43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi.43navi 政府系ファンド台頭にみる最新金融事情！ アブダビ投資庁が世界を動かす？ 拡大するイスラム金融！ 日本版政府系ファンド、実現性は？ ●2015年には15兆ドル？ 今後、石油価格の上昇や為替介入で、毎年1 兆ドルベースで積み上り、2015年には15兆 ドルになるとの試算もあり、市場におけるそ の影響力は計り知れません。 政府系ファンドとは？ 国富フ ァンド 近 年、急 激 に 台 頭 し て い る 政 府 系 フ ァ ン ド。最 近 は 欧 米 金 融 機 関 の 資 本 増 強 に 一 役 買ったことで、注目を集めました。原油高を 背景に存在感を増すイスラム金融など、世界 金融が収縮する中、その影響力に要注目！ 今なぜ政府系ファンド？ ●国際金融市場の救世主？ 最近、マスコミ等でよく見かける｢政府系 ファンド｣。サブプライムローン関連の巨額損 失で資本増強を迫られた欧米の銀行に救いの 手 を 差 し 伸 べ た の は、中 国 投 資 有 限 責 任 公 司、ク ウ ェ ー ト 投 資 庁 な ど の 政 府 系 フ ァ ン ド。買収ファンドやヘッジファンドが世界金 融不安のあおりを受ける中、存在感が急上昇｡ 各国政府が余剰公的資金を積み立て、運用する 投資ファンドでSWF(国富ファンド)とも呼ばれ、 50年以上も前から設立されているが、ここ数年、 中東諸国や中国での設立が相次ぎ、運用が活発化。 最大はアブダビ投資庁。米欧アジアの優良企業や 不動産が主な投資対象で、高利回りを狙うほか、 将来の資金枯渇に備え、先進企業のノウハウを獲 得、拠点を誘致する目的も。 ＜世界の主な政府系ファンド＞ 名 称 資金源 規模(億㌦) 石油収入 8,750 アブダビ投資庁（UAE） 外貨準備 3,300 シンガポール政府投資公社 石油収入 3,220 ノルウェー政府年金基金 石油収入 3,000 サウジアラビア通貨庁 石油収入 2,500 クウェート投資庁 2,000 中国投資有限責任公司(国有会社) 外貨準備 外貨準備等 1,400 香港金融管理局 石油収入 1,270 ロシア国家安定化基金 外貨準備等 1,080 テマセク･ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ(ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ) 中 央 匯 金 投 資 公 司（中国） 外貨準備等 1,000 ●ヘッジファンドを超える規模！ 日本でも、ソニーやコスモ石油、福岡ドー ムや汐留シティセンターなどに中東やシンガ ポールの政府系ファンドが投資。その総資金 量 は 2007 年 末 で 約 2.9 兆 ド ル （300兆円）で、ヘッジファンドの 1.2兆ドルを遥かに凌いでいます。 Copyright© Consulting Alpha, Inc. All Rights Reserved MONTHLY NEWS LETTER 2008.5 NEWS RELEASE NEWS RELEASE NEWS RELEASE NEWS RELEASE NEWS RELEASE NEWS RELEASE NEWS RELEASE ●大別すると2種類に！ ないことが、脅威感を煽っているとも。 政府系ファンドは財源で2つに大別できます｡ ①オイルマネー型：産油国が石油などの収入を 国家管理する。アブダビ投資庁は1976年設立と 歴史も古い。将来の石油枯渇に備え、政府資金を 運用で増やす他、資本出資で海外企業の 技術取り入れも狙う。 （例）中東諸国、ノルウェー、ロシア等 ＜赤いハゲタカ？中国の政府系ファンド＞ サブプライムローンで痛手を負った米国の金融市 場に参入を試みた中国の政府系ファンドは、現在、 週1社のペースで米大手企業を買収中。｢アメリカ が買い占められようとしている｣といっても過言で はない？ バックの中国共産党の政治的、戦略的思 惑に対し、各国政府も警戒心を高めている。 ②外貨準備型：最近急成長している新興国ファ ンド。輸出や自国通貨高阻止のための為替介入で 得た外貨準備を運用。目的は積極的な外貨運用、 自国経済の安定、ドル資産目減りヘのヘッジも。 2007年に中国も設立。 （例）シンガポール、中国、韓国等 ●カジノから航空防衛社まで？ 一般的な政府系ファンドは投資先を発表し ないので詳細は不明ですが、報道されたもの をみると、その動きは多岐にわたっています｡ ＜政府系ファンドの投資と関連ニュース＞ 時期 内 容 07/1月 中国温家宝首相が外貨準備の多様化を表明 中国政府は米投資ﾌｧﾝﾄﾞ｢ﾌﾞﾗｯｸｽﾄｰﾝ｣に約30億ドル 07/5月 出資することで合意 07/6月 米財務省が｢為替報告書｣でSWFに言及 ﾄﾞﾊﾞｲ･ｲﾝﾀｰﾅｼｮﾅﾙ･ｷｬﾋﾟﾀﾙ（DIC）が欧州航空防衛 07/7月 EADS株3.12%投資 ｲｽﾃｨｽﾏｰﾙ(ﾄﾞﾊﾞｲ政府系投資会社)によるバーニー 07/8月 NY買収決定 ﾄﾞﾊﾞｲ･ﾜｰﾙﾄﾞが米ｶｼﾞﾉMGMﾐﾗｰｼﾞｭ株9.5%出資 ＜アブダビ投資庁、日本に投資調査団派遣＞ ドバイ･インターナショナル･キャピタルがソニー 株に多額の投資をして話題になった。アブダビ投資 庁は昨年11月に、日本へ投資調査団を派遣し、日 本企業への大型投資を狙っている様子。既に日本株 や不動産に1兆円以上投資しているとも。 ●G8で規制強化の動きが！ 先日、東京で開かれたＧ８先進国の財務相・ 中央銀行総裁会議の席上、各国の政府系ファン ドに対して透明性を求める決議が採択されまし た。一方、ＩＭＦを通じて規制策を打ち出すよ うな圧力も。ＥＵでも、ＥＵで投資活動を行う 条件となる｢行動規範｣を定める方向に。 拡大するイスラム金融 ●原油先物、最高値更新！ 湾岸を軸とした｢イスラム金融｣も国際的存在 感を高め、一部では中東マネーに警戒感も。 コスモ石油にアブダビ国営投資会社が20％出資 中国投資公司が業務開始 07/9月 ロンドン証券取引所株48％をドバイ取引所、カ タール投資庁が出資 米ナスダック株式19.99％、ドバイ取引所出資 07/10月 ワシントンのG7でSWFが議題に上がる ｼﾃｨｸﾞﾙｰﾌﾟはｱﾌﾞﾀﾞﾋﾞ投資庁からの約75億ﾄﾞﾙの出 07/11月 資を発表。DICがソニー株の多数購入を発表 UBSは、GICと中東投資家から約130億ｽｲｽﾌﾗﾝの 出資を受けることを発表 ﾓｰｶﾞﾝ･ｽﾀﾝﾚｰ、中国投資公司から50億ﾄﾞﾙの出資 07/12月 サウジアラビアが世界最大の政府系ファンド設立 を計画中とFT紙が報道 メリルリンチはｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ系投資会社テマセクから 最大50億ﾄﾞﾙの出資を受け入れることを発表 ●不透明性に脅威論と警戒感！ ｢国際市場の救世主｣という見方の一方、｢国 家の別動隊｣ではないかとの脅威論も。中国や 中東の政府系ファンドがその実態を明らかにし MONTHLY NEWS LETTER 2008.5 原油価格は高騰を続けており、ニューヨーク 原 油 先 物 相 場 は、今 月 8 日 に は 1 バ レ ル 123.69ドルまで上昇し、最高値を更新。わず か1年で2倍近くに上昇したのは、もともと品 薄感が強い市場に、ヘッジファンドや年金基金 の資金が大量に流入したためです。 Copyright© Consulting Alpha, Inc. All Rights Reserved NEWS RELEASE NEWS RELEASE NEWS RELEASE NEWS RELEASE NEWS RELEASE NEWS RELEASE NEWS RELEASE イスラム金融とは？ ●中東マネーを呼び込めるか？ 利子の受け取りや支払いをしな いなど、イスラム教の教義に沿った 金融取引のこと。リースや投資信託など様々な形 態がある。