Rapport semestriel non révisé au 30 juin 2014 DIAPASON COMMODITIES Fonds Commun de Placement (FCP) en Valeurs Mobilières de droit luxembourgeois à compartiments multiples Société de Gestion: GERIFONDS (Luxembourg) SA R.C.S. Luxembourg B 75 032 Ce rapport est un document d'information à l'usage des porteurs de parts. Les souscriptions ne peuvent être acceptées que sur la base du prospectus d'émission courant,et des documents d’informations clés, accompagné du dernier rapport annuel et semestriel si celui-ci est plus récent que le rapport annuel. Ces documents seront adressés gratuitement à toute personne qui en manifestera le désir. DIAPASON COMMODITIES Sommaire Organisation ..................................................................................................................................................... 2 Informations générales .................................................................................................................................... 4 Etat globalisé du patrimoine ........................................................................................................................... 5 DIAPASON COMMODITIES - GLOBAL ........................................................................................................... 6 Etat du patrimoine ........................................................................................................................................... 6 Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets .......................................................................................... 7 Répartition économique et géographique du portefeuille-titres ...................................................................... 8 Notes aux états financiers ............................................................................................................................... 9 1 DIAPASON COMMODITIES Organisation Société de Gestion GERIFONDS (Luxembourg) SA 16, Rue Jean-Pierre Brasseur L-1258 Luxembourg Conseil d’Administration Président Christian Carron Directeur, GERIFONDS SA, Lausanne Vice-Président Nicolas Biffiger Sous-Directeur, GERIFONDS SA, Lausanne Membres Bertrand Gillabert Directeur Adjoint, GERIFONDS SA, Lausanne Marc Aellen Sous-Directeur Banque Cantonale Vaudoise, Lausanne Nicolaus P. Bocklandt Administrateur Indépendant Luxembourg Dirigeants de la société Brahim Belhadj (depuis le 11 mars 2014) Pascal Curtet Benoît Paquay Daniel Pyc Gestionnaire en investissements (par délégation) Diapason Commodities Management S.A. Chemin du Viaduc 1 CH-1000 Lausanne 16 Banque dépositaire et agent administratif Banque et Caisse d’Epargne de l’Etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 Luxembourg Agent de transfert et de registre (par délégation) European Fund Administration S.A. 2, Rue d’Alsace L-1122 Luxembourg Correspondant centralisateur en France Société Générale Securities Services 29, Boulevard Hausmann F-75009 Paris 2 DIAPASON COMMODITIES Organisation (suite) Auditeur du Fonds et de la Société de Gestion PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 400, Route d’Esch L-1471 Luxembourg Agent de services d’aménagements Diapason Commodities Management LLP 25 Upper Brook Street London W1K 7QD UK 3 DIAPASON COMMODITIES Informations générales DIAPASON COMMODITIES (le "Fonds") est un Fonds Commun de Placement de type ouvert de droit luxembourgeois. Le Fonds est établi conformément à un règlement de gestion daté du 1er septembre 2011. Le règlement de gestion actuel a été déposé au Registre de Commerce de et à Luxembourg et publié en date du 12 octobre 2011 au journal officiel Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations (le "Mémorial"). Le Fonds n’est limité ni dans le temps ni dans sa taille. Les actifs du Fonds sont gérés par la Société de Gestion dans l’intérêt et pour le compte des porteurs de parts. DIAPASON COMMODITIES, comme Fonds Commun de Placement régi par la Partie I de la loi modifiée du 17 décembre 2010 concernant les Organismes de Placement Collectif, ne possède pas la personnalité juridique. Ses avoirs sont la copropriété indivise des porteurs de parts et sont séparés des avoirs de la Société de Gestion GERIFONDS (Luxembourg) SA. La Société de Gestion a été constituée le 15 mars 2000 sous forme d’une société anonyme de droit luxembourgeois. Son capital social entièrement libéré s’élève à EUR 130.000,- (cent trente mille euros). Les statuts de la société de gestion ont été publiés dans le journal officiel Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations (le "Mémorial") du 18 mai 2000 du Grand-Duché de Luxembourg et ont été modifiés pour la dernière fois en date du 28 mai 2014. Les modifications seront publiées dans le journal officiel "Mémorial" du Grand-Duché de Luxembourg. Toutes les modifications du règlement de gestion sont publiées au journal officiel "Mémorial" du Grand-Duché de Luxembourg. Dans le cas d’une modification fondamentale, un avis aux porteurs de parts est publié dans le "Luxemburger Wort" et le texte des modifications est disponible pour l’information des porteurs de parts aux sièges de la banque dépositaire et à la Société de Gestion. Le prospectus, les informations clés pour l’investisseur ("KIID") et le règlement de gestion ainsi que les rapports annuels et semestriels peuvent être obtenus gratuitement auprès de la Société de Gestion et de la banque dépositaire du Fonds. 4 DIAPASON COMMODITIES Etat globalisé du patrimoine (en EUR) au 30 juin 2014 Actif Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Collatéral sur swaps Avoirs bancaires Plus-values non réalisées sur swaps 16.688.865,75 260.000,00 3.105.100,13 92.700,64 Total de l'actif 20.146.666,52 Exigible A payer sur achats de titres Frais à payer Autres dettes 3.121.600,00 21.027,99 260.000,00 Total de l'exigible 3.402.627,99 Actif net à la fin de la période 16.744.038,53 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 5 DIAPASON COMMODITIES - GLOBAL Etat du patrimoine (en EUR) au 30 juin 2014 Actif Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Collatéral sur swaps Avoirs bancaires Plus-values non réalisées sur swaps Autres créances 16.688.865,75 259.997,87 3.105.100,13 92.700,64 2,13 Total de l'actif 20.146.666,52 Exigible A payer sur achats de titres Frais à payer Autres dettes 3.121.600,00 21.027,99 260.000,00 Total de l'exigible 3.402.627,99 Actif net à la fin de la période 16.744.038,53 Nombre de parts de Classe A en circulation Valeur nette d'inventaire par part de Classe A 8.687,784 96,03 Nombre de parts de Classe I en circulation Valeur nette d'inventaire par part de Classe I 188.922,395 84,21 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 6 DIAPASON COMMODITIES - GLOBAL Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (en EUR) au 30 juin 2014 Devise Valeur nominale/ Quantité Dénomination Coût d'acquisition Valeur d'évaluation % de l'actif net Portefeuille-titres Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs Certificats d'investissements EUR 6.750 EUR EUR 1.120 36.000 EUR 32.800 DB ETC Index Plc Certif DBLCI OY Ind Metals EUR Idx 02.02.60 DB ETC Plc Certif Physical Silver 15.06.60 ETFS Hedged Comm Sec Ltd Certif DJUBS Corn Sub Idx Perpetual ETFS Hedged Comm Sec Ltd Certif DJUBS Wheat Idx Perpetual Total certificats d'investissements 504.157,50 517.320,00 3,09 171.746,40 257.796,00 175.694,40 254.880,00 1,05 1,52 248.264,32 240.850,40 1,44 1.181.964,22 1.188.744,80 7,10 3.000.300,00 1.500.180,00 3.000.030,00 3.999.880,00 3.000.240,00 999.990,00 15.500.620,00 3.000.030,00 1.500.060,00 2.999.940,00 3.999.940,00 3.000.115,95 1.000.035,00 15.500.120,95 17,92 8,96 17,91 23,89 17,92 5,97 92,57 16.682.584,22 16.688.865,75 99,67 3.105.100,13 18,54 Instruments du marché monétaire EUR EUR EUR EUR EUR EUR 3.000.000 1.500.000 3.000.000 4.000.000 3.000.000 1.000.000 Deutschland 0% T-Bills 13/23.07.14 Deutschland 0% T-Bills 14/13.08.14 France 0% BTF 14/14.08.14 France 0% BTF 14/31.07.14 Netherlands 0% CTr 14/29.08.14 Netherlands 0% CTr 14/31.07.14 Total instruments du marché monétaire Total portefeuille-titres Avoirs bancaires Collatéral sur swaps Autres actifs/(passifs) nets Total Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 7 259.997,87 1,55 -3.309.925,22 -19,76 16.744.038,53 100,00 DIAPASON COMMODITIES - GLOBAL Répartition économique et géographique du portefeuille-titres au 30 juin 2014 Répartition économique (en pourcentage de l'actif net) Pays et gouvernements 92,57 % Sociétés d'investissement et de participations 6,05 % Services financiers diversifiés 1,05 % Total 99,67 % Répartition géographique (par pays de résidence de l'émetteur) (en pourcentage de l'actif net) France 41,80 % Allemagne 26,88 % Pays-Bas 23,89 % Jersey 7,10 % Total 99,67 % Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. 