Antea revizija d.o.o. Zagreb, Koranska 16 IZVJESCE O OBAVLJENOJ RBVIZIJI PRIMJBRENOSTI NAKNADE I OTPREMNINE KOD PRIJBNOSA DIONICA MANJINSKIH DIONIdARA DRUSTVA INKBR d.d. ZAPRESIC , PO drENrU 3OO. h ZAKONA O TRGOVAdKIM DRUSTVIMA Zagreb, svibanj 2010. Antea revizija d.o.o. Zagreb, Koranska 16 SadrZaj I UVODNI 1. 2. 3. DIO.......... .........3 .......'.'. 3 Nalog i opseg pos1a......... ................6 Kori5tena dokumentacija i sprovedeni postupci.......'...... ....................8 Pregled metoda rzradunavanja primjerenosti naknade II PRIMJERENOST NAKNADE, I OTPREMNINE U SLUdAJU NKER D.D....... 10 Metoda procjene i iznos naknade i otpremnine u novcu manjinskim '............ 10 dionidarima odreden od strane glavnog dionidara.. 1. RazToziprimjerenosti primjene primjenjenih metoda 2.1 Metoda diskoniranih novadnih tijekova....' 2.2 Otkupna cijena dionica 2006......... 2. ....'......'....... 10 '.......'.'..... 10 ..'....... 10 3. Iznos primjerene naknade i otpremnine do koje bi se doSlo primjenom pojedine ..""" 11 metode, te znadai dan pojedinim metodama....."......... .'.....'...."" 3.1 Metoda diskoniranih novadnih tijekova..... ..'.""" 2006 ......... 3.2 Otkupna cijena dionica 3.3 Usporedba vrijednosti dionice po gornjim metodama sa otpremninom:....... 4. Teskoie koje su se javile pri procjeni vrijednosti MrsLJENJE,............ druStva... .."""" 11 11 11 11 .......-.............t2 Antea revizija d.o.o. Zagreb, I(oranska 16 I UVODNI DIO 1. Nalog i opseg posla Rjeienjern Trgovadkog suda u Zagrebu broj 5 P.1-111110 od 17. svibnja 2010. godine, po sucu tog suda Zeljki BregeS, u postupku predlagatelja Roca Sanitario S.A. Barcelona, Spanjolska a u predmetu postupka ispitivanja primjerenosti otpremnine kod prijenosa dionica manjinskih dionidara dru5tva Inker d.d. Zaprelic, sukladno dlanku 300. h., a u svezi s dlankonr 40. Zakona o trgovadkim dru5tvima (ZTD), Antea revizija d.o.o. za reviziju, imenovana je vjeitakom sa zadatkom da utvrdi primjerenost otpremnine u novcu. Opseg posla odreden je Zakonom o trgovadkim dru5tvima odnosno Rjeienjem kako slijedi: Rjeienjern Trgovadkog suda u Zagrebu naloZeno je vjeitaku da izradi pismeno izvjeS6e o obavljenoj reviziji r-r kojem mora navesti kojim su metodama odredena primjerena naknada iotpremnir-ra 2. iz kojih je razloga primjena tih metoda primjerena J. ako je prirnijenjeno vi5e metoda, do koje bi se primjerene naknade iotpremnine doSlo primjenorn pojedine metode, te koji je zna(,aj dan pojedinim metodamazautvrdivanje predloZene primjerene naknade i otpremnine. 4. posebne te5ko6e koje su sejavile pri procjeni 1. Zakonodavni okvir Odredbe Zakona o trgovadkim druStvima (ZTD) ilanak 300. f (i) Glavna skup5tina moZe na zahtjev dionidara koji ima dionice koje se odnose na najmanje 95o/o temeljnog kapitala dru5tva (glavnog dionidara) donijeti odluku na temelju koje rnu se prenose dionice rnanjinskih dionidara uzplacanje tirn dionidarima primjerene otpremnine u novcu. (2) Za utvrdenje ima li glavni dionidar dionice koje se odnose na najmanje 950/o tenreljnog kapitala dru5tva primjenjuje se odredba dlanka 474 stavka2. i 4. ovoga Zakona. ilanak 300. g (1) Glavni dionidar odredu.je