HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK

HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
Nakit
12,8%
HİSSE SENEDİ
FX
12,3%
TTKOM
15%
Hisse
Senedi
20%
3 Aylık DIBS
29,4%
USDTRY
25,5%
EURGBP
49,0%
FX
Emtia
12%
HALKB VAKBN TRKCM ARCLK TAVHL AKCNS THYAO BIZIM PGSUS
10%
5%
10%
10%
10%
5%
5%
10%
5%
TKFEN
15%
TL MEVDUAT
60,6%
SABİT GETİRİLİ
Sabit Getirili
42,9%
22.09.2014
BRENT
57,2%
EMTİA
USD MEVDUAT
10,0%
USDZAR
25,5%
PALADYUM
42,8%
Geçen hafta Fed faiz toplantısında, 2015 sonu faiz beklentisinin %1,125’ten %1,375’e yükseltilmesiyle ‘faiz artırım’ sürecinin hızına
ilişkin endişelerin fiyatlamalarda öne çıktığını, 2015’te 4-5 kez (8 toplantı var) faiz artırımına gidileceği yönünde şekillenen ‘şahin’
algının %2,65’e kadar yükselen ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde fiyatlandığını izledik. Bu ortamda ‘yüksek’ getirili, gelişmekte olan ülke
para birimlerinde yoğunlaşan satışta liranın öne çıktığını, BIST100’ün ise sert düştüğünü gözlemledik.
Küresel piyasalarda yaşanan dalgalanma karşısında geçen hafta aldığımız kararlarımızı hatırlatmak gerekirse;
 Salı günü yayınladığımız notta, Brent petrolde yaşanan orta vadeli düşüşün devamına yönelik riskleri; i) kısa vadede dolarda
yaşanabilecek ‘tepki’ satışları, ii) Çin talebini artırabilecek teşvikler, iii) jeopolitik riskler, iv) arzda kısılmaya gidilmesine ilişkin gelişmeler
olarak sıralamıştık. 96,21 dolar/varile kadar gerileyen Brent petrolde etkili olan tepki alımlarının, OPEC’in Kasım toplantısında üretim
hedefini düşürme kararı alabileceği haberleri, Fed toplantısı öncesinde dolardaki güçlenmenin emtia fiyatlarında yarattığı baskının
toplantı sonrasında hafifleyebileceği, ‘sert iniş’ endişelerinin canlandığı Çin’de yeni bir teşvik paketi beklentileriyle kısa-orta vadede
sürebileceğini düşündüğümüzü belirtmiş ve Brent petrolde 101,10 dolar/varil hedefli ‘uzun’ pozisyon aldığımızı duyurmuştuk. Hafta
içinde 99,61 dolar/varil seviyesine kadar yükselse de, emtialara yönelik aşağı yönlü baskılarla haftayı 98,39 dolar/varil seviyesinde
kapattığını izledik. Brent petroldeki ‘uzun’ pozisyonumuzu korumakla birlikte, aşağı yönlü risklere karşı, yarısı için 96,00 dolar/varil
seviyesini ‘zarar kes’ olarak belirliyoruz.
 Sektör Raporumuzda da belirttiğimiz üzere, önümüzdeki dönemde yeni satın almalar ve kurulacak yeni üretim hatlarının, Trakya
Cam için orta vadede olumlu yansıyacağını düşündüğümüzü; değerleme metodumuza göre belirlediğimiz 3,20 TL’lik hedef fiyat ile
TRKCM’ın sektör içinde en beğendiğimiz hisse olarak ön plana çıktığını belirtmiştik. Bu doğrultuda, ANACM’yi realize edip TRKCAM’ı
portföyümüze ekledik.
 Yine aynı raporda bahsettiğimiz AKCNS için, Marmara Bölgesi’ndeki 3. Havalimanı, 3.Köprü, Avrasya Tüneli, Kentsel Dönüşüm ve
Kanal İstanbul gibi büyük altyapı projelerine yakınlığıyla en iyi konuma sahip çimento sirketlerinden biri olarak gördüğümüzü
belirtmiştik. AYGAZ’ı kapatıp yerine AKCNS aldık.
