中国ＰＥ・ＶＣ投資市場 マンスリーリポート Vol.20 株式会社ジェー･シー･ディ JCD CO.,LTD. 2010年7月号 中国M&A市場近況 界中で企業買収を進める中国企業。2009年の中国企業による日本企業の買収総額は285億円で、前年の4倍に *1 *2 達した。 また、2010年に入ってすでに18件、5.46億米ドルの買収案件が成立 したと言われている。 中国投資情報サービス会社・Zero2IPO社のレポート２本から、最近の中国企業による買収の動きを見ることにしよう。 2005-2009年中国上場企業M&A概況 *3 近年、中国経済の発展と資本環境の改善により、中国企業によるM&Aが次第に増加してきている。 特に上場企業は業界での安定した地位に裏打ちされた豊富な資金力と経験を活かし、国内外において 積極的にM&A活動を行っている。 ■件数・金額 Zero2IPO研究センターによると、2005-2009年の上場企業によるM&Aは、計565件、総額1,171.80億元に上った。2008年2009年にかけては、世界的な金融不況の中、関連政策およびM&A資金貸付制限の緩和などが功を奏し、2008年には総額 600億元を突破、2009年には200件以上のM&Aが発生した。 図１：2005-2009年中国上場会社M&A統計 表１：2005-2009年中国上場会社M&A統計 M&A 案件数 M&A金額 （百万元） 平均額 （百万元） 42 3,319.15 87.35 2006年 56 6,495.27 124.91 2007年 88 10,927.33 131.65 20,000 2008年 167 64,898.37 418.70 10,000 0 合計 ■業界 212 31,540.36 157.70 565 117,180.48 221.93 212 60,000 50,000 2005年 2009年 64,898.37 70,000 250 200 167 40,000 31,540.36 30,000 150 88 100 50 42 3,319.15 56 6,495.27 10,927.33 2005年 2006年 2007年 0 注：565件の内、金額が公表されているのは528件であり、平均額は金額公表分を基に計算。 2008年 M&A金額（百万元） 2009年 M&A案件数 565件のM&A案件は20数業界に分布し、とりわけ不動産、エネルギー・資源でのM&Aが活発であった。具体的は、20052009年において不動産業界では合計132件のM&Aが発生しており、総額260.32億元に及んだ。それぞれ全体の1/5以上を 占めた。エネルギー・資源は、85件、162.29億元とこれに続いた。この2つの業界以外には、化学原料・加工、機械製造業、 チェーン・小売、建設・建築業での案件が比較的多かった。つまり、2005-2009年においては既存業界におけるM&Aが 活発だったと言えよう。 表２：2005-2009年中国上場会社業界別M&A統計 業界 不動産 エネルギー・資源 化学原料・加工 機械製造 チェーン・小売 建設建築 バイオ／医療・ヘルスケア 金融 交通・運輸 農林牧漁 クリーンテクノロジー 電子・光電設備 自動車 IT 繊維・被服 食品・飲料 物流 通信・付加価値サービス 放送・デジタルテレビ インターネット 半導体 その他 合計 M&A案件数 132 85 35 33 32 31 28 24 20 17 16 15 13 12 10 10 8 5 5 4 3 27 565 割合 23.4% 15.0% 6.2% 5.8% 5.7% 5.5% 5.0% 4.2% 3.5% 3.0% 2.8% 2.7% 2.3% 2.1% 1.8% 1.8% 1.4% 0.9% 0.9% 0.7% 0.5% 4.8% 100% M&A金額 （百万元） 26,032.23 16,228.51 6,030.30 1,770.90 3,577.78 4,197.45 904.46 40,107.54 4,657.24 1,301.48 556.64 1,925.25 4,222.09 843.04 1,081.48 790.45 678.76 189.95 556.43 134.58 227.30 1,166.64 117,180.48 割合 22.2% 13.8% 5.1% 1.5% 3.1% 3.6% 0.8% 34.2% 4.0% 1.1% 0.5% 1.6% 3.6% 0.7% 0.9% 0.7% 0.6% 0.2% 0.5% 0.1% 0.1% 1.0% 100% 平均額 （百万元） 209.94 213.53 188.45 55.34 119.26 144.74 33.50 1909.88 245.12 76.56 37.11 160.44 351.84 76.64 108.15 79.04 84.84 37.99 111.29 33.64 75.77 44.87 221.93 注：平均額は金額公表分を基に計算。 