キャピタル・パートナーズ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長(金商)第 62 号日本証券業協会加入フーニュアン・ジュエリー株式会社(コード：PNJ) （2013 2013 年決算）決算）売上高は 32.7%増 32.7%増と好調だが好調だが、金融活動の損失により純利益はだが、金融活動の損失により純利益は 33.6%減の 33.6%減の 1690 億ドン（8.3 億ドン（8.3 億円） 2014 年 4 月 28 日 ■会社の概要 1988 年に設立された民間宝石会社で、主な事業は金・銀・宝石による宝飾品・金地金の販売、ダイヤ・宝石の鑑定サービスである。1992 年にドンア（東亜）銀行の創立に参画した。世界貴金属製造業界の分析機構であるプリムソルワールドが発表した大手宝石会社の売上高トップ 500 社中、東南アジア地域諸国で唯一の企業として、第 16 位にランクインした。2013 年現在、全国の代理店は 169 店舗、宝飾品の年間製造能力は 400 万品でベトナムの最大宝飾品製造会社となっている。現在は「PNJ シルバー」、「PNJ ゴールド」、「CAO Fine Jewellery」等、ブランド毎の製品を特定して販売している。 2012 年の市場シェアは金宝飾品 20%、銀宝飾品 70%となった。 2013 年の売上高の商品別構成比は金宝飾品 55.0%、金地金 43.0%、銀宝飾品 1.7%、市場別の構成は国内 98.0%、海外 2.0%となっている。 ■業績動向 2013 年連結決算では売上高は前年比 32.7%増の 8 兆 9142 億ドン（436.8 億円）、営業利益は同 22.0%増の 2938 億ドン（14.4 億円）、純利益は同 33.6% 減の 1690 億ドン（8.3 億円）、純利益の計画達成率は 82.4%となった。（図表（図表 1）事業別の売上高では、金地金・宝飾品事業は前年比 18.4%増の 7 兆 5519 億ドン（370.0 億円、構成比 84.7%）、ガス・石油事業は同 317.5%増の 1 兆 3140 億ドン（64.4 億円、同 14.7%）、宝飾品アクセサリ事業は同 69.2%増の 106 億ドン（5123 万円、同 0.1%）、サービス事業は同 87.4%増の 299 億ドン（1.5 億円、同 0.3%）となった。不動産経営事業は 79 億ドン（3865 万円）を寄与した。（図（図表 2）商銀が 2013 年 6 月 30 日までに自行の金建て調達契約を清算しなければならなかったことを背景に、金の需要が高まったことにより、同社の金地金販売が増加、金地金・宝飾品事業は前年比 25.0%増の 3 兆 2682 億ドン（160.1 億円）となった。株式情報 (2014年4月28日現在）上場期日資本金（億ドン）発行済株式数（千株）政府の保有率（％）外国人の保有率（％）外国人保有率の上限株価(千ドン）時価総額（億ドン） (億円） 2009年3月23日 7,200 71,997 0.0% 49.0% 49.0% 29.1 20,951 103 ＰＥＲ（実績、倍）ＰＢＲ（実績、倍）ＲＯＥ（実績、％）配当利回り（実績、％） 13.00 1.56 12.82 6.83 自己資本比率（％） 44.58% 株価と VN 指数 40000 PNJ VN Index (右目盛) 38000 36000 550 34000 32000 500 30000 450 28000 26000 400 24000 350 22000 11 11 11 11 12 12 21 21 12 21 21 12 21 12 13 13 31 31 13 31 31 13 31 13 14 14 41 300 -p -t -v -c -n -r -r -y -n l- -g -t -v -c -n -r -r -y -n l- -g -t -v -c -n -r -r u u c o e a a p a u uJ u c o e a a p coeaap ON D J MA MJ A ON D J MA Se O N D J M A aM Ju J A （出所）Bloomberg より作成図表1　業績推移年度売上高（百万ドン）（百万円）前期比（%）営業利益（百万ドン）（百万円）前期比（%）税引き後利益（百万ドン）（百万円）前期比（%）ＥＰＳ（ドン）前期比（%）ＢＰＳ（ドン）配当（ドン） 2 00 9 10,256,300 50,256 145.4% 254,263 1,246 56.4% 219,832 1,077 66.7% 3,408 8.6% 2010 13,752,381 67,387 34.1% 219,380 1,075 -13.7% 211,341 1,036 -3.9% 3,533 3.7% 2,500 2 01 1 2 01 2 17,963,840 88,023 30.6% 350,663 1,718 59.8% 257,507 1,262 21.8% 4,285 21.3% 19,285 2,500 (出所）企業の公開情報、予想は企業予想 6,716,843 32,913 -62.6% 240,902 1,180 -31.3% 254,409 1,247 -1.2% 3,891 -9.2% 17,247 2,300 20 1 3 8,914,183 43,679 32.7% 293,818 1,440 22.0% 169,037 828 -33.6% 2,239 -42.5% 18,599 2,000 2 0 14 （予） N/A N/A 202,551 992 19.8% 額面の20% 為替換算レート：10,000ドン＝49円で算出この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたってはご自身の責任でご判断下さい。 