Scaricare il libro Brida

Immagine
Julius Baer
ABSOLUTE RETURN
EUROPE EQUITY FUND
The exclusive manager of Julius Baer Funds. A member of the GAM group.
Julius Baer
ABSOLUTE RETURN EUROPE EQUITY FUND
Désirée Müller
Azioni europee
Novembre 2014
2
Panoramica
Filosofia
d'investimento
Struttura del
portafoglio
Qual è il nostro
obiettivo?
Come creiamo
rendimento?
Performance
Processo di
gestione degli
investimenti
Team
Come si è
sviluppato il fondo?
Come vengono
generate le idee?
Chi siamo?
3
Immagine
Filosofia d'investimento
4
JB Absolute Return Europe Equity Fund
Obiettivi e strategia d'investimento
Obiettivi
d'investimento
• Ottenere rendimenti positivi indipendentemente dagli
orientamenti del mercato
• Sovraperformare il mercato monetario (LIBOR EUR a 3 mesi)
• Ottenere rendimenti sul mercato azionario nel lungo termine
con un livello di rischio notevolmente minore (volatilità
annua 4-8%)
• Nessuna/scarsa correlazione con le altre classi di attività
Strategia
d'investimento
• Approccio di pair trading neutrale rispetto al mercato e ai
settori basato su una stock selection disciplinata
• Posizioni azionarie long (lunghe) e short (brevi) all'interno di uno
stesso settore
• Il beta viene mantenuto vicino allo zero
Universo
d'investimento
• Titoli small/mid/large cap dell'Europa sviluppata
5
JB Absolute Return Europe Equity Fund
Posizionamento di prodotto entro il profilo rischio/rendimento
Rendimento atteso
(in % p.a.)
14
12
10
Azioni
JB EF Absolute
Return Europe
8
6
Obbligazioni
4
2
Mercato monetario
0
0
5
10
15
20
25
Volatilità
(dev. standard in %)
6
Fonte: Swiss & Global Asset Management
Filosofia d'investimento
Neutralizzare i rischi di sistema
Fattori di performance generali
dei portafogli azionari
Fattori
sistematici
Efficienza di
mercato elevata
Rischio di mercato
Eliminare
Rischio di settore
Eliminare
Rischio valutario
Eliminare
Rischio di stile
Rischio paese
Fattori
specifici
Efficienza di
mercato ridotta
La nostra strategia
Fattori legati alla stock selection
Mantenere
molto ridotto
Mantenere
molto ridotto
Il nostro
obiettivo!
7
Immagine
Struttura del portafoglio
8
Struttura del portafoglio
Tre sezioni indipendenti
I
(sezione α)
Strategia di mercato neutrale
(CORE – permanente)
35 – 45 coppie di scambi di titoli long/short
(66 – 300% del NAV)
II
(sezione reddito/
liquidità)
III
(sezione β)
Titolo short
Titolo long
Titolo short
Settore long
Settore short
Titolo long
Collaterali/liquidità
Investito nel mercato monetario
(~ 100% del NAV)
Titoli di Stato
di qualità elevata,
strumenti del
mercato mon.
Strategia direzionale di mercato
(miglioramento del rendimento – opportunistica)
Future su azioni long/short
0 – 30% del NAV
Future short
Fonte: Swiss & Global Asset Management
Total return
swap
(TRS)
Future su indici
azionari
Future long
9
Allocazione settoriale
Al 31 ottobre 2014
Financials
-1.2%
Telecoms
-2.3%
Utilities
-3.5%
+0.3% +1.5%
-0.1%
+2.2%
-0.0%
+3.5%
+4.7%
Cons. Discretionary
-4.5%
Health Care
-4.4%
+1.0%
+5.3%
Industrials
-4.6%
+0.6%
+5.2%
Information Technology
-5.2%
Cons. Staples
-7.4%
Esposizione breve
Nota: a causa degli arrotondamenti potrebbero verificarsi delle incongruenze.
Fonte: Swiss & Global Asset Management
+0.1%
+1.8%
+1.1%
Esposizione lunga
+7.0%
+8.5%
Esposizione netta
10
Scenari di pair trading
Rendimento positivo nonostante entrambi i titoli (long e short) perdano
10%
5%
0%
-5%
-10%
Lunga
-15%
+9%
Nostro
rendimento
-20%
-25%
-30%
Breve
-35%
-40%
Dec-09
Breve
Jan-10
Feb-10
Fonte: Bloomberg, Swiss & Global Asset Management
Mar-10
Apr-10
May-10
Jun-10
Jul-10
11
Scenari di pair trading
Rendimento positivo nonostante entrambi i titoli (long e short) salgano
Lunga
+20%
Nostro
rendimento
Breve
Fonte: Bloomberg, Swiss & Global Asset Management
12
Esempi di coppie di scambi long/short: beni di consumo
non ciclici
Marine Harvest vs. Jeronimo Martins
Perché una posizione
"lunga" per Marine Harvest?
vs.
• Più grande allevatore di
salmoni in Norvegia
Rendimento al 31 ottobre 2014: + 105%
+ 53%
• Beneficia del trend strutturale
di alimentazione sana / basata
sul pesce
• Valutazione interessante
nonostante la crescita delle
vendite e i margini operativi in
aumento
- 52%
Perché una posizione "breve"
per Jeronimo Martins?
• Esposta a una forte concorrenza
• Un allentamento dell'inflazione
sugli alimenti porta a un minore
potere di determinazione del
prezzo
• Trend di crescita lenta delle
vendite e pressioni sui margini
13
Esempi di coppie di scambi long/short: beni di consumo
non ciclici
Ahold vs. Metro
vs.
Perché una posizione
"lunga" per Ahold?
• Posizioni di leadership in USA
e Olanda
Rendimento al 31 ottobre 2014: + 9%
• Buona visibilità degli utili
• Generazione di liquidità solida
• Creazione di valore
(rendimento del CF > costo
del capitale)
- 4%
Perché una posizione
"breve" per Metro?
• Esposta a formati maturi con una
forte competizione dalle attività
online
- 13%
• Margini in calo
• Leva elevata
• Distruzione di valore
(rendimento del CF < costo
del capitale)
14
Esempi di coppie di scambi long/short: tecnologia
Software AG vs. Tieto
STOP LOSS
Perché una posizione
"lunga" per Software AG?
vs.
