Prospettive dei mercati azionari secondo Credit Suisse a cura di

S.A.F.
SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO
Prospettive dei mercati azionari
secondo Credit Suisse
Francesco Fonzi
Milano 20.11.2014
I mercati si sono interrogati a lungo sulle mosse future della Fed...
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...per poi spostare l’attenzione sulla frenata della congiuntura europea.
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Ma le azioni sono rimaste poco volatili e poco correlate con i «bond»..
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Il quadro «macro» prefigura ancora una ripresa moderata...
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…caratterizzata da una generalizzata, bassa inflazione…
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…e sostenuta dalla politica espansiva delle autorità…
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…che suggerisce maggiore propensione al «rischio» negli investimenti.
Slowdown
= Early Cycle Underform ance, Late Cycle Outperform ance
Contraction
Inv. Grade Credit
HY Credit
Govt. Bonds
Bonds
Cash
Com m
Com m .
Equities
Equities
Govt. Bonds
Com m .
HY Credit
Cash
Credits
Equities
Com m .
Cash
Credits
Equities
Govt. Bonds
Com m .
Cash
Overheating
HY Credit
--
Credits
-
HY Bonds
+
Com m .
++
Govt. Bonds
Confidence
Recovery
= Early Cycle Outperform ance, Late Cycle Underperform ance
Fonte: Credit Suisse, IDC
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L’azionario è favorito dalla liquidità in eccesso…
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…dal «macro momentum»…
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… dalla ripresa sempre più globale e «qualitativa» degli utili…
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…nonché dalle valutazioni, particolarmente rispetto ai bond…
IDC
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…ma soprattutto dal posizionamento degli investitori
IDC
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Sarà comunque necessario essere più selettivi...
IDC
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...perché Wall-Street ha già espresso il proprio potenziale…
IDC
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...e le migliori opportunità si profilano altrove: a Tokyo…
IDC
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…dove, grazie alle misure della BoJ, gli utili sono ripartiti...
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...ma le valutazioni restano molto attraenti…
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...e si profilano nuovi, formidabili potenziali compratori…
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…e nella zona euro, dove la congiuntura si va stabilizzando...
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... e anche il quadro «micro» appare più incoraggiante...
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…soprattutto per il comparto bancario (grazie alla BCE)...
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…e per i titoli più esposti al ciclo economico.
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Restano incerte, infine, le prospettive del mondo emergente…
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…condizionate dal ciclo delle materie prime e del dollaro...
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CONCLUSIONI
– I mercati azionari sono l’asset class con le maggiori potenzialità in
prospettiva 2015
– Le borse sono sostenute da:
• liquidità (banche centrali)
• «macro momentum»
• valutazioni (assolute e relative)
• posizionamento degli investitori
– Le borse più interessanti: Giappone ed area Euro.
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