HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK

HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
Nakit +
VIOP
14,8%
FX
12,3%
Emtia
10%
HİSSE SENEDİ
TTKOM
15%
TL MEVDUAT
60,6%
10 YILLIK DİBS
23,5%
USDTRY
25,5%
EURGBP
49,0%
FX
Hisse
Senedi
20%
HALKB VAKBN TRKCM ARCLK TAVHL AKCNS THYAO BIZIM PGSUS
5%
10%
10%
10%
10%
5%
5%
10%
5%
TKFEN
15%
SABİT GETİRİLİ
Sabit Getirili
42,9%
BRENT
68,7%
EMTİA
29.09.2014
USD MEVDUAT 3 Ay. DIBS
5,9%
10,0%
USDZAR
25,5%
WTI BRENT Spread
31,3%
FED’in 16-17 Eylül toplantısı öncesi başlayan ve sonrasında da devam eden gelişen ülkeler üzerindeki baskının iç piyasalardaki oynaklığı
artırdığını izliyoruz. Geçen hafta da, hem hisse senedi piyasasındaki kayıpların devam ettiğini, hem de kur oynaklığının yükseldiğini
gördük. Artan kur oynaklığına karşı, TCMB günlük döviz satım miktarlarını artırırken, TL likiditesini de sıkı tutarak gecelik faizlerin
yükselmesine neden oldu. Piyasa oynaklığının kontrol altına alınmasında, likidite yönetimi ve döviz satışları ilk aşamada düşünülen
enstrümanlar olarak beliriyor.
Küresel görünümle ilgili olarak, bir tarafta daha düşük büyüme oranları eşliğinde yeni normalleşme süreciyle ilgili endişelerin, diğer
tarafta da Avrupa ve Japonya merkez bankaları başta olmak üzere gelişmiş merkez bankalarından beklenen likidite desteklerinin risk
algılamasında yarattığı dalgalanmaların etkili olduğunu görüyoruz.
Küresel görünümde hangi unsurun yönlendirici olacağıyla ilgili henüz net bir eğilim oluşmaması nedeniyle, Model Portföyümüzde
mevcut stratejimizi korumayı tercih ediyoruz. İç dengelere yönelik olarak ise, Cuma günü açıklanacak Eylül TÜFE rakamlarının
enflasyon görünümünde kısa süreli bir rahatlama yaratabileceği beklentimize ek olarak, TCMB’nin geçen haftaki toplantısında faiz ve
faiz dışı göstergelerin hiçbirine dokunmayarak para politikasının sıkı duruşunu desteklemesini de küresel dalgalanmalara karşı volatilite
artışının kontrol altında tutulması açısından destekleyici unsurlar olarak görüyoruz. Düşük enerji fiyatları ve iç talebin ılımlı seyrinin cari
denge üzerindeki olumlu etkisini de diğer destekleyici bir gelişme olarak izliyoruz.
Model Portföyümüzün haftalık performansına geldiğimizde, hisse portföyümüzde %3,49’luk kayıp izliyoruz (BIST100’ün haftalık kaybı
%2,98). Hisse portföyümüzde, TRKCAM (%-0,38), BIZIM (%-1,34) ve TTKOM (%-1,65) endekse relatif güçlü dururken, HALKB (%-5,50),
PGSUS (%-5,44) ve TKFEN (%-5,30) ve VAKBN’nin (%-4,93) endeksten negatif ayrıştığı görülüyor. VİOP ‘uzun’ pozisyonumuz ise
kümülatif getiriye (%0,26) negatif katkıda bulunuyor.
Varlık Sınıfı Bazında Portföy Değerleri *
(26.09.2014)
101,90
102,1
M.P.=100 (19.09.2014)
101,6
100,83
101,1
100,6
100,27
100,1
99,6
96,51
Hisse Senedi
Sabit Getiri
FX
Emtia
*Değerler TL cinsindendir.
Model Portföyümüze haftalık en fazla katkıyı yapan Emtia grubu %1,90’lık getirisiyle öne çıkıyor. Paladyumdaki ‘kısa’ pozisyonumuzun
sunduğı %4,78’lik kazanç, Emtia portföyümüzün destekçisi.
Model porföyümüzü oluşturduğumuz Mart sonunda, portföyümüze ağırlıklı olarak ‘arz yönlü’ beklentilerimizle kattığımız paladyum
‘uzun’ pozisyonumuzu, Rusya-Ukrayna geriliminde düşen tansiyon ve Güney Afrika madenlerinde çalışma kapasitesinin normale
dönmesi kaynaklı arz koşullarındaki iyileşmenin etkisiyle, 29 Ağustos tarihinde %13’e yakın değer kazancıyla tamamen kapatmıştık.
Takiben, arz koşullarındaki iyileşme ağırlıklı gelişmelerin ‘kısa’ tarafta pozisyon yaratabileceği görüşüyle paladyum fiyatlarını izlemeye
aldığımızı belirtmiş; 10 Eylül itibariyle de 856 dolar seviyesinden ‘kısa’ pozisyon açtığımızı duyurmuştuk.