Geçen Cuma günü aldığımız kararlar olarak da,
 EUR/JPY ‘kısa’ pozisyonumuzu kapattığımızı;
 856 dolardan ‘kısa pozisyon’ açtığımız Paladyumda, arz koşullarında devam eden iyimserlik doğrultusunda, pozisyonumuzu
koruduğumuzu;
 USD mevduatımızın sabit getirili portföyümüzdeki oranını %15,9’dan %10’a çektiğimizi; bu oranı da 3 aylık DIBS’e aktardığımızı;
 PMI imalat endeksleri ve ABD’den konut ve öncü endekslerin izleneceği bu hafta, TCMB’nin Perşembe günü gerçekleştireceği faiz
toplantısındaki açıklamaların lira cinsi varlıklar üzerinde etkili olabileceğini düşünüyor; 76.000/500 ana destek bölgesi üzerindeki
alımların yeni bir yükseliş dalgasına dönüşmesi noktasında hisse senedi pozisyonumuzu taktiksel olarak artırmak üzere izlediğimizi
belirtmiştik.
Varlık Sınıfı Bazında Portföy Değerleri *
(19.09.2014)
100,74
100,8
M.P.=100 (12.09.2014)
100,6
100,4
100,20
100,2
100,0
99,87
99,8
99,6
99,46
Hisse Senedi
*Değerler TL cinsindendir.
Sabit Getiri
FX
Emtia
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
22.09.2014
Model Portföyümüzün haftalık performansında ise, hisse portföyümüzde %0,54’lük kayıp izliyoruz (BIST100’ün haftalık kaybı %1,16).
Hisse portföyümüzde, en fazla katkıyı TAVHL (%5,92), Salı günün kapanışıyla koyduğumuz AKCNS (%5,11) ve TKFEN (%1,73) ile
yaparken, VAKBN (%-4,09), ARCLK (%-3,53) ve HALKB’ın (%-3,00) ise endeksten negatif ayrıştığı görülüyor.
Model Portföyümüzde, Emtia grubunun %0,74’lük getiriyle önemli bir dengeleyici bileşen olarak belirdiğini ve toplam portföy
getirimizdeki haftalık %0,18’lik getiride etkili olduğunu izliyoruz. Paladyumdaki ‘kısa’ pozisyonumuzun sunduğu %3,36’lık ve Brent
petrolündeki ‘kısa’ pozisyonumuzun sağladığı %1,84’lük getiriler, Emtia portföyümüzün güçlü performansının arkasındaki unsurlar.
Arz koşullarındaki ‘sıkılaşma’ ve ılımlı da olsa küresel otomotiv talebine olan artışla Mart sonundan itibaren (760/80 dolar) Ağustos ayı
sonuna doğru 910 doların üzerine kadar yükselen paladyumda, Rusya-Ukrayna ilişkilerindeki ‘normalleşmenin’ de desteğiyle
belirginleşen arz koşullarındaki iyileşmenin etkisiyle sert geri çekilme hareketinin yaşandığını izliyoruz. Küresel paladyum arzının
ortalama olarak %40’ını sağlayan Rusya’da, jeopolitik koşullardaki düzelmenin ‘kalıcı barış’ ortamına dönüşebilmesiyle, arzda
belirginleşmesi beklenen iyileşme fiyatlar üzerindeki aşağı yönlü baskının devam etmesini sağlayabilecekken; %40’lık oranla üretimde
diğer önemli bir oyuncu olan Güney Afrika’da, madencilik sektöründe sonlanan grevlerin üretime daha belirgin olarak yansıması da
fiyatlardaki mevcut aşağı hareketi destekleyecektir.
Diğer taraftan, küresel ekonomik görünümle ilgili aşağı yönlü risklerin sürdüğü mevcut konjonktürde, otomotiv talebinde çarpıcı bir
‘güçlenme’nin zor olduğunu, dolayısıyla paladyum fiyatlarında talep kaynaklı kalıcı bir yükseliş hareketinin olasılığının düşük olduğunu
düşünüyoruz.
Bu doğrultuda, paladyum fiyatlarında ‘itici gücün’ arz koşullarını belirleyen gelişmeler olacağı görüşüyle, fiyatların 760/80 dolar denge
fiyatına oturmasını bekliyor; ‘kısa pozisyonumuz’u koruyoruz.
