07-02-14


Günlük Bülten
07 Şubat 2014
Cuma
İMKB verileri
İMKB–100
Piyasa Değeri-TÜM ($m)
Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m)
Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m)
 HSBC bankacılık sektör raporu yayınladı
64,549.9
216,927.7
61,649.6
1,772.37
 Bankacılık sektörü toplam 4Ç 2013 net karı %25 seviyesinde
daraldı
 Köprü ve otoyolların halka arzını da içeren maddeler
TBMM’de kabul edildi
Yurtdışı piyasalar
Borsalar
Kapanış % Değ.
S&P 500
Dow Jones
NASDAQ-Comp.
Frankfurt DAX
Paris CAC 40
Londra FTSE–100
Rusya RTS
Shangai Composite
Bombay Stock Exc.
Brezilya Bovespa
Arjantin Merval
Nikkei 225
1,773.4
15,628.5
4,057.1
9,256.6
4,188.1
6,558.3
1,330.3
2,033.1
1,250.1
47,738.1
5,881.7
14,155.1
1.2%
1.2%
1.1%
1.5%
1.7%
1.6%
1.0%
0.0%
0.8%
2.4%
-0.7%
-0.2%
Merkez Bankası : Çekirdek enflasyon göstergeleri temel kaynaklı olarak yükseldi.
Merkez Bankası, Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından açıklanmış olan 2014 yılı
Ocak ayı Tüketici Fiyat Endeksi’nin (TÜFE) revize edilmesi nedeniyle Banka tarafından
yayımlanan “Aylık Fiyat Gelişmeleri” raporu ile “Reel Efektif Döviz Kuru” verilerini
güncelledi. Buna göre Ocak ayı Aylık Fiyat Gelişmeleri Raporu’nda Ocak ayında tüketici
fiyatları % 1.98 oranında arttığına ve yıllık enflasyonun % 7.75’e yükseldiğini vurguladı.
Piyasa verileri (Açık Piyasa)
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%)
İMKB–100
USD/TRY
EUR/TRY
EUR/USD
Altın/Ons ($)
64,549.9
2.2249
3.0078
1.3519
1,256.0
%3.4
-%0.6
-%0.6
%0.0
-%0.4
-%5.9
%2.4
%1.6
-%0.8
%2.4
-%19.4
%26.6
%26.6
-%0.1
-%25.0
Para Politikası Kurulu Toplantı Özeti’nde belirtildiği gibi, aylık enflasyondaki yüksek
gerçekleşmede gıda fiyatları, vergi ayarlamaları ve döviz kuru hareketleri etkili olurken
çekirdek enflasyon göstergeleri temel mal kaynaklı olarak yükseldiğine dikkat çekilen
raporda, hizmet enflasyonunun ise göreli olarak ılımlı seyrini koruduğu vurgulandı.
Bono
Piyasası
Fiyat Basit Faiz Bileşik
(%) Faiz (%)
Enflasyon güncellenmesi ile reel efektif döviz kuru 0.25 puan arttı. Merkez
TRT140218T10
TRT150120T16
87.1
101.7
Bankası’ndan yapılan yazılı açıklamada Türkiye İstatistik Kurumu'nun (TÜİK) Ocak 2014
%10.29
%10.11
%10.55
%10.37
dönemi TÜFE verilerinde 5 Şubat 2014 tarihinde yaptığı düzeltme nedeniyle Banka
tarafından yayımlanmakta olan REK (2003=100) Ocak 2014 ayı için güncellendiğini
bildirdi. Açıklamaya göre bu doğrultuda TÜFE Bazlı REK yapılan güncelleme sonrasında
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
0.25 puan artarak 101.23 değerinde 101.48'e yükselirken, TÜFE -Gelişmekte Olan
70,000.0
Ülkeler- Bazlı REK 0.20 puan artarak 80.05'ten 80.25'e ve TÜFE -Gelişmiş Ülkeler Bazlı
REK 0.28 puan artarak 110.51'den 110.79'a çıktı.
