Le acquisizioni
da investitori
esteri nel F&L:
quale valore per
i marchi italiani?
Maurizio Castello,
Partner KPMG Advisory
6° Luxury Summit de Il Sole 24 Ore
Milano, 11 giugno 2014
Italia, un paese
in vendita
Italia, un paese in vendita
Italia sempre più preda
Il mercato italiano M&A (tutti i settori) per direttrice
Volumi
Controvalore
4.747 deal
19%
Estero su Italia
20%
Italia su Estero
1.329 deal
€817 mld
29%
20%
18%
€104 mld
Estero su Italia
47%
26%
Italia su Estero
11%
61%
2000-2009
Italia su Italia
53%
54%
2010-2013
2000-2009
Italia su Italia
42%
2010-2013
Crescita dei deal "Estero su Italia" negli ultimi quattro anni:
47% a valore
Fonte:
Analisi KPMG Advisory
29% a numero
Sempre più modesti gli investimenti italiani all’estero
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2
Italia, un paese in vendita
M&A italiano nel Fashion & Luxury
Numero deal in Italia
112 Deal
66
58
56
50
47
48
49
44
43
59
37
38
28
25
27
37
28
7
10
7
5
6
11
7
18
26
24
14
15
12
9
12
23
10
39
37
36
34
9
6
21
18
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Italia su Italia
Estero su Italia
Fonte: Analisi KPMG Advisory
5
5
1Q
2014
583 acquisizioni di aziende italiane a partire dal 2000
Di 112 deal completati dal 2010, più del 45% è stato
realizzato da Private Equity e Fondi Sovrani
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3
Italia, un paese in vendita
F&L - Estero su Italia:
Private Equity e Fondi Sovrani
Fondi Sovrani
Private Equity
CINA
UK
FRANCIA
UAE QATAR
Lunar Capital M.
■ Pinco Pallino(a)
Emerisque Brands
■ Industries Sportswear
Co.(d)
L Capital
■ Vicini – Giuseppe
Zanotti 30% (2014)
■ Dondup 40% (2010)
■ Calligaris 40% (2007)
Mayhoola for Inv.
■ Forall – Pal Zileri
PAI Partners
■ Marcolin 100%
Mubadala Dev.
■ Ballantyne Cashmere
100% (2014)
Investments(b)
Pyrrho
■ Mariella Burani
100% (2014)
Fosun International
■ Raffaele Caruso
35% (2013)
100% (2013-14)
Trilantic Capital Partners
■ Betty Blue
25% (2013)
Neo Capital
■ Valextra
60% (2013)
USA
Blackstone
■ Gianni Versace
20% (2014)
The Carlyle Group
■ Twin Set
70% (2012)
■ Moncler(c)
48% (2008)
BC Partners
■ Gruppo COIN
100% (2011)
Permira
■ Valentino
Fashion Group
(2012-13)
65% (2014)
■ Valentino FG(e)
100% (2012)
40% (2011)
Eurazeo
■ Moncler(c)
45% (2011)
SVIZZERA
Da Vinci Invest
■ Bruno Magli
100% (2014)
Note:
(a) Pending – IPP S.r.l. (newco) acquisto post via
libera al concordato in bianco da parte di
Tribunale di Bergamo;
(b) Fonte rass stampa 03 maggio 2014 Milano
Finanza;
(c) Marchi: Moncler, Henry’s Cotton, Marina
Yachting, Coast Weber & Ahaus;
(d) Marchi Marina Yachting, Henry Cotton's, Coast
Weber &, Ahaus e la licenza 18CRR81 Cerruti;
(e) Valentino S.p.A. e licenza di M-Missoni.