当資料は情報提供を目的とし株式会社ジェー･シー･ディが作成したものです。また、当資料は、弊社パートナーであるZero2IPO研究センター発表データ等信頼できると判断した情報をもとに作成しておりますが、 正確性・完全性を保証するものではなく、状況に応じて予告なしに変更される可能性があります。あらかじめご了承ください。 1 株式会社ジェー･シー･ディ 2010年7月号 中国M&A市場近況 JCD CO.,LTD. ■地域 国内に集中しており、550件（97.3％）、817.07億元（69.7％）が国内企業のM&Aであった。被M&A企業は、主に江蘇、北京、 広東（深圳を除く）、浙江、湖南、上海、山東等33の省と直轄市に亘っており、中でも江蘇省と北京において多くのM&Aが 発生した。それぞれ46件と45件で、案件総数の8.4%と8.2%を占めた。金額ベースでは、北京市と江蘇省が上位2位を占め、 両者の総額は195.79億元と国内M&A総額の24.0%を占めた。この2都市以外では、広東、浙江、湖南、上海、山東でも 比較的多くの案件が発生した。 図３：2005-2009年中国上場会社国内M&A地域分布（案件数別） 0 10 20 30 40 北京 30 湖南 山東 湖北 四川 安徽 吉林 陝西 天津 河南 福建 江西 広西 重慶 新彊 甘粛 貴州 雲南 寧夏 山西 海南 香港 黒龍江 マカ オ 5,406.08 浙江 5,348.85 4,467.89 4,360.63 3,177.23 湖南 2,839.20 福建 2,832.72 2,511.96 遼寧 2,356.48 湖北 2,293.75 2,246.55 深圳 1,938.13 河北 安徽 1,824.55 山東 1,824.12 1,621.60 天津 広西 1,593.34 寧夏 1,560.90 重慶 1,292.69 四川 1,263.49 内モン ゴル 1,262.17 新彊 1,187.19 1,110.06 6 5 4 4 4 貴州 山西 551.03 4 海南 450.44 212.61 青海 甘粛 江西 香港 2 2 1 雲南 黒龍江 12,000 4,054.34 河南 10 9 9 内モン ゴル 広東 吉林 18 16 15 14 13 12 11 11 河北 10,000 10,528.88 陝西 19 19 18 深圳 8,000 9,049.98 マカ オ 24 24 24 遼寧 6,000 上海 29 29 上海 4,000 江蘇 35 浙江 2,000 北京 38 広東 青海 0 46 45 江蘇 図４：2005-2009年中国上場会社国内M&A地域分布（金額別） 50 898.52 773.57 697.65 104.38 66.00 ■国内外比較 海外でのM&A案件はわずか15件、354.74億元にとどまった。被M&A企業は、アメリカ、オーストリア、イスラエル、日本、 南アフリカ等に分布し、エネルギー・資源、建設・建築、機械製造、クリーンテクノロジー、繊維・被服等の分野でM&Aが 発生した。中国上場企業の海外でのM&Aは年々増加しており、政府の一連の政策支援に加え、中国経済および中国 上場企業の実力の向上が主な原因となっている。 表３：2005-2009年中国上場会社国内外M&A統計 年 国内 M&A案件数 2005年 42 2006年 2007年 海外 M&A金額（百万元） M&A案件数 M&A金額（百万元） 3,319.15 0 0.00 56 6,495.27 0 0.00 84 10,021.53 4 905.80 2008年 165 31,034.13 2 33,864.23 2009年 203 30,836.88 9 703.47 合計 550 81,706.98 15 35,473.50 注：平均額は金額公表分を基に計算。 *1 *2 *3 *4 産経ニュース 2010年6月23日 「中国企業 ニューズウィーク買収失敗 メディアにも触手」 http://sankei.jp.msn.com/world/china/100623/chn1006232038005-n1.htm ウォールストリートジャーナル中国語版 2010年7月6日 「中資企業進軍日本 併購交易引発担憂」 Zero2IPO 2010年5月4日発表 「2005-2009中国上市公司共発生565起併購事件」 Zero2IPO 2010年7月15日発表 「2010年上半年中国市場共完成238起併購交易」 当資料は情報提供を目的とし株式会社ジェー･シー･ディが作成したものです。また、当資料は、弊社パートナーであるZero2IPO研究センター発表データ等信頼できると判断した情報をもとに作成しておりますが、 正確性・完全性を保証するものではなく、状況に応じて予告なしに変更される可能性があります。あらかじめご了承ください。 2 株式会社ジェー･シー･ディ 2010年7月号 中国M&A市場近況 JCD CO.,LTD. 2010年上半期中国M&A概況 *4 2010年上半期、中国企業のM&A案件は238件、総額119.37億米ドルに達したが、主に不動産および エネルギー・資源業界がその舞台となった。 ■件数・金額 2010年上半期、中国企業のM&A案件は238件、総額119.37億米ドルに達した。前年同期比で案件数は59.7％増、金額は 25.1％増となった。その内、国内では194件（48.10億米ドル）、海外では30件（66.77億米ドル）、外資によるM&Aは14件 （4.51億米ドル）と、件数に至っては国内外ともに過去最高を更新した。 図１：2008H1-2010H1 中国企業M&A市場発展動向 23,605.03 25,000 238 20,989.94 図２：2008H1-2010H1 中国企業M&A市場発展動向（国内） 250 250 13,549.43 15,000 149 100 50 105 8,113.01 58 51 50 5,000 6,341.54 4,686.61 8,000 4,809.63 4,000 0 2008H1 2008H2 2009H1 2009H2 案件数 割合 金額 公表数 M&A額 （US$M） 平均額 （US$M） 割合 194 81.5% 164 4,809.63 40.3% 29.33 30 12.6% 23 6,676.66 55.9% 290.29 15 外資 14 5.9% 8 450.76 3.8% 56.35 10 195 11,937.05 100% 5 61.22 注：平均額は金額公表分を基に計算。 ■業界 13,517.01 2010H1 16,000 30 12,000 25 海外 100% 2009H2 30 国内 238 2009H1 35 20 合計 2008H2 図３：2008H1-2010H1 中国企業M&A市場発展動向（海外） 2010H1 表１：2010年上半期中国M&A市場 M&Aタイプ別分布 タイプ 0 2008H1 0 0 16,000 12,000 118 100 95 86 150 145 150 11,937.05 9,542.31 10,000 20,000 194 200 200 20,000 18,955.62 25 7,403.32 6,676.66 16 17 4,000 2,581.82 1,281.36 8,000 13 0 0 2008H1 2008H2 2009H1 2009H2 2010H1 238件が20数業界に亘って分布。案件数では、エネルギー・資源、不動産が30件とトップ。4月に中国政府が出した不動産 バブル対策により、住宅ローンへの制限が行われ、販売価格および取引件数が著しく低下。買い控えなども影響し、不動産 業界でのM&Aが加速した。バイオ・医療ヘルスケア分野が23件、インターネット17件、IT16件と続いた。 金額ベースでは、エネルギー・資源がトップ。金額を公表した28件で67.88億米ドルと全体の約6割を占めた。 