2.4500
68,000.0
2.3500
66,000.0
2.2500
64,000.0
2.1500
62,000.0
2.0500
60,000.0
1.9500
58,000.0
8 Ocak 14
1.8500
15 Ocak 14
XU100
22 Ocak 14
29 Ocak 14
USD/TRY (Sa ğ taraf)
5 Şubat 14
Kaynak : Anka Haber Ajansı
Bankacılık sektörü toplam 4Ç 2013 net karı %25 seviyesinde daraldı. BDDK’nın dün
yayınlanan bankacılık sektörü toplu verilerine göre bankacılık sektörü toplam net karı
Aralık ayında bir önceki aya göre %7 bir önceki yılın aynı ayına göre ise %21 seviyesinde
daralarak 1.46 milyar TL’ye indi. 4Ç 2013 net karı ise bir önceki çeyreğe göre %19 ve bir
önceki yılın aynı dönemine gire %25 daralarak 4.88 milyar TL olarak gerçekleşti. Yıllık
düşüşte net faiz marjı daralması ve ticari karlarda eksiye geçiş etkili oldu. Sektör takipteki

alacak rasyosu %2.74 ile hafif azalırken, takipteki alacak karşılık oranı ise %76.4 ile yatay
seyretti. Sermaye yeterlilik oranı ise Aralık ayı itibariyle %15.3’e gerilerken, bir önceki
yıla göre 256 baz puan düşüş yaşadı.
Başbakan Yardımcısı Babacan, dünyanın en büyük bankalarından birinin
Türkiye’ye gelmek için başvurduğunu belirtti. Başbakan Yardımcısı Babacan dünyanın
en büyük bankalarından birinin Türkiye’ye gelmek için başvurduğunu ve lisans almak
üzere olduğunu dün yaptığı bir konuşmada belirtti. Babacan’ın belirttiği bankanın ABD’li
Wells Fargo, Çin’li Bank of China ya da Abu Dhabi Islamic Bank olduğu basın tarafından
iddia edildi. Haberin bankacılık sektörü hisseleri üzerinde bir etki yaratmasını
beklemiyoruz.
Köprü ve otoyolların halka arzını da içeren maddeler TBMM’de kabul edildi. Torba
Kanun Tasarısı içinde yer alan, İstanbul 1. ve 2. köprü ile bazı otoyolların, özelleştirme
yönteminin halka arz olarak belirlenmesi halinde gerekli şirketleşmeyi sağlamak amacıyla
Karayolları Kanunu'nda değişiklik yapılmasını da içeren maddeler TBMM Genel
Kurulu'nda kabul edildi. İstanbul 1. ve 2. köprü ile bazı otoyolların 25 yıllığına
özelleştirilmesi için Aralık 2012'de düzenlenen ve en iyi teklifi 5.72 milyar dolar ile Koç
Holding-Malezyalı UEM Group Berhad-Gözde Girişim konsorsiyumunun verdiği ihale,
bedel düşük bulunduğu gerekçesiyle ÖYK tarafından iptal edilmişti. İptalin ardından
ekonomi yönetimi, yeni özelleştirme yönteminin halka arz olması yönünde ağırlık
olduğunu belirtmişti.
Doğalgaz arzı ile ilgili problemler serbest piyasa elektrik fiyatlarını yukarı çekiyor.
PMUM veritabanında açıklanan rakamlara göre serbest piyasa elektrik fiyatları son
haftada 185 TL/MWh seviyesine yükseldi. Yılbaşından bu yana elektrik fiyatları
160TL/MWh seviyesinde bulunuyordu. Gazetelerde yer alan habere göre Cezayir LNG
gemisinin gecikmesi ve İran ve Azerbaycan’dan alınan gaz arzında gerçekleşen düşüşün
soğuk geçen kış koşulları sebebiyle artan talebi karşılayamaması serbest piyasadaki
yükselişin temel nedeni olarak öne çıkıyor. Yüksek serbest piyasa fiyatları, bu piyasada
etkin olan serbest elektrik üreticileri için olumlu bir gelişme olarak öne çıkıyor.

