Executive Cotton Update

Executive Cotton Update
U.S. Macroeconomic Indicators &
the Cotton Supply Chain April 2017
www.cottoninc.com
マクロ経済概観：3 月度の雇用者数は市場予想を下回ったほか、過去 2 ヵ月の数値をも下回った。しかし月間の雇
用者数は乱高下する場合がある。2016 年には 5 月度に年間最低水準（43,000 人増）を記録した後、翌 6 月には年間
最高水準（297,000 人増）を記録したことがあり、低い数値が数ヵ月間続かない限り、雇用が明確に減速している
とは言い切れない。とはいえ、就業希望者のほとんどは既に就職していることから、ある時点から雇用の伸び率が
鈍化することは予想できる。3 月度の失業率は低下し、景気後退以降最も低い水準を記録しており、また賃金上昇
率は景気後退以降の最高水準近辺で推移している。これら 2 つの数値は、労働市場が既にある程度逼迫し始めてい
ることを示唆している。
消費者は労働市場の好調さを認識しており、消費者信頼感指数は 15 年ぶりの高水準に達した。小売業界にとって
残念なことに、ここ数ヵ月間の消費者信頼感の上昇は支出の拡大にはつながっていない。2017 年 1 月と 2 月には支
出総額が減少しており、消費支出の弱さを理由に、第 1 四半期の GDP 成長率は低水準となる可能性がある。他の
経済指標が好調なことを踏まえれば、消費者は数年前に起きた景気後退のショックを未だに忘れられず、消費を抑
制し、貯蓄に向かっているのかもしれない。貯蓄率は景気後退前の数年間の 2 倍近い水準で高止まりしている（2
月度 5.6%、2005 年～2007 年の平均 3.0%）。
雇用：3 月度の米国の新規雇用者数は 98,000 人であった。これは、月間としては昨年 5 月以来の低い数値である。
3 月度に雇用の伸びが鈍化したとはいえ、年初からの平均月間雇用者数は 178,000 人にのぼり、2016 年の平均
（187,000 人）を若干下回るに過ぎない。また過去 2 ヵ月間の雇用者数は下方修正され、1 月度に関しては（238,000
人から 216,000 人へと）22,000 人、2 月度に関しては（235,000 人から 219,000 人へと）16,000 人引き下げられた。
3 月の失業率は、前月の 4.7%から 4.5%に低下した。4.5%という数値は 2007 年以降最も低く、また前年同月を 0.5
ポイント下回っている。レイオフのペースは緩やかであり、新規失業保険申請件数は引き続き減少した。直近の 4
週間移動平均は 250,000 件と、1970 年代前半以降最も低い水準にある。しかし 1970 年前半の就業者数は現在の約半
数に過ぎず、現時点では労働人口に対する新規レイオフ件数の割合が極めて低いことがうかがえる。
3 月度の賃金の伸び率は前年同月比 2.7%と、前月からほぼ横ばいとなった。これは景気後退以降最も高い数値であ
り、2016 年夏以降、概ねこの水準で推移している。
消費者信頼感指数と消費支出：全国産業審議会による 3 月度の消費者信頼感指数は 9.5 ポイント上昇した。これに
より現在の数値は 125.6 となり、景気後退以降のみならず、過去 15 年超で最も高い数値となっている。最近の消費
者信頼感の上昇をけん引したのは、足元と先行きの景気の状況および労働市場に関する認識の改善であった。
賃金が順調な伸びを示しており、消費者信頼感指数が高水準であるにもかかわらず、2 月度のインフレ調整後の消
費支出は、前月に続いて減少した。2 月度の支出総額は前月比で 0.1%減少したが、前年比では 2.6%増加した。衣
料品支出は前月比で 1.3%低下したが、前年比では 0.3%増となった。
消費者物価・輸入データ：衣料品支出に陰を落としている要因は物価の上昇かもしれない。2 月度の衣料品の小売
価格の上昇率は、2 ヵ月連続で 1 ポイントを上回った（1 月は 1.7%増、2 月は 1.1%増）。ここ 2 ヵ月間の価格上昇
率は、昨年 11 月と 12 月の平均価格の下落率を上回っている。2 月の衣料品消費者物価指数は、前年同月を 0.9%上
回った。
2 月度、綿高率混製品の季節調整済み平均輸入価格（平方米換算）は前月から 0.01 ドル上昇して 3.22 ドルとなり、
ほぼ前月比横ばいとなった。調達コストは昨年 11 月以降若干上昇しているとはいえ、直近の景気後退局面を除け
ば依然、最低に近い水準にある。米国の大手小売業者のいくつかは商品の動きが鈍いことに悩まされており、そう
した販売不振が発注の減少につながっている。2 月までの 12 ヵ月間における合計衣料品輸入量（全繊維）は前年同
期を 2.8%下回った。受注の減少に伴い、メーカー間の受注競争は激化していると見られる。これによって小売業
者の交渉力が強まり、調達コストが押し下げられた可能性がある。
U.S. Macroeconomic & Cotton Supply Chain Charts
Macroeconomic Indicators
GDP Growth
Interest Rates
ISM Indices
Leading Indicators
Consumer Conf.