100% (2007)
Fonte: Analisi KPMG Advisory su bilanci e
rassegna stampa specializzata
I grandi deal vedono ancora protagonisti i PE
Progressivo ingresso da parte di Fondi Sovrani e PE Cinesi
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4
Italia, un paese in vendita
F&L - Estero su Italia:
Strategic Buyers
Strategic Buyers
CINA
COREA
USA
Shenzhen Marisfrolg
Fashion
■ Krizia(a)
Shinwon Corp
■ Romeo Santamaria
Haworth
■ Poltrona Frau
100% (2014)
Shandong Heavy
Industry Group
■ Ferretti Yacht
75% (2012)
Peter Woo
■ Salvatore Ferragamo
100% (2012)
58,6% (2014)
E-Land Corporation
■ Coccinelle 100% (2012)
■ Mandarina Duck
SVIZZERA
100% (2011)
Cheil Industries
■ Colombo Via della Spiga
Richemont
■ Antica Ditta
Marchisio
100% (2013)
100% (2011)
8% (2011)
Trinity Ltd (Li & Fung)
■ Cerruti
100% (2010)
UAE
Paris Group International
■ Gianfranco Ferré
100% (2011)
INDIA
Gitanjali Gems
■ Leading Italian Jewels
100% (2011)
(b)
Note:
(a) Pending
(b) Leading Italian Jewels: newco formata da Valente (ex Gruppo
Burani) e Dit Group (marchi Stefan Hafner, Nouvelle Bague, Io
sì e Porrati)
Fonte: Analisi KPMG Advisory su bilanci e rassegna stampa
specializzata
Investitori asiatici particolarmente attivi su marchi
di abbigliamento e accessori
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5
Italia, un paese in vendita
Quanto è costato il lusso Italiano?
Dal 1999, 17 acquisizioni per circa €20 miliardi(*)
1999 - 2007
2012 – 2014 (1Q)
2008 - 2011
6.059
Circa €4,2 mld
4.300
2.271
2.000
1.036
930
700
418
205 263
160 200
84%
100%
Fendi
Gucci
88%
70%
48%
45%
100%
100%
100%
100%
218
100%
100%
350
81%
243 210
210
70%
80%
59%
20%
La Perla
Valentino FG
(Permira)
Moncler
Gruppo
Marcolin
Brioni
Twin-Set
Poltrona
(Eurazeo)
Coin
Frau
Moncler (a)
Bulgari
La
Valentino FG (b) Pomellato
Loro
Gianni
(Carlyle)
Rinascente
(Mayhoola)
Piana
Versace
(*) Riferito alle sole acquisizioni
riportate in figura (in € milioni)
(a)
(b)
Marchi: Moncler, Henry’s Cotton, Marina Yachting, Coast Weber & Ahaus
Valentino S.p.A. e licenza di M-Missoni
Fonte: Analisi KPMG Advisory su bilanci e rassegna stampa specializzata
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6
Italia, un paese in vendita
F&L, il settore più pagato
Multipli EV / EBITDA
Fashion & Luxury
14,7x
15x
14,6x
14,6x
Food & Beverage
14x
Retail Chains
13x
Media generale
di tutti i settori Italia
12x
11x
10x
9,3x
8,6x
9x
8x
8,9x
7,8x 8,0x
7,8x
7,6x
8,2x
6,8x
7x
7,6x 7,7x
7,0x
7,6x
7,3x 8,4x
7,3x
6,8x
6x
5x
Il confronto dei
multipli tra settori
evidenzia il maggior
valore riconosciuto
al F&L
11,3x
6,0x 6,0x
02
03
5,6x
5,4x
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
1Q
Dal 2011 gli
investitori
riconoscono al F&L
dei valori circa
doppi rispetto agli
altri settori
Fonte: AIFI directory M&A 2014 - analisi KPMG su elaborazioni Fineurop Soditic
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7
I Poli del Lusso
I Poli del Lusso
Le mosse dei francesi
Fendi
Acqua di Parma
Acqua di Parma
50%
50%
Fendi
Fendi
25,5%
17%
Calzatur. Rossi Moda
Calzatur. Rossi Moda
45%
52%
Loro Piana
80%
Cova
80%
25,5%
1999
Pucci
Fendi
Fendi
Fendi
67%
16%
10%
6%
2000
2001
2002
2003
Gucci
Gucci
Gucci
42%
9,76%
13,2%
Sergio Rossi
Bottega Veneta
70%
78,5%
2004
-2006
Marco
DeVincenzo
Bulgari
100%
2007
45% (JV)
2011
2012
2014
Pomellato
81%
Richard
Ginori 1735
Bottega Veneta
Gucci
2013
13,7%
31,9%
Sergio Rossi
100%
30%
Fonte:
Elaborazioni KPMG Advisory su
dati di bilancio, siti istituzionali e
comunicati stampa.
