2015年以降の米ＦＯＭＣ政策とゴールドの推移比較 1 2013年8月以降の下降チャンネル突破状況を維持できるか、8月、9月が正念場 2016年1月、中国株暴落から世界連鎖株安＝リスク回避で利上げ先送り開始 2016年5月までの上昇は下降チャンネルの範囲 2016年6月、ＦＯＭＣで利上げ見送り英国のＥＵ離脱リスクと米雇用の伸び鈍化 2016年6月24日英国ＥＵ離脱決定で下降チャンネル突破＝過去2年半のリバウンドレベルを超える ※ 2016年5月の下落を切り返す等、4年周期のサイクルによる上昇のため、地力が残る。 2 1982年反騰との類似第二次石油危機安値から8.2倍上昇3年半 8か月のリバウンド安値から1.72倍 △212.46 39％ 3年の大規模リバウンド安値から1.75倍第一次石油危機 ▼538.25 ＱＥバブル安値から2.8倍上昇3年 5年下落高値の34％へ 7か月のリバウンド安値から1.31倍 △328.87 38％ ※ 1982年の上昇背景メキシコ通貨危機、フォークランド紛争 ※ 2016年の上昇背景 1月中国株急落、6月英国ＥＵ離脱決定ＢＲＩＣｓ高度成長欧米金融・不動産バブル 4年3か月下落高値の54％へ ▼874.19 3 8月中後半から9月へのシナリオ 8月18日 FOMC議事録（7月会合分） 8月26日ジャクソンホールイエレン議長講演 9月2日米雇用統計 9月20-21日 FOMC 強気シナリオ（1）米経済指標が予想を下回る傾向続く（2）議事録に利上げ接近感無し、イエレン議長のハト派発言（3）9月雇用統計が予想を大幅に下回る（4）英国のEU離脱問題でのリスク拡大 = ゴールド、1300ドル前後を足場固めして次の上昇で高値更新、1400ドル台を目指す、昨年末からの上昇基調継続 = 東京金、下降チャンネルの上部を維持して上限線に再チャレンジ弱気シナリオ（1）米経済指標が良好に推移（2）議事録で利上げ前向き、イエレン議長が利上げ接近示唆（3）9月の雇用統計も良好（4）英国リスク顕在化せず、株高基調継続 = ゴールド、1300ドル割れからさらに続落、昨年末からの上昇終了、1250～1200ドル台への下落 =東京金、下降チャンネルの中心線へ下落 4 ゴールド 6月後半からの一段高状態維持できるか、東京金は下降チャンネル抜けられず 7月8日と8月2日のダブルトップ型＝中間点安値7月21日の1310ドルを試す？ 5月2日と6月16日高値が一段高以前のダブルトップライン＝1300ドル強が下値目処ただし、1275ドル割れへ進むと年末からの上昇トレンドから転落 3/18 ～ 6/2 △384 円高基調のなかで右肩下がり、7月20日もこれを突破できず。 26日移動平均割れ＝下降チャンネルの中心線を試す？ 5 東京金先限週足ドル円とドル建てゴールドの板挟みで5年間のボックス圏相場 6 東京金先限週足ドル円とドル建てゴールドの板挟みで5年間のボックス圏相場 ※ 円高一服＋ゴールド上昇継続なら3月高値試し、さらにボックス上限試し ※ 円高＞ゴールド高、ゴールド反落＋円高継続の場合、ボックス下限試し 7 ▪ゴールドが年末から上昇してきた理由 (1)利上げ再開の第一弾実現による、一先ずの材料出尽くし＝ 12月13日利上げ実施決定それまでの悲観し過ぎの反動、知ったら終いでも、その時は2016年4回の利上げは覚悟していたから下げ渋り程度 (2) 1月の中国株暴落、世界連鎖株安によるリスク回避買い＝ゴールドには強気サプライズ利上げ回数減少期待 → 利上げ回数予想年2回に減少 2015年8月の株暴落でも利上げ開始を先送り (3)日銀のマイナス金利導入、スイス、EUに続く緩和拡大マイナス金利よりも金利無しのゴールドが上＝ゴールドには追い風のサプライズ周りの緩和拡大が米連銀の利上げをやりにくくする ▪5月2日高値からのゴールド反落 (1)上昇一巡、株安の落ち着き、ゴールド自身の上昇し過ぎに対する警戒 (2) 2013年以降の下降チャンネル上限到達量的緩和の縮小時期、利上げ開始時期を巡る一喜一憂での戻りは常に限定的だった (3) 5月19日未明のFOMC議事録＝ 6月会合での利上げ示唆＝ゴールドには寝耳に水 ▪5月30日からの一段高 (1) 6月3日の雇用統計予想外の悪化 NFP僅か3.8万人増＝ゴールドには強気サプライズ (2) 英国のEU離脱リスク 6月会合で英国問題と雇用の伸び鈍化が利上げ先送り理由に 6月23日、離脱決定のサプライズ数時間で100ドルの暴騰 5月高値突破＝ダブル天井破り＝ 1400ドル超え期待 (3)ヘッジファンドの歴史的な買い 2011年への大上昇時にはファンドの買い玉は25万枚を超えることは無かったが30万枚まで膨れ上がる原油に上昇の限界があり、穀物も6月でピーク、それで商品市場ではゴールドに、さらにシルバーに買いが集中、今はプラチナにも拡大、 ETFの買い急増も同様 ▪7月6日高値からの下落と月末反騰 (1) 7月8日の雇用統計改善 NFP28万人増＝ 6月3日の逆 5月分が1.1万人へ下方修正されたことで当初は影響も限定的 (2)株高、NYダウ史上最高値連日更新、英国ショック顕在化せず＝ 6月会合での追加利上げ見送り根拠が後退 (3) 7月28日未明のFOMC 利上げ先送り理由だった英国リスク、雇用の伸び鈍化リスクを削る利上げ環境改善だったが、次にやるぞというメッセージ無し＝米連銀は利上げを急いでいないとの楽観的な解釈で上昇再開、7月6日高値に迫る ▪迎えた8月5日の雇用統計 NFP予想＋18万人結果 25.5万人＝利上げ先送り理由後退ゴールドは強気のハシゴ外されるドル高＝日欧英の追加緩和見込み vs 米利上げ可能性拡大ダウは上昇、ナスダックは史上最高値更新＝景気良いなら追加利上げされても株高維持出来るとの楽観が優勢 8