Employment
Housing
Industry & Textiles
Retail
Currencies
Cotton
Industrial Production
Inventory/Shipments
U.S. Yarn Exports
Polyester PPI
Consumer Spending
Inventory/Sales
Consumer Prices
Weighted Index
Asia
The Americas
Europe
U.S. Balance Sheet
Fiber Prices
Executive Cotton Update
U.S. Macroeconomic Indicators & Cotton Prices
4月 2017
Macroeconomic Data
マクロ経済データ
5‐year
2.1%
1‐year
2.1%
Recent Averages
近年平均
6‐month
2.8%
3‐month
2.1%
Q2 : 2016
1.4%
5‐year
52.9
Recent Averages
1‐year
6‐month
53.0
54.2
3‐month
56.1
January
56.0
Quarterly Data
四半期統計
Growth in US Real GDP
実質国内総生産（GDP)成長
Monthly Series with Latest Data for March
月間統計
ISM Index of Manufacuring Activity
ISM 製造業景気指数
ISM Index of Non‐Manufacturing Activity
ISM 非製造業景気指数
Consumer Confidence
消費者態度（信頼度）指数
Change in NonFarm Payrolls
非農業部門雇用推移
Unemployment Rate
完全失業率
56.3
56.4
56.9
56.5
57.6
55.2
96.8
109.1
113.7
111.6
116.1
125.6
204
223
188
197
216
219
98
6.2%
5.3%
4.8%
4.7%
4.8%
4.7%
4.5%
3‐month
January
Values in Recent Months
直近月
February
March
0.2%
0.5%
0.6%
0.7%
0.7%
0.8%
2.1%
2.2%
2.1%
2.4%
2.4%
2.4%
2.5%
116.5
121.2
124.7
125.5
124.7
125.5
126.2
10.2
11.1
12.2
12.7
1.3
1.3
1.3
5.1
5.2
5.5
5.6
5.5
5.7
5.5
5‐year
103.1
1‐year
104.2
3‐month
103.7
December
103.8
101.9
91.5
91.4
98.2
97.9
98.2
5‐year
3.2
1‐year
3.2
Recent Averages
近年平均
6‐month
3.1
3‐month
3.1
November
3.1
Values in Recent Months
直近月
December
3.2
January
3.0
5‐year
1.2
1‐year
1.2
Recent Averages
近年平均
6‐month
1.2
3‐month
1.2
December
1.2
Values in Recent Months
直近月
January
February
1.2
1.2
Monthly Series with Latest Data for January
月間統計
Monthly Series with Latest Data for February
月間統計
US Textile Mill Inventory/Shipments Ratio
米国紡績・在庫/出荷比率
Recent Averages
近年平均
1‐year
6‐month
0.2%
Industrial and Textile Data
工業及び繊維統計
Monthly Series with Latest Data for February
月間統計
Bale Equivalence of US Cotton Yarn & Fabric Exports
米国の綿糸輸出
March
57.2
55.5
5‐year
US Industrial Production
米国工業生産指数
Polyester Fiber PPI
ポリエステル繊維生産者価格指数
Values in Recent Months
February
57.7
86.6
Monthly Series with Latest Data for March
月間統計
US Interest Rates
米国金利
Federal Funds
フェデラル・ファンド
10‐year Treasury Bill
１０年物短期国債
Index of Leading Economic Indicators
景気先行指数
Housing Starts
住宅着工戸数
Existing Home Sales
中古住宅販売戸数
Values in Recent Quarters
直近四半期
Q3 : 2016
Q4 : 2016
3.5%
2.1%
Recent Averages
近年平均
6‐month
103.4
91.1
Values in Recent Months
直近月
January
February
103.6
103.7
Unit
% Chg. Quarter/Quarter
四半期対比、％変化
Unit
Index
指数
Index
指数
Index
指数
Thousands of jobs lost/added
雇用の増減、１，０００職単位 Rate
率
Source
Department of Commerce
米国商務省
Source
Institute for Supply Management
Institute for Supply Management
