Euler Hermes Ekonomik Araştırmalar Haftalık İhracat Risk Görünümü 27 Ağustos 2014 Haftanın Verisi %0,4 Euler Hermes’in Fransa için 2014 yılı GSYH büyüme tahmini Manşetlerde Fransa: Montebourg, “Elveda değil, yeniden görüşmek üzere” İkinci çeyrek GSYH büyümesi sabit gelerek beklentilerin altında kaldı ve sonunda hükümetin 2014 yılı tahminini %0,5 olacak şekilde aşağı yönde revize etmesine neden oldu. Nominal büyümenin 2015 yılına kadar %2’nin altında kalacağını beklediği için Euler Hermes de ülke için büyüme tahminini %0,4 olarak revize etti. Cansız büyüme rakamlarının ardındaki ana sorun yatırımlar olmaya devam etti. İlk çeyrekte çeyreklik bazda %1 azalan yatırımlar, ikinci çeyrekte de %1,1 küçüldü. Hanehalkı yatırımları beklendiği gibi zayıf seyrederek çeyreklik bazda %2,4 düşüş gösterdi (ilk çeyrekteki -%2,9’dan sonra). Ayrıca, yeni konut izinleri verisi sene sonu için iyiye delalet değil. Daha da endişe verici olan şirket yatırımlarının da bir kez daha düşüş göstererek çeyreklik bazda %0,8 azalması ve reel kesime yönelik olumsuz görünüm yaratması. İlk çeyrekte zayıf seyreden tüketim, enerji tüketimindeki artışın sürüklemesiyle yeniden yükselişe geçti (çeyreklik bazda %0,5). İhracat sabit kalırken, ithalat %0,4 arttı ve net ihracatın büyümeden 0,1 baz puan çalmasına neden oldu. Genel olarak zayıf gelen veriler sol kanatta -kemer sıkma önlemlerine son verilmesini isteyen- ekonomi bakanı Arnaud Montebourg’un da içinde yer aldığı bazı şiddetli protestoları tetikledi. Başbakan Pazartesi günü hükümetin istifasını sundu. Bu altı aydan kısa bir süre içinde ikinci kabine değişikliği olacak. Euro Bölgesi: Reel kesim faaliyetleri artış alanında kalmaya devam etti Temmuz’daki hafif artıştan sonra (53,8) bileşik PMI endeksi Ağustos ayında yumuşak bir iniş göstererek 52,8 seviyesine geriledi. Hem imalat hem de hizmet sektörü PMI’ları artış alanında1 (50 puan seviyesinin üzerinde) kalmaya devam ederek (sırasıyla 50,8 ve 53,5) ikinci çeyrekte Euro Bölgesi’nin başlıca ekonomilerinden gelen hayal kırıcı büyüme oranlarına rağmen reel kesimin güç kazanmaya devam ettiği sinyalini verdi. Yine de, imalat sanayi PMI’ı son 12 ayın en düşük seviyesine geriledi. Fransa’da imalat ve hizmet sektörleri arasındaki fark belirgin hale geldi. İmalat sanayi PMI’yı küçülmeye devam ederek Ağustos’ta 46,5 seviyesine gerilerken (Temmuz’da 47,8’di) hizmet sektörü PMI’ı 51,1 puan ile ikinci kez üst üste artış alanında (50 puan üzerinde) kalmaya devam etti (Temmuz ayında 50,4, Haziran ayında ise 48,2 idi). Almanya bileşik PMI endeksi hafif düşüş göstererek Ağustos ayında 54,9 seviyesine indi (Temmuz’da 55,7). İmalat sanayi PMI’ı çok az bir gerilemeyle 52 olurken (Temmuz’da 52,4) hizmet sektörü PMI’ı 56,4 seviyesine düştü (Temmuz’da 56,7). Bu veriler, Euler Hermes’in beklentisi olan %1’in altındaki büyüme tahminini doğruluyor. ABD: Karışık sinyaller Veriler