Portafogli Modello

Portafogli Modello
Giugno 2014
Investment Advisory
10 Giugno 2014
Milano
Pictet Asset Management
Indice
Metodologia:
•
Commento Generale
(p. 3)
•
Portafoglio Obbligazionario
(p. 4)
•
Portafoglio Bilanciato
(p. 6)
•
Portafoglio Azionario
(p. 8)
•
Ranking Fondi Tematici
(p. 10)
Le raccomandazioni sono fornite su tre portafogli: 100% Obbligazionario, 100% Azionario, Bilanciato 50/50.
Da inizio 2014 non viene più elaborato il portafoglio Flessibile, in quanto, da agosto 2013, questo portafoglio è
divenuto un vero e proprio prodotto: il fondo bilanciato flessibile Multi Asset Global Opportunities (MAGO),
gestito dal team di Advisory di Milano. Il posizionamento di MAGO è costantemente aggiornato sul sito Pictet.
I primi due portafogli non effettuano scelte di asset allocation tra liquidità/obbligazioni/azioni. Il loro scopo è
quello di allocare nel miglior modo possibile il reddito fisso e le azioni con fondi Pictet. Il Bilanciato esprime
anche scelte relative tra queste classi di attivo. Il monitoraggio di tutti i portafogli del team di Advisory è basato
su dati Bloomberg. Aggiornamenti regolari sulla composizione del portafoglio del fondo MAGO sono disponibili
sul sito Pictet (riferimenti nell’ultima slide).
Pictet Asset Management
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Commento generale
Macro:
Strategia:
Pictet Asset Management
• Il mese di maggio si è concluso positivamente sia per il reddito
fisso che per il mercato azionario. Il pacchetto completo di
misure prese dalla BCE durante la riunione di giugno (taglio del
tasso refi e depo, estensione dell’uso del collaterale,
intensificazione dei lavori preparatori del QE su ABS, non
sterilizzazione della liquidità’ derivante da SMP e soprattutto un
nuovo TLTRO a 4 anni in gradi di fornire fino a €400milardi di
risorse alle banche per finanziare i prestiti alle imprese) ha
superato le attese (elevate) degli operatori finanziari.
• All’interno di un contesto dominato da bassa crescita e
volatilità contenuta, riteniamo che il sostegno delle Banche
Centrali continuerà ad essere fondamentale. In un orizzonte
temporale di breve-medio termine (entro 3 mesi), i prodotti a
spread (obbligazioni emergenti, credito europeo IG e HY e
reddito fisso dei paesi periferici) ed i mercati azionari (in
particolar modo DM ed Europa continentale) dovrebbero fornire
risultati positivi.
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Portafoglio Obbligazionario
*
*
Il comparto sarà disponibile al collocamento in Italia a partire dalla fine di Luglio.
Pictet Asset Management
Fonte: Bloomberg
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Commenti relativi al Portafoglio Obbligazionario
Analisi di performance
• Il portafoglio ha chiuso il mese a +0,84%. La performance
da inizio anno è positiva per oltre tre punti percentuali
(3,5%).
• Tutte le attività a reddito fisso hanno contribuito
positivamente alla performance del portafoglio. La migliore
performance è registrata dagli attivi investiti sul debito
emergente in valuta locale (+2,4%). Il contesto di bassa
crescita e volatilità minima dovrebbe continuare a favorire il
carry obbligazionario.
Azione sul portafoglio
• Prendiamo parzialmente profitto sulla duration
obbligazionaria (-5%Pictet Eur Govies, +5%SMT Bond)
• Vendiamo il fondo Pictet US HY ed includiamo il nuovo
Pictet Short Term Emerging Corporate. Il prodotto investe in
obbligazioni societarie denominate in dollari con duration
contenuta (1-3anni).
Pictet Asset Management
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Portafoglio Bilanciato
*
*
Il comparto sarà disponibile al collocamento in Italia a partire dalla fine di Luglio.
Pictet Asset Management
Fonte: Bloomberg
6
Commenti relativi al Portafoglio Bilanciato
Analisi di performance
• Il risultato del portafoglio bilanciato da inizio anno è
nettamente positivo (+4,51%). La performance dell’ultimo
mese ha contribuito positivamente per oltre due punti
percentuali (+2,04%).
