Fonditalia Flexible Emerging Market Ad uso esclusivo dei private banker Marzo 2014 1 I mercati emergenti: cosa pensiamo All’inizio del 2014 abbiamo assistito ad un nuovo episodio di significativa turbolenza in alcune economie dell’area emergente come Turchia, Argentina, Sud Africa e Brasile. Un impatto negativo è probabilmente venuto dai timori legati alla stabilità finanziaria in Cina, ma in generale le vicende recenti delle economie emergenti devono essere interpretate alla luce dell’eterogeneità che ormai contraddistingue l’area emergente. È quindi necessario discriminare tra le diverse realtà presenti nel mondo emergente in uno scenario che per quest’area rimarrà probabilmente caratterizzato nel corso dei prossimi mesi da una certa volatilità. Ad uso esclusivo dei private banker Lo sapevi che … Il termine " mercati emergenti" è stato utilizzato per la prima volta negli anni ‘80 e faceva riferimento ad 8 paesi: Argentina, Brasile, Cile, Giordania, Malesia, Messico, Filippine e Tailandia. Oggi l’indice MSCI EM include 21 paesi. 2 Perché investire nei mercati emergenti? 1 I mercati emergenti presentano un tasso di crescita economica più alto rispetto alle economie avanzate Andamento PIL globale Mercati Emergenti* Mondo Economie sviluppate Lo sapevi che … Il termine BRIC è l’acronimo di Brasile, Russia, India e Cina. Questo termine è apparso per la prima volta nel 2001 in una relazione di Goldman Sachs, a cura di Jim O’Neill. Negli ultimi 10 anni le economie emergenti sono cresciute molto più velocemente di quelle sviluppate. Ci aspettiamo che questo trend si manterrà anche nel prossimo futuro. Fonte IMF. Dati in percentuale, annualizzati T/T Ad uso esclusivo dei private banker * Mercati emergenti ed economie in via di sviluppo 3 Perché investire nei mercati emergenti? 2 La tendenza demografica dei paesi emergenti è migliore Crescita globale della popolazione Lo sapevi che … I mercati emergenti rappresentano oggi: l’86% della popolazione mondiale Il 75% delle terre e delle risorse mondiali. I mercati emergenti hanno un potenziale di crescita economica più forte delle economie più “mature”, in quanto supportate da un popolazione giovane ed in crescita, una spesa dei consumatori durevole e una classe media in espansione. Fonte: Nazioni Unite e Citi Research. Ad uso esclusivo dei private banker 4 Perché investire nei mercati emergenti? 3 Società leader del nuovo mondo Le società dei paesi emergenti sono gestite sempre meglio e sono diventate più trasparenti; possiedono, inoltre, bilanci più solidi e sono sempre più impegnate nel massimizzare il valore per gli azionisti. Ma i mercati azionari emergenti rimangono ancora meno efficienti rispetto a quelli dei paesi sviluppati Ad uso esclusivo dei private banker Quindi offrono più opportunità di alpha 5 Mercati emergenti azionari: siamo in un ciclo di ampio consolidamento? Andamento mercati emergenti azionari* In attesa di una nuova fase di rialzo dei mercati emergenti è possibile cogliere selettivamente opportunità anche in fase di consolidamento Gli investitori comprano la storia dei mercati emergenti: • crescita economica robusta • utile demografico • Indebitamento • globalizzazione. Fase di consolidamento: pressioni inflazionistiche, necessità di ridurre l’indebitamento, politiche monetarie restrittive Mercato in rialzo più del 400%!! Global financial crisis * Indice MSCI Emerging Markets in Dollari Ad uso esclusivo dei private banker 6 Per quanto tempo i mercati emergenti continueranno a sottoperformare quelli sviluppati? Andamento mercati emergenti vs mercati azionari globali* Le valutazioni dei mercati azionari emergenti globali sono nuovamente ad ampio sconto rispetto a quelle dei mercati sviluppati. Tuttavia le loro divise sono oggetto di un’ondata di svalutazione al fine di aggiustare gli squilibri delle partite correnti man mano che gli indicatori macroeconomici evidenziano un peggioramento. I mercati emergenti hanno sottoperformato i mercati dei paesi sviluppati I mercati emergenti hanno sovraperformato i mercati dei paesi sviluppati Global