1 600 キャピタル・パートナーズ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長(金商)第 62 号日本証券業協会加入又、宝飾品に対する消費者の購買力の増加により宝飾品販売は同 15.0% 増の 4 兆 1848 億ドン（205.1 億円）を寄与した。卸販売、小売販売と輸出の三つの販売チャネルの内、主力の卸売販売（割合 58.6%）の 22.1%増加は宝飾品事業を支えた。 2013 年 7 月 5 日からサイゴン燃料販売社（銘柄：SFC）を傘下の子会社とした為、ガス・石油事業は前年比 317.5%増の 1 兆 3140 億ドン（64.4 億円）を計上した。不動産経営の 79 億ドン（3865 万円）も SFC 子会社の収入であった。（図表（図表 2） 2013 年の営業利益は同 22.0%増の 2938 億ドン（14.4 億円）を獲得し、伸び率は売上高の+32.7%を大きく下回った。これは 2013 年に金地金価格が前年比 21.7%低下し、金地金の原価比率が増加したことで、全体の対売上高の原価比率が 1.4 ポイント上昇となったからだ。金融活動については、前年はガス経営のダイベトエネルギー子会社（保有率 70%）を売却したことから 527 億ドン（2.6 億円）を計上したが、今年は同様な収入がないのと、配当金が 91.3%減少したことで、金融投資収益が同 80.3%減の 238 億ドン（1.2 億円）に留まった。支払い利息の 17.7%減により費用が同 7.0%減の 850 億ドン（4.2 億円）となったことで利益は前年 292 億ドンの利益から 612 億ドン（3.0 億円）の損失に転落した（図表（図表 3）。その結果、純利益は同 33.6%減の 1690 億ドン（8.3 億円）となった。通年計画に対する達成率は 82.4%、純利益率は 19.0%となった。ベトナムギネス記録に登録された 880 枚の金からのスカーフ傘下 SFC 社の 24 時間経営ガソリンスタンド図表2 事業別売上高 2012 2013 製品金額（百万ドン）構成比金額（百万ドン）金地金・宝飾品販売ガス・石油宝飾品アクセサリサービス提供不動産経営合計構成比前年同期比 6,379,981 95.0% 7,551,932 84.7% 18.4% 314,717 6,180 15,966 6 ,7 1 6 , 8 4 3 4.7% 0.1% 0.2% 1,313,995 10,455 29,914 7,887 8,914,183 14.7% 0.1% 0.3% 0.1% 100.0% 317.5% 69.2% 87.4% 32.7% 100.0% 図表3 金融活動 2012 図表 4 組織図（2013 組織図（2013 年） 2013 金融活動金融活動売上銀行預金利子配当金為替換算差額利益ダイベト子会社売却その他金融活動費用支払い利息為替換算差額損失投資引当金（戻入）利益金額（百万ドン）金額（百万ドン） 1 2 0 ,5 6 9 2 3 ,7 9 8 7,967 8,911 57,268 4,973 1,172 9,914 52,686 1,476 9 1 ,4 0 6 8 4 ,9 7 1 101,498 83,526 233 531 -10,325 914 2 9 ,1 6 3 - 6 1 ,1 7 3 前年比 - 8 0 .3 % 11.8% -91.3% 745.9% - 7 .0 % -17.7% 127.9% 高級ジュエリー - 3 0 9 .8 % 宝石鑑定サービス石油・ガス経営この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたってはご自身の責任でご判断下さい。 2 キャピタル・パートナーズ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長(金商)第 62 号日本証券業協会加入 ■今後の事業計画ベトナムの 2014 年 GDP 予想成長率 5.8%と、ゴールドの世界価格の低下により、国内でのゴールド需要が増加し、ベトナムの金宝飾品の消費量が 14%増加すると予想された。2014 年の経営計画について、PNJ 親会社は金・金宝飾事業では卸売販売だけではなく、小売り販売も大きく推進する方針で、親会社の売上高を 9 兆 1243 億ドン（447.1 億円、前年比 20.0%増）、連結税引き前利益を 2799 億ドン（13.7 億円、同 20.1%増）、連結税引き後利益を 2026 億ドン（9.9 億円、同 19.8%増）目標とした。下表は 2014 年の詳細な計画である。 2014年の親会社計画項目売上高宝飾事業売上高売上高総利益金融活動売上高税引き前利益税引き後利益税引き前利益（連結）税引き後利益（連結）販売店舗の拡大配当（額面比） 2 0 1 4 年（予）金額（百万ドン）前年比 9,124,297 20.0% 5,205,448 20.6% 677,251 12.9% 27,000 2.4% 275,676 14.9% 220,967 21% 279,920 20.1% 202,551 19.8% 12店舗増 100.0% 20% 0.0% 2014 年の投資計画：・生産開発：工場の生産規模を拡大するために、機械の購入に 250 億ドン（1.2 億円）を投入する予定。製作者の能力を向上させると共に、最低 150 名の製作者を新たに採用する予定。・販売チャネル：販売店舗のメンテナンスと 12 新店舗の設置に 150 億ドン（7350 万円）を投資する予定。卸販売のお客様に頻繁にアプローチできるように自動車 3 台を追加購入する計画。・情報通信：ウェブサイトと E コマースサイトの改善を目的に 36 億ドン（1764 万円）を投資する。・不動産投資を始め、非効率な分野から資本を回収する。この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたってはご自身の責任でご判断下さい。 3