R&I Global Credit Review R&I グローバル･クレジット･レビュー（株）格付投資情報センター Rating & Investment Information, Inc. (R&I) 103-0027 東京都中央区日本橋 1-4-1 日本橋一丁目ビルディング Tel. 03-3276-3426 Fax. 03-3276-3427 http://www.r-i.co.jp 2012-7号 2012 年 7 月 26 日Ｒ＆Ｉカントリーリスク調査２０１２年秋号速報嵐の中、浸水止まらず航路見えないユーロ圏本日、100 カ国の総合評価ランキングの集計結果がまとまりましたので、速報でお知らせ致します。これは各国・地域の「債務返済、投資のリターンが不能になるようなリスクの程度」について、国内の専門家による評点を集計したものです。なお、カントリーリスク調査本誌は 9 月初旬にお届けする予定です。項目別評点などはそちらでご確認下さい。今回（2012 年 7 月）調査の特徴欧州債務危機は燎原の火のごとく南欧から西欧諸国に広がっている。一方、ユーロ安を追い風に輸出が好調なドイツとその恩恵を享受する東欧諸国は、相対的に安定感が際立ってきた。2010 年にチュニジアのジャスミン革命からアラブ世界全域に波及した反体制・民主化の動きは一部の地域で火種が燻っており、鎮静化にはなお時間がかかりそうだ。斑模様の国際情勢を受けて、今回のカントリーリスク認識では、前回調査（2012 年 1 月）と比べて全体の評点は横ばい。調査対象の 100 カ国・地域中、「総合評価」を上げた国・地域数はアジア・オセアニア、東欧・CIS を中心に 36 カ国、前回の 22 カ国から増加。反面、「総合評価」を下げた国・地域数は先進工業国、中東を中心に 36 カ国（前回は 40）になった。「総合評価」の下げ幅が最大だったのはギリシャ。評点は 1.3 ポイント低下して 2.3 ポイントとなり、 D ランクから E ランクに降下した。順位で見ると 96 位に沈んだ。3 月の債務再編や 6 月のユーロ残留を賭けた総選挙を経てもなお出口の見えない状況を受け、全ての項目で評点が低下した。また、ギリシャ経済と結びつきが強いキプロスは、0.5 ポイント下げて 5.5 ポイントに低下。国内銀行がギリシャ国債を多く保有していたことで多額の損失を計上し、EU に金融支援を要請したのが響いたようだ。南欧諸国の評点低下にも歯止めがかからない。銀行、州政府財政問題を抱えるスペインは 0.9 ポイント低下の 5.8。イタリアは 0.6 ポイント低下して 7.0。かろうじて B ランクに留まったが、C ランクが視野に入った。ポルトガルは 0.5 ポイント下げて 4.8 となり、C ランクから D ランクへ陥落した。金融面で南欧との関連が強いフランス（0.1 ポイント低下の 9.5）や債務負担が大きいベルギー（0.2 ポイント低下の 9.3）にも債務危機が伝播している。一方、ドイツ、オランダ、ルクセンブルクが最高点の 10 ポイントに返り咲いたほか、東欧・CIS 諸国 17 カ国中 9 カ国が上方に転じた点は目を引く。なかでもブルガリア、ルーマニア、チェコ、ポーランドは財政健全化への取り組みなどを背景に、財政・金融政策のポイントが高まり、総合評価の改善に結びついたようだ。中東では二極化が進む。クウェート、レバノン、アラブ首長国連邦など 6 カ国の評価は上昇したが、 ©Rating & Investment Information Inc. 2012 無断コピーを禁ず１ R&I Global Credit Review アサド政権側と反体制派の紛争に解決の糸口が見えないシリア（0.6 ポイント低下の 2.3）が大きく低下。ムバラク元大統領辞任後の民主化への移行期間にあるエジプト（0.4 ポイント低下の 4.3）も低下が目立ったほか、イスラエル、トルコも評点を下げている。チュニジアは政権の安定度の項目で下げ止まったが、治安悪化などが響き、全体では 0.7 ポイント落とし、4.0 ポイントになった。アジア・オセアニアでは韓国が 0.4 ポイント上げ、8.2 へ。隣国・北朝鮮の政権移行が想定以上にスムーズに進んだことで安心感が醸成されたか。前回調査時に初の B ランク入りを果たしたインドネシアは 0.3 ポイント下がって 6.7 ポイントになり、再び C ランクへ。香港、フィリピン、タイが評価を上げた一方、パキスタン、インド、スリランカは評点を下げた。