financial crisis * Indice MSCI Emerging Markets in Dollari vs MSCI World in Dollari Ad uso esclusivo dei private banker 7 Fonditalia Flexible Emerging Markets Nell’attuale contesto dei mercati emergenti è possibile cogliere delle opportunità mediante il Fonditalia Flexible Emerging Markets grazie al suo approccio absolute return, alla bassa correlazione con il mercato ed al suo consolidato track record. Ad uso esclusivo dei private banker 8 Fonditalia Flexible Emerging Markets I fondi absolute return mirano a generare un rendimento positivo in qualsiasi contesto di mercato. Potrebbero non generare necessariamente gli stessi livelli di rendimento del mercato quando sono in fase di rialzo, ma potrebbero proteggere meglio durante le fasi di ribasso. Molteplici fonti di generazione di alpha: attività di stock picking (long & shorts), strategia di copertura, Relative Value trades, Asset Allocation, copertura dal rischio di cambio, derivati sulla volatilità. Absolute return Molteplici fonti di alpha Bassa correlazione con il mercato Provato track record Esposizione netta all’azionario flessibile che può variare da -40% a + 60%. BETA storico vs MSCI EM 15%, Volatilità media del 3.8%. Portafoglio diversificato: 60 azioni long, 15 shorts. Capacità di generare un rendimento positivo anche durante un ciclo di ribasso. Performance dal 1 luglio 2011* MSCI EM - 12.39% FOI Flexible EM + 2.68% *Performance dall’1 luglio 2011 al 28 febbraio 2014. La performance è stata calcolata a partire dal giorno successivo al cambio della tassazione (30 giugno 2011). Ad uso esclusivo dei private banker 9 Fonditalia Flexible Emerging Markets Filosofia di investimento Sfruttare le opportunità di mercato attraverso un’esposizione flessibile con titoli selezionati attraverso l’analisi fondamentale Selezione titoli azionari per le posizioni lunghe La stock selection si basa sulla capacità della società di generare nel lungo periodo flussi di cassa disponibili, sulla valutazione del loro modello di business così come del loro modello di corporate governance. Copertura delle posizioni lunghe Le posizioni lunghe sulle azioni selezionate possono essere coperte con posizioni corte sugli indici di mercato al fine di avere un’esposizione solo a fattori specifici di rischio delle società selezionate, per poter estrarre l’alpha puro. Esposizione dinamica al mercato L’esposizione al mercato dipende dal numero delle opportunità che possono essere colte quando le azioni presentano le caratteristiche valutative desiderate. Asset Allocation & Risk Management La selezione geografica e valutaria dipende dalle opportunità bottom-up, ma i pesi assegnati al momento della costruzione del portafoglio sono un gestire l’esposizione complessiva ai Ad uso esclusivo deimodo privateper banker fattori di rischio e proteggere dal downside. Ad uso esclusivo dei private banker L’esposizione lorda al mercato azionario è data dalla somma in valore assoluto delle posizioni lunghe e corte. L’esposizione netta mostra l’effettiva esposizione al mercato. 10 Esposizione al 100% Esposizione neutrale Fonditalia Flexible Emerging Markets Costruzione del portafoglio indicativa Posizioni lunghe +30% Posizioni corte -30% Strategia di esposizione azionaria non direzionale Posizioni lunghe su titoli coperte da posizioni corte su indici Strategia di esposizione azionaria direzionale +20% Azionario Asset allocation attiva basata sulle opportunità dal basso verso l’alto; Esposizione azionaria netta da -40% a +60% (esposizione azionaria media del 20%); Impiego attivo dei derivati e future per gestire la volatilità. Componente obbligazionaria e liquidità +80% Liquidità e obbligazionario Ad uso esclusivo dei private banker In media più alta del 60% del NAV; Finalizzata a ridurre la volatilità del mercato azionario; Principalmente Cash e obbligazioni governative a breve termine dell’Area Euro; Capacità di investire nel debito emergente in via residuale e in modo opportunistico. 