れ に よ っ て 関税 率 は 平 均 15％ か ら ９ ％まで 引 き 下 げ ら れ た 。 と く に 自 動 車 関 連 の 関 税 率 の 引 き 下 げ 幅 が 大 き く 、 排 気 量 が 1600ｃ ｃ の 乗 用 車 で は 従 来 の 104％ か ら 40％ ま で 関 税 率 が 引 き 下 げ ら れ た 。 部 品 や 原 材 料 の 関 税 率 も 大 幅 に 引 き 下 げ ら れ た の で 、 こ れ が 海 外 か ら 部品 ・ 原 材 料 を調 達 す る 外国企 業 の 進 出 増 加 につ な が っ てい る 。 ま た 、政府 は 、 法 人 税 を こ れ ま で の最大 42％ か ら 20％ に 引 き 下 げた ほ か 、 法 人 に 対す る 売 上 税の 一 部 免 除 も認め た 。 外 国 企 業 に 対 す る優 遇 策 が 功 を 奏 し て 、 エジプ トへ の 直 接 投 資 額 は 急 増 し てい る 。 2005年 度 の 対 内 直 接 投 資 額 は 61.1億 ド ル と 04年 度 の 実 績 （ 39億 ド ル ） に 比 べ て 1.6倍 の 大 幅 増 加 と な っ た （ 図 表 ９ ） 。 エ ジ プ ト 政 府 は 外国 企 業 の 導 入 に よ っ て 国営企 業を 民 営 化 し 、 製 造 業 な ど の国 際 競 争 力を強 化し て いく方針だ。 エ ジ プ ト は 、 観 光収 入 や ス エ ズ 運 河 か ら の収入 に 頼 る だ け で は な く 、 製 造 業を 育 成 し 、より バ ラ ン ス の と れ た 産 業 構造 に シ フ トす る こ と で 持続的な 高 成 長 が 視 野 に 入 っ て くる だ ろ う 。 な お 、 エ ジ プ ト では 、 金 融 機 関 に 「 イ ス ラム銀 行 」 と い う 特 別 な 区 分 を 設 けて い な い が、「 フ ァ イ サ ル ・ イ ス ラ ミ ッ ク バ ン ク ・ オ ブ ・ エ ジ プ ト 」 （ 1979年 ５ 月 ７ 日 設 立 、 総 資 産 額 は 約 20億 ド ル ） や 「 エ ジ プ シ ャ ン ・サ ウ ジ ・フ ァ イ ナ ン ス ・バン ク 」 （ 1988年 ６ 月 21日 設 立 、 エ ジ プ ト国 内に 11の 支 店 を 持 つ ） 、 「 ザ ・ユ ナ イ テ ッ ド・ バ ン ク 」（ 2006年 ６ 月 に 既 存 の ３ 行 が 合 併し て 誕生 ） な どが イ ス ラ ム 金 融 を 手 が け てい る。 現 在 、 エ ジ プ ト では 「 タ カ フ ル 」 と 呼 ば れるイ ス ラ ム 保 険 を 振 興 し よ う と いう 機 運 が 高まっ て お り 、 日 本 の 保 険 会 社 がエ ジ プ ト に「 タ カ フ ル」を設 立 す る 動 き も 出 て き て い る。 図表９ エ ジ プ ト へ の 直接 投 資 流 入 額 100万ドル 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 （出 所） エジ プ ト 中 央銀 行資 料 よ り 作 成 、 各 年 と も エ ジプ ト会 計 年 度 （７ 月か ら翌 年 ６月 まで ）の 数 字 。 9 （無断転用禁止） （ 原 油 依 存 体 質 か ら の 脱却 に 成 功 し た ドバ イ） 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ」 の 「 Ｄ Ｕ 」の ド バ イ はどう か 。 独 立 し て か ら こ れ ま での間 、 Ｕ Ａ Ｅはオ イ ル マ ネ ー の 恩 恵 を 受 け て急 成 長 し てき た 。 2006 年 の 実 質 経 済 成 長 率 は前 年 比 9.7％ 増 だ 。 原 油の 輸出 で 外 貨 を 稼 ぎ 出 し て い るた め 、 経 常収 支 の 黒 字 額はＧ Ｄ Ｐ 比 で 16.3％ に 及 ぶ 。 