総合評価 100 カ国・地域ランキング (12 年 7 月調査) R&I’s Country Risk Ranking (General Rating Index) ランク A B C 順位 1 1 1 1 1 1 1 1 9 9 9 9 9 9 15 16 17 18 18 20 21 22 22 22 22 26 27 27 29 30 31 31 33 34 34 36 37 37 37 40 41 42 42 前回順位 ( 1) ( 1) ( 1) ( 1) ( 1) ( 6) ( 6) ( 6) ( 6) ( 6) ( 6) ( 6) ( 6) ( 6) ( 15) ( 15) ( 17) ( 18) ( 20) ( 22) ( 18) ( 20) ( 22) ( 22) ( 27) ( 22) ( 27) ( 31) ( 22) ( 27) ( 31) ( 31) ( 31) ( 27) ( 35) ( 37) ( 35) ( 37) ( 40) ( 48) ( 48) ( 40) ( 48) 国名米国 U.S.A. カナダ CANADA 英国 UNITED KINGDOM スイス SWITZERLAND オーストラリア AUSTRALIA ドイツ GERMANY オランダ NETHERLANDS ルクセンブルク LUXEMBOURG シンガポール SINGAPORE デンマーク DENMARK スウェーデン SWEDEN ノルウェー NORWAY フィンランド FINLAND ニュージーランド NEW ZEALAND オーストリア AUSTRIA フランス FRANCE ベルギー BELGIUM チリ CHILE 香港 HONG KONG 韓国 SOUTH KOREA ブラジル BRAZIL 台湾 TAIWAN スロバキア SLOVAKIA ポーランド POLAND チェコ CZECH マレーシア MALAYSIA アラブ首長国連邦 U.A.E. カタール QATAR 南アフリカ SOUTH AFRICA スロベニア SLOVENIA ブルネイ BRUNEI サウジアラビア SAUDI ARABIA メキシコ MEXICO イタリア ITALY 中国 CHINA タイ THAILAND インドネシア INDONESIA エストニア ESTONIA クウェート KUWAIT ペルー PERU フィリピン PHILIPPINES インド INDIA パナマ PANAMA 総合評価 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.6 9.5 9.3 8.3 8.3 8.2 8.1 8.0 8.0 8.0 8.0 7.9 7.8 7.8 7.7 7.6 7.5 7.5 7.3 7.0 7.0 6.9 6.7 6.7 6.7 6.5 6.4 6.3 6.3 前回評価 (10.0) (10.0) (10.0) (10.0) (10.0) ( 9.8) ( 9.8) ( 9.8) ( 9.8) ( 9.8) ( 9.8) ( 9.8) ( 9.8) ( 9.8) ( 9.6) ( 9.6) ( 9.5) ( 8.2) ( 8.0) ( 7.8) ( 8.2) ( 8.0) ( 7.8) ( 7.8) ( 7.6) ( 7.8) ( 7.6) ( 7.5) ( 7.8) ( 7.6) ( 7.5) ( 7.5) ( 7.5) ( 7.6) ( 7.0) ( 6.7) ( 7.0) ( 6.7) ( 6.5) ( 6.2) ( 6.2) ( 6.5) ( 6.2) ©Rating & Investment Information Inc. 2012 2 R&I Global Credit Review C D E 44 44 44 44 44 49 50 50 50 50 50 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 40) 44) 44) 48) 53) 40) 44) 44) 48) 55) 55) 50 56 56 58 59 60 60 62 62 64 65 66 67 67 67 67 67 67 67 67 67 76 76 78 78 78 81 81 81 81 81 86 87 87 89 90 90 92 92 94 95 96 96 98 98 100 ( 58) ( 37) ( 55) ( 58) ( 60) ( 53) ( 60) ( 60) ( 65) ( 60) ( 64) ( 71) ( 66) ( 66) ( 69) ( 69) ( 72) ( 75) ( 75) ( 75) ( 75) ( 72) ( 82) ( 72) ( 75) ( 