Bottega Veneta
Brioni
7,8%
100%
Approccio simile: acquisizione progressiva di quote
fino al pieno controllo
Accelerazione dal 2011
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9
Perché si compra in Italia
Made in Italy, ma non solo
Diversificare il rischio investendo in marchi ad alto
potenziale di crescita ed operanti in:
■
business contigui (es. Kering/Pomellato, LVMH/Loro Piana)
■
altri segmenti di mercato (es: Kering/Bottega Veneta e Brioni)
Rinforzare il portafoglio con marchi ‘best-in-class’
(qualità, esclusività, artigianalità, design, heritage …)
Ricercare sinergie con aziende del Gruppo
(es. marchi LVMH/Bulgari nell'orologeria)
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10
Cosa metto sul piatto
Valore offerto al brand acquisito
Capacità finanziarie per espansione network distributivo, sviluppo prodotti alta
gamma,…
Sounding board al Top Management sulle strategie di crescita/scelte importanti
Knowledge sharing a livello mondiale:
■ Conoscenze "real estate" specifiche per area geografica a supporto dello sviluppo retail network
■ Classi merceologiche (pelle, tessuti, accessori, materiali preziosi),…
■ Fornitori alternativi già collaudati, Distributori di fiducia,…
Economia di scala e sinergie nell'acquisto media & componentistica, produzione
unificata di elementi comuni (es. cassa e quadranti orologi)
Centralizzazione, potenziamento e razionalizzazione delle funzioni di staff:
■ Supporto su temi cross fra i brand (anticontraffazione, sustainability, …)
■ Sistemi informativi evoluti
■ Ottimizzazione location DOS
■ Acquisti materie prime coordinati
■ Piattaforme logistiche integrate
Gestione dinamica delle risorse umane, maggiore mobilità trasversale e
attrattività nuovi talenti
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11
La contropartita
Cosa chiedo al brand acquisito
Seguire linee guida strategiche di Gruppo nel rispetto del DNA del marchio
(a cui è lasciata delega nella gestione del business day-by-day)
Utilizzare risorse finanziarie generate a beneficio delle Aziende del Gruppo
Accettare Top Management proveniente dalla Holding/altre società del
Gruppo
Spingere il brand ad espandersi oltre i propri limiti (dimensionali, geografici, di
canale, tempistiche sviluppo collezione, …)
Inviare reporting finanziario e industriale vs holding secondo criteri
e periodicità definite
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12
Quale valore si
può generare?
Quale valore si può generare?
Alti multipli, alti ritorni?
I multipli EV / EBITDA nelle principali operazioni M&A(*)
Target
Buyer
Prezzo
€ mln
Bulgari
LVMH
4.300
100%
28,7x
2011
Brioni
Kering
218
100%
15,2x
2012
Valentino FG
Mayhoola
700
100%
25,4x
2012
Pomellato
Kering
350
81%
25,6x
2013
Loro Piana
LVMH
2.000
80%
21,8x
2013
Poltrona Frau
Haworth
243
59%
15,3x
2014
Pal Zileri
Mayhoola
55
65%
14x
2014
%
EV /
EBITDA
Anno
Alcune fra le
operazioni
recenti hanno
transato a
multipli superiori
a 20 x EBITDA
Note: (*) Fondi PE esclusi
Fonte: Elaborazioni KPMG Advisory su bilanci e stampa specializzata
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14
Quale valore si può generare?