Avvio scambi
07.07.2011
• Società di software aziendali
Stato scambi
10.08.2011 (chiusa)
• Ampia base di clienti
(10 000 clienti in 70 paesi)
• Rendimenti del cash flow molto
elevati
Rendimento: - 15,2% (soglia di stop loss)
• Posizione di mercato affermata
• Team di gestione stabile
10%
0%
Jul-11
Jul-11
Perché una posizione
"breve" per Tieto?
Aug-11
-10%
• Società di servizi IT
- 23,1%
-20%
-30%
- 38,3%
-40%
-50%
• Base di clienti concentrata
(Nokia, Finlandia/Svezia)
• Margini in calo / basso potere
di determinazione del prezzo
• Strategia poco chiara,
modifiche nel management
Software AG
Tieto
Stop loss
15
Immagine
Performance
16
JB Absolute Return Equity Europe Fund
Performance vs. benchmark dal lancio (30 sett. 2010 – 31 ott. 2014)
Rendimento complessivo netto in %
25%
+ 20,2%
20%
15%
10%
5%
+ 2,5%
0%
Oct-10 Jan-11 Apr-11
Jul-11
Oct-11 Jan-12 Apr-12
Jul-12
Oct-12 Jan-13 Apr-13
JB MS-AB RET EUROPE EQTY-C€
Fonte: Swiss & Global
Jul-13
Oct-13 Jan-14 Apr-14
Jul-14
Oct-14
3m Libor EUR
17
JB Absolute Return Europe Equity Fund
Performance vs. indice Euro Stoxx 50 (30 sett. 2010 – 31 ott. 2014)
Rendimento complessivo netto in %
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
Oct-10
Jan-11 Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12 Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13 Apr-13
JB MS-AB RET EUROPE EQTY-C€
Fonte: Swiss & Global
Jul-13
Oct-13
Jan-14 Apr-14
Jul-14
Oct-14
Euro Stoxx 50 Pr
18
Rischio/rendimento e patrimoni gestiti
Dal lancio fino al 31 ottobre 2014
Rischio/rendimento
Patrimoni gestiti
Rendimento complessivo netto p.a.
16 in %
EUR m
800
MSCI World
NR EUR
14
700
600
12
10
500
MSCI Europe
NR EUR
8
Julius Baer EF
Absolute
Return Europe
6
400
EURO STOXX
50 NR EUR
300
200
4
Citi WGBI TR
EUR
100
2
0
0
5
10
15
Deviazione standard p.a.
20
0
Sep-10Mar-11Sep-11Mar-12Sep-12Mar-13Sep-13Mar-14Sep-14
All share classes
EUR
711.9m
Nota: deviazione standard basata sui rendimenti logaritmici mensili. Performance al netto delle commissioni. I rendimenti del passato non sono indicativi
dei trend attuali e futuri.
Fonte: Lipper, Swiss & Global Asset Management
19
Rendimenti assoluti mensili
Al 31 ottobre 2014
Performance al netto delle commissioni.
Fonte: Swiss & Global Asset Management
I rendimenti e la performance dei valori non includono le commissioni e le spese che possono essere addebitate al momento dell'acquisto, della vendita e/o
della conversione di quote.
20
Distribuzione dei rendimenti assoluti mensili
Al 31 ottobre 2014
35%
Returns JB Abs Ret Europe Equity Fund
Normal distribution with mean 0
30%
Frequency
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-3.5
-3
-2.5
-2
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
% returns*
* La frequenza di rendimento del fondo si riferisce ai rendimenti mensili in un intervallo di +/-0,25% rispetto al valore indicato.
Nota: performance al netto delle commissioni. I rendimenti del passato non sono indicativi dei trend attuali e futuri.
Fonte: Lipper
21
Correlazioni
Dal lancio al 31 ottobre 2014
Rendimenti giornalieri vs. MSCI Europe
Correlazioni
Fund
MSCI Europe
MSCI World
MSCI EM
Citigroup WGBI EUR
S&P GSCI TR
MSCI EM Europe
Sulla base dei rendimenti assoluti mensili
Fund
1.00
-0.12
0.01
-0.05
0.00
0.12
-0.08
MSCI Europe
-0.12
1.00
0.81
0.60
-0.46
0.36
0.73
MSCI World
0.01
0.81
1.00
0.69
-0.10
0.44
0.65
MSCI EM
-0.05
0.60
0.69
1.00
-0.15
0.32
0.80
Citigroup WGBI EUR
0.00
-0.46
-0.10
-0.15
1.00
-0.09
-0.45
S&P GSCI TR
0.12
0.36
0.44
0.32
-0.09
1.00
0.41
MSCI EM Europe
-0.08
0.73
0.65
0.80
-0.45
0.41
1.00
Asse X: rendimenti dell'MSCI Europe NR EUR
Asse Y: rendimenti di JB EF Absolute Return Europe Eq-EUR
C
Nota: performance al netto delle commissioni. I rendimenti del passato non sono indicativi dei trend attuali e futuri.
Fonte: Lipper
22
Grafico di Fung/Hsieh vs. MSCI Europe
Sulla base dei rendimenti mensili dal lancio al 31 ottobre 2014
+5%
+4%
+3%
+2%
+1%
+0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
5th quintile
4th quintile
MSCI Europe NR EUR
3rd quintile
2nd quintile
1st quintile
JB EF Abs Ret Europe Eq-EUR C
Nota: performance al netto delle commissioni. I rendimenti del passato non sono indicativi dei trend attuali e futuri.
Fonte: Lipper, Swiss & Global Asset Management
23
Volatilità entro confini ridotti
Variazioni giornaliere dal lancio al 31 ottobre 2014
% rendimenti giornalieri
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
-8.0
EURO STOXX 50 NR EUR
Julius Baer EF Absolute Return Europe Eq-EUR C
Nota: performance al netto delle commissioni. I rendimenti del passato non sono indicativi dei trend attuali e futuri.