Piyasa Yorumu
Küresel mali piyasalarda risk iştahının arttığı bir günü geride bıraktık. Dün hisse senedi
Piyasa Gündemi
03 Şubat Pazartesi
04 Şubat Salı
Türkiye Tüketici Fiyatları Endeksi- Ocak
Türkiye Üretici Fiyatları Endeksi- Ocak
Almanya Üretim PMI Endeksi- Ocak
Fransa Üretim PMI Endeksi- Ocak
Eurozone Üretim PMI Endeksi- Ocak
İngiltere Üretim PMI Endeksi- Ocak
ABD Üretim PMI Endeksi- Ocak
ABD İnşaat Harcamaları- Aralık
ABD ISM İmalatı Endeksi- Ocak
Eurozone Üretici Fiyatları Endeksi- Aralık
ABD Dayanıklı Tüketim Malları SiparişleriAralık
ABD Endüstriyel Siparişler- Aralık
05 Şubat Çarşamba
Eurozone Perakende Satışlar- Aralık
6 Şubat Perşembe
Almanya Endüstriyel Siparişler- Aralık
İngiltere Faiz Kararı- Şubat
ABD İhracat- Aralık
ABD İthalat- Aralık
7 Şubat Cuma
Almanya İşlem Dengesi- Aralık
Fransa Ticaret Dengesi- Aralık
İngiltere Endüstriyel Ürünler- Aralık
İngiltere İmalat Üretimi- Aralık
İngiltere Ticaret Dengesi- Aralık
Almanya Endüstrityel Ürünler- Aralık
ABD İşsizlik OranI- Ocak
ABD Tüketici Kredisi- Aralık
piyasalarının çok büyük bir bölümü günü yükselişle tamamladı. MSCI dünya hisse
senetleri endeksi günü %1.3’lük bir artışla bitirdi. Gelişmekte olan ülke borsalarındaki
yükseliş daha da ivmeli oldu. Para birimleri, faizler ve kredi riskleri de bu iyimserliğe
eşlik etti. Bu eğilimin arkasındaki görünen neden, ABD’deki zayıf makro ekonomik
veriler sonrasında Amerikan Merkez Bankası’nın (FED) ucuz ve bol likidite ortamından
çıkışı ağırdan alabileceğine ilişkin algılamalardı. Ancak, FED bölge başkanlarından gelen
yorum ve açıklamalar bu ihtimali gündem dışında bıraktığından dolayı başka bir sebep
aramanın daha gerçekçi olacağı kanaatindeyiz. Bu durumda tüm dikkatler gelişen
piyasalara yönelik algılamalardaki sert değişime çevrilebilir. Yıl başında, gelişen
piyasalara (EM) yönelik beklentiler oldukça olumsuzdu. Hatta geniş çaplı bir EM
krizinden bahseden banka ve uzmanlar dahi vardı. O günlerde yatırımcıların en favori
yatırım tercihleri gelişmiş ülke piyasalarıydı. Ancak, kısa bir süre önce bu inanış
sarsılmaya başlandı. Gelişmiş ülkelerin zannedildiği kadar güçlü bir toparlanma
kaydetmediği, gelişen ülkelerin ise korkulduğu kadar kötü bir dinamiğe sahip
olmadıklarına yönelik oluşan algılamalar sayesinde gelişen ülke piyasalarında son
günlerde hatırı sayılır bir toparlanma yaşandı. Bunda, fiyatlamaların göreceli olarak düşük
seviyelere gelmiş olmasının yol açtığı etkiyi de gözardı etmemek gerek. Nihayetinde, yılın
ilk haftalarındaki sert satışların yerini bir miktar düzeltme hareketi aldı.
Türk mali piyasalarındaki düzeltme, TCMB’nin agresif faiz kararı ile başladı. O ana kadar
sert bir satış baskısına maruz kalan piyasalarda bu satışların “ani duruş” sendromuna yol
açabileceği korkusu vardı. Ancak, TCMB’nin para politikasına ilişkin hataları düzeltmesi
sonrasında görünümde hızlı bir değişim yaşandı. Bu süre içerisinde siyasal risk
algılamalarındaki hafifleme de bu eğilime destek çıktı. Gelişen piyasalara yönelik
görünüm de değişince Türk mali piyasalarında anlamlı bir düzeltme hareketi yaşadık. Dün
bu eğilimin ivme kazandığına şahit olduk. Sabah saatlerinde 2.24’lü rakamlardan işlem
gören USDTRY kuru kademeli bir şekilde 2.20’ye kadar geriledi. Döviz kurunun
seviyesine odaklı bir performans kaydeden alternatif piyasalar da bu eğilime eşlik etti.
BİST-100 endeksi günü %3.4’lük bir yükselişle tamamladı. Bono ve tahvil piyasasında
anlamlı bir değişim olmazken Türkiye’nin 5 yıl vadeli CDS primi yaklaşık 10 baz puanlık
bir düşüşle 245’e geriledi. Türk Lirası’nın volatilitesi de aşağı gelirken 1 aylık USDTRY
ATM vol yaklaşık 1 puanlık düşüşle %14 oldu.