Caso Gucci
Fatturato (€ mln)
x2
3.639
Dipendenti
x1,7
3.561
1.807
2.101
2.175
2.206
5.611
2.266
CAGR 2005-2013: +9%
06
07
08
09
10
11
12
Negozi
13
x2,2
474
429
376
207
219
233
258
283
05
06
07
08
05
10
7.123
6.938
11
12
13
Bilanci PPR/Kering; Altagamma Worldwide Markets Monitor Bain&Co ottobre 2013
07
08
09
10
11
12
13
Distribuzione territoriale DOS
100%= 233
x2
100%= 474 Crescita DOS
39%
█ Paesi Emergenti +120
14%
█ Giappone
+10
19%
24%
█ Nord America
+71
30%
23%
█ Europa Occiden. +40
2007
2013
24%
09
6.506
06
27%
317
CAGR 2005-2013: +11%
Fonte:
6.059
7.302
CAGR 2005-2013: +7%
vs. +5% WW Personal Luxury Goods
05
9.415
8.249
3.143
2.666
9.337
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15
Quale valore si può generare?
Caso Bottega Veneta
Fatturato (€ mln)
x6
Dipendenti
x4
2.891
CAGR 2005-2013: +26%
945
vs. +5% WW Personal Luxury Goods
1.016
CAGR 2005-2013: +19
2.339
1.845
683
511
160
05
366
402
402
07
08
09
1.235
267
06
10
11
12
Negozi
13
x2,7
221
CAGR 2005-2013: +13%
196
170
83
97
111
121
135
741
926
05
06
05
06
07
08
09
1.371
08
09
100%= 111
20%
12
13
12
13
x2
100%= 221 Crescita DOS
█ Paesi Emergenti
+68
26%
█ Giappone
+12
22%
12%
21%
█ Nord America
+8
█ Europa Occiden. +22
2007
2013
41%
11
11
41%
148
10
10
Distribuzione territoriale DOS
17%
Fonte:
07
1.380
1.536
Bilanci PPR/Kering; Altagamma Worldwide Markets Monitor Bain&Co ottobre 2013
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Quale valore si può generare?
Caso Fendi (*)
Fatturato (€ mln)
x2,2
379
280
218
304
244
Dipendenti
x1,2
368
706
561
283
615
539
568
549
555
573
605
08
09
10
11
217
168
CAGR 2004-2012
CAGR 2004-2012: +3%
+10% vs. +5,7% WW Personal Luxury Goods
04
05
06
07
08
09
10
11
12
Fendi ha iniziato a far parte del Gruppo LVMH
a partire dal 2000
I suoi prodotti sono oggi distribuiti in oltre 35
paesi nel mondo, attraverso +190 negozi e
multimarca selezionati
Note:
Fonte:
04
05
06
07
12
Nel 2014 Fendi acquisisce gli orologi di
Taramax, puntando ad un ritorno in termini di
immagine oltre che ad un consolidamento del
proprio fatturato
(*)
Solo partecipate italiane
Bilanci Fendi S.r.l., Fendi Italia S.r.l., Fendi Adele S.r.l. dal 2004 al 2012; Altagamma Worldwide Markets Monitor Bain&Co ottobre 2013; rassegna stampa
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17
Conclusioni
Le acquisizioni estere stanno generalmente portando valore al sistema Italia e al
brand acquisito:
■ Bottega Veneta nel 2006 fatturava €160 milioni e nel 2013 ha superato €1 miliardo e la
produzione è rimasta interamente italiana
■ Gucci ha raddoppiato il fatturato in 14 anni e oggi ha un indotto produttivo che impiega
45.000 persone in Italia
■ Fendi e Bulgari hanno visto crescere e valorizzare l’italianità del marchio ampliando la
gamma prodotti e aumentando ulteriormente la presenza internazionale
Solo una parte della ‘cassa’ generata del marchio resta però in Italia, il resto può
essere canalizzato su altre iniziative a seconda delle esigenze della Holding
Per le acquisizioni estere non andate a buon fine le cause sono spesso da imputare
a fattori quali:
■ mancanza di una vera conoscenza delle logiche di settore
■ carenza di visione strategica di lungo periodo
■ capacità gestionale migliorabile
■ conoscenza del DNA del marchio non appropriata,…
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18
Quali chance per un Polo del Lusso Italiano?