原 油の 埋 蔵 量 は 2006 年 末 時 点 で 130 億 ト ン に 達 し 、 世 界第 ５ 位 。 また 、 2006 年 の 原 油 の 生 産 量は １ 億 3830 万 ト ン で 世界 第 ９ 位 と な っ て い る。 Ｕ Ａ Ｅ は オ イ ル マネ ー を 利 用 し て イ ン フ ラ整備 や 他 産 業 の 育 成 を 積 極 的 に 進め る よ う になっ て い る 。 Ｕ Ａ Ｅ の な か で も、 特に 注 目 さ れ る の が ドバイ で あ る。 ド バ イ は ７ 首 長 国の な か で も っとも 早 い ス ピ ー ド で 変 貌 し 、 世界 中 の ヒ ト ・モ ノ ・ カ ネが流 入 す る よ う に な っ た 。 日 本の 企 業 も 、 家電メ ー カ ー の ソ ニ ー を は じ め 200 社 以 上 が 楽 園 都 市 ド バイに 進 出 し て い る 。 か つ て は 、 ド バ イの 経 済 活 動 全 体 の 半 分 近くを 石 油 収 入 が 占 め て い た の が 、現 在 は 石 油以外 の 産 業 が 経 済 全 体の 97％ を 占 め 、 石 油 依存 体 質 か らの 脱 却 に 成 功 し た。 ド バ イ の人 口 は 現 在 、 140 万 人 程 度 で 、 そ の う ち 、 Ｕ Ａ Ｅ の 人 が 占 め る 割 合 は 20％ に す ぎ な い 。 イ ン ド や パ キ ス タ ン 、 イ ラ ン な ど か ら や っ て く る 外 国 人労 働 者 が 経 済活 動 を 担 ってい る。 ド バ イ は 宗 教 に 対 し て寛 容 で あ る ため、 宗 派 の 異 な る イ ス ラ ム 教 徒で あ っ て も、 関 係 な く 働くこ と が で き る 。 ド バ イ で は 金 融 セク タ ー の 発 展 も 著 し い 。かつ て 中 東の 金 融 の 中 心 は バ ー レー ン で あ った が 、 い ま で は ド バ イ が バ ーレ ー ン に 変 わる 新 し い 金融セ ン タ ー と な り つ つ あ る 。 ドバ イ 政 府 も 、金融 業 の 育 成 に 力 を 入 れ て お り、 2015 年 ま で に 金 融 を ド バ イ 経 済 の 中 心に する 方 針 を 打ち 出 し て い る。 2007 年 ８ 月 に は 、 ド バ イ 証券 取 引 所 とド バ イ 国 際 金融取 引 所 の 持 ち 株 会社 と し て ドバ イ 取 引 所 が発足 し た 。 と こ ろ で 、 イ スラ ム 金 融 債 （ス ク ー ク ）は満 期 ま で 保 有さ れ る ケ ー ス が多 い が 、 な かには 、 市 場 で 売買されているものもある。スクークの流通市場で最大となっているのがＵＡＥ（アラブ首長国連 邦 ） だ （ 図 表 10） 。 2006 年 の 年 間 取 引 高 は 242.4 億 ド ル に 達 し 、 全 世 界 の ス ク ー ク 取引高 （ 336.0 億 ド ル） の 72.1％ を 占 め た 。 図 表 10 ス ク ー ク の取 引高 （ 2006年 ） 100万 ド ル 25000 20000 15000 10000 5000 ク ウ ェー ト 中国 10 バー レー ン （出 所 ） Ｉ Ｉ Ｆ Ｍ資 料よ り 作 成 ブ ルネ イ 日本 カ ター ル イ ンド ネ シ ア ア サウ ジ アラ ビ マ レー シ ア ＵＡＥ 0 （無断転用禁止） （ 世 界 最 大 の 原 油 生 産 国サ ウ ジ ア ラ ビ ア） 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ 」 の 「 Ｓ Ａ 」 の サ ウ ジ ア ラ ビ ア は 世 界 最 大 の 産 油 国 と な っ て い る 。 2006 年 の 原 油 生 産 量 は５ 億 1460 万 ト ン で 、 世 界 全 体 の 原 油生 産 の 実 に 13.1％ を 占 め た 。 