11 Fonditalia Flexible Emerging Markets Track record e bassa correlazione Performance costante ed a basso rischio Andamento FOI Flexible Emerging vs MSCI EM FOI Flexible EM Perf. +2.7% Vol. 4.4% MSCI EM Perf. -12.4% Vol. 15.8% Il fondo rappresenta una delle vie meno volatili per accedere al potenziale di crescita azionario di lungo periodo I dati si riferiscono alla classe R. Performance dall’1 luglio 2011 al 28 febbraio 2014. La performance è stata calcolata a partire dal giorno successivo al cambio della tassazione (30 giugno 2011). L’ indice MSCI EM è in USD convertito in Euro. Ad uso esclusivo dei private banker 12 Fonditalia Flexible Emerging Markets Track record e bassa correlazione Il track-record mostra la capacità di generare ritorni positivi con una bassa volatilità anche in presenza di condizioni avverse di mercato Jan Feb Mar Apr 2010 0.0% 0.7% 0.7% 0.4% -0.2% 2011 -0.4% 0.0% 0.4% -0.8% 2012 3.2% 2013 0.1% -0.1% -0.5% -0.5% 2014 -1.3% May Jun Jul Aug 0.2% 0.9% -0.2% 0.3% 0.9% -2.3% 0.2% Volatilità TOT TOT Sep Oct Nov Dec 0.2% 0.2% 0.4% 1.0% 4.2% 2.4% 1.5% -2.7% 2.1% -4.1% 5.6% 0.0% -0.6% -1.6% -0.2% -1.8% 1.9% -0.8% -0.7% -1.4% Performance 1.0% -0.3% 1.0% 0.3% 0.4% 1.5% 6.4% 2.9% 0.2% 1.8% 1.4% 0.2% -0.7% 0.6% 3.9% -1.1% 3.7% 0.1% I dati si riferiscono alla classe R. La performance del 2014 è aggiornata al 28 febbraio 2014. Ad uso esclusivo dei private banker 13 Fonditalia Flexible Emerging Markets Molteplici fonti di alpha LONG-ONLY TRADIZIONALE FLEXIBLE FUND Benchmark Monetario + obbligazionario a BT Elevata volatilità Volatilità contenuta Selezione di titoli Selezione di titoli Selezione geografica Selezione geografica Long & short Asset allocation Long azione vs short indici Selezione valutaria Nel breve termine, le oscillazioni di prezzo di mercato posso risultare significativamente lontane dal valore intrinseco/teorico Ad uso esclusivo dei private banker Protezione downside Rendimento stabile con bassa correlazione al mercato Gestire l’esposizione ai fattori di rischio del portafoglio Diversificazione di portafoglio tra paesi e settori (max esposizione alla singola azione del 5%) Copertura attiva dal rischio di cambio Impiego attivo di future sulla volatilità di mercato per gestire il rischio 14 In sintesi Opportunità I mercati emergenti rimangono un’opportunità per catturare la maggiore crescita rispetto ai mercati maturi. Selettività I mercati emergenti sono ancora visti come un’unica asset class, ma oggi è necessario essere selettivi: ci sono paesi interessanti e paesi in difficoltà. Consolidamento In termini valutativi i mercati azionari emergenti hanno nuovamente un significativo sconto rispetto a quelli avanzati, ma potrebbero ancora muoversi all’interno di un’ampia fase di consolidamento. Fonditalia Flexible Emerging Market permette di cogliere le opportunità oggi offerte dai mercati emergenti, anche all’interno di un contesto in cui non ci sia una direzionalità rialzista, grazie alle sue molteplici fonti di alpha ed alla gestione dinamica del rischio. Ad uso esclusivo dei private banker 15 La scheda prodotto Denominazione comparto Fonditalia Flexible Emerging Markets Società di gestione Fideuram Asset Management Ireland Categoria Assogestioni Flessibili Benchmark Non presente Profilo di rischio/rendimento* 1 2 3 4 5 6 VaR Adeguatezza 6,99% ISIN Classe R: ISIN LU0058495358 Classe T: ISIN LU0388706961 7 * Per ulteriori dettagli si rimanda alla lettura delle Informazioni Chiave per gli Investitori (KIID) Ad uso esclusivo dei private banker 16 Il team azionario Mercati Emergenti (1/3) Affidabile, coeso e con esperienza Giovanni Da Ros Responsabile team azionario mercati emergenti Davide Perinati Ad uso esclusivo dei private banker Dal 2007 è a capo del desk sui Mercati Emergenti, con responsabilità diretta sui fondi Global Emerging Market Fund e sul Flexible Emerging Market Fund. Ha iniziato la sua carriera in Fideuram nel 2001. Giovanni Da Ros si è laureato nel 2000 in Economia Politica presso l’Università di Bologna, successivamente, nel 2001, ha conseguito (con lode) il Master of International Economics and Finance presso la Venice International University. Dal 2012 è responsabile della sezione LATAM dei fondi sui mercati emergenti e sul fondo Pacific ex-Japan. Nel 1999 ha iniziato a lavorare in Fideuram, è stato responsabile del portafoglio specializzato sul mercato dell’America Latina per 2 anni, per i successivi 8 anni ha gestito i diversi prodotti relativi al mercato azionario americano. Ha 15 anni di esperienza come analista azionario e responsabile di portafoglio. Davide Perinati si è laureato in Economia e Commercio presso l’Università di Pavia. 