Fonte: Lipper
24
Allocazione settoriale storica
Lorda, al 31 ottobre 2014
1.4
1.2
1
0.8
0.6
0.4
0.2
0
Information Technology
Cons. Discretionary
Industrials
Health Care
Materials
Financials
Energy
Utilities
Telecoms
Cons. Staples
Fonte: Swiss & Global Asset Management
25
Sep-10
Oct-10
Nov-10
Dec-10
Jan-11
Feb-11
Mar-11
Apr-11
May-11
Jun-11
Jul-11
Aug-11
Sep-11
Oct-11
Nov-11
Dec-11
Jan-12
Feb-12
Mar-12
Apr-12
May-12
Jun-12
Jul-12
Aug-12
Sep-12
Oct-12
Nov-12
Dec-12
Jan-13
Feb-13
Mar-13
Apr-13
May-13
Jun-13
Jul-13
Aug-13
Sep-13
Oct-13
Nov-13
Dec-13
Jan-14
Feb-14
Mar-14
Apr-14
May-14
Jun-14
Jul-14
Aug-14
Sep-14
Oct-14
Cronistoria dell'esposizione lorda
Al 31 ottobre 2014
200%
180%
160%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Fonte: Swiss & Global Asset Management
26
Allocazione collaterale (1/2)
Allocazione per rating e settoriale al 31 ottobre 2014
Allocazione per rating
Allocazione settoriale
46.6%
1.6%
5.4%
64.5%
22.0%
9.2%
Financials (covered)
AAA
AA+
Government
10.2%
Local government
11.9%
AA
AA-
Fonte: Swiss & Global Asset Management
28.6%
Sovereign agency
Liquidity
27
Allocazione collaterale (2/2)
Emittente e tipo di strumento al 31 ottobre 2014
Top 20 issuers
Weight
Sector
Weights
France
12.0%
Financials (covered)
46.6%
Netherlands
8.5%
Government
28.6%
Belgium
4.2%
Local government
10.2%
Stadshypothek
3.7%
Sovereign agency
9.2%
Bundesimmobiliengesellschaft
3.5%
Liquidity
5.4%
OP Mortgage Bank
3.1%
Total
100.0%
Northern Rock Covered Bond LLP
2.9%
Abbey Natl
2.9%
Credit Mutuel
2.9%
DNB Boligkreditt AS
2.9%
Banques Populaires
2.9%
Financement Foncier
2.7%
Bundesschatzanweisungen
2.4%
Gemeinsame Bundeslaender
2.2%
Land Hessen
2.2%
Lloyds Bank
2.2%
Instrument type
Weights
Swedish Covered Bond Corp
2.2%
Fixed interest
64.2%
Skandinaviska Enskilda
2.2%
Zero coupon
24.8%
Freistaat Bayern
2.1%
Commercial paper
5.7%
Agence Centrale des Organismes
2.1%
Liquidity
5.4%
Total
69.9%
Total
Nota: a causa degli arrotondamenti potrebbero verificarsi delle incongruenze. Fonte: Swiss & Global Asset Management
100.0%
28
Dati del portafoglio
Al 31 ottobre 2014
Beta
VaR (su base mensile)
12
0.75
Budget VaR= 10
10
0.5
8
0.25
6
0
4
-0.25
2
-0.5
0
Sep-10
Sep-11
Sep-12
Fonte: Swiss & Global Asset Management
Sep-13
Sep-14
-0.75
Sep-10
Sep-11
Sep-12
Sep-13
Sep-14
29
Immagine
Processo di investimento e di gestione dei rischi
30
Processo di investimento e di gestione dei rischi
Approccio strutturato all'identificazione di alfa e al monitoraggio dei rischi
Processo di gestione dell'investimento in cinque fasi
Definire
l'universo
Screening
dei settori
➨Elenco
➨Elenco
pos. long
pos. short
Analisi e
selezione
delle coppie
Costruzione
del
portafoglio
Monitoraggio
del rischio e
della perf.
Neutralità rispetto
a mercato e settori
Fattori di rischio
legati allo stile
Simulazione VaR
Diversificazione
Performance e
attribuzione dei
rischi Limite VaR
Soglia di stop loss
Processo integrato di gestione dei rischi
Filtraggio
della liquidità
e della capit.
di mercato
Combinazione
di indicatori
fondamentali
e quantitativi
Contributo al
rischio per
coppia di scambi
Verifica della
liquidità
pre-scambio
Legge sui fondi del Lussemburgo / direttive d'investimento interne
31
Fonte: Swiss & Global Asset Management
Esempio di screening di settore: telecomunicazioni
Sulla base di fattori fondamentali, di valutazione e di dinamica
Candidati
long
Candidati
short
Fonte: HoltLens, Swiss & Global Asset Management, Bloomberg
32
Costruzione del portafoglio
Selezione di coppie non correlate eliminando i rischi indesiderati
• Uguale ponderazione di long e short
(per neutralizzare il rischio di mercato)
• Mantenere il beta fra -0,2% e +0,2%
• Selezionare posizioni long e short nello stesso settore
(per neutralizzare il rischio di settore)
• Controllare i fattori di rischio legati allo stile
• Valore/crescita
• Large cap / small cap
• Diversificazione
• Cercare rischi non correlati
• Numero target di posizioni: 70 - 90 (ponderazione media 2%)
• Simulazione di rischio per coppia di scambi e a livello di portafoglio aggregato
• VaR mensile massimo 10% (limite del 7%)
• Neutrale rispetto alle valute (EUR) a livello di portafoglio aggregato
33
JB Absolute Return Europe Equity Fund
Vantaggi a colpo d'occhio
• Rendimenti assoluti con un livello di rischio sensibilmente minore rispetto ai mercati
azionari
• Scarsa correlazione con le altre classi di attività
• Stock selection diversificata per il rischio tra più gestori di portafoglio senior
• Il prodotto è strutturato nell'ambito delle nostre competenze di gestione patrimoniale
➨STOCK SELECTION
• Processo multi-fase integrato di investimento e di gestione del rischio
• Monitoraggio giornaliero da parte di un team di analisi del rischio indipendente
• Il portafoglio a reddito fisso fornisce liquidità costante
• Regolato e trasparente
• Valori patrimoniali netti (NAV) giornalieri
34
Immagine
Team
35
Team di gestione patrimoniale (1/2)
Lunga esperienza d'investimento
Andy Kastner
• Gestore di portafoglio senior / direttore generale
• 20 anni di esperienza nell'investimento
•
Esperienza nel settore: gestore fondi presso il Credit
