＊最終親会社である英国プルーデンシャル plc が 2012 年 5 月 9 日に英国にて発表した 2012 年 第 1 四半期経営報告に関するニュースリリースの抄訳版です。内容のご確認や財務諸表の詳細に つきましては、最終親会社のホームページをご参照ください。 http://www.prudential.co.uk/prudential-plc/media/newsreleases/archive2012/2012-05-09/ 平成 24 年 5 月 28 日 英国プルーデンシャル plc 2012 年 第 1 四半期経営報告書（抄訳） ・ 2012 年に入っても収益性を伴う伸びが続き、好調なスタート ・ アジアの新契約による利益は 22％増の 260 百万ポンド ・ 米国では引続き「価値」に焦点を合わせ、新契約による利益は 214 百万ポンド ・ 英国における新契約利益は「量より価値」重視の戦略に沿って 62 百万ポンド ・ 資産運用における正味流入額は 21 億ポンドに増加 3 ・ 財務内容は健全であり、保険グループ指令（IGD）基準による自己資本超過額は 38 億ポンドと推定 4 2012 年第 1 四半期 2011 年第 1 四半期 前年同期比 536 百万ポンド 498 百万ポンド 8％ 56％ 56％ ― 964 百万ポンド 888 百万ポンド 9％ 2,116 百万ポンド 1,891 百万ポンド 12％ 1,2 グループ保険事業 新契約による利益 利益率－対 APE（新契約年換算保 険料）（％） グループ APE 売上 資産運用における正味流入額 3 グループ最高経営責任者（CEO）ティジャーン・ティアムからのメッセージ 「2012 年も当グループは好調なスタートを切りました。当グループの主要な成長測定基準である新契 約による利益で見ると、2012 年第 1 四半期は、前年同期比で 11 四半期連続の増加を達成した四半期 となります。 1 アジアでは、新契約による利益の伸びは 20％を超えました。当グループが基盤とする複数の販売チャ ネルは、この地域における当グループ戦略の中核的な要素となっています。バンカシュアランスでは、 アジア地域全体にわたって銀行とのパートナーシップが成功している結果、第 1 四半期の新契約利益 は 40％増加し、このチャネルが持つ長期的な可能性を浮き彫りにしています。同時に、当グループの 専属営業職員による販売網も引続き好調な成績を上げ、 第1 四半期の新契約利益は17％増加しました。 米国では、ジャクソン・ナショナル生命の第 1 四半期新契約利益は、前年同期を僅かに下回るものの、 214 百万ポンドに達しました。私どもは、成長と自己資本および収益性との間のバランスを引続き積 極的に管理しています。料率設定における慎重な姿勢と質の高い信頼できるビジネスパートナーであ るとの評価とが相まって、ジャクソンでは当第 1 四半期も変額年金契約を魅力的な内部収益率で引受 けることができました。 英国では、第 1 四半期における新契約利益として 62 百万ポンドを達成しました。当グループとして は、競争上の優位を持っている商品、すなわち個人年金商品と有配当商品に引続き重点を置いていま す。第 1 四半期には両商品とも好調に売上を伸ばし、特に有配当商品は現今の低金利環境の下での顧 客需要から恩恵を受けています。 資産運用においては、M&G が主導して正味資金流入が 2,116 百万ポンドと前年同期比 12％の増加を記 録しました。M&G のファンドマネージャーは、当グループ顧客のために引続き好調な運用成績を実現 させており、資産クラス全体にわたる広範な商品提供によって、当グループは継続的な成功を収める ための好位置に立っています。当グループのアジアにおける資産運用事業であるイーストスプリン グ・インベストメンツもまた好調な四半期を記録し、特に日本とインドで成功を収めました。 当グループのバランスシートおよび資本ポジションは引続き強固であり、第 1 四半期末における IGD に 基づく自己資本超過額は、2011 年度の最終配当金控除後で 38 億ポンドと推定されます。なお、2011 年 度最終配当金（４億ポンド）控除前の 2011 年 12 月 31 日現在の自己資本超過額は 40 億ポンドでした。 世界経済には依然として著しい不確実性が存続しており、2008 年から 2009 年にかけての信用危機の 影響が、公共財政赤字あるいは金融セクターにおけるレバレッジ解消の継続という相異なった形で続 いています。しかしながら、米国経済は改善の兆候を示しており、アジアは予想以上に持ちこたえて います。当グループのユーロ圏諸国に対するエクスポージャーが限定的であることと、アジアにおけ る主導的プレゼンスや米国および英国における好調な事業とが相まって、当グループは好位置に立っ ており、これは第 1 四半期における新契約の成績により明確に示されています。 全体として、昨年度の通期決算報告で報告申し上げた好調な勢いは、2012 年度第 1 四半期においても アジアが牽引する形で続いています。アジア地域、中でも私どもが重点を置いている東南アジア諸国 は、長期的な収益性を伴う成長の大きな機会を当グループに引続き提供しています。急速な成長を遂 げる市場の多くで当グループが市場を主導する地位を占めていることや、魅力的な商品構成および強 力な複数チャネルの販売網基盤から、当グループはこうした機会を引続き生かせるだけの好位置にあ ります。 2013 年の「収益増とキャッシュ創出」の財務目標を達成すべく、私どもは順調に前進しています。マ クロ経済の著しい不確実性が継続している状況にあるものの、確信を持って今年度の残る期間の業績 について期待しています。 2 1 特に明記しない限り、伸び率はすべて英ポンド・ベースのものです。通貨の為替変動を考慮しない伸び率は、第 1 四半期経 営報告書のスケジュール 1B に記載されています。 2 新契約による利益の算定に使用した想定は、第 1 四半期経営報告書のスケジュール 5 に記載されています。 3 資金運用正味流入額では、イーストスプリングのマネーマーケット・ファンド（MMF）を除いています。 4 2011 年度の最終配当金 4 億ポンド控除後の IGD に基づく自己資本超過額を示しています。 