年 年 ８ 月 日 ９ 月 ４ 日 年 ９ 月 日 年 月 日 年 月 日 年 月 日 年 月 日 年 １ 月 ８ 日 年 １ 月 日 年 ２ 月 日 年 ３ 月 日 年 ４ 月 ２ 日 年 ４ 月 日 年 ５ 月 日 年 ６ 月 ４ 日 年 ６ 月 日 年 ７ 月 日 日 日 月 ３ ７ 月 ７ 年 年 金利が上昇して債券価値が下がる、 した結果、基準価額が急落した事 んなに基準価額が下がったのか﹂ ブラジルレアルコース // . 実を確認できた︵図表 といった外債の価値が値下がりす 図表２ ブラジルレアルコースと円コースの比較（2009年７月19日＝100） を理解し、今後も下がっていく可 昨年 月まで 円∼ 円で推移し る要因のそれぞれについてをＡさ 能性があるのかの目安を立てるこ んと確認した。 （円） とにした。そこで、①円高に振れ て円で換算した価値が下がる、② ＢＲＬが円に対して大きく下落 図表１ 直近１年間のブラジルレアル為替推移 42 44 円コース // . 46 38 40 ゴールデンウィークが明けた５月に新興国国債を対象にした外債型投信のブラジルレ アルコースに投資しました。 「円安になるのはこれから」と円安の進行と高金利に期待 した投資でしたが、思惑は大ハズレ。基準価額は１万円程度から8,000円まで急落しまし た。投資した後にブラジルのサッカー会場近くで発生した暴動デモの様子を見て、この まま投資を続けていくべきかと心配しています。（Ａさん、40代、女性） ５月22日にバーナンキＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長が量的緩和規模の縮小の 可能性に言及して以降、2012年後半から続いていた世界的な株高・円安の流れが一変し ました。特に流動性が低い新興国の株式や債券、コモディティは利益の確定を急ぐ「売 り」が先行し下げ幅が大きくなりました。Ａさんのように途方に暮れ、心配されている 方も多いです。今回は過去の投資環境と現在を比較しながら参考にして、Ａさんと今後 どうすべきかの対応を考えていく経過を紹介します。 ﹁なぜこんなに基準価額が 下がったのか﹂ を考える Ａさんは５月９日に、新興国債 券を投資対象にした ﹁日興ピムコ・ ハイインカム・ソブリン・ファン ド毎月分配型︵ブラジルレアルコ ース︶ ﹂ ︵以下、 新興国債券型投信︶ を基準価額１万８００円のときに 50 投資した。その時点の１ブラジル 22 レアル︵以下、ＢＲＬ︶＝ 円程 度だった。その後、６月 日に７ ７７３円まで基準価額が急落した わけだから、心配されるのも当然 である。 ﹁ この新 Ａさんの心配の元は、 興国債券型投信は今後どこまで下 50 「ブラジルレアル建て新興国債券投信の 基準価額が 大きく下落して心配している」 がるのか﹂の見当がつかないこと 22 金 融 資 産 運 用 設 計 による。そのため、まず﹁なぜこ 21 げ、５月 日には ・７４円まで 43 １ 円安になった。その後、６月 日 には一転して 円程度まで大きく 50 が急落した要因である。 Ａさんとは、今回のＢＲＬの急 落は 円から 円まで大きく上昇 した反動だった、そして最近の為 替動向についていえば落ち着いて きたようにも見えると話し合った。 次に﹁金利が上昇して債券価値 が下がったのか﹂を検証した。こ の投資信託にはＢＲＬコースの他 に円ヘッジコースがあるので、こ プロセスブラック の２つのコースの基準価額︵分配 2013.9 金込みの元本︶の推移を比較して みた︵図表 ︶ 。円ヘッジコース FA09P68-71 #3.indd 68-69 は為替リスクを回避したコースな ので、純粋に新興国債券の価値の 69 ２ 40 40 12 参照 ︶ 。 年７ 月 年９ 年 月 月 年１ 月 年３ 月 年５ 月 年７ 月 年９ 月 年 月 年１ 年 月 ３ 月 年５ 年 月 ７ 月 年９ 年 月 月 年１ 年 月 ３ 月 年５ 年 月 ７ 月 年９ 年 月 月 年１ 年 月 ３ 月 年５ 年 月 ７月 ていたＢＲＬは一気に 円を抜け、 円高に振れた。これが、基準価額 円、 円、 円と下値を切り上 FP相談 実践事例集 前川 貢 前川ＦＰ事務所アドバンス 代表 投資のコンサル活動を通 じて「個人投資家にとっ て外債投資は知っていて 損のない手段」という持 論を持つ。著書『いま債 券投資が面白い！』近代 セールス社発行。 2013.9 68 13.8.6 6:18:02 PM
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