No. 83

No. 83
～目次～
Page １：TOPics
Page ２：優良発行体 No. 50
・・・テスコ
Page ３：ユーロ MTN 市場を取り巻く最近の状況
TOPics　～当地を賑わした選りすぐりのトピックスを紹介させて頂きます～
１．ブラウン新首相内閣スタートは上々
6 月末に発足したブラウン内閣は、グラスゴー空港テロ、大洪水、口蹄疫の発生など
発足後に勃発した問題に対し、一つ一つ冷静かつ迅速な対応をしたことで、イギリス国
民から評価されている。
ブラウン首相効果により、労働党の支持率はじわじわ上昇、新内閣のスタートは上々
の滑り出しとなったが、今後の課題への対応でその手腕の真価が問われる。
２．英国中銀が政策金利据え置きを決定
8 月 1 日と 2 日に開かれた金融政策委員会で、英国中銀は全会一致で、政策金利を
5.75%で据え置くことを決めた。米国サブプライム住宅ローン問題から発生した世界的
な金融市場の混乱が大きくなる中で、8 月 14 日に発表された 7 月の英国のインフレ率
が 1.9％と中銀の目標 2％を下回ったが、金融当局は引き続きインフレ抑制を重視し、
あと 1 回の利上げの必要性を示唆している。
３．イギリス南部で家畜伝染病の口蹄疫発生
環境・食糧・農村省（Defra）は、8 月 3 日、イギリス南部のサリー州ギルフォード
の農家の牛が家畜伝染病の口蹄疫に感染していると発表した。政府は、感染が確認され
た牛を処分し、イギリス国内での家畜の移動を全面禁止した。イギリスでは、2001 年
に口蹄疫が大流行し、多くの家畜が処分され、80 億ポンドを超える被害が出た経験から、
今回の発生に慎重かつ迅速に対処している。
４．英国軍北アイルランドから撤退
北アイルランドにおけるカトリック系とプロテスタント系の紛争の沈静化を目的と
し、イギリス軍が駐留し現地の警察活動を 38 年間支援してきたが、ここ数年テロや衝
突事件がほぼなくなったことにより、7 月 31 日をもって活動を終了した。今後も英軍
は 5 千人を駐屯させるが、警備活動は現地警察組織に委ねることとなる。
SHINKIN INTERNATIONAL LTD
優良発行体　No. 50
今回は、テスコをご紹介します。
テスコ
Tesco Plc
1. 格付け：A1 (Moody’
s)、A+ (S&P)
2. 出資：FMR Corp ＆ Fidelity Int Ltd（5.85％）　他に 5％以上保有する株主はない。
3. 設立：創始者ジャック・コーエンがロンドン市内にテスコ第一号店を開設したのが 1929
年。3 年後の 1932 年に有限会社テスコ・ストアーズ（Tesco Stores Limited）を
設立。このころ、コーエンはアメリカに渡り、セルフ・サービス形式の量販店の
ビジネスモデルを学ぶ。第二次世界大戦後の 1947 年にアメリカンスタイルの第
一号店を開設、同年に株式を上場した。その後国内、海外共に拡大を続けている。
4. 所在地：ロンドン（英国）
5. 事業内容：テスコは英国内に 2,700 店以上を展開する同国最大の食品小売チェーン。スーパ
ー、コンビニエンスストア、ガソリンスタンドといった店舗網のほか、個人向け
金融商品も扱う。薄利多売を基本に業績を伸ばしており、海外においてはアイル
ランド、チェコ共和国など中央ヨーロッパ、日本などアジア各国で店舗を経営する。
日本では、首都圏を中心としたディスカウントストア「つるかめ」の従来業態店
のほか、2007 年 4 月にコンビニエンスストア事業にも参入し、東京に「テスコ・
エクスプレス」を出店、事業拡大を図っている。
7. 財務状況：
・総資産
・株主資本
・当期利益
( 注 1)
248 億ポンド
106 億ポンド
19 億ポンド
( 注 2)
2007 年 2 月決算（約 5 兆 9,520 億円）
（約 2 兆 5,440 億円）
（約 4,560 億円）
1 ポンド＝ 240 円で計算
Bloomberg ティッカー：TSCO [Corp]
ホームページ：www.tesco.com/
本資料は、信金インターナショナル（以下、「信金インター」と称します。）が、信金インターの顧客である貴殿に対する情報提供のみを目
的として作成したものです。本資料に含まれる情報は、作成時点の公開情報ならびに信金インターが信頼性が高いと考える情報源に基づい
ていますが、信金インターはその正確性または完全性について何ら表明または保証するものではございません。取引の経済上、法律上、税
務上等のリスクについては、ご自身で判断ください。本資料中の見解は信金インターの見解であり、変更される可能性があります。信金イ
ンターは、本資料中の見解または情報を更新する義務を負いません。
信金インターおよびその関係会社ならびに各々の役員・従業員は、本資料またはその内容を使用したことにより直接的あるいは間接的に生
じた損失について、いかなる責任も負いません。
SHINKIN INTERNATIONAL LTD
◎ユーロ MTN 市場を取り巻く最近の状況
●最新のユーロ市場における発行体の動向
米国サブプライムローン問題から始まったとされる金融市場の不安定でボラタイルな環境にお
いて、ＭＴＮマーケットが一時的に縮小しており、MTN 発行する場合のプライシングも個々で見
直しが行われている状況にあります。
その環境下、欧州圏の主な発行体の最近の状況について報告します。発行体によって対応は様々
ですが、今後も金融マーケット環境により状況は変化していくと予想されます。
・通常どおりにＭＴＮ発行を行っている主な発行体
EDC、KfW、CBA、Eksportfinans、BNG、Rentenbank
・MTN 発行のスタンスを変更した発行体とその状況
発行体名
調達スタンスの状況
理由
BDC
個別案件毎にコスト検討
カナダドル・マーケットの不安定
CADES
当面、発行を見合わせ
市場のボラティリティ
Britannia Building Society 現在、発行を休止
Credit Agricole
現在、発行を休止
市場の不安定
市場のボラティリティ
・サブプライム関連の対応
CBA、BNG の発行担当者からヒアリングしたところでは、当人の知る限りにおいて、サブプラ
イム関連のエクスポージャーはないとのことです。
