ベトナム投資開発銀行証券会社 企業レポート 不動産業界 2014 年 3 月 12 日 NLG [ナムロン投資株式会社] ナムロン投資社は、eHome プランドなど平均的所得者向け、アパ ートを供給する大手企業の一つである。Ehome 3・Ehome 4 案件 の 1000 戸以上の販売は 2013 年に完売した。 NLG は今後数年 間に、年間 2000 戸以上の販売を計画する。安価な住宅購入需 要は大きいであるものの、初めての購入者や若いカップルに向け アパート数はホーチミン市の総供給の 2%未満を占めている。 安価な住宅区分に対す NLG の競争アドバンテージ: • NGL は、ホーチミン市(120 ヘクタール)からロンアン、カントー、 投資アドバイス 買い ビンズオン、 ブンタウなどの重要な地域にわたる約 567 ヘクター 希望株価 19,500 ルの広大な土地資源を持っている。地域の大部分は完全に補償 市場株価 19,000 し、除去された。 投資アドバイス 取引情報 • 流行株式数(100 万株) 91 時価総額(10 億ドン) 1.786 帳簿価額(10 億ドン) 1.574 外国人保有率(%) 43,67% 200 EPS (ドン) 市場株価 18,600 10 日間の平均売買高(株) 60,535 52 週間の安値 16,200 52 週間の高値 26,600 直近 7 日間の増減率 -2.6% 直近 1 ヶ月の増減率 -4.6% 2011 年 2012 年 2013 年 734 461.7 756.6 -12.60% -37.10% 63.87% 総資産(10 億ドン) 2894 3069 3291 株主資本(10 億ド ン) 税引後利益(10 億 1229 1272 1287 137.2 30.5 26.5 -24.49% -77.77% -13.11% 264 270 200 売上総利益率 37.30% 43.60% 26.20% ROS 18.69% 6.61% 3.50% ROE 11.16% 2.40% 2.06% ROA 4.74% 0.99% 0.81% 前年比増減率 ドン) 前年比増減率 EPS アナリスト グエン・ハー E メール : [email protected] グエン・プオン 持し、計画通りに完成できる。ほとんどの Ehome アパートは、1 ヶ 月前に購入者に引き渡される。 • NLG の事業目標は、世界銀行(WB)傘下の国際金融公社(IFC) の厳格な基準を対応するため、アパートの販売だけではなく、コミ ュニテイの構築や案件の周りのインフラ開発というものだ。 今後数年間での開発戦略は eHome ブランドを中心にすること。 eHome の案件には、同社も、よりも高い利益率がある添付住居、 別荘を建設し販売します。 NLG は、IFC、ブリッジャーファンド、プロバス·アジア、フオンベト投 財務情報 売上高(10 億ドン) NGL 傘下の建設会社の参加のおかげで、同社は低コストを維 資などの大規模な大口株主への新株発行により資金総額の 4,590 億ドンを調達した。全調達資金総額は eHome プロジェクト 投資と土地資源の発展に利用される。 BSC の予測によると、NLG の 2014 年業績見通しは、以下の通り である。 ・売上高:1 兆 4,000 億ドン ・税引後利益:800 億ドン ・1 株利益(EPS):824 ドン以上. 売上高は、同社が Ehome 3、Ehome 4、Ehome 5 案件のアパート を引渡する時に、2014 年第 3 四半期及び 2014 年第 4 四半期に 急増すると見込まれる。 Website: http://www.bsc.com.vn - Bloomberg: BSCV <Go> 1 of 4 NAM LONG INVESTMENT CORPORATION - NLG E メール : [email protected] 総資産投資構成の大規模を占めているロンアンプロジェクト(381 ヘクタール)は多くの投資家の懸念を発生させます。同社は同案 株主構成: 件を継続するために、フーミーフンプロジェクトに参加している投 ・ASPL V6 Limited(マレーシアの不動産グル ープ)の保有率:16.32% 資家を含む多くのパートナーと交渉している。 投資アドバイス: NLG は、安定的な資産構成、eHome プロジェク ・ナムベト有限会社の保有率:9.06% トの添付住居、別荘からの安定的な財源から確保される。NLG は ・IFC の保有率:30% 流動性が低いため、短期的な投資に不適切です。 NLG's ownership 2.36% 1.90% 私たちの評価によると、NLG の株価は、1 万 9,500 ドン/株である。そ 2.99% れで、投資家は NLG 株を保持するべき。 16.32% 4.36% 財務状況の迅速な評価 4.96% 6.73% 9.06% 7.30% ASPL V6 Limited Nam Viet Limited International Finance Corporation Vietnam Azalea Fund Limited Huong Viet Investment Nam Khang Investment Switf Current Offshore.Ltd Switf Current Partner, L.P 売上高及び収益の成長: 2013 年の純売上高は前年同期比 164 増、7,566 億に達し、総利益は前年同期比 1.4 減、1,980 億ドンと なった。