キャピタル・パートナーズ証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第 62 号 日本証券業協会加入 キンバックシティーグループ(コード：KBC) （2014 年決算） 売上高が前年比 0.4%微減だったが、金融活動損失の大幅縮小で純利益は 295.8%増、計画の 195.0%を 達成 2015 年 5 月 5 日 ■会社の概要 株式情報 (2015年5月5日現在） 2002 年に設立され、バックニン省のクエボ工業団地の運営から発足した 企業。傘下には工業団地経営子会社の 4 社と連結会社の 3 社があり、工業 団地の 8 箇所を運営中。また、工業団地用の未使用土地の約 4,500ha、新都 市開発用の未使用土地の 1,300ha を持っており、今後 10 年～20 年の開発基 盤がある。各工業団地の面積は約 200ha～600ha で、規模が大きい。本業の 工業団地開発の以外にマンション、ホテル、都市開発などの不動産投資、エ ネルギー、鉱山等の事業にも長期的に力を入れる戦略を採用している。 工業団地に入居している顧客の 9 割はハイテク分野で活躍している。売 上場期日 2009年12月7日 資本金（億ドン） 発行済株式数（千株） 政府の保有率（％） 外国の保有率（％） 外国人保有率の上限 株価(千ドン） 時価総額（億ドン） (億円） 39,571 389,760 0.00% 29.10% 49.00% 15.6 60,803 334 上高の構成ではインフラ施設付き土地賃貸 69.5%、工場販売 21.5%、オフィス・ ■ 業績動向 KBC 社の 2014 年実績は売上高が前年比 0.4%微減の 1 兆 690 億ドン（約 58.8 億円）となり、営業利益は同 14.0%増の 4893 億ドン（約 26.9 億円）、純利 益は同 295.8%の 3120 億ドン（約 17.2 億円）となった。計画の達成率は売上高 59.4%、純利益 195.0%となっている。（図表 1） 事業別の売上高はインフラ施設付き土地賃貸が前年比 1.0%増の 7429 億ドン （約 40.9 億円、構成比 69.5%）、公益サービス（光熱、ゴミ処理等）が同 61.0% 増の 610 億ドン（3.4 億円、同 5.7%）となった。一方、工場販売は同 15.4%減の 2295 億ドン（約 12.6 億円、同 21.5%）、オフィス・工場・倉庫賃貸が同 4.3%減の ＰＥＲ（実績、倍） ＰＢＲ（実績、倍） ＲＯＥ（実績、％） 配当利回り（実績、％） 自己資本比率（％） 20000 650 18000 16000 600 550 14000 12000 10000 356 億ドン（約 2.0 億円、同 3.3%）となった。インフラ施設付き賃貸事業の僅か な増収は工場販売事業の減収を吸収できないため、全体売上高の微減に繋 4000 2000 たものの、手続きが未完成であり、売上高計画が未達成（59.4%）となった。 41.20% 株価とＶＮ指数 8000 6000 がった（図表 2）。また、年初の計画では同社はサイゴン・ビンディンエネルギ ー社、SGI・ラオス水力発電社の持株を売却し、収益を計上する予定があっ 17.26 0.97 5.8 0 500 450 KBC VN Index (右目盛) 400 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 May-15 工場・倉庫賃貸 3.3%、公益サービス・その他（光熱、ゴミ処理等）5.7%である。 350 （出所）BIloomberg より作成 図表1 業績推移 年度 2010 2011 2012 売上高 2013 （百万ドン） 913,935 633,628 281,370 1,072,821 （百万円） 5,027 3,485 1,548 5,901 前年比（%） 2.7 -30.7 -55.6 281.3 営業利益 （百万ドン） 375,998 197,790 -110,854 429,342 （百万円） 2,068 1,088 -610 2,361 前年比（%） -13.4 -47.4 赤字転落 黒字転換 税引き後利益 （百万ドン） 1,109,966 77,791 -483,912 78,816 （百万円） 6,105 428 -2,662 433 前年比（%） 79.4 -93.0 赤字転落 黒字転換 ＥＰＳ （ドン） 3,780 123 -1,503 250 前年比（%） 83.2 -96.7 赤字転落 黒字転換 ＢＰＳ （ドン） 18,172 18,331 16,684 16,972 配当 （ドン） 0 0 0 0 (出所）企業の公開情報、 予想は企業予想、 為替換算レート：10,000ドン＝55円で算出 2014 1,069,035 5,880 -0.4 489,335 2,691 14.0 311,969 1,716 295.8 904 261.6% 16,052 0 2 0 1 5 （ 予） 1,979,000 10,885 85.1 N/A 739,000 4,065 136.9 N/A この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が 会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたって はご自身の責任でご判断下さい。 