Paladyum fiyatlarında ‘itici gücün’ Rusya kaynaklı, arz koşullarını belirleyen gelişmeler olacağı beklentimiz paralelinde, paladyumun
760/80 dolar denge fiyatına oturması beklentimizi paylaşmış ve pozisyonumuzu ‘kapatma’ yönünde izlediğimizi belirtmiştik. Bu
doğrultuda, Cuma günü 778 dolara kadar gerileyen paladyum fiyatını pozisyonumuzu kapatmak için fırsat görüp %9’luk getiriyle
işlemimizi kapatıyoruz. Arz yönlü ‘iyileşmelerin’ ve talebin mevcut zayıf makro ortamda düşük kalacağı beklentilerinin, paladyumda
tekrar ‘kısa’ pozisyon açmak için fırsat sunacağını düşünüyor ve yükseliş denemelerini izlemeye alıyoruz.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
22.09.2014
Paladyumda kapattığımız pozsiyonumuzun yerine, Brent-WTI farkına ilişkin ‘uzun’ pozisyon alıyor; sabit getirili portföyümüze de,
enflasyon görünümünde iyileşme beklentisiyle, 10 yıllık DİBS ekliyoruz.
12.Eyl
08.Eyl
29.Ağu
27.Ağu
27.Haz
14.Nis 30.Nis 09.May
7,0%
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
VİOP= % - 6,17
1,0%
0,0%
28.03.2014
04.04.2014
11.04.2014
18.04.2014
25.04.2014
02.05.2014
09.05.2014
16.05.2014
23.05.2014
30.05.2014
06.06.2014
13.06.2014
20.06.2014
27.06.2014
04.07.2014
11.07.2014
18.07.2014
25.07.2014
01.08.2014
08.08.2014
15.08.2014
22.08.2014
29.08.2014
05.09.2014
12.09.2014
19.09.2014
26.09.2014
-1,0%
28.03.2014
04.04.2014
11.04.2014
18.04.2014
25.04.2014
02.05.2014
09.05.2014
16.05.2014
23.05.2014
30.05.2014
06.06.2014
13.06.2014
20.06.2014
27.06.2014
04.07.2014
11.07.2014
18.07.2014
25.07.2014
01.08.2014
08.08.2014
15.08.2014
22.08.2014
29.08.2014
05.09.2014
12.09.2014
19.09.2014
26.09.2014
VİOP= %0,48
VİOP= % - 0,13
HLY Hisse Portföyü Kümülatif Getirisi
BIST100 Kümülatif Getirisi
Varlık Sınıfı Bazında Portföy
(26.09.2014)
124
Model Porföy (M.P.) Kümülatif Getiri *
8,0%
VİOP= % -2,82
VİOP= %2,4
VİOP=%0,1
30,0%
27,0%
24,0%
21,0%
18,0%
15,0%
12,0%
9,0%
6,0%
3,0%
0,0%
08.Ağu
Model Portföyümüzün oluşturduğumuz tarihten bu yana performansında ise (28 Mart-26 Eylül), kur hareketlerinin etkisi ile korunma
amaçlı ödenen primlerin düşüldüğü durumda, kümülatif getiri %6,41 (bir önceki hafta %6,96 idi). Kur etkisi ve primlerin düşünülmediği
durumda ise, sözkonusu dönemde kümülatif olarak en yüksek getirileri %22,24 ile Emtia, %11,60 ile Hisse (aynı dönemde BİST100’ün
getirisi %7,98) oluşturuyor. FX ve Sabit getirili grupları ise, sırasıyla %2,90 ve %2,64’lük getiriler sunuyor.
* Getiri, korunma işlemlerinden kaynaklanan maliyetler nedeniyle negatif başlamıştır.
Varlık Sınıfı Bazında Portföy Değerleri *
123,40
(26.09.2014)
122,24
124
120
M.P.=100 (28.03.2014)
119
116
111,60
111,60
114
112
109
108
102,64
102,74
102,90
99,93
104
104
99
100
Hisse Senedi
Sabit Getiri
FX
Hisse Senedi
Emtia
Sabit Getiri
FX
Emtia
*Değerler TL cinsindendir.
Portföy performansını değerlendirme dönemine ait fiyat ve korunma mekanizması
Varlık Sınıfı
Öneri
Hisse Senedi
Ana Ağırlık
TTKOM
TKFEN
HALKB
VAKBN
TAVHL
TRKCM
ARCLK
AKCNS
PGSUS
THYAO
BIZIM
FX
Hedef Fiyat*
Piyasa / Kontrat
15,0%
15,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
7,00
6,90
20,20
3,20
14,80
16,70
32,80
8,20
21,80
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
49,0%
25,5%
25,5%
0,7675
2,1880
11,3450
OTC - Forward 6 ay vade
OTC - SPOT
OTC -SPOT
31,3%
68,7%
-8,00
101,10
60,6%
23,5%
10,0%
5,9%
-
100,0%
-
Hedging Ana Ağırlık Hedging Pozisyon / Fiyat / Vade Hedging Piyasa
18,00
5,60
12,3%
EURGBP Kısa
USDTRY Kısa
USDZAR Uzun
Emtia
10,0%
WTI-BRENT Spread
BRENT Petrol Uzun
Sabit Getirili
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
42,9%
TL MEVDUAT
10 YILLIK DIBS
USD MEVDUAT
3 AYLIK DIBS
VOB
Yurt için Banka
Borsa İstanbul
Yurt için Banka
Borsa İstanbul
1,0%
A51 INDEX
Nakit
Alt Ağırlık
20,0%
13,8%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
-
-
-
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Maral Haçikoğlu
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 83
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak
yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
22.09.2014