ファンドレポート 2008.8.15 国際債券・エマージング（為替ヘッジなし） 評価基準日：2008 年７月 31 日 ▼ 類似ファンド分類 エマージング ･カレンシー ･ 債券ファンド（毎月分配型） （新生インベストメント・マネジメント） 8％の高利回りは魅力だが、新興国経済と為替動向に留意 基準価額 9,620 円 （08/7/31） 純資産額 148,558 百万円 （08/7/31） － モーニングスター レーティング モーニングスター リスクメジャー （08/7/31） 3（平均） （08/7/31） ■分析コメント 08 年 7 月末時点の組み入れ銘柄数は、インデック スの 257 に対し、当ファンドは 79 である。クレジッ ト債の運用に特化したブルーベイ・アセット・マネジ メント社（以下、ブルーベイ社）の特徴をいかした銘 柄選択が行われている。通貨別組構成比率では、①メ キシコ・ペソ 16.5％②ブラジル・レアル 15.9％③ポー ランド・ズロチ 13.7％となっている。①メキシコは、 政府のインフレ対策が有効に機能する可能性が高い ことに加え、利下げの余地もあること、②ブラジルは、 強い内需と対外収支の余剰から、良好なファンダメン タルズを維持できる見通しであること、③ポーランド は、政府の早めのインフレ対策が奏功する可能性が高 いことなど、から組み入れ比率を高めに維持している。 08 年 7 月末までの過去 1 年間のトータルリターン は▲ 1.68％となった。サブプライムローン問題による 質への逃避から、一時的にエマージング債券価格が軟 調に推移したことが響いた。一方、同期間における類 似ファンドとの比較では、1.77％上回っている点は評 価されよう。以上の点から、為替リスクなどを考慮し ても、当ファンドのポートフォリオ全体の平均最終利 回り 8.82％（08 年 7 月末現在）に対する投資魅力は 大きいと考える。なお、当ファンド固有の要因ではな いが、現地通貨建てエマージング債券は、ボラティリ ティが高いため、分散と中・長期投資を心掛けたい。 ●注目点 ブルーベイ社の運用プロセスの特徴は、通貨と債券 の両面からの分析にある。債券に関しては、マクロ経 済や政治動向を中心に、短期と長期のシナリオを作成 した上で、各国間の相対分析を行い、アロケーション を決定する。為替に関しては、独自のスコアリングモデ ルを用いて、現在価値と今後の方向性を予測および比 較することで、 より魅力的な通貨や地域を選別している。 当ファンドは、毎月決算を行い、安定した分配を行 うことを目指している。 設定から25期 （08 年7月23日） までの分配金累計額は 2,510 円に達する。 ●リスク要因 ファンダメンタル分析に基づき、アクティブに運用 しているため、見通しと異なる方向に市場が動いた場 合には、他のファンドに劣後する可能性もある。 原則として為替ヘッジは行わない方針であり、為替 リスクにも注意が必要。ただし、投資先ファンドでは 現地通貨売り / ドル（ユーロ）買いなどの為替ヘッジ を行う場合もある。 ■類似ファンドとの比較 ファンド名 投信 会社名 純資産額 （百万円） 国際債券・エマージング（為替ヘッジなし） 計 26 本 1,373,519 3.74 1.53 －3.45 5.70 6.72 － 0.34 0.52 0.66 エマージング ･ カレンシー ･ 債券Ｆ（毎月分配） 新生 148,558 6.23 3.58 －1.68 － － －0.14 － － フロンティア ･ワールド ･ インカム ･ファンド 新光 213,086 3.77 3.55 －1.75 － － －0.18 － － グローバル ･ カレンシー ･ファンド（毎月） 日興 133,647 7.45 6.24 三菱ＵＦ Ｊ 127,593 2.60 0.92 －4.02 Ａ Ｉ Ｇ 124,392 5.18 4.42 －1.13 － － 日興 ･ピムコ･ ハイインカム ･ソブリンＦ毎月Ａ 日興 109,121 2.10 0.04 －4.46 4.27 － －0.43 0.39 － エマージング ･ソブリン（毎月決算型） 国際 93,362 2.67 0.63 4.48 － －0.55 0.42 － ＢＮＹメロン 68,117 7.49 8.59 ＪＰＭ 新興国現地通貨ソブリン ･Ｆ（毎月） ＪＰモルガン 