信徒の行動規範を規定するイスラム法 （ｼｬｰﾘｱ）を逸脱しないことが条件となる。預金者 は利息でなく、配当として報酬を受け取る。 世界の金融センター間で競争が激化していく 中、日本市場が生き残っていくためには、イス ラム圏から資金を呼び込めるかどう かが重要な鍵に。金融庁も｢金融・資 本市場競争強化プラン｣を策定。 ●原油価格高騰を背景に！ 現在の資産規模は世界で5,000億ドル以上 とみられ、原油価格高騰による中東での流動性 増加で多くの資金を集めています。イギリスは イスラム圏との融和も考慮し、2012年のロン ドン五輪の資金調達を｢スクーク｣と呼ばれる ｢イスラム債｣で行うことを発表。 ●中東事業の資金源に！ 原油高を背景に大型開発案件が相次ぐ中東 で、日本企業がイスラム金融の手法を活用して 事業用設備を整備する動きが広がっています。 ＜日本企業によるイスラム金融の取り組み＞ 企 業 住友化学 三井物産 東京電力 三菱商事 事 例 サウジアラビアでの石油化学・石油精製合弁 向けに約6億ﾄﾞﾙを調達 アラブ首長国連邦（UAE）の発電・造水事業 向けに5億ﾄﾞﾙ前後を調達 サウジアラビアのシュケイク発電・造水事業 向けに調達 サウジ政府系企業の石油化学事業向け融資に 子会社が参加。UAE企業向け融資5件の実績 三井住友 銀行 みずほｺｰ サウジ石化事業向け融資に子会社が参加 ﾎﾟﾚｰﾄ銀行 ＜イスラム金融を活用した資金調達の流れ＞ イスラム方式 事業者 機械･プラント供給者 ①一括 購入 ②所有権移転 ④賃貸料 （金融機関の 利潤含む） ③賃貸 イスラム金融機関 ②代金 従来方式 機械･プラント供給者 事業者 ●日本版政府系ファンド創設？ 約9,000億ドルと世界第2位の外貨準備高を 持つ日本ですが、政府系ファンドを持っていま せん。ここにきて、与党を中心に｢自民党国家 戦略本部日本版政府系ファンド検討チーム｣が 発足。創設へ意気込む一方、慎重論も。 ●果たして、うまくいく？ 財源も外貨準備以外に、公的年金基金、特別 会計積立金等が考えられます。外貨準備の多く は米ドルで、これを運用と称して大量に売る と、米ドル下落の心配も。年金資金の運用で損 が出れば、国民の強い批判は避けられず、巨大 な国営基金は、小さな政府、｢官から民へ｣を標 榜した構造改革と逆行することに。 ●海外投資家、課税見直しへ 政府は対日投資を促進するため、外国の投資 ファンド等の委託を受けて日本で資金運用する 業者への課税を、今年度から見直す予定。租税 条約を結んでいない国の投資家から受託した運 用業者の運用益には法人税がかかりますが、一 定条件を満たせば、課税なしに。これは、膨張 する中東マネーを呼び込むのが狙いです｡ ＜日本が租税条約を適用している主な国＞ 欧州・北南米 米国、カナダ、英、独、仏、ブラジル 東欧・旧ソ連 ロシア、ハンガリー アジア・大洋州 中国、韓国、インド、オーストラリア ③購入 ①融資 金融機関 グロ－バル運用、日本の事情 ④返済 （元本＋利息） ●東証もアブダビと業務提携！ 今年2月、東京証券取引所がUAEのアブダビ 証券取引所との業務提携を発表。アブダビの石 油の6割が日本向けという事情もあり、何より も、お金が有り余っている国、その資金を東京 市場の活性化に使えないかという思惑も。 Copyright© Consulting Alpha, Inc. All Rights Reserved 中近東 イスラエル、エジプト、トルコ アフリカ ザンビア、南アフリカ共和国 ●個人投資家も海外を目指せ！ 日本版政府系ファンドはまだ課題が多い状 態ですが、グローバル運用の必要性は個人も 同じです。経済はとっくにグローバル化して いるのに、日本の個人投資家マネーはリスク に臆病すぎるのでは？ 今こそ、資産運用の 見直しを図るチャンスです。 MONTHLY NEWS LETTER 2008.5
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