1．2012 年第 1 四半期 事業体別フィナンシャル・ハイライト 新契約による利益 5 アジア 米国 英国 保険事業グループ合計 2012 年第 1 四半期 260 百万ポンド 214 百万ポンド 62 百万ポンド 536 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 213 百万ポンド 220 百万ポンド 65 百万ポンド 498 百万ポンド 前年同期比 22％ （3）％ （5）％ 8％ 売上－APE アジア 米国 英国 保険事業グループ合計 2012 年第 1 四半期 443 百万ポンド 332 百万ポンド 189 百万ポンド 964 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 367 百万ポンド 322 百万ポンド 199 百万ポンド 888 百万ポンド 前年同期比 21％ 3％ （5）％ 9％ 利益率－対 APE アジア 米国 英国 保険事業グループ合計 2012 年第 1 四半期 59％ 64％ 33％ 56％ 2011 年第 1 四半期 58％ 68％ 33％ 56％ 前年同期比 +1 ポイント －4 ポイント 0 ポイント 0 ポイント 資産運用流入額 グロス流入額 M&G イーストスプリング・ インベストメンツ 6 グループ合計 2012 年第 1 四半期 2011 年第 1 四半期 前年同期比 7 7,009 百万ポンド 6,919 百万ポンド 1％ 2,174 百万ポンド 9,183 百万ポンド 2,267 百万ポンド 9,186 百万ポンド （4）％ 0％ 1,767 百万ポンド 1,677 百万ポンド 5％ 349 百万ポンド 2,116 百万ポンド 214 百万ポンド 1,891 百万ポンド 63％ 12％ 2,029 億ポンド 1,996 億ポンド 2％ 534 億ポンド 517 億ポンド 3％ 正味流入額 M&G イーストスプリング・ インベストメンツ 6 グループ合計 運用資産 8 M&G イーストスプリング・ インベストメンツ 3 5 新契約による利益の算定に使用した想定は、第 1 四半期経営報告書のスケジュール 5 に記載されています。 6 グロスおよび正味の資産運用流入額では、イーストスプリング・インベストメンツのマネーマーケット・ファンド（MMF） を除いています。 7 ％は四捨五入しない数字に基づいています。 8 運用資産には、内部資金および外部資金によるすべての運用資産を含んでいます。 1.1 アジアにおける保険事業 アジア 売上－APE 新契約による利益 総利益率－対 APE 2012 年第 1 四半期 443 百万ポンド 260 百万ポンド 59％ 2011 年第 1 四半期 367 百万ポンド 213 百万ポンド 58％ 前年同期比 21％ 22％ +1 ポイント アジア諸国は成長を続けており、その中・長期的な展望は引続き有望です。幾つかの要因が、この地域に おける多くの市場、とりわけ東南アジアを魅力的なものにしています。すなわち、規模が大きく比較的若 い人口、今でも多額の貯蓄をさらに増やし続けている中産階級の増加、社会福祉制度が脆弱なために医療 保険や保障商品のニーズがあることなどが挙げられます。当グループは、マルチチャネルによる販売網の 活用や長期的な貯蓄商品あるいは保障商品に重点を置くことによって、グループの選択した市場において 顧客ニーズを満たす絶好の立場にあります。 当グループの地理的な面での多様化も依然として重要な強みになっており、当グループがこの地域から継 続的で収益性の高い伸びを実現することを可能にしています。当グループの成長の勢いは 2012 年に入っ ても持続し、第 1 四半期の新契約による利益は前年同期比で 22％増の 260 百万ポンドとなりました。その 結果、新契約による利益は 11 四半期連続で対前年同期比増となりました。インドネシア、香港、シンガ ポールおよびマレーシアは、当グループのアジアにおける新契約利益および売上の半分以上を引続き占め ており、4 カ国合計の新契約による利益と APE はともに 24％増加しました。また、台湾、フィリピンおよ びタイにおいても当グループは順調な伸展を遂げており、事業が好調に伸びでいます。 当グループのマルチチャネルによる販売網戦略は、引続き大きなリターンをもたらしています。専属営業 職員チャネルおよび銀行チャネルの双方において、当グループは新契約利益の伸びを測定基準として、価 値に重点を置く戦略を取っています。当グループのバンカシュアランス・パートナーシップは幾つもの市 場において非常に好調な成績を生んでおり、新契約利益は 40％増大しました。また専属営業職員チャネル も、多くの国で営業職員数を増加させ商品構成の改善を図っていることを受けて、引続き好調な成績を上 げています。その結果、新契約利益の伸びが 17％となって利益率の上昇をもたらし、これは当グループが 「量より価値」を重視していることに合致しています。 経済的想定の変更およびバンカシュアランス・チャネルを経由した売上割合の増加によりバランスが改善 した商品構成による好影響を受け、新契約の利益率は前年同期より若干増加して 59％となりました。保険 料定期払契約の割合は、第 1 四半期売上の 93％にまで増加しました。ユニットリンク型商品、医療保険お よび死亡保障、配当付保険の APE に占める割合は、それぞれ 29％、30％、35％となりました（2011 年第 1 四半期は、それぞれ 34％、29％、33％） 。 4 中国 APE 2012 年第 1 四半期 17 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 18 百万ポンド 前年同期比 （6）％ 中国における生命保険市場は、銀行チャネルにかかわる規制変更を主たる要因として、難しい状況が続い ています。これを反映して、当グループの 2012 年第 1 四半期における新契約ボリュームは 17 百万ポンド に減少しました。全般的な落ち込みはバンカシュアランス・チャネル経由の売上が 9％減少したことが主 因ですが、同チャネルの活動もまた銀行スタッフ以外の者による販売を禁止するなどの最近の規制変更に よる影響を受けています。