原 油 の 埋 蔵 量 も世 界 第 １ 位 を 誇 り 、 2006 年 末 ま で に 発 見 さ れ た埋 蔵 量は 363 億 ト ン に も 達 す る（ 世 界 シェ ア は 22％ ） （ 図 表 11） 。 そ の ほ か 、 天 然 ガ ス も豊 富 に 産 出 する。 サ ウ ジ ア ラ ビ ア では 、 原 油 の 国 際 価 格 の 高騰に よ っ て 原 油 の 輸 出 金 額 が 大 幅に 増 加 し ており 経 済 は 好調だ。 原 油 関 連 産 業 の 収益 増 で 税 収 が 伸 び て い るため （ サ ウ ジ ア ラ ビ ア の 実 質 Ｇ ＤＰ の ３ 割 が原油 関 連 産 業 に よ っ て 稼 ぎ 出さ れ る ） 、 これ ま で赤 字基調 に あ っ た 政 府 の 財 政 収 支 も 2004 年 以 降 は 大 幅 に 改 善 し て お り 、 2006 年 は 過 去 最 高 の 黒 字 額と な った 。 政 府 は 、 巨 額 の 財政 黒 字 の 一 部を 、 公 務 員の給 与 引 き 上 げ （ 2005 年 に 15％ の 引 き 上 げ） や 国 内 ガ ソ リ ン 価 格の 値 下げ （ 2006 年 ５ 月か ら 30％ の 値 下 げ ） と い っ た か た ち で国 民 に 還 元 してお り 、 購 買 力 の 改 善 し た 国 民は 、 中 産 階級 を 中 心 に 高額消 費 を 増 や し て い る 。 富 裕 層 の 一 部 は 海外 旅 行 を 楽 し む よ う に なって お り 、 イ ン ド な ど 周 辺 の ア ジア 諸 国 を 積極的 に 訪 問 し て い る 。 た だ 、人 口 が 急 増 する な か 、 人口の 過 半 を 占 め る 若年 労 働 力 が、 労 働 市 場 に続々 と 参 入 し て き て い る た め 、景 気 が 拡 大す る な か に あって も職 に つ け な い 人 は ま だ まだ た く さ ん いる。 サ ウ ジ ア ラ ビ ア は原 油 輸 出 に よ っ て 稼 ぎ 出した 巨 額 の オ イ ル マ ネ ー を 利 用 して 、 観 光 産業や 金 融 産 業 な ど 原 油 以 外 の産 業の 育 成を 図 っ て い る。 外 資 を 呼 び 込 む ため の 、 イ ン フ ラ 投 資 も 活発に 行 っ て お り 、 た と え ば 、 ペ ルシ ャ 湾 と 紅海を 結 ぶ 総 延 長 約 1000 キ ロ メ ー ト ル の 鉄 道 を 建設 す る 予定 だ 。 サ ウ ジ ア ラビ ア は 2005 年 末 に Ｗ Ｔ Ｏ （世 界 貿 易 機 関 ） へ の 加 盟 を実 現 、 外 資 に対 す る 規 制緩和 策 を 相 次 い で 打ち 出 し て おり 、 外 国 企 業にと っ て は 、 サ ー ビ ス 業 を 中 心に サ ウ ジ アラ ビ ア に 進 出しや す い 状 況 が 整 いつ つ あ る 。 外 資 導 入 を テ コ に、 原 油セ ク タ ー 以 外 の 民間 産 業 が 台 頭 し て く れ ば 、 サ ウ ジア ラ ビ アは原 油 の 国 際 価 格 の 動 向 に 左 右さ れ る こ とな く 、 持 続 的な高 成 長を 達 成 す る こ と が 可 能に な る だ ろ う。 世 界 最 大 の 産 油 国で 、 湾 岸 協 力 会 議 （ Ｇ ＣＣ） の 加 盟 国 で も あ る 。 サ ウ ジ アラ ビ ア は 原油輸 出 に よ っ て 稼 ぎ 出 し た 巨額 の オ イ ル マネ ー を 利 用して 、 観 光 産 業 や 金融 産 業 な ど原 油 以 外 の 産業の 育 成 を 図 っ て い る 。 外 資 を呼 び 込 む た めの 、 イ ン フラ投 資 も 活 発 に 行 って お り 、 たと え ば 、 ペ ルシャ 湾 と 紅 海 を 結 ぶ 総 延 長 約 1000キ ロ メ ー ト ル の 鉄 道 を建設 す る予 定 だ 。 