Matakuliah Tahun : <<Manajemen Keuangan>> : <<2009>> PENILAIAN SAHAM Pertemuan 10 Learning Outcomes Pada akhir pertemuan ini diharapkan : Mahasiswa dapat menghitung nilai intrinsik saham, tingkat pengembalian yang diharapkan berdasarkan DDM (Dividend Discount Model) Bina Nusantara University 3 Outline Materi • Hak pemegang saham • Nilai intrinsik saham berdasarkan DDM • Tingkat pengembalian yang diharapkan Bina Nusantara University 4 Hak Pemegang Saham Pemegang saham adalah pemilik perusahaan dan memiliki hak utama: • Mengendalikan perusahaan, pemegang saham punya hak untuk memilih direktur • The preemptive right, hak bagi pemegang saham lama untuk membeli terlebih dahulu saham yang baru diterbitkan secara pro-rata. Bina Nusantara University 5 Penilaian Saham Nilai intrinsik saham adalah PV dari expected cashflow saham di mana tingkat diskonto adalah required rate of return bagi pemegang saham (rs) 1. Saham dengan pertumbuhan konstan (constant growth stock) g = tingkat pertumbuhan Pˆo = D1 ,persamaan ini dikenal dengan Gordon model rs-g Bina Nusantara University 6 • Contoh: saham PT Alam Raya baru saja membagikan dividen $ 1.15 dan dividen di harapkan tumbuh konstan 8 % per tahun. Hitunglah nilai intrinsik saham PT Alam Raya jika required rate of return bagi pemegang saham 13,4% • Pˆo = D1 = $1.15 (1,09) = $ 23.00 rs-g 0,134-0,09 Bina Nusantara University 7 2. Saham di mana dividen tidak tumbuh (Zero Growth Stock) Contoh : saham preferens diharapkan membeyarkan dividen $ 1.00 pada akhir tahun. Hitung nilai intrinsik saham preferens, jika required rate of return 11%. VP = DP / rP = $ 1.00/0.11 = $ 9.09 Bina Nusantara University 8 • 3. Supernormal Growth Stock Contoh : Saham PT Suryaloka telah membegikan dividen $ 1.15 . Selama tiga tahun berturut-turut pertumbuhan dividen 30% per tahun. Mulai tahun keempat dan seterusnya, dividen tumbuh konstan 8% per tahun. Hitung nilai intrinsik saham PT Suryaloka jika required rate of return 13,4% Bina Nusantara University 9 PV $ 1.3183 $ 1.5113 D1 = $ 1.15(1.3) = $ 1.4950 D2 = $ 1.15 (1.3)2 = $ 1.9435 D3 = $ 1.15 (1.3)3 = $ 2.5266 P3 = $ 2.7287/(0.134 – 0.08) = $ 50.5310 $ 36.3838 Pˆ0 Bina Nusantara University = $ 39.2134 10 Tingkat pengembalian yang diharapkan (rsˆ) rˆs = D1/P0 Contoh : Harga pasar saham $ 30 dan dividen akhir tahun yang diharapkan $ 3, pertumbuhan dividen 5% per tahun. Hitunglah tingkat pengembalian yang diharapkan! rˆs = $ 3/$ 30 + 5% = 15% Bina Nusantara University 11 Closing • Jika saham berada dalam keseimbangan, maka nilai intrinsik saham sama dengan harga pasar. Demikian pula, expected return sama dengan required return. Bina Nusantara University 12
© Copyright 2024 Paperzz