82) ( 66) ( 75) ( 82) ( 82) ( 87) ( 88) ( 75) ( 91) ( 82) ( 90) ( 91) ( 91) ( 91) ( 97) ( 96) ( 88) ( 95) ( 98) ( 98) (100) ロシア RUSSIA クロアチア CROATIA オマーン OMAN リトアニア LITHUANIA ラトビア LATVIA トルコ TURKEY コロンビア COLOMBIA イスラエル ISRAEL アイルランド IRELAND ルーマニア ROMANIA ブルガリア BULGARIA 6.2 6.2 6.2 6.2 6.2 6.1 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ウルグアイ URUGUAY スペイン SPAIN ハンガリー HUNGARY バーレーン BAHRAIN ベトナム VIETNAM キプロス CYPRUS アイスランド ICELAND モロッコ MOROCCO アルジェリア ALGERIA カザフスタン KAZAKHSTAN ポルトガル PORTUGAL パラグアイ PARAGUAY スリランカ SRI LANKA エジプト EGYPT ヨルダン JORDAN ガーナ GHANA タンザニア TANZANIA ウズベキスタン UZBEKISTAN アゼルバイジャン AZERBAIJAN モンゴル MONGOLIA トルクメニスタン TURKMENISTAN カンボジア CAMBODIA ザンビア ZAMBIA バングラデシュ BANGLADESH ナイジェリア NIGERIA ケニア KENYA チュニジア TUNISIA ラオス LAOS ジャマイカ JAMAICA ウクライナ UKRAINE ボリビア BOLIVIA レバノン LEBANON パキスタン PAKISTAN エクアドル ECUADOR アルゼンチン ARGENTINA ベネズエラ VENEZUELA ミャンマー MYANMAR イラン IRAN イエメン YEMEN イラク IRAQ キューバ CUBA ギリシャ GREECE シリア SYRIA リビア LIBYA ジンバブエ ZIMBABWE 北朝鮮 NORTH KOREA 6.0 5.8 5.8 5.7 5.6 5.5 5.5 5.3 5.3 5.2 4.8 4.6 4.3 4.3 4.3 4.3 4.3 4.3 4.3 4.3 4.3 4.2 4.2 4.1 4.1 4.1 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 3.8 3.7 3.7 3.5 3.4 3.4 3.1 3.1 2.9 2.7 2.3 2.3 2.2 2.2 2.0 ( 5.6) ( 6.7) ( 5.8) ( 5.6) ( 5.5) ( 6.0) ( 5.5) ( 5.5) ( 5.2) ( 5.5) ( 5.3) ( 4.4) ( 4.7) ( 4.7) ( 4.5) ( 4.5) ( 4.3) ( 4.2) ( 4.2) ( 4.2) ( 4.2) ( 4.3) ( 4.0) ( 4.3) ( 4.2) ( 4.0) ( 4.7) ( 4.2) ( 4.0) ( 4.0) ( 3.8) ( 3.6) ( 4.2) ( 3.3) ( 4.0) ( 3.5) ( 3.3) ( 3.3) ( 3.3) ( 2.5) ( 2.7) ( 3.6) ( 2.9) ( 2.2) ( 2.2) ( 2.0) ©Rating & Investment Information Inc. 無断コピーを禁ず 3 6.5) 6.4) 6.4) 6.2) 6.0) 6.5) 6.4) 6.4) 6.2) 5.8) 5.8) R&I Global Credit Review (格付本部国際グループ・アナリスト山本編集 : （株）格付投資情報センター格付本部国際グループ販売 : （株）格付投資情報センターインベスターズ・サービス本部（株）日経 BP マーケティング営業第二部貴洋 [email protected]) tel.03-3276-3426 fax.03-3276-3427 tel.03-3276-3511 fax.03-3276-3413 tel.03-6811-8077 fax.03-5421-9045 （著作権等）本サービス（R&I グローバル・クレジット・レビュー）に含まれる情報に関する一切の権利・利益（著作権その他の知的財産権及びノウハウを含みます）は、特段の記載がない限り、株式会社格付投資情報センター（以下「R&I」といいます）に帰属します。 