Birkaç hafta öncesinde kadar yabancı yatırımcının zihninde Türkiye ekonomisi, Arjantin
ya da Ukrayna gibi ciddi yapısal sorunlara sahip ülkelerle aynı kategoride
değerlendiriliyordu. Halbuki, Türkiye’nin bu ülkelere göre temel anlamda oldukça güçlü
olduğunu defalarca kez vurgulamıştık. Geçen bir hafta içerisinde, özellikle de TCMB’nin
agresif faiz kararı sonrasında ve hükümetin Avrupa Birliği (AB) ile ilişkileri
güçlendirmek adına gösterdiği önemli çabaların ardından bu algılamalarda yavaş yavaş
düzelme olmaya başladı. Kısacası, aşırı karamsar beklentilerde bir miktar düzeltme
olduğunu düşünüyoruz. Ancak bununla birlikte, FED’in çıkış stratejisine adım attığı
düşünülürse, orta ve uzun vadede önemli riskler olduğu da gözardı edilmemeli. Yani,
Türk mali piyasaları önümüzdeki dönemde dalgalı bir seyir izlemeye şüphesiz devam
edecektir. Ancak, ne geçen haftalardaki kadar kötü bir performans, ne de 2013 yılı başı

gibi iyimser bir performans beklenmemeli. Bu nedenle yatırımcıların olabildiğinde
temkinli bir strateji izlemeleri gerektiği kanaatindeyiz.
Dün küresel mali piyasaların en önemli gündem maddesi Avrupa Merkez Bankası’nın
(ECB) faiz toplantısıydı. Toplantı öncesinde herhangi bir faiz indirim beklentisi olmasa da
ECB’nin genişleme yönünde sinyal verebileceği öngörülüyordu. Başkan Draghi, her türlü
opsiyonun masa üzerinde olduğuna işaret etse de kısa sürede bir miktar daha makro
ekonomik veri görmeleri gerektiğinin altını çizdi. Yani, piyasa beklentilerine oranla daha
az güverncinvari bir duruş sergiledi. Bu açıklamalar sonrasında EURUSD paritesi
1.36’lara varan bir yükseliş kaydetti. Ancak, Draghi’nin bugün olmasa da yakın gelecekte
parasal genişlemeye gidilebileceğine yönelik ifadeleri risk iştahında herhangi bir
bozulmaya yol açmadı. Bu nedenle de ECB toplantısının piyasa etkisi sınırlı kaldı.
Bugünün en önemli gündem maddesi ABD’de açıklanacak olan Ocak ayı istihdam
rakamları olacak. Geçen ay gelen zayıf rakamlarda olumsuz kış koşullarının etkisi olduğu
belirtilmişti. Bu nedenle bu aya ilişkin rakamlar daha da önem kazanmış oldu.
Bloomberg’in anketine göre tarım dışı bordrolu çalışan sayısının 180 bin artış kaydetmesi,
işsizlik oranının %6.7’de kalması bekleniyor. Bu iki rakama ilave olarak şu an %62.8’de
bulunan işgücüne katılım oranını da yakından takip edeceğiz. Datanın gelişen piyasalara
yansıması şu şekilde olabilir: Beklentilere göre sınırlı bir miktar zayıf gelecek istihdam
raporunun gelişen mali piyasalarca olumlu karşılanacağı kanaatindeyiz. Oldukça zayıf bir
datanın genel anlamda risk iştahını olumsuz karşılanacağını düşünüyoruz. Güçlü bir data
ise gelişmiş piyasalar için olumlu, gelişen piyasalar için olumsuz karşılanabilir.
Bu sabah saatlerinde Asya piyasalarında iyimser bir eğilim görüyoruz. Japon endeksi
%2.2 ile liderliği çekerken diğer bölge endekslerinde de %1 civarında artışlar var.
Amerikan vadelileri %0.5 artıda işlem görürken Avrupa endekslerinin güne yükselişle
başlaması bekleniyor. Türk mali piyasalarının da Amerikan istihdam raporuna kadar
temkinli iyimser bir seyir izleyeceğini, sonrasında ise datanın işaret ettiği yönde hareket
edeceğini öngörüyoruz. +120-160 bin aralığında gelecek bir tarım dışı bordrolu çalışan
sayısı ile USDTRY kurunun 2.20’nin altına inebileceği kanaatindeyiz.

[EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 2.17 TL, Hedef Fiyat: 2.60
İMKB100'de hisse hareketleri
TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
En çok yükselen 5
Hisse Adı
Asya Katılım
Bankası
2 İpek Doğal Enerji
3 Tofaş Oto. Fab.
4 Koza Altın
5 Garanti Bankası
En çok düşen 5
Hisse Adı
1 TAV Havalimanları
2 Mutlu Akü
3 Coca Cola İçecek
4 Aselsan
5 İhlas Ev Aletleri
En yüksek hacimli 5
Hisse Adı
1 Garanti Bankası
2 T. Halk Bankası
3 İş Bankası (C)
4 Akbank
5 Türk Hava Yolları
1
Kapanış
1.20
Değişim
%10.1
2.80
11.15
20.45
6.46
%7.3
%7.2
%7.1
%6.3
Kapanış
15.95
8.90
47.00
7.96
0.36
Değişim
-%1.5
-%1.3
-%0.6
-%0.2
%0.0
Kapanış
6.46
11.70
4.27
6.10
7.13
Şirket Haberleri
HSBC bankacılık sektör raporu yayınladı. 2014 yılı bankacılık sektörü karlılığı
açısndan iç açıcı bir yıl olmayacak, ancak değerlemeler açısından odak noktası bankaların
sürdürülebilir uzun vadeli karlılıkları olmalı. Türk bankaları 2014 PD/DD 0.85x ve 2015
FK 5.3x çarpanlarıyla, kısa vadeli volatilite ve sıkıntılara rağmen, oldukça cazip
değerlemelerde işlem görmekte. HSBC Halkbank “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi ile
birlikte HSBC’nin en çok tercih ettiğimiz bankacılık sektörü hissesi. HSBC, İş Bankası,
ve Vakıfbank’ta da “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi sürdürüyor, Akbank ve
Garanti Bankası tavsiyesini “Endekse Paralel Getiri”de tutarken, Yapı Kredi Bankası için
tavsiyesini “Endeksin Altında Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye indiriyor. Yeni hedef
fiyatlar: Akbank: 7.1TL, Garanti: 7.1TL, Halkbank 17.1TL, İş Bankası: 5.4TL,
İşlem hacmi Vakıfbank: 4.9TL, Yapı Kredi: 3.6TL.
781.9
427.5
309.3
256.1
200.7
Arçelik 4Ç sonuçlarını bugün açıklayacak. HSBC ve piyasa (CNBC) 4Ç net kar
tahminleri 130m TL olup, HSBC FAVÖK tahmini 323m TL (piyasa: 310m), net satışlar
tahmini ise 3,152m TL’dir (piyasa: 3,125m). Şirket 4Ç 2012’de 99m TL net kar elde
etmişti.
Teknosa 2013 yılını %27 büyüme ve 3 milyar TL ciro ile tamamlarken, 2014'te yeni
açılacak mağazaların katkısıyla %30 üzeri artışla 4 milyar TL ciro hedefliyor. 2014 ciro
hedefi HSBC tahmini olan 3,765 milyon TL’nin %6 üzerinde bulunuyor. Kredi kartında
taksit sınırlamaları nedeniyle Şubat ayından başlayarak yıl ortasına kadar zayıflık
beklediğini söyleyen yönetim, Ocak ayında ise öne çekilen talep nedeniyle satışların
olumlu olduğunu belirtti. Yüksek ciro hedefinin hisse açısından kısa vadede olumlu
olduğunu düşünüyoruz.
Torunlar GYO’nun geliştirdiği Torun Tower projesi Denizbank’a kiralandı. Şirket
tarafından yapılan açıklamada, 34 katlı iş kulesinin 30 katının 10 yıl boyunca Denizbank’a
kiralandığı belirtildi. Kira miktarı ve diğer detaylar ise daha sonra açıklanacak. Torun
Tower’ın kiralama anlaşması şirketin kira gelirlerini artıracak olması sebebiyle olumlu bir
gelişme olarak öne çıkıyor.
Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC’nin son araştırma notlarında verdiği
tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir:
[TKNSA.IS; Mevcut Fiyat: 11.55 TL, Hedef Fiyat: 15.30 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 11.60 TL, Hedef Fiyat: 14.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
[TRGYO.IS; Mevcut Fiyat: 2.85 TL, Hedef Fiyat: 3.80 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]

HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan - Araştırma Direktörü
Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü
Tamer Şengün – Araştırma Direktör Yardımcısı
Levent Bayar – Müdür
Melis Metiner – Ekonomist
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış)
[email protected]
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk
tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım
danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu
nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu
bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden
belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul
kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü
edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda
alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla
birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında
belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para
biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler
yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya
da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128
Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13
http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/


7

Download Report