【代表例】 中国海洋石油(CNOOC)<0883.HK> 武漢鋼鉄集団(WISCO) 武漢鋼鉄集団(WISCO) 中国工商銀行（ICBC）<1398.HK><601398.SS> 31億米ドル 8億米ドル 4億米ドル 5.16億米ドル アルゼンチンブリダス社 モザンビーク・ザンベゼ石炭プロジェクト ブラジルEBXグループ子会社、MMX社 タイ・ACL銀行 50% 40% 21.5% 97.2% 表２：2010年上半期中国M&A市場 業界別分布（上位9業界） 業界 ｴﾈﾙｷﾞｰ・資源 不動産 ﾊﾞｲｵ・医療ﾍﾙｽｹｱ ｲﾝﾀｰﾈｯﾄ IT 機械製造 金融 化学原料・加工 電子・光学設備 合計 案件数 割合 30 30 23 17 16 12 10 10 10 158 金額公表数 12.6% 12.6% 9.7% 7.1% 6.7% 5.0% 4.2% 4.2% 4.2% 66.4% 28 30 20 4 9 12 9 9 10 131 M&A額 （US$M） 6,787.69 1,265.33 226.09 58.99 133.10 265.14 1,080.83 63.14 130.89 10,011.20 割合 56.7% 10.6% 1.9% 0.5% 1.1% 2.2% 9.0% 0.5% 1.1% 71% 平均額 （US$M） 242.42 42.18 11.30 14.75 14.79 22.10 120.09 7.02 13.09 76.42 注：平均額は金額公表分を基に計算。 2010年9月15日開催のCVCF（チャイナ・ベンチャー・キャピタル＆プライベート・エクイティ・東京フォーラム）では、先日、本間ゴルフの 取締役に就任した科瑞集団董事長で中国工商聨合会国際商会会長の鄭躍文氏に、ご自身の経験を基に、中国企業の海外戦略に ついて語っていただきます。 【CVCF2010東京 東アジア金融・投資フォーラム】 2010年9月14日（火）ゴルフ懇親会 15日（水）CVCF東アジア金融・投資フォーラム＠シェラトン都ホテル東京 主催：株式会社ジェー･シー･ディ、Zero2IPOグループ 後援：中国大使館、日本中華総商会 協賛：モバイル・インターネットキャピタル株式会社 ※詳細については、別途ご案内申し上げます。お問い合わせ：TEL:03-5806-4411 E-mail:[email protected] 当資料は情報提供を目的とし株式会社ジェー･シー･ディが作成したものです。また、当資料は、弊社パートナーであるZero2IPO研究センター発表データ等信頼できると判断した情報をもとに作成しておりますが、 正確性・完全性を保証するものではなく、状況に応じて予告なしに変更される可能性があります。あらかじめご了承ください。 3 株式会社ジェー･シー･ディ 2010年7月号 中国M&A市場近況 JCD CO.,LTD. ＜主要経済指数 2010年6月＞ 【価格指標】 指標 発表機関 当月 データ 前年 同期比 備考 消費者物価指数（CPI） 国家統計局 - 2.9％ 前月比0.6％減で、再び3％の警戒ライン内に収まる。 2010年累計2.6％増。 生産者物価指数（PPI） 国家統計局 - 6.4％ 0.7ポイント減少。今年のピークは5月（7.1％）になる見込み。 2010年累計5.98％増。 都市部不動産価格 国家発展改革委員会 国家統計局 - 11.4％ 前年同期比は17ヶ月ぶりの減少。前月比0.1％減。 新築物件14.1％、中古物件7.7％。 図1：CPI・PPIの推移（2007年8月～2010年6月） 図2：GDP増加率の推移（2006年1Q～2010年2Q） 14.0 15.0% 10.4 10.0 10.4 5.0% 11.9 11.5 12.0 10.0% 11.9 11.2 10.1 11.1 11.5 10.6 10.6 10.7 9.0 8.0 6.8 6.0 0.0% 8月 11月 2月 2007年 5月 8月 2008年 11月 2月 5月 8月 11月 2009年 2月 5月 2010年 6.1 4.0 -5.0% 10.3 8.9 7.9 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2.0 -10.0% CPI 0.0 PPI １Q 【成長指標】 指標 発表機関 当月データ 前年 同期比 ２Q ３Q ４Q １Q ２Q ３Q ４Q １Q ２Q ３Q ４Q １Q ２Q ３Q ４Q １Q ２Q 備考 国内総生産（GDP） 国家統計局 17兆2,840億元 10.3％ 【2010年第2四半期】第1四半期11.9％より減速。第１-2四半期は11.1％。 前期より成長は鈍化したものの、2桁成長維持。 都市部固定資産投資額 国家統計局 3兆689億元 25.5％ 前月比48.87％増。2010年累計9兆8,047億元。 社会消費品小売総額 国家統計局 1兆2,330億元 18.3％ 前月比1.0％減。2010年累計7兆2,669億元（18.20％増） 製造業購買担当者指数 （PMI） 中国物流購買聯合会 （CFLP）/国家統計局 52.1 - 工業増加値 国家統計局 - 13.7％ 前月より2.8ポイント減、10年3月より4ヶ月連続で減少傾向。 