Suisse e la Banca Vontobel, ricerca d'investimento
presso UBS
•
Master in Economia bancaria e finanza dell'Università
di Zurigo
•
CFA (analista finanziario certificato)
•
CAIA (analista di investimenti alternativi certificato)
•
Rating A di Citywire come gestore long/short
•
JB Euro Large Cap Fund
•
JB Absolute Return Europe Equity Fund
Désirée Müller
• Gestore di portafoglio / funzionario autorizzato
• 4 anni di esperienza nell'investimento
•
Esperienza nel settore: gestione
d'investimento e gestore di portafoglio junior
presso il Credit Suisse
•
Master in Economia bancaria e finanza
dell'Università di San Gallo
•
JB Euro Large Cap Fund
•
JB Absolute Return Europe Equity Fund
36
Team di gestione patrimoniale (2/2)
Lunga esperienza d'investimento
Guido Marveggio
• Gestore di portafoglio senior / direttore
esecutivo
• 13 anni di esperienza nell'investimento in
azioni europee
• Esperienza nel settore: controllo valute presso
il Credit Suisse, back-office su tassi
d'interesse e derivati forex presso la Banca
Popolare Svizzera, intermediario del mercato
monetario presso Wiremas, pagamenti e
valute presso Handelsbank Nat West
• Tirocinio commerciale
• JB Europe Small and Mid Cap Stock Fund
Can Elbi
• Gestore di portafoglio senior / direttore generale
• Lunga esperienza d'investimento
• Esperienza nel settore: gestore fondi presso
Bellevue Asset Management e fondatore di BB
Capital, piattaforma di hedge fund. Ulteriori
esperienze presso Sal. Oppenheim, Crédit
Agricole Cheuvreux e Credit Suisse
• Master in Finanza e investmenti
della University of Southern California
• JB Europe Focus Fund
Oliver Maslowski
• Gestore di portafoglio senior /
direttore esecutivo
• 11 anni di esperienza nell'investimento
• Esperienza nel settore: analista azionario
sell-side presso la Banca Vontobel, analista
azionario buy-side presso Julius Baer
• Master in Amministrazione aziendale presso
l'Università Ludwig-Maximilian di Monaco
• CIIA
(analista di investimenti internazionale
certificato)
• JB German Value Stock Fund
• Swiss & Global Deutsche Aktien Fund
Hansueli Jost
• Gestore di portafoglio senior / direttore esecutivo
• 26 anni di esperienza nell'investimento
• Esperienza nel settore: gestore di portafoglio
presso UBS, Globvest, Morgan Stanley, Schroders
e SBC Portfolio Management
• Laurea in Economia presso la School of
Economics and Business Administration di Zurigo
• JB Euroland Value Stock Fund
• JB Euroland Value Focus Fund
37
Immagine
Appendice
38
Julius Baer Absolute Return Europe Equity Fund
Dati del fondo
Nome del fondo
Julius Baer Multistock – Absolute Return Europe Equity Fund
Struttura legale
SICAV – UCITS III
Domicilio
Lussemburgo
Data di lancio
30.09.2010
Consulente per gli investimenti
Swiss & Global Asset Management AG, Zurigo
Benchmark
LIBOR EUR a 3 mesi
Valuta di base
EUR, copertura in CHF, copertura in USD, copertura in GBP
Paesi di registrazione
Lussemburgo, Germania, Austria, Svizzera, Regno Unito, Italia,
Olanda, Spagna, Svezia, Irlanda
Classi di azioni
A (distr.), B (acc.), C (inst./acc.), Ca (inst./distr.), E (acc.)
Commissione di gestione
Azioni A/B/E: 1,20% p.a.
Azioni C/Ca: 0,60% p.a.
Commissione di performance
10% della sovraperformance rispetto al LIBOR EUR a 3 mesi
(= Hurdle Rate) incl. High Watermark
Fonte: Swiss & Global Asset Management
39
JB Absolute Return Europe Equity Fund
Codici di sicurezza
Tutte le classi di azioni:
Classi di azioni coperte:
EUR
CHF
USD
GBP
Classi di azioni
Codice ISIN
Codice valor CH
A
B
C
Ca
E
LU0529497421
LU0529497694
LU0529497777
LU0529497850
LU0529497934
11573489
11573490
11573495
11573501
11573504
Classi di azioni
Codice ISIN
Codice valor CH
Ah
LU0529498668
11573534
Bh
LU0529498742
11573535
Ch
Classi di azioni
LU0529498825
Codice ISIN
11573634
Codice valor CH
Ah
LU0529498072
11573507
Bh
LU0529498155
11573510
Ch
Classi di azioni
LU0529498239
Codice ISIN
11573515
Codice valor CH
Ah
LU0529499393
11573644
Bh
LU0529499476
11573678
Ch
LU0529499559
11573804
40
Introduzione di una soglia di profitto stop-loss / takeprofit di tipo trailing ad adeguamento progressivo
Applicazione a partire dal mese di febbraio 2012
Filosofia stop-loss precedente
Filosofia dello stop-loss / take-profit di tipo
trailing ad adeguamento progressivo
+50%
+50%
+40%
+40%
+30%
+30%
+20%
+20%
Perdita (“loss”)
potenziale
sostanziale
+10%
+10%
0%
0%
-10%
-10%
-20%
Feb-11
Mar-11
Apr-11
May-11
Profit / loss
Jun-11
Jul-11
Aug-11
Stop Loss Limit
• La soglia di stop-loss è fissata al -15% del rendimento
del titolo negoziato
• La perdita potenziale è sostanziale se il titolo si trova
ad alti livelli.
• Esempi: se il P/P di una singola coppia oltrepassa…
+10% -> la soglia di stop-loss rimane al -15%
+20% -> la soglia di stop-loss rimane al -15%
+20% -> la soglia di stop-loss rimane al -15%
Fonte: Swiss & Global Asset Management
Perdita (“loss”) limitata
-20%
Feb-11
Mar-11
Apr-11
May-11
Profit / loss
Jun-11
Jul-11
Aug-11
Stop Loss Limit
• La soglia di stop-loss segue l’andamento se il P/P di una
singola coppia oltrepassa il limite del +10%, +20%, +30%, ecc.
• La perdita potenziale è limitata anche se il titolo si trova ad
alti livelli.