The Conference Board
全米産業審議会
Bureau of Labor Statistics
労働統計局
Bureau of Labor Statistics
労働統計局
Unit
Source
Interest rate
金利
Interest rate
金利
Index
指数
Annual pace, millions of units
年間ペース、１００万戸
Annual pace, millions of units
年間ペース、１００万戸
Federal Reserve
米連邦準備理事会
Federal Reserve
米連邦準備理事会
The Conference Board
全米産業審議会
Department of Commerce
米国商務省
National Association of Realtors
全米不動産業協会
Unit
Index, 2002=100
指数、２００２年＝１００
Index, December 2003=100
指数、２００３年１２月＝１００
Source
Federal Reserve
米連邦準備理事会
Bureau of Labor Statistics
労働統計局
Unit
million 480lb bales
USDA ERS
４８０ポンド俵換算（季節調整済み年率換算）
Unit
Index, 2002=100
指数、２００２年＝１００
Source
Source
Department of Commerce
米国商務省
Executive Cotton Update
U.S. Macroeconomic Indicators & Cotton Prices
4月 2017
Retail Data
小売統計
Monthly Series with Latest Data for February
月間統計
US Real Consumer Spending
米国実質消費者支出
All Goods and Services
全品目及びサービス
Clothing and Shoes
衣料品及び靴
Consumer Price Indices
消費者物価指数
Overall
総合
Apparel
衣料品
1‐year
2.4%
3.0%
1.8%
Values in Recent Months
直近月
January
February
3‐month
December
3.0%
2.9%
3.2%
3.0%
2.6%
2.3%
0.5%
0.5%
1.3%
0.0%
0.3%
1.30%
1.07%
2.04%
2.48%
2.09%
2.54%
2.80%
0.33%
‐0.55%
0.37%
0.49%
‐0.43%
1.04%
0.88%
5‐year
Recent Averages
近年平均
1‐year
6‐month
Monthly Series with Latest Data for January
月間統計
Retail Inventory/Sales Ratio
小売業・在庫/販売比率
Clothing and Clothing Accessory Stores
衣料品店及び衣料品・アクセサリー店
Department Stores
百貨店
Recent Averages
近年平均
6‐month
5‐year
3‐month
Values in Recent Months
直近月
November
December
Unit
% Chg. Year/Year
前年対比、％変化
% Chg. Year/Year
前年対比、％変化
Department of Commerce
米国商務省
Department of Commerce
米国商務省
% Chg Year/Year
前年対比、％変化
% Chg. Year/Year
前年対比、％変化
Bureau of Labor Statistics
労働統計局
Bureau of Labor Statistics
労働統計局
January
2.4
2.5
2.5
2.5
2.5
2.5
2.5
2.1
2.1
2.1
2.1
2.1
2.1
2.2
Source
Unit
Ratio
比率
Ratio
比率
Source
Department of Commerce
米国商務省
Department of Commerce
米国商務省
Daily Cotton Price Data
日足綿花価格
NY Nearby
NY期近物相場
A Index
A‐インデックス
5‐year
72.9
80.7
Recent Averages
近年平均
1‐year
6‐month
67.3
72.8
75.1
81.8
3‐month
75.4
84.7
Averages over Recent Months
直近月平均
January
February
March
73.2
75.6
77.5
82.2
85.2
86.8
Unit
cents/pound
セント/ポンド
cents/pound
セント/ポンド
Source
ICE ICE 商品取引所
Cotlook
Cotlook
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U.S. Macroeconomic Indicators & Cotton Prices
4月 2017
Daily Currency Data
日足為替統計
Dollar Trade Weighted Exchange Index
貿易加重ドル指数
Asian Currencies
アジア通貨
Chinese Renminbi
中国人民元
Indian Rupee
インド・ルピー
Japanese Yen
日本円
Pakistani Rupee
パキスタン・ルピー
North & South American Currencies 北米＆南米通貨
Brazilian Real
ブラジル・レアル
Canadian Dollar
カナダ・ドル
Mexican Peso