専属営業職員による販売は、昨年度に比べて専属営業職員数が増えたことを背 景に引続き堅調でした。当グループは CITIC 銀行との合弁企業（信誠人寿保険有限公司）に 50％出資して いますが、私どもは市場において外資系生保として引続き主導的地位を占めており、中国市場の魅了ある 長期的な成長機会から利益を享受する好位置に立っています。 香港 APE 2012 年第 1 四半期 85 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 77 百万ポンド 前年同期比 10％ 香港は、好調な第 1 四半期の業績を達成し、APE は 10％増加して 85 百万ポンドとなりました。当グルー プは引き続き、専属営業職員チャネルと銀行販売チャネルの双方において香港で重要なプレゼンスを有す る唯一の主要生保となっています。 第 1 四半期における売上の伸びはバンカシュアランス・チャネルによってもたらされ、APE は 28％増加し、ス タンダードチャータード銀行との販売関係の力を反映したものとなりました。また、専属営業職員数が 2011 年初以降平均して 5,300 人を超え、専属営業職員による契約は引き続き売上と利益に対する貢献しました。 インド APE 2012 年第 1 四半期 35 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 31 百万ポンド 前年同期比 13％ インドでは、2010 年後半に導入され市場全体に影響を与えた規制変更以降、当グループの事業再建が引 続き進展しています。ICICI 銀行との合弁企業は、民間の業界リーダーとしての地位を維持しており、保 険料定期払いの貯蓄商品と死亡保障商品事業に再び重点を置いています。 この状況を受けて、現地通貨建ての売上は 23％増加しました。勇気づけられることに、保険料定期払い商 品の現地通貨建て売上は 57％増加して 32 百万ポンドとなり、規制変更が導入されて以降、四半期売上と して最高額を記録しました。銀行チャネルが、新契約のボリューム改善に大きな役割を果たしています。 インドネシア APE 2012 年第 1 四半期 97 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 74 百万ポンド 前年同期比 31％ インドネシアは、アジアにおいて経済が最も大規模でかつ成長スピードの速い国の 1 つであり、当グルー プはインドネシアの生命保険市場において引き続き主導的地位を維持しています。 2012 年に当グループは 5 好調なスタートを切り、第 1 四半期の売上は対前年比で 31％増の 97 百万ポンドと、最高記録の成績を収 めました。 インドネシアにおける成長は、当グループが募集人陣営の拡大を継続的かつ厳格に管理していることに支 えられています。当グループにおける採用、研修、免許交付手続きは引続き効果的なものであり、営業職 員の平均実稼働率は 23％増加し、生産性の水準を高めています。2012 年もその後においても、専属営業 職員チャネルからさらなる成長のための素晴らしい機会が得られるものと引続き予想しています。 インドネシアでは、専属営業職員が依然として主要な販売チャネルですが、銀行とのパートナーシップも また順調に進展しており、専属営業職員チャネルに比べはるかに低い水準からではありますが、APE が 223％増加しました。 韓国 APE 2012 年第 1 四半期 21 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 28 百万ポンド 前年同期比 （25）％ 韓国における当グループの事業は、質の高い独自の販売網と保険料定期払いユニットリンク型契約に集中するた め、大幅な再構築を行なっています。当グループは、資本集約度がより高い市場での利回り保証型商品の獲得競 争を行わないことを選択しています。2012 年第1 四半期には、保険料ボリュームが2011 年下半期における株式 市場の激しい価格変動による継続的影響から被害を受け、特に銀行チャネル経由の売上が低下しました。専属営 業職員による販売は立ち直りが一段と早いことを証明し、APE は前年度と同程度の水準にとどまりました。 マレーシア APE 2012 年第 1 四半期 45 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 44 百万ポンド 前年同期比 2％ マレーシアでは、売上の伸びが 2％に低下したものの、新契約利益は好調に伸展しました。当グループが ブミプトラ層への浸透を高め、また新契約による収益性を最適化する方向に商品構成を誘導しているため、 契約当たりの平均規模は低下しました。 専属営業職員に比べればまだ規模は小さいものの、銀行経由売上は当グループのパートナーである大華銀 行（UOB）やスタンダードチャータード銀行を通して好調であり、APE は前年同期比 142％増加しました。 シンガポール APE 2012 年第 1 四半期 72 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 47 百万ポンド 前年同期比 53％ シンガポールの第 1 四半期は非常に好調で、新契約の APE 売上は 72 百万ポンドと前年同期比で 53％増加 しました。バンカシュアランス売上は、スタンダードチャータード銀行、UOB、郵便事業社（SingPost） 、 メイバンク（Maybank）などによる好調な成績が継続するなど、すべてのパートナーが 2011 年の力強い勢 いを持続し、前年同期に比べ倍増しました。バンカシュアランス・チャネルは、今やシンガポールにおけ る当グループの新契約売上の 50％以上を占めています。 当グループの専属営業職員チャネルもまた引続き 成長し、募集人の生産性が向上したことを主因として、売上は 12％増加しました。 