• Esempi: se il P/P di una singola coppia oltrepassa…
+10% -> la soglia di stop-loss è incrementata al -5%
+20% -> la soglia di stop-loss è incrementata al +5%
+30% -> la soglia di stop-loss è incrementata al +15%
41
Analisi delle dispersioni intrasettoriali
Al 31 ottobre 2014
Fonte: Credit Suisse HOLT Lens
42
Analisi delle dispersioni intrasettoriali
Al 31 ottobre 2014
Fonte: Credit Suisse HOLT Lens
43
Parte III: strategia direzionale di mercato
Componente beta opportunistica per sfruttare la forte volatilità di mercato
• Strategia indipendente dall'approccio di pair-trading come fonte aggiuntiva di
rendimenti, tramite un'esposizione long o short tattica rispetto al mercato con
future su indici
• Esposizione limitata (da -30% a +30%) del NAV
• Strategia tattica a breve termine basata su indicatori tecnici
• Dinamica dei prezzi e degli utili
• MACD (convergenza/divergenza di medie mobili)
• DMI (indicatore di movimento direzionale)
• Valutazioni
MACD su Stoxx50
Fonte: Bloomberg
DMI su Stoxx50
44
Analisi della correlazione della coppia di scambi
(18) Pair Trade 017
0.151
0.171
0.024
0.180 -0.061 0.096 -0.113 0.077
1
0.100
0.115 -0.026 0.082
0.131
-0.090 0.183 -0.037 -0.325 0.094
0.242
0.046
0.100 -0.090
0.287
0.193
0.115
1
0.401
0.052 -0.026 -0.037 0.089 -0.068
0.183 -0.299
-0.299 0.089 -0.097 0.087 -0.026 0.113
1
-0.068 -0.093 0.113
1
-0.074 -0.183 0.082 -0.325 -0.097 -0.093 0.089
0.087
0.157 -0.260 0.268
0.377
0.068
0.131
0.094
0.113
0.406
0.135
0.171
0.157 -0.026 0.078
0.202
0.017
0.024 -0.260 0.113
0.092
0.016
0.483
0.308
0.180
0.268
0.148
0.302
0.048 -0.061 0.085
0.424
0.371
0.089
1
0.010 -0.228
0.010
0.085 -0.032 -0.028 0.168
0.277
0.191
0.206
0.065
0.138
0.070 -0.036 0.190
0.104
0.023
0.047 -0.158 -0.083 -0.064
0.259 -0.086 -0.067 -0.009 -0.065 0.047
0.255 -0.107 -0.011
0.148
0.163
0.118 -0.260 -0.123 0.104 -0.340 0.028 -0.044 0.129
0.019 -0.084 -0.021 0.034 -0.220
0.315
0.155
0.279 -0.285 -0.053 0.174
0.040 -0.086 -0.268 0.047
0.255
0.016
0.003
0.000
0.054
0.107
0.024
0.164
-0.011 0.256
0.285
0.159
0.090 -0.037 -0.098 0.085
0.175
0.009 -0.018 -0.036 -0.030 -0.006 -0.057 0.170
0.068 -0.088 0.069
0.126
0.163 -0.220 -0.099 -0.007 -0.035 -0.221 0.112 -0.121 0.143
0.315
0.003 -0.159 0.285
0.054
0.120
1
0.366
0.163
0.155
0.000 -0.109 0.159 -0.137 0.126
0.366
1
0.096 -0.032 0.118
0.279
0.054
0.286
0.314
0.397
0.077
0.320
0.151
0.070 -0.086 -0.028 -0.340 0.107
0.259
0.104
0.277 -0.036 -0.067 -0.032 0.028
0.069
0.174 -0.098 -0.253 0.076
0.024
0.009
0.075
0.314 -0.201 -0.015 0.193 -0.213 0.198
0.143
0.050 -0.163 -0.043 -0.300 0.070 -0.112
0.009
0.223 -0.198 -0.060 -0.330 -0.004 -0.096
1
1
0.376
0.100 -0.037 0.108 -0.221 0.120
0.009 -0.174 0.133 -0.080 0.112
0.104 -0.065 0.100
0.065
0.023
0.047 -0.118 0.019
0.138
0.047
0.028 -0.049 -0.084 -0.086 -0.030 -0.082 0.154
0.197 -0.018 -0.018 0.034
0.148
1
0.109
1
0.338 -0.131
0.015
0.186 -0.190 0.094
0.338 -0.057 -0.236 0.171 -0.103 0.064
0.179 -0.141 -0.037
-0.131 0.003
1
0.037
1
0.118 -0.080 0.083 -0.007 0.061
0.056
0.082 -0.040 -0.019 0.115 -0.181 0.311
0.111 -0.019 -0.057 0.003
0.037
0.143
0.009 -0.046 -0.236 0.198
0.056 -0.193
0.223
0.082 -0.007 -0.051
0.018 -0.121 -0.079 0.050
0.040
0.171
0.118
0.249
0.116 -0.043 -0.060 0.015
0.047 -0.057 -0.076 -0.025 -0.172 0.222
0.233 -0.064 -0.170 0.116 -0.220 0.131
0.170
Fonte: Riskmetrics, Swiss & Global Asset Management
0.087 -0.135 0.320
0.009
0.009
0.064
1
-0.051 0.116
1
1
0.000 -0.165 -0.187 0.214
0.070 -0.004 -0.190 -0.141 0.061 -0.181 -0.124 0.008 -0.300 0.035
0.075 -0.112 -0.096 0.094 -0.037 0.022
0.311
0.112 -0.165 0.008 -0.007
-0.187 -0.228 -0.187 -0.300 -0.126
0.083 -0.019 -0.120 0.112 -0.228 0.006
0.179 -0.007 0.115
0.022
-0.193 -0.007 -0.220 -0.120 0.000 -0.124 0.182
0.040 -0.036 -0.009 0.053 -0.044 0.143 -0.096 -0.163 -0.198 0.034 -0.103 -0.080 -0.040 -0.220 0.116 -0.187
0.013
0.034
0.198
0.198
0.017 -0.021 -0.268 -0.006 0.083 -0.090 0.076 -0.030 -0.284 -0.300 -0.330 0.186
-0.120 -0.083 0.089 -0.249 0.034
0.081 -0.035 0.111
0.376 -0.035 0.259 -0.019 -0.046 0.040
0.081 -0.035 0.109
0.175
0.206
0.061 -0.158 0.058
-0.122 0.003
0.143 -0.165 0.103 -0.035 -0.151 -0.213 -0.035 0.259
0.190 -0.009 -0.066 -0.044 0.164
0.076 -0.172 0.320
0.148 -0.079 -0.096 0.116 -0.284 0.009
0.085
0.191
0.129
0.193
0.154 -0.090 -0.025 -0.135
