臨時レポート最近のHSBC ブラジルオープンの基準価額下落について大統領選挙への失望、ペトロブラス汚職疑惑、原油安、景気低迷が背景ＨＳＢＣ投信株式会社 2015年1月6日  HSBC ブラジルオープンの基準価額は、2014年9月3日の高値から同年末までに約24％下落  主な背景は、大統領選挙への失望、ペトロブラスの汚職疑惑、原油価格の大幅下落、景気低迷など  第2期ジルマ政権の政策が明確になる中で、市場は再評価される可能性基準価額は9月3日の高値から約24％下落  HSBC ブラジルオープンの基準価額は、2014年 12月30日に8,802円となり、同年9月3日の高値 11,563円から23.9％下落しました（下図参照）。  この基準価額の下落は、組入銘柄の株価下落、通貨レアルの対円での下落の双方によるものです。ボベスパ指数はこの間の基準価額に反映される9月2日から12月29日までに18.3％下落、またレアルは対円で5.1％下落しました。 HSBC ブラジルオープンの基準価額の推移 (2006年3月31日（設定日）～2014年12月30日）（円） 20,000 15,000 10,000 5,000 0 06/03 08/03 10/03 12/03 14/03 （直近4ヶ月の下落） 12,000 10,500 9,000 7,500 14/09 14/10 14/11 14/12 （年/月）注：基準価額は信託報酬（税込年2.052％）控除後のものです。  この約4ヶ月間の株式市場及び通貨レアルの下落の背景としては以下が挙げられます。 ①大統領選挙への失望 ②ペトロブラスの汚職疑惑 ③原油安 ④景気低迷 1 ① 昨年10月の大統領選挙では、市場の政権交代期待に反し、ジルマ大統領が再選されました。ジルマ氏再選で構造改革の推進が遅れるとの懸念が高まりました。 ② 石油大手ペトロブラスの汚職疑惑も市場を圧迫しました。同社幹部や納入業者幹部が逮捕され、政界への広がりが懸念されました。同社の7-9月期決算発表の延期も懸念材料です。 ③ 原油市況の急落もマイナスに働きました。特にペトロブラス株は、汚職疑惑に加えて、原油価格の大幅安により急落しています。 ④ 景気の低迷も株安の背景にあります。実質国内総生産（GDP）成長率は、2014年7-9期には前期比＋0.1％と、1-3月期、4-6月期の2期連続の前期比マイナスから僅かにプラスに転じたものの、前年同期比では－0.2％でした。景況感の悪化を背景とした設備投資の不振などが景気を押し下げています。2014年は通年でも＋0.2％程度の低成長にとどまる見通しです。ジルマ政権2期目の政策が明確化する中で、市場は再評価される可能性  短期的には、ブラジル株式市場は引き続き不安定な動きを続ける可能性があります。しかし、ジルマ政権は、今年からの2期目で、最大の課題である財政再建とともに「ブラジル・コスト（インフラ不足、複雑な税制、硬直的な雇用制度、非効率な行政手続きなど）」の削減に取り組む意欲を示しています。財政再建については、1月1 日にジルマ大統領が2期目の就任演説で財政規律の重視を強調しました。  原油価格は、世界経済の緩やかな回復が見込まれる中で、現在よりさらに低い水準の長期化の可能性は低いものと当社では見ています。  今後、第2期ジルマ政権の具体的政策がより明確になり、原油価格が下げ止まれば、ブラジル市場は再評価される可能性があります。当資料のお取扱いにつきましては、後掲の「留意点」をご参照ください。また、投資信託のお申込みに際しては、「投資信託説明書（交付目論見書）」を必ずご覧ください。 2 当資料のお取扱いにつきましては、後掲の「留意点」をご参照ください。また、投資信託のお申込みに際しては、「投資信託説明書（交付目論見書）」を必ずご覧ください。 3 お申込みに関する要項お申込みメモ購入単位販売会社が個別に定める単位とします。購入価額購入申込受付日の翌営業日の基準価額換金単位販売会社が個別に定める単位とします。換金価額換金申込受付日の翌営業日の基準価額換金代金原則として、換金申込受付日から起算して７営業日目以降に販売会社でお支払いします。換金制限信託財産の資金管理を円滑に行うため、大口換金には制限を設ける場合があります。購入・換金の申込受付の中止及び取消し取引所における取引の停止、外国為替取引の停止その他やむを得ない事情があるときは、委託会社は購入・換金の申込受付の中止及び取消しを行う場合があります。信託期間無期限（信託設定日：2006年3月31日）繰上償還ファンドの残存口数が１０億口を下回った場合等には、信託を終了させる場合があります。