• Tutti i fondi hanno contribuito alla performance positiva del
portafoglio. Sul fronte azionario, il fondo Global Megatrend
Selection ha ottenuto il risultato migliore (3,7%).
Azione sul portafoglio
Pictet Asset Management
• Come nel portafoglio obbligazionario, vendiamo il fondo
Pictet US HY ed includiamo il nuovo Pictet Short Term
Emerging Corporate. Il prodotto investe in obbligazioni
societarie denominate in dollari con duration contenuta (13anni).
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Portafoglio Azionario
Fonte: Bloomberg
Pictet Asset Management
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Commenti relativi al Portafoglio Azionario
Analisi di performance
• Da inizio anno il portafoglio registra una performance
positiva (+3,55%). La performance dell’ultimo mese è stata
positiva di oltre tre punti percentuali (+3,58%).
• Il fondo Pictet Clean Energy registra una buona
performance (+4,5%) anche la borsa giapponese registra
ottimi risultati (+4,7%).
• Il carattere difensivo del prodotto che investe nelle società
che pagano dividendi elevati ha leggermente penalizzato la
performance (+2,6%).
Azione sul portafoglio
Pictet Asset Management
• Non abbiamo apportato modifiche al portafoglio
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Ranking fondi tematici
Il ranking dei fondi tematici
conferma il buon
posizionamento del fondo
Biotech.
Graduatoria dei Fondi tematici
Il peggioramento del ranking
relativo al Generics è
significativo.
Contributo dei singoli modelli (per ultimo dato)
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Definizioni rilevanti per il Ranking dei Fondi Tematici
Sector Allocation: 10 settori
Country Allocation: 25 paesi
Variabili utilizzate per settori e paesi:
• Earnings Momentum: (#U-#D)/T-(K*SD/PI)
con #U=numero revisioni al rialzo, #D=numero revisioni al ribasso, T=numero totale di stime, SD=Standard deviation delle stime,
K=parametro di ottimizzazione.
I mercati reagiscono alle variazioni delle aspettative. L’intensità delle revisioni è importante ma per la direzione del mercato conta di più la
differenza (normalizzata) tra gli analisti che rivedono al rialzo le stime rispetto a quelli che le rivedono al ribasso, corretta per la volatilità
delle stime stesse.
• Price Momentum: La performance utilizzata nel determinare questo ranking è quella cumulata su base mensile, essendo questa risultata la
migliore nella procedura di ottimizzazione. Questo modello utilizza la persistenza di trend nei mercati finanziari.
• Redditività: Si sfrutta la relazione tra P/B e redditività netta (ROE-bond yield*). Gli investitori ricercano buoni profitti a basse valutazioni:
questo modello premia quei paesi nei quali i movimenti di breve termine vanno in questa direzione.
• Dividendo vs. bond yield*: l’attività di asset allocation si basa, tra le altre cose, sui confronti relativi tra i rendimenti correnti delle attività
finanziarie. Ad esempio, se il paese A vede ampliarsi la differenza tra dividendi e tassi governativi rispetto al paese B, il mercato azionario
del paese A avrà probabilmente performance migliori dell’indice MSCI World.
Una procedura di ottimizzazione determina i pesi relativi degli 8 fattori (4 sector e 4 country).
* Per i settori abbiamo utilizzato gli indici di credito IG Merrill Lynch (Energy, Industrial, Consumer Cyclical, Financials, Telecom, Utilities), approssimando i valori per
i settori per cui l’indice non esiste.
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Pictet Asset Management
Per maggiori informazioni contattare:
Pictet & Cie (Europe) S.A.
Via F.lli Gabba 1/A
Tel 02 631 195.1
Fax 02 631 195 125
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presente rapporto è distribuito da Pictet & Cie, con sede a Ginevra, Svizzera. Pictet & Cie e le sue affiliate (o i rispettivi dipendenti) potrebbero aver assunto posizioni sui titoli citati nel presente documento o a questi correlate.
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