genel bir iyileşme göstermeye devam etti. Tüketici güveni Ağustos ayında 2,1 puan artarak yeni bir rekor seviye olan 92,4’e ulaştı. Bu seviye, istikrarlı bir ekonomi göstergesi sayılan 90 puanın hemen üzerinde ama güçlü bir ekonomi belirtisi olan 100 puanın h�len altında yer alıyor. Tüketici güvenindeki artışın ana sürükleyicisi eskiye göre daha fazla iş bulma imk�nı olduğunu söyleyen -ve istihdam piyasasındaki iyileşmeyi yansıtan- tüketici sayısındaki artış (%15,6’dan %18,2’ye) oldu. Dayanıklı mal şiparişlerindeki artış Temmuz ayında aylık %22,6’yla rekor kırdı. Ancak bu verinin yeni uçak siparişlerini de kapsadığı unutulmamalı. Aslında, şirket kesiminin ileriki dönem harcamaları için gösterge sayılan “savunma sanayi dışı sermaye malı siparişleri” (uçaklar da hariç tutuluyor) aylık %0,5 azaldı, ancak, aynı veri son üç ayda (Mayıs-Temmuz) yıllık %11,6 oranında hızlı bir artış göstermişti. Tüm bu olumlu gelişmelere rağmen konut piyasası karışık sinyaller vermeye devam ediyor. Yeni ev satışları Temmuz’da ikinci kez düşüş gösterdi ve %2,4 azaldı (Haziran ayında -%7 azalmıştı). Fiyatlar da düşüş göstermeye devam ederek aylık %3,7 geriledi. Ancak, mevcut konut satışları aylık %2,7 artışla dördüncü kez üst üste artış gösterdi. Fiyatlar da %0,2’lik yükselişle kesintisiz artışını beşinci aya taşıdı. www.eulerhermes.com.tr 50 puan seviyesinin üzerinde şirket faaliyetlerinin genişleyici/artan yönde olduğu kabul ediliyor. 1 Güney Afrika: Gökkuşağı şimdilik soluyor İkinci çeyrekte Afrika’nın en büyük ekonomisi çeyreklik bazda yıllıklandırılmış olarak %0,6 büyüyerek teknik olarak resesyondan kaçabildi (ilk çeyrekte bu rakam -%0,6’ydı). İnşaat (çeyreklik +%5) ile ulaşım, depolama ve iletişim (çeyreklik +%4) sektörleri büyümeyi sürüklerken, madencilik (ilk çeyrekteki -%24,7’den sonra -%9,4) ve imalat (%4,4’ten sonra %2,1) sektörleri, büyümenin daha düşük seyretmesine neden olmaya devam etti. Yıllık olarak düzeltilmemiş verilere bakıldığında ikinci çeyrek büyümesi +%1 oldu (ilk çeyrekte %1,6) ve yılın ilk yarısında GSYH %1,3 arttı. İşçi eylemleri ve elektrik arzı sıkıntıları ilk yarıda büyümeye ket vuran başlıca nedenlerdi ama siyasi gelişmeler de Güney Afrika’nın çekiciliğini bölgede daha hızlı büyüyen ekonomiler karşısında azaltıyor olabilir. Merkez Bankası’nın -teminatsız borç veren- ülkenin en büyük kurumunu kurtarmak üzere yaptığı planlar da finansal sistemde sistematik bir risk oluşturmasa da ülkenin görünümünü olumsuz yönde daha da artırıyor. Euler Hermes GSYH’nin; yılın ikinci yarısında yıllık %1,7 (platin sektöründeki grev 25 Haziran’da sona erdi), yıl genelinde %1,5 ve 2015 yılında %2,5 artmasını bekliyor. Bu oranlar, yeni istihdam yaratmak ve yoksullukla gelir eşitsizliğini azaltmak için gerekli seviyenin belirgin şekilde altında kalıyor. Mercekteki Ülkeler Amerika Meksika: Ekonomik faaliyetler ABD ile sıkı ekonomik