61,279 8.79 7.33 1.89 － － 0.08 － － ＪＰＭ 新興国ソブリン ･ オープン 47,011 4.28 0.98 －3.08 － － －0.29 － － グローバル ･ エマージング ･ ボンド ･ オープン ＡＩＧ 新成長国債券プラス メロン 世界新興国ソブリン ･ファンド （1/3） トータルリターン（％） シャープレシオ ３カ月 ６カ月 １年 ３年（年率）５年（年率） １年 ３年 ５年 ＪＰモルガン 1.80 － － －5.33 2.82 1.47 5.69 － － この資料は投資判断の参考として情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としてはいません。モーニングスターのレーティング情報は過去のパフォーマンスに基づくものであり、将来のパフォーマンスを保証 するものではありません。また、当社が信頼できると判断したデータにより作成しましたが、その正確性、完全性等について保証するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社 並びに Morningstar,Inc に帰属し、許可無く複製、転載、引用することを禁じます。 0.08 － － －0.55 0.33 0.16 －0.11 － － 0.32 － － ファンドレポート 2008.8.15 エマージング・カレンシー・債券ファンド（毎月分配型） ■パフォーマンスグラフ 運用スタイル 97.08 15000 99.51 債券組入比率（％） (08/7) ※１万円を投資した際の分配金再投資後の金額 ファンド 類似ファンド平均 ベンチマーク 12000 9000 ベストリターン 07/3 ～ 07/5 10.21％ 6000 3000 0 2003 2004 2005 2006 2007 ワーストリターン 08/1 ～ 08/3 －9.88％ 2008 20 四半期収益率（％） 0 ファンド 類似ファンド平均 －20 ■運用成績・コスト・リスク トータルリターン（％）ファンド 類似ファンド平均差 3 カ月 6.23 2.49 6 カ月 3.58 2.05 1 年 －1.68 1.77 3 年（年率） － － 5 年（年率） － － リターン 類似ファンド比較（％） −1.68 過去１年 過去3年 （年率） 過去5年 （年率） −10.0 標準偏差（％） 1 年 ファンド 類似ファンド平均差 15.23 3.53 −5.0 0.0 5.0 標準偏差 類似ファンド比較（％） 15.23 過去１年 3 年（年率） － － 10.0 過去3年 （年率） 5 年（年率） － － 過去5年 （年率） −20.0 シャープレシオ 1 年 ファンド 類似ファンド平均差 － 0.14 0.20 −10.0 10.0 20.0 1.0 2.0 シャープレシオ 類似ファンド比較 −0.14 過去１年 3 年（年率） － － 0.0 過去3年 （年率） 5 年（年率） － － 過去5年 （年率） −2.0 運用コスト（％） −1.0 0.0 1.955 信託報酬等 （税込） ※ 0.5 解約時留保額 0 1.0 2.0 3.0 0 0.1 0.2 0.3 ※信託報酬＋監査報酬等 （2/3） この資料は投資判断の参考として情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としてはいません。モーニングスターのレーティング情報は過去のパフォーマンスに基づくものであり、将来のパフォーマンスを保証 するものではありません。また、当社が信頼できると判断したデータにより作成しましたが、その正確性、完全性等について保証するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社 並びに Morningstar,Inc に帰属し、許可無く複製、転載、引用することを禁じます。 