また、IKB、NIBC のように、大きなサブプライム関連のエクスポージャーを抱えているとすで
にメディアで報じられている発行体もあります。
●欧州発行体（オーストリア地方金融公庫）の最近の動向
Kommunalkredit Austria AG（オーストリア地方金融公庫）Rating(Moody’
s Aa2、Fitch AA)
オーストリア地方金融公庫は、マーケットでの発行実績が豊富で順応性のある発行体の一つで
す。2006 年には、プログラムに基づき 30 億ユーロ、120 件以上の債券を発行しています。
当該プログラムはカバードボンドの発行も認めており、最近では固定 12 年 2.005%で 50 億円
のバニラ債を発行しました。しかしながら、当公庫はシニア、カバードボンドの双方において、仕
組債での資金調達を望んでいます。
当公庫のカバードボンドの格付けは Moody’
s Aaa、Fitch AAA であり、高格付ネームとしては
魅力あるプライスを提供しています。また、当公庫は、円ローン市場にも興味を示しており、現在、
ドキュメント関係の準備に取り掛かっているところです。
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的として作成したものです。本資料に含まれる情報は、作成時点の公開情報ならびに信金インターが信頼性が高いと考える情報源に基づい
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務上等のリスクについては、ご自身で判断ください。本資料中の見解は信金インターの見解であり、変更される可能性があります。信金イ
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信金インターおよびその関係会社ならびに各々の役員・従業員は、本資料またはその内容を使用したことにより直接的あるいは間接的に生
じた損失について、いかなる責任も負いません。
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● MTN 発行体の紹介
Places for People Homes ltd が、ユーロ MTN 発行に意欲を見せています。AA 格としては魅力
的なレベルでの発行が見込まれます。
発行体名
格　付
国
Places for People Homes Ltd
Aa2 (Moody’
s)
イギリス
英国政府のサポートを受ける住宅協会
●最近の MTN 発行状況（8 月中）
8 月中の欧米発行体の主だった円建 MTN 発行状況は下表のとおりです。
ストラクチャーでは、為替関連と株価関連が中心となり、金利系は少ない状況が窺えます。
【約定金額ベース】
Issuer Name
FX
Size (M)
No. of
Trades
Avg 1st Cpn
Asset Class
Avg Mat
Yrs
SGA Societe Generale Acceptance N.V.
JPY
89559.7
51
4.4474
Currency, Equity, Fund
19
Eksportfinans ASA
JPY
52498
101
6.6317
Vanilla, Currency, Equity
25
National Australia Bank Limited
JPY
33000
3
1.0837
Vanilla
5
AB Svensk Exportkredit -SEK
JPY
32909.6
42
8.4810
Currency Linked
24
Sparc II Limited
JPY
30800
6
0.0000
Royal Bank of Scotland Plc
JPY
30169.3
62
7.8549
Deutsche Bank London
JPY
25350
20
4.8500
5
10
Currency / Credit Linked
23
World Bank / IBRD - 1995
JPY
24150
41
5.5537
BNP Paribas
JPY
20733.8
87
6.8457
Currency / Equity Index
29
24
NRW. Bank
JPY
20000
1
1.2400
Vanilla
3
Unicredito Italiano S.p.A.
JPY
20000
1
0.1200
Commonwealth Bank of Australia
JPY
19650
43
3.8698
Abbey National Treasury Services Plc
JPY
19320
1
1.3470
J.P. Morgan International Derivatives Limited
JPY
18999.4
109
7.4205
5
Merrill Lynch S.A.
JPY
18410
12
5.0000
18
Credit-Linked Enhanced Asset Repackagings
(C.L.E.A.R.) Plc
JPY
17500
10
1.5386
12
Allegro Investment Corporattion S.A.
JPY
17209.8
6
7.3333
5
Dexia Credit Local
JPY
14000
3
0.4353
Vanilla
Danske Bank A/S
JPY
13500
1
0.1500
Vanilla
2
26
Vanilla
3
3
2
（情報ソース：MTNi）
ご質問・ご照会等は、下記にご連絡ください。
かわしま
みずぐち
はせがわ
信金インター営業担当　河島・水口・長谷川
電話：+44 ( 国番号 ) -20-7374-4633　ファクシミリ :+44 ( 国番号 ) -20-7256-8544　e-mail：[email protected]
〔編集・発行：信金インターナショナル ( 株 )〕
住　所：4 Floor, River Plate House, 7-11 Finsbury Circus, London EC2M 7YA
th
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