eylul ppk 2014

Günlerden PPK
25 Eylül 2014
DÜNYA BÜYÜME TELAŞINDAYDI ..BİZ FAİZ İNDİR
DERDİNDE..!
Türkiye'de Merkez Bankası büyüme ve istihdama
öncelik vermezken, dünyanın neredeyse her
bölgesinde bunun tersi bir politika izleniyor.
En son geçen hafta Avrupa Merkez Bankası, büyüme
ve istihdamı desteklemek için bankalara 82.6 milyar
euro verdi.
Yine geçen hafta Çin Merkez Bankası, ekonomiyi
candırmak için 5 büyük bankaya 81.4 milyar dolar
likidite enjekte etti.
ABD ve Japonya merkez bankaları da büyümeye tam
destek sağlıyor.
FAİZ İNDİRİMİ Mİ ?!! HAYIR
BEKLEMİYORUZ ..AMA…!
MERKEZ BANKALARI NELER YAPTI?
2014 Yılı Başını Hatırlayalım Neler Olmuştu..Ve
Sonrası
28 Ocak'taki olağanüstü Para Politikası Kurulu
toplantısında, politika faizini yüzde 4.5'ten 10'a
çeken, aradan geçen 8 aylık sürede ise sadece 1.75
puanlık faiz indirimi gerçekleştiren Merkez Bankası,
ekonominin adeta freni haline geldi.
Merkez, enflasyonda hâkimiyetini kaybederken,
büyümenin de yavaşlamasına neden oldu.
Büyüme, ikinci çeyrekte yüzde 2.1'e geriledi.
İkinci çeyrekte büyümeyi yurtiçi tüketim 0.3, devletin
nihai tüketim harcamaları ise 0.3 puan yukarı çekti.
* AVRUPA MERKEZ BANKASI: Büyüme ve istihdamı
sağlamak için mevduat faizlerini negatife çekerken,
500 milyar euro büyüklüğünde bir varlık alım programı
başlattı. Geçen hafta ekonomiyi desteklemek için ilk
hamlesini gerçekleştirip bankalara 82.6 milyar euro
verdi. Bilançosu 5 yılda 2.2 kat büyüdü.
* ÇİN: Ekonomiyi canlandırmak için ülkedeki en büyük
bankalara 18 Eylül'de 500 milyar yuan (81.4 milyar
dolar) tutarında likidite enjekte etti. Ülkedeki en
büyük beş bankanın her birine 100'er milyar yuan
verildi. Banka bu adımı açıklanan bir dizi zayıf verinin
yol açtığı ekonomik yavaşlama endişelerinin ardından
attı.
ÖZEL SEKTÖR YATIRIMI UNUTTU …!
* ABD MERKEZ BANKASI: Kriz öncesi 890 milyar dolar
olan bilanço büyüklüğünü, 5 yılda 3.5 kata yakın
büyüttü. Sıfıra yakın tuttuğu faiz oranlarını
önümüzdeki yıl artırmaya başlayacak.
Yatırımlar kaleminde yıllık daralma yüzde 3.5'e ulaştı.
Özel sektör yatırımlarındaki yıllık daralma ise yüzde 4.
Merkez'in yüksek faiz politikası, paradan para
kazanmayı özendiriyor.
* JAPONYA MERKEZ BANKASI: 2014'ten itibaren
başlamak üzere ucu açık şekilde her ay 144 milyar
dolar (13 trilyon yen) tutarında varlık alımı
gerçekleştiriyor.
Özel sektör yatırımları son 10 çeyreğin 8'inde daralma
gösterdi. İlk çeyrekte özel sektör yatırımlarının
büyümeye etkisi eksi 0.3, ikinci çeyrekte de eksi 0.9
oldu.
* İNGİLTERE: Aylık 375 milyar sterlinlik varlık alım
programı uyguluyor.
Özel yatırımlar da büyümeyi 0.9 puan aşağı indirdi.
Direktör
Belgin Maviş
[email protected]
+90 (212) 371 18 39
Bu raporda yer alan bilgi ve fikirler A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. A1 Capital bu bilgilerin
doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti veremez. Raporda yer alan bilgiler, analizler, yorumlar, tahminler ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında
değildir ve analistlerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler yatırımcıların mali durum ve risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle burada
yapılan öngörülerin gerçekleşmeme olasılığının bulunduğu dikkate alınmalıdır. Analistler, görüş ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkında
sahiptir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. A1 Capital ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir
şart altında sorumlu tutulamaz.