Creare e sviluppare una Holding di Partecipazioni che possa competere
con i grandi aggregatori francesi richiede:
■ notevole potenza finanziaria
■ profonda conoscenza del settore e delle sue dinamiche per le singole
categorie di prodotto
■ visione strategica e capacità di indirizzo
■ capacità di governance di realtà complesse
■ tempo
Quali sono le aziende italiane che hanno queste caratteristiche
e hanno il coraggio e la forza di fare il salto dimensionale?
I giochi sono ormai fatti? C'è ancora spazio?
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19
GRAZIE
Maurizio Castello
Partner KPMG Advisory S.p.A.
email: [email protected]
Telefono: +39 02 6763 2682
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azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG
di entità indipendenti affiliate a KPMG International
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svizzero. Tutti i diritti riservati.
Denominazione e logo KPMG e “cutting through
complexity” sono marchi e segni distintivi di KPMG
International.
Nota metodologica e disclaimer
Per le analisi quantitative, KPMG Advisory ha utilizzato solo fonti pubbliche (bilanci, comunicati
stampa, press release, …)
Le analisi qualitative sono elaborazioni KPMG Advisory effettuate sulla base di fonti pubbliche
ed interviste
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21
ALLEGATI
DA NON DISTRIBUIRE
Italia, un paese in vendita
Estero su Italia: la carica degli 'Emergenti'
2008
2013
Operazioni
Controvalore
Operazioni
Controvalore
116
€12 mld
106
€13 mld
Emerging
Markets &
Far East
Emerging
Markets &
Far East
Emerging
Markets &
Far East
11%
20%
Emerging
Markets &
Far East
22%
39%
61%
80%
Western
countries
89%
Western
countries
78%
Western
countries
Western
countries
Recente interesse dei Paesi Emergenti e del Far East
nei confronti degli asset italiani di maggior valore
Fonte: Analisi KPMG Advisory
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Italia, un paese in vendita
Il mercato italiano M&A
M&A 2000-1Q2014: controvalore e numero operazioni completate
780
605
453
417
417
457
467
459
1Q 2013: 4
1Q 2014: 11
495
279
329
340
197
381
31
27
4
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
129
57
48
96
Controvalore (€ mld)
N. operazioni
Fonte:
29
120
100
148
56
34
20
28
26
103
11
1Q
2014
Nel 2013 il mercato M&A italiano rimane flat.
Segnali di ripresa nel 1Q del 2014, trainati prevalentemente
dagli investitori esteri (36 operazioni per €4,3 mld)
Ufficio Studi KPMG Advisory su dati KPMG Corporate Finance
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Italia, un paese in vendita
Estero su Italia: Private Equity e Fondi Sovrani – con prezzi
Fondi Sovrani
Private Equity
CINA
USA (segue)
UK (segue)
UAE QATAR
Lunar Capital Management
■ Pinco Pallino(a)
The Carlyle Group
■ Twin Set
Permira
■ Valentino
Fashion Group
Mayhoola for
Investments
■ Forall – Pal Zileri
100% (2014)
Pyrrho Investments(b)
■ Mariella Burani
100% (2014)
Fosun International
■ Raffaele Caruso
35% (2013)
70% (2012) €210 mln
■ Moncler(c)
UK
FRANCIA
Emerisque Brands
■ Industries Sportswear
Company(d) 100% (2013-14)
L Capital
■ Vicini – Giuseppe Zanotti
€9,5 mln
SVIZZERA
Da Vinci Invest
■ Bruno Magli 100% (2014)
USA
Blackstone
■ Gianni Versace
20% (2014) €210 mln
100% (2007) €2.271 mln
48% (2008) €400 mln
Trilantic Capital Partners
■ Betty Blue 25% (2013)
Neo Capital
■ Valextra 60% (2013)
BC Partners
■ Gruppo COIN
100% (2011) €930 mln
30% (2014)
■ Dondup 40% (2010)
■ Calligaris 40% (2007)
PAI Partners
■ Marcolin 100% (2012-13)
€263 mln
Eurazeo
■ Moncler(c)
45% (2011) €418 mln
65% (2014)
■ Valentino(e)
100% (2012) €710 mln
Mubadala Development
■ Ballantyne Cashmere
40% (2011)
Note:
(a) Pending – IPP S.r.l. (newco) acquisto post via
libera al concordato in bianco da parte di
Tribunale di Bergamo;
(b) Fonte rass stampa 03 maggio 2014 Milano
Finanza;
(c) Marchi: Moncler, Henry’s Cotton, Marina
Yachting, Coast Weber & Ahaus;
(d) Marchi Marina Yachting, Henry Cotton's, Coast
Weber &, Ahaus e la licenza 18CRR81 Cerruti;
(e) Valentino S.p.A. e licenza di M-Missoni.
