CREDITSurfer 2006年2月 http://www.credit-pricing.com/products/cs.html 業種別クレジット投資レポート ＜鉄鋼＞ Credit Pricing Corpration クレジット投資インデックス ■ヒストリカル・デフォルト確率＜全公開vs業種＞ 3.00% 全社デフォルト確率 2.50% 業種デフォルト確率 2.00% 1.50% 【ヒストリカル・デフォルト確率（1998/10∼2006/1）】 CREDITSurfer 搭載モデルによる推定デフォルト率 で確認される全公開企業の信用リスク水準の推移 ①全社デフォルト確率 全公開企業に対する推定デフォルト確率の平均値 1.00% 0.50% 0.00% 10 05 20 06 05 20 02 05 20 10 04 20 06 04 20 02 04 20 10 03 20 06 03 20 02 03 20 10 02 20 06 02 20 02 02 20 10 01 20 06 01 20 02 01 20 10 00 20 06 00 20 02 00 20 10 99 19 06 99 19 02 99 19 10 98 19 ■ヒストリカル・デフォルト確率＜業種社債発行企業＞ 2.00% 1.80% 1.60% 社債インプライド確率 社債デフォルト確率 1.40% 1.20% 【ヒストリカル・デフォルト確率（1998/10∼2006/1）】 CREDITSurfer 搭載モデルによる推定デフォルト率 と社債市場のスプレッド水準の推移 ②社債デフォルト確率 証券業協会売買参考統計値発表企業に対する 推定デフォルト確率の平均値 ③社債インプライド確率 証券業協会売買参考統計値に基づくスプレッド（JGB） から算出される１年インプライドデフォルト確率の 発行体平均値∼１年社債スプレッドの代替比較値 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 10 05 20 06 05 20 02 05 20 10 04 20 06 04 20 02 04 20 10 03 20 06 03 20 02 03 20 10 02 20 06 02 20 02 02 20 10 01 20 06 01 20 02 01 20 10 00 20 06 00 20 02 00 20 10 99 19 06 99 19 02 99 19 10 98 19 ■社債デフォルト確率スプレッド（インプライド−推定） 2.00% 1.00% 【社債デフォルト確率スプレッド（1998/10∼2006/1）】 CREDITSurfer 搭載モデルによる推定デフォルト率 と社債市場のスプレッドにおける信用リスク控除後 のリターン水準の推移 0.50% ④社債デフォルト確率スプレッド 上記「③−②」 により算出 1.50% 0.00% 10 05 20 6 0 05 20 2 0 05 20 0 1 04 20 6 0 04 20 2 0 04 20 0 1 03 20 6 0 03 20 2 0 03 20 0 1 02 20 6 0 02 20 2 0 02 20 0 1 01 20 6 0 01 20 2 0 01 20 0 1 00 20 6 0 00 20 2 0 00 20 0 1 99 19 6 0 99 19 2 0 99 19 0 1 98 19 -0.50% 本レポートの情報に係る著作権、知的財産権は㈱クレジット・プライシング・コーポレーションに帰属し、情報の全部または一部を転載、複 製、改変、掲示、送信、頒布する等の行為を禁止します。本レポートの情報は、㈱クレジット・プライシング・コーポレーションの独自の見解 により作成されたものであり、正確性、客観性、有用性について保証されているわけではありません。また、㈱クレジット・プライシング・ コーポレーションは本レポートの情報を利用した結果として生じた紛争、損失、損害に関して、一切補償するものではありません。 CREDITSurfer http://www.credit-pricing.com/products/cs.html 業種別クレジット投資レポート ＜鉄鋼＞ 2006年2月 Credit Pricing Corpration 個社リスク・リターンの状況＜業種社債発行企業比較例＞ ■個社クレジット・リスク評価 証券CD 社名 5401 5411 5486 5405 5406 5471 5407 CPC格付 新日本製鐵 JFEホールディングス 日立金属 住友金属工業 神戸製鋼所 大同特殊鋼 日新製鋼 デフォルト確率評価 格付内ﾗﾝｸ トレンド 中 中 中 中 中 中 中 ○ ◎ ◎ ◎ ◎ ◎ ○ a+ a a bbb+ bbb+ bbb+ bbb+ 【個社クレジット・リスク評価（2006/1）】 CREDITSurfer 搭載モデルによる格付、デフォルト確率 に基づく評価データの要約。