InterCapital Asset Management d.o.o. Masarykova 1, 10 000 Zagreb, Croatia Capital Two dionički fond (UCITS) Komentar Fond managera; lipanj 2014. godine Pregled mjeseca i glavne promjene unutar portfelja Lipanj je bio odličan za hrvatsko dioničko tržište. Zahvaljujući istom (CROBEX 5,29%, CROBEX10 3,96%) oba CROBEX indeksa su drugi kvartal završili s pozitivnim predznakom (CROBEX 1,88%, CROBEX10 3,07%). Capital Two dionički fond je i u lipnju nadmašio oba indeksa (7,18%) čime je u drugom kvartalu ostvario 13,06% odnosno 19,06% od početka godine. Dapače, ostvario je najbolji kvartalni prinos među svim dioničkim fondovima u RH. Iako smo mislili pričekati istek ponude za preuzimanje, prodali smo u međuvremenu sve dionice društva Croatia osiguranje d.d. (CROS-R-A) po 1% nižoj cijeni od one u ponudi za preuzimanje s obzirom da je u trenutku prodaje na tržištu bilo atraktivnijih prilika za kupnju poput dionica društva Končar-elektroindustrija d.d. (KOEI-R-A). Odnosno, oportunitetno nam je bilo čekati još cca mjesec dana i istek javne ponude za svega 1% višu cijenu. Dioničari društva Končar-elektroindustrija d.d. su odobrili isplatu dividende od 12 HRK po dionici čime kompanija nastavlja višegodišnju tradiciju isplate jednakog iznosa dividendi. S druge strane, vjerujemo da će se dionice KOEI vratiti u sastav CROBEX indeksa prilikom iduće revizije što bi bio dodatni katalizator rastu cijene istih. CROBEXturist dobitnik je među indeksima na ZSE i u drugom kvartalu 2014. godine. Naime, indeks koji čine dionice društva Valamar Adria Holdinga d.d. (KORF-R-A) te društva Arenaturist d.d. (ARNT-R-A) zabilježio je povrat od 43,55%. Iz navedenog sektora dolazi i najvažnija vijest proteklog kvartala. Naime, društvo Valamar Adria Holding d.d. je na Zagrebačkoj burzi objavilo vijest o sklapanju ugovora prema kojem se Valamar Adria Holding d.d. i Valamar grupa d.d. (VLHO-R-A) pripajaju društvu Riviera Adria d.d. (RIVP-R-A). Postupak će se provesti na način da će pripojena društva svu imovinu i obveze prenijeti na RIVP, a njihovi dioničari će zauzvrat dobiti dionice RIVP-a. Prema ugovoru, dioničari KORF-a će za svaku dionicu dobiti 12,7891 a dioničari VLHO-a 12,0056 dionica RIVP-a. Kako bi se zamjena mogla provesti na ovakav način, RIVP će izdati dodatnih oko 20.000.000 dionica te povećati temeljni kapital. Ovakvo preuzimanje je zanimljivo jer je RIVP zapravo u većinskom vlasništvu ova dva poduzeća, pri čemu KORF ima 73,19%, a VLHO 12,32% udjela. Imajući na umu navedene odnose zamjene dionica, izračunali smo koliku vrijednost će postojeći dioničari dobiti za ova pripajanja. U obzir smo uzeli prosječne cijene svih dionica u četvrtak, dan prije nego se na burzi pojavila vijest o pripajanju. Tako bi dioničari za svaku dionicu VLHO koja je vrijedila 189,16 HRK trebali dobiti vrijednost od 209,38 HRK, odnosno oko 10% više, dok bi se za dionicu KORF-a koja je vrijedila 193,68 HRK trebala dobiti 15% viša vrijednost (223,04 HRK). Vezano uz namjeravano pripajanje, uprava RIVP-a je predložila svom Nadzornom odboru sazivanje glavne skupštine sa prijedlogom odluke o izmjeni tvrtke Riviera Adria d.d. u Valamar Riviera d.d. Kao cilj navedenog pripajanja vidimo konsolidaciju turističkog portfelja, poslovanja i dioničarske strukture cijele Valamar grupacije u jednu snažnu kompaniju koja će imati više od 22 tisuće dioničara a koji će imati više od 50 posto udjela. Po okončanju pripajanja, Uprava planiramo uvrstiti dionicu Valamar Riviere na Zagrebačku burzu te očekujemo da će nova dionica biti likvidnija i transparentnija