Fonte:
Ufficio Studi KPMG Advisory su dati KPMG
Corporate Finance
I grandi deal vedono ancora protagonisti i PE
Progressivo ingresso da parte di Fondi Sovrani e PE Cinesi
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Italia, un paese in vendita
Estero su Italia: Strategic Buyers – con prezzi
Strategic Buyers
CINA
COREA
USA
Shenzhen Marisfrolg
Fashion
■ Krizia(a)
Shinwon Corp
■ Romeo Santamaria
Haworth
■ Poltrona Frau
100% (2014) €25,5 mln
Shandong Heavy Industry
Group
■ Ferretti Yacht 75% (2012)
€178 mln
Peter Woo
■ Salvatore Ferragamo
58,6% (2014) €243 mln
100% (2012)
E-Land Corporation
■ Coccinelle 100% (2012)
■ Mandarina Duck
SVIZZERA
100% (2011)
Cheil Industries
■ Colombo Via della Spiga
Richemont
■ Antica Ditta
Marchisio
100% (2013)
100% (2011)
8% (2011)
Trinity Ltd (Li & Fung)
■ Cerruti 100% (2010)
UAE
Paris Group International
■ Gianfranco Ferré
INDIA
Gitanjali Gems
■ Leading Italian Jewels
100% (2011)
(b)
Note:
(a) Pending
(b) Leading Italian Jewels: newco formata da Valente (ex Gruppo
Burani) e Dit Group (marchi Stefan Hafner, Nouvelle Bague, Io
sì e Porrati)
Fonte:
Ufficio Studi KPMG Advisory su dati KPMG Corporate Finance
100% (2011)
Investitori asiatici particolarmente attivi su marchi
di abbigliamento e accessori
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Italia, un paese in vendita
Le mosse dei poli del lusso francese – versione con prezzi
Marco
DeVincenzo
Acqua di Parma
Acqua di Parma
50% | n.d.
50%
Fendi
Fendi
25,5% | €295 mln
17% | €191 mln
Calzatur. Rossi Moda
Calzatur. Rossi Moda
45% | €23 mln
52% | €33 mln
45% (JV) |
€10-20 mln
Loro Piana
80% | €2.158 mln
Pasticceria Cova
Fendi
80% | n.d.
25,5% | €176 mln
Pucci
67% | €38 mln
1999
2000
Fendi
Fendi
Fendi
16% |
€196 mln
10% |
€112 mln
6% |
€66 mln
2001
2002
2003
2004
-2006
Gucci
Gucci
Gucci
42% | €2.744 mln
9,76% | €889 mln
13,2% | n.d
Sergio Rossi
Bottega
Veneta
70% | €92 mln
66,7% | €168 mln
11,8% | n.d
Bulgari
100% | €4.269 mln
2007
2011
2012
2013
2014
Completamento
acq. Bottega Veneta
Pomellato
13,7% | n.d.