17 Il team azionario Mercati Emergenti (2/3) Affidabile, coeso e con esperienza John Delaney Alberto Poggiano Ad uso esclusivo dei private banker È attualmente responsabile della sezione CEEMEA del portafoglio sui mercati emergenti. Entra in Fideuram nel 2008 all’interno del gruppo azionario europeo, specializzandosi nel settore energetico, minerario e delle materie prime. In precedenza è stato analista azionario presso AIG Private Bank. John Delaney ha più di 14 anni di esperienza come analista azionario e responsabile di portafoglio sul mercato europeo e sui mercati emergenti. Si è laureato presso University College di Dublino (UCD) con indirizzo “Banking and Finance”. Dal 2012 è responsabile della parte nord asiatica dei fondi sui mercati emergenti e sul fondo Pacific ex-Japan. Prima di arrivare in Fideuram ha lavorato presso Sator come analista di private equity. Ad oggi, ha 14 anni di esperienza come analista azionario (dal lato compravendita) e come gestore di portafoglio. Si è laureato in Economia e Commercio presso l’Università Federico II di Napoli e successivamente ha conseguito un Master in Finanza Internazionale presso l’Università di Pavia. 18 Il team azionario Mercati Emergenti (3/3) Emer Devlin Attualmente ha in carico la gestione del fondo sul mercato azionario indiano e i portafogli sul mercato indiano e quelli sul Sud Est asiatico. È Arrivata in Fideuram nel 2008 come analista azionaria al gruppo sui mercati emergenti. Ha 5 anni di esperienza come analista azionario e gestore di portafoglio sui mercati emergenti. Si è laureata nel 2007 in Economia e Commercio presso l’University College di Dublino (UCD), successivamente, nel 2008, ha conseguito il “Master of Business Studies in Finance” presso la Michael Smurfit Business Graduated School. Responsabile team azionario di Fideuram Asset Management Ireland. Dal 2000 al 2009 ha lavorato in ABN AMRO Asset Management SGR ricoprendo l’incarico di Responsabile delle Gestioni Patrimoniali prima e di Chief Investment Officer. Dal 2010 al 2013 è stato responsabile della strategia d'investimento di portafoglio in Banca MPS. Dal 1999 al 2000 ha rivestito il ruolo di Renato Zaffuto Responsabile Azionario presso la società Capitalgest SGR (Gruppo Responsabile team azionario UBI). Dal 1995 al 1999 ha lavorato prima come gestore Fondo Azionario, poi come Responsabile Azionario in IMI-Fideuram Asset Management. Laureato con lode in Economia e Commercio presso l’Università degli Studi di Pavia nel 1991; nel 1993 presso lo stesso Ateneo ha conseguito con lode il Master in Amministrazione, Finanza e Controllo. Ad uso esclusivo dei private banker 19 Disclaimer Il presente Documento è stato preparato da Fideuram Investimenti SGR e Fideuram Asset Management Ireland e si fornisce a scopo informativo. Le informazioni contenute nel Documento sono state ottenute da varie fonti, incluse fonti commerciali, statistiche, mercati, previsioni economiche e altre considerate attendibili. Tali informazioni possono provenire da terzi e possono non essere state convalidate da Fideuram Investimenti SGR. L’esattezza e l’integrità di queste informazioni non sono garantite e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Le opinioni espresse in questa informativa possono differire o contraddire le opinioni espresse da altri membri di Fideuram Investimenti SGR. Questo Documento è realizzato con scopi esclusivamente informativi e didattici e non è stato redatto e non deve essere considerato in funzione di nessun obiettivo d’investimento. 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