iznos otpremnine u novcu koji treba isplatiti manjinskim dionidarirna i pritom mora uzeti u obzir prilike druitva u vrijeme dono5enja odluke glavne skup5tine. Uprava odnosno izvr5ni direktor dru5tva mu mora pritom dati na uvid svu potrebnu dokumentaciju i pruZiti potrebna obavjeStenja. (2) Na iznos otpremnine obradunava se kamata u visini eskontne stope Hrvatske narodne banke uvedane zapet postotnih poena zavrijeme od upisa odluke glavne skup5tine o prijenosu dionica u sudski registar pa do isplate manjinskirn dionidarima. Time se ne iskljuje odgovornost za eventualnu drugu Stetu. (3) Prije nego Sto uprava druitva sazove glavnu skup5tinu glavni dionidar joj je duZan predati izjavu banke kojorn ona solidarno jamdi da 6e glavni dionidar manjinskim dionidarirna isplatiti otpremninu uveianu za pripadajuie kamate bez odgadanja po upisu odluke glavne skupitine o prijenosu dionica u sudski registar. Antearevizija d.o.o. Zagreb, Koranska 16 Clanak 300. h (i) U objavi dnevnog reda glavne skupitine koja odluduje o prijenosu dionica moraju se navesti 1. 2. tvrtka i sjedi5te glavnog dionidara a ako je to fizidka osoba njeno ime prezime i prebivaliSte iznos otpremnine koju je odredio glavni dionidar (2) Glavni dionidar mora glavnoj skupStini podnijeti pisano izvje5de i u njemu iznijeti pretpostavke za prijenos dionica te obrazloLiti primjerenost otpremnine koju mora isplatiti u novcu. Prirnjerenost otpremnine moraju ispitati jedan ili vi5e vje5taka koje na zahtjev glavnog dionidara imenuje sud iz dlanka 40. ovoga Zakona. Ovdje se na odgovaraju6i nadin primjenjuju odredbe dlanka 481. a ovoga Zakona. Clanak 48l.a (l) .....moru pregledati jedan ili vile revizora. Revizore imenuje uprat)a ovisnoga druina ili na njezin zahtjev sud u iiji je sudski registar ovisno druitvo upisano. (2) Revizori moraju izraditi pisuno izujeite o obavljenoj reviziji. Izujeite se nlora zakljuiiti izjavom o tome jesu li primjerena nahtada iz ilanka 491 ovoga Zakonct odnosno otpremnina iz ilanka 492. ovoga Zakona .primjereno odmjerene. Pri tome se treba navesti: 1. 2. 3. 1. kojim su metodama odredene prinlerena naknada i otpremnina iz kojih ako je razloga prinlena tih metoda prinlerena je primjenjeno viie ntetoda, do koje bi se primjerene nalotade i otpremnine doilo printjenom pojedine metode, te koji je znaiaj dan pojedinim ntetodama za uvrdivanje predloiene primjerene naknade i otpremnine, posebne teikoce koje su se javile pri procieni vriiednosti druitva Clanak 192. Pored obveze da se plati nahtada, Ltgovor o vodenju poslova druitva i ugovor o prijenosu dobiti ntoraju sadriavali obvezu druge ugovorne strane da na zahtjev vaniskih dioniiara preuzme njihove dionice, odnosno udjele u zamjenu za isplatu prinlerene otpremnine koja je odredena ugovorom. (l) (2) Kao otprentnina u ugovoru se moie predvidjeti davanje dionica druge ugovorne strane, ako je ona dioniiko druitvo, ili dionica druiNa koje je u odnosu na to druihto vladajuce druiNo, ili isplatu u novcu. (3) Ako se kao otpremnina daju dionice drugog druitva, otpremnina se smatra primjerenom ako se dionice daju u ontjeru u kojemu bi se u sluiaju spajanja druitava na svaku dionicu jednoga