Richard
Ginori 1735
81% | €350 mln
Gucci
100% | €13 mln
31,9% | €2.426 mln
Sergio Rossi
Bottega Veneta
Completamento acq. Gucci
Brioni
7,8% | n.d.
100% | €218 mln
30% | €41 mln
Approccio simile: progressiva acquisizione
fino a raggiungere il controllo e poi la maggioranza
Fonte:
Elaborazioni Ufficio Studi KPMG
Advisory su dati di bilancio, siti
istituzionali e comunicati stampa.
Accelerazione dal 2011
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Dettaglio attività target
■ StefanoBi:
azienda attiva nella produzione di scarpe artigianali entrata a far parte di Lvmh, attiva nella produzione di scarpe per le
linee Stefano Bi uomo e donna, ma anche Céline, Givenchy, Christian Dior, e da quest'anno Louis Vuitton, oltre ad altri marchi esterni al
gruppo che il manager ha lasciato anonimi. (In Italia lo stabilimento produttivo è a Ferrara)
■ Marco DeVincenzo: giovane designer con passato lavorativo c/o Fendi, sviluppa e crea collezioni femminili di fascia medioalta.
■ Leading Italian Jewels: newco costituita da : Valente (ex gruppo Burani) e Dit Group, società attiva nella produzione e
creazione di gioielli con i marchi: Stefan Hafner, IO Si, Roberta Porrati e Nouvelle Bague
■ Industries Sportswear Company: i marchi di ISC sono riconducibili al segmento del 'lusso accessibile‘; nello specifico
sono: Marina Yachting, Henry Cotton's, Coast Weber &, Ahaus e la licenza 18CRR81 Cerruti.
■ Romeo Santamaria:, brand famoso per l'utilizzo di pelli pregiate nella realizzazione di borse segmento hard-luxury
■ Antica Ditta Marchisio: storica azienda orafa con sede in Piemonte, attiva nella produzione di gioielli di “alta gamma”
Dettaglio operazione VFG e Mayhoola
■ VFG è stata una società controllata direttamente da Red & Black Lux S.àr.l. ed indirettamente dal fondo di private equity Permira, fino
al 6 novembre 2012, data in cui è divenuta efficace l’acquisizione da parte di Mayhoola
for Investments SPC (veicolo societario costituito da un primario investitore del Qatar) attraverso la propria controllata
italiana MFI Luxury Srl. L’accordo di cessione sottoscritto ha previsto tra l’altro, come condizione sospensiva al suo perfezionamento,
la separazione del Gruppo VFG in due rami ed il completamento del cd. processo di carve-out, ossia dell’uscita dal perimetro
VFG della business unit MCS Marlboro Classics, che operando nel segmento di mercato casual e sportswear, presentava limitate
sinergie distributive e industriali con Valentino e M Missoni. (carve-out avvenuto nel mese di novembre, con il trasferimento della
partecipazione detenuta in MCS Italia SpA (società divenuta capogruppo della business unit MCS) all’azionista unico Red &
Black Lux S.àr.l..
■ Hugo Boss: Nel mese di dicembre 2009, nell’ambito del processo di ristrutturazione del debito della Capogruppo, la
partecipazione di controllo in Hugo Boss è stata ceduta ad una nuova società di diritto tedesco costituita dallo stesso azionista
Red & Black Lux S.àr.l.. (al 31/12/2013 il principale azionista è: Red&Black Holding Gmbh 66%)
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Quale valore si può generare?
Alti multipli, alti ritorni? – versione estesa
I multipli EV / EBITDA nelle principali operazioni M&A in Italia(*)
Target
Buyer
Prezzo
€ mln
Gucci
Kering
6.059
84%
n/a 1999-2012
Fendi
LVMH
1.036 100%
n/a 2000-2007
Bottega Veneta Kering
168
%
67%
EV /
EBITDA Anno
n/a 2001-2007
Bulgari
LVMH
4.300 100%
28,7x 2011
Brioni
Kering
218 100%
15,2x 2012
Valentino FG
Mayhoola
700 100%
25,4x 2012
Pomellato
Kering
350
81%
25,6x 2013
Loro Piana
LVMH
2.000
80%
21,8x 2013
Poltrona Frau
Haworth
243
59%
15,3x 2014
Pal Zileri
Mayhoola
55
65%
14x 2014
Alcune fra le
operazioni
recenti più
rilevanti hanno
transato a
multipli
superiori a 20
x EBITDA
Note:
(*) Fondi PE esclusi
Fonte:
Elaborazioni KPMG Advisory su
bilanci e stampa specializzata
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Quale valore si può generare?