メキシコ・ペソ
European Currencies
ヨーロッパ通貨
British Pound
英国ポンド
Euro
ユーロ
Swiss Franc
スイス・フラン
Turkish Lira
トルコ・リラ
5‐year
110.3
Recent Averages
近年平均
6‐month
125.4
1‐year
116.5
3‐month
126.8
January
128.2
Averages over Recent Months
直近月平均
February
March
126.1
126.0
6.3333
6.4195
6.8390
6.9007
6.9230
6.8808
6.8983
61.5687
64.4614
67.2031
67.3416
67.9749
67.3750
66.6750
104.1796
112.6972
110.6633
114.2367
116.4800
112.2300
114.0000
101.3310
102.8426
104.7433
104.7967
104.7650
104.8000
104.8250
2.7190
3.1175
3.2134
3.1527
3.2105
3.1308
3.1169
1.1614
1.2528
1.3278
1.3257
1.3208
1.3156
1.3407
15.0876
16.4984
19.9601
20.5229
21.3700
20.6717
19.5269
0.6639
0.6852
0.8065
0.8122
0.8118
0.8046
0.8201
0.8266
0.8691
0.9260
0.9421
0.9454
0.9357
0.9451
0.9509
0.9650
0.9980
1.0082
1.0136
0.9975
1.0135
2.4130
2.7565
3.4434
3.6805
3.6262
3.7346
3.6807
Unit
Index, January 1997=100
指数、１９９７年１月＝１００
Source
Federal Reserve
米連邦準備理事会
Chinese Renminbi/US dollar
中国人民元/米ドル
Indian Rupee/US Dollar
インド・ルピー/米ドル
Japanese Yen/US dollar
日本円/米ドル
Pakistani Rupee/US dollar
パキスタン・ルピー/米ドル
Reuters
Brazilian Real/US dollar
ブラジル・レアル/米ドル
Canadian dollar/US dollar
カナダ・ドル/米ドル
Mexican Peso/US dollar
メキシコ・ペソ/米ドル
British Pound/US dollar
英国ポンド/米ドル
Euro/US dollar
ユーロ/米ドル
Swiss Franc/US dollar
スイス・フラン/米ドル
Turkish Lira/US dollar
トルコ・リラ/米ドル
Reuters
Reuters
Reuters
Reuters
Reuters
Reuters
Reuters
Reuters
Reuters
Reuters
米国実質経済成長率*
10
8
前四半期対比％変化
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
季節調整済年利率; 出処: 米国商務省
*連鎖方式（２００5年基準)
米国金利推移
7
フェデラル・ファンド
１０年物短期国債l
6
5
パーセント
4
3
2
1
0
出処: 米連邦準備理事会
return to text
Values over 50 Indicate Expansion
ISM 製造業景気指数
70
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
Manufacturing activity 生産指数
Manufacturing Employment 雇用指数
出処: Institute for Supply Chain Management 供給管理協会（ＩＳM)
Values over 50 Indicate Expansion
ISM 非製造業景気指数
70
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
Service Sector Activity 事業活動指数
Service Sector Employment 雇用指数
出処: Institute for Supply Chain Management 供給管理協会（ＩＳM)
return to text
景気先行指標
135
指数 (2004 = 100)
125
115
105
95
85
75
出処: 全米産業審議会; 修正データ
消費者態度指数
140
指数 (1985 = 100)
120
100
80
60
40
20
出処: 全米産業審議会
return to text
米国民間雇用状況
600
400
前年対比％変化
200
0
-200
-400
-600
-800
-1000
出処: 労働統計局
米国完全失業率
12.0
11.0
10.0
パーセント
9.0
8.0
7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
季節調整済年利率; 出処: 労働統計局
return to text
米国住宅着工戸数
1.7
1.5
１００万戸
1.3
1.1
0.9
0.7
0.5
0.3
季節調整済年利率; 出処: 米国商務省
米国中古住宅販売戸数
6.0
5.5
１００万戸
5.0
4.5
4.0
3.5
季節調整済年利率; 出処: 全米不動産業協会
return to text
産業生産指標
20%
15%
総合
紡績・テキスタイルメーカー
前年対比％変化
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
出処: 米連邦準備理事会.
