2016 年 5 月 20 日号 Global Market Outlook く lo 米国大統領選挙と金融市場２月に火蓋が切られた米国大統領予備選挙ですが、意外な展開の末、民主党、共和党ともようやく目処がついてきたようです。今後の予定、金融市場への影響等についてまとめてみました。 1. 両党とも意外な展開に事前の予想では民主党はクリントン候補で早期に決定、共和党ではトランプ候補の人気は持続せず、早晩主流派で落ち着くとされていました。ところが民主党では想定以上にサンダース候補が善戦、最終的にはクリントン候補の勝利が確実視されているものの、現在も選挙戦に踏みとどまっています。一方、１０名を越える候補者乱立となった共和党では、予想に反しトランプ人気は衰えるどころか上昇を続け、他の候補は次々と戦線離脱に追い込まれました。今月始めには最後まで残ったクルーズ候補も撤退を表明、トランプ候補の勝利がほぼ確定しました。 2. 新大統領誕生までのスケジュール大統領選挙に関する今後の日程は以下の通りです。・６月１４日：両党とも予備選挙終了・７月１８～２１日：共和党全国大会（クリーブランド）～トランプ候補が大統領候補に指名され、副大統領候補が発表される予定です。主流派幹部の動向が注目されます。党が分裂する懸念も残っています。・７月２５～２８日：民主党全国大会（フィラデルフィア）～クリントン候補が大統領候補に指名され、副大統領候補が発表される予定です。最後まで善戦を続けたサンダース候補の対応に注目です。・９月６日：上下両院は夏期休暇を終え再開、選挙戦が正式に開始されます・９月２６日：第１回大統領候補討論会（オハイオ州）・１０月４日：副大統領候補討論会（バージニア州）・１０月９日：第２回大統領候補討論会（ミズーリ州）・１０月１９日：第３回大統領候補討論会（ネバダ州）・１１月８日：大統領、上下両院議員選挙～接戦となり再集計とでもならない限り、同日深夜（日本時間９日午後）には結果が判明する見込みです。大統領選挙とともに、上院の３分の１、下院は全議席の選挙が行われます。・２０１７年１月２０日：新大統領就任 -1- 3. 政策の座標軸と金融市場米国内では同性婚を巡る問題や銃規制等への関心が高いと思われます。ただ表１：大統領候補の政策イメージ他国への介入、国際協調主義し金融市場としては、財政政策、外交政共和党ネオコン策が注目点となりそうです。表１の横軸ブッシュ候補は財政、規制関連へのスタンスを示しています。左が再配分重視、規制強化、右クリントン候補ルビオ候補共和党主流派が小さな政府、規制緩和となります。縦軸は外交政策です。上が他国、国際情勢への積極関与、下が不介入、自国重視で再配分重視富裕層への増税す。規制強化民主党主流派小さな政府、減税規制緩和金融（特に株式）市場としては、極端な財政緊縮を嫌う一方、規制強化も困る、グローバル化を好むものの、他国への過トランプ候補サンダース候補民主党左派クルーズ候補共和党ﾃｨｰﾊﾟｰﾃｨｰ剰な関与により地政学リスクに巻き込まれることは避けたいというところで、中央不介入、アメリカ・ファーストやや上寄りが「スイートスポット」と思われ資料：各種報道等から弊社作成ます。 4. 民意は左下へ ① 格差拡大を背景に、既存政治家に対する不信感の高まりオバマ政権誕生以降、共和党、民主党間での対立が先鋭化しています。共和党内では「ティーパーティー」系が勢力を拡大、やや極端とも言える財政緊縮、減税を要求する声が高まっています。反対に民主党では富裕層への増税や規制強化を支持する議論が高まっており、二極化が進むなか中道派が勢力を失いました。その結果２０１０年以降、米国議会はほとんど機能不全の状態に陥り、２０１３年１０月には１６日間にわたって政府機能が停止するといった事態にまで発展しました。