日毎年3月30日（休業日の場合は翌営業日）配年１回の決算時に収益分配方針に基づき分配します。ただし、分配対象額が少額の場合等には分配を行わないことがあります。分配金の受取方法により、分配金を受取る「一般コース」と分配金を再投資する「自動けいぞく投資コース」の２つのコースがあります。係課税上は株式投資信託として取り扱われます。原則として、収益分配金、換金時及び償還時の差益に対して課税されます。公募株式投資信託は税法上、少額投資非課税制度（ＮＩＳＡ（ニーサ））の適用対象です。益金不算入制度、配当控除の適用はありません。申込受付不可日日本国内の営業日であっても、サンパウロ証券取引所の休場日に該当する場合には、購入及び換金の申込受付は行いません。そ基準価額（１万口当たり）は、翌日の日本経済新聞朝刊に「ブラジル株」の略称で掲載されます。決収課算益分税関の他当ファンドの費用投資者が直接的に負担する費用購入時手数料購入金額に、３.７８％（税抜３.５０％）を上限として、販売会社が個別に定める率を乗じて得た額とします。信託財産留保額ありません。投資者が信託財産で間接的に負担する費用運用管理費用（信託報酬）ファンドの日々の純資産総額に対して、年２.０５２％（税抜年１.９０％） ※運用管理費用は毎日計算され、毎計算期間の最初の６ヶ月終了日、毎計算期末または信託終了のとき、ファンドから支払われます。ファンドの保有期間中、その都度ファンドから支払われます。その他費用・手数料（1）有価証券売買委託手数料／外貨建資産の保管費用／信託財産に関する租税（ブラジルにおける金融取引税を含みます。）、信託事務処理に要する費用等（2）振替制度に係る費用／法定書類の作成、印刷、交付及び届出に係る費用／監査報酬等（純資産総額に対し上限年０.２０％として毎日計算されます。） ※その他費用・手数料は、運用状況等により変動するため、事前に上限額等を表記できません。 ※当ファンドの費用の総額については、投資者のファンドの保有期間に応じて異なるため、表記できません。設定・運用：ＨＳＢＣ投信株式会社金融商品取引業者　関東財務局長（金商）第308号 4 加入協会／一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会追加型投信／海外／株式お申込み・投資信託説明書（交付目論見書）のご請求は（商号・金融商品取引業者の登録番号・加入協会の順に表示、証券・銀行・保険毎五十音順、2015年1月6日現在）金融商品取引業者名安藤証券株式会社池田泉州ＴＴ証券株式会社いちよし証券株式会社いよぎん証券株式会社岩井コスモ証券株式会社エース証券株式会社ＳＭＢＣ日興証券株式会社ＳＭＢＣフレンド証券株式会社（インターネットのみ）株式会社ＳＢＩ証券岡三オンライン証券株式会社（インターネットのみ）岡三証券株式会社岡三にいがた証券株式会社岡安証券株式会社香川証券株式会社カブドットコム証券株式会社（電話・インターネットのみ）キャピタル・パートナーズ証券株式会社極東証券株式会社クレディ・スイス証券株式会社篠山証券株式会社静岡東海証券株式会社静銀ティーエム証券株式会社株式会社証券ジャパン髙木証券株式会社立花証券株式会社中銀証券株式会社東武証券株式会社内藤証券株式会社奈良証券株式会社新潟証券株式会社日産センチュリー証券株式会社野村證券株式会社八十二証券株式会社浜銀TT証券株式会社ばんせい証券株式会社フィデリティ証券株式会社マネックス証券株式会社丸八証券株式会社みずほ証券株式会社金融商品取引業者登録金融機関登録番号日本証券業協会一投般資社顧団問法業人協日会本一先般物社取団引法業人協金会融金一融般商社品団取法引人業第協二会種 ○ 東海財務局長(金商)第1号 ○ ○ 近畿財務局長(金商)第370号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第24号 ○ ○ ○ 四国財務局長(金商)第21号 ○ ○ 近畿財務局長(金商)第15号 ○ ○ ○ 近畿財務局長(金商)第6号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第2251号 ○ ○ ○ ○ ○ 関東財務局長(金商)第40号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第44号 ○ ○ ○ 関東財務局長(金商)第52号 ○ ○ ○ ○ 関東財務局長(金商)第53号 ○ ○ ○ 