0.4 0.5 ファンドレポート 2008.8.15 エマージング・カレンシー・債券ファンド（毎月分配型） ■分配金 設定来累計 2,510 円 （ 円） 1月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 2008 年 60 60 60 60 60 120 60 2007 年 60 60 60 60 60 500 0 2006 年 8 月 9 月 10 月 11月 12 月 60 60 60 60 60 240 0 30 60 60 60 480 ■ファンド概要 ●運用方針 ●運用管理体制 ファンド・オブ・ファンズ形式により、約 50 カ 国の投資対象の中から、主として現地通貨建てソブ リン債を中心に投資を行う。一般的に、エマージン グ債券は先進国の債券と比較するとリスクは高いも のの、相対的に高い利息収入を得ることができる。 また、中長期的には、新興国の経済発展に伴い、通 貨価値の上昇も期待される。 当ファンドは、ブルーベイ社が運用する「SIM ブ ルーベイ・エマージング・マーケット・ローカル・ カレンシー・ボンド・ファンド」に投資を行う。 ブルーベイ社は、01 年 7 月にロンドンで設立され たクレジット債券に特化した資産運用会社であり、 08 年 3 月末時点の運用資産残高は約 1.9 兆円。06 年 11 月にはロンドン金融商品取引所に上場を果た した。 ■ポートフォリオ ●特性値（2008 年 7 月末現在） ●債券構成比（投資先ファンド、2008 年 7 月末現在） 投資先ファンド 平均格付け ＢＢＢ＋ 平均最終利回り（％） 8.8 平均デュレーション 6.0 キャッシュ等 2.2 メキシコ 16.5 その他 14.9 3.7 ウルグアイ 3.8 ナイジェリア ハンガリー 4.5 アルゼンチン ポーランド 13.7 ％ 5.4 イスラエル ブラジル 7.3 10.8 コロンビア 7.7 トルコ 9.5 ■設定情報 運用の特徴 投資対象 外国債券 参考指標 ＪＰ・モルガン・ガバメント・ボンド・ インデックス・エマージング・ マーケット・ブロード・ダイバーシ ファイド（米ドル建て、ヘッジなし） 運用手法 アクティブ運用トップダウン＆ ボトムアップ （3/3） ファンドマネジメント 体制 チーム運用制 運用担当者 David Dowsett 運用経験年数 13 年 当ファンドの担当年数 2年 運用助言 ブルーベイ・アセット・ マネジメント・ピーエルシー 設定・決算日 設定日 2006 年 6 月 30 日 決算日 毎月 23 日 この資料は投資判断の参考として情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としてはいません。モーニングスターのレーティング情報は過去のパフォーマンスに基づくものであり、将来のパフォーマンスを保証 するものではありません。また、当社が信頼できると判断したデータにより作成しましたが、その正確性、完全性等について保証するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社 並びに Morningstar,Inc に帰属し、許可無く複製、転載、引用することを禁じます。 ファンドレポート 読み方ガイド ■類似ファンド分類 ■類似ファンドとの比較（表） (d) 四半期収益率 ファンドの運用成績の相対評価をより 正確に行うためのモーニングスター独自 のファンド分類。ファンドが実際に保有 している株式や債券などの資産の特性に 基づき、グループ分けをしている。同グ ループ内のファンドやグループの平均値 とトータルリターンやリスクを比較する ことで、ファンドの運用成績の良しあし やリスクの大小を、より正確に判断する ことが可能となる。 ファンドが属する類似ファンド分類に おいて、純資産残高上位 10 ファンドの成 績と比較している。ファンドを評価する 際は、投資対象や運用スタイルが似てい る類似ファンド平均値と比較することが 有効であるという考えに基づいている。 各年の年末を起点として四半期ごとの ファンドのトータルリターンが、類似ファ ンドの平均値と比較してどの位置にあっ たかを示している。 ■評価基準日 レポートの右上に表示されているファ ンドの評価基準日は、レポート全体に適 用される。それ以外の基準日のデータに 関しては、個別に評価基準日を表示して いる。 ■モーニングスターレーティング モーニングスターレーティングは、過去 3 年間のファンドのリスク調整後パフォー マンスが、モーニングスターカテゴリー 内で相対的にどのランクに位置するかを ★の数で 5 段階に示すもの。