Altri marchi italiani Kering – Caso Gucci
ESEMPI
Certificazione volontaria ‘Filiera’ (SA8000)
Processo avviato nel 2004 per estendere ai fornitori gli standard Gucci su:
■ Sostenibilità economica
■ Responsabilità sociale (etica, sicurezza e ambiente)
Creazione e sviluppo ‘Reti di Impresa’
Contratti di Rete creati nel 2011 per rafforzare competitività Polo fiorentino pelletteria:
■ Condivisione Know-how e standard qualità
■ Incremento produttività e efficienza
■ Investimenti comuni in innovazione tecnologica/organizzativa
Facilitazione accesso al credito
Accordo con Banca CR Firenze (Gruppo Intesa Sanpaolo) nel 2013:
■ Condivisione banca dati qualitativa/quantitativa dei fornitori per facilitare concessioni
di credito in tempi rapidi e a condizioni agevolate a più di 600 aziende dell’indotto.
Piano ‘Welfare for you’
Dal 2013 nuova politica di benefit a favore dei dipendenti italiani, il piano prevede:
■ Costituzione di un Comitato di Welfare
■
Aree di interesse: Family, Servizi alla Persona, Sanità e Previdenza, Work-LifeBalance, Mobility e Convenzioni
Fonte: Rassegna stampa, Corporate Communication Department Gucci
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Quale valore si può generare?
Altri marchi italiani Kering – Caso Bottega Veneta
ESEMPI
Certificazione Leed 2009 Nc
Nel 2014 Bottega Veneta è stata la prima azienda del settore ad ottenere la valutazione
‘platino’ nella categoria Nuove Costruzioni e Ristrutturazioni. Il riconoscimento è sinonimo
di Ambiente ideale per i dipendenti e di responsabilità nei confronti del territorio.
Scuola della pelletteria Bottega Veneta
Nell'ottobre 2006, l'azienda ha creato una scuola interna, in collaborazione con la
Scuola d'Arte e Mestieri di Vicenza per formare e supportare le future generazioni di
artigiani pellettieri su tematiche di manifattura ad alta qualità e design innovativi.
Dipendenti e Welfare
■ Bottega Veneta entra nella classifica «Great placet to work» nella categoria
«Best Large Companies».
■
i dipendenti hanno a disposizione un parco bici sia per stimolarli a fare movimento
che per salvaguardare la natura che circonda la sede di Montebello Vicentino
Fonte: Rassegna stampa, Corporate Communication Department Bottega Veneta
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Quale valore si può generare?
Altri marchi italiani LVMH
ESEMPI
Nel 2011 LVMH ha acquisito il 100% della società e ha operato il delisting
Alla luce di un atteso incremento della capacità produttiva nel comparto
orologeria (Bulgari, TAG Heuer, Hublot e Zenith), LVMH ha deciso di
supportare ulteriormente lo sviluppo del marchio attraverso l’integrazione
industriale nel comparto orologi e gioielli
Dal 2000, anno in cui LVMH acquista la quota di controllo, il marchio ha dato
vita ad una rete globale composta da più di 50 negozi
In meno di tre anni Emilio Pucci ha raddoppiato il proprio fatturato da €46,7
milioni a €100 milioni nel 2012 e una crescita attesa 2013 di circa il 20%
Stati Uniti e Giappone rappresentano i principali mercati di esportazione
della Società (rispettivamente il 25 % e il 20 % dei ricavi)
Fonte: Rassegna stampa
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