druitva, odnosno udio u tome druitvu morale dati dionice drugoga druitva, pri iemu se iznosi ntogu podntiriti i doplatom u novcu. Za odredivanje ito se smatra primjerenint platanjent u novcu rnoraju se uzeti u obzir imovinsko stanie i kretanje dobiti u druitvu u vrijeme koda glavna skupitina donosi odluku o ugovoru. (1) Ako ugovor ne sadriava odredbe o otpremnini ili ako se ona p0 odredbama ovoga Zakona ne smatra prinjerenont, svaki vanjski dioniiar moie u roku od tri mjeseca od Antea revizija d.o.o. Zagreb,I(oranska 16 objave upisa ugovora u sudski registar zahtijevati od suda da donese odluku primjerenoj otprerunini. Viie postupaka sud te spojiti o te oclrediti da se otpremnina isplati u novcu, ako ugovor ne predvida stiecanje dionica druge ugot,orne strane kada je ona dioniiko druitvo, ili druina o koiemu ie to druitvo ovisno. Donese li sud odluku u korist dioniiara, naloiit te druinu da dioniiarima koji su sudjelovali u postupku nadohtadi troikove potrebne za vodenje (5) Sud postupka. Sudska odluka odnosi se na sve vanjske dioniiare. Uprava, odnosno izvr,{ni clirektori druitva duini su pravomotnu sudsku odluku obiaviti u glctsilu druina ilanak 300. h nastavak (3) Od dana sazivanja glavne skup5tine u poslovnim prostorijama u sjediStu dru5tva moraju se radi slobodnog uvida dionidarimaizloLiti: 1. 2. 3. 4. (4) prijedlog odluke glavne skupitine o prijenosu dionica godi5nja financijska izvje56a za tri posljednje godine, a ako je druitvo duZno izraditi izvje56e o stanju druitva, i ta izvjeiia za isto razdoblje izvje56e glavnog dionidara iz stavka 2. ovoga dlanka izvjeS6e vjeStaka iz stavka 2. ovoga dlanka Svakorne se dionidaru na njegov zahtjev mora besplatno akataiz stavka 3. ovoga dlanka i bez odgadanja dati preslike (5) Dru5tvo nema obveze iz stavka 3. i 4. ovoga dlanka ako su isprave iz stavka 3' ovoga dlanka bile isto to vrijeme dostupne na internetskoj stranici drustva ilanak 300. k prijenosu dionica ne moZe se pobijati tuZbom zbog loga Sto iznos otpremnine koji je odredio glavni dionidar nije primjeren. Ako iznos otpremnine nije primjeren, odredit 6e ga r-ra zal'ttjev manjinskog dionidara sud iz dlanka 40. ovoga Zakona.Isto vrijedi iako glavni dionidar ne ponudi iznos otpremnine u novcu ili to ne udini onako kako bi to trebao udiniti, atuLba kojom se pobija donesena odluka nije podignuta ili se to ne Lrdini t za to propisanom roku, ona bude povu6ena ili (1) Odluka o pravolnocno odbijena. lt) (3) . . otpremnine iz stavka 3. ovoga dlanka djeluje prema svlm a neovisno o tome jesu li sudjelovali u postupku u kojemu je dionidarin, rnanjinskirn odredena (4) Odluka suda o visini Antea revizija d.o.o. Zagreb, Koranska 16 2. Kori5tena dohumentacija i sprovedeni postupci Obavila sam ispitivanje primjerenosti otpremnine koju je odredio glavni dionidar druStva Roca Sanitario S.A. Barcelona, Spanjolska u visini 120,00 kn po dionici, kao otpremninu koju treba isplatiti manjinskirn dionidarima dru5tva lnker d.d. Zaprelic sukladno dlanku 300.g ZTD-a. Ovo ispitivanje obavljeno je u razdoblju 17. - 28. svibnja 2010. godine Predodena,/koriStena dokumentaciig 1. Izvje56e glavnog dionidara Roca od 31.5.2010. u kojernu su