ilişkileri yansıtacak şekilde güçleniyor Latin Amerika’nın en büyük ikinci ekonomisinde büyüme hız kazanıyor. İlk çeyrekteki hayal kırıcı çeyreklik %0,4’lük (yıllık %0,7’lik) büyümeden sonra ikinci çeyrekte başta imalat ve hizmet sektörleri tarafından sürüklenen GSYH, dönemsel bazda %1 (yıllık bazda %1,7) artış gösterdi. Haziran ayında hafif bir düşüş gösterse de Euler Hermes ikinci yarıda sanayi üretiminin -ülkenin ana ticari ortağı ve yatırım kaynağı olan ABD’de beklenen ekonomik toparlanmayla- tırmanışa geçmesini bekliyor. Yurt içi talepteki toparlanma ise Ocak ayında uygulanmaya başlanan vergi artışlarının özel tüketimi olumsuz etkilemesinden dolayı daha yavaş olabilir. Tüketici güveni Temmuz’da azalarak beş aylık en düşük seviyeye geriledi. Diğer yandan, işsizlik verileri güzel bir sürpriz yaptı (Şubat ayında %4,6’ydı, Temmuz’da %5,5). Genel olarak Euler Hermes bu yıl %2,7 ile ülkenin bölge ortalamasının üzerinde bir büyüme sergilemesini bekliyor. Avrupa Ukrayna: Belirsiz görünüm sürüyor 24 Temmuz’da koalisyonun çökmesinin üzerinden 30 gün geçmesine rağmen yeni bir hükümetin kurulamamasından dolayı Cumhurbaşkanı Poroshenko 25 Ağustos’ta parlamentoyu feshederek Ekim sonu için erken seçim çağırısı yaptı. Bu gelişme, Mayıs ayından beri yürürlükte olan 17 milyar Dolar’lık IMF programında yer alan -ve muhalefetin karşı çıkarak bloke ettiğibazı önemli reformların hayata geçirilmesine vesile olabilir. Bu arada hükümet güçleri, Doğu Ukrayna’daki ayrılıkçılarla -kısa vadede bitecek gibi durmayan- mücadeleyi sürdürmeye devam ediyor. Çatışma ekonomiyi olumsuz etkiledi. Reel GSYH, ilk çeyrekteki yıllık %1,1’lik düşüşten sonra ikinci çeyrekte de yıllık %4,7 azaldı. Euler Hermes, 2014 yılında ekonominin %7 daralmasını bekliyor. Mayıs’tan Temmuz ortasına kadar Dolar karşısında istikrarlı bir seyir izleyen Grivna (UAH) bu tarihten sonra %17 değer kaybetti ve yıl başından bu yana Dolar karşısında toplam %68 değer kaybetmiş oldu. Paranın değer kaybetmesi ve artan enerji fiyatlarıyla hız kazanan enflasyon, Temmuz ayında yıllık %12,6’ya çıktı ve daha da artması bekleniyor. Afrika ve Orta Doğu Gana: Yükselen Afrika ekonomileri arasında mı? Ay başında IMF ile yapılan resmi görüşme sonrası, Sedin’in (Gana para birimi/GHS) istikrara kavuşmasını ve bütçe açığını da kapsayan büyük makroekonomik dengesizliklerin azaltılmasını hedefleyen yeni bir ekonomik program ve bu programa yönelik finansal destek bekleniyor. Sene başından Temmuz sonuna kadar olan dönemde GHS %50 değer kaybetti. Enflasyon çift hanelerde ve döviz rezervleri üç aylık ithalatı bile karşılayamayacak seviyede. Ancak, Gana’nın bugüne kadarki olumlu görünümü şimdi işine yarayacak görünüyor. IMF, yakın takibe alacağı sıkı politik ve yapısal reformlar karşısında -Hızlı Kredi İmkânı şeklinde olabilecek- kısa dönemli finansman olanağı sağlayacak. Bu da, yatırımcı güveninin yeniden