0.108 -0.080 0.018 -0.044 0.013
0.286 -0.360 -0.114 0.401 -0.151 0.120
0.071 -0.099 -0.114 -0.015 0.003
0.159 -0.007 0.401
0.103
0.249 -0.030 0.222
0.004 -0.135 -0.113 -0.028 -0.260 -0.285 0.090 -0.025 -0.088 0.131 -0.220 -0.360 -0.201 -0.122
0.168 -0.123 -0.053 -0.037 0.010
0.159
0.053
0.120
0.181 -0.052 0.077
0.071
0.034
1
0.163
0.131
0.131
0.100 -0.174 -0.018 -0.009 -0.082 0.083 -0.076 0.087
0.076 -0.165 -0.037 0.133
0.023
0.206
0.054 -0.137 0.206
0.197
0.256
0.068
0.089 -0.170
0.092
0.023
0.035
0.058
0.078
1
0.016
0.061 -0.120 0.233
0.320 -0.028 -0.032 -0.066 0.100 -0.118 -0.049 0.017 -0.249 0.116
-0.228 -0.107 0.016 -0.159 -0.109 0.035 -0.025 0.010 -0.253 0.143
1
0.028
(26) Pair Trade 025
(17) Pair Trade 016
0.397
(25) Pair Trade 024
(16) Pair Trade 015
0.181
(24) Pair Trade 023
(15) Pair Trade 014
0.004
0.371 -0.135 -0.052 0.077
0.067
(23) Pair Trade 022
(14) Pair Trade 013
0.424
0.048
1
(22) Pair Trade 021
(13) Pair Trade 012
0.302
0.308
0.082
(21) Pair Trade 020
(12) Pair Trade 011
0.483
0.017
0.217 -0.045 0.067
(20) Pair Trade 019
(11) Pair Trade 010
0.202
0.135
0.258
(19) Pair Trade 018
(10) Pair Trade 009
0.406
0.052 -0.183 0.068
0.258
1
(9) Pair Trade 008
0.401 -0.074 0.377
0.193
0.381
(8) Pair Trade 007
(6) Pair Trade 005
0.287
1
0.381
(7) Pair Trade 006
(5) Pair Trade 004
0.242
(3) Pair Trade 002
0.217
0.082 -0.045 0.046
(2) Pair Trade 001
(2) Pair Trade 001
(3) Pair Trade 002
(4) Pair Trade 003
(5) Pair Trade 004
(6) Pair Trade 005
(7) Pair Trade 006
(8) Pair Trade 007
(9) Pair Trade 008
(10) Pair Trade 009
(11) Pair Trade 010
(12) Pair Trade 011
(13) Pair Trade 012
(14) Pair Trade 013
(15) Pair Trade 014
(16) Pair Trade 015
(17) Pair Trade 016
(18) Pair Trade 017
(19) Pair Trade 018
(20) Pair Trade 019
(21) Pair Trade 020
(22) Pair Trade 021
(23) Pair Trade 022
(24) Pair Trade 023
(25) Pair Trade 024
(26) Pair Trade 025
(1) Portfolio
(1) Portfolio
(4) Pair Trade 003
Ricercare rischi non correlati
0.006
0.214
0.035
1
0.088
0.062 -0.063
0.088
1
-0.011 0.035
0.062 -0.011
1
0.182 -0.007 -0.126 0.109 -0.063 0.035 -0.109
0.109
-0.109
1
45
Parte I: dispersione della performance
a livello settoriale (ovvero rendimenti di MSCI Europe + 3 anni)
La stock selection offre un elevato potenziale di generazione di alfa
Peggior quintile
Tecnologia
Energia
-51%
-31%
Materiali
Beni di prima
necessità
Telecomunicazioni
Sanità
Fonte: Bloomberg
Miglior quintile
-31%
-0,3%
-8%
+24%
-44%
-20%
-45%
-37%
+30%
+343%
+58%
+186%
-26%
-12%
+17%
+118%
-1%
+10%
+19%
+60%
-8%
+5%
-12%
-1%
+15%
+16%
+47%
+46%
46
Parte I: rendimento assoluto vs. long-only
Principali differenze
Rendimento assoluto
Long-only
(ovvero MSCI Europe)
80-100% alfa
95-100% beta
0-20% beta
0-5% alfa
Obiettivi d'investimento
Rendimenti assoluti positivi
Outperformance relativa sul BM
Benchmark
Minimo: LIBOR EUR a 3 mesi
MSCI Europe
Fonti di rendimento
(450 titoli)
Ponderazione nel "BM"
Simmetrico
Asimmetrico
Discrezione rispetto al BM
Sì
No
Nessun rischio di eventi estremi
Rischio di eventi estremi
Rischio totale atteso (volatilità)
Da basso a medio
Da medio ad alto
Misure di rischio
Assolute
Relative
Value-at-risk (VaR)
Tracking error (TE)
Rilevanza della tempistica per il
cliente finale
Scarsa rilevanza
Alta rilevanza
Correlazione rispetto ad altri mercati
Bassa
Elevata
Fonte: Swiss & Global Asset Management
47
Distribuzione del benchmark MSCI Europe
 rischi estremi di lungo periodo e asimmetria in long-only
Ponderazione nel benchmark
3
2.5
Possibilità di sottoponderare oltre il 2% solo 3 titoli
2
1.5
L'80% dei titoli ha una ponderazione nel BM inferiore allo 0,30%
g ciò limita le opportunità di sottoponderare i titoli poco interessanti
1
0.5
BP
G
/L
N
SK
BA LN
R
C
AA LN
L
L
D N
G
E
L
M N
T
N
PH A
IA
N
SA A
B
L
C N
FR
V
AV X
/
BT LN
/A
LN
D
AN EI
S FP
KE
SD DC
F
G
O Y
M
L
L
SN N
/L
H N
EI
G
Y
U
B
G I IM
BL
B
G
B
EB B
N
R VX
SA
L
SE N
SW V
ED FP
A
H SS
EN
SO G
O Y
N
V
AB X
F
L
SA N
F
EN FP
R
C
C LN
O
B
L
C N
R
IS
IH M
G
H
O LN
M
E
AD LN
M
C
O LN
R
R AN
W
E A
3
AN GY
A
EL SM
I1
V
SD FH
R
IC LN
AD
F
JM P
T
FG PL
R
U F
TD P
IG
D Y
EC
PU FP
M
G
BR Y
IP
FC L
C
S
FS M
A
IM
0
50%
42 azioni
50%
423 azioni
Fonte: Bloomberg, Swiss & Global Asset Management
48
JB Absolute Return Europe Equity Fund
Fatti e cifre
Share
Inception share class
Investor
Dividend payments
ISIN
WKN
Bloomberg
Valoren No.