8 DIAPASON COMMODITIES Notes aux états financiers au 30 juin 2014 Note 1 Organisation et objet DIAPASON COMMODITIES (le "Fonds") est un Fonds Commun de Placement de type ouvert établi conformément à un règlement de gestion daté du 4 août 2009 et modifié pour la dernière fois le 1er septembre 2011. Les actifs du Fonds sont gérés pour le compte et dans l’intérêt exclusif des porteurs de parts par la Société de Gestion GERIFONDS (Luxembourg) SA. A la date du présent rapport, la Société de Gestion a sous gestion les Fonds Communs de Placement suivants :  BCV DYNAMIC FUND ;  BCV STRATEGIC FUND ;  BCV FUND(LUX) ;  DIAPASON COMMODITIES ;  BCGE SYNCHRONY (LU) FUNDS ;  BPSA FONDS LUX ;  CRONOS FINANCE FUND ;  CRONOS FUND. DIAPASON COMMODITIES est un Fonds à compartiments multiples ("umbrella fund"). Le Fonds comprend 2 compartiments :   DIAPASON COMMODITIES - GLOBAL, DIAPASON COMMODITIES - EX-AGRICULTURE. A la date du présent rapport, seul le compartiment DIAPASON COMMODITIES - GLOBAL a été lancé. Le compartiment offre deux classes de parts :   Classe EUR A : ouverte à tous les investisseurs ; Classe EUR I : réservée aux investisseurs institutionnels. La valeur nette d’inventaire du compartiment DIAPASON COMMODITIES - GLOBAL est calculée chaque jour ouvrable qui est un jour ouvrable au Luxembourg, un jour ouvrable bancaire pour la devise EURO, un jour ouvrable bancaire aux Etats-Unis et en Grande-Bretagne. La valeur nette d’inventaire est datée du jour qui est un jour ouvrable bancaire au Luxembourg, un jour ouvrable bancaire pour la devise EURO, un jour ouvrable bancaire aux Etats-Unis et en Grande-Bretagne précédant le jour d’évaluation. Le compartiment DIAPASON COMMODITIES - GLOBAL a pour but d’accroître la valeur de ses actifs à moyen terme grâce à une exposition aux marchés de matières premières couvrant les 5 secteurs suivants : l’énergie, les métaux précieux, les métaux industriels, le bétail et l’agriculture. Le compartiment DIAPASON COMMODITIES - GLOBAL investit dans des contrats à terme et/ou dans des swaps de performances portant sur les indices de matières premières qui respectent les recommandations de la Directive Européenne 2007/16/CE, des fonds de placement de type ouvert reproduisant l’évolution d’indices de matières premières et/ou Exchange Traded Funds de type ouvert et/ou fermé reproduisant l’évolution d’indices de matières premières, des Exchange Traded Commodities liquides (comme par exemple des ETFS Commodity Securities, etc.). 9 DIAPASON COMMODITIES Notes aux états financiers (suite) au 30 juin 2014 Indicateur de référence : Le compartiment DIAPASON COMMODITIES - GLOBAL n’est pas un OPCVM indiciel. Compte tenu de son objectif de gestion, il n’existe pas d’indicateur de référence pertinent pour comparer la performance du compartiment. Néanmoins, la performance du compartiment pourra, à titre purement indicatif, être comparée à l’indicateur suivant : l’indice de matières premières Dow Jones-UBS SM SM SM Commodity Index Total Return (DJ-UBSCITR ). Le DJ-UBSCITR est un indice représentant un investissement dans un panier de contrats à terme ("futures") sur matières premières physiques. La composition de l’indice est revue annuellement en fonction de la liquidité et de la production mondiale de chaque matière première. Ces pondérations sont ensuite appliquées durant toute l’année en transférant la position des futures sur 5 jours avant l’expiration de chaque contrat. Note 2 Principales règles d'évaluation Pour chaque compartiment, la valeur nette d’inventaire d’une part est déterminée en divisant la valeur des actifs nets du compartiment en question par le nombre total de parts de ce compartiment en circulation à cette date. Elle est exprimée dans la devise de référence de ce compartiment. a) Présentation des états financiers Les états financiers du Fonds sont établis conformément aux prescriptions légales et réglementaires en vigueur au Luxembourg relatives aux Organismes de Placement Collectif. b) Evaluation du portefeuille La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, des effets et billets payables à vue et comptes à recevoir, des dépenses payées d'avance ainsi que des dividendes et intérêts annoncés ou échus et non encore touchés, est constituée par la valeur nominale de ces avoirs, sauf s'il s'avère improbable que cette valeur puisse être touchée; dans ce dernier cas, la valeur est déterminée en retranchant tel montant que le Conseil d'Administration de la Société de Gestion estime adéquat en vue de refléter la valeur réelle de ces avoirs ; La valeur de toutes valeurs mobilières et instruments du marché monétaire, options et contrats à terme qui sont négociés ou cotés à une bourse officielle ou sur un marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public, est déterminée suivant le dernier cours disponible applicable au jour d'évaluation en question ; Dans la mesure où il n'existe aucun cours pour