6 台湾 2012 年第 1 四半期 43 百万ポンド APE 2011 年第 1 四半期 29 百万ポンド 前年同期比 48％ 台湾では現在主として玉山銀行（E.Sun）およびスタンダードチャータード銀行との提携による銀行販売 に重点を置き、成功を収めています。両銀行ともに主として保険料定期払い配当付商品の販売により好調 な成績を挙げ、当グループの第 1 四半期は素晴らしい業績を達成しました。 その他諸国－フィリピン、タイ、ベトナム 2012 年第 1 四半期 APE 28 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 19 百万ポンド 前年同期比 47％ フィリピン、タイ、ベトナムから成る当グループのその他諸国における新契約 APE 売上は、2012 年第 1 四半期に 47％増加しました。フィリピンとタイの両国では、専属営業職員チャネルと銀行チャネルがとも に好調に伸びたことを受けて、第 1 四半期売上の新記録を達成しました。とりわけタイでは、APE が前年 同期比で倍増するという素晴らしい第 1 四半期でした。当グループの事業規模は相対的にまだ小さいもの の、新契約のマーケットシェアで今や初めて上位 10 位に入ったと考えています。 1.2 米国における事業 保険事業 米国 売上－APE 新契約による利益 利益率－対 APE 2012 年第 1 四半期 332 百万ポンド 214 百万ポンド 64％ 2011 年第 1 四半期 322 百万ポンド 220 百万ポンド 68％ 前年同期比 3％ （3）％ －4 ポイント ジャクソン生命は、価値、資本効率、強固な資本基盤、変額年金および定額年金の双方に対する規律ある 厳格な料率設定などの間でバランスを取ることに引き続き重点を置いています。当グループの安定した財 務力と革新的な商品から、保険アドバイザーがジャクソン生命との協働のメリットを認識しているように、 ジャクソン生命は質の高い信頼できるビジネスパートナーであるとの評価を引き続き高めています。 ジャクソン生命は、2012 年第 1 四半期に個人向け APE 売上が 324 百万ポンドとなりました（2011 年第 1 四半 期：322 百万ポンド） 。さらに、2012 年第 1 四半期における多少の法人向け売上を加えると、APE 売上の総額は 332 百万ポンドとなり、これは前年同期比で 3％の増加となります。ジャクソン生命は、新契約を 20％超の総 内部収益率で引き続き引き受けており、料率設定規律を維持すると同時に、こうした売上水準を達成しました。 2012 年第 1 四半期における新契約利益は 214 百万ポンドで、前年同期を僅かに下回りました。2012 年第 1 四半期の新契約利益率は 64％となり、これは 2011 年通期に達成した利益率と一致しています。2011 年第 1 四半期と比較して全体の利益率が低下しているのは、2011 年下半期以降の金利低下の影響を反映していま す。変額年金の利益率は、2011 年に導入した料率変更が金利低下の影響を引続き緩和していることで、70％ という魅力的な水準を維持しています（2011 年通期：69％、2011 年第 1 四半期：73％） 。 2012 年第 1 四半期における個人向け年金の正味資金流入総額も、前年同期と同水準の 19 億ポンドとなりま 7 した。ジャクソン生命は、2011 年も引続き個人年金の分野で第 3 位の販売業者であり、マーケットシェア は 8.2％9 でした。 2012 年第 1 四半期に米国の株式市場は 12％上昇し、市場のボラティリティは大幅に減少しました。2012 年第 1 四半期に金利は僅かながら上昇し、AA 格付け社債のスプレッドは 2011 年末の水準から低下しまし た。ジャクソン生命は、経済的リスクの総額を定められた方針の範囲内で効率的にヘッジすることを確保 するために、株式と金利のエクスポージャーを総額ベースで管理しています。ジャクソン生命のヘッジ・ プログラムは引き続き有効に機能しており、マクロ経済での重大な試練の影響を軽減し、当グループの自 己資本ポジションを経済ベースと規制ベースの双方において下支えしています。当グループの料率設定や ヘッジへの取組みは、これまでも今後も常に保守的な姿勢を維持します。市場混乱期において、当グルー プはこうした姿勢により同業他社をアウトパフォームする立場につけています。 変額年金 APE 2012 年第 1 四半期 279 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 284 百万ポンド 前年同期比 （2）％ 変額年金（VA）の 2012 年第 1 四半期における APE ベースの売上は 279 百万ポンドと、前年同期より僅か ながら減少しました。これは、ジャクソン生命の商品提供に実施された変更、競争環境の変化、および市 場の状況に起因しています。2011 年にジャクソン生命は、成長と自己資本、収益性との間のバランスを最 適化する様々な商品プロジェクトを実行に移しました。2012 年の 3 月に、ジャクソン生命は「エリート・ アクセス（Elite Access） 」という新たな変額年金商品を発売しました。この商品は、保証給付が一切な く、オルタナティブ（代替）投資に対する節税効果のある手法を提供しています。この新商品は、販売業 者から積極的な初期反応を得ており、今年の 12 月までに本商品を本格展開しようと考えています。販売 チャネルの活用および保険アドバイザーとの関係の質は、当グループの戦略にとって重要な要素です。 2011 年にジャクソン生命は、保険アドバイザー・ロイヤルティの部門で、変額年金提供業者の中で第 1 位となり 10、内部および外部のホールセラー支援の両部門で最高のランキングを獲得しました 10。 最低保証利回り付きインデックス連動年金 2012 年第 1 四半期 APE 25 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 20 百万ポンド 前年同期比 25％ 最低保証利回り付きインデックス連動年金（FIA）の 2012 年第 1 四半期 APE 売上は 25 百万ポンドで、前年 同期比 25％の増加となりました。