直近時における各社の 信用リスクの水準が確認される。 ①CPC格付 CREDITSurfer搭載モデルにより全公開企業に対する 格付設定が行われている。 モデルはクレジット・プライシング・コーポレーションの 独自であるが、本邦系格付機関による社債格付との 高い整合性が確認されている。 アラーム ②デフォルト確率評価＜格付内ランク＞ CREDITSurfer搭載モデルによる各社の推定デフォルト率を同一 のCPC格付で集計した順位を「上：上位、下：下位、中：以外」で記載。 特に「下」に該当する企業で格付が低下するリスクが高い. ③デフォルト確率評価＜トレンド＞ 過去6ヶ月の推定デフォルトの推移から、悪化、良化を評価。 「◎：大きく低下、○：低下、×：上昇、××：大きく上昇」で記載。 ③デフォルト確率評価＜アラーム＞ 直近の推定デフォルト率が注意を要す水準にある企業に「!!、!」印。 ■個社スプレッド水準 インプライド・デフォルト確率 0.00% 0.10% 新日本製鐵 JFEホールディングス 0.20% 0.30% 2005年7月 2005年10月 2006年1月 日立金属 住友金属工業 神戸製鋼所 大同特殊鋼 日新製鋼 【個社スプレッド水準（2005/7∼2006/1）】 各社の社債市場のスプレッド水準の6ヶ月推移 ①インプライド・デフォルト確率 証券業協会売買参考統計値に基づくスプレッド（JGB）から 算出される当該企業の１年インプライドデフォルト確率. １年社債スプレッドの代替比較値として使用している。 本レポートの情報に係る著作権、知的財産権は㈱クレジット・プライシング・コーポレーションに帰属し、情報の全部または一部を転載、複 製、改変、掲示、送信、頒布する等の行為を禁止します。本レポートの情報は、㈱クレジット・プライシング・コーポレーションの独自の見解 により作成されたものであり、正確性、客観性、有用性について保証されているわけではありません。また、㈱クレジット・プライシング・ コーポレーションは本レポートの情報を利用した結果として生じた紛争、損失、損害に関して、一切補償するものではありません。 CREDITSurfer 2006年2月 http://www.credit-pricing.com/products/cs.html 業種別クレジット投資レポート ＜鉄鋼＞ Credit Pricing Corpration クレジット投資ポジション＜業種社債発行企業＞ 0.30% クレジット投資リターン 大同特殊鋼 0.20% 日新製鋼 日立金属 神戸製鋼所 住友金属工業 新日本製鐵 0.10% 0.00% 0.00% JFEホールディ ングス 0.10% 0.20% 0.30% クレジット投資リスク 【クレジット投資ポジション（2006/1）】 CREDITSurfer 搭載モデルによる各社のクレジット・リスク と実績スプレッド水準をプロットした比較マップ。 ①クレジット投資リスク 当該企業の推定デフォルト確率に時系列での変動分を 上乗せした信用リスク量。 信用リスク投資(1年)に対するリスク原価を示す投資尺度。 ②クレジット投資リターン 社債スプレッドの代替比較値として、１年インプライド・ デフォルト確率を使用。（各社の証券業協会売買参考 統計値に基づくスプレッドから算出） ★グラフの見方★ ・グラフの右ほどリスクが高く、 上ほどリターンが高い リスク低 リターン高 リスク高 リターン高 ex.右下→高リスク、低リターン ・「リターンーリスク」（リスクを 控除した後の収益）は対角線上 で０になり、その左側でプラス、 右側でマイナスになる リスク低 リターン低 リスク高 リターン低 本レポートは、CREDITSurfer に搭載されている信用リスク評価データに基づいて作成されています。 本レポートおよびCREDITSurfer に関するお問い合わせにつきましては、下記宛までお願いいたします。 ㈱クレジット・プライシング・コーポレーション CREDITSurfer 担当：本宮 TEL：03-3524-7220 FAX：03-3524-7221 e-mail：[email protected] 本レポートの情報に係る著作権、知的財産権は㈱クレジット・プライシング・コーポレーションに帰属し、情報の全部または一部を転載、複 製、改変、掲示、送信、頒布する等の行為を禁止します。本レポートの情報は、㈱クレジット・プライシング・コーポレーションの独自の見解 により作成されたものであり、正確性、客観性、有用性について保証されているわけではありません。また、㈱クレジット・プライシング・ コーポレーションは本レポートの情報を利用した結果として生じた紛争、損失、損害に関して、一切補償するものではありません。
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