iznesene pretpostavke za prijenos dionica s obrazloZenjem primjerenosti otpremnine koju mora isplatiti novcu rnanjinskim dionidarima sukladno ilanku 300. h ZTD-a. 2. Revidirani financijski izvje5taji druitva 2a200J,2008 i 2009 godinu 3. Procjena vrijednosti dru5tva na dan 31.12.2009. godine od 15. oZujka 2010. godine 4. Plan poslovanja2010 do 2012 5. Ugovor o kupnji i u prijenosu dionica iznedu Central Maritime Holdings Limited i Roca Sanitario S.A. Barcelona, Spain 6. Ostala dokrrrnentacija Provedeni postupci odnose se na analizu revidiranih izvje5taja, na pregled Izvje56a glavnog dionidara, pregled Procjene vrijednosti dru5tva od 15. oZujka 2010., na razgovor s managementorn, te na ispitivanje odnosno provjeru adekvatnosti pretpostavki u procjeni dru5tva, todnost kalkulacija i obraduna, kao i korektnost prirnjenjenih metoda, te izrada vlastitih simulacija. Ogranid.enja Financijske prognoze koje su bile podloga za ovo rni5ljenje odraLavaju sada5nju situaciju na trZistu ito u pogledu uvjeta i rnogudeg razvoja situacije. Obidno je sludaj da se neki dogadaji i okolnosti ne dogode kao Sto se odekuje odnosno da se ne predvide. Stoga se stvarni rezultati tijekom planskog razdoblja razlikuju od planiranih, a razlike mogu biti znadajne. U davanju ovog mi5ljenja kao revizor/vjeitak nismo obavili nezavisnu verifikaciju financijskih i drugih predodenih informacija te stoga za iste ne preuzimam nikakvu odgovornost. Pretpostavila sam da su sve financijske i druge inforrnacije todne i potpune. Nadalje, oslonila sarn se naizlave lnanagementa kojorn izjavljuju da im nisu poznate nikakve dinjenice koje bi imale za posljedicu netodnost, nepotpunost ili neprimjerenost financijskih i drugih informacija. U odnosu na informacije koje se tidu prognoza, tendencija i financijskih prognoza koje je pripremila uprava, pretpostavila sam, za svrhu davanja ovog mi5ljenja, da su te inforrnacije na kojirna se temelje prognoze rezumne i da odraZavaju najbolje dostupne procjene i prosudbe uprave u pogledu budu6eg poslovanja. Nadalje, kao revizorlvje5tak pretpostavili smo da su sve obveze Druitva (potencijalne i stvarne) ukljudene u financijska izvjeca Druitva. Antea revizija d.o.o. Zagreb, Koranska 1 6 niti smo takav zadatak obavili, nezavisnu procjenu imovine ili obveza (potencijalnih ili stvarnih) DruStva. NaSe mi5ljenje temelji se na informacijama o trZi5nom i financijskom poloZaju Dru5tva na datum izvje5taja. NaS zadatak nije obuhvatio Ovo mi5ljenje pripremljeno je u svrhu otkupa dionica od manjinskih dionidara, te ga nije dozvoljeno koristiti u druge svrhe bez prethodne pisane suglasnosti. .| r-- Antea revizija d.o.o. Zagreb, Koranska 16 3. Pregled metoda izraiunavanja primjerenosti naknade i otpremnine zasniva se na procijenjenoj vrijednosti dru5tva te broju dionica (umanjenih za vlastite dionice). Postoji nekoliko metoda procjene vrijednosti dru5tava a i njihova je podjela moguia na vi5e nadina. Osnovna i uobidajena podjela na na5im prostorima je podjela na statidke i dinamidke metode kako slijedi: Izradun primjerenosti naknade Dinamidke metode baziraju se na projekcijama bududih novdanih priljeva diskontiranih na dana5nju vrijednost (Discounted Cash Flow metliod: metoda diskontiranih novdanih tijekova - DCF rnetoda). Suma diskontiranih novadnih tijekova poznata je kao neto sada3nja vrijednost projiciranih novdanih tijekova za vrijeme projiciranog razdoblja. Ovoj se vrijednosti pribraja i neto sada5nja vrijednost rezidualne vrijednosti. Pri projekciji potrebno je uzeti u obzir sve relevantne interne (unutar druitva) i eksterne (trZi5ne) faktore. Osnovna formula za izradun ukupne neto sada3nje vrijednostije: NSV: NTl + l+DF NT2 2 (1+DF) NTn + nn (t+DF) RV (1+DF) NSV:neto sada5nj a vrij ednost NT1 do NTn : novdani tijekovi od godine 1. do n-te DF: tro5ak kapitala ili diskontni factor RV : rezidualna vrijednost Dobivenu vrijeclnost potrebr,o je uve6ati odnosno umanjiti za kamatonosnu aktivu i novac, odnosno kamatonosnu pasivu. Problematika ove metode su realne projekcije budu6ih novdanih tijekova od strane uprava. S obzirom na dugo razdoblje koje se obuhvada, realnost takvih projekcija moZe biti upitna i to tim vi5e 5to projekcijazadire dalje u buduinost. Odredivanje diskontnog faktora rizi(an je dio ove metode. Postoje precizne metode iztaduna ovog faktora. Odredivanje rezidualne vrijednosti rnoZe takoder biti problern. Projekcija ove vrijednosti u dalekoj budu6nosti neizvjesna j e i zahtieva posebnu procjer-ru. Pod dinamidkirn odnosno aktivnim metodama smatraju se i metode koje procjenu zasnivaju na: o Usporedbi sa slidnim poduze6ima unutar trZi5ta (ako postoje dru5tva koja posluju u pribliZno jednakirn uvjetirna te koja imaju slidne strukturne elernente). Cesto je puta oteZano pronalaZenje usporedivih druitava tako da se ova metoda rijetko primjenjuje i u pravilu samo kao kontrolna metoda. . Usporedbi sa slidnim transakcijama unutar trLiita (ako postoje dovoljno reprezentativne odnosno usporedive transakcije unutar slidnih trzi5ta). Cesto je teSko prona6i usporedive transakcije na slidnim trZiStima, narodito na brzo rastu6im trZistirna Istodne Europe, te se ova metoda rijetko koristi a ako da, samo kao kontrolna metoda. Postoie sl i iedece stat idke tnetode: Antea revizija d.o.o. Zagreb, I(oranska 16 Prema nominalnom iznosu dionica koje odgovaraju vrijednosti samo u trenutku osnivanja/ernisije ili neposredno nakon toga, dok u nakandnom razdoblju dolazi do znadajnih odstupanja Prema trZiSnoj vrijednosti dionica (mogu6e samo za dru5tva dije dionice kotiraju na trZiStima kapitala a transakcije imaju reprezentativni volumen) Na trZistu kapitala uobidajeno se cijena manjinskih dionica umanjuje za cijene dionica koje se prodaju u kontrolnom paketu. 15Yo-200/o od ili procjenjenoj / uskladenoj) procjenjene knjigovodstvene vrijednosti druStva u trZi5nim razvijenim ekonomijama najde56e se primjenjuje za procjenu investicijskih skrbnidkih fondova te za dru5va koja se bave nekretninama. Kod ove metode potrebno je profesionalno procijeniti pojedirie dijelove imovine i obveza (da li su realno iskazani u financijskim izvje5tajima). Nedostatak ove metode je da pokazuje samo trenutno stanje druitva a ne i budude prinose koje dionidari mogu odekivati od poslovanja tog poslovnog subjekta. Prema neto vrijednosti imovine (knjigovodstvenoj Metoda