2011 年におけるジャクソン生命の FIA 販売ランキングは 8 位、マーケッ トシェアは 4.6％となり、2010 年通期のランキング第 6 位（マーケットシェア 5.2％）から低下しました 11。 定額年金 APE 2012 年第 1 四半期 16 百万ポンド 2011 年第 1 四半期 13 百万ポンド 前年同期比 23％ ジャクソン生命の定額年金（FA）のボリュームを積極的に管理する戦略により、2012 年第 1 四半期の APE 売上は前年同期比 23％増の 16 百万ポンドとなりました。2011 年における伝統的な据置型定額年金のジャ クソン生命の販売ランキングは、第 13 位（マーケットシェア 2.1％）となりました 12。2010 年通年では 第 8 位（マーケットシェア 3.4％）でした。 8 資産運用事業 キュリアン・キャピタル（Curian Capital）は手数料ベースの革新的な専用資産運用管理口座を提供する 資産運用専門会社であり、運用資産総額は 2011 年末の 47 億ポンドに対して 2012 年 3 月末には 51 億ポン ドとなりました。キュリアンは、2012 年第 1 四半期に 454 百万ポンドという記録的な預り金を獲得し、前 年同期比で 15％の増加、前年第 4 四半期比で 22％の増加となりました。 9 出所：LIMRA 10 出所：Cogent Research Advisor BrandscapeTM 2011。2011 年 4 月 15 日から 5 月 9 日にかけて実施された 1,643 の登録フィナンシャル・アドバイザーの平均的実態に関するオンライン調査に基づくランキング。 11 出所：Annuity Specs.com 12 出所：LIMRA 1.3 英国における保険事業 英国 売上－APE 新契約による利益 利益率（対 APE） 2012 年第 1 四半期 189 百万ポンド 62 百万ポンド 33％ 2011 年第 1 四半期 199 百万ポンド 65 百万ポンド 33％ 前年同期比 （5）％ （5）％ 0 ポイント 英国事業は、売上の成長を追求するのではなく、収益性を伴う新契約の引受け、持続可能なキャッシュの 創出と資本の維持に明確な重点を置き、英国の退職貯蓄・所得市場において選択的に競争しています。英 国市場に広がる競争環境にも関わらず、 2012 年第 1 四半期において英国事業は新契約の収益性を持続させ ました。 APE ベースの売上総額は、前年同期比 5％減の 189 百万ポンドとなり、この主たる要因は企業年金の売上 減にありますが、これは配当付保険ボンドと個人年金の売上増により一部が埋め合わされました。2012 年第 1 四半期における新契約利益率は前年同期と同じ 33％となりました。 低金利環境を要因とする経済的 想定の変更が商品利益率に及ぼした悪影響は、企業年金売上の減少および（利益率の高い）個人年金と配 当付保険ボンドの売上増大という商品構成の有利化によって相殺されました。 APE ベースによる個人年金売上は 48 百万ポンドとなり、2011 年第 1 四半期を 14％上回りました。内部年 金受給権契約の APE 売上は 31 百万ポンドで、前年同期比 15％の増加となりましたが、この要因は退職す る顧客数が増えたこととファンドの平均価値が上昇したことが組み合わさったことです。また、外部顧客 への APE ベースによる年金売上も 17 百万ポンドと前年同期比 13％の増加となりましたが、この主たる要 因は保険ブローカー経由の配当付年金売上が増加したことにあります。 2012 年第1 四半期における国内ボンドのAPE 売上は55 百万ポンドとなり、 前年同期を28％上回りました。 これには 40％の増加となった配当付保険ボンドの売上 52 百万ポンドが含まれています。配当付保険ボン ド売上のうち、77％はプルーファンド（Prufund）によるものです。これは、起伏のない投資リターンと 特約による元本保証を提供する商品に対して顧客の需要が引き続き存在しているためです。2011 年第 1 四半期に対して、プルーファンドの売上は 47％増加しました。この増加は、2011 年 6 月に再導入された プルーファンド・プロテクテッド・グロースファンド（PruFund Protected Growth fund） 、保証範囲が追 加されたグロースファンド（Growth fund）とコーシャスファンド（Cautious Fund）に人気が集まったこ 9 とを反映しています。 企業年金の APE ベースによる売上 49 百万ポンドは、前年同期比 37％の減少となりました。2011 年第 1 四 半期の売上は、従来の顧客により運営されていた多くの確定給付建退職年金制度が閉鎖された後、確定年 金拠出制度へ移行するメンバーが新たに当グループの制度に参加したことで、大きく増加しました。英国 事業は、既存制度の維持・発展と新規メンバーの確保および契約の漸増に引続き重点を置きます。英国事 業は、依然として公的セクターにおける付加年金任意積立（AVC）制度の最大の提供者であり、この制度 の下で当グループは英国における 99 の公的セクター機関の内、68 の機関に AVC 制度を提供しています。 その他商品（主として、個人年金、プループロテクト（PruProtect） 、プルーヘルス（PruHealth） 、海外 ボンド）の APE ベースによる売上 37 百万ポンドは、2011 年第 1 四半期を 3％上回りました。 1.4 Ｍ＆Ｇ 資産運用流入額 正味流入額 個人向け契約 機関投資家向け契約 合計 グロス流入額合計 運用資産合計 外部運用資産 2012 年第 1 四半期 2011 年第 1 四半期 前年同期比 2,398 百万ポンド （631）百万ポンド 1,767 百万ポンド 1,310 百万ポンド 367 百万ポンド 1,677 百万ポンド 83％ （272％） 5％ 7,009 百万ポンド 6,919 百万ポンド 1％ 2,029 億ポンド 933 億ポンド 1,996 億ポンド 914 億ポンド 2％ 2％ M&G は、投資パフォーマンスへの注力と十分に分散された事業構成および安定した販売能力により、販売 実績と運用資産増の両面において、2012 年に向け好調なスタートを切ることができました。