星の数が多 いほど過去の成績が良かったことを示す。 具体的には以下の通り。 (a) トータルリターン ■パフォーマンスグラフ (a) 累積グラフ ファンドの過去の運用パフォーマンス をベンチマークや類似ファンド平均と共 に折れ線グラフで示している。モーニン グスターでは、設定日前日を 10,000 円（設 定日が 5 年前の前年末以前のファンドは 5 年前の前年末を 10,000 円）として指数化 している。なお、指数化する際には、税 引前の分配金を再投資したと仮定してい る。 (b) 運用スタイル スタイルボックス 株式スタイルボックス バリュー ブレンド グロース ・運用期間 3 年以上のファンド （モーニングスターカテゴリー内のファン ド数が 10 本以上の場合） 大型 （2）レーティングの分布状況 中型 上位 0.0％～ 10.0％ ･ ★★★★ 上位 10.0％～ 32.5％ ･ ★★★ 上位 32.5％～ 67.5％ ･ ★★ 上位 67.5％～ 90.0％ ･ ★ 上位 90.0％～ 100.0％ ■モーニングスターリスクメジャー 評価対象ファンドの過去 3 年間の下方 リスクを全ファンド内で 5 段階に評価し たもの。下方リスクとは、ファンドの運 用成績が短期金利 ( 無担保コール翌日物 ) よりも下回った場合をリスクととらえ、 月次平均したものを指す。リスクメジャー 1 は、全ファンド内でリスクが最も低い分 類 (10.0％以内 ) に位置することを示す。 リスク 1 2 3 4 5 メジャー （低）（平均以下）（平均）（平均以上）（高） 分布 22.5 35 22.5 10 比率（％） 10 トータルリターンは、ファンドが対象 期間にどれだけ値上がり ( 値下がり ) し たかを示す。モーニングスターでは、1 年 以上のリターンは年率で表示しており、 分配金は税引前再投資として扱っている。 なお、ファンドを売買する際に支払う諸 手数料は控除していない。 (b) 標準偏差 ファンドのリスクの大きさを表す。こ の数値が高いほど、ファンドのリターン の変動率が大きくなる。 (c) シャープレシオ 株式ファンドおよび債券ファンドにお いて、ファンドの運用状況を、視覚的に 捉えやすい形で表示できるようにモーニ ングスターがデザインしたもので、それ ぞれ以下のように分類している。 （1）評価対象ファンド ･ ★★★★★ ■運用成績・コスト・リスク リスクに対する相対的なリターンの高 さを示す指標。ファンドのリターンから リスクフリー・レート（モーニングスター では無担保コール翌日物を使用）を引い て標準偏差で除して算出する。数値が大 きいほど運用効率がよかったファンドと いえる。なお、ファンドのリターンがマ イ ナ ス の 時 は、 リ ス ク を 高 く 取 る ほ ど シャープ・ レシオのマイナスの値が小さ くなるため、留意する必要がある。 (d) 類似ファンドとの比較（グラフ） ファンドのリターン、標準偏差、リス クと類似ファンドの値を比較したグラフ。 ファンドの値が、類似ファンド群の中で 相対的にどの位置にあるかを視覚的に示 している。 小型 ファンドの値 類似ファンド内 最小値 債券スタイルボックス 短期 中期 長期 高格付 類似ファンド内 最大値 類似ファンド内 平均値 ■運用コスト (a) 信託報酬等（税込） 平均格付 低格付 (c) ベストリターン / ワーストリターン 最長で直近 5 年間において最も高い 3 カ月トータルリターンと最も低い 3 カ月 トータルリターンを記載している。例え ば、ワーストリターンでは、短期的にど の程度まで運用成績が悪化する可能性が あるのか、その目安として具体的に把握 できる。 信託報酬とは委託者、受託者、販売会 社に対して、信託財産の中から支払われ る報酬のこと。モーニングスターでは、 信託報酬に監査報酬等を加算した値を表 示している。ただし、監査報酬を明示し ていないファンドに関しては、信託報酬 のみの表示としているため、詳しくは目 論見書などで確認されることをお勧めす る。 (b) 解約時留保額 投資信託を解約する投資家が負担を求 められるもので、残存受益者との公平を 確保するために換金に伴う費用負担とも みなされる。
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