knjigovodstvene ili Prema likvidacijskoj vrijednosti imovine - Ova metoda primjenjuje se kada je u pitanju likvidacija ili prestanak poslovanja dru5tva. Kod te metode procjenjuju se stavke imovine uz uvaLavanje faktora utrZivosti (likvidnosti) te uz procjenu troikova otpuStanja zaposlenih odnosno tro5kova zatvaranja dru5tva (kazne za raskid ugovora, sudske sporove, zatvaranje pogona, pravne i radunovodstvene usluge) Izbor metode procjene ovisi o svrsi procjene. Uobidajeno se jedna metoda ne koristi izolirano, ve6 se rezultati glavne usporeduju tj. kontroliraju sa rezultatima drugili metoda. Izbor metoda ovisi i o razvijenosti neke trZi5ne ekonomije (da li druitva kotiraju na burzite da li je kolidina transakcija reprezentativna), o dostr-rpnosti podataka, o mogudnosti procjene nekih politidkoekonomsko-socijalno-zakonodavnih pretpostavki i trendova. U pravilu se u razvijenim trZi5nim ekonomijama prednost daje DCF metodi kao osnovnoj, u sludaju kada su dostupne dobro utemeljer-re financijske projekcije koje uzimaju u obzir sve relevantne interne i eksterne pretpostavke. Antea revizija d.o.o. Zagreb,I(oranska 16 II PRIMJEREI{OST NAKNADE I OTPREMNINE U SLUCAJU INKER D.D. 1. Metoda procjene i iznos naknade i otpremnine u novcu manjinskim dioniiarima odreden od strane glavnog dioniiara lznos otpremnine po dionici odreden je od strane glavnog dionidara kornbinacijom rnetode diskontiranih novdanih tijekova prema planu poslovanja 2010-2012. godine i otkupne cijene dionica 2006 (transakcija izmedu Roca Saitario, S.A. i Maritime Holdings Limited, odnosno obvezna ponuda za preuzimanje). Ve6inski dionici. 2. je dionidar odredio iznos otpremnine malim dionidarima u visini 120,00 kn po Razlozi primjerenosti primjene primjenjenih metoda 2.1 Metoda diskoniranih novainih tijekova Metoda diskoniranih novadnih tijekova u pravilu ima u trZi5nim ekonomijama prednost pri procjeni poduze6a u sludaju industrijskih djelatnosti. S obzirom da je u sludaju Inker d.d. ielevaltne pretpostavke bilo moguie procijeniti odnosno utvrditi sa zadovoljavaju6im stupnjem vjerojatnosti (novdani tijekovi u budu6nosti, diskor-rtna stopa, rezidualna vrijednost), priSlo se odredivanju primjerenosti otpremnine kori5tenjem metode diskontiranih novadnih tijekova. Pri testiranju primjerenosti otpremnine rni kao revizori/vje5taci, po51i smo od pretpostavke da su sve financijske i druge informacije todne i potpune. Prognoze, tendencije i financijske prognoze pripremila je Uprava i konzultant koji je radio procjenu druStva, a revizor je prepostavio i provjerio da li se one temelje ua razumnim inforrnacijama i da li odraZavaju najbolje dostupr-re procjene i prosudbe uprave u pogledu bududeg poslovanja. svrhe testiranja i obraduna po metodi diskontiranih novdanih tijekova primijenjene su cliskontne stope odnosno ponedirani troiak kapitala WACC u rasponu odgo/o do 11% kao i razliditi nadini izraduna vjedne rente. Za 2.2 Otkupna cijena dionica 2006 je 8. svibnja 2006. godine izmedu Roca Saitario, S.A. i Maritime Holdings Limited sklopljen ugovor o kupnji i prijenosu dionicate objavljena ponuda zaprevzimanje. Odredivanje izrtosa otpremline temeljem vrijednosti dionice