Registered for sale in:
Management Fee
A - EUR
B - EUR
C - EUR
Ca - EUR
Ah - CHF
Bh - CHF
Ch - CHF
(base currency)
(base currency)
(base currency)
(base currency)
(hedged)
(hedged)
(hedged)
30.09.2010
30.09.2010
30.09.2010
29.06.2011
28.06.2011
29.06.2011
Retail
Retail
Institutional
Institutional
Retail
Retail
Institutional
distributing
accumulating
accumulating
distributing
distributing
accumulating
accumulating
LU0529497421
LU0529497694
LU0529497777
LU0529497850
LU0529498668
LU0529498742
LU0529498825
A1C6L3
A1C6L4
A1C6L5
A1C6L6
JAREEAD LX
JAREEBA LX
JAREECA LX
JARECAD LX
JARECAH LX
JARECBH LX
JARECCH LX
11573489
11573490
11573495
11573501
11573534
11573535
11573634
Austria, Cyprus, Estonia, France,
Austria, Belgium, Cyprus, Austria, Belgium, Cyprus, Austria, Cyprus, Estonia, Austria, Cyprus, Estonia, Austria, Cyprus, Estonia, Austria, Cyprus, Estonia,
Germany, Latvia, Lithuania,
Estonia, France,
Estonia, France,
France, Germany, Latvia, France, Germany, Latvia, France, Germany, Italy,
France, Germany, Italy,
Luxembourg, Netherlands, Princ. of
Germany, Italy, Latvia,
Germany, Italy, Latvia,
Lithuania, Luxembourg,
Lithuania, Luxembourg,
Latvia, Lithuania,
Latvia, Lithuania,
Liechtenstein, Singapore[1], Spain,
Lithuania, Luxembourg,
Lithuania, Luxembourg,
Netherlands, Princ. of
Netherlands, Princ. of Luxembourg, Netherlands, Luxembourg, Netherlands,
Sweden, Switzerland, United Kingdom
Netherlands, Princ. of
Netherlands, Princ. of
Liechtenstein,
Liechtenstein,
Princ. of Liechtenstein,
Princ. of Liechtenstein,
Liechtenstein,
Liechtenstein,
Singapore[1], Spain,
Singapore[1], Spain,
Singapore[1], Spain,
Singapore[1], Spain,
Singapore[1], Spain,
Singapore[1], Spain,
Sweden, Switzerland,
Sweden, Switzerland,
Sweden, Switzerland,
Sweden, Switzerland,
Sweden, Switzerland,
Sweden, Switzerland,
United Kingdom
United Kingdom
United Kingdom
United Kingdom
United Kingdom
United Kingdom
1.20%[3]
1.20%[3]
0.60%[3]
0.60%[3]
1.20%[3]
1.20%[3]
0.60%[3]
Nota: [1] Riconoscimento per gli investitori istituzionali di Singapore limitato in conformità con la nota integrativa al prospetto; [2] Registrazione solo per gli scopi dei fondi pensione
(distribuzione pubblica non consentita); [3] 10% della sovraperformance rispetto al benchmark (= Hurdle Rate); incl. High Watermark; [4] Commissione totale.
Fonte: Swiss & Global Asset Management
49
JB Absolute Return Europe Equity Fund
Codici di sicurezza
Ah - GBP
Bh - GBP
Ch - GBP
Ah - USD
Bh - USD
Ch - USD
(hedged)
(hedged)
(hedged)
(hedged)
(hedged)
(hedged)
31.01.2012
31.01.2012
31.01.2012
30.11.2011
30.11.2011
30.11.2011
Retail
Retail
Institutional
Retail
Retail
Institutional
distributing
accumulating
accumulating
distributing
accumulating
accumulating
LU0529499393
LU0529499476
LU0529499559
LU0529498072
LU0529498155
LU0529498239
A1JNC9
A1JNDA
A1JNDB
A1JNC4
A1JNC5
A1JNC6
JAREAHG LX
JAREBHG LX
JARECHG LX
JAREAHU LX
JAREBHU LX
JARECHU LX
11573644
11573678
11573804
11573507
11573510
11573515
Share
Inception share class
Investor
Dividend payments
ISIN
WKN
Bloomberg
Valoren No.
Registered for sale in:
Austria, Cyprus, Estonia, France,
Austria, Cyprus, Estonia, Austria, Cyprus, Estonia, Austria, Cyprus, Estonia, Austria, Cyprus, Estonia, Austria, Cyprus, Estonia,
Germany, Latvia, Lithuania,
France, Germany, Latvia, France, Germany, Latvia, France, Germany, Latvia, France, Germany, Latvia, France, Germany, Latvia,
Luxembourg, Netherlands, Princ. of
Lithuania, Luxembourg,
Lithuania, Luxembourg,
Lithuania, Luxembourg,
Lithuania, Luxembourg,
Lithuania, Luxembourg,
Liechtenstein, Singapore[1], Spain,
Netherlands, Princ. of
Netherlands, Princ. of
Netherlands, Princ. of
Netherlands, Princ. of
Netherlands, Princ. of
Sweden, Switzerland, United Kingdom
Liechtenstein,
Liechtenstein,
Liechtenstein,
Liechtenstein,
Liechtenstein,
Singapore[1], Spain,
Singapore[1], Spain,
Singapore[1], Spain,
Singapore[1], Spain,
Singapore[1], Spain,
Sweden, Switzerland,
Sweden, Switzerland,
Sweden, Switzerland,
Sweden, Switzerland,
Sweden, Switzerland,
United Kingdom
United Kingdom
United Kingdom
United Kingdom
United Kingdom
Management Fee
1.20%[3]
1.20%[3]
0.60%[3]
1.20%[3]
1.20%[3]
0.60%[3]
Nota: [1] Riconoscimento per gli investitori istituzionali di Singapore limitato in conformità con la nota integrativa al prospetto; [2] Registrazione solo per gli scopi dei fondi pensione
(distribuzione pubblica non consentita); [3] 10% della sovraperformance rispetto al benchmark (= Hurdle Rate); incl. High Watermark; [4] Commissione totale.
Fonte: Swiss & Global Asset Management
50
Disposizioni importanti di carattere legale
Questi documenti sono destinati esclusivamente all'uso interno degli intermediari abilitati da Swiss & Global Asset Management e/o degli investitori istituzionali o qualificati e non possono
essere trasmessi a terzi. In particolare non possono essere utilizzati come materiale pubblicitario per il collocamento pubblico o qualsiasi altra forma di offerta pubblica dei fondi, dei loro
comparti o tipi di azioni. Il riutilizzo di descrizioni di fondi contenute in questo documento è responsabilità esclusiva degli intermediari.
