BASIN AÇIKLAMASI İstanbul – 12 Kasım 2014 JCR Eurasia Rating, Bis Enerji Elektrik Üretim A.Ş.’yi ve Planlanan Tahvil İhraçlarını yatırım yapılabilir kategoride değerlendirerek, Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu ve görünümünü ‘BBB-(Trk) / Stabil’ olarak, Uluslararası Yabancı ve Yerel Para Notları’nı ve görünümünü ise ‘BBB-/ Stabil’ olarak belirlemiştir. JCR Eurasia Rating, “Bis Enerji Elektrik Üretim A.Ş.”’yi ulusal ve uluslararası düzeyde yatırım yapılabilir kategorisinde değerlendirerek, Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu ‘BBB(Trk)’ olarak belirlemiş olup, söz konusu nota ilişkin görünümü ise ‘Stabil’ olarak belirledi. Diğer taraftan, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para ve Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notları ‘BBB-’ olarak belirlenmiş ve diğer notlarla birlikte detayları aşağıda gösterilmiştir: Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu Uzun Vadeli Ulusal Notu Kısa Vadeli Uluslararası Yabancı Para Kısa Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu Kısa Vadeli Ulusal Notu Desteklenme Notu Ortaklardan Bağımsızlık Notu : : : : : : : : BBB- / (Stabil Görünüm) BBB- / (Stabil Görünüm) BBB- (Trk) / (Stabil Görünüm) A-3 / (Stabil Görünüm) A-3 / (Stabil Görünüm) A-3 (Trk) / (Stabil Görünüm) 2 B Ulusal Elektrik sistemine doğrudan bağlı olarak ve TEİAŞ/TEDAŞ enerji nakil hatlarını kullanarak Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu’ndan aldığı 20 yıllık üretim lisansı ile Türkiye elektrik enerjisi piyasasında Serbest Tüketici konumundaki sanayi tesislerine, ticarethanelere ve meskenlere toptan ve/veya perakende olarak 486 MW’lık yüksek kurulu gücü ile 1993 yılından beri elektrik üretimi ve satışı yapan Bis Enerji Elektrik Üretim A.Ş., (BİS Enerji) İstanbul Ticaret Odası’nın 2014 yılı ülkenin en büyük sanayi kuruluşları değerlendirmesinde 127. sırada, Bursa Ticaret Sanayi Odasının 250 şirket içinde Ekonomiye Değer Katanlar sıralamasında 11. sırada yer almıştır ve Türk özel sektörünün en büyük elektrik üretim santrali işleticilerinden birisidir. Üretiminin önemli bir kısmını DUY (Elektrik Piyasası Dengeleme ve Uzlaştırma Yönetmeliği) kapsamında TEİAŞ’a satan, kalanını ise serbest piyasada ikili anlaşmalar kapsamında pazarlayan Bis Enerji’nin ülke elektrik enerjisi ihtiyacının fiili olarak karşılanmasına katkısı %1,5–2 aralığında bulunmaktadır. Elektrik talebinin doğasında bulunan volatiliteyi karşılayabilecek arz esnekliğini sağlama konusunda Türkiye’nin en güçlü teknik altyapısına sahip şirketlerden biri olan, dakikalık sürelerde yüksek hacimli yük alma veya atma kapasitesi olan ve yüksek hacimli kullanıma hazır, güvenilir ve tam gün üretim yapabilme kabiliyetinin temelinde dokuz adet yüksek teknoloji ürünü ve uçak tipi esnek gaz türbini ve bunların atık ısısıyla beslenen üç adet buhar türbinin oluşturduğu üç adet CCPP’ye (Combined Cycle Power Plant) sahip bulunan santralin rakiplerinden farklı olarak aynı saha içerisine kurulmuş olmasının getirdiği sürat ve verimlilik de BİS Enerji açısından pozitif ayrıcalık yaratan başlıca sektörel rekabet avantajları arasındadır. Elektrik üretimi sektöründe gözlemlenen üretim maliyetlerinin ve işletme giderlerinin yüksekliği, temel hammadde olan doğalgazda ithalata duyulan yüksek orandaki bağımlılık, bölgede süregelen siyasal ve ekonomik belirsizliklerin Türk Lirasının değeri üzerinde yarattığı baskılar, mevcut fiyatlama ve enerji politikalarının altyapısının henüz gelişimini tamamlamamış olması ve kamusal kararların hasılat ve karlılık üzerinde oynadığı etkin rol firmanın içsel kaynak yaratma kapasitesini baskılamakta ve yönlendirmektedir. Dünya ve gelişmiş ülke ortalamalarının altında bulunan ve ekonomik büyüme sürecine paralel olarak hızla artması beklenen kişi başına düşen elektrik tüketimi, devam etmekte olan özelleştirmelerin piyasadaki işlem hacmine ve fiyatlar üzerinde meydana getirmesi beklenen olası pozitif etkiler ve sektöre özgü kredi ve tahsilat risklerinin düşük