☆ トピックス量的緩和終了後の米国株式市場作成者：糸賀雅史連邦準備理事会は 10 月いっぱいで量的緩和第 3 弾（QE3）に伴う資産購入を終了しました。市場では来年半ばの利上げが予想されており、その判断材料である雇用や物価を中心とした「経済指標」に注目が集まっています。また、業績相場へ移行する株式市場では「企業業績の動向」がカギを握っています。今回はこれら 2 つの現状を整理してみました。 22,500 （ドル） 20,000 米国の株価とマネタリーベースの推移・月足（出所：Bloomberg 7.0 （兆ドル）期間：2008年～2014年9月、株価は11/7 時点） 6.0 17,500 15,000 5.0 ダウ工業株30種平均（左軸） 12,500 4.0 10,000 3.0 7,500 2015年利上げの実施？ 2.0 5,000 マネタリーベース（右軸） 2,500 1.0 2014年10月 QE3 を終了 0 0.0 08 09 10 11 12 13 14 1,000 （千人）米国の非農業部門雇用者数増減・前月比 800 （出所：Bloomberg 期間：2008年～2014年10月、11/7 時点） 15 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 現在、労働市場回復の目安とされる20万人を 9カ月連続で上回っている（11/7時点） -1,000 このレポートは投資の判断となる情報の提供を目的としたものです。銘柄の選択、投資の最終決定は、ご自身の判断でなさるようにお願い致します。なお、株式は値動きのある商品であるため、元本を保証するものではありません。 ☆ トピックス米国のPCEコア価格指数・変化率 3.5 （％）（出所：Bloomberg 期間：2000年～2014年9月、前年同月比） 3.0 FRBの政策目標は「2％」 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 ■ FRB の使命である「雇用と物価の安定」が揺るげば、利上げ時期は変動する他の指標にも留意する必要がありますが、現在は雇用統計が概ね堅調である一方、世界的なドル高や賃金の伸び悩み等を背景に物価上昇（インフレ）率が政策目標を下回っています。これら重要指標の結果によって利上げ機運が高まれば、PER の低いバリュー（割安）株が買われ、逆のケースでは、PER の高いグロース（成長）株が好まれる傾向にあります。量的緩和が終了した後の米国株投資では、経済・金融情勢に応じた銘柄選定が重要になりそうです。 50 （ドル） 40 米S&P500採用銘柄の1株利益（EPS）・四半期推移（出所：Bloomberg 期間：2008年～2015年、14年4Q以降はBloomberg予想） 30 20 10 予想 0 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 ■ 米主要企業の業績は拡大を継続する見込み量的緩和が終了した今、経済情勢と並んで重要な要素が「企業業績」です。米国では、原油安を背景に個人消費の活性化が期待される 14 年 4Q（10-12 月）以降、業績が一段と拡大する見込みとなっています。言い換えると、市場が企業に求めるハードルが高いことを示していますが、一時的に期待値を下回ったとしても、業績拡大トレンドが続いている限り、中長期的には堅調な株価推移が期待できそうです。このレポートは投資の判断となる情報の提供を目的としたものです。銘柄の選択、投資の最終決定は、ご自身の判断でなさるようにお願い致します。なお、株式は値動きのある商品であるため、元本を保証するものではありません。