12.Eyl
08.Eyl
27.Haz
14.Nis 30.Nis 09.May
27.Ağu
29.Ağu
30,0%
27,0%
24,0%
21,0%
18,0%
15,0%
12,0%
9,0%
6,0%
3,0%
0,0%
08.Ağu
Model Portföyümüzün oluşturduğumuz tarihten bu yana performansında ise (28 Mart-12 Eylül), kur hareketlerinin etkisi ile korunma
amaçlı ödenen primlerin düşüldüğü durumda, kümülatif getiri %6,96 (bir önceki hafta %6,77 idi). Kur etkisi ve primlerin düşünülmediği
durumda ise, sözkonusu dönemde kümülatif olarak en yüksek getirileri %19,52 ile Emtia ve %15,62 ile Hisse (aynı dönemde BİST100’ün
getirisi %11,29) oluşturuyor. FX ve Sabit getirili grupları ise, sırasıyla %2,12 ve %2,54’lük getiriler sunuyor.
Model Porföy (M.P.) Kümülatif Getiri *
8,0%
7,0%
VİOP= %2,4
VİOP=%0,1
VİOP= % -2,82
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
VİOP= % - 6,17
1,0%
0,0%
28.03.2014
04.04.2014
11.04.2014
18.04.2014
25.04.2014
02.05.2014
09.05.2014
16.05.2014
23.05.2014
30.05.2014
06.06.2014
13.06.2014
20.06.2014
27.06.2014
04.07.2014
11.07.2014
18.07.2014
25.07.2014
01.08.2014
08.08.2014
15.08.2014
22.08.2014
29.08.2014
05.09.2014
12.09.2014
19.09.2014
-1,0%
28.03.2014
04.04.2014
11.04.2014
18.04.2014
25.04.2014
02.05.2014
09.05.2014
16.05.2014
23.05.2014
30.05.2014
06.06.2014
13.06.2014
20.06.2014
27.06.2014
04.07.2014
11.07.2014
18.07.2014
25.07.2014
01.08.2014
08.08.2014
15.08.2014
22.08.2014
29.08.2014
05.09.2014
12.09.2014
19.09.2014
VİOP= %0,48
VİOP= % - 0,13
HLY Hisse Portföyü Kümülatif Getirisi
BIST100 Kümülatif Getirisi
2,0%
* Getiri, korunma işlemlerinden kaynaklanan maliyetler nedeniyle negatif başlamıştır.
Varlık Sınıfı Bazında Portföy
(18.09.2014)
120
Varlık Sınıfı Bazında Portföy Değerleri *
(19.09.2014)
119,52
121,06
123
115,62
116
115,62
119
M.P.=100 (28.03.2014)
115
112
111
108
102,54
104
107
102,12
102,48
99,11
103
100
99
Hisse Senedi
Sabit Getiri
FX
Emtia
Hisse Senedi
*Değerler TL cinsindendir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Sabit Getiri
FX
Emtia
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
22.09.2014
Portföy performansını değerlendirme dönemine ait fiyat ve korunma mekanizması
Varlık Sınıfı
Öneri
Hisse Senedi
Ana Ağırlık
FX
Piyasa / Kontrat
20,20
3,20
14,80
16,70
32,80
8,20
21,80
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
49,0%
25,5%
25,5%
0,7675
2,1880
11,3450
OTC - Forward 6 ay vade
OTC - SPOT
OTC -SPOT
42,8%
57,2%
101,10
ICE - Aktif kontrat
ICE - Aktif kontrat
60,6%
29,4%
10,0%
-
15,0%
15,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
10,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
7,00
6,90
Hedging Ana Ağırlık Hedging Pozisyon / Fiyat / Vade Hedging Piyasa
18,00
5,60
12,3%
EURGBP Kısa
USDTRY Kısa
USDZAR Uzun
Emtia
12,0%
PALADYUM Kısa
BRENT Petrol Uzun
Sabit Getirili
42,9%
TL MEVDUAT
3 AYLIK DIBS
USD MEVDUAT
Nakit
Alt Ağırlık Hedef Fiyat*
20,0%
TTKOM
TKFEN
HALKB
VAKBN
TAVHL
TRKCM
ARCLK
AKCNS
PGSUS
THYAO
BIZIM
Yurt için Banka
Borsa İstanbul
Yurt için Banka
12,8%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
-
-
-
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Maral Haçikoğlu
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 83
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak
yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
22.09.2014