malim i institucionalnim investitorima. Uzmemo li u obzir današnju cijenu dionica, buduća Valamar Riviera d.d. vrijedila bi više od 2,15 milijardi kuna. Nakon nedavne obvezne ponude za preuzimanje hotelskog operatera Jadranka d.d. od strane društva Beta ulaganja d.o.o. u iznosu od 700,00 HRK po dionici (premija od 36% u odnosu na zadnju cijenu prethodnog dana) u drugom kvartalu smo svjedočili još jednoj zanimljivoj transakciji. Naime, 16. travnja je ostvareno 28 milijuna kuna blok prometa dionicama društva Adriatic Croatia International club d.d. (ACI-R-A) po cijeni od 5.998,99 HRK što je u tom trenutku predstavljalo premiju od 22,43% u odnosu na zadnju cijenu prethodnog dana. Ispostavilo se da je kupac navedenih 4.386 dionica odnosno dodatnih 3,95% udjela društvo Dogus Maritime Company čime je Dogus povećao udjel na 12.071 dionicu odnosno 10,86%. Uprava društva ACI d.d., koji je u 79-postotnom vlasništvu RH, je nedavno obavijestilo javnost da je u procesu finaliziranja uvjeta suradnje s financijskim, pravnim i tehničkim savjetnicima kako bi u što kraćem roku započele aktivnosti vezane uz dubinsko snimanje tvrtke, izradu dugoročnog poslovnog plana i procjene vrijednosti Društva a sve u kontekstu najavljene privatizacije odnosno odabira investitora koji će dokapitalizirati kompaniju. Taman pred kraj kvartala je konzorcij prodavatelja Mercatora i Agrokor potvrdili da su ispunjeni svi uvjeti za zaključenje transakcije i prodaju većinskog paketa dionica najvećeg slovenskog trgovačkog lanca po cijeni od 86 EUR po dionici. Ova vijest je popraćena rastom vrijednosti većine kompanija koja su u sastavu Agrokora a koji bi se mogao pokazati opravdanim, pogotovo ako Agrokor iskoristi preuzimanje Mercatora za pozicioniranje svojih proizvoda na tržišta na kojima su dosad bili manje prisutni od kojih bi posebno izdvojili proizvode društva Ledo d.d. kojem se, za razliku od ostalih zemalja bivše Jugoslavije koje karakterizira vrlo visok tržišni udio do čak 90% (sladoled u Hrvatskoj), pokazalo teško probiti na slovensko tržište na kojem ostvaruje oko 5% ukupnih prihoda. Investicijski cilj Fonda Cilj fonda je omogućiti investitorima ulaganje u propulzivne kompanije i grane regionalnog gospodarstva za koje Fond manager smatra da imaju snažnu bilancu i da su fundamentalno podcjenjene. Fond investira najmanje 70% svoje neto imovine u vlasničke vrijednosne papire kompanija a bilo kakav prihod ili dividenda će se dalje reinvestirati unutar Fonda. Fond je namijenjen ulagačima koji žele povećati prinos od ulaganja dijela svoje imovine u odnosu na druge mogućnosti ulaganja prisutne na tržištu, poput obvezničkih ili mješovitih fondova. Ulaganjem u Fond ulagači sukladno svom udjelu sudjeluju u diverzificiranom portfelju pretežno vlasničkih vrijednosnih papira te instrumenata s fiksnim prinosom i ostalih financijskih instrumenta - na taj način mogu disperzirati rizik u odnosu na samostalno ulaganje na tržištu. S obzirom na strategiju ulaganja, preporučeno ulaganje u Fond je od tri godine na više. Kako kupiti udjela u Fondu Zahtjev za izdavanje udjela u Fondu koji je dostupan na našoj web stranici potrebno je popuniti te isti dostaviti Društvu poštom, emailom (skeniran potpisani zahtjev) ili putem faksa na broj +385 1 4825 869. Istovremeno uplatite željeni iznos na žiro račun Fonda navedenog u zahtjevu. Kao Poziv na broj potrebno je upisati Vaš OIB. Ulaganje će biti priznato s danom kada je zaprimljena uplata te će Vam Potvrda o stjecanju udjela biti dostavljena mailom, faksom ili poštom na Vašu