HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK

HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
Hedge+
Nakit
2,2%
FX
25,1%
TTKOM
20%
HİSSE SENEDİ
Hisse
Senedi
20%
ARCLK
10%
TAVHL
10%
HALKB VAKBN THYAO BIZIM
5%
5%
5%
5%
TL MEVDUAT
22,9%
USDTRY
32,5%
EURJPY
15%
WTI-BRENT SPREAD
26,2%
PALADYUM
56,5%
EMTİA
AYGAZ
10%
TÜFEX
28,8%
EURGBP
40%
FX
Emtia
17,7%
TKFEN
15%
3 AYLIK DİBS
28,8%
SABİT GETİRİLİ
Sabit Getirili
35%
ANACM
15%
18.08.2014
USD MEVDUAT
19,5%
USDKRW
12,5%
GÜMÜŞ
17,3%
Küresel piyasalardaki yön arayışının devam ettiği, hafta genelinde riskli varlıklara yönelik ilginin ağırlıklı hissedildiği bir haftayı geride
bıraktık. İç piyasalarda ise, cumhurbaşkanlığı seçimlerinin ardından yeni hükümet ve ekonomi yönetimine ilişkin temkinli bekleyişle
satış eğiliminin belirginleştiği bir hafta oldu. Hafta boyunca kredi kuruluşlarından gelen, seçim sonrası politik konjonktüre dair
belirsizliklerin sürdüğü ve bunun da ekonomik dengeler üzerinde bir risk unsuru haline gelebileceğine ilişkin açıklama ve sinyaller de, iç
piyasalardaki oynaklık artışını destekleyen bir unsur oldu.
Hatırlanacağı üzere, geçen haftaki Model Portföy Haftalık Değerlendirme Raporumuzda, “Küresel risk algılamasındaki volatilite
artışının korunacağını ana stratejimize ek olarak, içeride enflasyon ve para politikaları ile yeni ekonomi yönetimine yönelik belirsizlik
unsurları ortadan kalkana kadar, VİOP ‘kısa’ pozisyonumuzu hisse portföyümüzün yarısından tamamını koruma altına alacak şekilde
yükseltiyoruz” şeklinde temkinli stratejimizi belirginleştirmiştik.
Risk algılamasıyla ilgili genel stratejimize paralel olarak, hisse bileşiminde de, defansif olarak gördüğümüz şirketlerin ağırlıklarını
artırarak daha korunmalı bir portföy oluşturma stratejimizi pekiştirmeye çalışmıştık. TTKOM %20 ağırlıkla ilk sırada bulunurken, TKFEN
ve ANACM’ın %15’er ağırlıkla takip eden sıralamalarını korumuştuk. Hafta içinde de, Model Portföyümüzde ağırlığını 2 Haziran’da
%25’ten %20’ye çekerek azaltmaya başladığımız ve 14 Temmuz’da %5’e kadar indirdiğimiz EREGL’yi tamamen realize ederek, yerine
faaliyet alanını genişletme strateji sebebiyle beğendiğimiz TAVHL’yi portföyümüze %5 ağırlıkla kattığımızı duyurmuştuk.
Nitekim, haftalık hisse portföyümüzün performansına baktığımızda, BIST100 %3,16 değer kaybederken, Model Portföyün hisse
bölümünün %2,93’lük getiri sağladığını görüyoruz. TKFEN %3,89 ve portföyümüze yeni kattığımız TAVHL %0,86 değer kazanırken,
TTKOM’un değerini koruduğunu izliyoruz. Yine portföyümüzde bulunan BIZIM’in de %0,28’lik oldukça sınırlı değer kaybıyla haftayı
tamamladığı dikkat çekiyor.
Varlık Sınıfı Bazında Portföy Değerleri *
(15.08.2014)
103,5
102,93
M.P.=100 (08.08.2014)
102,5
101,23
101,5
100,44
100,5
99,79
99,5
Hisse Senedi
Sabit Getiri
FX
Emtia
*Değerler TL cinsindendir.
Model Portföyümüze yönelik genel stratejimizi koruyarak, SAHOL’u tamamen realize edip, TAVHL’nin ağırlığını %5’ten %10’a
çıkarıyoruz. Geçen haftaki raporumuzda da belirttiğimiz üzere, TAVHL için 20,20 TL hedef fiyat ile “EKLE” tavsiyemiz bulunuyor.