les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire en portefeuille au jour d'évaluation ou si le prix déterminé suivant le paragraphe précédent n'est pas représentatif de la valeur réelle de ces valeurs mobilières ou si les titres ne sont pas cotés ou si aucun cours et aucun prix ne sont disponibles sur un marché réglementé, l'évaluation se fait sur la base de la valeur probable de réalisation, laquelle doit être estimée avec prudence et bonne foi ; L’évaluation des opérations sur des options négociées de gré à gré, de swaps négociés de gré à gré et de contrats à terme négociés de gré à gré se fait sur base de méthodes d’évaluation fixées par le Conseil d’Administration et contrôlées par l’auditeur ; Les parts d'OPC de type ouvert sont évaluées sur base de la dernière valeur nette d'inventaire disponible ; Pour chaque compartiment, les instruments financiers générateurs de revenus sous forme d'intérêt, dont les instruments du marché monétaire, sont évalués à leurs prix du marché. 10 DIAPASON COMMODITIES Notes aux états financiers (suite) au 30 juin 2014 c) Plus (moins)-value sur vente de titres Les bénéfices et pertes réalisés sur vente de titres sont calculés sur base du coût moyen d'acquisition. d) Conversion des soldes en devises étrangères Les valeurs exprimées dans une devise autre que la devise de référence du compartiment sont converties dans cette devise de référence au dernier cours de change moyen connu. Les plus-values et moins-values de change réalisées et non réalisées résultant des opérations en devises sont reconnues dans la détermination du résultat des opérations. Les comptes globalisés du fonds sont exprimés en euro et correspondent aux états financiers du seul compartiment ouvert. e) Dividendes, intérêts Les dividendes et intérêts annoncés ou échus et non encore encaissés sont évalués à leur valeur nominale, sauf toutefois s'il s'avère improbable que cette valeur puisse être encaissée en entier; dans ce dernier cas, la valeur sera déterminée en retranchant un certain montant jugé adéquat par la Société de Gestion en vue de refléter la valeur réelle de ces actifs. Les intérêts sont proratisés et les dividendes sont enregistrés à la date de détachement du coupon ("ex-date"). f) Evaluation des contrats de swaps Les contrats de swap sont enregistrés en hors-bilan et sont évalués sur base des prix du marché recalculés en utilisant les éléments classiques de "pricing" à savoir la valeur, la volatilité du sous-jacent, les taux d’intérêts et la valeur résiduelle du swap. Les plusou moins-values non réalisées sont enregistrées dans l’état du patrimoine. Les plusou moins-values nettes réalisées et la variation des plusou moins-values non-réalisées sont enregistrées dans l’état des opérations et des autres variations de l’actif net. g) Frais sur transactions Les coûts de transaction, qui sont présentés sous la rubrique "Frais sur transactions" dans les charges de l’état des opérations et des autres variations de l’actif net sont principalement composés des frais supportés par le Fonds inclus dans les prix d’achat et de vente des transactions et des frais de liquidation de transactions payés à la banque dépositaire. Note 3 Commissions de souscription, de rachat et de conversion Le prix d’émission d’une part d’un compartiment correspond à la valeur nette d’inventaire d’une part calculée le jour d’évaluation, à laquelle s’ajoute un droit d’entrée n’excédant pas 2 % versé à la Société de Gestion, le montant final étant arrondi à l’unité monétaire la plus proche. A ce prix d’émission peuvent s’ajouter les impôts et taxes, frais et droits de timbre pouvant éventuellement être payables dans les différents pays où les parts du Fonds sont distribuées. En cas de rachat, aucune commission n’est prélevée. En cas de conversion, une commission de maximum 1 % sur la valeur des parts reçues en contrepartie est prélevée et reversée au Fonds. 