adresu. Početna vrijednost jednog udjela iznosi nominalno 10.000 kuna i mijenja se svaki dan ovisno o promjeni vrijednosti neto imovine fonda. Minimalni ulog je trenutna vrijednost jednog udjela. Kontakt za investitore: Marko Ljubić, Sales manager Napomena: e-mail: [email protected] tel: +385 1 4825 868 fax:+385 1 4825 869 www.intercapital.hr Ovaj izvještaj je pripremljen u informativne svrhe, i kao takav ne predstavlja ponudu za kupnju udjela u navedenim fondovima.InterCapital Asset Management d.o.o. nadzire Hrvatska agencija za nadzor financijskih usluga. Povijesni prinosi imaju informativan karakter i ne predstavljaju indikaciju mogućih budućih prinosa. InterCapital Asset Management d.o.o. Masarykova 1, 10 000 Zagreb, Croatia Capital Two dionički fond (UCITS) Lipanj 2014. godine Geografska izloženost Sektorska izloženost Novac i kratkoročna potraživanja 7,31% Novac i kratkoročna potraživanja 7,31% Slovenija 7,19% Turizam 33,62% Država 21,98% Kretanje vrijednosti udjela Fonda breakdown 140 Hrvatska 82,31% 120 Srbija 3,19% 100 80 60 Transport 2,01% 40 Farmacija 1,28% Trgovina 3,28% Financije 3,68% Nafta & plin 3,19% Industrija 14,91% 0 Valutna izloženost Struktura imovine Novac i kratkoročna potraživanja 7,31% 20 Potrošački neciklički 8,72% RSD 3,81% Obveznice 7,79% Neto prinosi Fonda od osnutka returns since lauch EUR 8,66% 23,47% Dionice 84,90% 19,06% 7,15% 7,82% 5,01% 1,58% -18,19% -46,62% HRK 87,53% Karakteristike Fonda Top 10 pozicija Ticker Izdavatelj % ISIN HRICAMUCATW0 KORF-R-A Valamar Adria Holding d.d. 9,03% Depozitar Hypo-Alpe-Adria bank d.d. RHMF-O-15CA Ministarstv o f inancija RH 7,79% Denominacija HRK VLHO-R-A Valamar grupa d.d. 7,08% Početna cijena udjela 100 ACI-R-A ACI d.d. 6,33% Minimalna uplata Trenutna vrijednost jednog udjela ARNT-R-A Arenaturist d.d. 6,12% Neto imovina 6,93 mil HRK JMNC-R-A Jamnica d.d. 5,12% Cijena udjela 79,0517 HRK PLAG-R-A Plav a Laguna d.d. 4,70% Naknada za upravljanje 2% p.a. KOEI-R-A Končar elektroindustrija d.d. 4,50% Naknada depozitaru 0,25% p.a. POSR SV Pozav arov alnica Sav a RE 4,39% Ulazna naknada ADPL-R-A AD Plastik d.d. 4,11% nema, (do 30.09.2014), inače 1% <1 god. = 3%, 1-2 god. = 2%, 2 -3 god. = 1%, 3 god. < = 0% Top 10 pozicija 59,17% Ukupan broj pozicija 21 Izlazna naknada Početak rada Fonda 19. travanj 2007. godine Izloženost vrstama tržišta* Uređena tržišta RH/ držav e članice 89,50% Druga uređena tržišta RH/ držav e članice 0,00% Uređena tržišta treće držav e 3,19% Nedav no izdani v rij. papiri 0,00% Neuv ršteni v rij. papiri 0,00% Prinos na godišnjoj razini, računa se po formuli Rgod=(Cijenadatum izvještaja/Cijenapočetni datum perioda)^(365/broj dana u periodu) Prinos za navedeno razdoblje računa se po formuli R=(Cijenazavršni datum perioda-Cijenapočetni datum perioda)/Cijenapočetni datum perioda Na datum sastavljanja mjesečne iskaznice u portfelju Fonda nema vrijednosnih papira vrednovanih metodom procjene. * Postotni udio prenosivih vrijednosnih papira (dionice, obveznice i srodni v.p.) u neto imovini Fonda, grupiranih prema zakonski definiranim kategorijama Kontakt za investitore: Marko Ljubić, Sales manager Napomena: e-mail: [email protected] tel: +385 1 4825 868 fax:+385 1 4825 869 www.intercapital.hr Ovaj izvještaj je pripremljen u informativne svrhe, i kao takav ne predstavlja ponudu za kupnju udjela u navedenim fondovima.InterCapital Asset Management d.o.o. nadzire Hrvatska agencija za nadzor financijskih usluga. Povijesni prinosi imaju informativan karakter i ne predstavljaju indikaciju mogućih budućih prinosa.