Ayrıca, FX tarafında, TRY üzerindeki değer kaybı baskılarının devam edebileceği görüşüyle, TRY/ZAR ‘uzun’ pozisyonumuzun kalan
kısmını da realize ediyoruz. Ek olarak, Güney Kore merkez bankasının büyüme endişeleri karşısında, geçen hafta aldığı faiz indirimi
kararının proaktif olarak değerlendirilmesi ve olumlu karşılanmasının yanısıra gelişen piyasalara yönelik devam eden ilgiye bağlı olarak,
USD/KRW ‘uzun’ pozisyonumuzu %2,34’lük getiriyle kapatıyoruz. Kapanan pozisyonlarımızın yerine de, TRY’nin gelişen ülke para
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
18.08.2014
birimleri arasındaki “olumsuz ayrışma” görünümünün devam edeceği beklentisiyle, ‘won al’, ‘lira sat’ ikili işlemiyle (‘pair trade’)
TRY/KRW ‘kısa’ pozisyonu alıyoruz.
Ayrıca, İngiltere ekonomisinden son dönemde gelen güçlenmenin boyutuna ilişkin farklı sinyaller ve merkez bankasının parasal
sıkılaşmaya karşı ağırlıklı olarak ılımlı yaklaşımı doğrultusunda, EUR/GBP ‘kısa’ pozisyonumuzu izlemeye alıyor; Salı günü açıklanacak
Temmuz enfasyonu ve Çarşamba günü yayımlanacak merkez bankası tutanaklarının “güvercin” bir merkez bankası yaklaşımını
desteklemesi durumunda, pozisyonumuzu “azaltma” ya da “tamamen kapatmayı” hedefliyoruz. Öte yandan, hafta sonu İngiltere
Merkez Bankası Başkanı Carney’in, reel ücretlerdeki azalışın faiz artırımında aceleci davranılmamasında önemli bir unsur olduğuna
dikkat çekmesine karşın, ücretlerde yükseliş görülmeden de faiz artırımının gerçekleşebileceğine ilişkin ifadesi şimdiye kadarkinden
biraz daha “şahin” bir yaklaşım olarak görünüyor. Özellikle, Çarşamba günü açıklanacak faiz tutanak notlarında, en azından bir üyenin
faiz artırımı yönünde görüş bildirdiğinin ortaya çıkması durumunda, GBP’de tekrar bir güçlenme hareketi gözlenebilir.
Emtia bölümünde ise, taktiksel strateji ile kısa vadeli olarak portföyümüze kattığımız ve geçen hafta realize ettiğimiz Altın’ın ardından,
bu hafta da Gümüş’ün ağırlığını %31,4’ten %17,3’e indiriyor; bu kaynağı da Brent-WTI farkına ilişkin ‘kısa’ pozisyonumuzu artırmakta
kullanıyoruz. Model Portföyümüzü oluşturduğumuzdan beri Emtia bölümüne önemli bir katkı sağlayan Paladyum’un geçen haftaki
getirisi de %4,98 ile dikkat çekiyor. Paladyum’un yılın en yükseğini (889,50 ana direnç: yeni ana destek) kırarak 13 yılın zirvesini
yenilediği yükseliş hareketinin 889,50 ana destek üzerinde devamını izliyor; ana destek altına yaşanacak geri çekilmeleri satış fırsatı
olarak değerlendirmek üzere takibe alıyoruz.
Model Portföyümüzün oluşturduğumuz tarihten bu yana gelişimini değerlendirecek olursak (28 Mart-15 Ağustos), kur hareketlerinin
etkisi ile korunma amaçlı ödenen primlerin düşüldüğü durumda, kümülatif getiri %5,78 (bir önceki hafta %5,58 idi). Kur etkisi ve
primlerin düşünülmediği durumda ise, sözkonusu dönemde kümülatif olarak en yüksek getirileri %20,81 ile Hisse (aynı dönemde
BİST100’ün getirisi %10,96) ve %14,94 ile Emtia oluşturuyor. Sabit getirili ve FX grupları ise %2,78’lik getiri sunuyor.