iz navedene transakcije prihvatljiva je metoda odredivanja primjerene naknade i otpremnine iako je vrijednost iz navedene transakcije znadajno ve6a od vrijednosti dobivene metodom diskontiranih novdanih tijekova. l0 Antea revizija d.o.o. Zagteb,l(oranska l6 3. Iznos primjerene naknade i otpremnine do koje bi se do5lo primjenom pojedine metode, te znaEai dan pojedinim metodama 3.1 Metoda diskoniranih novadnih tijekova Metodom diskontiranih novadnih tijekova, a primjenjuju6i razne diskontne faktore (WACC) i jedne to9%o - ll% kao irazlidite nadine izradunavjedne rente, dobili smo raspon vrijednosti dionice Inker d.d. 57,00 do 67,00 kuna 3.2 Otkupna cijena dionica 2006 Otkupna cijena dionica u transakciji izmedu Roca Saitario, S.A. i Maritime Holdings Limited je B. svibnja 2006. godine) za 1.409.21'7 lugovor o kLrpnji i prijenosu dionica sklopljen tOZ,le kn po dionici. Temeljem ponude za preuzimanje od malih iiJni"u, iznoiita ie dionidara kupljene su dionice takoder po cijeni od 103,76 kuna' 3.3 Usporedba vrijednosti dionice po gornjim metodama sa otpremninom: Iznos Stavka po dionici odreclen od strane glavnog di Ir"ot "tp."""** 2 V.ii.dnost dionice metodom diskontiranih novdanih tijekova ianedu Roca Saitario' s.A. i Kui@nsakciji J MaritimeHoldingsLimitedtepoponudiZapreuzi@ 120,00 57,00 - 67,00 103.76 Dominantna metoda odredivanja naknade i otprenmine je metoda diskontiranih novdanih tijekova u smislu potvrde relaiija. Medutim, kako bi manjinski dionidari bili stavljeni u .iunopruuu1 poloZaj s dionidarima koji su svoje pravo iskoristili ranijih godina, vrijednost 15oh' naknade i otpiemnine odredena je u relaciji s vrijedno5du iz tili transakcija uvedano za je veia od vrijednosti Od strane glavnog dionidara odredena naknada/otpremiua znadajno je ve6i od kupovne takoder a tijekova, dionice dobivene metodom diskontiranih novdanih godine i22006. vrijednosti dionice iz transakcija kupnje i ponude zapteuzimanie 4. TeSko6e koje su se javile pri procjeni vrijednosti druStva je od strane glavnog dionidara odredena naknada i otpremina znatno vi5a od vrijednosti dobivenih medotorn diskontiranih novdanih tijekova, nije bilo te5ko6a pri procj"ni dru5tva jer bilo koja kombinacija parametara davala je znatno niZu vrijednost po dioniciod one koju je odredio glavni dionidar. S obzirorn na to da ll Antea revizija d.o.o. Zagreb, I(oranska I 6 MISLJENJE je bila temelj za odredivanje iznosa naknade i otpremnine u novcu koji se po dionici treba isplatiti manjinskim dionidarima druitva Inker d.d. Zaprelit, je metoda diskontiranih novdanih tijekova. Primjenom ove metode te usporedbom s postignutom prosjednom cijenom pri prodaji i prijenosu dionica 2006. godine, glavni dionidar odredio je Metoda koja primjereni iznos naknade i otpremnine od 120,00 HRK po dionici. Prema na$em mi5ljenju, uzimaju6i u obzir sve prethodno navedene iinjenice, predloZeni iznos otpremnine po dionici HRK 120,00 HRK koju 6e Glavni dioniiar isplatiti manjinskim dionidarima je primjeren. IJ Zagrebu,31. svibnja 2010. godine 1 Antea revizija d.o.o. Vlatka Sakair, Ovla5ten i revizoqi''direktor ANTEA R.E\riZIlA za reviziju ZAGREB 12 d.o.o.
© Copyright 2024 Paperzz