I dati esposti in questo documento hanno solo uno scopo informativo e non costituiscono una consulenza all’investimento. Non si assume alcuna responsabilità in quanto all’esattezza ed alla completezza dei
dati. Le opinioni e valutazioni contenute in questo documento possono cambiare e riflettono il punto di vista di Swiss & Global Asset Management nell’attuale situazione congiunturale. Il presente documento è
materiale di marketing. Prima di qualsiasi investimento leggere in modo approfondito il prospetto informativo attuale e/o il regolamento del fondo, la versione attuale del prospetto informativo semplificato ovvero
le informazioni chiave per gli investitori, lo statuto e l’attuale rapporto annuale e semestrale (i “documenti legali”); consultare inoltre un consulente finanziario e tributario qualificato ed indipendente. I documenti
citati sono disponibili gratuitamente ed in copia cartacea chiamando al [+41 58 426 60 00] o presso gli indirizzi sotto indicati. Il valore ed il rendimento delle quote possono salire e scendere. Essi sono
influenzati dalla volatilità del mercato e dalle oscillazioni dei tassi di cambio. Swiss & Global Asset Management non assume nessuna responsabilità per eventuali perdite. L’andamento dei valori e dei
rendimenti ottenuti in precedenza non è un indicatore della loro evoluzione presente e futura. L’andamento del valore e del rendimento non considera le eventuali commissioni e spese trattenute all’acquisto,
alla vendita ed allo scambio delle quote. Swiss & Global Asset Management non fa parte del Gruppo Julius Baer. I Fondi armonizzati EU sono fondi Parte I di diritto lussemburghese (“Undertakings for
Collective Investments in Transferable Securities” UCITS, “Organismi d'Investimento Collettivo in Valori Mobiliari”, OICVM) e sono registrati, in principio, per il collocamento al pubblico in Lussemburgo.
Tuttavia, a causa dei distinti procedimenti nazionali di registrazione, non può essere garantito che ogni fondo, comparto o tipo di azione sia registrato contemporaneamente o sarà registrato in ognuno dei Paesi
citati. Una lista aggiornata è ottenibile sul sito www.jbfundnet.com. Si prega di tenere conto anche delle particolarità sotto indicate per Fondi UCITS registrati nei Paesi relativi. I fondi non armonizzati (“nonUCITS”), come ad esempio i fondi di diritto svizzero, i fondi di investimento specializzati (“SIF”), nonché i fondi soggetti alla Parte II della legge lussemburghese, potrebbero non essere idonei alla vendita in
tutte le giurisdizioni o a determinate categorie di investitori. I fondi d’investimento non sono registrati negli Stati Uniti o nei territori da questi dipendenti e, di conseguenza, non possono essere offerti o venduti in
detti Paesi.
Svizzera
Fondi lussemburghesi: I documenti legali sono disponibili gratuitamente in versione tedesca presso il rappresentante Swiss & Global Asset Management SA, Hardstrasse 201, casella postale, CH-8037 Zurigo,
e l’agente di pagamento la Banca Julius Baer & Co. SA, Bahnhofstrasse 36, casella postale, CH-8010 Zurigo. Fondi svizzeri: Direzione del fondo è Swiss & Global Asset Management SA, Zurigo, banca
depositaria è la Banca Julius Baer & Co. SA, Bahnhofstrasse 36, c.p., CH-8010 Zurigo o RBC Investor Services Bank S.A., Esch-sur-Alzette, Succursale di Zurigo, Badenerstrasse 567, CH-8048 Zurigo o
Royal Bank of Canada (Suisse) SA, Rue François-Diday 6, CH-1204 Ginevra o State Street Bank GmbH, München, Succursale di Zurigo, Beethovenstrasse 19, CH-8002 Zurigo .
Italia
Questi documenti sono destinati esclusivamente all'uso interno degli intermediari abilitati da Swiss & Global Asset Management e/o degli investitori istituzionali o qualificati e non possono essere trasmessi a
terzi. In particolare non possono essere utilizzati come materiale pubblicitario per il collocamento pubblico o qualsiasi altra forma di offerta pubblica dei fondi, dei loro comparti o tipi di azioni. Non sono soggetti
alla predetta limitazione, lo Statuto, il Prospetto informativo, le informazioni chiave per gli investitori (anche Key Investor Information Document - KIID), le relazioni annuali e semestrali, nonché il modulo di
sottoscrizione e l’elenco dei collocatori autorizzati in Italia di ciascuna SICAV. La versione italiana del Prospetto informativo e/o del Regolamento del fondo, la versione aggiornata dei “KIID”, lo Statuto e la
relazione annuale e semestrale possono essere scaricati gratuitamente dal sito www.jbfundnet.com.
Copyright © 2014 Swiss & Global Asset Management SA – tutti i diritti riservati
51
52
Schweiz
Hauptsitz
Swiss & Global Asset Management AG
Hardstrasse 201
Postfach
8037 Zürich
T +41 58 426 60 00
Swiss & Global Asset Management SA
Rue Vallin 2
1201 Genève
T +41 58 426 65 00
Deutschland
Swiss & Global Asset Management Kapital AG
Taunusanlage 15
Postfach 17 01 05
60325 Frankfurt
T +49 69 50 50 500
Italia
Swiss & Global Asset Management (Italia) SGR S.p.A.
Via Duccio di Boninsegna, 10
20145 Milano
T +39 02 3660 4900
Luxembourg
Swiss & Global Asset Management (Luxembourg) S.A.
Grand-Rue 25
1661 Luxembourg
T +352 26 48 44 11
UK
Swiss & Global Asset Management (Luxembourg) S.A.
UK Branch
20 King Street
London SW1Y 6QY
T +44 207 166 8101
España
Swiss & Global Asset Management (Luxembourg) S.A.
Sucursal en España
C/Velázquez, 47, 8ª Planta
28001 Madrid
T +34 91 140 07 14
Hong Kong
GAM Hong Kong Ltd.
16/F Two Exchange Square
8 Connaught Place, Central
Hong Kong
T +852 2525 00 15
Cayman Islands
Swiss & Global Fund Administration (Cayman) Ltd.
45D Market Street, 2nd Floor, Suite 3204
Gardenia Court, Camana Bay
P.O. Box 30745
Grand Cayman KY1-1203
T +1 345 949 7212
www.swissglobal-am.com
[email protected]

Download Report