30,0%
27,0%
24,0%
21,0%
18,0%
15,0%
12,0%
9,0%
6,0%
3,0%
0,0%
VİOP=%0,1
27.06.2014 15.08.2014
7,9%
VİOP= %-2,8
6,9%
VİOP= %2,4
14.04.2014 30.04.2014 09.05.2014
Model Porföy (M.P.) Kümülatif Getiri *
5,9%
4,9%
3,9%
2,9%
1,9%
114,94
M.P.=100 (28.03.2014)
118
111,48
112
112
102,78
106
102,78
106
101,93
100,14
100
100
Hisse Senedi
Sabit Getiri
FX
Emtia
Hisse Senedi
*Değerler TL cinsindendir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Sabit Getiri
FX
Emtia
15.08.2014
08.08.2014
01.08.2014
25.07.2014
18.07.2014
11.07.2014
04.07.2014
27.06.2014
20.06.2014
13.06.2014
06.06.2014
30.05.2014
23.05.2014
16.05.2014
120,81
124
M.P.=100 (28.03.2014)
09.05.2014
Varlık Sınıfı Bazında Portföy Değerleri *
(15.08.2014)
120,81
118
02.05.2014
* Getiri, korunma işlemlerinden kaynaklanan maliyetler nedeniyle negatif başlamıştır.
Varlık Sınıfı Bazında Portföy Değerleri
(15.08.2014)
124
25.04.2014
18.04.2014
11.04.2014
04.04.2014
0,9%
-0,1%
28.03.2014
15.08.2014
08.08.2014
01.08.2014
25.07.2014
18.07.2014
11.07.2014
04.07.2014
27.06.2014
20.06.2014
13.06.2014
06.06.2014
30.05.2014
23.05.2014
16.05.2014
09.05.2014
02.05.2014
25.04.2014
18.04.2014
11.04.2014
04.04.2014
28.03.2014
HLY Hisse Portföyü Kümülatif Getirisi
BIST100 Kümülatif Getirisi
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
18.08.2014
Portföy performansını değerlendirme dönemine ait fiyat ve korunma mekanizması
Varlık Sınıfı
Öneri
Hisse Senedi
Ana Ağırlık
TTKOM
ANACM
TKFEN
ARCLK
AYGAZ
TAVHL
HALKB
VAKBN
THYAO
BIZIM
FX
Piyasa / Kontrat
Hedging Ana Ağırlık Hedging Pozisyon / Fiyat / Vade Hedging Piyasa
20,0%
15,0%
15,0%
10,0%
10,0%
10,0%
5,0%
5,0%
5,0%
5,0%
7,00
2,15
6,90
14,80
11,00
20,20
18,00
5,60
7,80
21,80
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
40,0%
32,5%
15,0%
12,5%
0,7675
2,2450
131,20
986
OTC - Forward 6 ay vade
OTC - Spot
OTC - Forward 6 ay vade
OTC - Forward 6 ay vade
-
-
-
56,5%
17,3%
26,2%
930,00
27,30
-4,50
CME - Eylül 14 vadeli kontrat
CME - Eylül 14 vadeli kontrat
ICE - Aktif kontrat
-
-
-
28,8%
28,8%
22,9%
19,5%
-
Borsa İstanbul
Borsa İstanbul
Yurt için Banka
Yurt için Banka
-
-
-
100%
-
Borsa İstanbul - Yakın Vade
25,1%
EURGBP Kısa
USDTRY Uzun
EURJPY Kısa
USDKRW Kısa
Emtia
17,7%
XPDUSD Uzun
XAGUSD Uzun
WTI-BRENT Spread
Sabit Getirili
35,0%
3 AYLIK DIBS
TÜFEX
TL MEVDUAT
USD MEVDUAT
Hedge
1,0%
A51 Index
Nakit
Alt Ağırlık Hedef Fiyat*
20,0%
1,2%
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
HLY MODEL PORTFÖY – “HAFTALIK DEĞERLENDİRME RAPORU”
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Başekonomist
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Maral Haçikoğlu
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 83
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı
kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel
görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece
burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda
yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor
sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında
yayınlanamaz.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
18.08.2014