kazanılması ve hükümetin uluslararası sermaye piyasalarından borçlanmasına destek verecek. Uygulamaya geçecek önlem ve reformlar göz önünde alındığında, Euler Hermes GSYH büyümesinin 2014 ve 2015 yıllarında, sırasıyla, %5 ve %6 olmasını ve Gana’nın, yükselen Afrika ekonomileri arasında kalmaya devam etmesini bekliyor (2013 yılı sonuna kadar olan 10 yıllık dönemde ülkenin ortalama büyüme oranı %7,5’ti). www.eulerhermes.com.tr Asya Pasifik Japonya: Yağmurdan sonra güneş? Ağustos ayındaki bir raporda hükümet Nisan ayında gerçekleştirilen vergi artışının (%5’den %8’e) beklenenden daha güçlü bir etki yarattığını kabul etti. İkinci çeyrekte GSYH çeyreklik bazda %1,7 daraldı. Bu, 2011 yılı ilk çeyreğinde gerçekleşen depremden beri görülen en keskin düşüş. İlk çeyrekte dönemsel olarak %2 artan tüketici harcamaları, ikinci çeyrekte %5 azalarak keskin bir düşüş sergiledi. Tüketici harcamalarının yavaşlamasından ciddi şekilde olumsuz etkilenen reel sektörde, sanayi üretimi Haziran ayında çeyreklik bazda %3,4 azaldı. Ancak, flash imalat sanayi PMI’ı üçüncü çeyrek için daha iyi bir tablo çiziyor. Söz konusu endeks, Temmuz ayında 50,5 seviyesinden Ağustos ayında 52,4 seviyesine çıkarken, imalat sanayi üretim endeksi aynı dönemde 49,8 puandan 53,2 puana çıkarak “artış bölgesine (50 puan seviyesinin üstü)” geçmiş oldu. Reel ücret ve iş gücüne katılım oranlarındaki artış görece yavaş olmasına rağmen Euler Hermes üçüncü çeyrekte özel tüketim harcamalarının iyileşerek reel GSYH büyümesini pozitife çevirmesini bekliyor. Takvim / Neleri Takipte Olacağız? 28 Ağustos Almanya Ağustos ayı TÜFE (ilk) 28 Ağustos Almanya Ağustos ayı işsizlik 28 Ağustos Avusturya Almanya Ağustos ayı imalat sanayi PMI 28 Ağustos ABD ikinci çeyrek GSYH (2. tahmin) 28 Ağustos ABD Temmuz ayı mevcut konut satışları 28 Ağustos Filipinler ikinci çeyrek GSYH 29 Ağustos Euro Bölgesi Ağustos ayı TÜFE (tahminler) 29 Ağustos Almanya Temmuz ayı perakende satışları 29 Ağustos Japonya Temmuz ayı sanayi üretimi (ilk) 29 Ağustos Japonya Temmuz ayı perakende satışları 29 Ağustos Danimarka ikinci çeyrek GSYH 29 Ağustos Hindistan ikinci çeyrek GSYH 29 Ağustos ABD Temmuz ayı kişisel gelir ve harcamalar 29 Ağustos Kanada ikinci çeyrek GSYH 29 Ağustos Hırvatistan ve Slovenya ikinci çeyrek GSYH 1 Eylül Almanya ikinci çeyrek GSYH (detaylar) 1 Eylül Güney Kore Ağustos ayı imalat sanayii PMI 3 Eylül Avustralya ikinci çeyrek GSYH www.eulerhermes.com.tr Feragatname Bu değerlendirmeler her zaman aşağıdaki feragatnameye tabidir. Bu materyal, bir Allianz şirketi olan Euler Hermes SA tarafından yayınlanmıştır ve sadece bilgilendirme amaçlıdır, tavsiye amaçlı değerlendirilmemelidir. Bu bilginin alıcıları kendi bağımsız değerlendirmelerini yapmalıdır ve sadece bu bilgilere dayanarak harekete geçmemelidir. Bu materyal, bizim onayımız olmaksızın çoğaltılmamalı ve hiçbir belgeye eklenmemelidir. Yasaklanmış