RP SELECTION CARTE BLANCHE Rapport de Gestion au 31 octobre 2014 OBJECTIF D’INVESTISSEMENT Créé en juillet 1989, RP Sélection Carte Blanche est un des rares fonds de droit français à ne subir aucune contrainte de gestion autre que réglementaire. Le fonds a pour objectif de profiter des inefficiences de marchés créées par des évènements impactant fortement la perception de la valorisation des entreprises par les investisseurs. RP Sélection Carte Blanche est un fonds actions internationales centré autour de la thématique des situations spéciales. COMMENTAIRE DE GESTION Le mois d’octobre aura été extrêmement mouvementé sur les marchés. La correction intervenue en Europe aura été aussi brutale que rapide. Rassurés par les résultats des stress tests des banques et un sursaut japonais, les marchés effacent une partie de leurs pertes dans la deuxième quinzaine du mois. Le fonds termine le mois en territoire négatif (-3,3%) à l’image des indices européens (EuroStoxx -3,5%, CAC 40 -4,2% et Footsie MIB -5,3%). La performance aura été principalement pénalisée par son exposition aux valeurs financières (-154 bps), notamment italiennes. Les résultats des stress tests, bien que positifs, n’ont pas eu l’effet attendu sur ces valeurs. Notre exposition a été scindée en deux thématiques : la première, celle des valeurs qui bénéficieront de la politique de la BCE et la seconde, celle des valeurs italiennes qui devraient prendre part à une grande vague de consolidation. Les positions vendeuses sont les principaux contributeurs positifs. Notre position vendeuse du secteur sismique/forage pétrolier contribue à hauteur de +144bps, notamment grâce à Fugro (+116bps), tandis que notre position vendeuse du secteur de l’or apporte une contribution positive de +86bps. Le secteur des technologies contribue quant à lui pour +112bps (principaux performeurs : Apple et Tableau Software). Notre thématique « consolidation des télécoms en Europe » ne contribue que très marginalement à la performance, malgré l’excellente performance de Mobistar (+52 bps). Au sein de cette thématique, nous avons initié une position en Oi Brazil. Cette valeur, bien que brésilienne, est un excellent proxy à la consolidation européenne. En effet, Altice a montré de l’intérêt pour Portugal Telecom, une activité dont Oi Brazil pourrait se séparer pour financer le rachat de l’activité brésilienne de Telecom Italia. Débarrassé de la dette de Portugal Telecom, Oi Brazil présente un potentiel d’appréciation considérable. Nos principales thématiques pour cette fin d’année restent inchangées : la consolidation du secteur bancaire italien, la consolidation dans les télécoms belge, italien et brésilien, le début d’une vague de fusions et acquisitions dans le secteur chimie et une réappréciation du secteur technologie américain soutenu par une vague de fusions et acquisitions. Nous avons fini de liquider les positions constituant notre thématique « exposition russe ». Seules deux lignes subsistent, Stada et Metro, deux valeurs allemandes qui pourraient être favorablement impactées par des évènements (ventes d’actifs, spin off/IPO, fusions et acquisitions). PERFORMANCES CUMULÉES SUR 5 ANS Volatilité Volatilité11an an::20,9% 24,2% AU 31 OCTOBRE 2014 Actif Net : € 22,9 M VALEUR DE LA PART Valeur Liquidative : 108,6 € Code ISIN : FR0007448006 Notation Morningstar (30/09/2014) GESTIONNAIRE FINANCIER : SPGP 71-73, avenue des Champs Elysées 75008 Paris Tél : 01 56 59 63 63 Fax : 01 56 59 63 84 www.spgp.fr GÉRANTS DU FONDS : Cédric Chaboud Tél : 01 56 59 63 66 [email protected] Mathieu Dubicq Tél : 01 56 59 63 51 [email protected] CARACTÉRISTIQUES : Classification AMF : Diversifié Catégorie Morningstar : Allocation EUR flexible Indicateur de référence : néant Durée de placement recommandée : 5 ans CONDITIONS DE SOUSCRIPTION : Valorisation quotidienne Ordres recevables chaque jour de valorisation avant 16h auprès de BPSS au 01 42 98 27 78 FRAIS : Frais de gestion : 2,392%TTC + commission de surperformance : 11,96% TTC au-delà de 10% Frais d’entrée : 1% maximum Frais de sortie : néant CONTACTS DISTRIBUTION : Sassan Golshani Tél : 01 56 59 63 79 [email protected] RP Sélection Carte Blanche 130 125 120 115 Marie-Alix Robert Tél : 01 56 59 63 96 [email protected] 110 105 100 95 CONTACT GESTION PRIVEE : Pierre-Romain Gorot Tél : 01 56 59 63 68 [email protected] 90 85 80 2009 2010 2011 2012 2013 Source Bloomberg PERFORMANCES CUMULÉES AU 31 OCTOBRE 2014 RP Sélection Carte Blanche 1 mois 3 mois YTD 5 ans Création -3,3% -8,6% -22,0% -8,0% +612,7% Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures ; elles ne sont pas constantes dans le temps. COMPOSITION DU PORTEFEUILLE AU 31 OCTOBRE 2014 10 Principales positions (en % de l’actif net) Mouvements sur le mois Poids Secteur Pays Principaux achats Apple 6,4% Technologie Etats-Unis OI Brazil Finmeccanica 6,0% Industrie Italie Banco Popolare Marketo 5,8% Technologie France Telecom Italia 5,6% Communication Italie Société Générale 5,6% Finance France Credito Valtelinese 5,0% Finance Italie Principales ventes Veeva systems 4,9% Technologie Etats-Unis Renault Banca Popolare di Milano 4,8% Finance Italie Qiwi Moelis & Co 4,8% Finance Etats-Unis Mail.Ru Etats-Unis Mobistar Ebay 4,7% Top 10 53,6% Technologie Ebay Banca Popolare Dell’Emilia Romagna Credito Emiliano Croda International Exposition du portefeuille au 31 octobre 2014 (% de l’actif net) Nombres de lignes directes en portefeuille Exposition au marché Actions 33 138% dont 90% en actions Allocation sectorielle et géographique au 31 octobre 2014 – Poche actions Technologie 31,9% Italie 28,6% Etats-Unis 24,3% Télécommunication 15,1% Royaume-Uni 2,4% Matériaux 2,5% Finance 42,6% Belgique 1,9% France 26,4% Industrie 5,5% Reste du Monde 16,4% Consommation 2,4% Répartition par taille de capitalisation au 31 octobre 2014 – Poche actions 20 Mds€ < Capitalisation 10,7% 5 Mds€< Capitalisation < 20 Mds€ 20,5% 1 Md€< Capitalisation < 5 Mds€ 45,2% 500 M€< Capitalisation < 1 Md€ 100 M€ < Capitalisation < 500 M€ Capitalisation < 100 M€ 4,5% 3,7% 1,0% OPCVM 7,3% Liquidités et quasi-liquidités 7,0% Le présent document est une présentation commerciale, non contractuelle, à caractère purement informatif. 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