25 Eylül 2014
A1CAPİTAL YORUMU
ROM:Rezerv Opsiyon Mekanizması..
Dolardaki yükselişle birlikte siyasi kanattan FAİZ İNDİR
söylemlerinin sonuna geldiğimizi ve Faiz indirimi
yapmayacağını ancak ROM ve ROK oranlarında
değişime gidebileceği öngörümüzü sürdürüyoruz..
Rezerv opsiyon oraninin %60 oldugu bir durumda her
1 TL rezerv zorunlulugunun 0.6TL si yabanci para
cinsinden tutulabilecektir. Burda ROK katsayisini 1
olarak aliyoruz. dolayisiyla 0.6 TL ye karsilik gelen bir
doviz miktari rezervde durur.
Her ne kadar yapılan anketlerde 10 Ekonomistten ikisi
25 baz puan indirebilir diyorsada merkez bu kez faiz
indirmeyecek. Fedin en son toplantısı ve ordan gelen
açıklamalar KAYDA DEĞER tanımı bize göre Gelişmekte
Olan Piyasa Merkez Bankalarına bir mesaj.. Ekimde
Tahvil Azaltımım sona eriyor .Faiz artırımı için
adımlarımı atabilirim ona göre stratejinizi belirleyin..!
ROK katsayisi 1.5 oldugu durumda 1.2 TL ye karsilik
gelecek kadar, katsayinin 2 oldugu durumda ise 2TL ye
karsilik gelecek kadar doviz cinsinden rezerv
tutabilecektir bankalar.
Bu katsayi rezerv oranina gore degisebilir.
Üç çeşit uygulama vardır TCMB:
Bu noktada üç konu öne çıkıyor..
1-TCMB Dolardaki yükseliş hakkında ne düşünüyor ve
aklında belli bir seviye varmı? Varsa hangi seviyeler?
2-ROK ve ROM** ile ilgili ince bir ayar yaparmı?
Yaparsa ne zaman ve ne oranda?
3- Mecliste görüşülecek olan 2 Tezkere ve çıkabilecek
sonuçlara istinaden bir B Planı varmı? Sıcak Para
hareketleriyle finanse edildiği düşünülen cari açık ve
rezervleri konusunda elini nasıl sağlam tutacak??
Bu sorular cevap bulabilecek mi bilinmez ancak
..Enflasyon hedefinden uzaklaşan büyümeye
odaklanamayan ve jeopolitik risklerin tam ortasında
kalan Türkiye Ekonomisi için YATRIM YAPILABİLİR ÜLKE
NOTUNU kaybetmemek adına TLdeki değer kaybına
bir süre daha göz yumması ve yükselen doların
rüzgarıyla ihracat ağırlıklı büyüme modeline ağırlık
vermesini beklemek yanlış olmayacaktır.
Sabit, Artan ve Kademeli.
Şuan KADEMELİ uygulanıyor.
Rezerv opsiyon orani artikca…
Farkli kademelerde farkli katsayi uygulaniyor.
. Mevcut durumda her bir %5 lik dilim artisin da
katsayi da artmaktadir.
Kaynaklar:B.Gündem..Merkez Bankası .ve Mahvi
Eğilmez Yazılarından derlenmiştir..
Kısa bir Hatırltma: Politika faizi 8,25 marjinal faiz
%11,25 seviyesinde..
ROK: Rezerv Opsiyon Katsayısı
TCMB, bankaların TL olarak yatırmak zorunda oldukları
zorunlu karşılıkların bir bölümünü % 60’ına kadarki
bölümünü döviz ya da altın cinsinden yatırmalarına
izin verilmesi. Bu, bankalar için bir zorunluluk değil bir
opsiyon yani bir alternatif. Bu uygulamaya rezerv
opsiyon mekanizması deniyor.
Direktör
Belgin Maviş
[email protected]
+90 (212) 371 18 39
Bu raporda yer alan bilgi ve fikirler A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. A1 Capital bu bilgilerin
doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti veremez. Raporda yer alan bilgiler, analizler, yorumlar, tahminler ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında
değildir ve analistlerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler yatırımcıların mali durum ve risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle burada
yapılan öngörülerin gerçekleşmeme olasılığının bulunduğu dikkate alınmalıdır. Analistler, görüş ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkında
sahiptir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. A1 Capital ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir
şart altında sorumlu tutulamaz.

Download Report