サ ウ ジ ア ラ ビア は 05年 末 に ＷＴ Ｏ （世 界 貿 易 機 関 ）へ の 加盟 を 実 現 、 外資 に 対 す る規制 緩 和 策 を 相 次い で 打 ち 出 して お り 、 外 国企業 に と っ て は 、 サ ー ビ ス 業 を中 心 に サ ウジ ア ラ ビ アに進出 し や す い 状 況 が 整 い つ つ ある 。 11 （無断転用禁止） 図 表 11 原 油 埋 蔵 量 の 世界ラ ン キ ン グ （ 2006年 ） 10億トン 40 35 30 25 20 15 10 5 メキ シ コ カター ル 中国 カ ナダ 米国 ナ イ ジ ェリ ア リビ ア カ ザ フ スタ ン ロシ ア ヴ ェネ ズ エラ ＵＡＥ ク ウ ェー ト イラク イラ ン サ ウ ジ アラ ビ ア 0 （出 所） 英国 Ｂ Ｐ社 資料 （ ド バ イ と サ ウ ジ ア ラ ビアの リ ス ク は イン フレ ） Ｕ Ａ Ｅ （ ア ラ ブ首 長 国 連 邦 ） と サ ウ ジ アラビ アの リ ス ク は 、 イ ン フ レ の 問題 で あ る 。 現在 、 両 国 と も 自 国 通 貨 を 米国 の ド ル に 連動 さ せ る為替制 度 を 採 用 し て い る が 、 サ ブプ ラ イ ム問 題の影 響 で ド ル の 価 値 が 他 通 貨 に対 し て 下 落 する な か で 、ＵＡ Ｅ と サ ウ ジ ア ラ ビ ア の 通 貨価 値 も 下 落 するよ う に な っ てきた。 そ の 結 果 、 ユ ー ロな ど ド ル 以 外 の 通 貨 建 てでモ ノを 輸 入 す る 際 の 輸 入 物 価 が上 昇 し て 国内 で 高 イ ン フ レ が 発 生し て いる 。 （ 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ 」 で はサ ブ プ ラ イ ム ・シ ョッ ク後 も 株 価 が 上 昇 を 続け る ） 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ 」を 構 成す る ４ カ 国 は い ずれも イ ス ラ ム教 の 国 家 で あ る た め、 中 国 の 「一人 っ子 政 策 」 の よ う な 産 児制 限 策 を と って お ら ず 、ハイ ・ ス ピ ー ド で 人口 が 増 加 して い る 。 2001年 か ら 2006年 に か け て の 人 口 増 加 率 は 、 マ レ ー シ ア が 年 率 ＋ 1.9 ％ 、 エ ジ プ ト が 年 率 ＋ 1.8％ 、 Ｕ Ａ Ｅ が 年 率 ＋ 4.4％ 、 サ ウ ジ ア ラ ビ アが 年 率 ＋ 2.5％ だ 。 国際 連 合 の予 測 （ 06年 の 中 位 推計） で は 、 今後も 人 口 の 大 幅 な 増 加 が 見 込 ま れ て お り （ 図 表 12を 参 照 ） 、 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ 」 全 体 の 人 口 規 模 は 、 2006 年 の １ 億 2870万 人 か ら 2050年 に は ２ 億 1440万 人 へ と 、 1.7倍 に 拡 大 す る こ と に な る 。 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ 」 で は 、 中 長 期 の 経 済 成 長に 必 要 な 労働 力 人 口 の 増加が 期 待で き る と いう わ け だ 。 ま た 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ ＳＡ 」の ４ カ 国 は 、 「 イ スラム金 融 」 と い う 独 自 の 金 融 シ ステ ムで 相 互に つ な が っ て お り 、 巨 額 の オイ ル マ ネ ー を背 景に マ ネーの 移 動 を伴 い な が ら 相 互 補 完的 に 発 展 し ていく こ と が 予 12 （無断転用禁止） 想される。 