1 キャピタル・パートナーズ証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第 62 号 日本証券業協会加入 図表2 事業別の売上高と 構成比 2013 事業 インフラ施設付き土地賃貸 売上高 （ 百万ドン） 735,523 工場販売 オフィス・工場・倉庫賃貸 公益サービス・その他 合計 減額 売上高 売 上高 （百 万円 ） 4,045 2014 売上高 構成比 （ 百万ドン） 68.0% 742,900 売上 高 （ 百万 円） 4,086 構成比 前年比 69.5% 1.0% 271,462 1,493 25.1% 229,531 1,262 21.5% 37,197 205 3.4% 35,609 196 3.3% 37,890 208 3.5% 60,995 335 5.7% 1,082,072 5,951 100.0% 1,069,035 5,880 100.0% 9,250 51 1,072,821 5,901 1,069,035 5,880 (出所）企業の公開情報、 為替換算レート：10,000ドン＝55円で算出 -15.4% -4.3% 61.0% -1.2% -0.4% インフラ施設付き土地賃貸収入の 7429 億ドン（約 40.9 億円）には、バクニン省クエボ工業団地は約 1896 億ドン（約 10.4 億円）、ハイフォン市チャンズエ工業団地とホーチミン市タンフチュン工業団地は約 5553 億ドン（30.5 億円）を寄与した。 主な顧客はベトナムのキンバックサービス株式会社、韓国系企業のＬＧ社等だった。2014 年に同社の工業団地での新 規進出と事業拡大などの FDI 活動が活発に行なわれた。特に重要顧客である LG 社は事業拡大で約 1777 億ドン（9.8 億円）の新規賃貸契約を締結した。 売上原価比率は 8.8 ポイント低下の 45.0%となった。これはインフラ施設付き土地賃貸事業の原価比率が 5.6 ポイント 低下、工場販売事業の原価比率が 27.3 ポイント低下したことに起因した。その結果、営業利益は同 14.0%増の 4893 億 ドン（約 26.9 億円）となった。 金融活動では、収益は同 273.2%増の 1439 億ドン（約 7.9 億円）に大幅増加した。2014 年に同社はナンベト不動産 会社とソンチャン 4 号水力発電社を売却し、配当と投資 有価証券売却利益に 1133 億ドン（6.2 億円）を計上し、 金融利益増収の要因となった。一方、支払利息の 23.2% 減により、金融費用は 22.9%減の 2922 億ドン（約 16.1 億 円）に減少して金融損益は前年の 3402 億ドン（約 18.7 億円）の損失から 1483 億ドン（約 8.2 億円）の損失に大 幅縮小した（図表 3）。このプラスを受けた純利益は同 295.8%の 3120 億ドン（約 17.2 億円）で、通年計画の 195.0%を達成した。EPS は前年の 250 ドンから 904 ドン に増加した。 長期投資総額について、サイゴン・フエ投資株式会社に 保有率の 28.1%相当の約 2105 億ドン（11.6 億円）を新規 出資した一方、子会社（2 社）と連結会社（3 社）への投資 図表3 金融活動 2 014年 金額（百万ドン 金額（百万ドン） 前年比 ） ,895 273 .2% 金融活動売上 38,554 143 銀行預金利子 3,200 3,974 24.2% 受取利子 16,562 19,340 16.8% 為替換算差異利益 19 配当と投資有価証券売却利益 18,773 113,309 503.6% その他 90 金融活動費用 378,720 292 ,151 -22 .9% 支払利息 310,697 238,485 -23.2% 投資有価証券売却損失 35,333 為替換算差異損失 369 4,058 999.7% 投資減価引当金 63,116 社債関連費用 4,539 13,188 その他 1,087 利益 -340,166 -148 ,256 損失縮小 金融活動 2013年 を止め、資本を回収したので、長期投資総額は前年比 図表 4 2014 年子会社・連結会社の保有率 11.5%減の 1 兆 5178 億ドン（約 83.5 億円）となった。業種 別の投資割合は工業団地 86%、エネルギー7%、鉱山 4%、 不動産 3%である。 この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が 会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたって はご自身の責任でご判断下さい。 2 キャピタル・パートナーズ証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第 62 号 日本証券業協会加入 ■ 今後の事業計画 ・2015 年 4 月 27 日に行われた株主総会では 2014 年の配当計画が株式配当の 4%、無償増資が 5%と決定された。 ・投資計画：バクザン省クアンチョウ工業団地、バクニン省クエボ工業団地（拡大分）、バクニン省ナンソンハプリン 工業団地、ハイフォン市チャンズエ工業団地のインフラ整備、工場建設を促進し、バクニン省フックニン新都市の土 地（6.7ha）を 2015 年内に販売する。 ・資金調達計画：2015 年に金融機関から約 6000 億ドン（33 億円）を借り、クエボ工業団地内の 10 工場の工事やナ ンソンハプリン工業団地とクアンチョウ工業団地のインフラ整備に使う予定。また、2014 年末に決定された少数株 主（内外投資家）への 1 兆 2000 億ドン（60 億円）の国内転換社債の発行計画の件に関して、引き続き金融機関、 投資ファンドなどを選定する。 ・2015 年の業績目標：同社は 2014 年第 4 四半期、2015 年第 1 四半期に交渉中の土地賃貸契約、工場販売契約 と、海外で実施する投資促進プロジェクトの状況に基いて、2015 年の業績目標を次のように高く設定した。 売上高：1 兆 9790 億ドン（約 109 億円、前年比 85.1%増） 純利益：7390 億ドン（約 40.7 億円、前年比 136.9%増） 主な収入源：チャンズエ工業団地、クアンチョウ工業団地、クエボ工業団地（拡大分）、タンフチュン 工業団地 2015 年内に販売す る労働者・専門家向 けのバクニ ン省フッ クニン新都市(136ha) 貸借対照表 科目 資産の部 流動資産 現金及び現金同等物 現金 現金同等物 短期投資 短期投資 短期投資損失引当金 短期受取債権 売掛金 前払い金 その他未収金 貸倒引当金 棚卸資産 棚卸資産 その他の流動資産 短期前払費用 控除付加価値税 法人税前払い金 その他の流動資産 非流動資産 長期受取債権 長期債権 その他の長期債権 固定資産 有形固定資産 無形固定資産 建設仮勘定 長期投資 投資連結 その他長期投資 長期投資損失引当金 その他の長期資産 長期前払費用 その他の長期資産 のれん 2010 11,438,646 7,123,822 444,017 128,917 315,100 3,624 7,490 -3,867 3,067,301 1,099,270 1,015,305 953,532 -806 3,541,954 3,541,954 66,926 503 24,002 42,420 4,314,825 267,270 121,902 145,368 342,888 89,362 34 253,491 3,595,246 491,908 3,111,338 -8,000 87,042 63,147 23,894 847 2011 11,967,343 8,065,551 33,635 24,675 8,960 92,419 98,490 -6,071 2,010,191 327,790 1,213,353 472,479 -3,430 5,840,687 5,840,687 88,619 82 20,815 67,721 3,901,792 1,199,835 647,109 552,727 387,430 150,273 19 237,138 2,220,324 589,738 1,630,586 -20,000 74,174 50,279 23,895 747 2012 11,778,305 9,582,850 69,560 64,060 5,500 1,334 7,490 -6,157 2,390,847 720,107 1,365,091 322,598 -16,948 7,052,955 7,052,955 68,154 229 2,272 10,637 55,015 2,195,455 45 45 399,168 146,679 28 252,462 1,698,264 675,129 1,065,185 -42,049 40,732 40,712 20 648 （百万ドン） 2013 201４ 12,532,339 13,048,822 9,989,721 10,649,033 103,093 149,105 32,210 93,734 70,883 55,371 2,060 2,497 7,490 7,490 -5,430 -4,993 2,367,770 2,830,014 702,070 710,633 1,482,398 1,334,537 201,597 804,193 -18,295 -19,350 7,473,006 7,616,350 7,473,006 7,616,350 43,792 51,067 48 2,588 3,138 3,269 10,351 8,656 30,255 36,553 2,542,618 2,399,789 282,134 461,843 281,833 461,757 300 86 390,487 375,592 144,315 138,924 1 246,171 236,668 1,715,016 1,517,792 745,228 445,994 1,065,085 1,141,493 -95,297 -69,695 25,970 22,381 25,970 22,320 60 - この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が 会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたって はご自身の責任でご判断下さい。 