2010年累計17.6％ 電力消費量 中国電力企業聯合会 3,520億kwh 14.14％ 2010年累計2兆94kwh（21.57％） 発電量は6月単月で3,467億khw（11.4％）、2010年累計1兆9,706億kwh（19.3％） 2009年3月以来、景気の拡大・縮小の分岐点を表す50を上回る。 前月比1.8ポイント減。非製造業は57.4（前月比5.3ポイント減） 【対外貿易指標】 発表機関 当月データ 前年 同期比 輸出額 税関総署 1,374.0億米ドル 43.9％ 前月比4.28％増。 2010年累計7,050.9億米ドル（35.20％） 輸入額 税関総署 1,173.7億米ドル 34.1％ 前月比4.58％減。 2010年累計6,497.9億米ドル（52.70％） 貿易収支 税関総署 200.3億米ドル 140.17％ 商務部 125.1億米ドル 39.6％ 発表機関 当月データ 前年 同期比 指標 海外直接投資額（FDI） 備考 今年最高額を更新。 2010年累計553億米ドル（42.5％減） 前月比53.84％増。 2010年累計514.39億米ドル（19.60％） 【金融指標】 指標 備考 通貨供給量（M2） 中国人民銀行 67.39兆元 18.45％ 人民元建て新規貸付残高 中国人民銀行 44.6兆元 - 年初より4.6兆元増加、前年同期比2.7兆元減。 新規貸付額6034億元（9,270億元減） 人民元建て預金残高 中国人民銀行 67.4兆元 - 年初より7.6兆元増加、前年同期比2.3兆元減。 外貨準備高 中国人民銀行 2兆4,542.75億米ドル 15.14％ 前月比1.58％減。7ヶ月連続減少。 前月比0.61％増。 第2四半期全体で71.91億米ドル増。 当資料は情報提供を目的とし株式会社ジェー･シー･ディが作成したものです。また、当資料は、弊社パートナーであるZero2IPO研究センター発表データ等信頼できると判断した情報をもとに作成しておりますが、 正確性・完全性を保証するものではなく、状況に応じて予告なしに変更される可能性があります。あらかじめご了承ください。 4 株式会社ジェー･シー･ディ JCD CO.,LTD. 2010年7月号 中国M&A市場近況 ＜投資市場ニュースヘッドライン 10年6月第4週～7月第3週＞ ■投資案件 ・2010-06-28 女性下着販売B2Cサイト・夢芭莎（www.moonbasa.com）：金沙江創投よりUS$20M調達。Zero2IPOがFAを務める。 ・2010-06-28 達晨創投：中国最大の航空機補修企業・広州航新科技集団および自然派日用品販売チェーン運営・上海生態家天然日用品有限公司に出資。 ・2010-06-29 北京天翼匯融投資：瀋陽・武漢等でタクシー車載LEDディスプレイ広告を展開する遼寧天禹星電子科技への3,000万元投資完了。 ・2010-06-29 若い女性向け化粧品・アクセサリ製造販売・奥天集団：匯友資本より2.5億元調達。現在の1,100店舗を5年以内に1万店に拡大。 ・2010-06-30 団体購入サイト・阿丫団：第1ラウンド増資、盟動力天使資本より1,320万元調達。今月下旬にも正式サービスイン予定。 ・2010-07-01 第一東方投資集団：武漢での投資2例目として、湖沼汚水処理企業・新天達美環境科技有限公司に1億元出資。 ・2010-07-01 中国初の医療ヘルスケア分野専門PEファンド・建銀国際医療ファンド：厦門建行と共同で、福建鷺燕集団に1.5億元出資。 ・2010-07-06 Mixiゲーム“Happy Farm”等開発のSNS向けアプリ開発企業・五分鐘（Five Minutes）：CA-JAICチャイナ・インターネットファンドより資金調達。日本市場開拓へ。 ・2010-07-06 IBM中国投資基金：親会社の億陽集団よりソフトウェアメーカー・億陽信通(600289.SH)株1.05％を1株あたり8.45元（総額5,000万元）で取得。 ・2010-07-06 青雲創投：Zero2IPOグループと共同で中圧配電技術（開閉装置脱SF6化技術）所有の瀋陽昊誠電気に4,000万元出資（青雲3,000万元、Zero2IPO1,000万元）。 ・2010-07-06 3G門戸（3g.cn）：第3ラウンド増資で中国寛帯産業基金、IDGVC、JAFCOアジア、WI Harperより数千万米ドルを調達。寛帯基金会長の田溯寧が取締役に就任。 ・2010-07-08 建銀国際医療産業ファンド：医薬流通企業・楽仁堂医薬集団に1億元投資。数日前の鷺燕集団への出資に続き、医療企業への投資2例目。 ・2010-07-09 重慶星河光電：重慶科技ベンチャー投資公司より2,000万元調達。3～5年内での上場を目指す。 ・2010-07-09 The Carlyle Group傘下カーライルアジアファンドⅢ：US$175Mでタイの農業企業・正大集団所有の卜蜂国際（0043.HK）転換株式11.3％を取得。 ・2010-07-10 中国PE大手・鼎暉：航美伝媒上場後、TMT業界へ再び出資。中国コンテンツを英語で放送する民間テレビ局・藍海電視伝媒に ・2010-07-16 ブランド靴販売サイト・好楽買（OkayBuy）：シリーズA投資のSequoia Capital等3社より総額US$10M以上調達。6月には同業の楽淘網（Letao）もUS$10M調達済。 ・2010-07-17 潤滑油製造・寧波永潤石化科技：SOFTBANK中国より8,000万元調達。環境に配慮したホワイトオイル精製プロジェクトに利用。 ・2010-07-19 華勤橡膠工業集団、The Carlyle Group、米GoodYear合資会社で工業用ベルト製造・山東安能輸送帯橡膠：再度2億米ドル調達。高圧ホース市場に参入。 ・2010-07-21 贛州市国有資産経営公司出資企業・贛州紅石基金：レアメタル精錬・贛州晨光稀土新材料に7,350万元出資。上場を目指す。 ・2010-07-22 旅行予約サイト・悠哉旅游網（Uzai.com）：インターネット・小売に特化したVCファンド・今日資本（Capital Today）よりUS$5M調達。 ・2010-07-22 建銀医療基金：医療用高分子器材製造大手・康徳莱集団に出資。今月頭の医薬流通大手2社（楽仁堂、鷺燕薬業）への出資など、医療業界での動きが活発。 ■M&A案件 ・2010-07-02 華潤創業：3.27億香港ドルで太平洋咖啡（Pacific Cafe）株80％を取得。5年以内に中国最大のコーヒーショップチェーンを目指す。 ・2010-07-09 湖南省国有投資経営有限公司：工業と情報化部計算機と微電子発展研究センター（CCID）より6.38億元で北京賽迪伝媒投（000504.SZ）株25.58％を取得。 ・2010-07-21 ソフト開発・聯信永益：1,300万元で同業の長沙創新艾特数字集成有限公司を完全買収。創新艾特のタバコ業界事業を取り込み、シェア拡大を狙う。 ■上場案件 ・2010-07-08 国泰君安証券香港現地法人・国泰君安国際（1788.HK）：7/8、中国系証券会社初の香港IPO。発行価格4.3香港ドル、発行PER24倍、予定調達額19.39億香港ドル。 ・2010-07-08 大型水産企業・湛江国聯水産（300094.SZ）：7/8、創業板上場。発行価格14.38元、調達予定額11.5億元。07年10月に智基創投等から資金調達。 ・2010-07-08 広東金剛玻璃（300093.SZ） ：7/8、創業板上場。 発行価格16.2元、調達予定額4.86億元。08年2月に天堂硅谷集団等から2,600万元調達。 ・2010-07-13 熱交換器製造大手・四平巨元瀚洋板式換熱有限公司 （THTI）： 2009年6月30日にOTCBB公開し、2010年7月16日、ナスダック上場。 ・2010-07-22 柯莱特信息系統（NYSE：CIS）：7/21、ニューヨーク証券取引所上場。 中国のITサービス/アウトソーシング企業最大のIPO案件に。 Zero2IPO・週間重大ニュースを参考に当社翻訳、編集。 上記の日にちはZero2IPOによるニュース配信日であり、実際の買収日、上場日等とは異なる可能性があります。予めご了承ください。 株式会社ジェー･シー･ディ 投資組合管理部・投資銀行業務部 2010年7月30日発行 東京都台東区東上野2-1-13 東上野センタービル6F 〒110-0015 TEL:03-5806-4411 FAX:03-5806-4412 当資料は情報提供を目的とし株式会社ジェー･シー･ディが作成したものです。また、当資料は、弊社パートナーであるZero2IPO研究センター発表データ等信頼できると判断した情報をもとに作成しておりますが、 正確性・完全性を保証するものではなく、状況に応じて予告なしに変更される可能性があります。あらかじめご了承ください。 5
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