olması görünüm notlarının stabil olmasını destekleyen temel unsurlardır. İlişkili taraflara ilişkin alacakların tahsilat seyri, bilanço dışı yükümlülükler, serbest tüketici limitlerinin yakın gelecekte düşürülmesine yönelik pazarda meydana gelebilecek olası olumlu gelişmeler ile planlanan kapasite artırımı yatırımlarının yaratacağı etkiler JCR-ER tarafından izlenecek konular arasındadır. Ağırlıklı olarak şirket hisselerinin mevcut hakim ortaklar tarafından satın alınmasının getirdiği finansal yüklerin etkileri zaman içerisinde azaltılmış olmakla birlikte, Bis Enerji’nin finansal yapısı ve potansiyel büyümesi üzerindeki izlerin kısmen de olsa devam etmesi ve bu süreçle bağlantılı ilişkili taraflardan oluşan alacakların toplam varlıklar içerisinde yüksek payı varlık kalitesini aşağı yönlü baskılamıştır. Ancak, 2013 yılında artan siyasal belirsizliklerin etkisiyle Türk Lirası’nda yaşanan devalüasyon sonucu geçmiş dönemde maruz kalınan yüksek oranda oluşan finansman giderlerine rağmen, artan satış gelirleriyle ve yeterli seviyedeki içsel kaynaklarla finansal yapı dengelenmiştir. Firmanın mevcut bilanço kompozisyonu, nitelikli ortaklarının Bis Enerji dışındaki varlık ve yatırımlarının yüksekliği ve yaygınlığı, müşteri profilinin yüksek kalitesi, potansiyel gelir yaratma kapasitesi ile tecrübeli ve istikrarlı yönetim kadrolarının varlığı, ileriye yönelik büyüme planları ve finansman olanakları dikkate alındığında gerçekleştirmeyi planladığı tahvil ihracının getireceği finansal yükümlülüklerin karşılanması beklenmektedir. Firmanın nihai ve nitelikli hakim ortağı konumundaki Ağım Ailesi’nin Türk sanayisi içindeki uzun süreli geçmişi ve Türkmenistan’daki yatırım ve faaliyetleri, şirketin öz kaynak seyri ve sektörün kamusal düzenleyici ve denetleyici otoriteler tarafından desteklenen altyapısı dikkate alındığında ihtiyaç halinde Bis Enerji’ye uzun vadeli likidite ve ayrıca etkili operasyonel destek sunma kapasitesine sahip oldukları kanaatine ulaşılmış olup, bu kapsamda Bis Enerji’nin Desteklenme Notu yeterli seviyeyi işaret eden (2) olarak belirlenmiştir. JCR-ER olarak, ortaklarından herhangi bir destek sağlanıp sağlanamayacağına bakılmaksızın, şirketin mevcut pazar payı, öz kaynak seviyesi, büyüme oranları, üretim tesislerinin konumu ve mimari altyapısının sağladığı rekabet avantajları, tecrübeli yönetim kadrolarının varlığı ve ulaşmış olduğu know-how dikkate alındığında, mevcut müşteri tabanını ve piyasadaki etkinliğini koruması ve makroekonomik seviyenin mevcut haliyle devam etmesi durumunda üstlendiği yükümlülükleri yönetebilecek altyapıya ulaştığı düşünülmektedir. Bu kapsamda, JCR Eurasia Rating notasyonu içerisinde, şirketin Ortaklardan Bağımsızlık Notu (B) olarak belirlenmiş olup, yeterli seviyeyi işaret etmektedir. Derecelendirme neticeleriyle ilgili daha fazla bilgi Kuruluşumuzun http://www.jcrer.com.tr adresinden sağlanabilir veya Kuruluşumuz analistlerinden Sn. Zeki Metin ÇOKTAN ve Sn. Dinçer SEMERCİLER ile iletişim kurulabilir. JCR EURASIA RATING Yönetim Kurulu Copyright © 2007 by JCR Eurasia Rating. 19 Mayıs Mah., 19 Mayıs Cad., Nova Baran Plaza No:4 Kat: 12 Şişli-İSTANBUL Telephone: +90.212.352.56.73 Fax: +90 (212) 352.56.75 Reproduction is prohibited except by permission. All rights reserved. All information has been obtained from sources JCR Eurasia Rating believes to be reliable. However, JCR Eurasia Rating does not guarantee the truth, accuracy and adequacy of this information. JCR Eurasia Rating ratings are objective and independent opinions as to the creditworthiness of a security and issuer and not to be considered a recommendation to buy, hold or sell any security or to issue a loan. This rating report has been composed within the methodologies registered with and certified by the SPK (CMB-Capital Markets Board of Turkey), BDDK (BRSA-Banking Regulation and Supervision Agency) and internationally accepted rating principles and guidelines but is not covered by NRSRO regulations. http://www.jcrer.com.tr