M&G 全体の第 1 四半期の正味流入総額は 18 億ポンドでした。これは、前年同期比で 5％の増加となります。 この好成績を牽引したのは個人向け契約で、2012 年第 1 四半期の正味個人向け契約販売高は 24 億ポンド に達し、前年同期比 83％の増加となりました。この販売成績は、主要な資産クラスのすべてにわたる M&G の厚みある力と年初来の株式市場の回復と投資家心理の改善を反映しています。 FTSE オールシェア指数は 2012 年の第 1 四半期に 5％上昇しました。 M&G の中核市場である英国では、第 1 四半期の個人向け契約のグロス流入額は 33 億ポンドとなり、前年同期を 12％上回りました。正味流入額は 14 億ポンドを超えました。2012 年 3 月 31 日現在、M&G は個人向けファンド の販売においてグロス・正味とも第 1 位であり、これは 14 四半期連続という新記録となりました 13。 M&G は欧州本土においても販売の拡張を続けており、欧州本土での正味流入額は 15 億ポンドを超え、中核 市場である英国を上回りました。英国外で販売された M&G が運用する個人向けファンドは 2012 年 3 月末 現在で 104 億ポンドに達し（2011 年 12 月 31 日現在では 82 億ポンド） 、M&G が運用する外部個人向けファ ンド総額の 22％に相当します。 M&G の個人向けファンドの成功を支えているのは、資産クラスや販売チャネルあるいは国別に分散された 10 事業の特質に加えて、当グループの投資パフォーマンスの力です。2012 年 3 月 31 日までの 3 年間で、M&G が運用する個人向けファンドのおよそ 75％に相当する 25 の個人向けファンドが、投資パフォーマンスの 上位 4 分の 1 および 4 分の 2 に入っています。 英国と欧州における個人向けファンドへの正味流入額 30 億ポンドは、 M&G の南アフリカ関連企業による運 用資産からの正味流出額 6 億ポンドにより一部相殺されました。この償還は全額が当グループ ディビ デンド・インカム・ファンドからのもので、当ファンドは 2012 年 4 月 1 日付けで施行される新税法に先 立ち（新税法は、ファンドがファンド投資家に対して実施する分配金の処理に重大な悪影響をもたらすと の懸念から） 、2012 年 3 月 31 日に閉鎖されました。南アフリカ事業における他の個人向けファンドへの資 金流入はプラスでした。 当初の予想どおり、第 1 四半期を通して機関投資家向け事業では正味ベースで資金が流出超過となりまし た。この流出は、多くの仕組み債商品が満期を迎えたこと、および分離口座の顧客 1 社が大幅な資産アロ ケーションを行うために公社債ファンドから 295 百万ポンドを引き出したことによります。しかし、革新 的な投資ソリューションを提供する複数の新商品が発売されたこともあって、重要な取引が予定されてい ます。こうした新商品には、長期のインフレ連動債務の管理という課題に年金基金が対処することを支援 するために設計されたファンドも含まれています。 機関投資家向け事業の成績は引続き極めて好調です。アクティブ運用型の外部機関投資家向け債券運用マ ンデートの 100％が、2012 年 3 月 31 日までの 3 年間にわたりベンチマークを満たすかアウトパフォーム しています。 M&G の運用資産総額は、2011 年第 1 四半期比で 2％増加し 2,029 億ポンドとなっています（2011 年第 1 四 半期は 1,996 億ポンド） 。2012 年第 1 四半期に、M&G は南アフリカ子会社の持株比率を減少させました 14。 したがって、同一条件の下で見れば、運用資産総額は 2011 年 3 月末以降で 4％増加したことになります。 外部資金は、M&G の運用資産総額の 46％となっています。南アフリカ企業の株式持分の減少を受けて、外 部資金の運用資産総額は、 2011 年 3 月末現在の 873 億ポンドから 2012 年 3 月 31 日には 933 億ポンドへと 7％増加しました。これは、市場環境の好転と第 1 四半期における好調な正味新規資金流入額の水準を反 映しています。 13 出所：Fundscape（2012 年 5 月発行、季刊第 1 号） 、The Pridham Report、Fundscape LLP 刊 14 2012 年 1 月 1 日以降、PPMSA(南アフリカ共和国の運用拠点)は、事業再編取引の結果、M&G の小会社ではなくなりました。こ の取引において、M&G の所有権は、スタッフ報奨制度の株式化を受けて希薄化され、かつ「広範な黒人の経済参加促進法」 の下で奨励される同法準拠企業に 10％の株式持分を売却したことで、さらに減少しました。この南アフリカ関連企業の運用 資産および資金流入は、2011 年末まではその 100％が M&G の成績に含まれていましたが、2012 年以降は 47.2％のみ含まれ ることになります。 11 1.5 イーストスプリング・インベストメンツ 資産運用流入額 正味流入額 個人向け、機関投資家向け契約 15 グロス流入額 個人向け、機関投資家向け契約 15 運用資産合計 外部運用資産 15 2012 年第 1 四半期 2011 年第 1 四半期 前年同期比 349 百万ポンド 214 百万ポンド 63% 2,174 百万ポンド 2,267 百万ポンド （4）％ 534 億ポンド 162 億ポンド 517 億ポンド 169 億ポンド 3％ （4）％ 2012 年 3 月 31 日現在の運用資産合計は、2011 年 12 月 31 日現在の 503 億ポンドから増加して 534 億ポン ドに達し、前年同期比では 3％の増加となりました。2012 年 3 月 31 日現在の外部運用資産は、2011 年 3 月 31 日現在の 169 億ポンドから 162 億ポンドに減少しましたが、2011 年 12 月 31 日現在の 150 億ポンド からは改善しています。これは当グループの諸ファンドが、2011 年下半期の相場下落の打撃から回復した ためです。 2012 年第 1 四半期における第三者向けおよび機関投資家向け事業からの正味流入は 349 百万ポンドで、 前 年同期を 63％上回りました。