Araştırma 06 Ağustos 2014 Otomotiv Ford Otosan (FROTO TI/FROTO.IS) TUT Karlılık beklentilerin altında kaldı... Ford Otosan 2Ç14’de 151mnTL net kar açıklayarak hem piyasa beklentisi bizim tahminimiz olan 253mnTL’nin altında net kar olan 255mnTL’nin hem de elde etmiştir. Şirket, 2Ç14’te 201mnTL FAVÖK elde ederek, 241mnTL olan tahminimizin ve 231mnTL olan piyasa beklentisinin altında kalmıştır. Hisse Veri Hisse Fiyatı, TL Piyasa Değeri, mn TL Piyasa Değeri, mn ABD$ Halka Açıklık % Günlük Ort. Hacim, mn TL Ford Otosan, tahminlerimize göre 9.9x 2015T ŞD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. Hisse için 29.00TL/hisse (temettü hariç) hedef fiyat ile “TUT” Hedef fiyatımız, %1 aşağı yönlü getiri potansiyeline tavsiyemizi korumaktayız. işaret etmektedir. 7 Ağustos 2014 tarihinde düzenelencek analist toplantısı sonrasında tahminlerimizi revize edeceğiz. Karlılık beklentilerimizin altında kaldı… Şirket 2Ç14’te 201mnTL FAVÖK elde ederek beklentimiz olan 241mnTL’nin altında kalmıştır. Şirketin FAVÖK marjı %6.3 ile yine beklentimiz olan %7.6’dan düşük gerçekleşmiştir. 151mnTL olan net kar rakamı beklentilerimizin altında kalmıştır… Ford Otosan 2Ç14’te 151mnTL net kar elde ederek tahminimiz olan 253mnTL’nin altında kar açıkladı. Tahminimizden düşük gerçekleşen operasyonel karlılık, net diğer gider ve finansal giderler tahminlerimiz ile gerçekleşen rakamlar arasında sapmaya sebep olmuştur. Ford Otosan’ın net borç pozisyonu 1,927mnTL’ye gerilemiştir... Şirketin 2Ç14 sonu itibariyle 1,533mnTL net kısa döviz pozisyonu bulunmaktadır. Konsensus Ata Yatırım TL mn 1Ç14 1Ç14 Sapma 1Ç14 1Ç13 y/y 4Ç13 Ç/Ç Net Satışlar 3,139 3,182 0% 3,168 2,912 9% 2,046 55% 241 -17% 201 208 -3% 151 33% -42% 204 -26% Gerçekleşen FAVÖK 231 Net Kar 255 253 -40% 151 259 FAVÖK Marjı 7.4% 7.6% -125 bps 6.3% 7.1% -81 bps 7.4% -105 bps Net Kar Marjı 8.1% 7.9% -319 bps 4.8% 8.9% -415 bps 10.0% -521 bps Kaynak: Şirket Verisi, Ata Yatırım Tahminleri Lütfen rapor sonunda bulunan feragatnameyi okuyunuz. 9.4 Kerimcan Uzun [email protected] +90 (212) 310 62 83 Net Satış rakamı beklentilerimize paralel gerçekleşti… Şirket 2Ç14’te 17,883 adet araç satmıştır. ( y/y: +%39, ç/ç: +%82) Şirket iç pazarda %10 pazar payına ulaşmıştır. İhracat hacmi ise yıllık bazda %12 daralarak 56,558 adet olarak gerçekleşmiştir. Şirketin 2Ç14’te elde ettiği 3,168mnTL ciro tahminimiz olan 3,182mnTL’ye paralel gerçekleşmiştir. 29.05 10,194 4,794 18% Ford Otosan 2Ç14 – Sonuç Değerlendirmesi Tablo - 1 - Ford Otosan - 2. Çeyrek Sonuçları CNBC-e Kons. Ata Yatırım TL m n Net Satışlar 3,139 SMM Brüt Kar Operasyonel Giderler Operasyonel Kar Gerçekleşen 1Ç14T Sapm a 1Ç14 1Ç13 y/y 4Ç13 Ç/Ç D 2014T 2013 y/y 3,182 0% 3,168 2,912 9% 2,046 55% 11,646 11,768 -1% -2,847 2% -2,899 -2,621 11% -1,839 58% -10,445 -10,572 -1% 335 -20% 269 291 -8% 206 30% 1,201 1,196 0% -162 -10% -147 -129 14% -109 34% -599 -541 11% 173 -29% 122 162 -25% 97 26% 602 655 -8% Net Diğer Faaliyet Gel./(Gid.) 18 -269% -30 49 n.m. 21 n.m. 76 19 293% Finansal Giderler 29 -133% -10 -39 -75% -57 -83% -72 -30 143% 0 n.m. 0 0 n.m. 0 n.m. 0 0 n.m. Azınlık Payları VÖK 220 -63% 82 173 -52% 62 33% 606 645 -6% Vergi 33 109% 69 87 -21% 142 -52% 191 129 48% 255 253 -40% 151 259 -42% 204 -26% 796 774 3% 69 14% 79 46 71% 54 45% 271 223 21% 231 241 -17% 201 208 -3% 151 33% 873 878 -1% 10.5% -204 bps 8.5% 10.0% -150 bps 10.1% -159 bps 10.3% 10.2% 15 bps Net Kar Amortisman VAFÖK Brüt Kar Marjjı Oper Gid./Net Satışlar -5.1% 47 bps -4.6% -4.4% -22 bps -5.3% 71 bps -5.1% -4.6% -55 bps FAVÖK Marjı 7.4% 7.6% -125 bps 6.3% 7.1% -81 bps 7.4% -105 bps 7.5% 7.5% 3 bps Net Kar Marjı 8.1% 7.9% -319 bps 4.8% 8.9% -415 bps 10.0% -521 bps 6.8% 6.6% 26 bps Kaynak: Şirket Verisi, Ata Yatırım Tahminleri 2 Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 12 34349 Balmumcu /Istanbul Tel: (212) 310 62 00 www.atayatirim.com.tr Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 1 Asma Kat 34349 Balmumcu/İstanbul Tel : 444 62 65 Fax : (212) 310 63 63 www.ataonline.com.tr Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat:12 34349 Balmumcu/İstanbul Tel : (212) 310 63 60 www.ataportfoy.com.tr Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıstır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danısmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danısmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müsteri arasında imzalanacak yatırım danısmanlığı sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kisisel görüslerine dayanmaktadır. Bu görüslere iliskin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmis olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüsler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir sekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değistirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değisikliğe uğrayarak, geç ulasmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıstır. İsbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.
© Copyright 2024 Paperzz