建設分野からの売上高は eHome3 案のサービスゼネコン や案件管理を中心にする総売上高に大きく貢献した。 • Ehome 3、Ehome 4 案件のマンション、別荘やタウンハウスを引 渡するのは、安定的な収益及びかなり良い収益成長率(18%増) をもたらした。 • 純営業利益は財務費用を急減し、販売費用・管理費用を厳しく 制御することにより、前年同期比 293%増、199 億ドンを達した。 • 2013 年の税引後利益は 13.11%減となった。 業績:安価な住宅購入需要は高くねっているので、業績が改善さ れると期待しています。 資産構成:NLG の資産構成は 80%以上を占める短期資産を中 心にしている。短期資産の構成では、在庫費用は 80.7%を占め、 そのうち、生産コストの大部分は、ロンアンプロジェクト(1 兆 2,340 億ドン)、eHome4 プロジェクト(1,676 億ドン)、グエン·ソンプロジェ クト (2,664 億ドン)から来た。 資本構成:他の不動産企業に比べて、NLG は負債資本比率が 1.3 倍であり、短期・長期負債資本比率が 0.5 倍であり、安定的な 資本構成を持っています。 支払能力:、ロンアンプロジェクトの大規模な在庫費用が同社の決 済リスクを起こす。当座比率は 0.53 倍となっている。 2 of 4 NAM LONG INVESTMENT CORPORATION - NLG 付録:NLG の開発戦略 EHome 3 -WEST SAI GON EHome 4 -NORTH SAI GON EHome 5 - BRIDGEVIEW EHome 6 - GOLFVIEW EHome 7 -GREENHILL EHome 8 - AQUAMARINE RESIDENCE EHome 9 -EAST GATE RESIDENCE EHome 10 -WATERPOINT 合計 棟 14 15 4 5 5 9 戸数 2204 2250 983 640 500 1338 着工期間 2012 2012 2013 2013 2013 2014 完成期間 2015 2016 2015 2015 2016 2016 6 1664 2014 2017 12 81 2100 11679 2015 2018 テクニカル分析 NLG は、1 万 7,000 ドン〜2 万ドンの価格帯で蓄積してきた。 NLG は、2 万ドンの価格帯を超えたら、急増するだろう。 強力なサポートライン:1 万 6,000 ドン 強力な抵抗:2 万 6,000 購入帯:2 万以上 利益確定価格帯:2 万 5,000~2 万 6,000 ドン 3 of 4 NAM LONG INVESTMENT CORPORATION - NLG 利用規約 本レポートはベトナム投資開発銀行証券株式会社(BSC)の作成によるレポートで、週間内の証券市場状況及びマクロ経済に関す る分析、一般情報を提供するものです。本レポートはいかなる法人または個人の要求により作成されたレポートではありません。 投資家は参考資料として本レポートの分析、評価、一般情報をご利用下さい。本レポートの情報、評価、予告などは信頼的なデー タ源に基づいたものです。しかし、当社は掲載される情報の正確性に対していかなる保証もなされるものではありません。情報の 使用に関して、またはその使用の結果に関して、その他の事項に関して、いかなる保証も負担いたしません。本レポートに掲載さ れる評価や観点は現時点の考慮に基づいたものです。しかし、評価や観点は予告なしに変更されることがありますので、あらかじ めご了承ください。本レポートの著作権者はベトナム投資開発銀行証券株式会社であるので、当社の書面による事前の許可なく、 いかなる形式またはいかなる手段によっても、複製、再出版は著作権法、プライバシーに関する法律に違反することになります。 ベトナム投資開発銀行証券株式会社(BSC)・分析部 Tr an Than g L on g (部長) l ongtt@b sc. c om. vn B ui N guyen Khoa 市場分析担当 k hoab n@bsc. c om. vn N guyen H oan g V iet マクロ経済分析担当 viet nh@bs c. com. vn ハノイ本社 ホーチミン支店 10F, BIDV Tower 35 Hang Voi Street, HoanKiem Dist., Hanoi Tel: (84 4) 2220 6647 Fax: (84 4) 2220 0669 Website: www.bsc.com.vn 9F, 146 Nguyen Cong Tru Street, Dist.1, HCMC Tel: (84 8) 3812 8885 Fax: (84 8) 3812 8510 投資コンサルティング部長 投資コンサルティング(法人投資家) Phan Minh Nguyen Ngoc Anh 電話番号:0439352722 (155) 電話番号:0439352722 (175) Eメール:[email protected] Eメール:[email protected] コンタクト ベトナム投資開発銀行証券株式会社(BSC) 当社の書面による事前の許可なく、いかなる形式またはいかなる手段によっても、複製、再出版または転送することを禁じます。 4 of 4
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