R&I の事前の書面による許諾無く、これらの情報等の全部又は一部を使用（複製、改変、送信、頒布、譲渡、貸与、翻訳及び翻案等を含みます）し、又は使用する目的で保管することは禁止されています。複製等には、R&I の承諾が必要です。本サービスは、契約者以外の第三者が利用することはできません。お問い合わせは R&I インベスターズ・サービス本部著作権担当(℡03-3276-3511)へ。（カントリーリスク調査） R&I はカントリーリスクを「海外投融資や貿易（以下「個別事業・取引」という）を行う際、個別事業・取引の相手方がもつリスクとは別に、相手国・地域の政治・社会・経済等の環境変化に起因して、当初見込んでいた収益を損なう、または予期せず損失が発生する危険」と定義しています。本サービスで示すカントリーリスク調査に関る総合評価・ランキング・評点は、R&I を含む専門家集団（銀行、商社、事業会社、研究機関等）に対して実施した、主として信用評価以外の事項に関るアンケートの評価を点数化し、単純平均した結果です。カントリーリスク調査は、信用格付業ではなく、金融商品取引業等に関する内閣府令第２９９条第１項第２８号に規定される関連業務（信用格付業以外の業務であって、信用格付行為に関連する業務)です。当該業務に関しては、信用格付行為に不当な影響を及ぼさないための措置と、信用格付と誤認されることを防止するための措置が法令上要請されています。本サービスは、いかなる意味においても、現在・過去・未来の R&I によるカントリーリスクに関する直接的な意見を表明するものではなく、またそのように解されてはならないものであるともに、投資判断や財務に関する助言を構成するものでも、特定の個別事業・取引の是非等を推奨するものでもありません。本サービスは、特定の事業者のために個別事業・取引の適切性について述べるものでもありません。R&I では、各事業者において、個別事業・取引について自ら調査し、これを評価していただくことを前提としております。個別事業・取引の判断は、各事業者の自己責任の下に行われなければなりません。本サービスに記載された情報や R&I が本サービスに作成するに際して用いた情報は、R&I がその裁量により信頼できると判断したものではあるものの、R&I は、これらの情報の正確性等について独自に検証しているわけではありません。R&I は、これらの情報の正確性、適時性、網羅性、完全性、商品性、及び特定目的への適合性その他一切の事項について、明示・黙示を問わず、何ら表明又は保証をするものではありません。 R&I は、本サービスに記載された情報や R&I が本サービスを作成するに際して用いた情報、その他の意見の誤り、脱漏、不適切性若しくは不十分性、又はこれらの情報に起因又は関連して発生する全ての損害、損失又は費用（損害の性質如何を問わず、直接損害、間接損害、通常損害、特別損害、結果損害、補填損害、付随損害、逸失利益、非金銭的損害その他一切の損害を含むとともに、弁護士その他の専門家の費用を含むものとします）について、債務不履行、不法行為又は不当利得その他請求原因の如何やR&Iの帰責性を問わず、いかなる者に対しても何ら義務又は責任を負わないものとします。R&Iは、 R&I の判断でカントリーリスク調査の対象国を変更することがあります。（調査方法等） R&I がカントリーリスク調査に用いる調査方法は、R&I が独自の分析、研究等に基づいて作成した R&I の意見の表明にすぎず、R&I は、調査方法の正確性、適時性、網羅性、完全性、商品性、及び特定目的への適合性その他一切の事項について、明示・黙示を問わず、なんら表明又は保証をするものではありません。またR&I は調査方法の開示によって、いずれかの者の投資判断や財務等に関する助言を行い、又は特定の個別事業・取引の是非等の推奨をするものでもありません。R&I は、調査方法の内容、使用等に関して使用者その他の第三者に発生する損害等につき、請求原因の如何や R&I の帰責性を問わず、何ら責任を負いません。調査方法に関する一切の権利・利益（特許権、著作権その他の知的財産権及びノウハウを含みます）は R&I に帰属します。R&I の事前の書面による許諾無く、調査方法の全部又は一部を自己使用の目的を超えて使用（複製、改変、送信、頒布、譲渡、貸与、翻訳及び翻案等を含みます。）し、又は使用する目的で保管することは禁止されています。 ©Rating & Investment Information Inc. 2012 4 R&I Global Credit Review