preparazione della società a cura di Livio Pasquetti

S.A.F.
SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO
Le small cap e la raccolta di capitale di rischio
Opportunità per il professionista
La quotazione su AIM Italia :
preparazione della società
Dott. Livio Pasquetti
Gotha Advisory Spa
Milano, 23 ottobre 2014
Premessa
 AIM Italia è il mercato non regolamentato
gestito da Borsa Italiana e dedicato alle PMI,
con una regolamentazione calibrata sulle
esigenze di piccole imprese e investitori
istituzionali focalizzati su PMI.
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Requisiti di accesso
 I requisiti formali di accesso e di permanenza
sul mercato sono stati disegnati per
incoraggiare una PMI a rivolgersi al mercato
dei capitali.
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Gli ingredienti per quotarsi su AIM Italia
Ammissione in 10 giorni
No istruttoria Consob
PROCESSO
RAPIDO
Sì anche start up
No capitalizzazione minima
Flottante minimo 10%
SEMPLICITA’ DI
ACCESSO
Sia Italian Gaaps che Ifrs
1 solo bilancio certificato
Il Nomad come figura di riferimento
Solo Documento di ammissione
Nessun requisito di Corporate Governance
Fast track verso MTA
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POCA
BUROCRAZIA
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I requisiti post quotazione su AIM Italia
No bilancio trimestrale
Si relazione semestrale
DATI
Nomad
GOVERNANCE
Specialist per liquidità del titolo
Allineamento obblighi a MTA ma semplificato e con
proprio regolamento (trasparenza informativa,
comunicazione operazioni rilevanti, rapporti con parti
correlate, disciplina price sensitive)
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MERCATO
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Documenti richiesti a confronto
MTA
STAR
Prospetto informativo
X
X
Documento di ammissione
na
na
QMAT
X
X
Piano industriale
X
X
Memorandum SCG
Documento di valutazione
X
X
X
X
X
Contratto di specialista
Relazione di governance
AIM Italia
X
X
X
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I requisiti di sostanza
 Se dunque sotto il profilo formale i parametri
di accesso ad AIM Italia non sono un ostacolo
insormontabile per una PMI, cosa serve in
concreto e sotto il profilo sostanziale per
prepararsi alla quotazione?
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La preparazione alla quotazione
 La quotazione è un momento strategico e
come tale deve essere adeguatamente
preparato per massimizzarne i benefici.
 Prepararsi alla due diligence del Nomad e a
relazionarsi sotto il profilo organizzativo,
gestionale e manageriale con gli analisiti e gli
investitori (road show, relazioni semestrali,
eventi price sensitive, …).
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I soggetti coinvolti
 Team ad hoc interno
 Dottore commercialista
 Advisor finanziario specializzato
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Gli obiettivi
 Migliorare i sistemi manageriali, specie quelli
di pianificazione e controllo
 Sviluppare una sensibilità comunicativa in
ambito finanziario
 Predisporsi alla due diligence del Nomad
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Gli oggetti
1.
2.
3.
4.
5.
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7.
8.
Business
Settore e posizionamento competitivo
Strategia
Dati finanziari
Sistema di controllo di gestione
Struttura del gruppo
Struttura manageriale e organizzativa
Corporate governance
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Il business
 Descrivere in modo chiaro, sintetico, efficace,
non troppo tecnico il proprio business
secondo i canoni comunicativi del mercato ed
in modo da esaltarne gli elementi distintivi.
 Il business in termini di SBU e variabili
rilevanti.
 Il modello di business : vantaggi competitivi
e capacità di creare valore.
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Settore e posizionamento competitivo
 Descrivere il settore industriale in cui si opera
e come ci posizioniamo al suo interno.
 Vari modelli logici di riferimento (Porter,
Swot, …).
 Il reperimento delle informazioni.
 La domanda di mercato ed i competitors :
elementi chiave.
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Strategia
 Descrivere in modo chiaro e dettagliato la
propria strategia e come si intenda creare
valore per i (futuri) azionisti.
 Poca abitudine per una PMI a formalizzare e
comunicare all’esterno la propria strategia.
 La destinazione delle risorse finanziarie
raccolte con la quotazione.
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Dati finanziari
 Set di dati finanziari storici
riclassificati
(Ebitda, PFN, CIN).
 Set di dati finanziari prospettici (Piano
industriale).
 Criterio di coerenza.
 Analisi equilibrio finanziario (cash flow generati
e assorbimenti da parte del CCN e degli
investimenti a fronte dei mezzi raccolti):
criterio di sostenibilità finanziaria ex ante.
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Dati finanziari – Parametri chiave
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





PFN (covenant, derivati, ….)
Ebitda margin
Tasso crescita Ebitda
PFN / Ebitda (inferiore a 3 ottimale)
PFN / PN
Ebit / Of
Fcfo / Servizio del debito
….
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Sistema controllo gestione





Sistemi (CPM e BI)
Procedure, attori e destinatari
Pianificazione (Budget e Piano industriale)
Reporting (KPI, Business risk)
Il piano di miglioramento del SCG
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Struttura del Gruppo
 Presentare al mercato una configurazione societari
lineare, facile da comprendere e coerente con il
business descritto.
 Scorporo asset immobiliari non core.
 Evitare livelli intermedi : tutte le società operative
dentro il perimetro di una holding = emittente.
 Sede estera holding : perché?
 Catena di controllo superiore “corta”.
 Parti correlate
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Struttura manageriale ed organizzativa
 Organigramma : persone, ruoli, funzioni, deleghe e
responsabilità.
 Qualità del management di prima linea.
 Importanza del CFO.
 Investor relator.
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Corporate governance
 Quotazione = ampliare gli Stakeholders.
 CG = l’insieme delle regole di governo, direzione e
controllo.
 Obiettivi : garantire sana e corretta gestioen
aziendale,
tutelare
le
minoranze,
garantire
trasparenza al mercato.
 Amministratori indipendenti.
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