11 DIAPASON COMMODITIES Notes aux états financiers (suite) au 30 juin 2014 Note 4 Commission "all-in" GERIFONDS (Luxembourg) SA perçoit pour ses services en qualité de Société de Gestion une rémunération annuelle "all-in" calculée sur les actifs nets moyens du mois en question, payable à la fin de chaque mois :  pour les parts de la Classe A (EUR) de maximum 2,00 % (taux effectif de 1,90 % jusqu’au 31 mai 2014 et de 2,00 % à partir du 1er juin 2014),  pour les parts de la Classe I (EUR) de maximum 1,50 % (taux effectif de 1,40 % jusqu’au 31 mai 2014 et de 1,50 % à partir du 1er juin 2014). Tous les frais en relation avec le compartiment (frais de banque dépositaire, commission de gestion, taxe d’abonnement…) sont supportés par la commission "all-in". Aucune commission ni frais au sens du présent point ne peuvent être imputés au compartiment en cas d’investissement dans des parts de fonds gérés par la Société de Gestion ou une société qui lui est proche. Dans ces cas, les fonds dont les parts sont acquises ne peuvent pas débiter de commission d’émission ni de rachat. Note 5 Commission de gestion Diapason Commodities Management S.A. perçoit, pour ses services en qualité de gestionnaire en investissements, une rémunération annuelle, calculée sur les actifs nets moyens du mois en question, payable à la fin de chaque mois :  pour les parts de la Classe A (EUR) de maximum 1,50 % (taux effectif de 1,45 % pour la période se terminant au 30 juin 2014),  pour les parts de la Classe I (EUR) de maximum 1,25 % (taux effectif de 0,95 % pour la période se terminant au 30 juin 2014). Cette commission est incluse dans la commission "all-in" versée à GERIFONDS (Luxembourg) SA et est rétrocédée à Diapason Commodities Management S.A.. Note 6 Commission de performance Pour les parts de la Classe EUR I une commission de performance est payable à GERIFONDS (Luxembourg) SA dans le mois qui suit la fin de l’exercice et rétrocédée à DIAPASON COMMODITIES MANAGEMENT S.A.. Cette commission de performance est égale à 10 % de la surperformance de la valeur nette d’inventaire par part par rapport à la performance d’un investissement offrant un rendement composé de 10 % par an avec application du principe de "High Watermark". La commission de performance sera provisionnée et ajustée à chaque calcul de la valeur nette d’inventaire. De plus, le calcul de la commission de performance est ajusté afin de tenir compte des souscriptions et rachats de parts. Pour la première période de calcul, le "High Watermark" est défini comme la valeur nette d’inventaire initiale. A la date du rapport, aucune commission de performance n’a été enregistrée. 12 DIAPASON COMMODITIES Notes aux états financiers (suite) au 30 juin 2014 Note 7 Impôts Le Fonds est soumis à la législation luxembourgeoise. Les acquéreurs de parts du Fonds sont tenus de s’informer quant à la législation et règlements applicables à l’achat, la détention et la vente éventuelle de parts en ce qui concerne leur lieu de résidence ou leur nationalité. Les actifs nets du Fonds sont soumis à Luxembourg à une taxe d’abonnement de 0,05 % pour les parts de la Classe A (EUR) et de 0,01 % pour les parts de la Classe I (EUR) payable à la fin de chaque trimestre et calculée sur le montant des actifs nets de chaque compartiment à la fin du trimestre concerné. Pour les Organismes de Placement Collectif déjà soumis à une taxe d’abonnement il n’y a pas de doublement d’application de la taxe. Note 8 Contrats de swaps Au 30 juin 2014, le Fonds est engagé dans le contrat de swap (total return swap) suivant dont la contrepartie est Société Générale, Paris : - Swap de performance lié à un panier d’indices sur matières premières DIAPASON COMMODITIES - GLOBAL Notionnel Devise 16.520.577,37 EUR Sous-jacent Échéance SG EUR Hedged Optimix U Series 31.07.2014 Exposition sous-jacente (en EUR) 16.613.277,64 16.613.277,64 Résultat non réalisé (en EUR) 92.700,64 92.700,64 Le sous-jacent est conçu pour être exposé à la perfomance de l’indice SG Optimix U Series tout en visant à couvrir son rendement quotidien en EUR. Ce dernier est composé d’un panier de contrats à terme sur matières premières couvrant les 5 secteurs suivants : énergie, métaux précieux, métaux industriels, bétail, agriculture. Note 9 Collatéral sur swaps Au 30 juin 2014, Société Générale Paris a déposé auprès du fonds un montant de EUR 260.000,00 servant de collatéral en garantie du contrat swap de performance. Note 10 Clôture de l’exercice annuel Les comptes du Fonds sont clôturés le 31 décembre de chaque année. Note 11 Restrictions de vente Les parts du Fonds ne peuvent être ni acquises, ni vendues, ni livrées sur le territoire des Etats-Unis d’Amérique. Note 12 Politique en matière de distribution Il n’est prévu aucune distribution, de sorte que tous les produits et intérêts de chaque compartiment sont réinvestis d’office. 13 DIAPASON COMMODITIES Notes aux états financiers (suite) au 30 juin 2014 Note 13 Changements intervenus dans la composition du portefeuille-titres pour la période se référant au rapport Les changements intervenus dans la composition du portefeuille-titres sont disponibles sur simple demande sans frais auprès de la Société de Gestion du Fonds et de la banque dépositaire. 14