この正味流入の増加は、2007 年以来の大規模な第 1 四半期正味流入となっ た日本での旺盛な株式資金正味流入、および主としてインドと台湾で発売された新ファンドによる債券フ ァンドへの正味流入が 82％増加したことに牽引され、 韓国における機関投資家マンデートの一部解約で相 殺された結果です。 機関投資家向け、個人向けのいずれのポートフォリオでも、運用成績は引続き好調であり、ファンドの大 部分はベンチマークあるいは競合ファンドを上回っています。 インドネシア規制当局は、最近になってイーストスプリング・インベストメンツに対し同国での営業開始 の免許を与えました。当グループは、個人投資家を目標とする予定です。 15 資産運用流出入額では、イーストスプリング・インベストメンツのマネーマーケット・ファンド（MMF）のグロス流入額 2,120 百万ポンド（2011 年第 1 四半期：2,031 百万ポンド） 、および正味流出額 527 百万ポンド（2011 年第 1 四半期：258 百万ポ ンド）を除いています。外部資金運用資産では、MMF の 38 億ポンド（2011 年第 1 四半期：46 億ポンド）を除いています。 12 2. 財務管理 当グループは、バランスシートおよびリスク・プロファイルを積極的に管理することに引続き注 力しています。また、主要な資本尺度に関する厳格なストレステストを引続き実施して、短期的 にも中期的にも、大規模な市場ショックに確実に耐え得るように務めています。 2.1 資本管理 健全な財務内容はグループ戦略の根幹にあり、顧客が当グループの商品を選択する際に最も考慮を払う点で あります。財務内容の強さこそ、当グループが長期にわたるサービスを提供するために今後も存在するとい う信頼を顧客に与え、顧客にリスクを負わせることなく当グループが力強く成長し、大量の新契約を引受け ることを可能にします。当グループは、引き続き資本の厳格かつ積極的な管理、配分に重点的に注力してい ます。 当グループの資本ポジションは引き続き底堅い水準を維持しています。当グループは、収益性のある新契約 の引受け、自己資本の保全およびキャッシュの創出のバランスを最適化することによって、グループ財務力 の維持に引き続き注力してきました。保険グループ指令（IGD）基準に基づく当グループの自己資本超過額 は、2012 年 3 月 31 日現在で 38 億ポンド（2011 年の最終配当金 4 億ポンド控除後）と推定されます。2011 年 12 月 31 日現在では 40 億ポンド（2011 年の最終配当金控除前） 、2011 年 3 月 31 日現在では 42 億ポンド （2010 年の最終配当金 4 億ポンド控除後）でした。 2012 年 3 月 31 日現在で、様々なイベントが発生した場合における当グループの IGD 基準による 自己資本ポジションに関してストレステストを実施した結果は以下の通りです。 株式市場が 2012 年 3 月 31 日の水準から瞬時に 20％暴落した場合、IGD 基準による自己資本 超過額は 300 百万ポンド減少。 株式市場が 40％暴落した場合（内訳としては、瞬時に 20％暴落し、その後 4 週間のうちにさ らに 20％下落する）、IGD 基準による自己資本超過額は 750 百万ポンド減少。 金利が 100bp 下落した場合（金利の下限は 0％を条件とする） 、IGD 基準による自己資本超過 額は 450 百万ポンド減少。 クレジット・デフォルトが想定レベルの 10 倍になった場合、IGD 基準による自己資本超過額 は 600 百万ポンド減少。 当グループの強固な資本ポジションに加えて、法定ベースでは、英国の株主に帰属する年金ファンドに関わ るクレジットリザーブの合計額もまた、IGD 基準による自己資本超過額を超える当グループの自己資本ポジ ションを支えています。このクレジットリザーブは、2012 年 3 月 31 日現在で 20 億ポンドであり、年金債 務に対応する確定利付資産の 8.2％に相当します。これは、ポートフォリオのスワップに対するスプレッド の 35％に相当します。なお、2011 年 12 月 31 日現在では 33％、2011 年 3 月 31 日現在では 46％でした。 英国における有配当ファンドの剰余金は、ソルベンシー（支払能力）と経済的観点の双方から見て自己資本 の重要な源泉を表すものですが、IGD（保険グループ指令）ベースの計算から除外されています。2012 年 3 月 31 日現在で、英国の有配当ファンドのインヘリティッド・エステート（継承資産）の推定額は 65 億ポン ドでした。英国の有配当ファンドから株主持分に将来移転される価値は、22 億ポンドと評価されます。 13 2.2 信用リスク IFRS（国際財務報告基準）ベースによる当グループの債券ポートフォリオ推定総額（連結ユニッ ト型投資信託の社外ユニットホルダーに帰属する持分を除く）の構成は、2012 年 3 月 31 日現在 で以下の通りです。 有配当ファンド ユニットリンク型 株主に帰属する ファンド その他の事業 合計 および変額年金* 英国保険事業 単位：10 億ポンド 単位：10 億ポンド 単位：10 億ポンド 単位：10 億ポンド 46.7 6.1 24.5 77.3 ジャクソン・ナショナル生命 ― ― 26.3 26.3 アジアの長期事業 3.2 1.8 4.5 9.5 その他事業 合計 ― ― 2.0 2.0 49.9 7.9 57.3 115.1 * ジャクソン・ナショナルの変額年金分離口座の資産は、持分証券およびユニット型投資信託（ミューチュアル・ ファンドを含む）で構成されていますが、大部分は持分に基づく資産です。 株主には有配当ファンドあるいはユニットリンク型事業に帰属する資産の価格変動に対する直接的なエ クスポージャーはなく、主として株主に帰属する事業に関して感応性があります。英国では、株主に帰属 する事業および非リンク型契約が保有する債券 245 億ポンドのうち、75％が AAA から A の格付けを有し、 BBB 格が 22％、非投資適格は 3％です。2012 年第 1 四半期中に、英国およびアジアの株主に帰属する事業 においてデフォルトは 1 件も報告されていません。 