A B 未来総研クォータリー 2012 年夏号（季刊）　Vol. 02 リサーチ・ペーパー「新興国市場を取り込む包括的アプローチ」貴社内限新興国市場を取り込む包括的アプローチ制約のないアクティブなマルチアセット戦略新興国の目覚ましい成長は、今や世界でも最も魅力的な投資テーマの一つ新興国は目覚ましい経済成長を遂となっている。新興国を全体的に見ると、急速な経済成長を遂げ、生活水げ、財政状況も大幅に改善してき準も向上しており、そして金融システムがかなり発達し、近年は経済が驚たが、投資家はまだその金融市場くほどの底堅さを見せている。新興国はすでに世界の GDP の約 3 分の 1 をへの本格参入をためらっている。占めており、そのシェアは 2010 年代末には約半分に達する見通しである 1。将来の成長を期待できることは魅歴史的に、株式は投資家に長期的な経済成長の恩恵を受ける最良の手段を提供してきた。しかし、新興国の株式についてはリターンのボラティリティが高いため、新興国に多くの比率を割く投資家は少ない（4 ページの「投資家はなぜ新興国株式に二の足を踏むのか」参照）。新興国は経済面の存在感が増しているが、株式のボラティリティは先進国より依然として高い（下の図表）。ボラティリティが高いと、それによってリターンの複利力的だが、市場のボラティリティがなお非常に高いことが障害となっている。アライアンス・バーンスタインでは、新興国の資産クラスについて、潜在リターンを犠牲にせずにボラティリティを抑制する方法を探った。その結果、新興国の株式、債券、通貨を 1 つのポートフォリオにまとめ、ベン新興国株式は先進国株式より変動が激しいチマークの制約を受けない、統合されたアクティブ運用を行うこと株式ベンチマークのボラティリティにより、適切なリスク管理と新興 50 国の成長がもたらす高リターンの MSCI エマージング指数 40 両方を目指せることが分かった。％ 30 1 国際通貨基金（IMF） Wrold Economic Outlook（2011 年 4 月）より MSCI ワールド指数 20 10 0 02 03 04 05 06 07 08 09 10 2012 年 4 月に新しいリサーチ・ペーパー「新興国市場を取り込む包括的アプローチ」を発行いたしました。このレポートでは、今や世界の GDP の 3 分の 1 を占めるようになり、将来の成長を期待できる新興国の資産クラスについて、潜在リターンを犠牲にせずにボラティリティを抑制する方法を探りました。 11 過去の分析は将来の成果を示唆・保証するものではありません。 2011 年 8 月 31 日まで表示したボラティリティは、トレーリング 12 ヶ月ベースの標準偏差に基づいて算出。出所：バークレイズ、JP モルガン、MSCI、アライアンス・バーンスタイン 2012 年 4 月当資料のお取り扱いにおけるご注意当資料は販売会社または潜在的販売会社向けに作成されたものです。一般投資家への閲覧、配布、引用に使用することは出来ません。当資料はアライアンス・バーンスタイン（アライアンス・バーンスタイン・エル・ピーとその傘下の関連会社を含みます。）が作成したものを、アライアンス・バーンスタイン株式会社が要約および翻訳（一部追加情報を含む場合があります。）した貴社内限りの資料です。いかなる場合も当資料に記載されている情報は、投資助言としてみなされません。当資料は信用できると判断される情報をもとに作成しておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、当資料に掲載されている予測、見通し、見解のいずれも実現される保証はありません。当資料で使用している指数等に係る著作権等の知的財産権、その他一切の権利は、当該指数等の開発元または公表元に帰属します。その結果、新興国の株式、債券、通貨を 1 つのポートフォリオにまとめ、ベンチマークの制約を受けない統合されたアクティブ運用を行うことにより、適切なリスク管理と新興国の成長がもたらす高リターンの両方を目指せることが分かりました。新興国市場に関してベンチマークに囚われないアクティブ戦略を採用すると、より高いリスク調整後リターンとより大きな投資機会を得られる可能性があります。当社全面監修の「自分年金」サイトを楽天証券と共同で開設当社と楽天証券が、資産形成層、特に若い世代の金融リテラシー向上に取り組んでいくことで合意し、6 月 1 日に「自分年金」サイトを共同で開設しました（https://www.rakuten-sec.co.jp/web/fund/ pension/）。将来の年金受給額を簡易計算できる「年金計算シミュレーション」や、年金に関する疑問を分かりやすく解説する「年金問題 Q&A」などを通じ、若い世代が将来必要なお金について学ぶことができる構成になっています。一般個人投資家向けの「自分年金」セミナーやメールマガジンの発行等、自ら備えることの重要性を訴求するための施策を実施していくと同時に、楽天証券は当社が運用する「自分年金」作りに最適なターゲット・イヤー型の投資信託の販売も促進していきます。