関東財務局長(金商)第169号 ○ ○ 近畿財務局長(金商)第8号 ○ ○ 四国財務局長(金商)第3号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第61号 ○ ○ ○ 関東財務局長(金商)第62号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第65号 ○ ○ ○ 関東財務局長(金商)第66号 ○ ○ ○ ○ ○ 近畿財務局長(金商)第16号 ○ ○ 東海財務局長(金商)第8号 ○ ○ 東海財務局長(金商)第10号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第170号 ○ ○ 近畿財務局長(金商)第20号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第110号 ○ ○ ○ 中国財務局長(金商)第6号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第120号 ○ ○ 近畿財務局長(金商)第24号 ○ ○ ○ 近畿財務局長(金商)第25号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第128号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第131号 ○ ○ ○ 関東財務局長(金商)第142号 ○ ○ ○ ○ ○ 関東財務局長(金商)第21号 ○ ○ ○ 関東財務局長(金商)第1977号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第148号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第152号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第165号 ○ ○ ○ ○ 東海財務局長(金商)第20号 ○ ○ 関東財務局長(金商)第94号 ○ ○ ○ ○ 三津井証券株式会社 ○ 北陸財務局長(金商)第14号 ○ 三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社 ○ 関東財務局長（金商）第2336号 ○ ○ ○ ○ むさし証券株式会社 ○ 関東財務局長(金商)第105号 ○ ○ 明和證券株式会社 ○ 関東財務局長(金商)第185号 ○ 山形證券株式会社 ○ 東北財務局長(金商)第3号 ○ 楽天証券株式会社 ○ 関東財務局長(金商)第195号 ○ ○ ※ 現在、岡安証券株式会社、中銀証券株式会社、ザ・ホンコン・アンド・シャンハイ・バンキング・コーポレイション・リミテッド、三井生命保険株式会社では新規のお取扱いをしておりません。 5 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○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ 関東財務局長(登金)第105号 ○ 株式会社三重銀行（インターネットのみ）株式会社みちのく銀行三井住友信託銀行株式会社 ○ ○ ○ 東海財務局長(登金)第11号東北財務局長(登金)第11号関東財務局長(登金)第649号 ○ ○ ○ 株式会社三菱東京ＵＦＪ銀行（委託金融商品取引業者　三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券株式会社） ○ 関東財務局長(登金)第5号 ○ ○ 三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社（インターネットのみ）株式会社山形銀行株式会社横浜銀行株式会社琉球銀行三井生命保険株式会社 ○ ○ ○ ○ ○ 関東財務局長(登金)第33号東北財務局長(登金)第12号関東財務局長(登金)第36号沖縄総合事務局長（登金）第2号関東財務局長(登金)第122号 ○ ○ ○ ○ ○ ○ 金一融般商社品団取法引人業第協二会種 ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ※ 現在、岡安証券株式会社、中銀証券株式会社、ザ・ホンコン・アンド・シャンハイ・バンキング・コーポレイション・リミテッド、三井生命保険株式会社では新規のお取扱いをしておりません。 6