在庫/出荷比率
1.8
1.7
1.6
比率
1.5
1.4
1.3
1.2
1.1
1.0
季節調整済年利率; 出処: 米国商務省
return to text
米国の綿糸輸出
単位：１００万（４８０ポンド）俵
3.8
3.5
3.3
3.0
2.8
2.5
2.3
４８０ポンド俵換算（季節調整済み年率換算）
2.0
Seasonally Adjusted Annual Rate
Source: USDA ERS
ポリエステル繊維生産者価格指数
セント/ポンド (Dec. 2003=100)
125
120
115
110
105
100
95
90
出処: 米国商務省 -- 米国国勢調査局
return to text
米国実質消費者支出*
7%
前年対比％変化
5%
3%
1%
-1%
-3%
-5%
季節調整済年利率; 出処: 米国商務省
*連鎖方式（２００5年基準）
米国実質消費*
衣料品＆靴
10%
前年対比％変化
6%
2%
-2%
-6%
-10%
季節調整済年利率; 出処: 米国商務省
*連鎖方式（２００5年基準）
return to text
在庫/販売比率
3.0
百貨店
アパレル・アクセサリー店
2.8
比率
2.6
2.4
2.2
2.0
1.8
季節調整済年利率; 出処: 米国商務省
比率は修正データに基づく
米国消費者物価指数（CPI）－総合＆衣料品
7.0%
5.0%
3.0%
1.0%
-1.0%
-3.0%
総合
衣料品
-5.0%
return to text
貿易加重ドル指数
140
130
120
110
100
90
米連邦準備理事会、１９９７年１月＝１００
アジア主要通貨の対米ドル指標
５年前（６０か月前）＝１００
140
120
パキスタン・ルピー
日本円
インド・ルピー
中国人民元
100
80
60
40
出処: oanda.com
return to text
西半球主要通貨の対米ドル指標
130
５年前（６０か月前）＝１００
メキシコ・ペソ
ブラジル・レアル
カナダ・ドル
110
90
70
50
30
出処: oanda.com
トルコ・リラの対米ドル指標
140
５年前（６０か月前）＝１００
トルコ・リラ
ユーロ
120
100
80
60
40
出処: oanda.com
return to text
米国綿花需給
１００万俵（４８０ポンド/俵）
2012/13
2013/14
2014/15
2015/16
2016/17
2月
2016/17
3月
期初在庫
生産
供給
3.4
17.3
20.7
3.8
12.9
16.7
2.4
16.3
18.7
3.7
12.9
16.6
3.8
17.0
20.8
3.8
17.2
21.0
米国内紡績消費
輸出
需要
3.5
13.0
16.5
3.6
10.5
14.1
3.6
11.2
14.8
3.5
9.2
12.6
3.3
12.7
16.0
3.3
13.2
16.5
期末在庫
在庫率
出処: USDA
3.8
23.0%
2.4
16.7%
3.7
24.6%
3.8
30.2%
4.8
30.0%
4.5
27.3%
日足綿花価格
90
85
Ａ－インデックス
期近物相場
セント/ポンド
80
75
70
65
60
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出処: ＩＣＥ商品取引所及びコットン・アウトルック
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