Matakuliah Tahun : <<Manajemen Keuangan>> : <<2009>> DISTRIBUSI KEPADA PEMEGANG SAHAM:DIVIDEN DAN STOCK REPURCHASE Pertemuan 21 Learning Outcomes Pada akhir pertemuan ini diharaplan : Mahasiswa dapat menggunakan kebijakan dividen, stocksplit, dan stock repurchase yang mempengaruhi harga saham. Bina Nusantara University 3 Outline Materi • • • • Teori dividen Kebijakan dividen optimal Prosedur pembayaran dividen Stocksplit dan stock Repurchases Bina Nusantara University 4 Teori Dividen 1. Teori Modigliani – Miller: menyatakan kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan dan biaya modal dengan asumsi pasar sempurna. 2. Teori bird in hand: Gordon-Lintner menyatakan investor lebih menyukai dividen yang sudah pasti dibandingkan capital gain yang kurang pasti. Dividen payout ratio yang tinggi akan menurunkan rS 3. Clientele Effect: ada kelompok pemegang saham yang lebih menyukai dividen, tetapi ada kelompol pemegang saham lain yang lebih menyukai capital gain. Jika clientele effect ada, maka perusahaan cenderung menetapkan kebijakan dividen untuk menaikkan clientele dominant. 4. Information Content atau Signalling Hypothesis: perusahaan yang membagikan dividen naik memberikan signal bahwa laba mendatang perusahaan bagus. Tindakan ini akan menyebabkan harga saham naik. Bina Nusantara University 5 Kebijakan Dividen Optimal • Apakah investor lebih menyukai menerima dividen atau mengembalikan capital gain? • Jika perusahaan menaikkan payout ratio akan menaikkan D1 serta menaikkan harga saham, tetapi tingkat pertumbuhan yang diharapkan turun serta menurunkan harga saham. Oleh karena itu, perusahaan harus menyeimbangkan kedua hal di atas agar menemukan kebijakan dividen optimal yang akan memaksimalkan harga saham. Bina Nusantara University 6 • Dalam praktek, perusahaan menetapkan target payout ratio. Bagi perusahaan tertentu, optimal payout ratio adalah fungsi dari: 1.Pendapat perusahaan mengenai preferensi investor terhadap dividen dibanding capital gain 2. Peluang investasi 3. Target capital Structure 4. Ketersediaan dana eksternal dan biayanya Ketiga elemen terakhir dikombinasikan menjadi residual dividend model. Perusahaan hanya memberikan dividen bila laba yang tersedia melebihi kebutuhan untuk mendukung anggaran modal optimal. Dividends = Net Income – (target equity ratio) (total capital budget) Bina Nusantara University 7 Prosedural Pembayaran Dividen • Prosedur pembayaran mengikuti prosedur berikut: 1. Tanggal pengumuman 2. Tanggal pencatatan 3. Ex. Dividend date: biasa ditetapkan 2 hari sebelum tanggal pencatatan. Pada ex-dividend date. dividen sudah dilepaskan dari saham sehingga pada ex. dividend date harga saham turun sebesar jumlah dividennya 4. Tanggal pembayaran Bina Nusantara University 8 Stock Split dan Stock Repurchases • Stock dividend awalnya digunakan oleh perusahaan yang kekurangan kas untuk membagikan saham kas regular. Saat ini, tujuan utamanya untuk menaikkan saham yang beredar sehingga menurunkan harga saham • Tujuan stock-split juga sama. Ada jangkauan harga saham optimal, jika harga saham sudah melampaui jangkauan tersebut maka manajemen mengumumkan stock spilt misalnya two-for one. Jumlah saham yang beredar menjadi 2 kali lipat dan harga saham menjadi setengahnya. Bina Nusantara University 9 • Jika perusahaan membagikan stock dividend, harga saham tidak akan melampaui jangkauan harga saham optimal maka perusahaan tidak perlu melakukan stock-split yang membutuhkan biaya. • Bukti empiris menunjukkan secara rata-rata, harga saham naik sesudah perusahaan mengumumkan stock dividend atau stock split. Investor menganggap sebagai signal, laba mendatang perusahaan lebih tinggi. • Penambahkan jumlah saham yang beredar dan penurunan harga menyebabkan saham menjadi lebih likuid dan cenderung menaikkan nilai perusahaan. • Stock repurchase di mana perusahaan membeli kembali saham yang beredar. Oleh karena itu menurunkan jumlah saham yang beredar, menaikkan EPS, dan sering menaikkan harga saham. Bina Nusantara University 10 Closing • Perusahaan yang tumbuh pesat mempunyai banyak proyek yang bagus, akan cenderung menahan laba lebih tinggi daripada perusahaan yang sudah matang. Bina Nusantara University 11
© Copyright 2024 Paperzz
