EKONOMİK DEĞERLENDİRME - BÜYÜME Üçüncü

EKONOMİK DEĞERLENDİRME - BÜYÜME
10.12.2014
Üçüncü çeyrek büyümesinde tarımın etkisi belirgin; yukarı yönlü revizyona açık
Üçüncü çeyrek büyümesi yıllık bazda %1,7 ile
beklentilerin altında kalmakla birlikte, geçen iki çeyrek
rakamlarına yapılan değişiklikler doğrultusunda, 2014
büyüme rakamı açıklanırken üçüncü çeyrek büyüme
oranının da yukarı revize edilebileceği olasılığını
gözardı etmiyoruz. Nitekim, sanayinin katma değer
artış oranlarının, üretim verilerinin yansıttığı
seviyelerin üzerine revize edildiğini; üçüncü çeyrekte
%3,6’lık üretim artışının katma değer artışına
yansımasının ise %2,7’de sınırlı kaldığını izliyoruz.
Grafik1: Büyüme Oranları
14,0%
9,0%
4,0%
-1,0%
-6,0%
GSYİH (yıllık değ.)
-11,0%
4 çeyrek GSYİH'deki yıl.değ.
Net ihracat ağırlıklı büyüme modelinin yılın üçüncü
çeyreğinde de korunduğu, hatta daha da belirginleştiği
izleniyor. %1,7’lik genel büyüme oranına karşılık, net
ihracatın katkısı 2,5 puan; özel sektörün katkısı ise 0,1
puanda sınırlı kalıyor. Diğer bir büyüme bileşeni olan
kamu sektörünün katkısı ise 0,5 puan. Hem özel hem
de kamu tarafında katkı, tüketim harcamalarından
kaynaklanırken; yatırım harcamalarının zayıf kaldığı
gözleniyor. Diğer taraftan, stoktan kullanımın büyüme
oranının düşürücü etkisi bulunuyor. Dokuz aylık
dönemde de, %2,8’lik büyüme oranının 2,6 puanı net
ihracattan kaynaklanırken; tüketim harcamalarının 1,5
puanlık katkısına karşılık, yatırım harcamaları ve
stokların olumsuz etkisinin yurt içi talebin katkısını
sınırlandırdığı söylenebilir.
Tarım sektöründeki daralmaya ek olarak, sanayi
üretiminin son çeyreğe zayıf başlangıcını da göz
önüne aldığımızda,
hafta başındaki üretim
notumuzda da duyurduğumuz gibi, 2014 büyüme
oranını %3,3’ten %2,9’a çekiyoruz. Bu tahminimiz,
üçüncü çeyreğe gelebilecek olası yukarı yönlü
revizyonu da içeriyor. 2015 tahminimizi ise, yeni
büyüme modeli ve bunu destekleyici ekonomi ile
para politikaları çerçevesinde, %4 seviyesinde
tutuyoruz.
Mevsim
ve
takvim
etkilerinden
arındırılmış büyüme oranının tekrar “artı” bölgeye
geçmesi de, büyümeyle ilgili ılımlı iyimserliğimizi
devam ettirmemizi sağlıyor.
2014/3
2014/1
2013/3
2013/1
2012/3
2012/1
2011/3
2011/1
2010/3
2010/1
2009/3
2009/1
2008/3
-16,0%
Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma
Grafik 2: Düzeltilmiş Verilerde Büyüme
5,0%
15,0%
Mev.& tak. etk. arın. GSYİH
(çeyreklik)
4,0%
Tak. Etk. Arın. GSYİH (yıllık,sağ.
eks)
3,0%
13,0%
11,0%
9,0%
2,0%
7,0%
1,0%
5,0%
0,0%
3,0%
-1,0%
1,0%
2010/1
2010/2
2010/3
2010/4
2011/1
2011/2
2011/3
2011/4
2012/1
2012/2
2012/3
2012/4
2013/1
2013/2
2013/3
2013/4
2014/1
2014/2
2014/3
Ayrıca, tarım sektörünün büyüme rakamlarını
zayıflatıcı etkisinin beklenenin üzerinde gerçekleştiği
izleniyor. Tarımın katma değeri üçüncü çeyrekte yıllık
bazda %4,9, dokuz aylık dönemde de %3 düşüşe işaret
ediyor. Tarım dışı büyüme oranlarına baktığımızda
da, üçüncü çeyrek için %2,8, dokuz aylık dönemde de
%3,4 ile daha güçlü seviyeler görüyoruz (genel büyüme
oranları sırasıyla %1,7 ve %2,8).
Kaynak: TÜİK
Tablo 1: Büyümeye Katkılar
Harcamalar Yöntemiyle Hesaplanan GSYİH'ye Katkılar
(yüzde puan)
1Ç14
2Ç14
GSYİH Büyüme Oranı (%)
Toplam tüketim
Özel
Kamu
Sabit sermaye yatırımı
Özel
Kamu
Stok değişmesi
Net dış talep
İhracat
İthalat
4,8
2,2
1,7
2014
(9 ay)
2,8
3,2
0,6
0,8
1,5
4,1
2,3
0,3
0,1
0,9
3,4
0,9
0,3
0,6
0,6
0,7
-0,1
-0,9
-0,1
-0,4
1,0
-0,2
-0,8
0,0
-0,3
0,1
0,2
-0,2
-0,1
0,0
0,9
-1,0
-0,4
-1,5
-1,0
1,6
2,6
2,9
2,5
2,6
-2,6
3Ç14
2013
4,1
2,8
1,5
2,0
2,1
-0,1
0,2
-1,4
-0,5
-0,6
2,5
Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma
EKONOMİK DEĞERLENDİRME - BÜYÜME
10.12.2014
KÜNYE
Banu KIVCI TOKALI
Yatırım Danişmanlığı ve Araştırma Direktörü
[email protected]
+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN
Yönetmen
[email protected]
+90 212 314 81 85
Maral HAÇİKOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 83
Ozan DOĞAN
Uzman
[email protected]
+90 212 314 87 30
Cüneyt MEHMETOĞLU
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 11
Furkan OKUMUŞ
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 81 86
Mert OSKAN
Uzman Yardımcısı
[email protected]
+90 212 314 82 88
ÇEKİNCE
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti,yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer
alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle,sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.