株主の信用リスクに対するエクスポージャーが存在する最も重要な領域は米国です。ジャクソン生命の 3 月 31 日現在の債券ポートフォリオは 263 億ポンドです。同社の売却可能有価証券の正味評価益は、2012 年 3 月 31 日現在で 21 億ポンドでした（2011 年 12 月 31 日：21 億ポンド） 。 価格が帳簿価額の 80 パーセントを割った証券の評価損総計は、 2012 年 3 月 31 日現在で 1 億ポンドでした （2011 年 12 月 31 日：2 億ポンド） 。 ジャクソン生命の 2012 年第 1 四半期における債券の減損による評価損および減損・劣化した債券売却に よる損失の総計は 29 百万ポンド（2011 年第 1 四半期：4 百万ポンド）でした。ジャクソン生命では、2012 年第 1 四半期中のデフォルト発生額はゼロ（2011 年第 1 四半期：ゼロ）でした。2012 年第 1 四半期中の 商業用不動産ローンの評価損はゼロ（2011 年第 1 四半期：9 百万ポンド）でした。 グループ株主のソブリン債エクスポージャー 2012 年 3 月 31 日現在、株主に関わる事業に対応する債券ポートフォリオのうち、ソブリン債が占める割合 は 15％、金額で 88 億ポンドでした。このうちの 43％が AAA 格、93％が投資適格債でした。 大陸欧州諸国ソブリン債のグループ保有額 561 百万ポンドのうち、90％が AAA 格でした。当グループのユー ロ圏諸国に対する直接的なエクスポージャーは、バランスシート全体の中では引続き小さなものとなってい ます。ユーロ圏ソブリン債のうち、イタリアおよびスペインに対する株主エクスポージャーは 47 百万ポン 14 ドです。当グループでは、ギリシャ、ポルトガル、アイルランド、フランスのソブリン債に対するエクスポ ージャーは全くありません。 2012 年 3 月 31 日現在、当グループ株主のソブリン債（ソブリン債を参照するクレジット・デフォルト・ス ワップを含む）へのエクスポージャーの構成は以下の通りです。 株主帰属ファンドソブリン債 エクスポージャー 単位：百万ポンド 大陸欧州諸国 イタリア スペイン 46 1 47 463 51 561 3,167 2,225 2,880 8,833 ドイツ その他欧州（主としてマン島、ベルギー） 英国 米国 その他、大部分はアジア 合計 銀行債へのエクスポージャー 当グループは、ソブリン・クレジットに対する二次的エクスポージャーは銀行セクターに集中する可能性が 非常に高くなるだろうと考えています。当グループが保有する銀行へのエクスポージャーは、中核的な投資 事業および当グループが抱える様々な金融リスクを管理するためのヘッジやその他の活動に関係していま す。当グループは、間接的なエクスポージャーが大規模に集中している銀行を特定するために、欧州銀行監 督機構が実施するストレステストの結果といった公的情報や信用調査情報源に依存しています。 当グループは、信用エクスポージャーを管理する様々な統制方法や手続きを備えています。株主や保険契 約者の信用リスクをそれぞれの事業体の範囲内で処理するための管理体制に加えて、グループ信用リスク 委員会がグループ全体にわたる株主の信用リスクを監視しています。この委員会は広範囲の経営管理情報 を集めており、こうした情報にはカウンターパーティおよび投資対象に関係する信用エクスポージャー （仕組みクレジットや仕組みローンを含む）の詳細な内容、有担保および無担保の現金残高、信用エクス ポージャーの上位 30 件、産業別、国別、格付け別の株主エクスポージャーに関する分析などが含まれて います。また、当グループのリスク管理部署も、様々なツールや手順を用いてポートフォリオにおける信 用リスクの発生を継続的にモニターしています。 当グループは、ハードリミットや担保差入れ契約あるいは本部が管理する「警戒リスト」などから成る総 合的なシステムを通して、グループ全体の信用リスク（投資対象の信用、カウンターパーティ）の水準を 積極的に軽減しています。 ポルトガル、アイルランド、イタリアおよびスペインの銀行債に対する株主のエクスポージャーとして、 当グループは 2012 年 3 月 31 日現在で 366 百万ポンドを保有していました。ギリシャの銀行に対する直接 的なエクスポージャーは一切ありませんでした。 15 2012 年 3 月 31 日現在で、当グループ株主資本の銀行債へのエクスポージャーの構成は以下の通りです。 銀行債務証券 － 株主に帰属する事業 劣後債合計 上位債合計 合計 単位：100 万ポンド 単位：100 万ポンド 単位:100 万ポンド 29 15 12 148 204 53 30 21 308 601 1,418 324 2,651 ― ― 58 104 162 123 1 54 340 765 386 683 2,174 29 15 70 252 366 176 31 75 648 1,366 1,804 1,007 4,825 大陸欧州諸国 ポルトガル アイルランド イタリア スペイン フランス ドイツ その他欧州諸国 英国 米国 その他、大部分はアジア 合計 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ピーシーエー生命保険株式会社について： ピーシーエー生命保険株式会社は、英国で設立されたプルーデンシャル社（「英国プルーデンシャル社」）の 間接子会社です。英国プルーデンシャルグループは、英国プルーデンシャル社とその子会社および関連会社から構成さ れ、世界各国で保険やその他の金融サービス事業を展開する世界有数の金融サービスグループです。160 年以上の歴史 を持ち、2011 年 12 月 31 日現在その運用資産は 3,510 億ポンド（約 41.9 兆円、1 ポンド＝119.399 円）にのぼります。 英国プルーデンシャルグループは、主に米国で事業を展開しているプルデンシャル ファイナンシャル社とはなんら関係が ありません。 16
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