olabileceği hiçbir yargı alanında dağıtımına kalkışılmamalıdır. Bu bilginin güvenilirliği bağımsız olarak Euler Hermes tarafından doğrulanmamıştır ve bilginin doğruluğu ile tamamlığı hakkında Euler Hermes hiçbir şekilde (söyleyerek veya ima yoluyla) temsil veya garantide bulunmamakta, bu bilgiye güvenmek ve onu kullanmak aracılığıyla doğabilecek hiçbir sorumluluk ve yükümlülüğü kabul etmemektedir. Aksi belirtilmedikçe, sadece Euler Hermes Finans Departmanı’nın tüm görüş ve tahminleri bu tarihten itibaren hiçbir bildirim olmaksızın değiştirilebilir. Euler Hermes SA, Fransa Mali Pazar Yetkilisi tarafından yetkilendirilmiş ve düzenlenmiştir. Bu değerlendirmeler aşağıdaki feragatnameye tabidir. Geleceğe Dair İfadelerle İlgili Temkin Notu: Burada yer alan ifadelerin bazıları gelecekle ilgili beklentiler ve yönetimin mevcut görüş ve varsayımlarına dayalı ileriye dönük ifadeler olabilir. Bu ifadeler bilinen ve bilinmeyen riskler içerdiğinden bu durum, gerçek sonuçların, performansın veya olayların, bu ifadelerde belirtilen veya ima edilenden farklı olmasına yol açabilir. Metin içeriği gereği ileriye yönelik ifadelerin yanı sıra, “olabilir”, “olacaktır”, “olmalıdır”, “beklenmektedir”, “planlanmaktadır”, “amaçlanmaktadır”, “beklemektedir”, “inanmaktadır”, “tahmin etmektedir”, “öngörmektedir” veya “devam etmektedir” gibi kelimeler ileriye yönelik ifadelere örnek teşkil etmektedir. Gerçek sonuçların, performansın veya olayların, bu ifadelerde belirtilenden farklı olmasına yol açan sebepler, bunlarla sınırlı olmamak kaydıyla şöyle sıralanabilir: (i) genel ekonomik koşullar özellikle de Allianz SE’nin temel iş kolundaki ve ana pazarlarındaki ekonomik koşullar, (ii) gelişmekte olan piyasalar da dahil olmak üzere finans piyasalarının performansı, (iii) sigortalı zarar olaylarının ciddiyeti ve sıklığı, (iv) hastalık ve ölüm oranları ve trendleri, (v) kalıcılık seviyeleri, (vi) kredi temerrütlerinin boyutu (vii) faiz oranları, (viii) Euro-Dolar paritesi de dahil olmak üzere döviz kurları, (ix) değişen rekabet düzeyleri, (x) para yığılması ve Avrupa Para Birliği de dahil olmak üzere kanun ve yönetmeliklerdeki değişiklikler, (xi) Merkez Bankalarının ve/veya yabancı hükümetlerin politikalarındaki değişiklikler, (xii) şirket alımlarının etkileri ve ilgili birleşme konuları, (xiii) yeniden yapılanma önlemleri ve (xiv) genel rekabet faktörleri (her durum için yerel, bölgesel, ulusal ve/veya global bazda). Bu faktörlerin çoğunun terörist faaliyetlerin sonucunda meydana gelmesi veya kuvvetlenmesi daha muhtemeldir. Burada bahsi geçen konular zaman zaman Allianz SE’nin ABD Menkul Kıymetler ve Borsalar Komisyonu’na sunduğu dosyalarda açıklanan riskleri ve belirsizlikleri de içerebilir. Grup, burada yer alan geleceğe dair bilgilerin güncellenmesi konusunda hiçbir yükümlülük üstlenmemektedir. www.eulerhermes.com.tr
© Copyright 2024 Paperzz