債券セミナー「収益追求を目指す資産配分と債券運用のあり方」 5 月 29 日（火）にベルサール八重洲にて、年金基金のお客様を対象にしたセミナーを開催しました。「収益を追求すること」「収益を安定させること」という 2 つの重要な命題にどうアプローチするべきかをテーマにした今回のセミナーには、約 25 名のお客様にご参加いただき、「今後について考えるヒントになりました」等、高い満足度のご評価を頂きました。今後も皆様が直面する課題に対してソリューションをご提案するセミナーを随時開催して参ります。発行元：アライアンス・バーンスタイン株式会社金融取引業者　関東財務局長（金商）第 303 号　【加入協会】社団法人投資信託協会／一般社団法人日本投資顧問業協会 For Your Peace of Mind AB 未来総研クォータリー AB 未来総研セミナー「年金基金が変える資産運用ビジネス」を開催 AIJ 年金消失事件を契機として、年金制度や財政問題、年金ガバナンスのあり方など様々な議論が活発化しています。当セミナーでは、基調講演にみずほ年金研究所村上正人専務理事、パネル・ディスカッションに監査法人、コンサルティング会社からの著名識者 5 名をお迎えし、年金基金を主役とした、これからの資産運用について知見に富んだ議論をご紹介しました。AB 未来総研では「資産運用の立場から安心できる未来の創造に貢献する」ことを目標に、今後とも知の創造、知の広場作りに取り組んでいきます。 AllianceBernstein Ibbotson Research Institute（AIRI）資産運用研修プログラム 6 月中旬には 4 日間にわたり、新任運用関係者向け資産運用研修プログラムを実施いたしました。当プログラムは、1990 年代に当社米国本社と米イボットソン・アソシエイツ社が当社ニューヨーク・オフィスにて提供していた長期研修プログラムを、短期版として東京で復活したもので、イボットソン・アソシエイツ・ジャパン株式会社と共同で開催させていただきました。当プログラムには金融機関、年金基金などから 20 名を超える方々にご参加いただき、単なる理論のみならず、実務編としてケーススタディやツールを使った分析なども提供させていただきました。その結果、満足度が高く、参加者の皆様からは「来年も継続して提供して欲しい」とのコメントを多数いただきました。今後、イボットソン・アソシエイツ・ジャパン株式会社と相談しながら、更に良い内容となるようブラッシュ・アップをしてまいります。来年のプログラムにご期待ください。大学ゼミへの課題提供を通じて資産運用の重要性を若年層に啓蒙福岡営業所では中村学園大学流通科学部のマーケティングゼミとタイアップし、資産運用の重要性を理解してもらうと同時に、どのようなマーケティング・アプローチを行えば、若年層が資産形成に関心を持ち行動するかについて共同研究を行いました。ゼミ生 12 名が、目に見えない金融サービスのマーケティングを学生ならではの視点で考察し、様々なアイディアを提言しました。今後もより多くの若年層が資産形成層に関心を持つための活動を継続していく方針です。アライアンス・バーンスタインについてアライアンス・バーンスタインは、世界各国において、機関投資家や個人投資家、個人富裕層に対して、高品質のリサーチと広い範囲にわたる資産運用サービスを提供する世界有数の資産運用会社です。運用プロフェッショナル 450 名以上（2012 年 3 月 31 日現在）を擁し、様々な資産運用サービスを世界 20 カ国以上の市場で提供しています。2012 年 3 月 31 日時点の運用資産総額は約 34.5 兆円です。アライアンス・バーンスタイン・ホールディング・エル・ピーはニューヨーク証券取引所に上場しています。アライアンス・バーンスタイン株式会社についてアライアンス・バーンスタイン株式会社は、アライアンス・バーンスタインの日本拠点です。1986 年の拠点開設以来、個人投資家や機関投資家向けに投資信託や年金運用などの投資サービスを提供しています。2012 年 3 月 31 日時点の運用資産総額は約 2 兆 592 億円です。より詳しい情報は、http://www.alliancebernstein.co.jp/ でご覧ください。 * アライアンス・バーンスタインはアライアンス・バーンスタイン・エル・ピーとその傘下の関連会社を含みます。当クォータリーは、2012 年 6 月 30 日現在の信頼できると判断した情報をもとに作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。米ドル建て資産額の円建て表示の為替換算レートは 1 米ドル＝ 82.30 円（2012 年 3 月 30 日の WM ロイター）を用いております。発行元：アライアンス・バーンスタイン株式会社金融取引業者　関東財務局長（金商）第 303 号　【加入協会】社団法人投資信託協会／一般社団法人日本投資顧問業協会 For Your Peace of Mind