議会や既存の政治家に対する国民の反感は強く、当初は本命とされたブッシュ候補は支持率が全く伸びず早々と離脱、主流派の支持を得たルビオ候補も撤退に追い込まれました。民主党ではクリントン候補が想定外の苦戦を強いられています。一方、政治経験のないトランプ候補と、自称「社会主義者」のサンダース候補という２人のアウトサイダーが支持を拡大しました。トランプ候補は予備選での勝利をほぼ確実にし、サンダース候補も善戦を続けています。２００８年秋の「史上最悪の金融危機」後、金融当局による量的緩和等に後押しされ、経済は回復に向かいました。しかし資産価格の上昇と賃金上昇の鈍さは格差を拡大させ、２人の「泡沫」候補が低所得者層を中心に支持を集めたとも考えられます。 ② アフガン戦争、イラク戦争の爪痕は大きく国民は内向きにイラク戦争は言うまでもなく、米国史上、最も長期に及んだとされるアフガン戦争は大きな爪痕を残しました。格差拡大と相俟って「アメリカファースト」という声は強まり、「壁を築く」等、過激な発言を繰り返したトランプ候補の人気を押し上げました。国務長官の経験を持ち、本来中道寄り、企業寄りとされるクリントン候補までが、ＴＰＰに対し否定的な発言を余儀なくされました。 -2- 5. 今後の注目点上記のように金融市場としては表１の中央やや上寄りを期待する一方で、米国民の民意は左下に流れていることから、市場参加者は下方リスクを意識せざるを得ません。当面は以下のポイントに注目したいと思います。 ① 民主党クリントン候補の立ち居地サンダース候補が善戦していますが、クリントン候補の勝利はほぼ確実と言えます。党大会で指名を勝ち取った後、同候補がどのような立ち居地を取るかが金融市場にとっても重要でしょう。善戦したサンダース候補に擦り寄る（表１で左下にシフト）のか、あるいは共和党主流派の切り崩しに動く（表１でやや右にシフト）のか、現在のところ前者の可能性が高いようです。 ② トランプ候補と共和党主流派の関係修復トランプ候補は過激な発言が大きく取り上げられていますが、「高所得者層への増税」、「保護主義」等、共和党と異なる政策（民主党寄り）を主張していることも、主流派にとって頭の痛いところです。「法人税減税」、「金融規制法案廃止」等、共有できる政策主導でどこまで関係を改善できるかがテーマとなるでしょう。 ③対日関係、特に為替レートについての発言トランプ候補はもちろんのこと、クリントン候補も日本や中国の通貨政策を批判しています。今後、論戦が本格化するなかで、円高圧力がかかることも否定できません。 -3- ２０１６年３月以降のレポート３月１日号２月の市場動向と３月の注目点３月１７日号米国金融当局は、予想通り政策金利据え置きを決定４月１日号３月の市場動向と４月の注目点４月６日号２０１５年度の金融市場４月１２日号２０１５年度第４四半期の市場動向と今後の見通し４月２６日号「ゴールデンウィーク」前後に待ち構える、グローバル市場の重要なイベント５月２日号４月の市場動向と５月の注目点ＭＵ投資顧問株式会社登録番号金融商品取引業者関東財務局長（金商）第 313 号一般社団法人日本投資顧問業協会会員一般社団法人投資信託協会会員〒101-0062 東京都千代田区神田駿河台 2－3－11 電話 03-5259-5351 *本資料に含まれている経済見通しや市場環境予測はあくまでも作成時点におけるものであり、今後予告なしに変更されることがあります。 *本資料は情報提供を唯一の目的としており、何らかの行動ないし判断をするものではありません。また、掲載されている予測は、本資料の分析結果のみをもとに行われたものであり、予測の妥当性や確実性が保証されるものでもありません。予測は常に不確実性を伴います。本資料の予測・分析の妥当性等は、独自にご判断ください。 *なお、資料中の図表は、断りのない限りブルームバーグ収録データをもとに作成しております。 -4-