サ ブ プ ラ イ ム ロ ーン 問 題 の 深 刻 化 に よ っ て米国 を 中 心 と し た 先 進 諸 国 で は 、先 行 き 経 済の減 速 懸 念 が 強 ま っ て い る が、 米 国 の サ ブプ ラ イ ム 問題の 影 響 を 受 け づ ら い と い う 点で も 、 「 Ｍ ＥＤＵ Ｓ Ａ 」 は 有 望 な 投 資 先 グ ルー プ と 言 える だ ろ う 。 実 際 、 「 Ｍ Ｅ Ｄ ＵＳ Ａ 」 各 国の 株 価 の 推 移を示 し た 図 表 13（ 2007年 末 ま で の数 字 ） に よ ると 、 米 国 で サ ブ プ ラ イ ム 問題 が 深 刻 化 した 2007年 後 半 以 降 、 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ 」各 国の 株 価 が む しろ上 昇 傾 向 を 強 め て い る こ と が分 か る 。 2007年 の 年 初 か ら 2007年 末 ま で の 株 価 の 上 昇 倍 率を み ると 、 マ レー シ ア の ク ア ラ ル ン プ ー ル総 合 株 価 指 数が 1.3倍 、 エ ジ プ ト の ヘ ル メ ス 株価 指 数 が 1.5倍 、 ド バ イ の総合 株 価 指 数 が 1.4倍 、 サ ウ ジ ア ラ ビ ア の タ ダ ウル 全 株 指数 が 1.4倍 と な っ た 。 以上 図 表 12 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ」 （ メ デ ュ ー サ） の 人 口 規 模の 推 移 （マレーシア） （ エ ジ プ ト） 千人 45000 千人 140000 40000 120000 35000 国際連合の予測（中位推計） 国際連合の予測（中位推計） 100000 30000 25000 80000 20000 60000 15000 10000 40000 5000 20000 0 90 95 00 05 10 15 20 25 30 35 40 45 0 50 90 95 00 （ ア ラ ブ首 長 国 連 邦 ） 10 15 20 25 30 35 40 45 50 40 45 50 （サウジアラビア） 千人 9000 千人 50000 8000 45000 7000 05 40000 国際連合の予測（中位推計） 国際連合の予測（中位推計） 35000 6000 30000 5000 25000 4000 20000 3000 15000 2000 10000 1000 5000 0 90 95 00 05 10 15 20 25 30 35 40 45 0 50 90 （出 所 ） 国 際 連 合資 料よ り 作 成 13 95 00 05 10 15 20 25 30 35 （無断転用禁止） 図 表 13 「 Ｍ Ｅ Ｄ Ｕ Ｓ Ａ」の 株 価 の 推 移 （マレーシア） （エジプト） ポイント ポイント 1500 100000 1400 90000 80000 1300 70000 1200 60000 1100 50000 1000 40000 900 30000 800 20000 10000 700 0 600 04 05 06 04 07 05 （ドバイ） 06 07 （ サ ウ ジ ア ラ ビ ア） ポイント ポイント 9600 20600 8600 18600 16600 7600 14600 6600 12600 5600 10600 4600 8600 3600 6600 2600 4600 1600 2600 600 600 04 05 06 07 04 05 06 07 （ 注 ） マ レ ー シ ア の 株 価 は 、 ク ア ラ ル ン プ ー ル証 券 取 引 所 の 総 合 株 価 指 数 。 エ ジ プ ト の 株 価 は 、 カ イ ロ ・ ア レ ク サ ンドリア証券取引所のヘルメス株価指 数。ドバイの株価は、ドバイ金融市場の総合株価指数。サウジア ラビア の株 価は サ ウ ジ ア ラ ビア 証券 取 引 所 のタ ダウ ル全 株 指数 。 14
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