3 キャピタル・パートナーズ証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第 62 号 日本証券業協会加入 負債及び株主資本 負債の部 流動負債 短期借入金 買掛金 前受金 未払税金等 未払い賃金 未払費用 その他未払い金 前受収益 ボーナス・福祉基金 固定負債 買掛金 長期借入金 繰延所得税金 退職給付引当金 資本の部 純資産 資本金 資本剰余金 自己株式 資産再評価差額金 投資開発基金 未処分利益 少数株主持分 11,438,646 6,202,119 2,416,917 543,025 55,085 522,490 459,230 26 821,791 10,838 541 4,430 3,785,202 2,062 3,421,843 360,755 541 4,379,960 4,379,960 2,967,112 611,603 -364,467 2,224 1,173,488 856,567 11,947,343 6,635,833 2,925,600 1,238,888 81,319 538,869 259,218 218 789,448 10,454 1,343 7,186 3,710,232 2,062 3,421,843 360,755 541 4,413,626 4,413,626 2,957,112 611,603 -364,467 2,224 1,207,154 897,885 11,778,305 6,944,003 2,688,457 316,643 61,526 350,081 70,956 514 1,137,291 744,313 8,173 7,134 4,255,545 3,701,522 418,768 3,977,981 3,977,981 2,957,112 611,603 -364,467 2,224 771,509 856,321 12,532,339 13,048,822 7,617,564 6,792,341 6,520,855 3,302,950 3,304,411 998,212 393,777 55,676 432,218 408,858 100,107 167,497 26 1,607 1,229,258 1,423,633 1,053,923 240,333 8,086 5,616 7,134 7,134 1,096,079 3,489,390 553,469 3,054,659 403,617 383,592 4,050,480 5,376,098 4,050,480 5,376,098 2,957,112 3,957,112 611,603 611,603 -364,467 -364,467 2,224 2,224 844,008 1,169,626 864,295 880,384 2012 281,433 63 281,370 173,540 107,831 44,475 345,413 322,678 11,507 207,178 -411,793 4,791 2,879 1,912 -76,770 -486,651 -1,498 1,240 -483,192 -48,268 -435,644 -1,503 （百万ドン） 2014 1,069,035 1,069,035 481,366 587,669 143,895 292,151 251,673 17,688 80,646 341,079 798 91 707 -514 341,272 49,327 20,025 311,969 -13,648 325,617 904 損益計算書 科目 売上高 売上控除 純売上高 売上原価 売上総利益 金融活動収益 金融活動費用 支払利息 販売費 一般管理費 経常利益 その他収益 その他費用 その他利益 関連会社損益 税引前当期純利益 法人税 繰延法人税 税引後当期純利益 少数株主損益 親会社株主配属利益 一株当たり当期純利益 2010 913,935 913,935 396,299 517,636 750,070 237,028 219,267 13,944 127,694 889,041 396,004 750 395,254 -1,968 1,282,326 185,593 13,234 1,109,966 14,596 1,095,370 3,780 2011 633,904 276 633,628 276,553 357,075 236,919 324,548 289,226 19,625 139,660 110,162 21,148 2,157 18,991 -33,346 95,807 27,295 -9,280 77,791 42,061 35,730 123 2013 1,082,072 9,250 1,072,821 577,262 495,560 38,554 378,720 310,697 10,586 55,632 89,175 19,866 6,243 13,624 -17,001 85,798 53,482 46,500 78,816 6,317 72,499 250 この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が 会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたって はご自身の責任でご判断下さい。 4
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